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2023年7月3日申银万国期货每日收盘评论

预计短期走势维持底部区间宽幅震荡。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续反弹，整体仍处于区间震荡。国内5月纸浆进口量再次突破新高，同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存继续累积，全球木浆库存天数也不断创新高。国内下游需求表现也一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，反弹空间预计有限，关注5300附近压力。短期仍是供强需弱格局，浆价底部震荡为主，SP2309区间4800-5300。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部部分上调50。煤化工7100，成交较好。今日，PE和PP主力合约震荡运行。基本面角度，烯烃需求进入淡季，现货成交整体一般。不过，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。策略角度，化工品夏季检修，策略上逢低试多为主。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。【PTA】 PTA:主力2309合约周一收涨于5606元/吨，华东现货参考5570元。PX中国台湾在958美元。PX加工费在463美金，PTA加工区间参考366元/吨。PTA整体开工在79%附近，PX方面，新增中海油惠州150万吨新装置。2023年7月1日起，国内大陆地区PX产能基数上调至4367万吨。聚酯方面，新增聚酯产能105万吨，包括：嘉通能源30万吨装置，配套生产涤纶长丝；三房巷75万吨装置，配套聚酯瓶片。2023年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数上调至7590万吨，直纺长丝产能上调至4142万吨，聚酯瓶片产能上调至1396万吨。PX因降负所致的价格走终端消费表现一般。PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周一收涨于价格3957元/吨，华东现货在3885元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，近期国产端重启消息集中，目前可以确定的是浙石化155万吨6月底/7月初重启，海南炼化80万吨7月重启；煤化工方面新疆天业60万吨重启；河南能源永城20万吨重启。卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场走势平稳。近期纯碱厂家整体库存维持在低位，部分厂家新单已经接至7月份。轻碱下游需求疲软，多数下游产品盈利情况欠佳。国内浮法玻璃市场价格主流走稳，个别区域零星下调。华北部分厂下调1-2元/重量箱，交投暂显一般，下游按需采购；华中价格暂稳；华东市场主流走稳。盘面角度，短期玻璃进入淡季，现货成交偏弱，目前在低位整理运行，不过正基差的支撑仍在。纯碱盘面整理运行，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。博源天然碱装置试车顺利。 04 金属【贵金属】贵金属：在美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将加息2次的情况下，近期贵金属整体疲弱，不过上周五在核心PCE通胀超预期回落的影响下一度出现反弹。近期美国经济数据表现较好，美国初请失业金人数为23.9万低于市场预期，美国5月份新屋销售增长12.2%超预期，同时美国消费者信心指数升至109.7也高于预期和前值，美国5月耐用品订单环比升1.7%，预期降1%。同时央行发言偏向鹰派，鲍威尔表示预计年内将至少再加息两次。拉加德则暗示，欧洲央行7月将在再度加息。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济超预期强劲+等待就业市场降温”的逻辑，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，短期行情僵持，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价延续上涨，市场已阶段性消化美联储强调加息带来的影响。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间偏弱波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅高开后偏弱震荡。现货方面，下游采购仍显谨慎，华东553通氧硅价维持在13200元/吨。供应方面，利润倒挂产区停炉情况较多，丰水期开工回升不及预期，但行业新增产能处于爬坡阶段，工业硅供应端仍显充足，关注大厂停炉动向。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业开工较为稳定；铝合金企业开工小幅下滑，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润有所改善，企业开工低位回升，但对工业硅的采购仍较为谨慎。综合来看，目前下游需求疲态延续，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡上行。美棉种植面积低于预期，USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。国内天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加近期有抛储传闻流出，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡整理为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：原糖上涨叠加商品氛围乐观，今日糖价继续上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在7100元/吨，云南南华维持上调40元在6870元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价仍将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格出现反弹。根据涌益咨询的数据，7月3日国内生猪均价13.95元/公斤，比上一交易日上涨0.15元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅波动。根据我的农产品网统计，截至6月28日，本周全国主产区库存剩余量为118.97万吨，单周出库量21.75万吨，其他产区基本结束，后市关注山东、陕西出库量。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-03

上海期货交易所7月3日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 5400 0 山东建发纸业 10000 0 山东永安资本 2000 0 山东景诚实业 500 0 山东合计 12500 0 总计 17900 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-07-03

上海期货交易所7月3日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 1695 0 上海中储临港 2171 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6948 0 上海合计 10814 0 江苏常熟威特隆 16872 0 浙江建发物流平湖 14198 0 山东奥润特 14215 0 山东山港青岛国际物流 95336 0 山东中远海运黄岛 18479 0 山东外运华中胶州 99602 0 山东青岛宏桥 14146 0 山东青岛青银 7578 0 山东建发物流黄岛 43671 0 山东象屿速传青岛 12112 0 山东合计 305139 0 天津中储陆通 27505 0 总计 374528 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-07-03

【纸浆周报】欧美价格尚未触底，国内新一轮提涨乏力

2023年7月1日农产品-纸浆欧美价格尚未触底，国内新一轮提涨乏力观点概述：近2周纸浆维持低位震荡。供应端，针叶浆方面，加拿大浆厂成本较高拒绝降价，部分浆厂增加了停减产时间，阔叶浆方面随着第2轮提涨，国内自产浆给出造浆利润有复产的预期，海外今年阔叶新增产能较大，7-8月阔叶供应仍会增加；需求端海外央行放鹰，预期仍维持偏弱，7-8月份国内成品纸需求进入季节性淡季，国内需求的弱复苏很难承接全球需求的下滑，暂无较大利多驱动，短期预计仍维持低位震荡，关注宏观变化和海外浆厂停减产情况。供给：国际纸业绒毛纸浆产量削减1.5万吨/月，减产应该会持续；加拿大狮牌浆纸厂减产时间有所延长，削减产量将从4.5万吨增加到5.5万吨；6月7日，白俄罗斯的斯维特洛戈尔斯克纸浆厂发生爆炸，尚不知道复产时间，产能约40万吨/年的软木纸浆；关于Suzano减产4%的战略，仍有待观察，目前生产商没有类似的计划。需求：AF&PA发布2023年5月的文化用纸报告，前5月累计总量下降了22%，环比持平，同比下降了24%；5月的包装纸报告，5月同比下降了5%，累计同比下降了4.8%；国内7-8月成品纸需求淡季。利润：7月银星报价680美元/吨，较上轮持平，9月合约盘面仍贴水；下游造纸利润改善有限。库存：5月欧洲港口库存环比继续小幅下降；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，同比略高于去年。策略建议：低位震荡风险提示：纸浆、成品纸进口数量大幅减少，疫情再度发酵。

混沌天成期货2023-07-01

2023年6月30日申银万国期货每日收盘评论

限，沪胶预计维持底部区间宽幅震荡。【纸浆】纸浆：纸浆今日震荡运行。国内5月纸浆进口量再次突破新高，同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存继续累积，全球木浆库存天数也不断创新高。国内下游需求表现也一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，反弹空间预计有限，关注5300附近压力。短期仍是供强需弱格局，浆价底部震荡为主，SP2309区间4800-5300。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部部分上调50。煤化工7100，成交较好。今日，PE和PP主力合约震荡偏强。基本面角度，烯烃需求进入淡季，现货成交整体一般。不过，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。策略角度，化工品夏季检修，策略上逢低试多为主。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。【PTA】 PTA: 主力2309合约收涨于5562元/吨，华东现货参考5570元。PX中国台湾在958美元。PX加工费在463美金，PTA加工区间参考366元/吨。PTA整体开工在79%附近，下游聚酯开工依然维持在90%附近，市场焦点聚酯高开工背景下，PX因降负所致的价格走强，同时PXN目前扩张至460美金左右，仍有上升空间，目前，成本端支撑波动大，供应较为充足，下游终端消费表现一般。在没有新的利好出现下，PTA价格或维持承压震荡，反弹驱动关注月底大装置是否有检修计划。PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收涨于价格3951元/吨，华东现货在3885元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，近期国产端重启消息集中，目前可以确定的是浙石化155万吨6月底/7月初重启，海南炼化80万吨7月重启；煤化工方面新疆天业60万吨重启；河南能源永城20万吨重启。卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场走势平稳。近期纯碱厂家整体库存维持在低位，部分厂家新单已经接至7月份。轻碱下游需求疲软，多数下游产品盈利情况欠佳。国内浮法玻璃市场价格主流走稳，个别区域零星下调。华北部分厂下调1-2元/重量箱，交投暂显一般，下游按需采购；华中价格暂稳；华东市场主流走稳。盘面角度，短期玻璃进入淡季，现货成交偏弱，盘面玻璃在节前回吐前期反弹涨幅，目前在低位整理，不过正基差的支撑仍在，今日，盘面反弹试探性修复。纯碱盘面整理运行，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。博源天然碱装置试车顺利。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡运行。市场情绪有所回暖，但焦炭首轮提涨暂未落地。焦煤产量低位回升，上游库存高位回落，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约震荡走弱。当前锰硅北方成本在6250元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6550元/吨左右，行业利润情况较好。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存仍待消化。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：在美国经济数据表现尚可，美联储表态还将加息2次下，近期贵金属整体疲弱。本周美国经济数据表现较好，美国初请失业金人数为23.9万低于市场预期，美国5月份新屋销售增长12.2%超预期，同时美国消费者信心指数升至109.7也高于预期和前值，美国5月耐用品订单环比升1.7%，预期降1%。近期央行发言偏向鹰派，鲍威尔表示预计年内将至少再加息两次。拉加德则暗示，欧洲央行下个月加息几乎是板上钉钉的事。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息的可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济超预期强劲+等待就业市场降温”的逻辑，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，短期行情僵持，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间偏弱波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收复夜盘跌幅。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡。现货方面，下游采购仍显谨慎，华东553通氧硅价下调至13200元/吨。供应方面，利润倒挂产区停炉情况较多，丰水期开工回升不及预期，但行业新增产能处于爬坡阶段，工业硅供应端仍显充足，关注大厂停炉动向。需求方面，多晶硅价格持续回落，部分厂家出现成本倒挂，行业开工趋弱；铝合金企业开工持稳，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润持续改善，企业开工低位回升，但对工业硅的采购仍较为谨慎。综合来看，目前下游需求疲态延续，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强运行。美棉签约数据回暖，外盘昨夜强势反弹，关注即将公布的USDA实播面积报告。国内前期棉价涨势过快，但实际上并未出现供应短缺的问题，天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加近期有抛储传闻流出，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡整理为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：郑糖今日弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7050元/吨，云南南华维持下调40元在6830元/吨。巴西中南部6月上半月甘蔗压榨量4029.9万吨，同比增加4.2%；23/24榨季累计甘蔗压榨量16631万吨，同比增加13.87%；6月上半月糖产量为255万吨，同比增加18.71%；23/24榨季累计糖产量为952.8万吨，同比增加32.15%。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价扔将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，6月30日国内生猪均价13.71元/公斤，比上一交易日上涨0.01元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货上下波动。根据我的农产品网统计，截至6月28日，本周全国主产区库存剩余量为118.97万吨，单周出库量21.75万吨，其他产区基本结束，后市关注山东、陕西出库量。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-30

上海期货交易所6月30日指定交割仓库纸浆(仓库)仓单周报

纸浆(仓库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海中储吴淞 1695 1695 1695 1695 0 0 上海中储临港 2171 2171 2171 2171 0 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 7072 7072 6948 6948 -124 -124 上海合计 10938 10938 10814 10814 -124 -124 江苏常熟威特隆 17923 16951 20870 16872 2947 -79 浙江建发物流平湖 13232 13232 14198 14198 966 966 山东奥润特 14215 14215 14215 14215 0 0 山东山港青岛国际物流 99902 94543 99560 95336 -342 793 山东中远海运黄岛 18479 18479 18479 18479 0 0 山东外运华中胶州 103256 100245 106769 99602 3513 -643 山东青岛宏桥 15177 14146 15177 14146 0 0 山东青岛青银 7578 7578 7578 7578 0 0 山东建发物流黄岛 43671 43671 43671 43671 0 0 山东象屿速传青岛 12112 12112 12112 12112 0 0 山东合计 314390 304989 317561 305139 3171 150 天津中储陆通 29903 27567 30811 27505 908 -62 总计 386386 373677 394254 374528 7868 851 上海中储吴淞 1695 1695 1695 1695 0 0 上海中储临港 2171 2171 2171 2171 0 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 7072 7072 6948 6948 -124 -124 上海合计 10938 10938 10814 10814 -124 -124 江苏常熟威特隆 17923 16951 20870 16872 2947 -79 浙江建发物流平湖 13232 13232 14198 14198 966 966 山东奥润特 14215 14215 14215 14215 0 0 山东山港青岛国际物流 99902 94543 99560 95336 -342 793 山东中远海运黄岛 18479 18479 18479 18479 0 0 山东外运华中胶州 103256 100245 106769 99602 3513 -643 山东青岛宏桥 15177 14146 15177 14146 0 0 山东青岛青银 7578 7578 7578 7578 0 0 山东建发物流黄岛 43671 43671 43671 43671 0 0 山东象屿速传青岛 12112 12112 12112 12112 0 0 山东合计 314390 304989 317561 305139 3171 150 天津中储陆通 29903 27567 30811 27505 908 -62 总计 386386 373677 394254 374528 7868 851

Elaine2023-06-30

上海期货交易所6月30日指定交割仓库纸浆(厂库)仓单周报

纸浆(厂库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货江苏金翌贸易 0 5400 0 5400 0 0 山东建发纸业 0 10000 0 10000 0 0 山东永安资本 0 2000 0 2000 0 0 山东景诚实业 0 500 0 500 0 0 山东合计 0 12500 0 12500 0 0 总计 0 17900 0 17900 0 0 江苏金翌贸易 0 5400 0 5400 0 0 山东建发纸业 0 10000 0 10000 0 0 山东永安资本 0 2000 0 2000 0 0 山东景诚实业 0 500 0 500 0 0 山东合计 0 12500 0 12500 0 0 总计 0 17900 0 17900 0 0

Elaine2023-06-30

上海期货交易所6月30日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 5400 0 山东建发纸业 10000 0 山东永安资本 2000 0 山东景诚实业 500 0 山东合计 12500 0 总计 17900 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-06-30

上海期货交易所6月30日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 1695 0 上海中储临港 2171 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 6948 0 上海合计 10814 0 江苏常熟威特隆 16872 0 浙江建发物流平湖 14198 0 山东奥润特 14215 0 山东山港青岛国际物流 95336 0 山东中远海运黄岛 18479 0 山东外运华中胶州 99602 -289 山东青岛宏桥 14146 0 山东青岛青银 7578 0 山东建发物流黄岛 43671 0 山东象屿速传青岛 12112 0 山东合计 305139 -289 天津中储陆通 27505 -62 总计 374528 -351 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-06-30

【农产品早评】传言棉花政策调控的预期落地

脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：玉米仍处于一个短期的补库周期中。外围玉米波动较大，首先玉米主产区迎来了较好的降水预报，市场预期玉米主产区的干旱将不再扩大。俄国瓦格纳事件也在一夜之间消弭，市场对俄罗斯谷物出口的担忧消失。但是国内仍在独立走出补库行情，国内前期在悲观预期下，上下游各个环节库存去化太严重，以至于现在价格持续上涨之后，仍然库存偏低，补库需求仍在。豆粕豆粕：美豆假期期间，天气预报的降水有所改善，市场预期美豆主产区干旱不再继续增强，土壤湿度不再减少，降雨预报恢复到了正常水平。但美豆定产尚早，7月份才是美豆的关键生长季，是需水最多的时候，仍需观察7月的美国天气。国内豆粕，下游补库之后，表需回落，豆粕库存累积，豆粕终端需求较弱，随着生猪去产能的进行，已经芽麦在饲料中的普遍运用，豆粕终端需求将会更加薄弱，豆粕基差将继续走弱。生猪生猪：假期猪肉需求偏弱，整个端午节假期旅游人次相对于2019年是110%多，但是旅游收入相对于2019年只有94%，也就是说人均假期消费只有2019年的80%左右，需求偏弱，屠宰量低迷，集团出栏被动减少，生猪价格跌破年内新低。展望来看，猪粮比价已经跌破5，收储预期增强，这可能是短期内的唯一利好。总体上生猪短期没有产业本身的强供需驱动，仍需磨底。苹果苹果：过去2周冷库出库约42万吨，出货速度高于去年同期，端午节之前出货速度明显快于端午节之后出货速度；山东苹果行情保持平稳，部分地区冷库内好货不多，价格高位持稳，部分冷库内苹果质量一般，卖家出货议价稍显灵活；陕西地区苹果行情维持稳定，整体出货速度一般；批发市场端午节后部分市场走货有所放缓；近期关注产区套袋量的修正以及走货情况。红枣红枣：30日夜间到7月1日白天，南疆西部部分区域有中到大雨，局地暴雨，南疆盆地东部有5级左右偏东风，局部伴有沙尘，预计7月5日-7月10日进入生理落果高峰期，关注产区坐果情况；新疆产区目前拿货客商不多，交易氛围清淡；河北崔尔庄市场询价问货客商不多，小批量成交为主；新郑市场前来采购客商有限，整体走货速度一般；广州如意坊市场到货质量略差，成交清淡；7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货上涨100元/吨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，同比高于去年；四大白纸产量和库存环比小幅增加，表需环比小幅下滑；海外宏观偏空，供需端暂无较大利多驱动，国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。 6月27日消息，美国农业部最新发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年6月25日，美国棉花播种进度为95%较前周增加6个百分点，较去年同期减少4个百分点。美国棉花现蕾率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期减少3个百分点。美国棉花结铃率为5%，较去年同期减少3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占49%，较前周增加2个百分点，比去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。6.16-6.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约28486吨（含签约33226吨，取消前期签约4740吨），较前一周增加194%，较近四周平均减少44%。装运陆地棉51075吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少17%。其中中国签约1.7万吨。隔夜美棉从震荡区间下轨反弹，一方面是签约有所好转，另一方面是种植报告即将发布，预计播种面积会低于预期，但美棉气候实在太好，优良率高，预计产量不会大幅下调。内棉主要问题在于消费平平，下游累库，开机有所下滑，震荡偏强。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美联储暗示将继续紧缩，衰退紧缩双重压制使得海外宏观环境偏空。国内端午消费仍有支撑，出行人次教19年增加，消费金额减少，继续指向消费降级，对餐饮消费影响不大，餐饮方面需求有保障。国内传闻有强刺激引发市场上涨，后续仍需要观察政策落地情况。策略：油脂利多或已出尽，宏观环境转空，建议逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-30

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