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热轧卷板、不锈钢、低硫燃料油期权挂牌上市

理、销售等环节管理价格风险提供了更多的策略选择，助力企业提升风险管理水平、增强经营韧性。记者从上期所了解到，首日参与不锈钢期权交易的产业客户有：物产中大元通不锈钢有限公司、浙江四通不锈钢科技有限公司、无锡市国联金属材料市场有限公司、杭州沃诚实业有限公司、辉俊（无锡）精密科技有限公司、无锡特阳金属材料科技有限公司、中辀钢业（无锡）有限公司、广州市海珠产业投资集团有限公司等。首日参与低硫燃料油期权交易的产业客户有：浙江永安国油能源有限公司、旌泰物产（浙江）有限公司等。物产中大元通不锈钢有限公司相关负责人表示，公司参与了不锈钢期权的首日交易，积极落地新品种运用，依托成熟的期现体系，助力产业链稳健运行。不锈钢期权的上市，进一步丰富了公司风险管理的工具箱，能够有效弥补单一期货套保的局限性。相较于传统的期货工具，不锈钢期权具备损失可控、保留行情弹性、资金占用更低的差异化优势。期权买方最大的风险仅限权利金，不仅可以锁定采购、库存环节的价格风险，还能保留价格上涨时的收益，更适配当前不锈钢价格波动频繁、原料端扰动加剧的市场环境。下一步，公司将积极探索含权贸易模式，向下游提供精细化的风险管理服务，以多元金融工具赋能不锈钢产业链高质量发展。上期所期货衍生品部总监黄伟表示，随着此次三个期权品种正式上市，上期所品种体系基本成型，目前拥有25个期货品种、23个期权品种，基本覆盖有色金属、黑色金属、贵金属和能源化工各大板块。“期货主要用于管理方向性风险，期权则聚焦管理波动性风险，‘期货+期权’的工具组合能更好地满足企业精细化、个性化的风险管理需求。”黄伟说。黑色产业链流通企业对热卷、不锈钢期权的上市寄予厚望。五矿发展股份有限公司期货部总经理熊韬告诉记者，我国制造业用钢需求持续增长，热轧卷板、不锈钢期权的上市，精准对接了制造业用钢产业的现实需求，进一步丰富了流通企业为上下游提供价格风险管理的工具库。“以往仅有期货工具时，我们主要通过期货工具帮助客户锁定远期用钢价格。但不少客户存在更个性化的需求，既希望锁定未来的用钢成本，又想抓住价格下跌时的机遇。”熊韬说，借助期权工具，企业可以落地二次点价模式，利用期货锁定采购成本，同时在点价期配置看跌期权，若市场下行，可让客户捕捉价格下跌时的收益，更好地服务产业客户多元化的避险需求。越来越多的期权品种上市，为实体企业提供了更为灵活的风险管理手段。物产中大化工集团有限公司橡胶部负责人虞丽娜表示，对比期货，期权的灵活性更强，企业可以将现货、期货、期权相互搭配，搭建适配自身经营实际的风险管理方案。以原材料采购场景为例，若判断行情震荡偏强，企业可在采购原料时同步卖出看跌期权，在行情维持震荡或上行时赚取权利金抵扣采购成本；若行情意外下行，期权行权后，企业又能够以更低的价位锁定原料，实现降本的目标。 “在高质量发展的征程中，实体企业对风险管理的精细化、个性化、多样化需求持续提升。”山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧表示，不锈钢、热轧卷板等期权品种的上市，进一步丰富了实体企业风险管理的工具箱。期权具备非线性收益特征，企业开展套期保值，既可以对冲价格波动风险，还能够保留价格向有利方向变动的潜在收益，有助于企业拓展业务模式、增加利润来源。“不同类型的企业可以匹配差异化的期权策略，通过现货、期货、期权的组合使用，构建多元化的风险管控方案，有助于企业参与市场竞争。”她说。沙钢控股集团有限公司期货业务负责人顾成铖认为，上述期权品种的上市，是对现有期货工具的重要补充。热轧卷板期货上市以来，运行平稳，在企业稳产保供、平滑价格波动过程中发挥了重要作用，期权的推出将进一步提升衍生工具应用的平顺性。他希望，上市初期交易所能引入更多做市商，改善市场流动性；加大市场培育力度，结合产业实际应用案例开展期权培训，引导实体企业用好期权工具。中信期货研究所黑色建材组负责人、资深研究员徐轲从产业服务角度分析称，首先，上述三个期权品种的上市，补齐了黑色产业链成材端风险管理工具的短板，从原料到成品材的期货、期权工具体系更加完整，方便企业围绕生产利润、库存管控、销售全流程开展精细化的风险管理。其次，期权通过隐含波动率、看涨看跌偏度等指标，把市场对未来价格预期进行定价，帮助企业预判波动，优化产销安排，提升产业风险管理能力。最后，期权也将推动含权贸易进一步普及，降低贸易双方谈判成本，夯实我国在热卷、不锈钢、低硫燃料油领域的全球定价话语权。 “在大宗商品大幅波动环境下，期权相较期货的核心优势在于对波动率的管理。”徐轲称，期货主要应对价格涨跌的方向性行情，而当市场处于剧烈波动阶段，价格往往缺少连贯趋势，期权多维度组合策略能让企业在高波动行情下捕捉额外收益。“上期所已上市期权整体活跃度较高。交易所联合期货机构持续开展产业培育，帮助实体企业掌握期权的运用，有效发挥了衍生品服务实体经济的效能。”他说。来源：期货日报网

期货日报网09-11 09:40

聚酯期货对外开放注动能产业乘风破浪底气足

盈利优势突出，炼厂普遍推行“减化增油”策略，芳烃整体收率持续下行；二是国际航运通道受限，原油现货供应偏紧，压制炼厂开工负荷，芳烃供给弹性持续减弱。据黄天圆介绍，地缘风险沿产业链逐级传导，造成上游成本抬升、中游原料扰动、下游盈利收缩的连锁反应，多数聚酯企业受原料成本暴涨冲击，被迫压缩成品产能，外销富余原料，行业利润明显承压。华瑞信息资深分析师郭杨承表示，2026年聚酯细分板块运行分化：涤纶长丝供需同步走弱，供应收缩对冲需求回落，叠加旺季预期，加工利润整体平稳；短纤行业新产能集中释放，叠加内需疲软、出口下滑，行业暂时处于亏损状态；瓶片市场表现亮眼，地缘格局变化带动中东订单向我国转移，叠加夏季消费支撑，上半年行业加工费大幅修复，然而，三季度新增产能压制行业利润，企业以主动减产保价来推动行业效益改善。我国是全球规模最大的聚酯生产、消费和贸易国，产业优势显著。为维护产业链稳健发展，郑商所深耕聚酯衍生品市场近二十年，已建成全球领先的聚酯期货、期权工具体系。据郑商所相关负责人介绍，2006年PTA期货上市，开启聚酯产业风险管理新篇章；2020年，短纤期货上市；2023年，对二甲苯期货及期权挂牌；2024年，瓶片期货及期权推出，实现聚酯核心品种期货、期权全覆盖。目前，我国PTA现货贸易已全面普及“期货价格+升贴水”的基差定价模式，市场化定价机制成熟，为产业链稳健运行和国际市场对接筑牢基础。上述负责人进一步介绍道，对外开放方面，2018年PTA期货率先引入境外交易者，经过多年培育，其价格已成为全球聚酯贸易的重要参考基准。2026年5月22日，聚酯期货板块对外开放正式落地，是我国聚酯产业链国际化发展的重要里程碑，此次对外开放涵盖对二甲苯、瓶片、短纤期货及期权，以及PTA期权等7个期货、期权品种，与2018年率先实现对外开放的PTA期货形成完整的开放矩阵，构建起“品种齐全、工具完备、覆盖全球”的聚酯产业链格局。本次聚酯期货板块开放实行“一品一策”的差异化制度设计，对PTA、短纤、瓶片采用交割型开放，支持跨境实物交付。对二甲苯采用交易型开放，境外交易者无需参与交割。相关期权品种同步开放，并允许境外交易者使用美元作为保证金，降低境外参与门槛。截至目前，已有来自33个国家和地区的近800名境外客户在郑商所完成开户，境外参与主体持续增加，市场国际化程度稳步提升。值得关注的是，境内外产业的衍生品应用水平差距明显。我国聚酯产业已深度运用期货、期权工具，基差贸易普及率高，企业已普遍打造覆盖采购、生产、销售的全流程套保体系，熟练开展链式对冲操作。境外企业则多依赖原油、石脑油掉期交易，间接对冲成本，对PTA、瓶片等下游衍生工具运用不足，套保模式单一，全链条利润锁定尚未普及。据悉，当下，地缘风险趋于常态化，市场波动率显著抬升，全球产业对衍生工具的需求持续攀升，境外机构参与我国聚酯期货市场的积极性不断提高。国际化的聚酯期货市场，为全球聚酯产业链提供了公开、连续的风险管理渠道，可以有效帮助企业对冲采购成本、锁定加工利润、规避价格风险。 “不同市场主体可有针对性地制定套保策略。”黄天圆表示，炼化企业可依托对二甲苯、原油、石脑油期货组合锁定裂解价差，对冲生产结构调整带来的收益波动；境外贸易商可通过对二甲苯、PTA期货对冲进口采购风险；下游聚酯工厂可通过双向期货操作，对冲原料涨价、成品价格传导滞后引发的利润挤压。此外，境外机构开展套保还需同步纳入汇率风险管理，构建一体化的风控体系。与会人士普遍表示，郑商所聚酯期货一体化对外开放，补齐了聚酯产业国际化风险管理的短板，打通了全球产业资源对接通道。此次开放不仅将“中国规则”嵌入全球贸易核心体系，更标志着我国从“聚酯产销大国”向“聚酯产业强国”迈出重要一步。据介绍，依托我国雄厚的产业基础和完备的期货、期权工具体系，郑商所将持续赋能全球聚酯产业稳健运行，为境内外企业提供公开透明的价格发现平台和高效专业的避险工具，助力企业在跨境贸易中锁定利润、稳定经营，增强全球资源配置与整合能力。随着境外交易者深度参与，聚酯期货价格将更充分地反映全球供需格局，稳步提升我国聚酯产业影响力，为聚酯产业链高质量发展提供坚实的金融保障。来源：期货日报网

期货日报网09-11 08:30

煤化工企业依托塑料期货筑牢“防波堤”

格风险管控例会机制，实现了从敞口识别、策略制定、盘面对冲到定期总结的风险管理全链路闭环贯通，期现结合为企业发展拓展了新维度。据悉，大商所自2007年上市线型低密度聚乙烯期货以来，又陆续推出了聚丙烯、聚氯乙烯期货，以及三个品种的期权和月均价期货等工具，形成了覆盖烯烃产业链核心产品的避险工具体系，并且通过优化交割布局、推广期转现及协议交收业务，持续打通期现衔接“最后一公里”。多元的品种工具与便利的交收机制，为煤化工企业应对价格波动、稳健经营提供了坚实支撑。今年上半年，线型低密度聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货总计成交3.95亿手，日均持仓314万手，同比分别增长96.2%和29.9%。煤化工企业作为相关产品的重要生产者，是塑料期货市场天然的产业客户。除宁夏煤业外，包括新疆天业、宝丰、中泰等在内的多家龙头企业均已参与到塑料期货市场中。多位业内人士表示，塑料期货工具的完善与产业服务的深化，能够帮助煤化工企业最大限度地平滑价格波动冲击、降低经营风险，解决供需错配的痛点问题，对煤化工产业和现货市场的稳定健康发展具有积极意义。在油价高波动、煤化工战略地位日益凸显的背景下，期现结合正成为煤化工企业守住经营基本盘、实现高质量发展的重要路径。此外，记者了解到，随着国内产能的快速扩张以及煤化工成本优势的凸显，我国塑料出口呈现大幅增长态势。2025年我国共出口聚氯乙烯382万吨，同比增长46%，近5年出口平均增速54%；出口聚丙烯310万吨，同比增长29%，近5年出口平均增速67%。在此背景下，大商所已经在线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯品种上开展期货服务出口定价试点项目，并正在研究推进塑料品种对外开放，力求为境内外市场主体打造公开、透明、高效的定价平台，进一步提升我国塑料品种的价格影响力，更好服务我国企业“走出去”需求和全球塑料产业链发展。大商所相关业务负责人表示，下一步，大商所将持续优化塑化品种合约规则，丰富风险管理工具，稳步扩大塑料品种对外开放，提升产业企业运用衍生工具的能力，助力企业降本增效、稳健经营，为煤化工产业高质量发展和守护国家能源安全注入期货动能。来源：期货日报网

期货日报网09-10 11:25

鲁豫地区煤化工企业加速推进期现融合

对市场大幅波动，企业从三个维度优化套保策略，搭建立体化风控体系。”心连心期现业务经理李洋洋介绍，一是动态调整套保覆盖比例。面对甲醇价格波动加剧的现状，企业摒弃完全敞口的生产模式，结合加工收益、库存水平、远期供需预判灵活调节套保规模，对部分远期产量进行风险保护，提前锁定加工利润，对冲价格下行风险，同步优化原料采购与成品销售节奏。二是推广基差贸易模式。企业跳出传统一口价销售模式，在行情波动较大阶段，结合盘面与基差变化开展业务，稳定贸易板块收益，让产品定价更加贴合产业真实供需。三是充分发挥“甲醇+尿素”双交割厂库的保障作用。在库存偏高、现货销售遇阻的行情下，企业可以直接在厂区注册标准仓单完成交割，无需将货物远距离转运至外部仓库，有效降低物流、仓储与交割成本，补齐内陆企业开展期现业务的区位短板，增强现货经营抗风险能力。 2026年是心连心甲醇期现业务形成完整闭环的关键节点。4月，心连心甲醇交割厂库资质正式落地。5月，企业完成MA2605合约2500吨甲醇实物交割，系该甲醇厂库取得资质后的首次交割业务。李洋洋表示，本次交割标志着企业甲醇业务打通了“生产—套保—贸易—仓单—交割”的完整链路，期货不再局限于简单的风险对冲，而是深度嵌入库存调节、货源流转、利润锁定等生产经营的多个环节。“以往内陆企业参与交割，需要承担较高的转运仓储成本。自有厂库落地之后，厂区即可生成仓单完成交割，大大便利了企业期现业务操作。” 这套依托厂库交割建立的全链条风控体系，在价格大幅波动中经受住了实战检验。2026年6月中旬，MA2607合约价格冲高突破3200元/吨，期货价格相对河南现货价格升水，企业的远期销售敞口面临价格回落风险。为锁定加工利润，心连心期现团队择机建立空头头寸，对部分远期产量实施卖出套保。随后市场情绪降温，期现货价格同步回调，团队持续跟踪基差变化，在期货价格转为贴水时分批完成平仓。期货市场空头头寸的盈利有效弥补了现货售价下跌带来的损失，生产利润得以提前锁定，充分验证了期货工具在生产端风险管理中的价值。国企严守风控本源通过标准化期现管理实现保供稳利河南能源是河南省国有能源化工龙头企业，拥有完整的煤化一体化产业链，配置5套甲醇生产装置，甲醇总产能达230万吨/年，既是中部地区头部甲醇生产企业，也是鲁豫地区的核心货源供给方，还配套了尿素多联产装置，可依靠自有煤矿与长协煤保障原料稳定供应。作为国有企业，河南能源的所有期现业务都严格遵循国资监管要求，从制度层面明确划定业务边界，始终坚守风险管理本源，坚决杜绝投机交易，建立了事前审批、事中监控、事后复盘、止损管理的闭环管控机制。期现业务头寸严格锚定企业真实产销规模，严禁开展超限、高风险交易，衍生品业务均服务于现货生产经营。 “对我们而言，期货是风险对冲工具。开展期现业务的目标是平抑年度利润波动，提升企业穿越周期的能力，保障生产平稳运行，助力产业链保供稳价。”河南能源化工销售有限公司甲醇销售处处长郭松申表示。经过长期实践，河南能源形成五大成熟的期现业务模式：成品卖出套期保值锁定生产收益、对冲原料价格波动风险、落地基差贸易与点价销售、运用“期货+期权”组合开展辅助套保、审慎开展仓单相关业务。郭松申介绍，在具体品种操作层面，甲醇业务以卖出套保为主，在加工收益可观、库存压力上升的阶段，会针对部分远期产量开展套保；销售端则积极推广基差点价销售；同时以小比例配置看跌期权替代部分期货头寸，降低保证金占用，适配宽幅震荡行情。企业虽具备仓单注册的硬件条件，但不会盲目频繁交割，而是结合期现价差、综合物流成本，审慎选择仓单注册与实物交割的时机。尿素业务同样依托卖出套保守护经营成果，拓展基差贸易，将尿素期货价格作为现货报价的重要参考，推动现货定价更加公开透明。在期权工具的使用上，河南能源始终坚持稳妥审慎的原则，现阶段仅运用基础套保类期权策略优化套保成本、应对极端的价格波动，暂不参与结构更为复杂的期权策略，所有业务均落实审批、监控、复盘全流程闭环管理。郭松申以2025年实操案例举例，MA2502合约运行期间，期货价格大幅高于本地现货价格。结合行业开工情况与煤炭价格预期，企业判断本地现货价格处于阶段性高位，后续存在回调压力。出于稳健经营考量，企业针对2万吨远期甲醇产量开展卖出套保，提前锁定加工收益，规避了价格下行带来的风险。长期的期现实践，帮助河南能源破解了煤化工传统经营的三大痛点。郭松申介绍：“一是补齐了仅有近月现货报价、缺少远期价格信号的短板，期货价格可为生产排产、长协商务谈判提供参考；二是可以在高收益、高库存阶段锁定经营利润，规避行情下行带来的存货减值；三是跳出传统的一口价销售模式，落地基差点价等多元模式，更好匹配下游客户的差异化需求。” 在郭松申看来，甲醇、尿素期货已经成为煤化工产业的重要基础设施。尤其是在2026年市场剧烈震荡的背景下，期货市场提供了公开透明的远期价格，改变了过去单纯依靠现货询价的传统模式。 “内地龙头企业深度参与期货市场，有利于打通内地与沿海传导通道，也有利于完善区域价格发现体系，推动行业经营理念从博弈行情涨跌，转向重视风险管理、稳定生产经营、稳固企业收益，带动产业链上下游共同分担价格波动风险。”郭松申说。同时他也提出，衍生品在产业端的应用不断深化，对国企风控体系建设、从业人员专业素养提出了更高要求，企业的产融结合能力仍需持续迭代升级。头部企业发挥引领作用产融结合仍有广阔空间在地缘扰动、行情宽幅震荡的大背景下，用好期货衍生工具，已经从实体企业的可选项，转变为穿越产业周期的重要经营本领。此次调研记者明显感受到，鲁豫地区头部煤化工企业已经探索出成熟的期现结合路径，但放眼整个区域产业，衍生工具的普及应用仍处于基础阶段。当前区域内的应用场景主要分为四类：把期货价格作为现货定价参考；具备资质的企业开展厂库标准仓单交割；生产企业结合市场环境适度开展套期保值；部分中小企业依托龙头企业、期货公司开展合作套保。受访企业表示，华东港口生产、贸易及消费企业均可以熟练组合运用套保、基差贸易、场外期权、含权贸易等多元化工具。反观鲁豫产区，企业的应用仍以期货定价参考、实物交割为主，期权工具普及率偏低，复杂含权贸易的落地案例也较少。张晓珍认为，这一差距主要来源于三方面客观因素：一是区位差异，华东地区金融机构、衍生品配套服务资源高度集聚；二是产业配套存在短板，鲁豫地区以生产型国企、民企为主，衍生品专业人才、产业服务机构的供给能力弱于沿海地区；三是风险管理文化培育时间较短，内陆产区大规模套保业务的起步时间显著晚于华东地区。但调研过程中也能感受到，鲁豫地区煤化工企业拥抱衍生工具的意愿强烈，主动学习提升的需求旺盛。伴随内地交割厂库持续扩容，叠加郑商所产融培育工作不断推进，内地与沿海在产融结合应用层面的差距有望逐步缩小。受访企业均表示将持续深耕产融结合，推动期货价格信号深度融入生产排产、原料采购、产品销售、库存调控全链条；进一步扩大基差点价模式的覆盖范围；不断优化“期货+期权”组合策略，探索适配实体制造企业的风险管理方案；持续参与仓单、交割业务实操，打通期现高效转换通道；坚守套期保值本源，严守风控底线，确保期现业务头寸始终匹配真实现货产销规模。与此同时，产业界也对期货市场高质量发展提出了期待：一方面，持续优化内地甲醇交割厂库布局，便于更多企业参与期货市场；另一方面，持续提升甲醇、尿素期权市场流动性，助力实体产业更高效、低成本地运用期权工具实现多元风险管控；此外，加大产业培训与行业交流力度，帮助中原地区更多煤化工企业树立科学的风险管理理念，培育更多成熟的产业套保主体。展望未来，郭松申表示，期待衍生品市场持续推进产品与机制创新，围绕“双碳”目标，为煤化工行业绿色低碳转型提供更多金融层面的支撑。来源：期货日报网

期货日报网09-10 08:06

生猪“保险+期货”收入保险加速落地

所政策，承担产品方案设计、后端风险对冲策略的制定与执行、需求调研等工作。“收入保险倒逼我们跳出价格保障的固有思维，更深入地下沉产业，真正读懂养殖户真实经营风险，推动期货机构从单纯的风险对冲工具的执行者转向综合的金融支农服务商。”华安资本副总经理李莉表示。保险机构则深耕基层一线，打通惠农服务“最后一公里”。针对养殖户分不清收入保险、价格险、基本险的问题，国元保险临泉支公司负责人卢洪伟介绍，公司联合期货公司深入猪场一线，用案例对比、通俗讲解的方式，让农户听得懂、信得过。为方便养殖户参保，公司前移服务端口，上门核对存栏、收集资料，精简纸质手续、优化线上核验流程。太平洋安信农险也持续优化服务流程，胡德雄表示，养殖户最关心的是“赔不赔”和“怎么赔”，针对他们对预期价格、目标产量等专业概念不熟悉的问题，公司组织了多场下乡宣讲会，把晦涩的金融术语转化为大白话，使养殖户对收入保险的接受度大幅提升。 “保险公司和期货公司的工作人员到养殖场宣讲，我选择投保，主要是看中它不光管价格，保险期间生猪死亡导致的收入下降也能赔。再加上有政策补贴，自己交的保费也不高，对我们养殖户来说很实在，所以我想试一试这份保障。”范元洁坦言。全方位的保障、接地气的服务，让养殖主体获得感满满。上海松江区某养殖场总经理李家松表示，传统险种无法覆盖全维度的经营损失，而生猪收入保险精准锁定了养殖收入这一底线。如今，企业无需过度担忧市场周期波动，能够专心做好养殖生产、防疫管理，有效稳住了养殖效益。李莉表示，后续，公司将持续打磨产品，积极对接更多养殖主产区，把生猪收入保险由首批试点复制推广到更多县域，让更多养殖户享受到这套保障工具。同时做好前后端服务，不仅要做好投保出单，还要持续做好风险科普和理赔端协同。值得关注的是，8月28日新修订的《中华人民共和国农业法》首次将期货正式纳入农业法治体系，明确国家健全多层次资本市场支持农业机制，引导农产品期货市场平稳健康发展，为“保险+期货”模式规模化落地提供了坚实法治支撑。本批生猪收入保险项目的成功落地，正是对新法精神的生动实践，将期货市场发现价格、管理风险的专业能力转化为产业稳、农户安的服务实体经济成效。据介绍，下一步，大商所将联合期货公司、保险公司、地方政府等主体，持续优化产品体系、扩大项目覆盖、细化惠农服务，落实农业法相关要求，持续完善生猪产业风险管理体系，以金融创新护航生猪产业高质量发展，持续赋能乡村全面振兴。来源：期货日报网

期货日报网09-09 11:30

重构能源化工风险管理新坐标

价差，煤炭和电力企业可参考指数调整库存策略。此外，能源板块与全球经济周期、地缘政治高度相关。高宇飞分析称，在地缘事件冲击下，原油、燃料油等品种往往率先反应，指数可以承担对冲地缘风险的功能。当OPEC+减产、地缘冲突或美元走弱推升原油价格时，配置能源指数可在结构性通胀环境下为组合提供一定的购买力保护。对承担长期负债的机构资金而言，这类工具有助于其在复杂的外部环境中守住投资收益的基本盘，更好地统筹发展和安全。套利策略方面，能源板块品种之间存在明确的产业链联动。原油与燃料油的裂解价差反映炼厂利润，原油与液化石油气、甲醇与原油之间的比价关系，同样可以构成跨品种组合。中证化工期货指数的应用场景则更为多元。塑料加工、建材、纺织、汽车零部件等行业可据此打造原料价格情景，测算成本变化对毛利率和现金流的影响；贸易商可将库存收益拆分为板块行情、品种选择和基差管理三个层次。统一基准后，生产、采购、销售和财务部门更容易形成一致的风险口径，跨部门决策效率随之提升。玻璃、纯碱、聚氯乙烯等品种与建筑、地产和基建需求联系紧密，相关企业可结合自身原料结构、销售定价和库存周期等因素测算动态敏感度。统一、透明的指数基准，不仅有助于提升产业链风险比较和管理效率，还为企业在需求波动中稳订单、稳生产、稳就业提供了可依托的价格参照。多维度助力金融市场高质量发展基于指数开发的ETF、收益互换、场外期权或结构化产品，前提是底层组合能够稳定复制。高宇飞表示，中证能源期货指数4个品种流动性整体充裕，原油作为我国主力品种，合约容量充足，权重分布相对均衡，单品种上限机制保证了复制的可行性。中证化工期货指数9个品种同样流动性充裕，权重分布均衡，指数清晰、公开的编制规则为产品化提供了扎实基础。 ETF工具化被视为能源和化工板块产品化的关键一步。高宇飞表示，基金公司可基于两条指数分别开发ETF，为投资者提供一键配置能源板块或化工板块的渠道。他认为，ETF门槛低、流动性好、成本可控、持仓透明，与能源指数兼具地缘风险对冲和板块Beta的属性，以及与化工指数的产业链完整性和多品种可投资性较为契合。产品落地后，既有助于引导中长期资金以规范方式参与商品期货市场，也可把分散的投资需求汇聚为支持产业发展的稳定力量。指数期货的推出，将为机构提供更高效的对冲与套利工具，可通过单一合约对整个板块建立头寸，无需分别交易多个品种。高宇飞认为，这不仅将对基金公司的组合对冲业务形成重要补充，还将为能源与化工产业链之间的标准化对冲创造条件，有利于健全我国商品衍生品市场的产品体系，提升金融供给与实体需求的适配性。一套可复核的板块标尺高宇飞表示，指数穿越周期的最大价值在于为产业链上下游所有参与方提供了共同的“价格语言”。期货价格反映标准化合约的边际定价，企业利润取决于原料成本、加工费、产品结构、资本开支和财务杠杆等多重因素，指数因此更适合刻画可交易商品的共同价格因子，作为产业研究、市场观察和资产配置的统一基准。高宇飞认为，上述两条指数的意义在于建立了一套可复核的板块标尺。中证能源期货指数以原油50%的核心权重使指数与我国能源市场保持同步，4个品种的均衡设计避免了过度集中的问题；中证化工期货指数以9个品种覆盖4个产业链，构成对化工产业核心环节的完整映射。两者均严格遵循流动性、连续性、抗操纵等编制原则，数据来源权威、调整机制公开，在产业客户风险管理、机构资金板块配置和地缘风险对冲等场景中具备应用价值。在国家深入推进能源革命、加快建设新型能源体系，以及推动化工产业向高端化、智能化、绿色化迈进的大背景下，这两条指数正在为实体企业筑牢风险防控屏障、提升产业链供应链韧性和安全水平提供一项重要的基础设施支撑。来源：期货日报网

期货日报网09-09 08:20

纯碱不具备趋势反转基础

企业成品库存高企，对纯碱采取随用随采的策略。光伏玻璃产线冷修推进，截至9月3日，开工率回落至48.14%，成为重碱需求下滑的主要拖累。轻碱下游日用玻璃、洗涤化工行业处于传统淡季，开工率同比偏低；氧化铝市场相对平稳，但轻碱需求体量有限。低价提振出口，在一定程度上对国内货源形成分流，但出口规模有限，难以彻底解决国内供需错配问题，现货市场以零星低价成交为主。厂家库存处于近年同期高位截至9月3日当周，纯碱厂家总库存攀升至191.13万吨，处于近5年同期高位。产量回落的背景下厂家继续累库，说明下游需求收缩幅度超过供给收缩幅度，供需错配压力仍在释放。工厂库存高企的同时，部分货源流向贸易及下游环节，纯碱社会库存同样居高不下。企业为出货下调现货报价，进一步压制期货反弹空间。装置检修带来情绪修复，但高库存约束下，一旦装置集中复产，期现价格就面临较大的下行风险。工艺利润进一步分化煤炭价格上涨拉大不同工艺的盈利差距。氨碱工艺深度亏损，联碱工艺受氯化铵行情拖累亏损扩大；天然碱工艺仍有盈利，不会受亏损影响而减产。行业成本支撑呈现结构性特征。氨碱、联碱高成本装置有降负检修动力，而天然碱持续产出。整体上，纯碱价格深跌有阻力、上涨缺驱动，亏损难以带来大规模产能出清，更多是形成短期检修减量。总结当前，纯碱市场供大于求的格局并未改变，高库存与低需求压制行情上行高度，装置检修、高成本企业亏损提供底部支撑，建议以区间震荡思路对待，谨慎追多。后续重点跟踪装置复产进度、库存去化节奏、玻璃产线冷修规模以及9月旺季订单兑现情况。建议以区间震荡思路对待，谨慎追多。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网09-08 18:20

黄金中期存在调整压力

融市场波动负责。暗示“美联储看跌期权”策略的适用范围将大幅收缩。市场期待的“大放水”大概率不会出现，过去依赖流动性充裕支撑的资产将面临价值重估。美联储主席沃什在其任期内的首次新闻发布会上宣布成立五个工作组，着手对当前的货币政策框架进行改革，包括沟通机制和资产负债表，数据来源、生产力和就业，以及通胀框架等。他希望金融市场能够基于自身对经济形势的判断来定价，而不是依据美联储官员的讲话定价。这意味着美联储将放弃此前与市场沟通的方式，减少对金融市场的干预，更加专注于实现就业和通胀目标。中东局势前景不明地缘局势方面，目前美伊双方在各自核心诉求方面的分歧依然尖锐，仅能作出有限的让步，核问题和霍尔木兹海峡的控制权似乎是不可逾越的红线。预计双方达成协议难以一蹴而就，不排除谈判破裂导致冲突再度升级的可能性。近期公布的数据显示，美国7月核心PCE物价指数同比上涨3.3%，涨幅与上月持平，已连续5年高于2%的目标。8月新增非农就业16.2万人，远超市场预期的5.5万人，失业率为4.1%，与上月持平。这表明美国减税政策对经济的刺激作用已逐渐显现，企业资本支出增加，有助于带动和扩大就业，提高居民收入和刺激消费。除中东地缘冲突外，关税政策的滞后效应，以及AI基建扩张对通胀的潜在影响不容忽视。美联储最新发布的褐皮书显示，经济活动温和扩张，就业小幅增长，通胀压力仍大，其中制造业、建筑业普遍反映能源、运输、原材料价格上涨，同时关税和保险费用持续推高企业成本。美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国经济展现韧性，就业和消费保持稳定，尽管夏季通胀数据有所下行，但不足以证明潜在通胀情况出现趋势性改善，重申致力于实现物价稳定的承诺和决心。沃什认为信贷市场没有出现明显收缩迹象，很难将当前金融环境界定为具有限制性，必须确信底层通胀正在以足够快的速度朝着2%的目标回落，否则还有很多工作要做。短期来看，虽然美联储内部对未来利率政策的看法存在分歧，但越来越多的官员担心当前政策缺乏足够的限制性，通胀难以自行回归目标水平，需要尽快采取行动，以免未来不得不加快紧缩步伐。如果接下来的数据未能取得积极进展，美联储9月加息的可能性或进一步加大。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网09-08 17:55

应对成本压力油脂企业“尝鲜”期权

升级的主战场，未来头部企业会逐步把期权策略嵌入长协贸易。来源：期货日报网

期货日报网09-08 08:00

“强现实支撑”与“高估值隐忧”交织，甲醇陷入高位震荡

来看，盘面预计维持高位宽幅震荡。在操作策略上，单边追高的性价比已经不高，但必须高度警惕的是——“价格高”绝不等于“要做空”。在港口显性库存处于极低水平且未见实质性拐点的强现实下，左侧摸顶做空面临极高的逆势上涨风险。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网09-08 07:50

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