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恒力期货能化日报20250922

均产销5成偏上，短纤平均产销52%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：注意短期回落风险理由：现货基差走弱，需求回升不及预期。盘面：今日01合约以46604收盘，较上一交易日结算价下跌2.21%，日内减仓11.05万手至107.4万手，TA11-1价差为-22（-2）。基本面： 1、实货：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，9月在01-80~90附近商谈，10月中在01-60~65附近商谈； 2、供给：PTA负荷76.8%（-）。独山能源250万吨装置计划11月检修，检修时长待定；独山能源300万吨PTA新装置原定的年底开车计划暂时取消；珠海英力士110万吨装置计划10月中上旬检修；独山能源250万吨装置已于9月7日附近重启，该装置8月26日附近停车检修；土耳其SASA150万吨装置近期负荷稳定在8-9成；印度JBF 120万吨装置听闻9月逐步重启中，此前于2022年关停； 3、需求：下游聚酯负荷91.4%（-0.2pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销个别放量，至下午3点45分附近平均产销估算在5成偏上；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销52%，今日轻纺城市场总销量960万米（+115）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：整体供给偏多，聚酯需求下降。盘面：今日EG2501合约收盘价4257（-25，-0.58%），日内增仓8891手至32.92万手，EG11-1价差为-8（-2）。基本面： 1、现货：目前下周现货基差在01合约升水93-96元/吨附近，商谈4349-4352元/吨，下午几单01合约升水93-95元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水83-85元/吨附近，商谈4341-4343元/吨附近； 2、库存：截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨，较周一降低1.19万吨；较上周四增加2.05万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷74.93%（+0.02pct），其中合成气制乙二醇开工负荷79.38%（+2.69pct），中海壳牌两套合计83万吨装置9月中旬负荷小幅下降，一条线计划10月中旬检修1周左右；通辽金煤30万吨装置计划10月10日起检修1个月左右；新疆天业60万吨装置9月18日重启后再度短停； 4、需求：下游聚酯负荷91.4%（-0.2pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销个别放量，平均产销估算在5成偏上；今日直纺涤短销售一般，平均产销52%，今日轻纺城市场总销量960万米（+115）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏弱逻辑：周末市场报价再度下滑，主流地区报价下滑50元/吨，采购情绪不积极。基本面上目前供需依旧偏弱，装置检修与重启交替下供应小幅回落，后续有复产和新投预期，开工维持高位波动，而国内内需持续偏弱，农业走弱，工业刚需，承储企业多观望态度，厂家面临一定出货压力，库存继续小幅累积，本期116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88%。近日国内出口未有利好消息，市场情绪较为悲观，在新的利好消息释放之前，预计继续偏弱。十月前仍有出口相关消息再袭风险，盘面存低位阶段性反复可能，单边短期不宜过分追空，轻仓关注1-5反套，重点跟踪秋季肥市场储销进度及出口政策情况。风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。甲醇方向：偏弱运行。理由：高库存压力抑制走势，技术面表现较差。逻辑：上周五甲醇盘面减仓反弹，但价格重心仍偏低。基本面来看，按卓创口径，上周港口库存攀升至154.28万吨。在前期兴兴烯烃重启后，依旧没能缓解港口库存的增长，令市场信心不足，港口市场表现欠佳。目前，华东基差约01-110/-100左右，维持偏弱水平。海外市场，伊朗Bushehr、Kimiya及马油新装置临停，但海外开工整体偏高，短期进口供应难降，市场寄希望于后期伊朗限气预期，但该利多细节尚未明确。内地市场，前期较港口市场表现偏好，但后半周局部价格松动回落。观点上，甲醇受累库问题拖累较为明显，MA2601短期难有明显起色，但低位不宜追空；持续关注MA1-5反套。风险提示：油价异动、甲醇累库压力。盐化工纯碱方向：多烧碱空纯碱行情跟踪： 1.近期碱厂发运加快，厂家持续去库，由于厂家价格维持平稳状态已较长时间，下游对于碱厂价格下限的接受度也有所提高，下游节前适量补库，但目前高库存高产量依旧压制价格上涨，现货近期预计仍维持躺平状态。 2.纯碱整体仍是供需过剩预期加强，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：多烧碱空纯碱风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：卖虚值看跌行情跟踪： 1.近期玻璃仍处于需求回暖的状态，一方面是金九银十的氛围烘托，贸易商及部分下游的买货情绪仍在，另一方面盘面仍震荡偏强，升水现货，期现商也存在投机买货，目前刚需端来看是持续边际改善，但需求提振也较为有限。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：卖虚值看跌风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：低多行情跟踪： 1.当前现货情绪并无明显起色，魏桥持续降低收货价格后，送货量依旧维持高位，表面当前现货压力依旧大，但现货持续降价后，价格已不算高位，后续或存在新一轮非铝下游补库窗口。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：低多风险提示：宏观情绪变化。

恒力期货2025-09-22

中铝、国家电投、明泰、几内亚与印尼当地矿协关键人出席！嘉宾阵容重磅发布！

铝厂、印尼禁令升级） 4、中国企业应对策略（中铝/赢联盟被迫调整投资计划）发言嘉宾：Melvin Chin IFCHOR GALBRAITHS 亚太首席研究分析师 10:15-10:40 解析印度氧化铝产能与出口潜力 1、印度产业现状：产能规模与全球地位、 2、政策环境：国内政策激励、国际贸易挑战与机遇 3、国际竞争及未来趋势：铝土矿优势、出口成本竞争力 10:40-11:05 印尼矿产策下的机遇与风险：印尼能否成为下一个铝业中心 1、产能：铝土矿优势 2、政策：2023年重启铝土矿出口禁令，强制本土转化、吸引外资建厂等 3、挑战：政策波动、生态制约 4、机遇：产业链升级带动消费、区域枢纽潜力辐射东南亚 5、未来展望：短期氧化铝产能井喷，但电解铝配套不足，长期发展预测发言嘉宾：Ronald Sulistyanto 印尼铝土矿协会主席 11:05-12:00 圆桌访谈：低碳铝溢价的政策、成本与全球角力 1、碳溢价的形成机制与现状 2、成本分摊博弈——产业链各环节的挑战与应对：电解铝厂痛点、加工企业困境、终端应用取舍等 3、标准：SMM标准、协会标准、国外标准等 4、现阶段争议：国内碳价VS欧盟CBAM,溢价差等 5、未来趋势：欧美“绿色壁垒”融入or反制or合作？中国如何掌握更多主导权？主持人：董春明尚轻时代金属信息咨询（北京）有限公司总经理/ASI顾问访谈嘉宾：王利姣河南明泰铝业股份有限公司副总经理 12:00-13:30 自助午餐 13:30-14:00 储能+铝业：零碳供应链构建与产业共生新模式 1、降碳政策解读 2、铝产业客户所面临降碳，绿电问题 3、如何通过光储给企业带来收益 4、产业客户实际案例发言嘉宾：王龙天合光能股份有限公司中国区垂直行业总监 14:00-15:00 圆桌访谈：成本困局与需求见顶：中国铝产业的产业安全破局思考主持人：文献军中国有色金属工业协会原副会长山东省铝业协会名誉会长访谈嘉宾：刘仁建国家电投集团铝业国际贸易有限公司总经理姜臻山东宏拓实业有限公司销售公司总经理 15:00-15:15 SMM A00铝（广元）价格推介会 15:15-15:30 茶歇 15:30-16:30 圆桌访谈：对话资源国：全球铝土矿开发与氧化铝电解铝投资的机会 1、对话几内亚嘉宾1：政治稳定性与矿业法律政策如何保障外国投资者的长期权益？政府与企业有哪些合作模式和成功经验分享？ 2、对话几内亚嘉宾2：确保稳定出口的前提下，如何价值提升？如何应对基础设施（铁路、港口、电力等）的瓶颈问题？ 3、对话印尼嘉宾1：铝土矿禁止出口的背景下，印尼资源深加工的国家战略规划是什么样？ 4、对话印尼嘉宾2：政策执行的稳定性和连续性如何保障？如何平衡吸引外资与保护本国利益？政策在园区建设、能源供应、审批流程等方面可以提供哪些具体支持？ 5、对话彭博嘉宾：除了几内亚和印尼外，是否有潜在的铝土矿资源国正在崛起？他们的优势和劣势是什么？ 6、主持人对所有嘉宾：共赢模式探讨、ESG共识、全产业链合作等 7、主持人总结和展望主持人：卢嘉龙上海有色网信息科技股份有限公司 CEO 访谈嘉宾： Ousmane Kaba 几内亚国家矿业与地质部总监 Bachir Diallo 几内亚矿业基础设施开发局副局长 Wito Krisnahad 总裁 PT加里曼丹铝业公司 Dr. Beni Bevlyadi 印尼铝土矿协会秘书长梁颖璋彭博行业研究亚洲金属与矿业可持续性部门主管 16:30-17:00 破局与重构：政策驱动下电解铝贸易模式转型与加工贸易实务创新 1、价格倒挂的原因以及未来是否延续的分析 2、一般贸易vs.加工贸易：概念与区别 3、加工贸易如何做 4、加工手册的申领流程及报关清关 5、加工手册申领后的贸易落地发言嘉宾：于少雪上海有色网信息科技股份有限公司铜铝品目行研高级经理 17:00-17:30 如何在境内用人民币参与LME交易 17:30-18:30 自由交流时间 18:30-20:00 晚宴扫码立刻参会扫码咨询会议 10月17日 09:00-09:30 从被动用电到主动管能——解锁电解铝厂电力红利 09:30-10:00 高效ABC光伏技术助力铝业绿色低碳发展发言嘉宾：罗本前爱旭股份中国分布式产品解决方案总监 10:00-10:30 绿色低碳氧化铝技术实践及展望 1、进口铝土矿生产氧化铝提质降耗关键技术 2、两段溶出处理混合型铝土矿技术 3、溶出-蒸发联合技术 4、氧化铝行业发展展望发言嘉宾：易武平贵阳铝镁设计研究院有限公司氧化铝所主任工程师 10:30-11:00 电解铝阳极表面涂层技术的应用潜力与绿色低碳发展路径探讨发言嘉宾：常国海贵州晶垚无机材料有限公司董事长兼总工程师 11:00-11:30 高铁赤泥冶炼技术分析发言嘉宾：董红军中国铝业股份有限公司赤泥综合利用技术中心教授级高级工程师 11:30-12:00 中国铝工业2025年盘点与2026年趋势前瞻 1、数据分析 2、25年中国铝行业发展总结和比较突出的矛盾点 3、26年的行业预测及未来的需求增量点发言嘉宾：刘小磊上海有色网信息科技股份有限公司大数据总监 09:45-11:30 加工贸易对接会定向邀约：10家拥有加工手册的铝加工企业，10家进口铝锭贸易商 12:00-13:00 自助午餐 13:00-17:30 企业考察扫码立刻参会扫码咨询会议

Cherry2025-09-22

【专题报告】玻璃供需基本平衡，后市等待政策发力

给的政策出台，价格仍有可能大幅上涨。策略建议：逢低买入玻璃2601合约，区间1100-1400。风险提示：煤炭价格下跌；玻璃产量大幅增加；政策不及预期。一、玻璃产量处于低位，需求逐步改善，供需基本平衡玻璃终端需求主要集中在房地产竣工端，需求占比在80%以上，房地产建设周期基本可以推算出玻璃的需求周期，从2021年下半年开始房地产新开工面积持续大幅下滑，按照一般新开工到竣工三年周期推算，当前仍处于竣工大幅下降的周期内，玻璃现实需求和预期都偏弱。玻璃需求在下行周期内，价格持续下跌，从2024年下半年开始天然气生产线进入亏损状态，然后部分生产线选择冷修，玻璃日熔量持续下降至低位。 2025上半年玻璃需求仍偏弱，供需偏宽松，价格基本跟随成本波动，由于玻璃成本跟煤炭等能源价格相关，焦煤盘面代表了整体煤价的预期，所以玻璃盘面基本跟随焦煤波动。上半年煤炭供需宽松，价格持续下跌，部分煤矿陷入亏损状态开始减产，6月份之后煤炭供给明显收缩，煤价反弹，7月份开始政府推动反内卷，煤炭相关政策出台，产量受到影响，焦煤盘面持续大涨，但玻璃行业抑制供给的政策仍未出台，供需变动不大，盘面冲高回落，目前仍在成本附近波动。当前新房销售仍偏弱，房企资金面紧张，1-8月份竣工累计同比大幅下降17%，市场整体偏悲观，新房竣工对玻璃的需求仍在持续下滑，但新房竣工之外的玻璃需求较好，对整体需求有一定支撑。WIND统计的高频二手房成交数据，1-8月份成交累计同比增长15%左右，二手房成交继续保持高增长，带动部分装修需求，家装需求在整体房地产玻璃需求中占比提升。玻璃下游细分领域汽车、家电、电子等需求维持增长，1-8月份汽车、家电、电子的产量累计同比分别是12.6%、2.5%、-0.6%，合计对玻璃需求累计同比增长5.7%，需求占比提升至13%左右（大概计算）。玻璃需求偏弱，但需求细分领域仍有亮点，年初至今玻璃需求缓慢改善，目前隆众资讯统计的100家深加工订单天数同比转正，而玻璃日熔量一直处于低位，整体库存变动不大，供需基本平衡，玻璃价格在成本线附近波动，行业利润变动不大。二、玻璃供需基本平衡，后市等待政策发力当前房地产市场尚未企稳，新房销售、新开工、竣工等仍在较大幅度下滑，市场整体仍比较悲观，已经表现在玻璃的供需和价格上，行业利润维持低位，而在反内卷的背景下，不能过度看空企业利润，玻璃价格向下空间有限，目前玻璃处于供需基本平衡，基本面看来涨跌都比较难。 7月份政府强调要推进全国统一大市场建设，破除“内卷式”竞争，之后一系列政策逐步出台，都是围绕这个主题展开，反内卷已经成为国家经济转型中的重要一环，后续有望看到更多的政策，而玻璃相关政策仍未出台，当前可能对玻璃产生影响的因素有： 1、煤炭行业不断有反内卷政策出台，能源局核查超产、国家矿山安全监察局发布《煤矿安全规程》、陕西省发改委优化煤炭生产供给促进煤炭市场平稳运行、山西省安全生产委引发《山西省安全生产抓落实工作机制（试行）》等，同时国家发改委表示要统筹推动物价水平合理回升，所以政府的意愿非常明确，希望煤价上涨并稳定在一个合理区间。从实际情况来看，6月份至今煤炭产量环比较大幅度下降，煤炭供需再平衡，价格大幅反弹。同时政府也在持续关注煤价，煤价有下跌的迹象就可能有政策控产，所以在反内卷的背景下，煤价易涨难跌，我们预估动力煤价格区间可能在650-750元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨。煤价上涨会带动玻璃成本抬升，所以在玻璃基本面矛盾不大的情况下，盘面可能被煤价带动上涨。 2、沙河地区玻璃厂将完成煤改气，部分厂家可以直接切换，还有部分需要停产之后再点火，可能有一个空挡期，对供给有一定影响。另外，玻璃厂燃料切换成统一供应的煤制气的话，成本可能有一定抬升。湖北省印发《绿色建材产业提升三年行动方案（2025—2027年）》，玻璃领域，将推进平板玻璃向光电玻璃转型，发展轻质高透光伏玻璃、TCO玻璃、微晶玻璃等前沿产品。可能会对建筑玻璃供给有一定影响，但时间比较宽裕，短期内可能影响不大，需要关注政策执行情况。结合2024年的《湖北省玻璃行业大气环境综合整治实施方案》，湖北玻璃石油焦产线大概率在2026年底之前逐步改成天然气产线，将较大幅度抬升玻璃成本。 3、近几年房地产市场销售下滑，房企资金面非常紧张，蔓延到整体施工链条的资金更加紧张，很多施工单位不愿意再垫资施工，玻璃下游加工厂也有很多不愿垫资接单的情况，整体施工进度大部分都卡在资金面，并且我们计算房地产市场还有部分烂尾楼待竣工，也就是说房地产施工不是没有潜在工作量，而是资金面紧张，无法完成施工，我们发现玻璃下游深加工订单天数与建筑工地资金到位率趋势基本一致，后市如果资金面改善，玻璃下游需求也将改善。当前市场传闻，中央政府正在考虑引导国有商业银行以及包括国家开发银行在内的政策性银行向地方政府的融资平台和关联企业提供贷款，以支持偿还拖欠的企业账款，第一阶段有望完成至少1万亿企业账款的清欠。政策将利好建筑工地回款，缓解整体房地产施工链条资金压力，玻璃需求有望持续改善。综上所述，后市我们认为在反内卷背景下，不能过度看空企业利润，玻璃向下空间有限。玻璃需求中新房竣工仍在大幅下滑，但汽车家电电子、家装、出口等的需求仍较好，支撑当前玻璃供需基本平衡，后市进入需求旺季，并且政府或将解决企业欠款问题，玻璃需求有望持续改善，我们假设玻璃日熔量维持低位，推算供需平衡表，供需基本面将逐步好转，玻璃库存可能持续下降，玻璃价格有望上涨（供需平衡表仅供参考，根据实际情况调整）。当前煤制玻璃的成本在1100元/吨左右，在玻璃需求旺季，2061合约较难跌回到6月初的1000元/吨，建议在1100元/吨附近逢低买入。玻璃行业在利润最好的时候，日熔量最高17.6万吨/天左右，而目前的日熔量在15.9万吨，行业产能充足，开工率偏低，如果利润回升，产量有可能快速回升，玻璃价格较难持续上涨，但如果后市玻璃行业抑制供给的政策出台，价格仍有可能大幅上涨。开户加入我们！加入知识星球！黑色组：马志攀 F3070998 18939716809 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-09-22

花生短期不宜追空

与走货情况看，下游贸易商多采取按需采购策略，无意囤货；多数节假日消费效应不明显，仅中秋、春节仍属阶段性旺季。其中，中秋备货强度将成为后续关注重点，预计短期内对价格有一定支撑作用。出口需求方面，1—7月全国累计出口花生仁9.5万吨，同比增长27%。不过，由于花生出口总量在国内总产量中的占比较小，因此出口改善对国内花生价格的提振作用较为有限。展望后市，今年花生市场的核心驱动因素将主要围绕国内供需格局展开。中秋备货支撑，叠加河南麦茬花生与东北新花生尚未大规模上市，预计花生价格下行空间有限，短期内不宜继续追空。后续需重点关注两方面动态：一是天气变化对河南新花生品质的最终影响；二是东北产区新花生收获与上市进度。来源：期货日报网

期货日报网2025-09-22

【生猪周报】集中供应兑现，期现破位寻底

证前，我们仍然建议逢高沽空主力合约。策略及技术建议：单边：LH2511空单可部分止盈，LH2503空单可继续持有。本周新闻： 1.机构分析：月初市场惯性缩量，本周初期市场恢复正常出栏量（涌益咨询）首先月初市场惯性缩量，本周初期市场恢复正常出栏量，可部分区域散户出栏积极性增强，从一定程度上冲击了集团出栏量级，所以多区域集团有滚动产能的兑现增量；其次多地气温下降，猪只生长速度加快，所以体现到本周出栏体重小幅增加。如果观测不同区域的出栏均重变化，河南、山东等地散户出栏体重较上周下滑明显，主因来自于周内肥标价差倒挂，恐慌情绪增强带动出栏节奏加快导致的适重猪源增量出栏。本周出栏权重，整体集团出栏权重77.40%，较上周增加0.35%。市场抛压出栏意愿较强，多个集团月初惯性缩量，周内恢复正常节奏，反观散户，价格持续下跌，部分低价区域抵触情绪有所增强，主动收紧出栏节奏。 2.机构分析：养殖企业供应稳定，猪源投放正常（涌益咨询）养殖企业供应稳定，猪源投放正常，屠宰企业采购顺畅度偏高，预期中明日调整幅度各省均有限，阶段窄调行情。北方集团近期交易节奏较为正常，整体表现较前期积极性有所增加；社会猪场积极性较高，部分市场因过低报价产生抵触情绪，成交主流价趋高。南方部分市场前期节奏偏慢，近期逐渐恢复，两广节奏较快；社会猪场积极性由高转抵，存在观望及低价惜售情绪。 3.猪企消息：温氏股份：7月份，公司肉猪养殖综合成本为6.1元/斤左右（每经网）有投资者在投资者互动平台提问：贵司8月鸡，猪全口径成本是多少？温氏股份（300498.SZ）9月10日在投资者互动平台表示，公司当前生产经营正常稳定，猪鸡成本控制效果较为理想。7月份，公司肉猪养殖综合成本为6.1元/斤左右，毛鸡出栏完全成本为5.7元/斤左右。关于公司最新成本数据，请您持续关注公司相关公告。 4.宏观消息：农业农村部畜牧兽医局会同国家发展和改革委员会价格司召开生猪产能调控企业座谈会（财联社）财联社 9月10日电，财联社记者从多个信源获悉，为贯彻今年中央一号文件要求，推动生猪产能调控措施落实落地，农业农村部畜牧兽医局会同国家发展和改革委员会价格司拟于9月16日在北京召开生猪产能调控企业座谈会。会议邀请牧原、温氏、双胞胎、新希望、德康天邦、中粮、大北农等 25家企业参会。会议将分析研判当前生猪生产形势，交流生猪养殖企业落实产能调控要求的措施与成效，研究部署今年下半年及明年生猪产能调控工作。农产品组：吴经纬 F03142959 17502007592 开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货2025-09-21

【红枣周报】质量担忧减弱，盘面继续下跌

的博弈，仍有反复的可能，维持逢高空。策略建议：逢高空风险提示： 1.需求明显高于预期，利多 2.新季减产幅度扩大，利多农产品组：张磊 Z0019369 13641667560 开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货2025-09-21

【矿钢周报】钢材供应趋减，宏观向好能否增强节前补库？

环境进一步改善，利好国内商品。结论及策略：结论：随着国内外宏观环境进一步改善，叠加国内“反内卷”政策在供需两端均有发力，黑色商品中长期供需预期依然向好。本周铁水仍处高位，但废钢日耗减少，粗钢供应略有下降，考虑到当前电炉亏损较大，预计假期电炉减限产可能增多，钢材供应或继续趋减。需求端，近期建筑下游各项指标环比均有改善，显示旺季需求有所释放，但制造业需求喜忧参半，出口因海外钢价涨跌互现仍有部分空间。下周是节前下游补库最后时机，关注终端是否会加大采购力度。在短期基本面供减需增格局下，考虑到节前资金离场可能导致盘面波动增大，预计矿钢市场或将呈现偏强震荡运行。另需注意中美关系改善后，近期国内宏观政策是否会有超预期表现。策略：观望或逢低短多，不宜追高，节前注意减仓风险提示：风险：国内政策执行不及预期；钢材需求超预期大降或供应持续大幅提升；原料价格大跌导致成本大幅下移；海外经济衰退/危机近期工业品组：徐妍妍 Z0022011 13764926897 开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货2025-09-21

【国债周报】短端利率空间打开，收益率曲线继续看陡

策落地情况；债基新规可能继续扰动债市。策略上，2*TS-TF赔率较高，T-TL可博弈收益率曲线上移，债市整体维持震荡的情况下保持波段操作。宏观组：周密实习生：殷时杰 Z0019142 15618193697 开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货2025-09-21

中国需求井喷！瑞士对华黄金出口激增253% 华尔街大佬一致喊话“买黄金”

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财经风云2025-09-20

恒力期货能化日报20250919

均产销4-5成，短纤平均产销60%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：现货基差偏稳，供应仍然偏紧。盘面：今日01合约以4666收盘，较上一交易日结算价下跌0.68%，日内减仓11943手至96.35万手，TA11-1价差为-20（-2）。基本面： 1、实货：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，9月在01-75~80附近商谈，10月下在01-55附近商谈； 2、供给：PTA负荷76.8%（-）。独山能源250万吨装置计划11月检修，检修时长待定；独山能源300万吨PTA新装置原定的年底开车计划暂时取消；珠海英力士110万吨装置计划10月中上旬检修；独山能源250万吨装置已于9月7日附近重启，该装置8月26日附近停车检修；土耳其SASA150万吨装置近期负荷稳定在8-9成；印度JBF 120万吨装置听闻9月逐步重启中，此前于2022年关停； 3、需求：下游聚酯负荷91.4%（-0.2pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销60%，今日轻纺城市场总销量845万米（+95）。策略：关注多TA空EG。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：整体供给偏多，聚酯需求下降。盘面：今日EG2501合约收盘价4268（-21，-0.49%），日内增仓9625手至32.03万手，EG11-1价差为-6（-）。基本面： 1、现货：目前现货基差在01合约升水83-86元/吨附近，商谈4348-4351元/吨，下午几单01合约升水85元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水78-80元/吨附近，商谈4343-4345元/吨； 2、库存：截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨，较周一降低1.19万吨；较上周四增加2.05万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷74.93%（+0.02pct），其中合成气制乙二醇开工负荷79.38%（+2.69pct），通辽金煤30万吨装置计划10月10日起检修1个月左右；新疆天业60万吨装置9月18日重启，此前于9月4日按计划停车检修；新疆天盈15万吨装置9月10日因故短停1周，目前重启推迟一周； 4、需求：下游聚酯负荷91.4%（-0.2pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成；今日直纺涤短销售一般，平均产销60%，今日轻纺城市场总销量845万米（+95）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：不追空逻辑：新单成交一般，主流市场价格再次松动下调10-20元，市场维稳为主。基本面上目前供需依旧偏弱，装置检修与重启交替下供应小幅回落，后续有复产和新投预期，开工维持高位波动，而国内内需持续偏弱，农业走弱，工业刚需，承储企业多观望态度，厂家面临一定出货压力，库存继续小幅累积，本期116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88%。近日国内出口未有利好消息，市场情绪较为悲观，在新的利好消息释放之前，预计继续偏弱。十月前仍有出口相关消息再袭风险，盘面存低位阶段性反复可能，单边短期不宜过分追空，轻仓关注1-5反套，重点跟踪秋季肥市场储销进度及出口政策情况。风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。甲醇方向：偏弱运行。理由：高库存压力抑制走势，技术面表现较差。逻辑：美联储降息落地，市场情绪回落，甲醇盘面增仓走跌，虽未跌破前低，但技术面欠佳。基本面来看，按卓创口径，本周港口库存攀升至154.28万吨。在前期兴兴烯烃重启后，依旧没能缓解港口库存的增长，令市场信心不足，港口市场表现欠佳。目前，华东基差约01-110/-100左右，维持偏弱水平。海外市场，伊朗Bushehr及马油新装置临停，但海外开工整体偏高，短期进口供应难降，市场寄希望于后期伊朗限气预期，但该利多细节尚未明确。内地市场，前期较港口市场表现偏好，但后半周局部价格松动回落。观点上，甲醇受累库问题拖累较为明显，MA2601仍有回落风险，但低位不宜追空；持续关注MA1-5反套。风险提示：油价异动、甲醇累库压力。盐化工纯碱方向：不追多行情跟踪： 1.近期纯碱需求相对平稳，西北运力提升后发货加快，上游库存转移至交割库，厂家高库存依旧压制价格，现货处于躺平状态，利多因素主要在于下游光伏玻璃基本面仍在修复，情绪上也会有所带动。 2.纯碱整体仍是供需过剩预期加强，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏高，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：不追多行情跟踪： 1.现货产销仍维持高位，目前下游需求环比前期小幅改善，且原片库存不高，在国庆前存有补库预期，后期若金九银十带动二手房成交回暖，或带动深加工家装单改善，但整体向上驱动也较为有限。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：升水扩大，暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：2550以下低多行情跟踪： 1.当前山东地区由于下游高价抵触，且原料库存处于高位，对现货补库放缓，现货短期价格持续跟随魏桥收货价下调，现阶段可关注月底下游补库情况。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：2550以下低多风险提示：宏观情绪变化。

恒力期货2025-09-19

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