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郑州商品交易所2025年09月04日纯碱仓单日报
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品种：纯碱SA 单位：张日期：2025-09-04 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 小计 0 0 0 0304 衡水棉麻 142 -7 0 小计 142 -7 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 小计 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1509 安阳万庄 2862 22 0 小计 2862 22 193 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 35 35 0 小计 35 35 0 2101 河北中储 490 0 0 小计 490 0 285 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 中远海运高邑库 50 -348 小计 50 -348 275 2103 河北一三四处 0 0 0 小计 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 165 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2111 河北一三三处 863 0 0 小计 863 0 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 492 0 0 小计 492 0 0 2114 武汉新港 0 0 0 小计 0 0 0 2115 湖北五三八处 0 0 0 小计 0 0 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 350 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 4934 -298 1268
99qh2小时前
碳酸锂跌跌不休-2025年9月3日申银万国期货每日收盘评论
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止跌能否带动现货止跌有待观察。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势。基本面，供需修复仍在继续，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5554万重箱，环比减少82万重箱。纯碱期货延续弱势。数据层面，上周纯碱生产企业库存165.8万吨，环比下降5.7万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，期货盘面表现弱势并向现货回归。后市角度，回归基本面供需的视点，尤其是秋季的消费能否进一步助力存量的消化。同时长周期关注一些新的政策面变化对于基本面的修复力度。 3）黑色【焦煤焦炭】双焦：今日双焦主力合约走势较弱，焦煤持仓环比小幅增加。本周钢谷数据显示，建材、板材产量环比基本持平，但建材依旧延续累库趋势，热卷表需环比小幅增加。整体来看，钢铁行业稳增长工作方案、城市高质量发展的意见的公布，政策预期依旧偏暖，再加上国庆节前的刚需补库预期均能为盘面提供支撑，但焦煤库存的止降转增、铁水产量高位叠加需求淡季致使钢材出现阶段性的库存压力、焦炭提降预期的出现、以及同期低位的近远月价差均会对盘面走势形成压力，因此判断当前盘面呈高位震荡走势。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，上周铁水产量表现微减，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。本周国内外交重要会议及特殊纪念活动，京津冀地区减产落地，力度尚可，预计本周铁水数据下滑，调整看待，后续有补库需要，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷，主力合约卷螺差较大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。短期回调看待，交易逻辑短期更关注基本面变动，调整看待。 4）金属【贵金属】贵金属：金银强势走强，黄金呈现收敛突破。特朗普试图解雇美联储理事，挑战美联储独立性的行为令市场感到不安。美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，引发白银未来可能征收进口关税的担忧。此前杰克逊霍尔会议上鲍威尔表示风险的转变确实值得调整政策立场，被认为是较为鸽派的姿态，增强9月降息预期，叠加7月非农数据不及预期，前值大幅下修，利好贵金属。当下美联储内部观点呈现分裂，特朗普通过人事任命影响市场对美联储的预期，但在关税通胀压力下，9月或仍为预防式降息姿态。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然有支撑。当下金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，市场聚焦本周非农数据。【铜】铜：日间铜价收涨。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率较大。供应端，周度产量环比回增，周度产量环比增加424吨至19980吨，其中锂辉石提锂环比增加477吨至11659吨，锂云母提锂环比减少510吨至3900吨，盐湖提锂环比增加300吨至2742吨，回收料提锂环比增加157吨至1679吨。同时，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨。需求端，8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。库存端，社会库存本周环比有升，总库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库。在反内卷和需求维持景气的背景之下，短期停产问题引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险。随着价格的走强，部分企业开始复产，预计海外进口量或也将逐渐增加。后续若库存开始去化，锂价还有上涨空间，供给端临近 9 月底会再次面对情绪发酵，追空建议谨慎。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，美豆产量前景乐观，加强市场对于新季美豆单产高的预期，加上美豆出口销售表现疲软制约美豆价格上方空间。但由于新季美豆种植面积大幅下调，且美豆生物燃料需求旺盛同样也给美豆下方提供较强支撑。国内方面，国内原料供应宽松的预期延续，现阶段缺乏明显利好题材驱动，预计短期继续窄幅震荡为主。【油脂】油脂：今日豆油小幅收涨，菜棕油偏弱运行。根据SPPOMA数据显示，2025年8月1-31日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少2.65%；出口方面，ITS数据显示马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比增加10.2%。8月马棕出口环比明显增长，近期印尼国内局势动乱但对于棕榈油产量和运输影响并不明显，油脂市场基本面变动有限，原油明显上涨对豆棕行情有所提振，预计油脂将延续震荡运行为主。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，下跌3.04%，10合约收于1323点。短期美线企稳反弹和MSC国庆假期停航计划公布带动欧线运价企稳预期，市场在经历连续一个月的下跌后对于后续9月底10月初的运价上涨信心抬升，具有年底旺季属性的12合约周二盘中更是几乎拉平近两周的跌幅，短期情绪和预期占优带动市场反弹。中期来看，还是更倾向于会回归博弈淡季运价空间，从历史运价表现来看，9月通常是下半年淡季中运价跌幅最大的时期，目前船司报价多公布至9月上半月，预计在9月上半月市场还将继续博弈9月中下旬的运价下行空间，同时船司运力也仍显充裕。在美线联动以及国庆停航空班的影响下，淡季下行底线空间预期抬升，预计短期更多以震荡为主，关注国庆中秋长假对船司运力调控的影响。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货8小时前
【黑色早评】流拍率提升，焦煤盘面持续走弱
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4日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回升，主要是巴西及非主流发运增长，澳洲发运有所减少。同期，国内铁矿到港也有明显上升，周一铁矿港口库存略有增加。受阅兵前管控影响，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量均有下降，但因阅兵限产持续时间较短，预计铁水影响有限。上周钢联数据显示高炉开工率虽略有下降，但日均铁水仅下降0.62万吨至240.13万吨，而钢厂盈利率继续小幅减少至63.64%。同期，钢厂铁矿库存也有所减少，但进口矿日耗小幅回落，钢厂进口矿库销比微降。在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交也有所回落，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，尽管当前铁矿市场供增需减，但因阅兵限产持续时间较短，复产对铁矿需求仍有支撑，短期矿价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2971元/吨，周环比上调8元/吨，与9月3日当前普方坯出厂价格2950元/吨相比，钢厂平均亏损21元/吨。 2.据SMM调研，9月3日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率85.01%，环比下降1.13个百分比。高炉产能利用率为86.70%，环比下降2.54%。样本钢厂日均铁水产量为234.89万吨，环比下降6.32万吨。本周国内高炉检修18座、复产16座，检修与复产高炉均主要集中在河北唐山地区。受阅兵活动影响，当地钢厂近期集中安排检修，导致铁水产量明显下滑，但由于限产持续时间较短，整体影响较为有限。 3.9月3日据悉，澳洲矿企Mineral Resources日前在其中央皮尔巴拉运营区实现重大里程碑——Iron Valley矿区北矿坑首次爆破作业已安全顺利完成。该公司钻爆团队完成了定向钻探计划及首次爆破，目前正开展剥离作业，为矿区中心设施的首批铁矿石破碎加工做准备。Iron Valley矿区位于西澳纽曼镇西北75公里处，隶属于MinRes皮尔巴拉枢纽项目，主要生产块矿和粉矿，铁矿产品经黑德兰（Hedland）港犹他角（Utah Point）泊位进行出口。据2025年6月30日最新数据，该矿区矿产资源量为1.61亿吨，铁品位57.0%；铁矿石储量为5100万吨，铁品位57.5%。 4.德国钢铁制造商Rogesa公司近日已完成其迪林根（Dillingen）钢厂4号高炉的检修工作，并已于8月30日按计划重新点火恢复生产。 5.9月3日远期现货市场整体活跃度较为一般，公开平台上有一笔麦克粉、纽曼块以及PB块成交。矿山议标方面有PB块以及SFHG的动态，SFHG据悉以-13.82%的折扣截标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，买家方面询盘活跃度尚可，主要集中在中低品资源方面比如PB粉、SP10粉以及块矿等资源。今日港口现货市场整体活跃度较昨日有所转弱，主流港口品种价格小幅上涨5元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：当前钢材产量处于较高位，总库存逆季节性增加，钢材在反内卷预期下，利润好转，产量增加，但需求仍偏弱，整体供需趋向于宽松，基本面开始转弱，黑链商品压力增加。焦煤的主要逻辑仍是反内卷预期，当前虽然产量未恢复，但进口量持续增加，供需趋向于宽松，基本面偏弱，与反内卷预期产生背离。下周阅兵是一个关键节点，产业内预期阅兵之后产量回升，但实际情况仍需看政策态度，建议观望，关注政策变化。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：山西地区炼焦煤市场偏弱运行，虽然阅兵期间山西地区停产煤矿较多，但明日大部分煤矿将复产，实际影响有限。且考虑到焦炭有提降预期，下游采购情绪偏弱，炼焦煤成交不佳，今日线上竞拍流拍现象较多，截至3日下午，煤炭资源网统计今日竞拍资源流拍率42%，较昨日增加16% 。 2.中国煤炭资源网冶金部9月3日重点关注：焦炭方面，近期钢材价格下行，盈利空间减少，库存也呈现增长趋势，市场情绪转弱，受此影响，焦炭第八轮预期基本落空。当前处于阅兵期间，部分钢厂限产，焦炭需求回落，催货行为有所减少，叠加焦煤价格松动，焦炭成本支撑减弱，焦炭价格回调预期增强，焦企以积极出货为主，整体库存保持低位，部分地区焦企受运输效率影响，库存稍有累积。整体来看，焦炭供需逐步转向宽松，后期需关注阅兵后钢焦企业复产速度以及铁水产量变化。焦煤方面，阅兵期间产地安监严格，山西晋中、长治沁源、临汾古县等区域集中性停产煤矿较多，另外部分煤矿有自主停减产情况，供应端减量明显。近日下游采购情绪降温，整体询价较少，焦煤成交氛围偏冷清，煤矿签单不畅，出货压力逐步显现，部分高价有所回落，当前市场观望心态浓厚，短期煤价承压弱稳运行。进口蒙煤方面，期货盘面震荡运行，下游采购情绪不足，口岸询货较少，蒙煤实际成交冷清，蒙5原煤价格在920-940元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量有所减少，富宝电炉日耗也下降2.4%，考虑到阅兵限产影响，预计本周钢材供应趋减。昨日国内钢坯价格继续小幅下降，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差有所走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续大幅上升，已连续三周加速累库。昨日找钢数据显示钢材厂库、社库均有上升，总库存持续累积，钢材表需多有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量257.75万吨，环比上升0.7%，基建水泥直供量环比下降1.3%；混凝土发运量为132.87万方，环比减少0.13%；样本建筑工地资金到位率为59.4%，周环比上升0.18个百分点，整体建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，美国制造业PMI及就业数据均不及预期，叠加欧日债务财政风险上升，近期外盘商品部分走弱，但贵金属持续走强。国内方面，万众瞩目的阅兵仪式进一步彰显国力强盛的信心，当前国内宏观预期依然向好。进出口方面，昨日东南亚钢价有所上涨，印度钢价小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，但因国内钢价也有小幅回升，目前国内外冷热卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，当前钢材市场供需双弱，且库存压力依然较大，叠加部分原料价格有所走弱，短期钢价走势延续震荡略偏弱运行。二、消息及数据 1.Mysteel调研显示，京津冀工地停工时间集中在8月下旬至9月4日，影响范围主要集中在北京、天津核心区域、对于临近区域影响相对可控。从停工因素来看，有部分因运输、混凝土企业停工等影响被迫停工，预计9月3日下午及9月4日，企业将陆续恢复开工。 2.据百年建筑调研，截至9月2日，样本建筑工地资金到位率为59.4%，周环比上升0.18个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.01%，周环比上升0.09个百分点;房建项目资金到位率为51.39%，周环比上升0.44个百分点。8月27日-9月2日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.63%，周环比下降0.01个百分点;年同比下降0.74个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为132.87万方，周环比减少0.13%，年同比减少10.03%。8月26日-9月2日，本周全国水泥出库量257.75万吨，环比上升0.7%，年同比下降22.8%;基建水泥直供量153万吨，环比下降1.3%，年同比下降10.5%。 3.9月3日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为38.4%，较上周下降2.2个百分点，废钢日耗23.81万吨，较上周减0.6万吨，降幅2.4%连续3周小幅减产。目前104家电炉厂中，81家在产，停产23家(较上周增3家)。本周电炉日耗小幅下降主要原因：河北1家电炉厂因活动期间废钢供应减少而停产一周，广东电炉厂因利润亏损较大，新增2家电炉停产检修。利润方面：根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-100~-80元/吨左右，华南电炉厂亏损较大。西部电炉螺纹利润盈利-30~100元/吨:华东电炉厂吨钢利润多-100~-50元/吨左右，生产积极性有限。 4.据Mysteel不完全整理，截至8月31日，21城出台28条楼市松绑政策，其中中国两大一线城市北京和上海相继出台楼市新政，进一步放宽住房限购同时对公积金政策进行优化。业内人士认为一线城市楼市示范效应强，各地据此按照本地调控节奏出台相应落地政策。此外，一线城市在关键时点保持步调一致往往能带来预期共振效应，为市场释放更有力的信号。北京、上海之后，深圳跟进楼市新政的概率也进一步增强，有助于提振市场预期，促进市场“止跌回稳”。 5.乘联分会：8月1-31日，全国乘用车市场零售195.2万辆，同比增长3%，较上月增长7%，今年以来累计零售1,469.8万辆，同比增长9%。 6.3日全国建材成交偏弱，市场活跃度较低，刚需不好，期现单边也少，全天整体成交量较前一日有所回落。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1156元/吨，环比上一交易日持平。华北市场今日出货较为清淡，价格稳定，随着阅兵活动结束，物流或将逐渐恢复。东北市场稳定为主，整体交投一般。华东市场操作趋稳，多数企业变化不大，稳价出货为主，安徽个别企业价格上移，下游采购维持刚需，现货业者入市积极性不高，在需求未有实质性好转下，对后市信心不足。华中市场变化不大，多数中下游维持刚需为主。今日西南区域浮法玻璃价格稳定，川南白玻及超白适度补涨。广东区域浮法玻璃今日主流价格保持平稳，昨日产销略有恢复，目前整体处于弱平衡状态。纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格坚挺，成交灵活。据了解，河南骏化设备恢复，甘肃氨碱源提升，其他的窄幅波动，整体供应表现增加趋势。下游按需为主，近期成交量减弱，低价成交为主。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：8月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求略有改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场有一定负反馈，盘面跟随市场情绪波动。当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，后市将进入需求旺季，玻璃供需或将进一步改善，建议逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场开始负反馈，盘面跟随市场情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货8小时前
纯碱中长期下行趋势难改
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近期，纯碱期货开启新一轮下跌行情，8月15日至今，2601合约跌幅超过8%。图为纯碱期货2601合约走势纯碱的传统检修季为夏季。受检修影响，近期国内纯碱供应显著下滑，供应压力有所缓和。不过，受纯碱周度产量仍然处于近8年同期高位、前期检修装置将陆续恢复生产、有新装置计划投产等因素影响，长期供应压力并未缓解。截至8月28日，纯碱周度产量为71.91万吨，环比下降6.78%，同比增长6.77%；产能利用率为82.47%，环比下降6.01个百分点，同比增长1.68个百分点。短期来看，天然碱大厂开工负荷有所提升，有望完成纯碱卤水装置合并工作，日产量面临进一步提升。不过，部分前期已经检修的装置生产成本较高，复产难度较大。短期来看，纯碱供应持续增长；中长期来看，秋季检修装置数量或将减少，加之新增产能稳步推进，纯碱供应压力依然偏大。今年年初至今，纯碱生产成本有所回落。2025年以来，原盐价格显著下降，以西北市场主流价格为例，9月初原盐价格已经下跌70元/吨，跌幅达到25%。根据隆众资讯数据，华东、华北地区联碱法与氨碱法的理论生产成本在1250~1270元/吨，目前期现货价格均已跌至成本线附近。尽管上半年纯碱期货价格一度跌破多数企业的生产成本线，最低跌至1147元/吨，但7月“反内卷”政策出台后，生产成本对纯碱价格的支撑或有所增强。图为国内纯碱周度产量需求方面，8月19日的光伏产业座谈会提到加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量等内容，后续光伏玻璃需求存在支撑，利润修复可能推动部分装置复产。浮法玻璃方面，8月两条浮法玻璃生产线开工，合计产能1100吨/天。玻璃供应增长有望带动纯碱需求同步增长，库存也存在阶段性下降预期。截至9月1日，国内纯碱厂家总库存为181.93万吨，与上周四相比减少4.82万吨，跌幅为2.58%。其中，轻质纯碱库存为74.32万吨，环比减少0.21万吨，重质纯碱库存为107.61万吨，环比减少4.61万吨。上周，纯碱企业出货量为76.23万吨，环比增长1.06%；纯碱整体出货率为106.02%，环比增长8.23个百分点。展望后市，在新的利好政策落地前，纯碱市场交易逻辑或回归基本面。短期来看，纯碱需求有望好转，叠加成本支撑增强，价格下行空间有限。中长期来看，行业仍处于产能扩张周期，供给和库存压力偏大，纯碱下行趋势难改。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网8小时前
避险情绪升温黄金持续上涨
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略于8月29日收盘首次推荐。 04. 纯碱主力合约：小幅反弹截至前一个交易日收盘，纯碱小幅反弹，日线级别方向仍是跌势，后续有望偏弱运行。策略建议：纯碱今日窄幅震荡，近期下跌节奏缓慢，建议维持偏空思路，关注上方压力位1320附近，如果突破压力位，建议离场观望，策略于8月21日收盘首次推荐。 05. 甲醇主力合约：下行趋势中截至前一个交易日收盘，甲醇震荡反弹，收阳线。下行趋势中。策略建议：基本面较弱，下行动能不足，下方支撑2350附近。上方压力2450附近。 06. LPG主力合约：窄幅震荡截至前一个交易日收盘，LPG震荡。收小阴线，短线小幅震荡。策略建议：逢低偏多思路，近期或偏强运行。上方压力4500附近，下方支撑4200附近。 07. 跨品种套利：多菜粕01空05 菜粕用于水产饲料，具有明显季节性。通常，1月合约对应的菜粕库存相对偏低，而5月合约则面临加拿大新季菜籽集中上市预期压力，远期供应压力更大。因此，这种基本面的差异使得二者价差存在走扩的可能。近期通过走势观察，05合约弱于01合约。在上涨过程中01合约反弹高度更大，而05合约相对疲弱，这为正套提供依据。操作策略：多菜粕01空05，为跨期套利策略，可适当加以关注。 08. 跨品种套利：多沪铜空沪锌12 2025年8月29日，据上期所数据显示，本周铜库存减少1950吨，锌库存大幅增加8142吨，数据反映有色金属市场供需变化。另据同花顺官网消息，海外铜矿端智利坍塌事故、铜业公司下调产量加剧供应紧张，国内现货加工费持续负值、社库处历史低位，叠加房地产政策支持及“金九”消费旺季，使下游电线电缆企业提货改善，预计短期沪铜偏强。而国内锌供增需弱锌矿显性库存上行、TC维持高位，需求端淡季采购低迷，消费疲软叠加库存压力施压锌价。操作策略：多沪铜空沪锌12，为跨品种套利策略，可适当加以关注。 09. 跨品种套利：多塑料空PP 01 据同花顺官网信息显示，近期塑料开工率略有下降，目前新单跟进缓慢，消费淡季还未结束，下游刚需采购，库存压力仍大，不过农膜开始备货，开工情况略有改善，或将对塑料现货价格带来一定提振。PP方面基本面总体弱于塑料，在供给端，大榭石化的两套装置投产在即，PP供给预计进一步增量，并且当前PDH装置利润情况偏好，开工率维持高位。需求端，目前PP需求恢复偏缓，中上游降价出货，导致需求端对PP的支撑不足。操作策略：多塑料空PP，为跨品种套利策略，可适当加以关注。若差价跌破288取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-09-03 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货9小时前
郑州商品交易所2025年09月03日纯碱仓单日报
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品种：纯碱SA 单位：张日期：2025-09-03 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 小计 0 0 0 0304 衡水棉麻 149 0 0 小计 149 0 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 小计 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1509 安阳万庄 2840 -10 0 小计 2840 -10 215 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2101 河北中储 490 -26 0 小计 490 -26 285 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 中远海运高邑库 398 398 小计 398 398 325 2103 河北一三四处 0 0 0 小计 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 165 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2111 河北一三三处 863 -100 0 小计 863 -100 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 492 -112 0 小计 492 -112 0 2114 武汉新港 0 0 0 小计 0 0 0 2115 湖北五三八处 0 0 0 小计 0 0 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 350 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 5232 150 1340
99qh昨天15:40
供需依然过剩纯碱偏弱运行
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略于8月29日收盘首次推荐。 04. 纯碱主力合约：震荡下行截至前一个交易日收盘，纯碱震荡下行，日线级别方向仍是跌势，后续有望偏弱运行。策略建议：纯碱今日震荡下行，行情偏弱运行，近期下跌节奏缓慢，建议维持偏空思路，关注上方压力位1320附近，如果突破压力位，建议离场观望，策略于8月21日收盘首次推荐。 05. 甲醇主力合约：下行趋势中截至前一个交易日收盘，甲醇震荡走弱，收阴线。下行趋势中。策略建议：基本面较弱，盘面短期走弱，下方支撑2350附近。上方压力2450附近。 06. LPG主力合约：震荡走强截至前一个交易日收盘，LPG震荡。收小阳线，短线小幅震荡。策略建议：逢低偏多思路，近期或偏强运行。上方压力4500附近，下方支撑4200附近。 07. 跨品种套利：多菜粕01空05（新）菜粕用于水产饲料，具有明显季节性。通常，1月合约对应的菜粕库存可能相对偏低或需求有支撑的时期，而5月合约则面临加拿大新季菜籽集中上市预期压力，远期供应压力更大。因此，这种基本面的差异使得二者价差存在走扩的可能。近期通过走势观察，05合约弱于01合约。在上涨过程中01合约反弹高度更大，而05合约相对疲弱，这为正套提供依据。操作策略：多菜粕01空05，为跨期套利策略，可适当加以关注。 08. 跨品种套利：多沪铜空沪锌12 2025年8月29日，据上期所数据显示，本周铜库存减少1950吨，锌库存大幅增加8142吨，数据反映有色金属市场供需变化。另据同花顺官网消息，海外铜矿端智利坍塌事故、铜业公司下调产量加剧供应紧张，国内现货加工费持续负值、社库处历史低位，叠加房地产政策支持及“金九”消费旺季，使下游电线电缆企业提货改善，预计短期沪铜偏强。而国内锌供增需弱锌矿显性库存上行、TC维持高位，需求端淡季采购低迷，消费疲软叠加库存压力施压锌价。操作策略：多沪铜空沪锌12，为跨品种套利策略，可适当加以关注。 09. 跨品种套利：多塑料空PP 01 据同花顺官网信息显示，近期塑料开工率略有下降，目前新单跟进缓慢，消费淡季还未结束，下游刚需采购，库存压力仍大，不过农膜开始备货，开工情况略有改善，或将对塑料现货价格带来一定提振。PP方面基本面总体弱于塑料，在供给端，大榭石化的两套装置投产在即，PP供给预计进一步增量，并且当前PDH装置利润情况偏好，开工率维持高位。需求端，目前PP需求恢复偏缓，中上游降价出货，导致需求端对PP的支撑不足。操作策略：多塑料空PP，为跨品种套利策略，可适当加以关注。若差价跌破288取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-09-02 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货昨天11:49
油价回升，锂价回落-2025年9月2日申银万国期货每日收盘评论
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止跌能否带动现货止跌有待观察。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势。基本面，供需修复仍在继续，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5554万重箱，环比减少82万重箱。纯碱期货延续弱势。数据层面，上周纯碱生产企业库存165.8万吨，环比下降5.7万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，期货盘面表现弱势并向现货回归。后市角度，回归基本面供需的视点，尤其是秋季的消费能否进一步助力存量的消化。同时长周期关注一些新的政策面变化对于基本面的修复力度。 3）黑色【焦煤焦炭】双焦：今日双焦主力合约呈震荡走势，两者持仓环比小幅下降。整体来看，依旧维持在240万吨以上的高位水平的铁水产量提振双焦需求，并且钢铁行业稳增长工作方案、城市高质量发展的意见的公布，政策预期依旧偏暖，再加上国庆节前的刚需补库预期均能为盘面提供支撑，但焦煤库存的止降转增、铁水产量高位叠加需求淡季致使钢材出现阶段性的库存压力、焦炭提降预期的出现、以及同期低位的近远月价差均会对盘面走势形成压力，因此判断当前盘面呈高位震荡走势。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，上周铁水产量表现微减，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。本周国内外交重要会议及特殊纪念活动，京津冀地区减产落地，力度尚可，预计本周铁水数据下滑，调整看待，后续有补库需要，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷，主力合约卷螺差较大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。短期回调看待，交易逻辑短期更关注基本面变动，调整看待。 4）金属【贵金属】贵金属：金银强势走强。特朗普试图解雇美联储理事，挑战美联储独立性的行为令市场感到不安。美国地质勘探局（USGS）提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，引发白银进口关税风险担忧。此前杰克逊霍尔会议上鲍威尔表示风险的转变确实值得调整政策立场，被认为是较为鸽派的姿态，增强9月降息预期，叠加7月非农数据不及预期，前值大幅下修，利好贵金属。当下美联储内部观点呈现分裂，特朗普通过人事任命影响市场对美联储的预期，但在关税通胀压力下，9月或仍为谨慎降息姿态。而美国7月通胀数据呈现反弹，近期美俄谈判释放的积极信号令地缘风险降温，一定程度约束黄金上行空间。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然有支撑。当下金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，注意回踩后的行情延续性，市场聚焦本周非农数据。【铜】铜：日间铜价收涨低。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率较大。供应端，周度产量环比回增，周度产量环比增加424吨至19980吨，其中锂辉石提锂环比增加477吨至11659吨，锂云母提锂环比减少510吨至3900吨，盐湖提锂环比增加300吨至2742吨，回收料提锂环比增加157吨至1679吨。同时，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨。需求端，8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。库存端，社会库存本周环比有升，总库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库。在反内卷和需求维持景气的背景之下，短期停产问题引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险。随着价格的走强，部分企业开始复产，预计海外进口量或也将逐渐增加。后续若库存开始去化，锂价还有上涨空间，供给端临近 9 月底会再次面对情绪发酵，追空建议谨慎。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收跌，美豆产量前景乐观，加强市场对于新季美豆单产高的预期，加上美豆出口销售表现疲软制约美豆价格上方空间。但由于新季美豆种植面积大幅下调，且美豆生物燃料需求旺盛同样也给美豆下方提供较强支撑。国内方面，国内原料供应宽松的预期延续，现阶段缺乏明显利好题材驱动，预计短期继续窄幅震荡为主。【油脂】油脂：今日豆棕油偏强运行跌，菜油震荡收跌。根据SPPOMA数据显示，2025年8月1-31日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少2.65%；出口方面，ITS数据显示马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比增加10.2%。8月马棕出口环比明显增长，近期印尼国内局势动乱但对于棕榈油产量和运输影响并不明显，油脂市场基本面变动有限，原油明显上涨对豆棕行情有所提振，预计油脂将延续震荡运行为主。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC冲高回落，上涨3.62%，10合约收于1340.7点。短期美线企稳反弹带动欧线运价企稳预期，市场在经历连续一个月的下跌后对于后续9月底10月初的运价上涨信心抬升，具有年底旺季属性的12合约盘中更是几乎拉平近两周的跌幅，短期情绪和预期占优带动市场反弹。中期来看，还是更倾向于会回归博弈淡季运价空间，从历史运价表现来看，9月通常是下半年淡季中运价跌幅最大的时期，目前船司报价多公布至9月上半月，预计在9月上半月市场还将继续博弈9月中下旬的运价下行空间，同时船司运力也仍显充裕，关注本周马士基的开舱报价。在美线联动的影响下，淡季下行底线空间预期抬升，预计短期更多以震荡为主，关注国庆中秋长假对船司运力调控的影响。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货昨天09:08
【黑色早评】高盛上调Q4铁矿价格预测，夜盘铁矿略偏强
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3日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回升，主要是巴西及非主流发运增长，澳洲发运有所减少。同期，国内铁矿到港也有明显上升，周一铁矿港口库存略有增加。受9月3日前阅兵管控影响，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，随着9月3日阅兵临近，钢联最新调研显示唐山钢厂均已按计划对高炉进行停产检修，但大部分高炉预计将在9月4日复产。上周钢联数据显示高炉开工率虽略有下降，但日均铁水仅下降0.62万吨至240.13万吨，而钢厂盈利率继续小幅减少至63.64%。同期，钢厂铁矿库存也有所减少，但进口矿日耗小幅回落，钢厂进口矿库销比微降。在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交有所回落，但远期美元货成交继续增长，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，尽管当前铁矿市场供增需减，但考虑到9月4日起北方高炉复产增多，叠加昨日高盛上调Q4铁矿石价格预测，夜盘矿价走势略偏强。二、消息及数据 1.Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14376.11万吨，较上周一下降12.57万吨。周期内港口铁矿石存在集中到港现象，在港船舶排队卸货时间延长致使港口压港相对趋严，而47港进口矿库存较上周一呈现小幅下降态势。具体来看，本期华东、华南和沿江三个区域辐射港口库存均有小幅下滑，而东北和华北两地区港库同步回升。 2.8月25日-8月31日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1248.7万吨，环比增加48.2万吨，库存量虽小幅回升，但仍处于三季度以来的较低水平。 3.瑞典矿业企业Grangex近日宣布，已完成挪威北部西德瓦兰格（Sydvaranger）铁矿重启运营的最终可行性研究（DFS）。研究结果表明，该矿将在25年开采期内生产6330万吨铁品位达70%的DR级磁铁精矿。该项目预计2026年启动生产，同年末实现首批商业出口。 4.印度劳埃德金属公司（Lloyds Metals & Energy Limited）宣布，其位于马哈拉施特拉邦（maharashtra）古格斯地区（Ghugus）的直接还原铁工厂已成功投产，该工厂年产能为36万吨。工厂中的两座窑炉中的第一座已开工，公司确认正在分阶段、系统地逐步提高产能。随着古格斯工厂的投产，LMEL的直接还原铁总产能已提升至70万吨/年。该新厂区地理位置优越，将有效消化公司自产铁矿石，进一步强化其一体化钢铁制造价值链。LMEL在印度马哈拉施特拉邦（Maharashtra)的加德奇罗利地区（Gadchiroli）拥有铁矿、直接还原铁工厂以及钢铁厂。 5.高盛:将2025年第四季度铁矿石平均价格预测从每吨90美元上调至95美元，维持2026年底铁矿石价格预测为每吨80美元。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：当前钢材产量处于较高位，总库存逆季节性增加，钢材在反内卷预期下，利润好转，产量增加，但需求仍偏弱，整体供需趋向于宽松，基本面开始转弱，黑链商品压力增加。焦煤的主要逻辑仍是反内卷预期，当前虽然产量未恢复，但进口量持续增加，供需趋向于宽松，基本面偏弱，与反内卷预期产生背离。下周阅兵是一个关键节点，产业内预期阅兵之后产量回升，但实际情况仍需看政策态度，建议观望，关注政策变化。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.【受阅兵安监保安全影响，山西67座煤矿8070万吨停产，62%煤炭产能停产2-3天】截止9月2日上午，MYsteel共调研到山西目前已有67座煤矿因安全、检修的原因主动停产，涉及产能达8070万吨。从停产区域来看，本次停产煤矿区域主要集中在长治、临汾、晋中三地。其中晋中停产26座，产能共计2310万吨，临汾停产27座，产能共计3150万吨，长治停产煤矿13座，产能共计1740万吨。其中灵石、沁源、古县、蒲县等均有大面积停产检修情况发生。从停产时间开看，多数煤矿停产时间较短，停产时间多在2-5天。其中停产两天煤矿15座，涉及产能2120万吨；停产三天煤矿33座，产能3310万吨，停产4-6天煤矿13座，产能2110万吨；停产8-10天煤矿5座，合计产能930万吨。 2.中国煤炭资源网冶金部9月2日重点关注：近日原料煤价格不同程度走跌，焦企入炉煤成本有所下移，盈利状况进一步好转，不过阅兵期间山东、河南河北等地焦企生产仍然受限，短期焦炭供应有所下滑。需求方面，近日成材价格震荡下跌，市场悲观氛围浓厚并且阅兵期间河北地区高炉检修较为集中，日耗有所下滑，对原料催货现象有所减少。整体看，由于交通管制影响运输效率偏低，焦炭向下游传导不畅，导致山西内蒙部分焦企稍有累库现象，焦炭供需结构逐步趋于宽松，后续重点关注阅兵后钢厂补库进度以及铁水复产情况。焦煤方面，阅兵前后产地安监严格，山西多地停减产煤矿增多，停产时长集中在2-3天左右，区域内供应短暂收紧。近几日部分焦钢企业限产，原料需求同步减弱，以按需采购为主，叠加期货盘面下行，市场看降情绪渐起，中间环节谨慎放缓采购，多数煤矿签单一般，价格弱稳窄幅调整。进口蒙煤方面，下游持续压价采购，随着期货盘面震荡下行，期现企业陆续降价出货，口岸成交再度转弱，蒙5原煤部分成交降至910-940元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所上升，但富宝电炉日耗下降2.3%，整体钢材供应依然小幅趋增。随着9月3日阅兵临近，北京及周边地区进入生产和运输管控，相关地区钢厂也大多对高炉进行检修，但多数预计在9月4日复产。昨日国内钢坯价格继续小幅下降，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差有所走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续大幅上升，已连续三周加速累库。上周钢联五大材厂库略减，但社库继续上升，总库存延续增长，表需小幅回升，主要是建材表需回升，板材表需下降。而找钢及钢谷数据均显示钢材厂库、社库上升，总库存继续增长，找钢的建材表需有所回升，但板材表需部分回落，钢谷的建材和热卷表需均有小幅下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量256.01万吨，环比下降4.5%，基建水泥直供量环比下降3.1%；混凝土发运量为133.04万方，环比减少3.13%；样本建筑工地资金到位率为59.22%，周环比上升0.43个百分点，整体建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，昨日美国制造业PMI略不及预期，外盘商品部分上涨，贵金属突破新高。国内方面，上合组织成员国元首理事会第二十五次会议在天津梅江会展中心举行，主席主持会议并发表重要讲话，推动上海合作组织更好发展，中方始终讲求一个“实”字，当前国内宏观预期依然向好。进出口方面，昨日东南亚钢价略有回落，国外其它地区钢价依然持稳，但随着近日国内钢价走弱，目前国内外冷热卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供应维持高位，需求表现分化，且库存持续大幅累积，但随着原料价格部分企稳，短期钢价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.中国物流与采购联合会：8月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.4个百分点。 2.钢联调研，目前唐山高炉企业螺纹钢轧线开工率降至0，开工率较上周下降20%，日均影响产量约5000吨。 3.据中钢协网站消息，9月2日，有2家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为福州吴航钢铁制品公司、四川德胜集团钒钛有限公司。截至目前，已有204家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 4.九大建筑央企2025年上半年业绩报已全部披露。数据显示，这9家企业均实现盈利，合计营业收入33319.29亿元，同比下降4.39%；合计净利润777.27亿元，同比下降7.52%。从净利润来看，9家建筑央企净利润总计777.27亿元，其中，中国建筑净利润304.04亿元，排名第一；从净利增速来看，3家净利润同比增长，中国化学增幅最大，上半年净利润同比增长9.26%。从营业收入来看，上半年中国建筑营收突破万亿元，位列第一；2家企业营收实现同比增长，中国能建营收增幅最大，同比增长9.18%。 5.据Mysteel不完全统计，截至2025年9月2日，13家主流车企发布2025年8月新能源汽车销量数据，9家车企实现同比正增长。从环比来看，10家增长，蔚来汽车以48.95%的增速位列第一；3家下降，分别是问界、理想和智己。从同比来看，阿维塔连续六个月销量破万，同比增长184.62%排名第一，随后是小鹏汽车和岚图汽车，同比分别增长168.66%和119.38%。 6.2日全国建材成交一般，市场交投氛围略有回升，低价有部分采购，刚需单边拿货为主，期现少，全天整体成交量较前一日小幅回升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1156元/吨，环比上一交易日+2元/吨。华北市场整体仍较为稳定，物流及下游企业开工仍受限，生产企业出货受到一定影响，整体交投平淡。东北市场延续稳定为主，厂家出货不一。华东市场操作一般，企业围绕出货为主，但产销情况参差不齐，江苏个别企业价格提涨，近日仍有零星企业有提涨计划，下游订单一般，刚需拿货为主。华中市场今日价格暂稳，多数中下游拿货维持刚需，逢低采买。今日川渝区域主流品牌价格跟进20元/吨，成都区域地销价格提升至1220-1260元/吨，部分经销价格略高20-40元/吨；云南亦有货源价格适度上移，当地商谈1100-1140元/吨，部分经销价格偏低；贵州依旧维稳。广东区域浮法玻璃昨日整体出货一般，今日售价暂稳整理，粤西商谈1160-1200元/吨，珠三角区域偏高。纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格震荡运行，成交灵，实单量大可谈。河南骏化设备短停、双环停车及个别提量等，整体供应呈现下降。下游需求表现不温不火，采购意向偏弱，按需为主。期货价格波动，期现成交下降。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：8月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求略有改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场有一定负反馈，盘面跟随市场情绪波动。当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，后市将进入需求旺季，玻璃供需或将进一步改善，建议逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场开始负反馈，盘面跟随市场情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
郑州商品交易所2025年09月02日纯碱仓单日报
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品种：纯碱SA 单位：张日期：2025-09-02 每张仓单=1手合约*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称提货地点仓单数量当日增减有效预报升贴水 0103 藁城永安 0 0 0 小计 0 0 0 0304 衡水棉麻 149 -50 0 小计 149 -50 0 0317 湖北三三八处 0 0 0 小计 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1509 安阳万庄 2850 0 0 小计 2850 0 215 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1658 银河德睿（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2101 河北中储 516 0 0 小计 516 0 285 2102 中远海运中远海运蚌埠库 0 0 0 中远海运高邑库 0 0 小计 0 0 723 2103 河北一三四处 0 0 0 小计 0 0 0 2104 湖北七三六处 0 0 0 小计 0 0 165 2106 河南金大地(厂库) 0 0 0 小计 0 0 0 2107 唐山三友（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2109 山东海天（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2110 沙玻物流（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2111 河北一三三处 963 0 0 小计 963 0 0 2112 湖北三三七处 0 0 0 小计 0 0 0 2113 云图控股（厂库） 604 -300 0 小计 604 -300 0 2114 武汉新港 0 0 0 小计 0 0 0 2115 湖北五三八处 0 0 0 小计 0 0 0 2116 浙江景诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 350 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 5082 -350 1738
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