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四季度原油价格运行重心趋于下移

策意味着OPEC+彻底摒弃“限产保价”策略，转向“份额优先”的政策基调，中长期内全球原油供应过剩压力明显增加。回顾OPEC+的增产历程，自二季度开启220万桶/日的自愿减产恢复计划后，实际执行速度远超原定规划：原计划在18个月内每月增产12.2万桶/日，然而5—7月实际月均增产41.1万桶/日，8—9月更是提升至54.8万桶/日；截至9月底累计增产232.9万桶/日，已完全覆盖首轮减产额度；8月的原油产量为2794.8万桶/日，较3月增加117.4万桶/日，其中，沙特及阿联酋的增产幅度颇为显著，沙特的原油产量为971万桶/日，较3月增加75万桶/日，阿联酋的原油产量为326万桶/日，较3月增加32万桶/日。为应对部分成员国前期的超产问题，9月8日，OPEC+更新了补偿计划，要求伊拉克、俄罗斯等5国在10月合计减产23.5万桶/日，以填补前期超产的缺口。但从过往实际执行状况来看，补偿机制的落地成效持续低于预期，在当下“份额优先”的增产周期中，该机制已陷入“制度空转”的困境，难以对成员国的增产意愿形成有效约束。图为OPEC的原油产量（单位：千桶/日）图为沙特的原油产量（单位：千桶/日） [美国原油供给增加预期有所升温] 三季度，美国原油产量出现小幅下降。EIA发布的数据显示，7—8月，美国原油平均产量为1337万桶/日，较二季度减少6万桶/日，不过较去年三季度仍增加了7万桶/日。然而，进入9月后，产量先行指标释放出了积极信号。贝克休斯的数据显示，截至9月19日，美国石油钻机数达到418座，且连续4周增加，为7月以来的最高水平，这使得市场对四季度美国原油供应增加的预期有所升温。EIA在9月报告中预测，2025年，美国原油产量将达到创纪录的1344万桶/日，高于此前预测的1341万桶/日，而2024年美国原油产量为1324万桶/日。 7月，特朗普签署了“大而美”税收和支出法案。该法案终结了对太阳能和风能的长期扶持政策，同时开放联邦土地与海域用于石油和天然气的勘探开发，推翻了拜登政府此前设立的相关限制。按照法案的规定，未来15年，将在墨西哥湾进行30次租赁拍卖，且每年在9个州内的联邦土地上开展30多次租赁活动，并允许油气行业进入阿拉斯加地区。此外，该法案还削减了企业在联邦土地上开采石油与天然气时所需支付的特许权使用费。从理论上来说，这一方案能够使美国原油的“长期供应曲线”整体右移，但短期产量能否加速增长，仍取决于企业的盈亏状况而非政策本身。图为美国的原油产量及活跃钻机数（单位：千桶/日、座） [地缘风险为油价提供一定支撑] 尽管供应端宽松预期在市场基调中占据主导地位，但俄乌冲突、伊核问题等地缘政治风险反复出现，为原油价格提供了一定程度的支撑。就俄乌局势而言，8月中旬，美国、俄罗斯和乌克兰三方接连举行会谈，一度使得地缘风险溢价有所回落。然而进入9月后，局势再度紧张。乌克兰对俄罗斯的无人机袭击转变为系统性打击俄罗斯能源与军工枢纽的“远程消耗战”，导致俄罗斯五大炼油厂之一的基里什炼油厂发生火灾，引发了市场对原油供应的担忧，进而推升原油风险溢价。虽然后续炼厂以及各运输设施的检修及时恢复，实际影响有限，但俄乌冲突的反复，增加了俄罗斯能源供应的不确定性风险。与此同时，美国与欧盟加大了对俄罗斯的制裁力度。9月19日，欧盟委员会主席冯德莱恩向成员国提交了第19轮对俄罗斯的制裁措施，主要涵盖能源、金融等领域。欧盟将禁止俄罗斯液化天然气进入欧洲市场，并把俄罗斯原油价格上限下调至47.6美元/桶，俄罗斯石油贸易公司和俄气石油公司将面临全面交易禁令。9月23日，特朗普在联合国大会上再次发出威胁，表示如果俄罗斯不愿达成协议，美国已准备好加征关税，并要求欧洲必须立即停止所有对俄罗斯的能源采购。此外，美国对伊朗的制裁再度升级，进一步加剧了伊朗原油供应的下行风险。近期，美国以“影子船队”和“混油”为由，再次制裁涉及伊朗石油的9家公司以及12艘船只，同时，支持欧盟启动联合国“快速重启”，10月可能恢复国际对伊朗的武器与资产禁令。综合各方面情况来看，四季度，中东局势依旧是市场关注的焦点，尤其是欧美是否会对俄罗斯及其原油购买国实施更为严厉的制裁存在变数，因此，地缘政治因素导致的供应不确定性风险限制了油价的调整空间。 [三大机构对原油需求持乐观态度] 从原油需求来看，由于发达经济体的需求具有韧性，9月，三大能源机构的月报整体乐观。其中，EIA预计2025年全球原油和液体燃料的消费量为1.038亿桶/日，较此前预测值高出10万桶/日；IEA将2025年全球需求增长预测向上调整至74万桶/日，较此前预测值高出6万桶/日；OPEC则维持2025年全球原油需求增长129万桶/日的预估不变。然而，受到OPEC+产量上升的影响，EIA及IEA的报告均流露出对供应过剩的担忧。EIA表示，OPEC+产量上升会导致原油库存大幅增加，预计2025年下半年原油库存将以平均210万桶/日的速度递增，并在明年持续处于高位；布伦特原油价格将从8月的68美元/桶下滑至2025年四季度的59美元/桶。IEA预计2025年全球原油的供应量将增加270万桶/日，高于此前预测的250万桶/日；2026年供应增幅预计为210万桶/日，到2026年供应可能超过需求约330万桶/日。综合来看，OPEC+持续增产，美国原油产量保持在高位，叠加需求处于季节性淡季，四季度原油价格运行的重心趋于下移，而俄乌冲突以及美国对俄罗斯和伊朗的制裁等地缘政治风险，将进一步放大油价的波动率。未来需要重点关注OPEC+增产的执行情况以及欧美对俄罗斯和伊朗制裁的落地情况。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网09-25 10:05

碳酸锂市场“供需两旺”格局能否延续？

为清淡，下游电池企业多坚持“随用随采”策略，主动补库的积极性较低。据高工锂电统计，2025年上半年，国内锂盐企业平均开工率不到60%。部分企业为了保障现金流的正常运转，不惜以“覆盖原材料成本”的价格抛售库存，使碳酸锂价格的下行压力更大。 6—8月，就在市场普遍认为碳酸锂市场维持供过于求态势，价格会持续下探时，碳酸锂价格却迎来一波反弹，一度从5.9万元/吨涨至9万元/吨以上。中信期货分析师王美丹表示，该轮上涨主要源于“反内卷”政策，叠加供应端事件因素，政策强预期和基本面形成共振。具体看，6月末，中矿资源宣布，对江西年产能2.5万吨的锂盐生产线进行技术升级，停产6个月；随后，江特电机披露其子公司宜春银锂将于7月25日启动为期26天的检修；7月14日，宜春市自然资源局要求8家矿山在9月末前编制矿种变更及储量核实报告。王美丹表示，这些事件引发了供应端收缩预期，打破了此前的多空平衡。然而，价格上涨也会刺激供给增长，碳酸锂供大于求的格局并未扭转，且没有新的消息驱动，碳酸锂价格又回落至7万元/吨附近。华创证券高级研究员何家金认为，碳酸锂价格再度回落，主要是因为前期江西矿端停产消息使碳酸锂价格上涨速度较快，大量上游生产企业开始进场套保，形成了一定的套保压力。同时，矿端陆续复工也降低了市场对供应收缩的预期。中信建投期货分析师张维鑫认为，碳酸锂期货价格持续下跌更多是多头资金离场所致，或存在超跌风险。“在宁德时代枧下窝项目停产及中信国安事件发酵后，LC2511合约持仓量增幅不小，说明不少投资者在高位建仓了。”张维鑫表示，当高位建仓的投资者意识到碳酸锂价格上行空间有限时，开始陆续减仓，带动价格下跌。虽然宁德时代枧下窝项目停产，但碳酸锂供应端并没有明显减量，反而因锂辉石进口量增加，有累库迹象，一定程度上增加了碳酸锂价格的下行压力。王美丹认为，从基本面看，现阶段碳酸锂供需仍偏紧，虽然在利润修复的带动下，产量持续回升，但库存仍维持去化状态。据SMM数据，截至9月18日当周，碳酸锂周度产量为2.04万吨；周度库存为13.75万吨，环比减少981吨。其中，冶炼厂库存减少1757吨，至3.45万吨左右；其他库存减少440吨，至4.36万吨；下游库存增长1216吨，至5.95万吨。近期碳酸锂期货价格在7.3万元/吨附近波动，主要是市场情绪与基本面的再平衡。王美丹表示，当前碳酸锂价格走势稳定，是供应扰动预期未消与下游企业补库共同作用的结果。 “在过去相当长的时间里，碳酸锂价格一直在低位徘徊，下游企业始终维持较低的库存水平。”浙商中拓新能源事业部研究员马之远表示，8月以来，下游需求增长超预期，叠加当前长假临近，企业仍有补库需求，因此碳酸锂库存呈去化趋势，且有向下游转移的迹象。上海钢联电子商务股份有限公司总裁助理卢庆认为，碳酸锂库存持续去化，市场呈现供需紧平衡格局。 “近期，需求连续数月保持向好态势，带动材料厂采购意愿增强；国庆节前的备库需求也同步拉动了采购力度。与此同时，材料厂普遍在价格低点时采购活跃。”SMM锂电高级分析师王子涵表示，整体来看，下游材料厂的库存周期已由原先的14天以内小幅提升至15—16天。创元期货分析师余烁表示，值得关注的是，尽管碳酸锂行业旺季去库趋势不变，但整体矛盾并不突出。当前碳酸锂市场对供应端消息的交易很充分，市场关注点在于宁德时代枧下窝矿区的复产节奏及另外7座矿山的生产情况，若后续出现预期差，盘面或迎来新一轮驱动。 [储能政策影响展望] 随着碳酸锂价格的逐渐企稳，市场关注点也从供应端转向需求端。近期，多项与碳酸锂市场相关的重磅政策接连发布，碳酸锂需求增长预期持续升温。比如，国家发展改革委、国家能源局近日联合发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》（下称《方案》）明确提出，到2027年，全国新型储能装机规模达到180GW，带动直接投资超2500亿元。国家能源局表示，这一目标在考虑与“十五五”能源规划有效衔接的前提下，统筹了新能源消纳、电力保供需求和各类调节性资源规划建设情况。 “《方案》的出台，标志着中国新型储能产业进入‘政策+市场’双轮驱动的新阶段。”在中国化学与物理电源行业协会储能应用分会秘书长刘勇看来，中国新型储能在技术迭代、生产管理、成本控制、产能优化、市场响应、融合创新、国际合作等方面，将迎来新的历史发展机遇。据国家能源局数据，截至2024年年底，我国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，约为“十三五”时期末的20倍，较2023年年底增长超130%。然而，随着风光发电占比的快速提升，电力系统灵活调节资源的需求呈指数级增长。以2024年为例，全国新能源利用率虽在90%以上，但局部地区用电高峰时段仍出现弃风弃光现象，电力系统调节能力不足的短板显现。据了解，碳酸锂需求主要来自动力电池和储能电池产业。张维鑫认为，《方案》的发布对碳酸锂的实际需求带动或较为有限。截至2024年年底，国内装机规模已达78GW，按照《方案》的目标，2025—2027年需增加102GW。截至2025年上半年，国内装机量已接近100GW，预计年底能突破120GW。这意味着，2026—2027年，储能装机量增长压力不大。 “这样看来，按照《方案》的目标，即使未来储能端增长能给碳酸锂带来一些需求增量，也在预期之内。”张维鑫认为，目前储能装机规模增长要靠市场力量推动，今年整体表现比预期好，电力市场化改革、容量电价补助等都能促进储能装机规模的增长。市场应理性看待《方案》的影响。余烁也认为，从目前国内储能装机的增速看，这一目标不难实现，对锂电池需求的推动在预期范围内。期货日报记者留意到，今年以来，受储能市场化改革激励，以及海外需求快速增长的推动，储能锂电池市场需求呈“井喷”态势，宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、南都电源等锂电头部企业纷纷爆单，不仅9月份全面开启加班模式，而且订单已经排到2026年。据真锂研究不完全统计，2025年上半年，我国储能电池出货量超过260GWh，同比增长近130%。其中，宁德时代上半年储能电芯出货量达55GWh，占比约21%，位居第一。亿纬锂能、欣旺达、南都电源作为第二梯队快速跟进，储能电池出货量分别达到28.7GWh、8.9GWh、4.2GWh。此外，目前相关储能电芯和系统订单还在快速增长，比亚迪、楚能新能源、瑞浦兰钧、远景动力、国轩高科、中创新航等企业的生产线也都保持高负荷运转。预计9月各大锂电池企业排产将增长40%。真锂研究创始人墨柯认为，尽管2025年上半年我国储能电池出货量增长近130%，但由于此前储能电池的出货量基数较低，对整体需求的拉动仍然有限。 [固态电池前景可期] 固态电池被视为下一代储能技术的新方向。近期，工信部等八部门联合发布了《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确将固态电池列为重点突破的核心技术，要求加快重大科技项目的实施，并支持大中小企业的协同创新。据了解，固态电池是一种新型电池技术，其电解质为固态而非液态。固态电池被视为电动汽车、电子设备及电网储能的理想选择，兼具高安全性与高性能。当前，固态电池逐步进入产业化时代，多家企业宣布固态电池研发取得突破，2025年已成为固态电池产业化的关键年份。今年以来，多家企业纷纷透露最新进展，预计2027年将成为固态电池量产元年。其中，宁德时代宣布2025年将量产半固态电池，2027年全固态电池登场；亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地正式揭牌，“龙泉二号”全固态电池成功下线；当升科技表示，公司在固态锂电材料领域的布局早且全面，2025年上半年，其硫化物全固态电池专用正极材料率先实现吨级出货，相关产品已导入多家固态电池客户并应用于无人机等领域。据《2025年固态电池高质量发展蓝皮书》，固态电池的产业化已进入冲刺阶段，预计到2030年，全球固态电池的出货量将达到614.1GWh，市场规模也将迈入“千亿元”级别。天津国安盟固利新材料科技股份有限公司盟固利研究院院长闫东伟在2025年江西锂产业大会上表示，固态锂电池以其高能量密度、高安全性和宽温域运行等核心优势，成为下一代储能技术的重要方向。它通过采用固态电解质，适配高压电极材料，显著提升系统能量密度，并从本质上解决安全性问题。目前产业正经历从半固态向全固态过渡的阶段，有机-无机复合电解质体系被认为是主流发展方向。固态电池的产业化进程，正在改变市场对锂需求的预期。湘财证券、东莞证券等机构研报认为，固态电池时代将带动锂矿资源、锂电材料和设备端的全面繁荣。虽然短期内固态电池对碳酸锂实际需求的拉动有限，但这种技术迭代将大幅提升单位电池的锂含量，进一步扩大碳酸锂的长期需求空间。广发期货分析师林嘉旎认为，随着固态电池的逐步量产，碳酸锂需求将出现结构分化，高纯度锂产品需求可能增长，而整体锂市场将随着固态电池产能的释放而逐步调整。长期看，固态电池技术若实现大规模商业化，将推动锂整体需求上升。同时，电池回收技术的进步将促进锂资源的循环利用，形成对原生锂的补充。来源：期货日报网

期货日报网09-25 09:15

【农产品早评】欧盟推迟EUDR，印尼棕榈油出口预期增加

下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5650元/吨（0），俄针5200元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4220元/吨（0）；针阔叶浆价差1430元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场沉浸在涨价氛围下，部分大厂通知10月份计划继续上调白卡纸接单价格100元/吨；生活用纸市场价格稳盘整理为主，市场交投氛围平淡，业者多持观望态度；文化用纸市场大型工厂生产基本稳定，整体货源供应充裕；宏观利好释放过后，盘面横盘震荡，上涨动力不足；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-25 09:06

【能化早评】EIA库存下降，油价继续走强

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混沌天成期货09-25 09:05

【有色早评】印尼Grasberg矿遭遇事故，供应扰动驱动铜价大幅走高

订单，超过一半的公司正在重新评估其采购策略。（Outokumpu）碳酸锂碳酸锂 2025.09.25 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价72880元/吨，涨跌幅-0.79%。主力合约持仓+4747至260654手，仓单+300至39749吨。现货方面，电池级碳酸锂报价维持73250元/吨，工业级碳酸锂报价维持71600元/吨。锂精矿均价-5至827.5美元/吨。供应端，相对高价刺激下，各产线产量皆有回升，国内碳酸锂周度产量继续上行至超2万吨，碳酸锂总产量仍处高位。8月碳酸锂进口数据环比增长57.79%，整体供应压力维持高位。需求端，由于储能电池需求火热，锂电池排产环比持续上升。目前头部企业订单火爆，需求预期维持高位。库存端，国内显性总库存继续降库，去库速度较前两周有所放缓。库存流向仍是由厂库向贸易商与下游转移，节前下游补库动作明显，库存逐步累积。整体来看，目前供应端扰动风险降低，新项目逐步投产，碳酸锂供应担忧逐渐走弱，另一方面，下游锂电需求强劲，储能电池订单火爆带动头部锂电企业几乎满产，锂盐库存持续去化，节前下游补库动作明显，价格下方支撑较强。整体来看，碳酸锂中长期过剩格局未改，短期需求支撑下预计价格整体震荡运行，后续关注宏观扰动落地后实际需求走向、供应端是否有产能出清情况。二、消息与数据 1、【8月碳酸锂产量下降，氢氧化锂产量下降】受宁德时代旗下枧下窝锂矿停产影响，以锂云母为原料生产的碳酸锂产量下降。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2025年8月，全国碳酸锂产量约6.5万吨，环比下降10.9%；全国氢氧化锂产量约3.1万吨，环比下降7.6%。全国锂盐产量折合碳酸锂当量（LCE）约9.2万吨，环比下降10.0%。锂盐产量区域集中度较高，8月，我国碳酸锂产量主要集中在江西、四川、青海，产量分别为1.8万吨、1.7万吨、1.1万吨；氢氧化锂产量主要集中在四川、江西，产量分别为1.1万吨、1.4万吨。（锂业分会） 2、【澳大利亚Anson与LG Energy Solution签署锂供应协议】外电9月23日消息，澳大利亚矿业公司Anson Resources周三与韩国LG Energy Solution签署了一份电池级碳酸锂承购协议。根据该协议，LG将自2028年起每年从Anson位于美国犹他州南部Paradox盆地的项目中购买高达4000干公吨的电池级碳酸锂，约占该项目初期年产约10000吨产能的40%。协议初始期限为五年，并有可能再延长五年。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-25 09:05

不锈钢下方支撑较强

钢厂挺价等因素为价格带来较强支撑。交易策略方面，可以尝试在2512合约反弹后轻仓做空；产业客户若有采购需求，可选择15到20天的场外累购期权产品，在震荡行情中获取增强收益补贴或在旺季获取低价多头头寸。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网09-25 09:05

【黑色早评】建材稳增长方案推动玻璃淘汰落后产能，盘面大涨

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混沌天成期货09-25 09:05

【宏观早评】多重利好下，股指大涨

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-25 09:05

供需矛盾突出 PG表现疲软

中衍期货09-25 08:40

PTA 不具备深跌基础

低加工费状态持续，行业可能采取限产保价策略。终端订单不足当前虽处于“金九银十”的传统冬装备货旺季，但今年化纤产业链呈现旺季不旺特征。截至9月22日，终端织造行业开工负荷为67%，同比下降2.1个百分点。终端订单不足挫伤了市场信心，产业链各环节对原料采购多坚持即买即用的刚需策略，主动备货意愿薄弱，这也是化纤产品价格承压的主要原因。聚酯行业自身经营状况尚可。涤纶长丝产品仍有小幅利润，聚酯切片产品亏损不大，整体经营情况较前期略有改善。目前聚酯企业暂无明确检修计划，开工负荷仍维持较高水平。截至9月22日，国内聚酯开工负荷为87.43%，同比上升1.95个百分点。然而，受终端拿货意愿低迷影响，聚酯产品库存持续累积。截至9月18日，涤纶长丝POY、DTY、FDY的库存可用天数分别为20.6天、31.5天和28.8天，同比分别上升11.35%、18.87%和33.95%。综上所述，近期PTA价格大幅下挫，主要是受终端需求不畅及市场悲观情绪驱动。但从供需基本面看，PTA供应稳定，库存压力有限，基本面矛盾并不突出。加之其加工费已处于历史低位，预计当前PTA价格跌势更多由情绪面主导，后市不具备持续深跌基础。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网09-24 09:40

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