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苯乙烯上行驱动不足
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空，对苯乙烯盘面支撑有限。从直接上游纯苯来看，当前纯苯供应宽松，对苯乙烯盘面难有支撑。截至10月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量达到9.5万吨，虽然环比下降13.64%，但同比上升127.27%。从装置开工率来看，10月24日当周，国内纯苯装置开工率较前一周上升3.2个百分点，主要是前期检修装置陆续重启，导致近期产量大幅走高。在短期开工率回升以及港口库存持续处于高位的背景下，纯苯短期宽松格局难变，现货价格偏弱运行，对下游苯乙烯支撑有限。当前虽然原油市场整体预期偏空，但中东地缘影响并未解除，市场的不确定性仍存，叠加后期纯苯市场检修量偏多，后期来看原料端的波动或对短期市场有一定影响。综合基本面来看，我们认为，短期市场供应压力缓解、需求端尚可，带动苯乙烯市场去库，盘面窄幅上涨，但是当前成本支撑乏力，因此上方空间有限。从后期来看，考虑到12月份国内苯乙烯有部分装置投产，产量或存在明显上涨，而“金九银十”过后，下游需求逐步进入淡季。因此，尽管成本端利空减弱，但市场缺乏重大利多支撑，盘面驱动不足。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-29
恒力期货能化日报20241022
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。苯乙烯方向：偏空基本面：美国纯苯的价格下降幅度小于亚洲，导致近5周以来美国纯苯价格首次高于亚洲，但亚美套利窗口目前仍未打开。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期，11月另有2-3万吨，这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口，尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启，但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消（4套PS装置将会在11-12月检修），而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。此外欧洲裂解装置检修量将进一步下降，且pygas抽提经济性优于调油，将导致crack产出更多纯苯。中国方面下游需求并未发生大幅去化，但未来随着华东大厂三线停车，船运石油苯外卖基数将进一步增加，而且11月裕龙石化重整装置（对应35万吨/年纯苯产能）大概率将高负荷运行，11月下旬裕龙两套裂解装置试运行（对应26万吨/年纯苯产能），市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修，对中国进口量有一定影响，但大的逻辑依旧集中在中美韩三者的勾兑。短期有反弹的余地，但策略上依旧维持越高越空，价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ，高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。苯乙烯方面2024 年 10 月 14 日-10 月 20 日（共计 7 天），当前消息看周期内预期入库补充量 3.5-4 万吨。数据看近 13 个周期平均到货在 3.1 万吨附近，而平均提货在近 3.06 万吨附近。目前消息看若船货无延期，则预期港口库存货小幅增量。下周预计市场产量有所增加，壳牌广东负荷预计回升至正常水平。需求端预期未来 1-3 周，中国苯乙烯三大主体下游对苯乙烯需求大概率先减后增，小幅波动，周度消耗量预期在 23.1-23.6 万吨间波动。美国方面苯乙烯听闻出口至欧洲有成交，但因11-12月存4套ps装置检修预期加之加拿大壳牌苯乙烯装置重启，美国苯乙烯基本面依旧不乐观，此外巴西最大的苯乙烯下游消费地Manaus一直被供应链问题困扰，导致美国出口至南美的量也难有增加。短期看浙石化三线仍存检修预期叠加宏观面的再次利多，8300低位附近恐有支撑，但中长期依旧维持看空的观点。策略上大胆卖2412的9000、9100、9200看跌期权。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：等待企稳理由：负荷下降，下游开工维持高位。逻辑：今日01合约以4962点收盘，较昨日结算价下降2点，跌幅0.04%，日内增仓28836手至119.1万手，TA1-5价差为-74（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-80，10月主港在01-80~85附近商谈。PTA现货加工费在309元/吨附近。PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷下降2.8个百分点至80.4%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，预计10月下重启。下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，直纺涤短平均产销76%，轻纺城市场总销量699万米（-238）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：负荷回升、港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4581（-67，-1.44%），日内减仓14729手至27.97万手，EG1-5价差为-41（-6）。现货方面，现货主流围绕01合约+46左右商谈，11月下期货基差在01合约升水50-53元/吨附近，商谈4620-4623元/吨附近。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月21日，华东主港地区MEG港口库存总量60.55万吨，较上一统计周期增加5.45万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.64%（+0.8pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.24%（+2.45pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%、86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，直纺涤短平均产销76%，轻纺城市场总销量699万米（-238）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.上周受出口传闻影响，期货价格拉升，现货价格也受到一定扰动，但市场情绪影响有限，基层需求仍偏弱，工厂继续降价刺激成交。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动，十二月有西南限气等季节性检修，日产预计高位小降。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息和淡储节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面或尝试反弹空，01盘面关注上方1850-1880逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。逻辑：基差表现依旧偏弱，约01-8/-10；1-5月差进入不走弱至-20左右波动。维持观点，价格结构率先转弱，体现市场预期偏差。基本面来看，内地将受制于高供应，常出现降价排库；关注本月港口库存能否缓解。盘面来看，单边走势和月差转负或令今年远近月资金提前分流，空头或滞留近月或止盈，但多头将优选远月，预计MA2501今年很难再成为强合约。观点上，短空宜早止盈；关注MA1-5反套，中期等待负值。策略：短空止盈；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。风险提示：注意能化共振回落情况。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 今日碱厂降价消息伴随着部分碱厂减产以及环保限产消息，对盘面存在一定刺激，目前消息尚未证伪，情绪端仍可能继续发酵。碱厂沙河送到价降至1470-1500元/吨，期现报价在1480元/吨，目前碱厂仍持续累库，碱厂库存在163万吨，较上周四增加3万吨，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，1400下方不建议追空，多FG空SA 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.今日沙河报价维持在1164元/吨附近，目前基本面偏弱，由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，下游订单减弱，前期囤货并未被终端有效消化，中游库存储备也基本饱和，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，目前仍处于负反馈阶段。 2.进入冬季，由于天然气价格大概率会上涨，玻璃成本端会有所抬升，而伴随着日熔量的下降，供需面也有所改善，整体依旧在供给下降和长周期需求走弱间博弈。而在年底前，玻璃日熔量依旧会有下降空间，玻璃大概率能维持高位去库，但总量依旧维持偏高位，去库的斜率需要参考玻璃冷修速度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，1100下方不建议追空，多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-22
苯乙烯维持偏空思路
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，其间既有宏观情绪降温的影响，也有原料纯苯持续回调的影响，苯乙烯供需层面驱动并不强势，价格更多跟随相关品波动。目前苯乙烯已形成偏空趋势，同时成本弱势难以扭转，加之自身供需面无上行驱动，预估后市苯乙烯价格仍有下行空间。成本驱动向下原油最近的一个高点也出现在10月8日，随后中东局势缓和，供应端缺乏进一步推涨题材，市场再度押注需求走弱，一是传统旺季结束，二是OPEC和IEA相继下调了未来全球原油需求增速预测，基于此油价重回下跌趋势，Brent原油主力合约跌破73美元/桶。在更多驱动因素出现前，油价会于前低附近得到较强支撑，但仍承压运行。纯苯近期受到较多供应端压制，后续海内外炼厂并无更多检修计划，进口及国产量预计维持高位，在此基础上，裕龙石化140万吨投产更添压力。下游存在一定检修量，或难以消化新产能增量，致使库存继续累积。在供应利空消化前，预计纯苯延续跌价和让利趋势。聚焦供应变化最新一期苯乙烯开工率在67.7%，相较前一周下降2.67个百分点，处于绝对低位水平，10月新增较多计划内检修装置，如华泰盛富45万吨、宁波大榭36万吨、浙石化180万吨等，而提负装置寥寥。月内苯乙烯生产利润被动修复，存在大套装置推迟检修现象，短期扰动作用较强，对苯乙烯价格形成一定冲击，后续重点关注检修落地节奏。年内新增产能量级小，截至目前仅10月盛虹炼化投放了45万吨PO/SM联产装置，低投产叠加低开工，苯乙烯国内产量呈现缩减趋势，同时进口也缩减至零，苯乙烯1—9月累计供应量在1194万吨，同比下降2.0%。由此可见，苯乙烯供应呈现收缩态势，提供一定利好支撑作用。需求方面，据统计，苯乙烯直接下游ABS、PS和EPS生产利润分别在697元/吨、766元/吨、580元/吨，10月苯乙烯价格大幅跳水阶段，“三S”下游跟跌缓慢，估值被动修复为主。然而下游企业利润虽好转，但并无足够订单支撑其提高开工率，除了EPS节后照常提负以外，其他下游检修装置偏多，ABS、PS和EPS最新开工率分别为61.3%、56.3%、59.7%。终端家电排产下滑至低位，且传统旺季已过，预期苯乙烯需求端将维持弱势表现。截至10月18日，苯乙烯上游厂库在17.55万吨，华东主港库存在4.16万吨，华南港口库存在0.81万吨，库存总量偏低，结构上工厂库存相对偏高，总体压力不大。后市来看，苯乙烯供需两弱格局延续，库存仍难有大幅变化，侧面反映品种自身驱动不足。综合来看，近两个月苯乙烯需求偏弱，市场对供应端变化关注度更高，一是部分检修计划何时落地，二是未来新增产能兑现情况，供应量变化节奏难以预测，会影响价格短期表现。简言之，苯乙烯供需面存在短期扰动，但并无长期驱动，故在原料纯苯弱势影响下，单边价格趋势上仍以偏空对待。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-22
恒力期货能化日报20241021
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幅波动。苯乙烯方向：偏空基本面：美国纯苯的价格下降幅度小于亚洲，导致近5周以来美国纯苯价格首次高于亚洲，但亚美套利窗口目前仍未打开。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期，11月另有2-3万吨，这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口，尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启，但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消（4套PS装置将会在11-12月检修），而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。此外欧洲裂解装置检修量将进一步下降，且pygas抽提经济性优于调油，将导致crack产出更多纯苯。中国方面下游需求并未发生大幅去化，但未来随着华东大厂三线停车，船运石油苯外卖基数将进一步增加，而且11月裕龙石化重整装置（对应35万吨/年纯苯产能）大概率将高负荷运行，11月下旬裕龙两套裂解装置试运行（对应26万吨/年纯苯产能），市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修，对中国进口量有一定影响，但大的逻辑依旧集中在中美韩三者的勾兑。短期有反弹的余地，但策略上依旧维持越高越空，价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ，高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。苯乙烯方面2024 年 10 月 14 日-10 月 20 日（共计 7 天），当前消息看周期内预期入库补充量 3.5-4 万吨。数据看近 13 个周期平均到货在 3.1 万吨附近，而平均提货在近 3.06 万吨附近。目前消息看若船货无延期，则预期港口库存货小幅增量。下周预计市场产量有所增加，壳牌广东负荷预计回升至正常水平。需求端预期未来 1-3 周，中国苯乙烯三大主体下游对苯乙烯需求大概率先减后增，小幅波动，周度消耗量预期在 23.1-23.6 万吨间波动。美国方面苯乙烯听闻出口至欧洲有成交，但因11-12月存4套ps装置检修预期加之加拿大壳牌苯乙烯装置重启，美国苯乙烯基本面依旧不乐观，此外巴西最大的苯乙烯下游消费地Manaus一直被供应链问题困扰，导致美国出口至南美的量也难有增加。短期看浙石化三线仍存检修预期叠加宏观面的再次利多，8300低位附近恐有支撑，但中长期依旧维持看空的观点。策略上大胆卖2412的9000、9100、9200看跌期权。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：等待企稳理由：负荷下降，下游开工维持高位。逻辑：?今日01合约以4992点收盘，较昨日结算价上升18点，涨幅0.36%，日内增仓4192手至117万手，TA1-5价差为-74。现货方面，今日主流现货基差在01-79，10月主港主流在01-80成交，个别略高在01-75~78成交，略低在01-82附近，价格商谈区间在4865~4920附近。11月底主港在01-55~60有成交；PTA现货加工费在338元/吨附近；供应方面，PTA负荷下降2.8个百分点至80.4%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，预计10月下重启。下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体回暖，至下午3点半附近平均产销估算在8成左右，直纺涤短平均产销63%，轻纺城市场总销量948万米（-24）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：负荷回升、港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4649（+4，+0.09%），日内增仓4693手至29.4万手，EG1-5价差为-35。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，11月下期货基差在01合约升水46-49元/吨附近，商谈4706-4709元/吨，下午几单01合约升水47元/吨附近成交。截至10月17日，华东主港地区MEG港口库存总量55.1万吨，较上一统计周期增加3.58万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.64%（+0.8pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.24%（+2.45pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体回暖，至下午3点半附近平均产销估算在8成左右，直纺涤短平均产销63%，轻纺城市场总销量948万米（-24）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：承压整理逻辑：：1.受出口传闻影响，期货价格拉升，现货价格也受到一定扰动，但市场情绪影响有限，基层需求仍偏弱，出口传闻何时落实为当前关注重点。2.供应方面，近期有部分装置环保限产，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动，十二月有西南限气等季节性检修，日产预计高位小降。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息和淡储节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面或尝试反弹空，01盘面关注上方1850-1880逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。逻辑：近日，基差、月差双弱迹象明显。自节后归来，基差已跌至微贴水，同时月差在0值附近波动。价格结构率先转弱，体现市场预期偏差，与此前预计的MA1-5或在今年提前走向平水判断相符。基本面来看，内地将受制于高供应，常出现降价排库；港口库存约117.4万吨，继续抑制基差。盘面来看，归零的月差会使得远近月抉择提前，空头或滞留近月或止盈，但多头将优选远月，这已正式打破MA01合约偏强的认知，同时推测月差趋向contango。观点上，短空宜早止盈；关注MA1-5反套，短线已平水，中期等待负值。策略：短空止盈；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。风险提示：注意能化共振回落情况。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：1. 碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1450元/吨，盘面下跌后进入负反馈阶段，期现成交有所放量，节后碱厂出货缓慢，仍表现累库，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，1400下方不建议追空，多FG空SA风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：?1. 今日沙河报价在1164元/吨附近，周末现货产销转弱，且由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，下游订单暂无明显改善下，投机囤货并未被终端有效消化，中游库存储备基本饱和，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，盘面下跌后大概率需要进入负反馈阶段。2. 进入冬季，由于天然气价格大概率会上涨，玻璃成本端会有所抬升，而伴随着日熔量的下降，供需面也有所改善，整体依旧在供给下降和长周期需求走弱间博弈。而在年底前，玻璃日熔量依旧会有下降空间，玻璃大概率能维持高位去库，但总量依旧维持偏高位，去库的斜率需要参考玻璃冷修速度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，1100下方不建议追空，多FG空SA风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-21
苯乙烯波动幅度面临加大
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纯苯供应将会增加，成本支撑减弱，但是苯乙烯库存偏紧，需求端由于利润改善，开工上升，供需格局改善提供一定的上涨动能。苯乙烯难以走出趋势性行情，大概率会继续震荡，震荡幅度将会扩大。纯苯走弱，成本支撑减弱国内纯苯供应存在缺口，目前纯苯的港口库存处于低位，这使得纯苯的供应存在瓶颈，苯乙烯产业链的利润主要集中在上游纯苯。截至目前，国内纯苯的利润在1800元/吨，较前期有所下滑，但是仍然远高于苯乙烯产业链的其他产品。目前，纯苯下游苯酚、己内酰胺、乙二酸虽然仍然亏损，但是亏损幅度较前期有所收窄，纯苯的下游经营状况有所改善。但是，浙石化、吉化等纯苯装置计划重启，国内纯苯开工负荷将会上升，并且纯苯进口量将增加，纯苯将进入累库阶段，纯苯价格或有所松动，成本端对苯乙烯的支撑力度将会减弱。库存低位，供应略微偏紧受苯乙烯现货价格上涨的影响，苯乙烯生产企业的经营状况明显改善，理论单位盈利100元/吨，处于年内少有的盈利状态。不过，目前苯乙烯装置的开工负荷仍然偏低。截至10月17日，国内苯乙烯的开工负荷为67.7%，较去年同期下降6.7个百分点，较前一周下降2.7个百分点。国内苯乙烯的供应相对稳定，周产量在30万吨左右，处于正常水平。从公布的情况来看，由于利润有所改善，部分前期检修的装置将会陆续复产，苯乙烯的供应将会呈现缓慢上升的态势。国内华东地区的苯乙烯社会库存目前略低于去年同期水平。截至10月14日，江苏苯乙烯的社会库存为4.16万吨，较去年同期下降0.95万吨，同比下降18.59%。近期港口苯乙烯的到货量略有上升，根据公布的信息来看，如果计划到港的苯乙烯船期正常，苯乙烯的港口库存将会略有上升，但是仍然处于低位，苯乙烯的库存压力非常有限。利润向好，开工将会提升目前，国内苯乙烯下游呈现开工偏低但是盈利向好的态势，终端的订单相对稳定。下游供应方面，国内苯乙烯下游开工负荷低于去年同期水平，和国庆节前水平基本持平。截至10月17日，国内苯乙烯下游EPS、PS、ABS、丁苯橡胶、UPR的开工负荷分别为59.66%、56.33%、61.3%、40%、59.66%，较去年同期分别下降5个百分点、下降0.87个百分点、下降19.3个百分点、下降7.84个百分点、上升9个百分点。受大宗商品价格普涨的影响，苯乙烯下游经营状况得到了较大幅度的改善。截至10月17日，苯乙烯三大下游EPS、PS、ABS的毛利分别为630元/吨、535元/吨、450元/吨，较前一周分别上升230元/吨、290元/吨、200元/吨，处于年内的高点。苯乙烯下游装置检修、重启目前还是按照常规计划来执行，下游停车企业并没有因为利润较好而出现大规模复产的情况。但是苯乙烯下游产能充足，特别是ABS的新增产能较多，一旦利润一段时间维持在较高水平，后期开工负荷上升是大概率事件。综上所述，苯乙烯产业链目前没有明显的供需矛盾，成本、供应、需求都有变化预期，但是相对温和。成本端，纯苯供应有上升预期，价格或将松动，成本支撑减弱。供应端，苯乙烯利润改善，供应或将上升，但是同样存在低库存的问题。需求端，下游利润改善，开工将会上升，但是能否被终端市场接受仍需观察。在这种情况下，苯乙烯的价格下方成本支撑减弱，上方供需格局改善，价格或延续震荡走势，震荡幅度将会加大。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-21
恒力期货能化日报20241016
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预期。苯乙烯方向：偏空基本面：纯苯-进口方面，预计10月中国纯苯进口量将高达45万吨。听闻韩国纯苯10月无出口至美国的船期，此外印度纯苯可能也将冲击中国市场，MRPL近期招标2万吨纯苯装期10月底，此外印度最大的苯酚装置Deepak Phenolics30万吨/年预计10月中旬停车。欧洲是印度纯苯最大的出口地，但目前欧洲纯苯价格已是全球洼地，且两套苯酚装置10月初陆续开始检修，下游需求有限，而第二大出口地台湾目前也不缺纯苯。台湾10月已经有韩国1.5万吨进口+日本1.7万吨进口确定，加之下游三台苯乙烯装置停车，大概率不会再向印度进口纯苯。那么印度纯苯很有可能也会流入中国市场。需求方面最大的减量来自己二酸。多装置释放检修消息，现货供应缩量，供方指导价格上调；不过己二酸的减量可以基本被己内酰胺弥补。苯酚周内瑞恒再次停车，计划停车5-7日，但10月苯酚对纯苯的消费量仍将比9月多1-2万吨。最大的利空依旧来自于浙石化，浙石化纯苯短停后现已恢复，之后三线苯乙烯停车将导致大量纯苯兑入华东主港。供应端内盘纯苯9、10、11月三个月检修损失量变化不大，但是欧美可能会有放量。欧洲裂解装置陆续回归，PYGAS供应量显著增加；美国方面STDP和TDP装置的纯苯产出增加。因此观点上依旧维持越高越空。双边策略上SM-BZ11下低位做扩，12下高位做缩。苯乙烯成本端将继续疲软态势，供给端未来开工率将有大幅下降，随着大榭、华泰、浙石化进入检修，产量预计下降6.81%。下周主港到货预计在3.95万吨，库存有增加预期。出口商谈暂时未听闻有成交，进口方面此前商谈的4-5万吨量将会分摊到11月兑现，目前仅兑现一船1万吨的日本苯乙烯。宏观方面政策利好难对苯乙烯价格形成支撑，珍惜冲高后做空单的机会。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：不追空理由：部分装置检修，下游提负。逻辑：今日01合约以5064点收盘，较昨日结算价下跌156点，跌幅2.99%，日内加仓41268手至106.39万手，TA1-5价差为-66（+2）。现货方面，今日主流现货基差在01-71，10月主港在01-70~75附近商谈；PTA现货加工费在404元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.8个百分点至83.2%，逸盛海南250万吨PTA装置10月13日起按计划开始检修；桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置10月6日停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销49%，轻纺城市场总销量830万米（+134）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：偏空理由：基本面无更多驱动，向上情绪受挫。逻辑：今日EG2501合约收盘价4675（-110，-2.30%），日内减仓9691手至29.78万手，EG1-5价差为-24（+1）。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，目前现货基差在01合约升水39-42元/吨附近，商谈4716-4719元/吨，11月下期货基差在01合约升水42-45元/吨附近，商谈4719-4722元/吨附近。截至10月14日，华东主港地区MEG港口库存总量51.52万吨，较上一统计周期下降1.48万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.84%（-0.84pct），其中煤制乙二醇开工负荷61.79%（-3.04pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销49%，轻纺城市场总销量830万米（+134）。01合约未能站稳4800压力位，盘面向上情绪受挫。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：反弹空逻辑：1.节后市场购买情绪谨慎，贸易商价让利抛货，主流地区工厂低端报价一路下移到1740，临近节前低点，山东主流市场价也在1800固定床成本，考虑到成本面支撑以及后期不确定的利好突发，下游逢低适当采买，导致近期市场行情会有小幅反弹。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需局部改善，国庆复合肥走货稍有好转，本周库存因此高位小降，但去库不及预期。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。宏观因素短期或带来情绪刺激，但高供应高库存下，反弹高度有限，盘面预计低位波动，建议逢高空配，01盘面关注1850附近反弹空机会。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。逻辑：近日，基差、月差双弱迹象明显。自节后归来，基差已跌至01-5/0，同时月差于15日靠近0值。或许节后去库情况和进口压力是否有变化需要时间来验证，但价格结构已率先转弱，体现市场预期偏差，与此前预计的MA1-5或在今年提前走向平水判断相符。基本面来看，内地价格走势较差；若发现港口无法有效去库，则基差有继续走弱可能性。盘面来看，即将归零的月差会使得远近月抉择提前，空头或滞留近月，但多头将优选远月，这已正式打破MA01合约偏强的认知，同时推测月差趋向contango。观点上，油价影响渐消退，短线反弹空，但不追空；关注MA1-5反套，短线接近平水，中期等待负值。策略：短线反弹空；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。风险提示：注意能化共振回落情况。建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价在1500元/吨，截止周一纯碱库存在159万吨，环比上周四增加6万吨，节后碱厂出货缓慢，导致虽然节前成交较好，仍表现累库，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值偏高，多FG空SA 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 目前沙河报价在1150元/吨附近，受到地产相关消息对盘面的刺激，现货端产销再次爆表，基本面节后边际有改善，库存高位有所去化，但由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，并未被终端有效消化，中游库存储备基本饱和，即使当前盘面维持升水，也很难延续投机补库带动玻璃现货螺旋式上涨，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，所以地产相关消息对盘面的刺激很难延续性传导到现货端。 2. 四季度供需端来看，由于企业的冷修一直在推进，供给端持续下降，需求端短周期受情绪面影响转好，但地产政策在年内无法作用到玻璃需求端，实质性需求无法有效提振，弱需求的局面难以扭转，但相较于前期，玻璃当前供给端已持续下降至中低位，供需矛盾相对缓解，若供给端冷修延续，中期库存能有所去化，估值底部有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水幅度较大，估值偏高，不建议追多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-16
恒力期货能化日报20241015
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预期。苯乙烯方向：偏空基本面：纯苯-进口方面，预计10月中国纯苯进口量将高达45万吨。听闻韩国纯苯10月无出口至美国的船期，此外印度纯苯可能也将冲击中国市场，MRPL近期招标2万吨纯苯装期10月底，此外印度最大的苯酚装置Deepak Phenolics30万吨/年预计10月中旬停车。欧洲是印度纯苯最大的出口地，但目前欧洲纯苯价格已是全球洼地，且两套苯酚装置10月初陆续开始检修，下游需求有限，而第二大出口地台湾目前也不缺纯苯。台湾10月已经有韩国1.5万吨进口+日本1.7万吨进口确定，加之下游三台苯乙烯装置停车，大概率不会再向印度进口纯苯。那么印度纯苯很有可能也会流入中国市场。需求方面最大的减量来自己二酸。多装置释放检修消息，现货供应缩量，供方指导价格上调；不过己二酸的减量可以基本被己内酰胺弥补。苯酚周内瑞恒再次停车，计划停车5-7日，但10月苯酚对纯苯的消费量仍将比9月多1-2万吨。最大的利空依旧来自于浙石化，浙石化纯苯短停后现已恢复，之后三线苯乙烯停车将导致大量纯苯兑入华东主港。供应端内盘纯苯9、10、11月三个月检修损失量变化不大，但是欧美可能会有放量。欧洲裂解装置陆续回归，PYGAS供应量显著增加；美国方面STDP和TDP装置的纯苯产出增加。因此观点上依旧维持越高越空。双边策略上SM-BZ11下低位做扩，12下高位做缩。苯乙烯成本端将继续疲软态势，供给端未来开工率将有大幅下降，随着大榭、华泰、浙石化进入检修，产量预计下降6.81%。下周主港到货预计在3.95万吨，库存有增加预期。出口商谈暂时未听闻有成交，进口方面此前商谈的4-5万吨量将会分摊到11月兑现，目前仅兑现一船1万吨的日本苯乙烯。宏观方面政策利好难对苯乙烯价格形成支撑，珍惜冲高后做空单的机会。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：不追空理由：部分装置检修，下游提负。逻辑：今日01合约以5194点收盘，较昨日结算价下跌58点，跌幅1.10%，日内加仓21627手至102.26万手，TA1-5价差为-68（-8）。现货方面，今日主流现货基差在01-67，110月主港在01-65~70附近商谈；PTA现货加工费在363元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.8个百分点至83.2%，逸盛海南250万吨PTA装置10月13日起按计划开始检修；桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置10月6日停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量696万米（-91）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：偏空理由：4800点位难突破，向上情绪受挫。逻辑：今日EG2501合约收盘价4765（+5，+0.11%），日内增仓8699手至30.75万手，EG1-5价差为-25（-33）。现货方面，现货主流围绕01合约+47左右商谈，目前现货基差在01合约升水42-45元/吨附近，商谈4797-4800元/吨，11月下期货基差在01合约升水45-49元/吨附近，商谈4800-4804元/吨。截至10月14日，华东主港地区MEG港口库存总量51.52万吨，较上一统计周期降1.48万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.84%（-0.84pct），其中煤制乙二醇开工负荷61.79%（-3.04pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量696万米（-91）。01合约未能站稳4800压力位，盘面向上情绪有所受挫。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑： 1.主流地区工厂报价继续向下松动，临近节前低价，贸易商也让利抛货，市场价格重心不断下滑，成交稍有好转，整体仍偏弱势。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需局部改善，国庆复合肥走货稍有好转，本周库存因此高位小降，但去库不及预期。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。宏观因素短期或带来情绪刺激，但高供应高库存下，反弹高度有限，盘面预计低位波动，建议逢高空配，01盘面关注1830-1850反弹空机会。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。逻辑：期价偏弱波动，基差走跌至01+5/10。节后港口库存仍在百万吨以上，若发现港口无法有效去库，则基差有继续压缩的可能性，且估值上中线偏空对待。内地方面，再次回落，在偏高供应压力下，短期内价格缺乏有效支撑。综合来看，油价对能化的正面影响开始减弱，短线反弹空，但不追空；关注MA1-5反套，短线可能走向平水。策略：短线反弹空；后期若去库不畅，则高位难持续，中线偏空。风险提示：注意破位风险和油价回调风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价在1470元/吨，截止周一纯碱库存在159万吨，环比上周四增加6万吨，节后碱厂出货缓慢，导致虽然节前成交较好，仍表现累库，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性偏高，01在1600附近可空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 目前沙河报价在1150元/吨附近，今日部分玻璃厂报价下调，随着中下游补库结束，投机情绪有所降温，库存转移而并未被实质性消耗，后续中下游均需要时间消耗库存，情绪消散后，后续大概率仍会小幅累库，库存维持高位震荡。 2. 四季度供需端来看，由于企业的冷修一直在推进，供给端持续下降，需求端短周期受情绪面影响转好，但地产政策在年内无法作用到玻璃需求端，实质性需求无法有效提振，也就只是给到了玻璃短暂的喘息机会，高库存弱需求的局面难以扭转。但相较于前期，玻璃当前供给端已有所下降，供需矛盾相对缓解，后续价格也难持续下移。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏高，01反弹至1250上方空配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-15
PTA 仍有上行空间
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至低位以后出现反弹，而甲苯歧化利润由于纯苯的相对走弱而出现压缩，芳烃调油性价比逐步高于化工，这种变化对PX起到了利多作用。此外，就PX自身而言，近期有装置检修，PX预计结束9月的阶段性累库，10月及以后将进入小幅去库期。随着年底PTA新产能的投产，PX供需格局将进一步好转。因此，PX利润在跌至低位以后小幅修复，当前PX利润仍然不高，预计还有较大的修复空间。这是PTA价格未来上涨的有力驱动。需求明显好转除了宏观层面和成本端的推动，PTA自身的供需也好于市场此前的预期。由于此前聚酯开工负荷在进入9月以后一直没有明显提升，市场对今年的需求旺季表现偏悲观，因此普遍预期PTA四季度是大累库的格局。不过，近期来看，需求端在10月出现了明显好转。聚酯方面，国庆节后，聚酯综合开工负荷提升至92.2%左右，处在年内以及历史同期的高位水平。与此同时，聚酯工厂尤其是涤丝企业的库存水平也大幅降低，这意味着终端需求也较好。目前终端织造负荷在83%左右，加弹负荷在93%左右，处在历史同期偏高水平，下游企业原料采购积极性整体偏好，自身产成品库存也有所下滑。秋冬季是涤纶类面料的需求旺季，当前气温明显回落，下游需求表现较好。由于需求的整体提升，加上有装置零星检修，PTA10月从此前的累库预期转为小幅去库，而11—12月累库幅度预期也较此前缩减。综合以上分析，我们认为宏观政策带来的预期转变以及原料端价格重心的上移是此次PTA价格上涨的主要因素。展望后市，原油有地缘溢价支撑，PX利润在供需好转下有继续修复的空间，加上PTA自身需求情况也较此前有所改善，预计PTA价格仍有上行空间。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-15
恒力期货能化日报20241014
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预期。苯乙烯方向：偏空基本面：纯苯-进口方面，预计10月中国纯苯进口量将高达45万吨。听闻韩国纯苯10月无出口至美国的船期，此外印度纯苯可能也将冲击中国市场，MRPL近期招标2万吨纯苯装期10月底，此外印度最大的苯酚装置Deepak Phenolics30万吨/年预计10月中旬停车。欧洲是印度纯苯最大的出口地，但目前欧洲纯苯价格已是全球洼地，且两套苯酚装置10月初陆续开始检修，下游需求有限，而第二大出口地台湾目前也不缺纯苯。台湾10月已经有韩国1.5万吨进口+日本1.7万吨进口确定，加之下游三台苯乙烯装置停车，大概率不会再向印度进口纯苯。那么印度纯苯很有可能也会流入中国市场。需求方面最大的减量来自己二酸。多装置释放检修消息，现货供应缩量，供方指导价格上调；不过己二酸的减量可以基本被己内酰胺弥补。苯酚周内瑞恒再次停车，计划停车5-7日，但10月苯酚对纯苯的消费量仍将比9月多1-2万吨。最大的利空依旧来自于浙石化，浙石化纯苯短停后现已恢复，之后三线苯乙烯停车将导致大量纯苯兑入华东主港。供应端内盘纯苯9、10、11月三个月检修损失量变化不大，但是欧美可能会有放量。欧洲裂解装置陆续回归，PYGAS供应量显著增加；美国方面STDP和TDP装置的纯苯产出增加。因此观点上依旧维持越高越空。双边策略上SM-BZ11下低位做扩，12下高位做缩。苯乙烯成本端将继续疲软态势，供给端未来开工率将有大幅下降，随着大榭、华泰、浙石化进入检修，产量预计下降6.81%。下周主港到货预计在3.95万吨，库存有增加预期。出口商谈暂时未听闻有成交，进口方面此前商谈的4-5万吨量将会分摊到11月兑现，目前仅兑现一船1万吨的日本苯乙烯。宏观方面政策利好难对苯乙烯价格形成支撑，珍惜冲高后做空单的机会。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：偏多理由：下游负荷走高、基差企稳。逻辑：今日01合约以5236点收盘，较昨日结算价上升40点，涨幅0.77%，日内减仓3713手至100.1万手，TA1-5价差为-62（-8）。现货方面，今日主流现货基差在01-65，10月主港在01-60~65附近商谈；PTA现货加工费在407元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升3.8个百分点至83.2%，桐昆150万吨PTA装置9月29日重启，此前于9月10日检修；逸盛360万吨PTA装置2024年10月初降负至5成运行，10月8日恢复至9成偏上；新疆中泰120万吨PTA装置10月6日停车检修；三房巷120万吨PTA装置10月初恢复正常，此前于9月25日附近停车。下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏下，直纺涤短平均产销52%，轻纺城市场总销量921万米（+58）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。乙二醇方向：偏空理由：港口库存回升，盘面情绪受挫。逻辑：今日EG2501合约收盘价4786（+20，+0.42%），日内增仓2500手至29.88万手，EG1-5价差为8（-10）。现货方面，现货主流围绕01合约+51左右商谈，11月下期货基差在01合约升水53-55元/吨附近，商谈4833-4835元/吨附近。截至10月10日，华东主港地区MEG港口库存总量53万吨，较上一统计周期增加0.99万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至67.84%（-0.84pct），其中煤制乙二醇开工负荷61.79%（-3.04pct）；需求方面，下游聚酯负荷为92.2%（+1.1pct）；江浙终端开机率相较国庆节后有局部提升，加弹、织造分别维持在93%、83%，印染提升至86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏下，直纺涤短平均产销52%，轻纺城市场总销量921万米（+58）。01合约未能站稳4800压力位，盘面情绪有所受挫。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端旺季不及预期。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：：1.主流地区工厂报价继续向下松动，贸易商让利抛货，市场价格重心有所下滑。 2.供应方面，部分装置检修计划，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动。需求方面，进入十月，农业刚需局部改善，国庆复合肥走货稍有好转，本周库存因此高位小降，但去库不及预期。出口方面，市场传闻不断但未有证实，仍维持前期12月前不能大量出口的限制。整体而言，当前供应和政策压力仍存，十月比九月供需关系稍缓，短期利好驱动并不明显，需跟踪节后市场实际产销状况。宏观因素短期或带来情绪刺激，但高供应高库存下，反弹高度有限，盘面预计低位波动，建议逢高空配，01盘面关注1850反弹空。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：不追空。理由：油价+宏观情绪仅为短期支撑。逻辑：期价偏弱波动，基差走跌至01+10/15。节后港口库存仍在百万吨以上，若发现港口无法有效去库，则基差有继续走弱可能性，且估值上中线偏空对待。内地方面，西北止跌，但多地价格仍继续回落。综合来看，油价再度反弹对能化的提振极为有限，短线反弹空，但不追空；关注MA1-5反套，短线可能走向平水。策略：短线反弹空；后期若去库不畅，则高位难持续，中线偏空。风险提示：注意破位风险和油价回调风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 短期周六会议政策预期带动夜盘再次上涨，但政策略不及预期或将再次引发回落，目前碱厂报价在1550-1600元/吨，期现报价在1460元/吨，期现出货更具优势，在未来一段时间势必会倒逼碱厂降价，本周纯碱库存在152.86万吨，环比节前增加3.71万吨，由于放假出货缓慢，碱厂维持累库，后续陆续发货后，短期会看到碱厂去库，但已经不具有积极意义，长周期仍是累库趋势。目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值偏高，01在1600附近可空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 目前沙河报价下调至1150元/吨附近，本周玻璃厂库存在5884.4万重箱，环比去库19.26%，国庆节中下游情绪性备货导致去库幅度较大，节后随着盘面下跌，同时中下游补库结束，投机情绪有所降温，库存转移而并未被实质性消耗，后续中下游均需要时间消耗库存，情绪消散后，后续大概率恢复小幅累库，库存维持高位震荡。 2. 四季度供需端来看，由于企业的冷修一直在推进，供给端持续下降，需求端短周期受情绪面影响转好，但地产政策在年内无法作用到玻璃需求端，实质性需求无法有效提振，也就只是给到了玻璃短暂的喘息机会，高库存弱需求的局面难以扭转。但相较于前期，玻璃当前供给端已有所下降，供需矛盾相对缓解，后续价格也难持续下移。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏高，01反弹至1250上方空配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-14
PTA 向上空间有限
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值已经处于行业平均加工费水平以下。不过纯苯价格处于历史高位，PX单个产品亏损不影响甲苯歧化等单元的整体开工率。四季度在油品及聚酯消费走弱的驱动下，PTA估值仍有下探空间。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-26

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