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2023年下半年股指期货投资策略展望-数字经济主题带来的股指期货投资机会

，继续看好中小盘的相对强势。 2、投资策略推荐一：回调做多。国内经济复苏力度偏温和，稳增长政策预期升温，股指中长期配置性价比提升。注意点在于市场情绪，关注市场量能的变化。推荐二：多IM空IH。经济迈入高质量发展阶段，人工智能浪潮下，中小盘或相对更为强势。注意点在于目前业绩尚处于验证阶段，尽量避开业绩公布期。推荐三：卖出套保。持有股票面临较大的回撤波动风险，而目前市场上可以满足对冲需求的金融产品主要集中在衍生品市场，期指相关度较大的权重行业一定程度上满足套保需求，降低持有股票的波动风险。但期指和权重行业并非完全相关，需注意套保比例。四、风险提示稳增长政策落地不及预期；宽信用效果不及市场预期。

申银万国期货2023-07-19

2023年下半年国债期货投资策略展望-宽信用预期下，国债收益率面临上行

置中的应用 1、国债期货上市以来的交易策略机会情况国债期货自2013年9月份上市以来，经历了2轮牛熊周期，各类策略都有一定的表现。5年期国债期货上市之后尤其是10年期国债期货上市的那段时间里，正向期现套利机会非常明显，部分头部券商获利丰厚。今年以来30年国债期货上市初期也出现了一定的期现套利机会。 2016年年底和2020年的大跌中，套期保值功能凸显，部分基金公司有效规避净值大幅回撤。 2017年下半年时，5年期和10年期利率倒挂，跨品种套利机会明显，此外还有跨期等套利机会。 2、国债期货策略（1）方向性交易 30-200倍杠杆，高杠杆；多空操作，提供现券市场缺乏的卖空机制；平常日期的微小波动，宏观大势下的趋势。适合投资者：证券、专户、私募、期货CTA、高净值客户（2）套期保值国债期货的一个主要用途是用来降低风险，具有集中撮合竞价，交易透明度高，信用风险低、杠杆交易、双向交易和T+0交易等众多特点，能便于机构等快速有效规避利率风险，降低套期保值成本。买入套期保值：持有现券或承销、做市对冲风险：当预期利率上升，通过卖出国债期货获得盈利弥补现货市场的损失。构建久期中性债券组合：银行理财和资管产品要求打破刚性兑付，实行净值化管理背景下，通过债券现货和期货组合设计收益相对稳定的资管产品。控制借款成本：需要在将来借入款项的投资者用来防范利率的上升。卖出套期保值：锁定未来买入债券的成本：投资预期将来买入债券，预期利率下行，则可以先在国债期货市场买入期货，锁定未来买入现券的成本。案例：假设某机构持有7.2亿元的30年期债券，想稳定获取票息收益，但担心利率上行风险，故通过刚上市的30年期国债期货进行套期保值，约需总金额的5%左右保证金，对冲后的基金净值走势如下，基本维持在1附近（按净值计算，不考虑利息），投资者可以获取稳定的利息收益，如果投资者适当放杠杆，票息收益会更高。数据来源：Wind，申万期货研究所（3）套利交易套利交易是指投资者利用不同资产之间的价差，同时买入定价偏低资产，卖出定价偏高资产，待价差回归合理后进行平仓了结，从而获取无风险收益的交易行为。 1）期现套利国债期货期现套利交易活跃，提升了国债期货价格发现效率，使国债期货与现货走势高度一致，为国债期货避险功能的发挥提供了扎实基础。正向套利与反向套利。如隐含回购利率较高，正向套利（卖出期货）空间较大；如果隐含回购利率较低甚至为负，反向套利（买入期货）空间较大。在两种场景下，现货的成交量、期货市场持仓量同步增加目前我国国债期货市场以正向套利为主。从实践中看，由于我国的债券借贷机制还在完善之中，做空现券的便利程度有待提高，反向套利执行难度较高，期现套利策略主要是正向套利。具体表现为，较高的隐含回购利率会提升现券活跃度和期货持仓量。适合持有现券的证券、保险、基金等机构参与。 2）跨期套利交易所进行交易的国债期货的交割月份一般是 3、6、9、12 四个季月。跨期套利就是利用远期与近期的价差变化在期货市场上同时买、卖两个不同月份的同一品种期货合约，利用价差的扩大和缩小来赚取利润。在跨期套利中，客户一般不用关注单一月份期货合约的涨跌，而只需关注合约之间价差的变动。在实际操作中受到次季和远季合约的流动性影响，但随着国债期货流动性的提高，未来投资机会加大。移仓期间存在一定的跨期套利机会。进入交割月后，滚动交割阶段空头可以主动提出交割申报，由交易所寻找相匹配的多头完成交割。一旦进入了交割月，多头可能面临随时“被交割”的情况，存在较大的不确定性。因此，临近交割月时，理论上主力期货合约的多头总是倾向于平仓或者移仓，跨期价差有缩小的趋势。建议投资者积极关注空近月合约，多远月合约的跨期套利操作，但是要防范流动性风险。 3）跨品种套利跨品种套利主要是指在相关品种间建立相反部位，当两者的差价收缩或扩大至一定程度时，平仓了结的交易方式。目前国债期货最为普遍的跨品种套利交易是在2、5、10年期的国债期货间的套利。随着30年期国债期货的上市，将新增超长期国债期货与各品种间的跨品种套利交易等，进一步丰富国债期货跨品种投资策略。（4）资产配置从10年期国债期货收益率指数与中债10年期国债指数（以2015年3月20日为基点）的对比来看，总体上的趋势保持一致，相关系数高达0.9871，一定程度上10年期国债期货收益率指数可以很好的替代中债10年期国债指数。考虑到持有10年期国债期货收益率指数相关的期货合约保证金占比仅2%-3%，投资者可以将其余超过95%的资金购买其他流动性好的固定收益标的，如继续配置中债10年期国债指数产品，进而进一步提升指数的回报率。

申银万国期货2023-07-19

2023年下半年股指期货投资策略展望-中特估机遇下股指期货的投资策略

沪深300指数3600—4100点。策略一：长线布局我国经济基本面仍向好，而温和的复苏步伐和精准的货币政策下，股指大概率还是有支撑。我们认为经济结构调整的方向主要是消费和科技，沪深300和中证1000预计走势会相对较强。策略：做多IF和IC为主。策略二：市场中性策略中特估题材具有估值低、分红高的优势，具有长期投资价值。由于上证50指数和中特估指数重叠成份较高，可利用上证50股指期货对冲一定的系统性风险。策略：做多中特估ETF的同时利用IH进行套保。资料来源：Wind，申万期货研究所

申银万国期货2023-07-19

2023年下半年贵金属投资策略展望-加息尾声阶段单边驱动不足

摘要步入二季度，市场一度期待5月加息能成为本轮最后一次加息，5月初黄金突破前高。尽管6月美联储暂停加息，但点阵图显示美联储官员预期年内或还有两次加息。随着美国经济数据表现延续韧性，核心通胀没有出现明显回落趋势，美联储表态维持较为鹰派的姿态，美元出现反弹，令美元计价的黄金白银出现回调，不过在人民币连续贬值的大背景下，金银整体延续平台震荡。未来一个季度，市场对加息周期进行尾声定价，美元现流动性较为紧张。整体处于进一步加息空间有限，但短期无法开启降息的尴尬局面，美联储维持高利率的情况下，黄金以及白银难以出现趋势性行情，或延续调整，不过考虑货币政策紧缩的空间有限，整体回调幅度相对可控。考虑四季度到明年一季度可能会有更显著的经济降温信号，同时核心通胀届时可能将有受控迹象，贵金属或将迎来上升契机。更长时间维度上，随着通胀回落以及经济走弱，美联储的货币政策将出现松动，周期转换下黄金长线看涨逻辑较为明确。此外，随着西方主要经济体滞胀问题可能长期化，叠加美元影响力的下降，黄金货币属性凸显，未来较长时间周期内黄金的价值将逐步提升。白银将跟随走强，但是受衰退导致需求降低的约束。三季度贵金属价格或延续

申银万国期货2023-07-19

2023年7月19日申银万国期货每日收盘评论

内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格先抑后扬。根据涌益咨询的数据，7月19日国内生猪均价14.02元/公斤，比上一交易日上涨0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至7月12日，本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源质量下滑明显。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-19

【工业品早评】煤炭安检消息增多，双焦走势偏强

宏观及政策预期干扰，偏强震荡，中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。二、消息与数据 1.【IAI：5月非洲和亚洲的氧化铝产量环比增长但同比下降】据外媒报道，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年5月，非洲和亚洲（不包括中国）地区的氧化铝产量达到116.7万吨，环比4月份的108万吨增加8.05%，同比去年同期的121万吨下降3.55%。5月该地区氧化铝日均产量为3.76万吨，环比从3.6万吨增长4.4%，同比从3.9万吨下降3.6%。1-5月该地区氧化铝总产量为546.4万吨，比上年同期的570.1万吨减少4.16%。（上海金属网） 2.【海关总署：上半年中国进口未锻轧铝及铝材120.05万吨】2023年6月，中国出口未锻轧铝及铝材49.26万吨，同比下降18.8%；1-6月累计出口280.67万吨，同比下降20.0%。6月中国氧化铝出口8万吨，同比下降60.1%；1-6月累计出口56万吨，同比下降0.4%。6月中国进口未锻轧铝及铝材21.12万吨，同比增长12.8%；1-6月累计进口120.05万吨，同比增长10.7%。6月中国进口铝矿砂及其精矿1156万吨，同比增长22.9%；1-6月累计进口铝矿砂及其精矿7209万吨，同比增长10.6%。（海关总署） 3.【丸红: 截至6月底日本三大港口铝库存环比增加约1%】据外电7月18日消息，日本丸红商事(Marubeni Corp) 周二表示，截至6月底，日本三大港口铝库存环比增加近1%，至357,490吨，5月底为354,000吨。（文华财经）锌锌 2023.7.19 一、市场观点供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，下游开工环比小幅下行，需求偏淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存本周累库，但整体仍处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，短期受宏观及政策预期干扰偏强震荡，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【财政部：印尼上调铜、锌精矿出口税率】外电7月18日消息，印尼财政部称，根据冶炼厂建设进度，印尼将铜精矿的出口税率从5%上调至10%。财政部表示，将铁、锌和铅精矿的出口税率调整至7.5%。财政部补充说，新税率从7月17日生效，至2023年12月。（文华财经） 2.【猪拱塘铅锌矿年产值将达30亿元以上】总投资30.5亿元的赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司猪拱塘铅锌矿采选工程项目是贵州省重点建设的项目之一，实现了贵州超大型铅锌矿床零的突破。开采建设项目自2022年12月开工以来，正按照工期加快推进。该项目分为两个采区进行建设，其中一采区预计花费两年，将于明年年底完成，日均采矿量可达2000吨；二采区预计花费4年，将于2026年年底投入使用，日均采矿量可达6000吨。猪拱塘铅锌矿主要产品包括铅精矿、锌精矿和硫精矿，两期项目全部建成后，预计年产铅锌精矿金属量在17万吨。（赫章鼎盛鑫） 3.【兴业银锡：银漫矿业一期年生产能力处理铅锌矿石25万吨、铜锡矿石140万吨】银漫矿业一期生产规模是165万吨，年生产能力处理铅锌矿石25万吨、铜锡矿石140万吨。银漫矿业一期选矿厂规模5000t/d，选矿分成铜锡系统及铅锌系统，两个系统可以调换使用，也可以全部处理铜锡矿石。（兴业银锡）镍镍 2023.7.19 一、市场点评基本面方面，现货金川镍升水下滑，进口镍升水上调，进口持续亏损，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加；NPI最新成交价1060-1075元/镍，硫酸镍价格暂稳对电积镍成本形成支撑。7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%。总体来看，镍元素整体预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价宽幅震荡，中长期镍价仍有下行压力。二、消息与数据 1、国内不锈钢厂镍铁采购价1060元/镍(到厂含税)据 Mysteel调研了解，7月17日，华东某特钢厂高镍铁成交价1060元/镍(到厂含税)，为印尼铁，成交2000吨。(Mysteel) 2、PT MBM计划建设HPAL工厂，目标2025年投产2023年7月17日PT Merdeka Battery Materials Tbk.(MBM)公开表示，计划在印尼Konawe工业园(IKIP)建设一座年产能12万吨的高压酸浸(HPAL)工厂，目标是能够2025年生产。(Mysteel） 3、QPM与SMT达成红土镍矿合作协议以生产硫酸镍7月17日，昆士兰太平洋金属公司(QPM)已与新喀里多尼亚矿石供应商 Société desMines de la Tontouta(SMT)达成合作协议。根据协议，SMT将为 QPM 位于昆士兰州的TECH项目供应高达60万吨/年的镍矿石。据悉，TECH一期项目的设计产能为每年105万吨，爬坡时间为2.25年，设计寿命为30年。一期项目年产硫酸镍15992吨、硫酸钴1746吨、赤铁矿球团607395吨、铝4000吨、氧化镁28856吨。(Mvsteel) 不锈钢不锈钢 2023.7.19 一、市场点评焦炭价格走强及铬矿价格较平稳对高碳铬铁价格形成支撑，但高碳铬铁仍有过剩情况存在；高镍生铁最新成交价格范围上移，不锈钢成本小幅上抬；产量方面，预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。主流市场不锈钢社会总库存101.22万吨，周环比上升3.02%，其中300系环比上涨3.05%。基本面上短期供需双弱，成本仍有支撑，不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、日本JFE将7月铬基不锈钢板价格调涨1万日元/吨由于成本上升和日元贬值，日本钢铁制造商JFE steel将2023年7月的铬基不锈钢(SUS430)板价格上调10000日元/吨。(Mysteel) 2、广西某大型不锈钢厂遇极端天气减产 7月18日，据悉，广西某国有大型不锈钢厂遭遇台风极端气候，生产及发运均受到不同程度影响，预计影响200系产量2万吨左右。(Mysteel) 3、广西某高碳铬铁企业顺利出铁7月17日广西某高碳铬铁生产企业一台33000KVA矿热炉正式出铁，涉及新增月产量约6000吨，目前该企业在产两台矿热炉，预计满产月产量约12000吨。(Mysteel) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-19

【农产品早评】棉花：抛储政策落地，但数量灵活变动，打压市场预期

信号，后续复苏能否延续将成为关键点。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，宏观暂时偏强，盘面走出兑现逻辑，考虑逢高做空，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-19

【能化早评】美国页岩油八月产量或下降，油价重新上行

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-19

【宏观早评】国债与商品齐飞，大A共汇率一色

的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-19

美国银行调查：投资者风险情绪显著改善！经济“软着陆”押注激增看好AI未来两年驱动利润大型科技巨头成市场宠儿

他们预测第一季将出现降息。与此同时，策略师警告科技股估值泡沫、经济风险上升以及企业盈利面临阻力，今年美国股市的强劲反弹将在下半年面临考验。（来源：美国银行）由 Michael Hartnett 领导的策略师写道，虽然美国银行的一些民意调查指标显示乐观情绪日益增强，但该行基于现金头寸、股票配置和经济增长预期来衡量基金经理情绪的广泛指标仍然“持续偏低”。其他调查亮点还包括（一）现金配置比例由5.1%上升至5.3%。（二）投资者退出大宗商品，创 2020 年 5 月以来最大减持幅度。（三）在接受调查的投资者中，48% 的人预计全球经济将于2024年第一季末开始衰退，19% 的人表示未来 18 个月内，不会出现经济衰退。（四）最大的尾部风险是高通胀促使央行保持鹰派态度，其次是银行信贷紧缩和全球衰退、地缘政治恶化和人工智能或科技泡沫，最后是系统性信贷事件。（五）美国以及欧盟商业房地产被视为最有可能发生信贷事件的来源。（六）在最拥挤的交易中，做多大型科技股（59%）后，是做多日本股市、做空中国股市、做多国债、做空美元和做空美国银行。这项全球调查涵盖了 222 名参与者，管理资产达 5,880 亿美元。

marsh2023-07-18

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