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助力LPG上市公司规避市场风险

期权、在低位卖出看跌期权增加库存收益的策略，尤其是在淡季，采用这种卖出期权的套保策略效果明显。在唐韵看来，当前产业链迫切需要资源整合型加工贸易服务商，依靠金融和现货的多维度创新来满足产业实际需求。“通过将上下游客户的不同业务模式进行场景整合，能够为产业带来全新的资源变现能力，进而服务企业，创造稳定利润。”唐韵介绍，加工贸易服务商通过对现货、期货工具的综合运用，为客户提供更多的贸易定价模式选择，包括即时一口价、基差点价、延期点价、月度均价、年（季）度一口价等，让客户选择更利于自身稳定经营的价格模式，化解其价格风险。记者了解到，随着LPG期货和期权的发展，产业企业的参与度日益提高，但是风险管理水平还是参差不齐。对此，实体企业尤其是上市公司进入资本市场，要戴好“安全帽”。企业利用套期保值操作实现风险对冲，必须要满足三要素：一是期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当；二是期货头寸与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物；三是期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。 “套期保值本质上是对期货与现货进行组合投资。简单来说，现货市场怕什么，就在期货市场做什么。”青岛运达石油化工有限公司金融部期现交易经理马润芃表示，最基本的操作就是，现货原料怕涨价，就在期货市场做多头买入；现货成品怕跌价，就在期货市场做空头卖出。在他看来，现代套期保值理论是将现货市场和期货市场的头寸作为企业资产来看待，套期保值实际上是资产组合（企业资产=现货资产+期货资产）。通过对期货市场流动性和价格趋势进行研判，随时调整期货头寸数量，合理管理风险。在合适或风险可承受的情况下获得额外收益，才是正确、有效的套保操作方法。要实现这一操作，需要统计企业的产供销数据，计算企业风险敞口，针对风险敞口进行套期保值管理，在不同的形势下灵活调整套期保值策略。 “套期保值是把鸡蛋放在两个‘完全相反的篮子里’。对上市公司来讲，转变观念是核心，内控制度是关键。”唐韵表示，上市公司要更好地进行套期保值，首先要提高行情的研判能力，这是套期保值成功的关键；其次要更加了解、熟悉期货和衍生品；最后企业要建立健全风险管理制度，包括成立期现贸易部门、做好资金管理和风险管理等。 “与LPG相关的上市公司，如万华化学等此前有过套保经历的企业，已经有较为成熟的体系。还有较多没有套期保值经验的上市公司，对利用期货和衍生品进行套期保值同样有着较强的需求，同时也面临着一些问题，如对期货市场了解不足、没有相关的专业人员队伍、不了解上市公司套期保值业务会计处理等。”唐韵表示，针对这些问题，一方面需要交易所及期货公司加大市场培育力度，积极对上市企业进行培训，另一方面也需要上市公司自身尽快加强对套期保值业务的学习和团队建设。 “对于上市公司来说，当前最重要的还是要充分了解期货业务流程和套期保值的优势、风险，在风险可控的前提下，尽快将套期保值落实到实际业务中，通过最小的成本和最少的时间完成期现业务的开拓。”唐韵称。来源：期货日报

Elaine2022-09-16

衍生品助力棉花企业降本增效

易商应采取买入看跌期权的保护性套期保值策略。通过购买棉花22000的平值看跌期权，支出权利金500，随着价格上涨最大亏损为500元/吨，同时现货端享有价格上涨带来的销售利润。 “从与产业客户的接触来看，棉花期货与期权在产业链套保应用中不断普及，产业客户对期货、期权等金融衍生工具在企业运营中规避价格风险的认识不断加深，棉花产业链相关企业对期货市场的参与度逐年明显提升。”樊晓清说，对于资金实力雄厚的企业及具有相关套保经验的团队，可以根据行情判断选择相适应的期货套保策略；而对于资金实力相对不足，或是没有专业的套保团队的企业，可以咨询专业的团队，比如期货公司的风险管理子公司，根据资金情况及套保需求，结合不同阶段行情走势制定合适的套保策略。 “目前棉花产业链上的主要客户均不同程度的参与棉花期现交易。”刘中军说，对于想参与棉花期货及期权交易的企业，他建议，建立符合自身企业现状的期现结合经营模式、风险管理措施，充分发挥期货、期权的套保功能，不将其当成投机工具。上述新疆棉花贸易商告诉记者，他们公司的期货部门目前在加强对衍生品市场的学习，近些年他们对于期权工具的使用也有所加强。来源：期货日报

Elaine2022-09-15

产业人士：充分利用期货做好初级产品保供稳价

级产品的影响力与话语权。五矿期货首席策略官章如铁表示，随着中国期货及衍生品市场的快速发展，推动大宗商品定价方式发生了重大的变化，尤其是大宗商品的金融属性越来越强。他认为，在新时期做好保供稳价工作，必须要发挥期货及衍生品市场的定价作用，建立期现结合的一体化思维。现代的大宗商品行业不再只是企业之间的竞争，而是产业链、金融链的复合竞争。在新的时期，金属矿山企业必须要发挥“产业+金融”的布局优势，建立创新发展金融、贸易、期货、现货相融合的业务模式，全面提升产业链的综合竞争力，在全球金属市场发出最强的中国声音。来源：期货日报

Elaine2022-09-15

昨夜糖价上下震荡

近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-14

原油走强，带动原糖出现上涨

近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-13

服务中小企业基差贸易解决经营难点

是可以运用的工具，学会运用更适合的组合策略。最后要建立健全企业期现业务风险控制制度，涵盖报告制度、监管制度、评价机制，风险应急处理方法等。在云图控股期货部原负责人蒋宇莺看来，期现贸易需要对交易商品的期货规则和现货流通渠道有深刻的理解。不同的交易主体各有所长，对现金和资源充足的现货类公司而言，提高对冲水平能起到较好的稳定经营效果；对规模较小的风险管理公司而言，解决资金、采销渠道等是首要任务。多位与会嘉宾表示，期现业务开展过程中，现货渠道以及流动性是比较常见的难题，郑商所综合业务平台的仓单交易、基差贸易等业务，为参与者提供了有效的平台和渠道。来源：期货日报

Elaine2022-09-09

担忧经济衰退，昨夜原糖出现下跌

近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-09

豆系三期权上市满月产业客户参与积极

的可能性较小，农联中鑫采用了做空波动率策略，综合利用豆一和豆油期权构建了类似于卖出宽跨式期权的组合，通过同时卖出豆一虚值看跌期权和豆油虚值看涨期权的方式，对大豆压榨提油的利润实现了保护和增强。在农联中鑫副总经理王军看来，得益于大商所在大豆系列品种上提供了比较齐全的工具体系，公司得以结合实际经营需求和盘面变化，构建综合性的期权策略进行套保。“由于豆油价格下跌，我们已经在豆油期权上获得了一定盈利，起到了很好的效果。这种卖出高价虚值看涨期权和低价虚值看跌期权的做空波动率策略，可以在市场没有明显行情、振幅较小的情况下，帮助企业管控价格风险、增加企业的经营收益。” 除了采购和销售，库存管理也是企业生产经营中的重要一环。记者在采访中发现，随着对期权工具的了解逐渐全面深入，越来越多的企业善于通过期权进行库存管理。浙商期货农产品研究团队负责人向博分析指出，当市场价格处在相对高位，无利多亮点，且宏观转向下，未来继续大涨可能性较低时，对于持有现货的企业，可尝试买入看跌期权，或者卖出高虚值的看涨期权，来对冲风险或降低库存减值损失。良运集团副总裁杨传辉告诉记者，目前公司手里持有一定的大豆现货，且对今年国内大豆的产量持乐观态度，认为后期大豆价格走势偏弱，因此决定通过卖出豆一看涨期权来管理现货头寸，以起到对冲库存贬值风险、增厚销售利润的效果。此外，豆系三期权的上市，对于期货公司风险管理公司展业也有着重要意义。永安资本农产品部负责人邓冠迪介绍，一方面，场内期权可以为场外工具的设计提供定价参考，有助于风险管理子公司制定带有更加个性化精细化收益结构的服务方案，提高与产业链上下游的业务黏性。另一方面，大豆和豆油期权丰富了风险管理子公司在油脂油料场外衍生品业务、“保险+期货”业务和含权贸易业务等领域的对冲渠道，能够在降低对冲成本、锁定波动率等方面发挥积极作用。来源：期货日报

Jupiter2022-09-09

Mysteel调研：9-10月管桩企业订单及生产经营情况

购、压减库存方面，管桩厂采用订单制生产策略，对后市看法偏谨慎。三、访谈内容：（一）安徽华鹏电力器材投资有限公司销售主管吴学勇从生产情况来看，目前我单位共有三条生产线，两条棒线已经停工，半条线在产电线杆，预计将在10月中旬加速生产。从销售情况来看，今年整体销售情况都不太乐观，主要是工地资金短缺，项目无法正常开展，我单位辐射安徽、江苏、江西等多地，部分下游工地停工范围达至60%；而且现在基本处于亏损状态，少量出货，9、10月在往年是一段黄金期，但由于今年经济形势比较差，8月份的订单量缩减了300%，9月底到10月中旬可能有所好转。从库存情况来看，我单位常备各类预应力管桩以及电线杆、混凝土水泥制品，厂内库存量累至130多万米，还是有一定压力的，主要是前期生产成本较高，加上长江水位较低水运难以安排，更加大了经营难度。从经营心态来看，今年行情是十分困难的，不管是钢棒厂或者工地，大家面临的问题是一样的，现在就是尽可能的压减库存，订单制生产，对于后期还是要谨慎一点，对于现在卖不卖都是赔钱的情况，为了工人工资，运营成本这些，咬牙也要坚持，希望9月10月能有机会。（二）南昌建华管桩有限公司销售部罗小伟从生产情况来看，目前我们公司一共有四条生产线，都是用于生产管桩，目前都在运营中。从销售情况来看，今年销售情况相较往年有所下降，但整体来说不是很多，8月份订单较去年下降5%-10%，6月7月受高温影响，8月相较6月7月增加10%-20%。从库存情况来看，目前公司厂内库存处于正常水平，大约七八万米，还是出货为主。从管桩运用上看，我们公司主要用于厂房、基建类和房地产等领域的有所涉及，但相对来说少一点，部分分公司除去基建、工业项目外，还会在海上风电、能源等领域有所合作。从经营心态来看，从对未来发展的形势上看，上下游心态都还算乐观，基本上走一步算一步。（三）天津瑞鑫昌科技有限公司销售部刘总从生产情况来看，我们这边八月份就停产了，没有订单，9月10月都没接到订单。六七月份还能接点，给交了货之后就停了，后边还没计划要不要复产了。从销售情况来看，现在还是主要以贸易为主了。之前拿货主要从裕景泰天保拿，他们销售那边也表示销量减了大概有50%左右。主要还是下游工地太弱了，新开工的地产比较少，管桩没啥需求。地基打好之后也就不需要了，新开的工地少我们订单就不行。安徽华鹏电力器材投资有限公司安徽华鹏电力器材投资有限公司是一家从事高强度先张法预应力混凝土管桩研发、生产、销售于一体的现代化制造企业。公司生产基地面积40700m²，年产能为一百二十万米，主营管桩和各种用于房建、光伏、电力、通讯、交通、民生等水泥制品，先后与国家电网、大唐集团、安徽路桥、通威集团等客户建立长期战略合作关系。

我的钢铁网2022-09-08

9个品种已向境外投资者开放！市场波动加剧，期权工具受追捧

们看到，传统期货市场的参与者在执行对冲策略时，考虑到成本与效益，已经开始更多地使用期权工具，预计这种情况将持续下去。”他说，不断增加的波动性降低了市场的流动性水平，做市商报价的亏损风险增加，也增加了执行大额订单的难度，因此做市商报价以及经纪商和客户交易大额订单的意愿也随之下降。 “虽然我们还没有完全摆脱困境，但我们已经经受住了金融风暴，学习到了如何为所有参与者创造一个更强大、更安全的市场。”比尔·赫德表示，他对交易所衍生品市场的前景持有谨慎乐观的态度。在他看来，未来将在衍生品市场中表现突出并取得更大进步的领域是ESG。“环保和可持续发展类产品将会成为主流金融衍生品，市场参与者会认为这些产品有助于促进世界迈向更美好未来而参与交易。”他说，交易所的衍生品市场是这些产品以高效、透明方式交易的最佳场所。环保产品开发的难题一直存在，但现在有许多新的解决方案，相信未来几年会有更多产品加入这个领域，也将吸引更多参与者进入这个新发展领域。他还表示，期货和衍生品法的颁布将对衍生品行业带来巨大影响。这项立法完善了法律和风险管理架构，包含了重要的法律保护条例，有助于为中国和国际参与者建立一个更强劲、流动性更强的期货市场，为国际金融机构、投资者和终端用户参与繁荣的中国金融市场提供坚实的基础。中国期货业协会副会长王颖：支持期货经营机构做大做优 9月6日—7日，2022中国（郑州）国际期货论坛于线上举行。中国期货业协会副会长王颖在对我国期货市场目前对外开放的情况进行详细介绍的同时，为我国期货市场国际化行稳致远给出了建议。我国是全球大宗商品的主要生产国和消费国之一，拥有强大的实体经济需求支撑，我国也连续多年成为全球规模最大的商品期货市场。数据显示，今年上半年，我国商品期货的成交量是29.78亿手，占全球商品类成交量的69%。“今年8月1日实施的期货和衍生品法中设专章规定了跨境交易监管，填补了涉外期货交易法律制度的空白，为期货市场跨境互联互通提供了法律保障，为进一步深化期货市场开放合作开启了崭新的篇章。”她说。从品种方面来看，王颖介绍，截至今年上半年，我国已上市原油、20号胶、低硫燃料油、国际铜、原油期权、PTA、铁矿石、棕榈油、棕榈油期权等9个国际化期货期权品种。从2022年上半年的情况来看，相关品种的期货价格已成为跨境贸易中的重要定价参考，品种的国际影响力也在持续增强，服务全球产业链的能力不断提升。在交割方面，国际化品种现在可以实现境外提货，有利于促进国家和地区间的贸易融合。此外，各交易所正在按照中国证监会的统筹部署，有序推进QFII/RQFII参与商品期货、商品期权和股指期权产品。从交易所方面来看，在对外开放的过程中，各交易所创新多种渠道吸引境外投资者，积极探索开展结算价授权等多种形式进行务实合作。技术方面，各交易所也在不断地完善对外开放配套服务。“近年来，境内交易所积极‘走出去’，开展各类境外市场的推广活动，参与收购境外交易所，设立海外代表处，积极布局海外市场。”她说，同时，期货交易所“引进来”的脚步也在加快。从期货经营机构方面来看，截至今年8月，共有23家期货公司在境外地区设立了26家一级子公司和30家二级子公司。“随着中国期货市场和衍生品市场规模的增长，境外主体参与的热情也在逐步提升。”王颖说，期货和衍生品法出台后，很大程度上消除了境外投资者参与中国期货市场交易的合规顾虑。在这些条件的支持下，我国期货市场将迎来开展更大范围、更大规模境外投资者培育的重要机遇期。而我国期货市场国际化要行稳致远，王颖表示，一方面需要继续扩大对外开放的品种，为境外投资者提供更多样化的风险管理工具。目前的境内期货市场的国际化品种数量仍然偏少，下一步要继续增加品种供给。另一方面是要支持期货经营机构做大做优，推动期货行业的国际化发展。建议继续支持期货经营机构壮大资本实力，拓展业务范围，增加收入，加快国际化的步伐。同时，也要给予“走出去”的境外期货子公司更多的政策支持，支持它们与境内母公司发挥协同效用，进一步做强做优境内期货公司。麦格理集团亚太区常务董事：参与者多元化带来期市新发展 9月6日—7日，2022中国（郑州）国际期货论坛于线上举行。在9月7日上午的“对外开放分论坛”上，麦格理集团亚太区常务董事菲利普·莫斯科索在主题演讲时表示，从全球范围来看，过去40年，随着市场国际化程度的提高和信息革命的发生，期货市场的参与者也变得成熟和多样化，中国期货市场的快速成长以及参与者的多样化提升将为供应链的发展带来更多机会。菲利普·莫斯科索认为，期货市场参与者群体越发多样化，为商品市场进一步增加了流动性、提升价格发现有效性并分散了市场风险。随着大宗商品市场参与者的增加和大宗商品固有波动性的存在，期货市场对传统的产业参与者的重要性也日益凸显。由于大宗商品固有波动性的存在，期货市场对传统的产业参与者的重要性也日益凸显。据他介绍，首先，期货交易所的存在使得大宗商品企业能够管理远期风险，对冲远期商品价格风险敞口可以给企业带来诸多益处。“甚至在融资方面，贷款机构也通常希望借款人获得足够保护以使其免受市场波动的影响。”其次，期货还有助于企业稳定现金流。再次，它还可以稳定回报和资产负债表，有助于提高企业的信用评级。最后，在市场竞争方面，锁定良好的利润率有利于企业在竞争中胜出。 “强大而活跃的期货交易所将为不同的买家和卖家提供集中的市场，来交易远期风险，让参与者有机会规避商品价格波动，创造双赢的结果。”菲利普·莫斯科索提到，现阶段，由于中国在全球大宗商品市场所占的市场份额巨大，中国的期货交易所在价格发现领域也扮演着重要而独特的角色。中国的期货交易所在短时间里实现了惊人的发展，“包括郑商所在内的中国交易所有利于我们从全球视角确定商品的准确定价。”他举例说。他提到，目前郑商所的大部分交易量发生在近月或活跃合约，但随着郑商所远月合约的发展，将会有更多市场参与者选择利用远期定价。“远月合约在更远的未来交割，这是最常用的对冲和降低长期价格风险敞口的方法，对于是否投资新工厂、增加产量甚至对于某一产品是否建立新的供应链等决策都有着重要指导意义。”菲利普·莫斯科索预计，伴随郑商所交易量继续增长，持仓量一同增加，成交量会向远月合约不断扩展。如果持仓量和成交量能够更多地分布在远月，大宗商品市场和供应链风险也将会得到更好的缓解。在菲利普·莫斯科索看来，郑商所不仅拥有庞大的潜在现货市场，还有大量传统和现代市场参与者，不同的市场参与群体以不同的目的进行市场交易，形成更好的市场流动和交易的远期结构曲线。这个市场通过提供大宗商品价格风险管理途径，为供应链发展带来更多机会。来源：期货日报

Jupiter2022-09-08

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