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【年报汇总】2025大宗商品可能的机会在哪里？

跌过的农产品，供给显著干扰下，做多：如红枣、苹果、棉花等策略建议：择机做多：国债、股指、铜、铝、锡、天然橡胶、PX等择机做空：氧化铝、欧线、生猪等风险提示：地缘失控，危机爆发，需求回暖不及预期一、 2024是全球经济回暖预期落空的一年 2024年的大宗商品，宏观为主线，行情以6月作为分界主要分为两段：第一段：2024年5月底前，大宗商品的主要线索为美联储货币宽松预期叠加全球制造业的扩张，带来的全球经济回暖预期，以贵金属和有色金属为首的大宗商品大幅上涨带动文华商品指数上涨约9%。第二段：6月至今，美联储降息预期交易较为充分，随着全球制造业重回萎缩区间，国内化债背景下基建投资降速、地产疲弱，文华商品指数开启下跌，6至9月下旬文华商品指数重挫约15% ，直到9月下旬，国内货币、财政强力刺激，叠加美联储开启降息周期，大宗商品短期剧烈反弹，但随着11月国内政策预期带来的高涨情绪回落，且美国大选落地，贸易冲突担忧再起，文华商品指数重回弱势。追踪溯源，要推演2025年的大宗商品机会，需要理清当前国内外的宏观环境及主要矛盾。 1、 2024是经济回暖预期落空的一年，但中、美货币政策已开启共振 1） 2024年上半年短暂的经济回暖表现 2024年上半年，美国通胀回落，美国非农就业数据却表现强劲，失业率保持低位，虽然美联储尚未开启降息，但3月中、美制造业PMI均站上50的分水岭，全球经济回暖预期增强，以有色金属、贵金属为代表的商品大幅上涨，供给缺乏弹性的白银、锡、铜、锌分别上涨约40%、32%、20%、17%。但随着5月后中、美制造业PMI先后重回50下方，美国失业率上升，经济回暖预期落空，市场进入衰退交易，大涨后的商品开始显著下跌。 2）中国尚未走出通缩，美国耐用品消费偏弱，2024年总需求依旧偏弱 2024年国内面临地产滑坡、企业利润偏低、化债、基建投资增速下滑等压力，居民端与地方政府端均无力加杠杆，国内CPI持续徘徊在零轴附近，中国尚未走出通缩。美国的经济保持了良好的韧性，通胀主要来自服务业通胀，但大宗商品的消费主要来自实物消费，美国耐用品订单表现低迷。中国尚未走出通缩，美国耐用品消费偏弱，中国PPI持续为负，美国PPI零轴附近，2024年的商品总需求依旧偏弱。下半年文华商品指数重心不断下移，特别以，产能过剩、下游需求偏弱的品种跌幅较大，下跌的代表如玻璃、焦煤、铁矿、工业硅、碳酸锂、镍、PVC等品种。 3) 中、美货币政策已开启共振，财政政策亦有望共振面对通缩压力，2024年9月24日，央行、证监会、银保监会三方释放积极信号，另外美联储9月开启降息周期，中国货币政策开启共振。财政政策方面，中央财办韩文秀表示，统筹安排收入、债券等各类财政资金，用好税收、赤字、转移支付等多种财政政策工具，确保财政政策持续用力、更加给力。2025年要提高财政赤字率、增加赤字规模、增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券。美国方面，川普即将上任，川普竞选是表示：进一步削减企业和小企业的税收，增加军费开支，加强边境安全，扩大驱逐出境和移民执法范围，并增加对住房、医疗保健和长期护理的支持。在川普的计划下，债务的增长速度将继续快于经济增长，而且在大多数情况下，债务的增长速度和幅度都将比现行法律规定的增长速度和幅度更大。至此，我们稍微总结一下，国内抗通缩的背景下，货币、财政政策表现积极，中美货币政策已经开启共振宽松，美国在“MAGA”背景下，财政政策也有望在川普上台后共振宽松。在此基础上，我们寻找一些2025年大宗商品潜在的投资机会。二、 2025年全球总需求有望探底回升进入2025年，我们预计中国是一个逐渐由通缩走向温和通胀的过程，美国“MAGA”背景，预计2025年全球总需求有望探底回升，主要因素有： 1）G2博弈背景下：中国经济稳健发展至关重要，政策端不断加强，直到市场信心恢复；美国“MAGA”背景； 2）中美货币政策共振宽松，财政政策也有望共振宽松； 3）“一带一路”有望提供增量需求； 4）绿色交通及能源转换预计仍将较高速发展。 5）随着全球经济好转，预计中、美有望同步启动补库；基于强力政策下的经济回暖判断判断，我们预计有如下几个交易主线； 2.1 线索1：通缩与抗通缩:国债、股指国债：走出通缩叙事前，债券依旧是逻辑最顺的品种，宽松+通缩的组合本质上就是宽货币+紧信用的宏观环境，这种预期下市场往往优先交易宽松而非增长，先抬高债市的估值，所以通缩的叙事没有走出来前，行情可能走的是债券利率不断下行，无风险利率下降抬高股市的估值Beta，股指短期将会是震荡行情下底部估值逐步抬升的过程。股指：股指看多的驱动主要来自于政策信心和宏观环境改善的预期。级别上25年上半年依然是估值修复的行情而非戴维斯双击，盈利端的改善更依赖财政逆周期的发力，价格回暖带动盈利周期重启上行将着眼于下半年。 2.2 线索2：美元信用与逆全球化：黄金依然可以多配美国债务规模进一步上行，高利息成本和赤字规模进一步负向影响整一套以“美元和美债”为核心的全球经济格局；货币的超发和债务周期的扩张都将加深黄金的货币属性从而带来大周期的黄金作为超主权货币属性的上行趋势。长线逻辑来看，全球“右翼”带来的动荡局面加深，尤其是特朗普上台后“美国优先”政治主张将进一步加深“保护主义”的兴起，对黄金来说底部支撑和驱动较强。 2.3 线索3：供给端缺乏弹性的品种：铜、铝、锡、天然橡胶、PX等供给端缺乏弹性，且需求端有良好的增长的品种，是优质的做多标的，当然做多需要宏观环境的配合。有色金属中，铜、铝、锡，由于缺乏供给弹性，需求端还有绿色能源与交通需求、AI等支撑，是比较优质的做多品种。当前全球制造业萎缩，且有川普超过关税冲击，做多时机尚不成熟，等待冲击过去，制造业数据好转的时点，或者供给端冲击扩大的时机布局做多。除了有色外，天然橡胶的供给逐渐失去弹性，但随着汽车保有量的增加，需求处于持续增长状态，橡胶价格向上的价格空间有望打开。另外，PX值得关注，PX产能扩张的空窗期，给了往上的想象空间。只要下游需求继续增长，PX的供应将缺少向上弹性，从而出现估值扩张。我们中性假设聚酯需求增长6%的情况下，PX将在4-5月检修季以及下半年出现大幅去库，或是逢低布局PX和PTA估值修复的机会。 2.4 线索4：高利润刺激出供给的品种，如氧化铝、欧线、生猪等商品的供需属性并不是一成不变的，供需紧张的商品，使得品种利润显著扩张，产业利润的显著增长，又会激励供给的增加，在需求并不能匹配供给增长情况下，商品的供需属性逐渐由短缺转化为过剩。供需即将转为过剩，但利润水平尚高的品种，具有较大的利润压缩空间。代表品种如，氧化铝、欧线、生猪等。当然欧线、生猪已经交易了一段时间，且价格已经显著的下跌，还有些空间的品种是氧化铝。氧化铝产能充裕，2024年制约氧化铝供给释放因素主要在铝土矿的供给，2024年进口铝土矿价格上涨了50%，有利于激发铝土矿的供给增长，同时氧化铝当前利润依然可观，且2025年全球氧化铝产能增量约1600万吨（具体情况见混沌天成2025年铝年报），增量接近10%，但下游电解铝国内已经逼近4500万吨的产能上限，海外电解铝增量有限，随着氧化铝供给的改善，氧化铝、铝土矿存在利润压缩的空间，择机做空的性价比较高，风险因素是几内亚政局动荡对铝土矿释放的干扰。 2.5 线索5：2024年显著下跌过的农产品,如红枣、苹果、棉花、大豆等农产品的供给大部分是一年一季，2024年部分农产品的生长环境基本“风调雨顺”，但需求端如红枣、苹果又具有可选消费特征，且在通缩的环境下，大部分日常消费品需求表现偏弱，一旦供给正常或丰产，往往通过低价激发消费。如红枣、豆二、棉花、苹果全年分别下跌约40%、18%、14%、14%；当前价格在历史价格来看也是偏低的水平，正因为一年一季的供给特征，一旦2025年产季的中出现严重供给干扰，这些品种将有较大的向上弹性空间。 12 院长李学智 Z0015346 数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究，在世界500强企业担任有色金属内、外贸点价、套期保值、套利工作，有色套利基金投资管理等，具有丰富的大宗商品研究及交易经验，注重行业供需周期分析，宏观与行业结合，善于抓住商品的主要矛盾，对大宗商品的投资与风险管理具有较为深刻的理解。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-02 09:06

郑州商品交易所2024年12月31日红枣仓单日报

品种：红枣CJ 单位：张日期：2024-12-31 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单类型类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源仓库二级 32 0 0 仓库三级 288 32 小计 320 32 204 1902 新疆聚天红仓库二级 12 0 0 仓库特级 379 90 仓库一级 332 38 小计 723 128 0 1903 若羌羌都 0 0 0 小计 0 0 0 1904 若羌靖祥 0 0 0 小计 0 0 0 1912 沧州好想你仓库二级 5 0 600 仓库特级 10 0 仓库一级 33 0 小计 48 0 18 1914 沧州盛源仓库二级 131 0 600 仓库三级 71 0 仓库特级 91 0 仓库一级 365 0 小计 658 0 268 1915 阿克苏西域惠农仓库二级 25 0 0 仓库三级 13 0 仓库特级 68 0 仓库一级 86 0 小计 192 0 143 1917 叶城果叔 0 0 0 小计 0 0 0 1918 和田果业 0 0 0 小计 0 0 0 1919 新鑫果业 0 0 0 小计 0 0 0 1920 中麦实业 0 0 0 小计 0 0 290 1921 新疆乐优仓库特级 7 0 0 仓库一级 6 0 小计 13 0 134 总计 1954 160 1057 注：类别为特级：每千克果粒数≤180个/千克且干基含糖总量≥75%；一级：180个/千克＜每千克果粒数≤230个/千克且干基含糖总量≥75%；二级：230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克且干基含糖总量≥75%；三级：280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基含糖总量≥70%。

99qh2024-12-31

红枣明年上半年易跌难涨

由于红枣的基准交割品为一级灰枣，2024/2025年产季新疆灰枣产量为63万吨，较2023/2024年产季增加28多万吨，增幅接近68%。目前新疆产区红枣已基本下树完毕，2024/2025年度红枣丰产预期落地，开秤价走弱，实际成交价格在5~8元/公斤。2024年红枣期价跌势明显，从年初的15000元/吨下跌至9000元/吨附近。随着时间推移，枣农挺价意愿逐渐松动，贸易商根据货物质量按需采购，市场购销氛围尚可，后续关注货权转移之后下游的接受程度。展望2025/2026年度，作为季产年销的品种，在供应宽松的背景下，2025年上半年红枣价格易跌难涨，整体或维持低位震荡走势，重点关注春节前和端午节前的备货需求所引发的阶段性上涨行情。在步入20225年下半年后，6—8月红枣的生长情况将成为市场关注热点，其间一旦出现不利天气因素易引起盘面波动率上升。进入2024年，红枣产业下游实际走货不佳，期货盘面价格应声回落，下半年红枣期货价格在主产区丰产预期的影响下持续走弱。2024年年初红枣期货价格维持高位，主要因为2023年的减产令枣价在收购期出现大幅上涨，助推期货盘面价格上涨。虽然2024年2—4月有部分补货需求存在，但下游的实际承接力度较为有限，期现价格维持震荡偏弱走势。随后端午节前的备货需求对盘面形成一定支撑，而在阶段性备货需求结束后，红枣市场的交易氛围再度转冷，此时盘面交易逻辑转向新年度红枣的预期供应情况。6月上旬枣树进入集中环割阶段，头茬花坐果普遍好于去年同期。由于上半年枣价较好，令枣农的管理积极性提高。此时，红枣新年度或将丰产的消息传入市场，盘面受此影响加速下探。随后7—9月南疆部分地区遭遇冰雹天气，但对红枣整体产量影响有限，盘面继续交易丰产预期并一度跌至9000元/吨。步入10月中旬后，内地客商逐渐前往新疆产区进行新年度的收购工作，但由于果实水分偏大，枣农多推迟下树。红枣种植成本增加，枣农挺价意愿较强，购销双方对新年度开秤价的意见分歧较大。霜降过后主产区红枣大规模下树，由于期初价格较高，贸易商试探性收购后发现利润不佳，随后便进入了枣农与客商的僵持阶段。截至11月中旬，新疆红枣下树工作已接近尾声，大部分红枣已经运至晒场。钢联统计数据显示，今年红枣丰产已成既定事实。由于红枣的基准交割品为一级灰枣，2024/2025年产季新疆灰枣产量为63万吨，较2023/2024年产季增加28多万吨，增幅接近68%。我国红枣消费以国内自产品种为主，涉及进口的数量极少，进口产品以吉尔吉斯斯坦的椰枣为主，2024年1—10月进口612.60吨。出口方面，我国红枣整体以自产自销为主，绝大部分货源被内地消化，仅有少量红枣出口到东南亚市场和欧美市场，2024年1—10月累计出口2.57万吨。虽然近年红枣进出口增速有所加快，但数量有限，对国内枣价的影响很小。近年来，电商的发展对传统消费渠道造成了较大冲击，线上销售占比逐渐增加，网购平台成为红枣流通的重要渠道。由于红枣并不属于居民日常生活中的必消品，所以其需求弹性相对较大。这一点已在2022年和2024年得以体现。2023—2024年我国红枣市场消费较为平淡，钢联的数据显示，由于上年度红枣减产明显，样本库存总量相对较低，但从去库速度来看，减产背景下的红枣并未出现加速去库现象，推断出下游需求整体变动不大，非必消品属性再次得到印证。 2024年年底新疆红枣下树已接近尾声，产量上丰产预期基本兑现，但是质量与2022—2023年度相比略偏低。由于今年红枣收购价较低，下游采购成本同比也会相应下降，叠加宏观背景利好消费，我们对新年度的红枣消费量报以乐观态度，预计将出现一定恢复。从技术走势看，2024年红枣期价下跌趋势十分明显，几乎全年均处在下行通道当中。由于2024—2025年度红枣产量大幅提升，2025年上半年红枣价格仍以低位震荡为主，而下半年主要关注新季红枣生长和主产区气候情况。今年红枣收购成本较去年偏低，2025年宏观环境利好下游消费，红枣需求总量或将有所恢复。如果出现以红枣为原料的爆款新产品，其需求增长或更为明显。预计2025/2026年度红枣产量将出现回落，但消费仍保持刚性，期末库存将小降，对明年同期价格形成一定支撑。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-31

【农产品早评】生猪：月末出栏缩量不明显，供大于求延续

日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国均价为15.70元/kg，环比变化-0.63%。主力合约LH2503报价12815元/吨，环比+0.35%。供给端，周末散户出栏积极性降低，引发一波猪价小幅反弹后再次正常出栏，且集团也无缩量现象，月末猪源平稳出清。需求端，元旦前一波腌腊对年末需求做最后的支撑，但整体宰量还是高位滑落，预计元旦后需求高峰过去，随时间递减为主。据涌益数据披露，昨日宰量跟12月20日颠覆量级相比，下滑约8%。盘面上，年末波动偏小，0305均小幅反弹，在底部震荡整理；远月0709走势偏独立且偏弱，因当前远月合约仍给予盘面利润，或继续向下修复的可能性高。总的来说，生猪市场仍是供给增量大于需求增量的格局，元旦前的需求增幅不及预期，周末的猪价反弹仍是情绪炒作大于基本面变化带来的结果，预计元旦后猪价向下空间或打开。技术上，近月合约即将进入交割，目前仍贴水河南现货1400点，昨日现货下跌基差部分回补。预计进入交割月后01修基差可能性较高，多单继续持有；03-05反套继续，情绪炒作过去后随现货下跌，35月差或按我们预期的继续下探。二.消息与数据 1.机构消息：供减需求相对偏强周末猪价持续偏强震荡。今周末猪价窄幅偏强波动为主。年末出栏高峰过后，多数企业出栏计划完成，出栏节奏放缓。需求端随着元旦临近，节日气氛提振市场情绪，加上腌腊等支持，屠企订单较好，开工率维持稳定。供减需求相对偏强，支持周末猪价持续反弹。不过市场供应压力仍旧存在，加上元旦放假时间偏短，对猪价提振作业有限，短期价格上涨空间或有限。（饲料行业信息网） 2.机构消息：整体终端需求表现稍显弱势，前期猪价上涨，屠企白条跟涨难度较大，今日市场压价意愿较强。但现阶段市场散户端口出栏量级有限，多数猪源供给来自于集团企业，所以月末月初连续下跌过程中养殖主体对抗情绪较强。北方多地对明日存在止跌预期。（涌益咨询） 3.机构数据：临近元旦，市场有短期消费支撑，支撑今日整体成交略好于昨天。短期来看，月末月初，部分企业出栏节奏被动收紧，不过整体出栏缩减并不明显，养殖主体暂无缩量拉涨预期，预计明日行情稳定观望。（涌益咨询） 4.财经新闻：ST天邦：今年已清退6个母猪场，65个育肥场，最新育肥成本13.7元/公斤，养殖人员减少2000人。公司 2024 年 11 月育肥完全成本已下降至 14.07 元/公斤，其中还包含了空栏费用 0.58 元/公斤，根据我们的日报表，截止昨天 12 月 25 日育肥全成本已经降至 13.7 元/公斤左右。11 月公司优秀大区仔猪断奶成本已降至 269 元/头，整体仔猪断奶成本是282 元/头，后续还要进一步推动人效提升，成本还有很大下降空间。(饲料行业信息网) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油下跌0.71%。日盘棕榈油上涨0.61%。现货基差上涨，天津1386（22），山东1376（22），江苏1296（22），广东1136（22）。进口利润亏损，2月-1322（-27），3月-1076（-45），4月-786（-46），5月-515（30）。供给端：马来高频数据显示12月产量减产，季节性产量减少的月份东南亚供给没有压力，进口利润亏损也表面产地没有很强的卖货压力。总体供应偏紧。需求端：冬天天气寒冷不利于棕榈油消费，棕榈油熔高低容易结块。豆棕价差5月-1044，棕榈油比豆油贵也不利于消费。截止12月27日，棕榈油库存减少1万吨至52.8万吨。印尼降雨2025年1月开始实施B40，将增加棕榈油的生物柴油端消费。观点：棕榈油行情的核心驱动仍然来自于东南亚产地供需偏紧。目前还未看到产地偏紧态势得到改善，策略建议等待回调企稳之后逢低做多。菜油：夜盘菜油上涨0.44%。日盘菜油下跌0.47%。现货基差稳，广东120（2），广西-70（2），江苏80（2），福建70（22）。供给端：全球菜籽减产，菜系表现为去库存。国内油厂菜籽库存连续两周下降，本周减少7.65万吨至64.85万吨。华东菜油商业库存增加2万吨至37万吨。需求端：菜油进入春节消费旺季，需求端有支撑。观点：油厂菜籽库存环比减少，菜系供应压力边际改善。策略采用逢低做多或者菜油5-9月间正向套利。豆油：夜盘豆油上涨0.42%。日盘豆油加权下跌0.21%。现货基差上涨，福建610（46），广东580（6），江苏440（6），山东400（16），天津260（6）。供给端：全球大豆供应宽松，作为豆粕压榨的副产品豆油供应充足。供给端对豆油形成利空。豆油库存增加1.3万吨至96.6万吨。需求端：春节消费旺季，豆油需求增加。同时豆油-棕榈油价差倒挂，棕榈油比豆油贵，棕榈油的需求转向豆油，增加了豆油的消费需求。观点：豆油基本面是三大油脂里面最宽松的，预计价格偏弱震荡。市场消息： 1. sppoma数据：马来棕榈油12月1-25减产16.33%。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕上涨0.8%，美豆粕上涨带动豆系上涨。阿根廷的日平均气温超过32摄氏度，最近的降雨没有覆盖所有种植区，到1月中旬降雨稀少，预计未来土壤湿度水平将恶化。日盘豆粕上涨0.29%。现货基差下跌广东187（-13），江苏177（-23），山东167（-23），天津187（-33）。截止上周(12月27日)，国内豆粕库存结束下降,开始转为累库存。豆粕1-5价差下跌8元/吨。供给端：上周受到阿根廷预报降雨偏少的扰动，阿根廷产量占三大出口国约15%。美豆粕空头基金平仓带动全球豆系价格反弹。未来两周降雨偏少地区从阿根廷扩大到巴西南部，南美进入天气炒作的关键生长期，关注降雨偏少的持续时间。目前干旱的区域是持续时间不足以引发大规模干旱以及改变南美大豆丰产的预期。大豆供应仍然面临过剩的态势。需求端：国内饲料厂补库存结束，豆粕从去库存转为累库存。消费端对基差的支持暂时告一段落。观点：现货端，下游补库存告一段落，豆粕开始累库存，现货基差开始走弱。远月仍然定价巴西增产的基本面。维持逢高做空的思路。菜粕：夜盘菜粕上涨0.77%，美豆粕计价阿根廷降雨偏少天气升水，菜粕跟涨。日盘菜粕上涨0.3%。菜粕基差下跌，华东-173（-1），福建-143（-21），广东-173（-1），广西-203（-11）。供给端：截止上周（12月27日）油厂菜籽库存环比减少7.65万吨至64.85万吨。随着后期菜籽进口量的减少，关注菜籽库存变化是否从高位下降，导致菜籽供应压力边际改善。需求端：需求疲弱，市场消费淡季以及豆粕供应宽松挤占菜粕消费市场。观点：关注1月菜籽库存是否随着进口量减少而下降，供应压力边际改善下，逢低做多菜籽粕5-9月间价差。市场消息： 1. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2024/25年度大豆种植面积调低至1840万公顷，减少20万公顷。大豆产量调低至5060万吨，减少20万吨，但比去年增加40万吨。 2. BAGE称，截至12月26日，阿根廷2024/25年大豆播种进度达84.6%，较上周的76.6%有所提升。 3. 天气预报，阿根廷到1月15日降雨稀少，土壤墒情开始降低。苹果苹果：山东产区主流行情维持稳定，产地客商采购积极性一般，主要采购三级果及周边产区统货，低价位货源为主，主产区的客商数量增加，但是冷库包装数量不及去年春节备货同期，果农出货意愿较强，多数愿意顺价出库；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，产地冷库客商数量尚可，为春节包装货源，近期冷库包装量比之前增加；甘肃地区部分规格货源周末期间价格微幅上涨；近期客商开始为春节备货，甘肃产区库存较高，性价比较高，出货比其他产区好，压制好货价格上涨空间，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：新疆产区灰枣收购尾声，剩余未售货源零星价格坚挺；河北崔尔庄市场到货10余车，到货以等外干条、裂口、变形为主，下游客商按需采购，一般货价格松动，出货承压，好货价格暂稳，部分企业及外围客户采购优质成品；广东如意坊市场到货8车，市场价格弱稳运行，下游客商按需采购，早市成交1-2车左右，冷库及档口出货尚可；目前产区收购进入尾期，销区走货减弱，价格小幅下跌，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：12月30日报道：据悉，智利Arauco公司公布2025年1月份木浆外盘：针叶浆银星795美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星670美元/吨，持平；昨日国内针叶浆现货稳定，银星6400元/吨（0），俄针5900元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4750元/吨（0）；针阔叶浆价差1650元/吨（0），市场交投情绪有所回落，纸企按需入市采买略显谨慎；白卡纸市场春节订单可维持生产至下月上旬；生活用纸当下季节场内下游拿货较为理性，整体终端维持刚性需求为主，进入1月中旬后，预计保定地区纸企会出现降负停机现象；文化用纸出版订单基本收尾，社会端订单延续清淡情况，需求面无明显利好作用；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，外盘价格坚挺，盘面估值向上修复，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-31

郑州商品交易所2024年12月30日红枣仓单日报

品种：红枣CJ 单位：张日期：2024-12-30 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单类型类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源仓库二级 32 32 0 仓库三级 256 256 小计 288 288 42 1902 新疆聚天红仓库二级 12 0 0 仓库特级 289 108 仓库一级 294 138 小计 595 246 20 1903 若羌羌都 0 0 0 小计 0 0 0 1904 若羌靖祥 0 0 0 小计 0 0 0 1912 沧州好想你仓库二级 5 0 600 仓库特级 10 0 仓库一级 33 0 小计 48 0 18 1914 沧州盛源仓库二级 131 23 600 仓库三级 71 11 仓库特级 91 23 仓库一级 365 78 小计 658 135 268 1915 阿克苏西域惠农仓库二级 25 0 0 仓库三级 13 0 仓库特级 68 0 仓库一级 86 0 小计 192 0 66 1917 叶城果叔 0 0 0 小计 0 0 0 1918 和田果业 0 0 0 小计 0 0 0 1919 新鑫果业 0 0 0 小计 0 0 0 1920 中麦实业 0 0 0 小计 0 0 236 1921 新疆乐优仓库特级 7 0 0 仓库一级 6 0 小计 13 0 66 总计 1794 669 716 注：类别为特级：每千克果粒数≤180个/千克且干基含糖总量≥75%；一级：180个/千克＜每千克果粒数≤230个/千克且干基含糖总量≥75%；二级：230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克且干基含糖总量≥75%；三级：280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基含糖总量≥70%。

99qh2024-12-30

红枣短期低位震荡

有出现大幅度的落果。不仅如此，去年新疆红枣减产幅度较大，枣树积累了较多养分，加之去年红枣通货销售价格较高，枣农今年种植积极性上升、投入增加。在上述因素的共同作用下，2024/2025年度新疆灰枣出现了丰收的局面。机构调研报告显示，红枣下树之后，枣农普遍反映今年的产量高于2022年。基于上述原因，预计2024/2025年度新疆灰枣的产量在65万吨左右，产量为近几年的高点。不仅如此，由于生长期提前，生产期充足，今年枣果的个头普遍偏大，原料中特、一、二级别的占比较高。今年9月，新疆红枣进入果实膨大期。这一时期，红枣需要较高的温度，进行光合作用，进行干物质积累。从统计数据来看，9月喀什地区的平均气温在20.33℃，为近4年以来最低值，较往年低1℃～2℃。由于9月气温偏低，导致红枣干物质积累不充足，红枣肉质不紧实，果实不饱满，干条较多。不仅如此，今年8—9月红枣果实膨大期降雨较多，引发了裂果、烂果，特别是今年枣果普遍较大，裂果的情况更是严重。在上述两个原因的作用下，今年红枣原料整体的商品率在七成左右，较往年低10个百分点。枣果品质差，商品率低使得今年红枣的成本较高。新疆几大主产区中，若羌、且末、皮山的灰枣通货价格在6～10元/公斤，这一区域的红枣主要做小包装或者土枣；阿克苏的灰枣原料在3.5～5元/公斤，由于品质较差，没有代表性。兵团第一师红枣原料收购价格在4～5.5元/公斤，裂果较多；兵团第三师和喀什地区麦盖提县红枣收购价格在5～6元/公斤，是最核心的产区。整体来看，根据往年经验，新疆一线红枣加工企业的仓单成本为通货价格+4000元/吨，由于今年品质较差，企业普遍反映实际的成本要+4500元/吨，今年红枣通货平均价格在5～5.5元/公斤，则仓单成本在9500～10000元/吨，目前盘面的价格成本是倒挂的。不仅如此，目前红枣价格已经跌至低价区，红枣自身存在耐储存的特点，因此价格继续下行，将会吸引贸易商主动囤货，红枣在成本支撑和贸易商备货的支撑下，短期下行空间有限。目前，红枣仍然处于春节消费旺季，市场整体走货情况相对中性，市场拿货热情明显好于淡季，但是相较往年春节备货力度接近。目前，广州市场每日到货量在7～8车，下游贸易商拿货积极。2025年春节在1月底，目前的旺季备货仍然能够维持20天左右，春节之后贸易商会根据自身库存情况，刚性备货，红枣消费将会逐步进入淡季。综上所述，今年新疆红枣丰产，市场供应充足，导致了红枣价格持续下跌。然而，目前红枣已经处于低价区，期货价格与成本倒挂，加之在消费旺季的加持之下，红枣下行空间不大，大概率延续低位震荡走势，后续关注春节之后贸易商补货情况和新季红枣生长情况，给走势进一步的指引。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-30

红枣需求增量预计有限

当下，红枣产区的收购工作已大致完成，市场开始关注消费情况。随着气温持续下降，红枣需求端存在一些利好因素，供需格局有望继续转好，但预计整体需求增量有限。当下，红枣产区的收购工作已大致完成，市场开始关注消费情况。随着气温持续下降，红枣逐步迈入消费旺季，需求或有所改善。我们认为，影响红枣消费的因素主要可归结为两大方面：一是商品市场需求情况，二是红枣的供需格局。从宏观层面审视商品市场，近年来，宏观经济环境面临诸多挑战，利润下降迫使企业采取降本增效的策略。降本增效虽在初期取得一些效果，但其本质是一种负面反馈机制，最终会影响居民收入，从而导致市场需求不断下降，产品滞销问题更加严重，企业利润进一步下降，走入“螺旋式衰退”的困境。近期，国家出台了一系列提振消费的政策，并取得了一定成效，但居民收入的恢复并非一蹴而就，收入增长同样需要时间。从国家统计局公布的数据可以看出，城镇居民人均可支配收入呈上升态势，但同比小幅走弱。因此，在收入尚未明显提高的背景下，居民消费意愿依然不高，即使在宏观利好的刺激下，商品整体消费有所回暖，但预计明年商品消费增量仍有限。此外，宏观利好更多提振必需品消费，对红枣这类非必需品而言，提振效果存在不确定性。看向红枣市场，红枣消费的季节性特征非常显著。春节、端午节及中秋节等节假日是红枣的传统销售旺季，特别是新季红枣下树后到春节前这段时间，消费量几乎占据全年总消费量的一半。然而，去年商品消费整体低迷，对红枣这类非必需品的消费自然更加疲软。加之红枣销售价格偏高，进一步抑制了消费意愿。因此，在双重因素的作用下，去年红枣销量不及预期，远低于往年水平。今年红枣增产，收购价格走低，成品价格也相应降低。红枣价格下降会促进消费，但近年来红枣表观需求呈逐年下降趋势。综上所述，尽管红枣需求端存在一些利好因素，供需格局有望继续转好，但预计整体需求增量有限。来源：期货日报网

期货日报网2024-12-28

郑州商品交易所2024年12月27日红枣仓单日报

品种：红枣CJ 单位：张日期：2024-12-27 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单类型类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 0 0 0 小计 0 0 330 1902 新疆聚天红仓库二级 12 0 0 仓库特级 181 150 仓库一级 156 114 小计 349 264 0 1903 若羌羌都 0 0 0 小计 0 0 0 1904 若羌靖祥 0 0 0 小计 0 0 0 1912 沧州好想你仓库二级 5 0 600 仓库特级 10 0 仓库一级 33 0 小计 48 0 18 1914 沧州盛源仓库二级 108 0 600 仓库三级 60 0 仓库特级 68 0 仓库一级 287 0 小计 523 0 403 1915 阿克苏西域惠农仓库二级 25 0 0 仓库三级 13 0 仓库特级 68 0 仓库一级 86 0 小计 192 0 66 1917 叶城果叔 0 0 0 小计 0 0 0 1918 和田果业 0 0 0 小计 0 0 0 1919 新鑫果业 0 0 0 小计 0 0 0 1920 中麦实业 0 0 0 小计 0 0 236 1921 新疆乐优仓库特级 7 0 0 仓库一级 6 0 小计 13 0 66 总计 1125 264 1119 注：类别为特级：每千克果粒数≤180个/千克且干基含糖总量≥75%；一级：180个/千克＜每千克果粒数≤230个/千克且干基含糖总量≥75%；二级：230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克且干基含糖总量≥75%；三级：280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基含糖总量≥70%。

99qh2024-12-27

【农产品早评】红枣：销区价格走弱，1月合约破位下跌

日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国均价为15.69元/kg，环比变化-0.25%。主力合约LH2503报价12710元/吨，环比-0.66%；近月合约LH2501报价13975元/吨，环比-1.65%。供给端，昨日部分集团略微缩量出栏，散户维持惜售大猪情绪，导致现货昨日跌幅小于预期，整体养殖端情绪抗价大于真实出栏量的变化，惜售也是一种“缺猪”。需求端，昨日屠企宰量下滑幅度比较大，一是养殖端的挺价导致屠企收购意愿比较差，二是定销单量无法长期维持高位，对比上周整体需求有一定下滑。盘面上，近月01向下修复的比较猛烈，主力03数日回暖后再次回到弱势运行区间，整体走势比较符合我们的预期。总的来说，当前养殖端情绪炒作仍在，市场真实情况仍是供过于求为主。预计现货元旦前偏弱运行，但短期也有可能随着节前备货的炒作基点小幅反弹。技术上，01空单继续持有，如若前日逢高空入的话，今日可考虑部分平仓止盈，短进短出为主；03-05反套继续；09-11正套可开始逐步建仓。二.消息与数据 1.机构消息：相关原料鱼粉、豆粕下跌！肉骨粉、鸡肉粉走势偏强！受到工厂压榨量有限，且下游养殖企业已经进入一年中的需求旺季，饲料养殖企业刚性需求备货增多，对豆粕市场提供支撑。不过目前大豆供应充裕，饲料养殖企业继续补库数量增加有限，预计豆粕价格反弹幅度将受限。截止目前豆粕现货均价2910元/吨，较上月底3055元，下跌了145元/吨。（饲料行业信息网） 2.机构消息：二育减量进场后，屠宰企业收购难度降低，对价格有一定下压表现。不过养殖端口缺失散户出栏量级，整体话语权增强，所以整体对抗情绪较浓，预计明日上午行情稳中偏弱调整，但不乏部分区域下午行情或止跌反弹。（涌益咨询） 3.机构数据：冬至后宰量呈现不同程度下滑，国内各区域5-20%不等。近两日市场反馈，受气温下降托底，整体消费波动幅度不大，通过我们日度宰量监测的样本核算，近几日宰量降幅在1-2%的水平。市场对于元旦消费持谨慎乐观预期，多个区域参与主体预计会有所增量，但整体增量水平不高，或接近冬至高峰宰量水平。（涌益咨询） 4.财经新闻：新希望鸭料已实现无豆粕，猪料豆粕含量降至5%以下。新希望集团董事长刘永好表示，新希望集团是全球最大的饲料企业，也是最大的用粮企业。该集团2022年提出节粮行动后，于2023年1月份牵头成立了“饲料节粮科技创新联合体”，两年来合作成效逐渐显现。近两年，新希望方面已节粮201万吨，鸭料已实现无豆粕日粮，自用猪料的豆粕含量降到了5%以下。(饲料行业信息网) 油脂一、市场观点棕榈油：夜盘棕榈油下跌0.07%，日盘棕榈油上涨0.32%。现货基差稳中小涨，天津1340（26），山东1330（6），江苏1190（-24）。广东1070（26）。供给端：马来MPOA数据马来全岛12月1-20日减产约10%，印尼出于季节性减产时期，东南亚棕榈油产量属于季节性收缩过程中。需求端：国内豆棕价差多大，对棕榈油消费造成抑制。产地马来12月1-25日出口亦环比减少4%。观点：马来的供给和需求都减少，产量减幅大于出口减幅，预期12月库存下降。产地库存依然偏紧，等待回调逢低做多。菜油：夜盘菜油上涨0.13%，日盘菜油下跌0.07%。现货基差稳定，广东94（7），广西-66（7），江苏84（7），福建54（7）。供给端：近端现货菜籽和菜油库存偏高，供给充足。远期受到反倾销调查影响有菜籽进口减少的预期，同时全球菜籽减产，库存同比下降。需求端：临近春节，是菜油的传统消费旺季，对需求有支撑。观点：近端现货库存偏高，远期有供给减少的预期。维持逢低做多的观点。豆油：夜盘豆油上涨0.05%，日盘豆油上涨0.1%。今日现货基差稳中小涨，福建614（18），广东574（8），江苏454（8），山东384（8），天津244（18）。供给端：全球大豆宽松，国内大豆供应充足。豆油的供给端呈现宽松格局。需求端：四季度春节期间，豆油节日备货增加，对需求有支撑，国内豆油库存表现为去库存。观点：大豆供应过剩，宽松的背景下豆油亦供应宽松。预计豆油偏弱震荡。二、市场消息： 1. 马来西亚MPOA产量数据，12月1-20日，马来全岛产量环比减 -9.94%。 2. ITS出口数据，马来12月1-25日出口累计115万吨吨，环比上月减少4% 豆菜粕豆粕：夜盘豆粕上涨0.18%，日盘豆粕上涨0.87%，外盘休市，豆粕缺乏指引窄幅波动。现货基差下跌，广东222（-23），江苏192（-3），山东172（-13），天津192（-13）。供给端：南美大豆丰产预期增强，全球大豆宽松格局，国内豆粕库存周度环比下降。需求端：临近春节有备货需求，对现货基差有支撑。观点：全球大豆宽松格局没有改变，短期现货有备货支撑基差。长期仍然维持逢高做空的思路。菜粕：夜盘菜粕横盘震荡，日盘菜粕上涨0.3%。现货负基差，华东-185（-36），福建-125（14），广东-145（14），广西-175（24）。供给端：现货端菜粕和菜籽库存累库，库存同比出于3年高位。远期有菜籽进口减少的预期。需求端：冬天气温低水产需求偏差，菜粕负基差显示需求偏弱。观点：大方向受到蛋白粕供应充足偏空影响，跟随豆粕弱势波动。自身存在地缘政治因素对价格造成扰动。预计底部宽幅震荡。苹果苹果：截至2024年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量为811.32万吨，环比上周减少14.49万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快；山东产区库内出货仍以客商包装自存货源为主，果农货源走货集中于三级、一般及以下质量通货、次果等居多，奶油富士走货不佳，元旦备货转向春节备货，整体交易氛围不浓；陕西产区走货速度整体不快，出货仍集中在陕南旬邑、彬县等产区，陕北冷库交易偏慢；甘肃产区走货较好，庆阳产区果农通货持续包装，去库进度较快，静宁、庄浪等地客商数量增加，客商多选择性价比较高货源；近期客商采购积极性一般，市场交易弱预期，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：新疆产区灰枣收购尾声，剩余未售货源零星价格坚挺；河北崔尔庄市场到货10余车，到货以等外干条、裂口、变形为主，下游客商按需采购，成交氛围减弱，部分企业及外围客户采购部分成品；东如意坊市场到货8车，市场价格弱稳运行，特级11.00-12.00元/公斤，一级8.80-9.70元/公斤，二级7.50-8.50元/公斤，下游客商按需采购，早市成交2车左右，冷库及档口出货尚可；目前产区收购进入尾期，销区走货减弱，价格小幅下跌，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6350元/吨（0），俄针5900元/吨（+100）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1700元/吨（0），现货市场情绪略显稳定，交投情绪清淡，采购厂家多以刚需购入为主；本周国内纸浆显性库存环比下降；四大白纸产量小幅增加，表需环比下滑，同比仍偏强，四大白纸库存继续去化；国内针叶浆整体库存偏低，俄针压力偏大，旺季来临，下游补库有一定支撑，外盘价格坚挺，盘面估值向上修复，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-27

郑州商品交易所2024年12月26日红枣仓单日报

品种：红枣CJ 单位：张日期：2024-12-26 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨仓库编号仓库简称仓单类型类别仓单数量当日增减有效预报升贴水 1901 新疆叶河源 0 0 0 小计 0 0 330 1902 新疆聚天红仓库二级 12 0 0 仓库特级 31 0 仓库一级 42 0 小计 85 0 66 1903 若羌羌都 0 0 0 小计 0 0 0 1904 若羌靖祥 0 0 0 小计 0 0 0 1912 沧州好想你仓库二级 5 0 600 仓库特级 10 0 仓库一级 33 0 小计 48 0 18 1914 沧州盛源仓库二级 108 0 600 仓库三级 60 0 仓库特级 68 0 仓库一级 287 0 小计 523 0 403 1915 阿克苏西域惠农仓库二级 25 14 0 仓库三级 13 13 仓库特级 68 53 仓库一级 86 73 小计 192 153 66 1917 叶城果叔 0 0 0 小计 0 0 0 1918 和田果业 0 0 0 小计 0 0 0 1919 新鑫果业 0 0 0 小计 0 0 0 1920 中麦实业 0 0 0 小计 0 0 236 1921 新疆乐优仓库特级 7 0 0 仓库一级 6 0 小计 13 0 66 总计 861 153 1185 注：类别为特级：每千克果粒数≤180个/千克且干基含糖总量≥75%；一级：180个/千克＜每千克果粒数≤230个/千克且干基含糖总量≥75%；二级：230个/千克＜每千克果粒数≤280个/千克且干基含糖总量≥75%；三级：280个/千克＜每千克果粒数≤340个/千克且干基含糖总量≥70%。

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