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恒力期货能化日报20240808

销4-5成左右，短纤平均产销41%。策略：多PX空原油可部分止盈。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：需求旺季预期。逻辑：今日09合约以5592点收盘，较昨日结算价下降44点，跌幅0.78%，日内减仓11744手至74.82万手，TA9-1价差为-12（-2）。现货方面，今日主流现货基差在09+2，8月中上主港在09平水附近商谈；成本方面，PXN位于323.2美元/吨附近（环比+0.5%），PTA现货加工费在248元/吨附近（环比-23.0%）；供给方面，本周PTA负荷上升1.3%至79.7%，嘉通一套300万吨装置与蓬威一套90万吨装置目前重启中，逸盛海南250万吨PTA装置8月4日起短暂降负至5成，目前已恢复；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，轻纺城市场总销量621万米（-32）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：短期偏弱理由：下游产销疲软。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4555（-29，-0.63%），日内增仓642手至21.8万手，EG9-1价差为-38（-5）。现货方面，现货主流围绕09升水35左右商谈，9月下期货基差在09合约升水60-62元/吨附近，商谈4615-4617元/吨水平。华东主港地区MEG港口库存约59.88万吨（隆众资讯），相较上期去库1.75万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至63.35%（-1.07pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.27%（-7.9pct）；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成；轻纺城市场总销量621万米（-32）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：承压震荡，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1980-2000支撑逻辑：1.现货端，上周高涨的出口炒作情绪回落，下游较为谨慎，昨日主流地区工厂报价继续下调，降价收单效果不错。低端成交较好。 1.供应方面，装置停车较多，供应浮动。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量32.43万吨，较上周增加0.56万吨，环比增加1.76%，累库幅度不如预期。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥何时启动。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：谨防远月下跌破位风险。理由：市场情绪欠佳+换月承压。逻辑：能化跌势放缓，夜盘油价反弹，等待市场恐慌情绪消退。现货方面，受市场情绪影响，港口和内地价格仍有小幅回落。供应上，关注西北装置8月初重启情况，尤其是久泰大装置。需求方面，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。估值来看，虽然走势依旧受油价转弱影响+换月将主导，但近期期现货跌幅皆较为充分，已反馈甲醇自身的利空，剩下的主要是情绪放大了波动，致使近月低重心波动且远月2500点不稳，依旧谨防远月破位风险，单边避开换月期。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：反弹偏空行情跟踪：近日仓单持续增加至历史高位，盘面抛压较大，目前碱厂送到价降至1720-1750元/吨，期现商报价在1680元/吨，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：暂观望，反弹偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：沙河现货价格下跌至1320元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，仍缺乏向上驱动。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月考虑季节性旺季因素，下游订单比前期有所好转的概率相对大些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：仓单压制，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-08-08

情绪持续发酵，能化表现疲软-2024年8月7日申银万国期货每日收盘评论

端国债期货价格波动将加大，关注跨期套利策略。 02 能化【原油】原油：SC下跌0.64%。中东地缘政治继续紧张，市场人士担心伊朗对以色列攻击一触即发。伊朗是重要的产油国，每日石油日产量高达300万桶左右。其在两名激进组织领导人遇害后誓言对以色列和美国进行报复，引发了人们对中东或将爆发一场更广泛冲突的担忧,可能对该地区的供应产生直接影响。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面增加。截至2024年8月2日当周，美国商业原油库存增加17.6万桶；汽油库存增加331.3万桶；馏分油库存增加121.7万桶。8月6日美国能源部石油储备办公室宣布招标，在2025年1月向Bayou Choctaw储备库供应150万桶石油，2024年8月12日将进行额外招标。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.41%。沿海本周整体卸货量明显减少，本周整体沿海甲醇库存延续下降。截至7月25日，沿海地区甲醇库存在97.3万吨，环比上周下跌5万吨，跌幅为4.89%，同比下跌2.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估40万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月2日至8月18日中国进口船货到港量59万吨-60万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在65.52%，较上周上升7.53个百分点。截至8月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.99%，较上周提升1.84个百分点，较去年同期下降4.08个百分点。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳，煤化工7600，成交尚可。周三聚烯烃反弹回落。短期聚烯烃供需边际或见底，目前下游农膜行业开机率有回升，后续关注终端需求的恢复进度。同时，继续关注成本的变化。尤其是原油夜盘回落，对于盘面表现偏弱。整体而言，连续回调过后，反弹已来，逢低偏多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三玻璃小幅走低。基本面角度，连续下跌之后，市场观望情绪上升。不过，现货弱势平稳，成本刚性支撑。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6203万重箱，环比累库163万重箱。纯碱周三回落。目前纯碱基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情，以及夏季的大厂检修计划。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存109.9万吨，环比增加约10.5万吨。【橡胶】橡胶：周三橡胶小幅反弹，RU01收于15700，上涨85，国内外产区开割推进，虽有降雨影响，但预计产量仍会持续释放，原料端价格阶段性压力不减，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格仍形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，全钢胎开工企稳，沪胶止跌小幅反弹，但上涨亦缺乏支撑，RU01预计15000-16000区间内震荡。【PTA】 PTA：PTA2409价格收跌于5592元，市场开工率在80.5%，加工费在445.82元，随着下游补库，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，据卓创调研，pta检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，下游备货需求仍存，排货至月底，基差上周09合约升为水80-110元。目前，基本面逻辑由成本驱动，逐步过渡为需求驱动，表现在加工费由px逐步让利pta,供需面来看，pta检修装置逐步重启，下游聚酯需求存在刚性，但缺乏持久性，需求端逻辑面临考验，预计pta期现价格继续维持弱势。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2409收跌于价格4555元，现货价格在4676元，石脑油制开工率在60.32%附近，市场目前依然关注港口库存，目前库存在59.4977万吨附近波动，有回升预期，进口也有增加预期，近期终端织造订单天数平均水平为9.76天，较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限，市场整体需求弱势难改，订单整体表现欠佳，行业库存压力继续增加乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409期价小幅拉涨后高位盘整，J2409期价冲高回落。焦煤现货价格持续下调，焦炭二轮提降落地。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润仍存，焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位，焦化厂焦炭库存维持低位水平，后市需关注焦企累库情况。铁水产量高位回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步回落空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续，双焦供应压力恐将逐渐显现，价格的上方空间不宜乐观，关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价盘整运行后小幅下探，SF2409期价弱势下行后低位震荡。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6885元/吨左右，行业利润水平较差；硅铁平均成本在6240元/吨左右，现货报价上调、行业利润有所扩张。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩环境下锰硅、硅铁产量高位松动，但目前市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有所增加。综合来看，厂家控产力度有限，在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，需关注厂家的控产力度会否加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期跟随市场恐慌抛售出现连续下挫，不过随着好于预期的ISM非制造业PMI，恐慌情绪有所缓解，黄金反弹，白银企稳。上周公布的美国7月ISM制造业PMI数值为46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期，7月非农就业及失业率表现糟糕。随着制造业回暖预期证伪，劳动力市场持续恶化，美股科技股财报不及市场期待，市场由降息预期到交易衰退的转变下，金银也随着市场波动遭遇恐慌性抛售，尤其是工业属性更为突出的白银跌幅更为剧烈。市场期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息，不过当下美联储表示不会进行紧急降息。黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话，黄金会有短线下挫然后重新走高，但白银可能延续弱势。【铜】铜：日间铜价收涨。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.45％。宏观角度，国内出台加快构建新型电力系统行动方案，整体利好新能源发电上网、电车充电桩等领域，对电解铝需求有拉动作用。美国就业数据不及预期，近期衰退交易有所升温。基本面整体变化不大，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行，但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.17%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量，原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，镍元素过剩格局未改，但考虑到镍矿供应偏紧和盘面利润较低，镍价下方空间或较为有限，镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价低位震荡运行。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续放量下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6490元/吨，云南南华报价下调20元在6230元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货重新小幅上涨。根据涌益咨询的数据，8月7日国内生猪均价20.62元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续增仓大幅反弹。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：今日棉价继续走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15067元/吨，较上一日-266元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年8月4日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为49%，上年同期为41%。截至当周，美国棉花结铃率为60%，上一周为54%，上年同期为58%，五年均值为59%.截至当周，美国棉花盛铃率为8%，上一周为0%，上年同期为7%，五年均值为7%。截至当周，美国棉花现蕾率为91%，上一周为87%，上年同期为90%，五年均值为91%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂延续弱势。受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给马棕带来利好支撑。SPPOMA数据显示2024年7月1-31日马来西亚棕榈油产量增加13.56%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。不过豆系、菜系供应充足，美豆生长状况良好，豆系支撑缺乏；菜系天气题材降温，国内进口菜籽、大豆到港高，国内油脂库存压力较大。此外，市场交易宏观衰退预期，近期国际原油大幅下挫给油脂价格带来拖累。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕继续下探。新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头；但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气，使得市场对于天气的担忧减弱，目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：震荡为主，主力切换至12合约，12合约收跌3.37%，收于3206.7点。受近期全球经济衰退预期交易影响，12月之后的合约相对偏弱，一方面从其他金融资产的表现来看，衰退预期交易带来的情绪性冲击有所减弱，另一方面从目前欧洲的经济数据来看，出现类似2022年需求衰退引发的运价加速回落可能性不大。目前运价基本符合圆弧形回落的态势，船司8月中上旬运价均有所调降，但未见急速调降，8月中下旬运价基本维稳，关注马士基线上运价动态调整对市场预期及情绪端的影响。由于前期10和12合约已出现估值回调，深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-08

【能化早评】宏观风险仍未完全解除，地缘风险促原油反弹

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-08

【有色早评】碳酸锂偏弱震荡，部份锂矿项目计划中止

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-08

【黑色早评】市场传唐山或有限产，夜盘铁矿表现偏弱

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-08

【宏观早评】股市继续缩量

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-08

【农产品早评】生猪的月差更精彩

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-08

市场拐点尚需等待

电池企业对备库持谨慎态度，维持以销定产策略。铅价冲高回落后，蓄电池价格并未直接跟跌，部分蓄电池企业有意采买，但由于订单情况尚未出现改善，观望情绪仍较为浓厚，经销商普遍畏跌，备库意愿较差。移动基站和数据中心用储能电池市场需求向好，订单较为充足，企业开工基本提升至满产。汽车出口型企业因铅市内强外弱，订单持续流失，部分企业开工率降至50%以内，广东、福建等地企业有停产放假情况。综上，美联储9月降息预期增强，有色商品上方压力减弱。基本面方面，矿端供应偏紧格局虽未见改善，但废电瓶价格已转头向下，铅价成本端支撑减弱，伴随炼厂的复产以及进口货源的陆续到港，国内供给偏紧矛盾暂告一段落。但旺季消费尚未启动，库存降至低位后开始回升，叠加宏观氛围转空，多头资金集中离场，铅价快速回落，预计短期铅价将持续偏弱运行。后续随着铅价的回调，沪伦比值收缩，进口盈利下滑，进口货物到港预期回落。此外，若再生铅炼厂成本倒挂严重，或将引发新一轮减产，铅价可能止跌回升，投资者可关注传统消费旺季兑现情况。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-08

骆驼股份：铅价上涨对公司影响较小再生铅平均自用比例在七成左右

套、维护替换以及海外三大目标市场的经营策略，多措并举，精准发力，实现了汽车铅酸电池销量的持续增长，核心产品铅酸电池的毛利率同步增长。此外，收入结构的变化也对综合毛利率的提升产生了一定的作用。而虽然骆驼股份表示此前铅价上涨对公司影响较小，但毫无疑问的是，近期铅价的剧烈波动可谓是频频引发市场热议。从20050元/吨的6年历史高位跌至8月6日盘中最低的17040元/吨的近4个月低点，铅价走弱的背后，是其此前坚挺4个月的基本面转向拖累。一方面，此前对铅价提供较强成本支撑的废电瓶价格接连下跌，截至8月7日，废电动车电池现货最低报价已经跌破1万元/吨的整数关口，报9800~10500元/吨，均价报10150元/吨，相较此前高点的12125元/吨下跌1975元/吨，跌幅达16.29%。与此同时，以安徽为代表的再生铅重要产区，冶炼企业陆续进入复产状态，叠加进口再生精铅补充，此前再生精铅价格倒挂的现象已经消失，精铅供应缓慢爬坡。另一方面，进口精铅又对国内铅供应端形成补充，临近7月中下旬，预售完成的进口精炼铅陆续到港，上海等市场仍有不少未来到港的进口铅预售报价，而进口铅的种类也从最开始的再生粗铅到现在的精铅甚至出现LME交割品牌铅锭。这也导致7月国内铅锭供应缺口逐渐得以弥补。因此供应端在再生铅复产、进口精铅到港的背景下由紧缺开始向宽松趋势转变，铅价运行承压。值得一提的是，虽然铅价近期持续走弱，但是此前接连涨价的铅蓄电池价格还尚未直接跟跌。截至8月7日，电蓄48V/12AH(驰名)现货报价维持在310~345元/组，均价报327.5元/组；电蓄48V/20AH(驰名)现货报价维持在410~445元/组，均价报427.5元/组，刷新2020年4月以来的新高位。对于铅蓄电池涨价的原因，SMM认为主要是此前原材料价格上涨导致，铅价上涨致使铅蓄电池企业成本上移，铅蓄电池企业顺势涨价。而铅价上涨则主要是因为供应端紧缺的影响，前段时间铅精矿和废旧铅酸电池，两者均处于供不应求的状态。这也导致铅冶炼行业整体利润逐年下降，今年上半年铅冶炼企业减停产频繁，铅产量较去年同期下滑。在废料方面，由于中国为《巴塞尔公约》的缔约国之一，废料禁止进出口，也就意味着中国新铅酸电池出口后，废旧铅酸电池无法重新流入国内市场，叠加近几年中国再生铅新建产能投产放量，不断消耗废料的社会存量，这种原料供应矛盾累加到今年后彻底爆发。而近期，据SMM调研显示，铅蓄电池经历了淡季涨价后，加上多地暴雨天气、电动自行车安全排查与管理等影响，传统旺季订单表现不及往年同期，部分蓄电池企业提及高温天气放假等减停产计划。分版块看，移动基站和数据中心用储能电池市场需求强劲订单充足，但铅消费占比更大的电动自行车、汽车蓄电池市场更换需求表现相对平淡，铅价走弱后，铅蓄电池价格并未直接跟跌，经销商普遍观望畏跌，备库意愿较差。不过目前市场对于三季度的铅消费传统旺季仍有期待，若消费旺季兑现，铅价或止跌回升。来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-07

基本金属内强外弱沪锡涨1.12% 铁矿、沪锌、碳酸锂均跌超1%【SMM午评】

这将给日元带来压力。该行新加坡高级外汇策略师David Forrester表示，日本金融厅、财务省和日本央行之间的三方会议让日本央行受到了严厉的批评，新任国际事务副大臣三村淳表示，日本央行将关注金融市场的波动。（汇通财经）数据方面：今日将公布德国6月季调后工业产出月率、法国6月贸易帐、中国7月外汇储备、加拿大7月先行指标月率等数据。（金十数据）原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:42分，美油涨0.01%，布油涨0.03%。此前公布行业数据显示，虽然美国原油和汽油库存意外增加，但全球石油供应短缺担忧仍存，使得油价窄幅震荡。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，截至8月2日当周，美国原油库存增加17.6万桶，汽油库存增加331.3万桶，馏分油库存增加121.7万桶。分析师预计，上周美国原油库存下降70万桶，汽油库存减少100万桶，馏分油库存增加20万桶。澳新银行分析师Daniel Hynes说：“中东冲突若升级，那么该地区供应中断的风险可能会加大。”利比亚日产30万桶的Sharara油田产量下降也加剧了市场对供应短缺的担忧。美国能源信息署(EIA)将于北京时间周三20:30发布官方库存报告。EIA周二公布的估计显示，今年上半年全球石油库存减少约40万桶/日。该机构预计下半年库存将减少约80万桶/日。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-07

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