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供应过剩压力仍存
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为严重。部分企业通过“精细化分工+低价策略”实现“以量补价”，进一步挤压市场空间。部分企业向产业链上游延伸，为周边企业提供“产业链配套服务”，通过分条、压延消化余料并赚取加工费，形成“以副业补主业”的缓冲机制，缓解主业利润压力。需求有所分化，部分需求仍有亮点。第一，内需方面，“价格战”持续存在，传统领域需求下滑明显。整体看，内需出现萎缩，结构分化明显。常规标品领域“价格战”加剧。受传统石化行业需求下滑，“三桶油”新建项目减少，以及国企项目招标标准趋严等影响，传统领域订单获取难度加大。高端领域（比如电力、船舶等行业）需求相对稳定，但需求增量有限。第二，外需方面，出口市场“区域分化、企业分化”，外贸市场“头部集中、中小企业边缘化”。不锈钢出口市场呈现“区域分化、企业分化”特征，中东、东南亚以及俄罗斯、土耳其等地贸易环境出现变化，成为部分企业的外需增长点。外贸市场呈现“头部集中、中小企业边缘化”特征，头部企业凭借规模优势和品牌口碑获取了大部分优质海外订单，中小型企业外销占比走低。另外，展会、定向推介等成效尚未显现，难以对冲内需下滑的影响。第三，需求亮点主要体现在高端定制与特种材料需求韧性方面。虽然不锈钢整体需求持续下滑，但化工、核电、船舶等领域对特种材料（比如双相钢、镍基合金、254SMO等）、高精度管材（比如卫生管内整平、换热管等）的定制化需求对市场仍有支撑。另外，市场对技术服务（比如灵活配套、质量稳定性等）的依赖度有所提升。从库存表现看，目前不锈钢库存压力出现分化，企业的成品库存总体可控，但社会库存（堆场）压力较大，去化较为困难。需求不足导致部分企业产线阶段性停工，库存周转率下降，有些企业采取“动态库存策略”，优先保障高附加值产品供应，降低低端产品产能，但市场仍存在“降价抛售回笼资金”现象，现货供应充裕使价格竞争加剧。产业利润方面，受供应过剩、“价格战”较为激烈及成本刚性上涨影响，管材产业整体利润呈现“总量下滑、结构分化、微利常态化”特征。多数企业毛利率降至低位（部分企业生产毛利润仅50~200元/吨），加工费被压缩至“仅覆盖可变成本”水平，产业获利渠道从“产品差价”转向“规模效应+副业补充”。市场情绪方面，市场情绪整体处于低位，不锈钢产业主要矛盾依然集中在非理性竞争下的生存压力上。目前处于不锈钢需求淡季，虽然高端产品需求端韧性仍在，但短期难以提供新的驱动，多头逻辑主要集中在印尼原料端扰动和头部钢厂减产节奏上。空头则受制于盘面价格已处于低位，在没有更多利空消息驱动的情况下，短期不锈钢价格难以继续向下突破。预计后续不锈钢价格将维持底部震荡格局。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-11
股市科技题材上涨行情未完结
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11月的震荡区间，布局运行中枢回归类的策略。期权端隐含波动率较低，继续做空近月合约波动率的性价比不高。参考历史上的 “跨年行情”和“春季躁动”等逻辑，可以在流动性边际改善或指数估值相对偏低的时点选择做多远月合约波动率，例如远月合约宽跨式双买等策略。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-11
后续投资主线将更加明朗
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%、11.9%、12.4%，以多头替代策略获取合约临近到期时基差收敛的增厚收益仍是当下的较优选择。近期公布的11月制造业PMI数据、进出口数据一定程度上环比改善，但市场对年末基本面数据相对脱敏，更关注重要会议对明年经济工作的定调及宏观政策力度与节奏。基于国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、海内外宏观政策扩张、全球资本再配置需求等，A股市场进入“慢牛”“健康牛”模式的概率继续增大，并将在本月另一重要会议后会形成更明确的投资主线。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-10
突发大行情！美10月职位空缺意外爆表白银飙升超4%突破60美元、黄金急涨超30美元
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8） RJO Futures 高级市场策略师 Bob Haberkorn 表示：“市场普遍预期将再降息 25 个基点，而这对金价构成利多。金市表现依旧坚挺，美联储决议后金价有望进一步挑战合约高位。” 美联储为期两天的政策会议于今日启动，并将在周三公布政策决定。最新数据显示，美国通胀依然顽固，持续高于美联储 2% 的目标，但多个次级经济指标显示，曾经火热的劳动力市场正在局部降温。交易员目前认为，本周降息 25 个基点的概率高达 89.4%。 Haberkorn 提到：“如果职位空缺数据弱于预期，金价可能会进一步走强。” 现货白银日内涨幅扩大至超 4%，最高触及 60.515 美元/盎司，再创记录新高。（现货白银15分钟走势图，来源：FX168）白银期货价格上涨超过4%，当前在60美元/盎司上方交投。美联储明日的利率决定是本周市场的主要焦点，与此同时，有迹象显示，澳大利亚正在展开新一轮抗击通胀的斗争，这令投资者感到不安。斯巴达资本证券分析师Peter Cardillo表示：“我认为，澳洲联储维持利率不变，并警告称存在通胀风险，而其下一步可能是加息。这显然是一种通胀恐慌。” Sprott Asset Management 高级投资组合经理兼首席投资官 Maria Smirnova 指出：“当前黄金白银比约为 71，接近过去几十年的平均水平，但历史上曾低至 40，因此银价依然具备明显的相对上涨空间。” 目前买一盎司黄金需要 71 盎司白银，而 10 月时该比例为 82。 Smirnova 补充说：“贵金属本身波动较大，但如果供应缺口持续未得到解决，白银长期只有一个方向，那就是上涨。” 其他贵金属方面，铂金上涨 2% 至 1,674.55 美元/盎司；钯金上涨 1.5% 至 1,486.53 美元/盎司。
忆芳2025-12-09
短端债市企稳力量增强
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期市场对30年期和10年期国债利差走扩策略的部署进一步加大了超长端债市的调整压力。从宏观层面看，稳增长预期升温对债市造成了直接影响。“十五五”开局之年宏观政策将延续支持性基调。叠加当前国内经济增长的内生动能仍待提升，在稳增长要求下政策拉动特征难以改变。图为国债收益率曲线走陡，30年期和10年期国债利差持续走升（单位：%）从12月中共中央政治局会议定调看，政策积极仍是宏观主线，强调“实施更加积极有为的宏观政策”。虽然没有提相关目标，但要“实现‘十五五’良好开局”，对经济增速仍有底线要求。“坚持内需主导”“坚持创新驱动”仍是政策重心，这与“十五五”规划建议一脉相承。扩内需、扩消费、全国统一大市场建设仍是政策方向，科技和稳增长依然是重中之重。不过需要注意的是，在“加大逆周期和跨周期调节力度”“稳中求进”的要求下，预计政策力度较去年同期有所弱化，这反映了政策应对的灵活性。在“发挥存量政策和增量政策集成效应”的要求下，超预期增量政策出台的概率降低。预计中共中央经济工作会议将为明年政策部署提供更多信息。整体看，明年的政策框架仍将以广义财政扩张为主，货币宽松配合财政政策发力，强调协同效应。第一，除专项债和特别国债的加量部署外，政策性金融工具仍是广义财政扩张的重心。第二，货币政策仍是配合工具，流动性维持合理充裕。经济基本面中期企稳预期较强，叠加政策“跨周期”要求以及银行业面临净息差压力，短期降息的必要性不强，降准可期待。第三，扩消费尤其是服务领域消费部署仍是重心，包括各项补贴政策和服务消费扩容等，强调消费端的“投资于人”。第四，稳地产政策从过去的逆周期定位转向民生领域，在支持性政策支撑下，房地产市场止跌企稳仍可期待。预计“十五五”开局之年政策积极仍是主线，维持供需平衡和扩内需仍是政策重心。在“反内卷”政策推进过程中，短期可能给生产和制造业投资带来压力，但中期看，产能逐步收敛有利于供需两端的再平衡，有助于价格上行和企业利润的改善，形成“价格→企业利润→居民收入→消费”的传导。后续看，在稳增长政策出台的关键窗口期，债市情绪仍然承压。从利率市场向上调整的空间看，内需不强和流动性充裕仍是债市重要支撑，1.85%~1.9%是10年期国债收益率的顶部区域，当前10年期国债收益率处于震荡区间上沿。30年期国债收益率大幅上行后和10年期国债的利差达到40BP，进一步上行的空间有限，债市企稳因素增多。上周四、周五有部分机构入场配置，也说明市场情绪有所改善。图为资金利率维持低位（单位：%）短期利率市场仍将受到政策层面的影响。年末银行有卖出老券兑现收益的需求，机构卖盘将约束债市的上行空间，配置力量能否改善市场情绪仍待观察。整体看，预计在宏观面偏积极背景下，股市配置的性价比高于债市。叠加稳增长政策支撑经济“开门红”预期，债市情绪仍偏弱，30年期国债期货大概率延续弱势震荡格局，其他期限国债期货企稳力量增强。尤其是随着降准概率的提升，叠加银行负债端传导打开存单利率下行空间，短端债市相对偏强，国债收益率曲线可能进一步趋陡。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-09
股指或迎来多头布局窗口
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供了一定缓冲，指数下行风险整体可控。从策略角度看，市场调整提供了布局机会，交易者可考虑在市场回调阶段逐步建立多头头寸，并借助股指期货的贴水结构提升长线投资的胜率。后续交易者应重点关注以下几个方面：第一，关注货币政策。2025年11月11日公布的央行第三季度货币政策执行报告中提到“实施好适度宽松的货币政策”，若后续稳增长压力加大，央行可能择机进一步降准降息，从而“保持社会融资条件相对宽松”。第二，财政政策加力提效。由于2025年国内经济增长呈现“前高后低”态势，2026年上半年稳增长压力较大。在此背景下，财政政策将更加积极，公共财政赤字率、广义赤字率及新增专项债额度均有望进一步上调，并着力提升财政资金的使用效率。第三，地产托底。从“十五五”规划建议看，国内房地产行业的发展已进入新阶段，凸显住房的居住属性。未来地产政策可能从解除限购、降低房贷利率、降低契税等需求端，以及提供“好房子”、进一步“保主体”、优化收储政策等供给端同步发力。第四，提振消费。近两年“以旧换新”政策已充分释放了耐用品的消费潜力，后续政策有望向服务消费领域倾斜。相关数据显示，今年1—10月，商品零售总额累计同比增长4.4%，而服务零售额累计同比增速为5.3%，明显快于商品零售。后续服务消费的增速与占比或进一步上升。预计政策将进一步从拓展入境消费，落实错峰休假以延伸居民消费时间，加强生育补贴、提高城乡居民基础养老金等保障民生方面提振消费，并积极培育新型消费场景以优化供给结构。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-09
国际糖价远期上涨驱动因素开始显现
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而终端消费受高价抑制，普遍采取按需采购策略，导致市场缺乏有效的去库存动力。图为广西白糖现货成交价格 B 全球市场结构性矛盾突出国际糖业组织（ISO）最新报告显示，2025/2026榨季全球糖市供给缺口预计仅为23.1万吨，基本呈现供需平衡状态。全球食糖产量预计达到18059.3万吨，较上榨季增加541.9万吨，主要得益于印度、泰国和巴基斯坦的产量增长。全球食糖消费量预计达到18082.4万吨，较上榨季增加77.1万吨，亚洲和非洲将是未来10年全球消费增长的核心驱动力。全球食糖贸易总量将保持稳定，预计出口总量为6389万吨，较上榨季的6332.3万吨有所增加，但远低于2023/2024榨季的6934.2万吨，预计进口需求为6376.8万吨。美国农业部（USDA）及糖业咨询机构Datagro等分别预计2025/2026榨季全球糖市将出现100万～420万吨不等的供应过剩。机构间的分歧反映了未来供应链的不确定性。 C 巴西利空兑现巴西中南部地区2025/2026榨季已接近尾声，产量格局基本定型。虽然榨季初期因恶劣天气导致开榨不顺，压榨进度一度落后，但预计最终累计产糖量较上榨季增加30万～70万吨，累计产糖量与市场预期的核心范围4000万～4100万吨基本相符。截至11月上半月，巴西中南部地区2025/2026榨季累计入榨量为57625.3万吨，较去年同期的58359.4万吨减少734.1万吨，同比降幅为1.26%；甘蔗出糖量（ATR）为138.46千克/吨，较去年同期的142.45千克/吨减少3.99千克/吨；累计制糖比为51.54%，较去年同期的48.45%上升3.09个百分点；累计生产乙醇283.48亿升，较去年同期的300.29亿升减少16.81亿升，同比降幅为5.6%；累计产糖量为3917.9万吨，较去年同期的3837.9万吨增加80万吨，同比增幅为2.09%。在甘蔗入榨量与ATR下降的情况下，本榨季巴西中南部地区产糖量能够追平上榨季的核心因素在于制糖比的显著提升。榨季前半段，原糖较乙醇持续溢价，糖厂结晶糖产能提升，促使糖厂以最大生产能力制糖，巴西中南部地区5—9月的制糖比均维持在50%以上，其中8月份制糖比达到55%的历史极值。尽管10月份之后制糖比快速回落，但是对整体产量的影响较小。产糖量趋于明朗，但出口端略显疲态。受远期糖价走低影响，进口国及转口炼糖厂的采购需求疲软。2025年1—11月，巴西食糖累计出口量为3095万吨，同比下降453万吨，降幅为12.78%。在产糖量增加及出口量减少的背景下，截至11月上半月，巴西国内食糖库存同比增加174万吨，至1208万吨，高于历史同期平均水平。 D 印度产量增加印度新榨季开启，产量同比大增，但政府的生物燃料战略为全球贸易流带来了不确定性。2025/2026榨季，印度政府将甘蔗最低收购价提高至3550卢比/吨，较上榨季增加150卢比/吨，增幅为4.41%。农民种蔗意愿较强，种植面积较上榨季略有增长，至573.5万公顷。充沛的降雨提高了土壤墒情，甘蔗长势普遍良好。印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）于11月初公布2025/2026榨季食糖产量的首次预估数据，食糖总产量（未计入用于生产乙醇的量）预计为3435万吨，预计用于生产乙醇的食糖为340万吨，该榨季食糖净产量为3095万吨，较上榨季的2611万吨增加484万吨，增幅为18.54%。根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）公布的生产数据，截至11月末，印度糖厂的甘蔗压榨作业已全面提速，累计入榨甘蔗4860万吨，较去年同期的3340万吨增加1520万吨，增幅为45.5%；产糖量为413.5万吨，较去年同期的276万吨增加137.5万吨，增幅为49.81%。 2025/2026榨季，印度食糖期初库存预计为500万吨，国内食糖消费量预计为2900万吨，期末库存预计攀升至700万吨。为减轻糖厂资金压力，ISMA持续呼吁政府增加食糖出口额度。11月初，印度政府决定允许2025/2026榨季出口食糖150万吨。在产糖进度高于预期的背景下，ISMA向政府申请额外增加100万吨食糖出口额度。 E 泰国产能与出口稳步恢复泰国2025/2026榨季的大幕已正式拉开。泰国甘蔗及糖业委员会（OCSB）宣布，12月1日为榨季的官方启动日，全国范围内的甘蔗压榨生产全面展开。多家糖业分析机构的预测显示，得益于甘蔗种植面积的增加与生长关键期的有利天气条件，2025/2026榨季，泰国甘蔗产量有望显著回升，预计总产量为9500万吨至1亿吨，较上榨季的9200万吨实现增长。2025/2026榨季，泰国食糖产量预计为1050万～1100万吨，相比上榨季增加45万～95万吨。上述增产预期如果实现，将意味着全球第二大食糖出口国泰国的供应能力将从此前几个榨季的偏低水平中逐步恢复。 F 中国受国内增产与进口的双重挤压 2025/2026榨季，中国食糖产业面临国内增产与进口维持高位的双重供给压力，基本面宽松格局可能进一步强化。一方面，国内生产呈现恢复性增长。根据农业农村部11月预测，2025/2026榨季中国食糖产量预计为1170万吨，较上榨季增加约54万吨。这一增长主要得益于糖料种植面积的稳步恢复以及甘蔗生长关键期的主产区天气总体有利。国内产量的提升将直接增加新榨季的现货市场供应。截至11月30日，2025/2026榨季全国累计产糖105万吨，同比减少32万吨；累计销糖35万吨，同比减少26万吨；累计销糖率为33.5%，同比下降11个百分点；工业库存为70万吨，同比减少6万吨。另一方面，进口糖源持续形成有效补充与价格竞争。2025年1—10月，我国累计进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅为13.8%；进口糖浆和白砂糖预混粉合计100万吨。图为我国食糖进口量截至11月末，2025/2026榨季广西已开榨糖厂仅21家，同比减少36家，日榨蔗能力同比减少31.6万吨。这反映出部分糖厂在高成本、低糖价的困境下，选择延迟开榨，或许能在短期内略微减缓新糖的集中供应压力。白糖期货仓单及有效预报合计数量同比降幅超过97%，表明现货企业不愿在当前位置注册仓单销售，对远期价格同样缺乏信心。综合来看，国产糖的确定性增产与进口糖的持续性流入对供给端形成双重挤压。这一局面将在新榨季初期持续对国内糖价特别是产区现货价格形成压制，使得糖价在成本线附近的博弈更加复杂。市场消化新增供给的压力增大，下游消费的复苏力度将成为影响糖价走向的关键变量。 G 利多因素有望出现远期糖价的潜在上涨驱动因素正在复杂的基本面中孕育。一方面，巴西糖醇比可能因乙醇经济优势而在下个榨季回调，这是最核心的潜在利多变量，目前正出现调整迹象。10月末，巴西乙醇折糖价格较原糖价格高约1.5美分/磅。11月上半月，巴西中南部地区糖厂的制糖比从上期的46.02%调整为38.64%。同时，巴西国内乙醇库存已显著下降，截至11月上半月的库存为89.71亿升，同比下降22亿升，降幅为19.69%。而醇油比价也支持乙醇消费，糖厂有动力增产乙醇。若后期乙醇溢价持续，不排除2026/2027榨季巴西中南部地区糖厂调低制糖比，从而导致产糖量下降。另一方面，除巴西外，其他主产国的政策与农民种植意愿令远期供应面临不确定性。印度产量恢复性增长大概率成定局，但乙醇分流政策是最大的“调节阀”。印度政府正在评估提高乙醇采购价格，这将鼓励糖厂将更多甘蔗转向生产乙醇，令全球食糖贸易流进一步收紧。虽然新榨季允许出口食糖150万吨或更多，但其白糖出口成本为460～470美元/吨、原糖出口成本约19美分/磅，在当前国际糖价下，出口仍缺乏利润，实际出口量存疑。甘蔗收购价也是决定下榨季食糖产量的关键因素。印度甘蔗收购价格逐年提高，在维持种植面积的同时也推高了糖厂成本。若未来印度政府进一步提高食糖最低销售价格，将进一步削弱其出口竞争力。泰国方面，2025/2026榨季，OCSB通过并批准甘蔗收购基准价为890泰铢/吨，远低于前两个榨季的1420泰铢/吨、1160泰铢/吨，降幅显著，挫伤了农民种植积极性。2026/2027榨季，泰国甘蔗种植面积可能下滑，导致供给减少。这种因收益下降导致的种植面积下滑，将不利于远期产量恢复。目前市场的投机头寸已反映出高度一致的悲观预期。截至2025年10月底，ICE原糖期货投机净空头持仓占比已创下多年新高，投机净空头持仓从1月份的5.9万手增加至19.6万手，持仓占比从5.39%上升至18.42%。历史经验表明，当市场空头头寸过于集中时，任何基本面的边际改善都可能引发剧烈的空头回补行情，从而快速推升价格。尽管短期市场仍被丰产和过剩预期主导，但上述结构性变化意味着当前的低价环境可能正在为未来的市场转折创造条件。 H 后市展望展望今年12月及明年一季度，市场将进入由预期向现实过渡的关键时期。国际糖价的博弈焦点在于印度乙醇政策的实际执行力度与北半球产量的最终兑现程度，预计ICE原糖期货主力合约运行区间为14.5～16美分/磅。国内糖市的基调仍是消化压力、等待契机。新糖集中上市与进口糖到港将继续构成短期供给压力，而5400元/吨一线的价格已击穿绝大多数糖厂生产成本，进入产业公认的价值区间。因此，市场将在“高成本支撑”与“高供给压力”之间反复拉扯。反弹的真正转机需要等待两个信号：一是季节性消费回暖（如春节备货）带来有效的去库存；二是国际原糖价格走强，通过进口成本传导提振国内市场情绪。在此之前，郑商所白糖期货主力合约预计在5350～5600元/吨区间震荡筑底，走势可能弱于外盘。（作者单位：广西泛糖科技有限公司）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-09
尿素上涨动能不足
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而河南、河北企业仍多维持以销定产的谨慎策略，这加剧了货源的区域性紧张格局。出口市场则从另一侧为价格提供了关键支撑。2025年10月120.22万吨的出口量印证了国际需求的强劲，而11月上旬落地的约60万吨第四批出口配额，进一步明确了政策层面通过出口调节国内供需的意图。这与四季度启动的储备需求形成合力，共同构筑了市场底部预期。与此同时，印度IPL发布的新一轮招标，作为即时的市场化催化剂，显著提振了贸易情绪。在国内刚性需求启动、出口分流持续，政策与海外市场提供双重利好的共振下，尿素期现货价格走势获得坚实支撑。值得注意的是，近期尿素价格的快速上涨已引发市场明显的“恐高”情绪。在此心态影响下，下游储备及终端的补仓节奏明显放缓，采购行为表现出对价格的高度敏感。这预示着前期由集中采购释放的需求动能正在减弱，市场可能正进入一个以价格衡量、按需补货的理性回调阶段。生产企业持续去库进一步提振市场心态截至2025年12月3日当周，企业总库存量为129.05万吨，比前一周减少7.34万吨，降幅为5.38%。从结构上看，库存下降主要得益于下游复合肥企业开工率稳步回升，同时淡储肥承储企业继续按计划补货，加之近期出口订单执行节奏加快，共同推动企业库存持续消化。后续来看，企业库存预计仍将保持小幅下降态势，这一判断主要基于两方面因素支撑。其一，供应端存在收紧预期。随着冬季天然气供应趋紧，部分气头尿素企业将按计划陆续进入季节性停产检修阶段，行业整体开工负荷预计逐步回落，供应边际收缩对库存去化形成一定助推。其二，需求端支撑仍具有持续性。当前正处于农业用肥淡储关键阶段，为应对明年春季用肥高峰，下游备货活动仍在稳步推进，同时复合肥生产与出口订单延续平稳释放，预计将持续对现货货源形成稳定消化。尿素日产量依旧高企尽管12月初尿素行业因检修导致开工率环比下降1.88个百分点，至81.83%，但由于近年来行业持续大规模扩张，总产能基数已攀升至历史高位，这一结构性变化导致了一个关键现象：尽管当前开工率同比略降0.49个百分点，但日均产量却实现了同比5.36%的增长。这一“开工率与产量的背离”，根源在于行业产能的持续扩张。2025年新增产能近600万吨，使得全年最高日产量突破历史新高，庞大的产能基础决定了，即使在检修期，同等开工水平下的产出量也远超往年。这种供需格局的根本性转变，使得供给过剩从周期性现象演变为结构性特征，其直接结果是：无论短期需求如何波动，巨大的供给潜力都将对价格形成长期压制，并持续挤压行业利润。与此同时，明年上半年仍将有新产能释放，届时市场供应压力持续抬升，进一步制约盘面价格的反弹空间。成本端支撑有限当前虽已进入冬季传统消费旺季，但受终端对高煤价接受能力有限、港口库存持续回升等因素影响，煤炭价格呈现松动态势，市场观望情绪进一步增强。一方面，在供应端，港口调入量持续处于高位，供应保持稳定增长。11月以来，鄂尔多斯煤炭日产量逐步攀升至年内高点，发运倒挂现象明显改善，贸易商发运积极性随之提升，带动集港货源持续增加，北方港口库存不断累积。目前，部分港口场地已趋紧张，疏港压力加大，贸易商出货意愿增强，让利销售现象逐渐增多。另一方面，当前煤炭日耗表现仍显疲弱，实际需求对市场支撑有限。虽然北方已全面进入供暖季，电厂机组开工率有所上升，但内陆省份终端日耗同比仍处低位。同时，南方气温较为温和，沿海终端日耗未见明显起色，叠加此前采购的长协煤与进口煤陆续到港，电厂整体库存充裕，补库需求较小。此外，随着年度订货的临近，终端观望情绪进一步升温，也抑制了当前采购积极性。整体来看，短期煤炭在供应端持续上涨、需求增量有限的背景下，价格较为松动，对尿素的拉动较为乏力。综合来看，当前尿素市场情绪虽受短期利好因素推动呈现走强态势，但在高供应与弱成本的双重现实制约下，后续尿素价格的反弹高度与持续性或将受到明显压制，市场修复空间预计相对有限。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-09
沪金高位震荡待破局
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利率环境、宏观经济和地缘局势，精准调整策略，并善用市场工具以驾驭变局。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-09
供需逐步宽松铁矿石价格承压运行
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产预期，钢厂补库动能不足，“随买随用”策略将延续。铁矿石“供给宽松、需求低位、港口累库”的主线不变：2026年全球矿山新增6400万~6500 万吨产量，增速远超粗钢；当下铁水环比下降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱；宏观情绪或阶段回暖，但实质改善需待明年旺季。（作者单位：新世纪期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-09

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