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芳烃系品种交易逻辑面临切换

置集中检修及国际物流扰动多重因素影响，纯苯与苯乙烯价格整体维持偏强运行。其中，纯苯在国内供应收缩、进口下降及港口库存快速去化的共同作用下，价格表现明显强于产业链其他品种；苯乙烯则受益于国外供应缺口带动出口大幅增长，加工利润始终维持在相对高位。展望下半年，随着国外装置逐步恢复、国内装置大修结束及进口量回升，芳烃产业链供需格局将重新进入再平衡阶段。预计纯苯供应压力逐渐显现，库存将在三季度迎来拐点，价格中枢面临回落压力；苯乙烯的出口红利逐步消退，但得益于成本端让利，加工利润有望在四季度得到一定修复。整体来看，下半年纯苯走势预计为“先强后弱”，苯乙烯则呈现“利润修复、价格震荡”的特征。综合来看，芳烃产业链的宏观与地缘交易权重将有所下降，基本面将逐步由上半年的“供给扰动”回归至“供需再平衡”逻辑。纯苯：高估值存在回落压力 2026年上半年，纯苯市场最核心的特征就是供应端持续收缩。国内纯苯累计产量为1092万吨，同比下降1%，大幅低于年初的市场预期。这主要是因为古雷、浙石化、扬子石化、海南炼化、中海油大榭及镇海炼化等大型装置集中进入大修周期，令4—7月成为全年供应的低谷，行业开工率也降至近年来低位。与此同时，进口到货量也同样低于市场预期。受海外套利窗口变动、国际物流成本上升及亚洲货源偏紧影响，我国纯苯进口量出现大幅下滑。尤其是在美国夏季汽油消费旺季，尽管美亚套利窗口持续打开，但受美国调油政策调整、关税不确定性及印度货源替代等因素影响，亚洲甲苯及混合二甲苯（MX）对美调油料出口远不及预期，反而转变为以纯苯出口为主。国际芳烃贸易结构的这一变化，使得纯苯成为海外化工需求的重要受益品种。在进口减少与减产的共同作用下，我国纯苯港口库存快速去化，预计7月份库存将回落至5万吨附近极低水平。深度去库加剧了现货市场的紧张情绪，推动纯苯价格与BZN（苯-石脑油价差）维持高位。但需要明确的是，当前这种供需偏紧的格局更多属于阶段性现象，并非长期趋势。进入下半年，供应端将全面恢复，重新主导市场基本面。根据装置检修安排，8月以后恒力、盛虹、中海壳牌等大型炼化企业将陆续结束检修，我国纯苯产量将迎来明显回升。进口端方面，随着霍尔木兹海峡逐步恢复通航，海外装置开工率已自低位修复，预计自8月起，我国纯苯进口量将从上半年月均23万吨的低谷，大幅回升至45万吨左右的正常水平。此外，河北荣特、中石油独山子塔里木二期等新增产能也将在下半年释放。相较于供应端的大规模调整，需求端难以形成与之匹配的明显增长。近年来纯苯下游的快速扩产阶段已基本结束。2026年国内汽车、家电等终端耐用品消费延续弱势，以旧换新专项补贴规模从2025年的3300亿元降至2800亿元，导致下游开工与排产整体承压，例如己内酰胺全年预计负增长5.7%。预计2026年全年纯苯表观需求增速仅为-0.6%，显著弱于过去4年的高增长水平。综合来看，下半年纯苯市场将从“供需双减”逐步转向“供需双增”。由于供应恢复速度显著快于需求，三季度末将迎来显性库存拐点，纯苯的高估值存在回落压力。苯乙烯：出口红利逐步消退与纯苯不同，2026年上半年苯乙烯市场的最大亮点是出口实现爆发性增长。受中东地缘冲突影响，当地装置阶段性停产，同时海外装置迎来集中检修——上半年海外检修量月均超100万吨，全球苯乙烯有效供应因此大幅收缩。中国凭借充足的产能与价格优势，成为全球最重要的增量供应来源。数据显示，我国苯乙烯出口在3月突破8万吨，4—5月份月均猛增至接近20万吨，远超历史同期水平，增量主要流向印度市场。出口超预期增长不仅有效缓解了国内潜在供应压力，还推动苯乙烯加工利润维持高位，是一季度价格快速拉升并突破10000元/吨的核心驱动力。不过，地缘事件带来的这种阶段性机会在下半年难以持续。随着中东局势缓和、海外装置检修结束，海外苯乙烯检修量将回落至60万吨的常规水平，海外供应恢复后，我国的出口窗口将关闭。预计下半年我国苯乙烯月均出口量将从20万吨大幅回落至3万吨左右的常规水平，出口红利逐步消退。从国内供应端看，一季度受利润改善带动，渤化、京博、玉皇、宝丰等装置陆续复产，开工率有所提升，1—6月累计产量同比增长5%。但当前国内终端需求承接力不足（上半年表观需求同比下降2%），在此背景下，苯乙烯港口库存长期维持在8万吨左右，且基差和月差持续走弱，反映出市场对未来累库的担忧。展望下半年，三季度受出口回落与国内复产影响，苯乙烯市场或将面临小幅累库压力。但进入四季度，随着家电采购旺季到来，叠加当前显性库存绝对水平不高，市场有望重新进入去库阶段。此外，随着上游纯苯价格高位回落，苯乙烯的原料成本压力将显著减轻。因此，下半年苯乙烯绝对价格虽难以超过上半年，但加工利润有望在四季度迎来明显修复。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

透视霍尔木兹海峡航道上的化工供应

关乎全球化工原料的物流与成本。本版聚焦纯苯、聚丙烯、甲醇，拆解地缘风险带来的供应扰动与价格波动，剖析霍尔木兹海峡通航变化对全球化工品市场的传导路径。来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:45

纯苯市场的结构性困局与边际变量

全球纯苯市场在经历6月中下旬的深度回调后，7月初呈现止跌企稳迹象，各区域价格中枢自低点小幅反弹或跌势明显放缓。本轮企稳并非来自基本面的根本性好转，而是多重边际因素共振下的阶段性反弹。具体而言，进入7月后，国际原油价格在70美元/桶附近获得短期支撑，中国下游逢低补库需求小幅释放，叠加受台风天气影响，区域间贸易流通节奏放缓，三者共同推动纯苯市场止跌企稳。然而，上述变化均属边际层面的阶段性改善，尚未触及供需格局的根本性转变，纯苯价格上行缺乏基本面持续配合。产能格局决定长期矛盾：东升西稳，过剩压力难消从全球产能分布看，纯苯市场“东升西稳、亚洲主导”的格局已基本定型。截至2025年年末，全球纯苯总产能约8518万吨/年，区域分布高度集中。中国产能在2771.6万吨/年，稳居全球首位，占全球近三分之一，且近年增量贡献突出，是全球产能增长的核心引擎，未来三到五年仍有大量重整、歧化及催化裂解项目陆续投产，供应扩张确定性较高。韩国作为贸易枢纽，凭借甲苯歧化工艺的灵活性，其装置开停直接决定区域价差与套利节奏。美国以催化重整为主，价格与汽油调油需求深度绑定，季节性波动明显。欧洲以乙烯裂解装置为主，运行受烯烃综合利润制约，多为被动调节角色。上述产能结构衍生出全球纯苯的核心矛盾：全球供应弹性集中于亚洲，而亚洲过剩货源能否有效消化，高度依赖两条路径——其一，美亚套利窗口是否开启；其二，中国下游需求能否持续承接。各区域运行逻辑各异，联动机制弱化当前全球纯苯市场已形成以中国为生产消费核心、韩国为贸易枢纽、美国为调油定价锚点、欧洲为边际变量的四大定价锚点。7月份以来，各区域走势明显分化，各自围绕供需基本面进行独立定价。中国方面，当前市场呈现供应边际收紧、需求持稳、库存持续去化的格局。供应端，进口量维持在低位，叠加国内部分装置检修导致产量收缩，华东港口库存连续数周下降，市场可流通货源趋于紧张。需求端，下游综合开工率持稳，刚需采购保持稳定，未见明显收缩。需要关注的一个边际变化是，中东作为亚洲纯苯的重要补充来源，近期霍尔木兹海峡通航量有所回升，意味着海外货源到港预期边际增加，但实质性供应恢复仍需时间传导，短期内难以弥补现有供应缺口。综合来看，纯苯库存去化趋势短期有望延续，价格底部支撑相对稳固。但中期风险在于，下游多数品种已处于盈亏平衡线附近，若终端需求无法进一步转暖，利润恶化可能倒逼下游集中检修，届时供需格局将迅速逆转。韩国方面，作为全球纯苯贸易枢纽，韩国供应变动的核心在于甲苯歧化装置的开工率。当前歧化利润虽仍处于亏损区间，但前期检修装置陆续重启，推动供应边际小幅回升。不过，受近期台风天气扰动，韩国至中国的船运节奏放缓，进口货源到港量相对有限，对华出口压力尚未显著显现。美国方面，芳烃调油逻辑支撑阶段性减弱，当地纯苯价格上行动能不足。欧洲方面，装置关停等临时性供应冲击推动价格跳涨，但强势表现缺乏需求端配合，后续随着装置重启，供应将逐步回归，涨势持续性存疑，当前亚欧价差亦尚未触及套利阈值。震荡筑底仍是主基调综合来看，当前全球纯苯市场正处于阶段性反弹与中期压力并存的格局之中。本轮价格止跌企稳，是原油成本托底、中国下游补库及天气扰动使得区域间贸易流通节奏放缓，三重边际利好共振的结果，但上述因素均属短期调节，尚未触及供需结构的根本性转变。从中长期来看，“东升西稳”的产能格局决定了全球纯苯仍面临过剩压力，亚洲新增产能持续释放与终端需求消化能力之间的错配仍是市场最深层的矛盾。纯苯价格大概率延续低位震荡格局。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:25

南北化工企业期货认知差正加速弥合

纯苯期货和期权上市一周年，有一个现象值得深思：同处化工产业链，南方企业拥抱期货工具的速度明显快于北方。不过，中国旭阳集团有限公司、京博集团成了北方阵营的“破局者”。这种差异背后，折射的不仅是地域文化之别，更是生存逻辑之变。调研中，期货日报记者了解到，过去纯苯采购主要参考中石化挂牌价、山东地炼报价或招标价，信息分散、透明度低。如今，期货价格成为远期交易的价格锚。京博集团旗下山东京博思达睿新材料科技有限公司（简称京博思达睿）主动推广“期货合约+基差”定价模式，已落地数千吨后点价交易。但推广过程并不轻松，山东地炼传统交易惯性强，初期抵触情绪较浓。这种抵触并不意外。北方企业普遍信奉“实干出效益”，重生产、重工艺、重成本控制，对金融市场有天然的疏离感。相比之下，南方企业地处沿海开放地带，贸易氛围浓厚，对价格管理工具的接受度更高，期货团队建设也更早、更成体系。说白了，南方企业把期货当“标配”，北方企业还视其为“选配”。问题在于，现实的生存压力并不会因为“抵触”而绕道走。近年来地炼行业的日子不好过，成品油出口受限、加工利润长期承压、装置负荷难维持，三重挤压之下，单纯靠实体运营快撑不住了。期货和期权对他们来说，不是锦上添花，而是雪中送炭——在不确定中守住确定性，在下行周期保住开工负荷，在剧烈波动中稳住现金流。这种紧迫感，让京博思达睿等北方企业不得不主动学习、快速试错。而一旦尝到甜头，认知就彻底改变了。京博思达睿的策略不是强行推销，而是“利他式带动”：帮助上游供应商、下游中小企业理解套保逻辑、提供操作建议，甚至代为执行，同时依托产融基地平台，联合期货公司开展培训，把自身经验转化为可复制的方法论。效果正在显现。客户发现不用期货定价，在行情突变时更难锁定成本，其接受意愿正在加速提升。从“被动学”到“主动推”，京博思达睿的案例揭示了一个朴素的道理：观念的转变，靠的不是说教，而是现实的教训和实在的收益。放眼北方整体，期货工具的普及仍在爬坡期。山东地炼数量多、体量大，若能将京博思达睿的经验加以复制推广，让更多企业认识到期货工具不是“虚的”，而是能保生产、稳饭碗的“实的”，北方化工产业的抗风险能力将迎来质的飞跃。一年时间，纯苯期货从“新生事物”变成越来越多企业的“日常工具”，这本身就是进步。而南北差异的存在，也意味着市场还有较大的潜力待挖掘。来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:00

大商所下调纯苯期货交易保证金水平

韩乐）7月7日，大商所发布通知称，下调纯苯期货全合约涨跌停板幅度与交易保证金水平，自2026年7月10日（星期五）结算时正式执行。通知显示，纯苯期货合约涨跌停板幅度由7%下调至6%，交易保证金由8%下调至7%；临近交割的BZ2608、BZ2609合约风控标准同步下调，涨跌停板幅度由12%调整为8%，交易保证金水平由14%降至10%。对同时满足《大连商品交易所风险管理办法》有关调整涨跌停板幅度和交易保证金规定的合约，其涨跌停板幅度和交易保证金按照规定数值中的较大值执行。 “此次大商所差异化调整纯苯期货近月与远月合约标准，既兼顾临近交割合约的交割风险，又优化远月合约交易制度，体现出交易所精细化的风险管理思路。”东证期货分析师王嘉钰表示，交易保证金水平下调将直接减少生产、贸易、下游化工企业参与套期保值的资金占用，提升流动资金使用效率，有助于提升企业参与期货市场对冲原料与成品价格风险的意愿。同时，适度收窄涨跌停板幅度，表明纯苯期货合约已从上市过渡期的从严风控政策转变为常规标准，纯苯期货市场运行已步入常态化轨道。来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:00

纯苯期货和期权上市一周年这把“标尺”立得稳相关实体用得顺

期货日报网07-08 08:05

大连商品交易所2026-06-30纯苯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）纯苯盛虹炼化（连云港） 31 0 -31 纯苯小计 31 0 -31

99qh06-30 16:16

大连商品交易所2026-06-29纯苯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）纯苯盛虹炼化（连云港） 51 31 -20 纯苯小计 51 31 -20

99qh06-29 16:16

大连商品交易所2026-06-26纯苯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）纯苯盛虹炼化（连云港） 51 51 0 纯苯小计 51 51 0

99qh06-26 16:16

大连商品交易所2026-06-25纯苯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）纯苯盛虹炼化（连云港） 51 51 0 纯苯小计 51 51 0

99qh06-25 16:16

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