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【农产品早评】苹果：中小果价格小幅上涨
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3月7日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.5元/kg，环比变化-0.68%；屠宰量为141640头，环比+0.76%；主力合约LH2505报价13090元/吨，环比-0.7%。供给端，集团部分缩量出栏，但市场仍供应充足，肥标差后续有回落至标肥平水的预期。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年3月6日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为253160头，较昨日下跌1.33%。需求端，随着气温升高，猪肉需求逐步滑落，生猪需求淡季到来，终端走货较为困难。不过目前白条仍下跌偏慢，二育可能有抄底的动作，但整体偏谨慎。成本端，豆粕玉米因关税预期显著上涨，抬升饲养成本底部反弹。据涌益上周数据显示，目前集团场标出出栏成本又12.8反弹至13.2附近，反弹幅度不小，带动生猪成本预期增加。总的来说，当前市场短期供需僵持，养殖端出栏积极性一般，终端采购需求又处于淡季偏弱的状态，整个市场偏清淡，猪价短期可波动的范围不大。技术建议，等待情绪走强，逢高空。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端出货正常，屠企抓猪基本够用，终端市场变动不大，预计明日市场调整空间有限。（涌益咨询） 2.机构消息：整体来看，散户的出栏积极性不是太高，基本处于低位状态，而且多选择偏大一点出栏，270-280会有，但是意向300以上居多。（涌益咨询） 3.机构消息：养殖端供应压力仍存，养殖户出栏积极性有所转强，生猪出栏节奏加快，而需求处于淡季阶段，市场购销清淡，供需利少，继续施压猪价。不过部分养殖户有扛价心态，二育市场也有抄底操作。市场博弈激烈，短期猪价或震荡调整为主。（饲料行业信息网） 4.财经新闻：美国大豆出口销售量估计为30万到60万吨。美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2025年2月27日的一周，美国大豆出口净销售量位于30万到60万吨之间。(饲料行业信息网) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05下跌0.07%，收盘9036元/吨，日盘棕榈油05合约上涨1.82%，收盘8962元/吨，现货基差天津568（-106），山东648（-166），江苏478（-36），广东628（-66）。供给端：路透预测2025年2月MPOB月度供需报告产量为116万吨（环比下降6.1%），进口7万吨，出口105万吨（环比下降10.1%），期末库存148万吨（环比下降6.1%）；近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。需求端：棕榈油消费受到高价抑制，印度斋月备货需求一般，马来西亚2月份棕榈油油出口环比下降8.5%-11%，对欧盟的出口下降超过了对印度以及中国出口增长的影响；巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性。观点：短期供应扰动及库存偏低形成一定支撑，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压。豆油：夜盘豆油05上涨0.45%，收盘8020元/吨，日盘豆油05合约上涨0.93%，收盘7790元/吨，福建700（22），广东550（-8），江苏520（-8），山东500（2），天津390（-48）。供给端：美国对加拿大和墨西哥的关税可能会降低，缓解市场对不断升级的贸易紧张局势的担忧；巴西2024/25年度大豆产量预测下调至1.683亿吨，较上月预测下调1.5%；巴西大豆收割率为48.4%，上周为36.4%，去年同期为47.3%。需求端：2025 年 1 月美国豆油消费降至 80 万吨， 4 年低点(同比下降 18%)；国内市场基差小幅下调，近月成交情况较差，但远月成交放量。观点：大豆整体供应偏宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.61%，8909元/吨，日盘菜油05合约上涨1.28%，收盘8748元/吨，广东32（6），广西-8（6），江苏22（6），福建22（6），。供给端：美国对加拿大税收政策引发市场担忧；远月菜籽买船较少，油厂挺价意愿较强；中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施仍是进口菜油供给的最大变化。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，菜油提货一般。观点：国内菜油小幅累库，库存保持在较高水平，地缘政治风险对价格形成一定支撑，关注中国对加拿大菜籽反倾销政策的推进。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕主力合约收盘至2902元/吨，+0.66%。现货基差，广东587（-12），江苏597（-32），山东657（-42），天津757（-42）。宏观层面：关税政策带来全球经济可能出现衰退预期有所缓和，昨日整体商品反弹为主。供给端：今年的巴西大豆大丰收应较2023/24年度产量高出11%左右，豆粕目前存在现货强，预期弱，远期宽松预期回归的情况。目前大豆压榨3月开机率低，当前现货供应偏紧，但昨日基差走弱。关税预期落地后，美豆减量可能由巴西大豆回补，远期存在大豆到港量较大的预期，故而4、5月国内大豆将形成累库。观点：短期豆粕可能偏弱运行，关税政策落地前的预期已计价在盘面，关税政策公布后全球经济衰退预期交易开始，供需预期转向，大豆丰产预期交易逻辑回归后承压走弱。菜粕：夜盘菜籽粕主力合约收盘至2463元/吨，跌幅0.36%。现货基差，华东-34（3），福建66（-7），广东-14（-7），广西-34（-17）。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜籽供应存在不确定性。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：菜粕目前运行逻辑与豆粕有所偏离，短期震荡偏弱为主。前期受关税落地影响，菜粕跟随豆粕回调。昨日豆粕反弹，菜粕目前主要跟随加拿大菜籽回落而回落。苹果苹果：截至2025年3月5日，全国主产区苹果库存量为549.23万吨，环比上周减少21.81万吨，走货较上周环比减速；山东产区行情平稳，一二级货源成交价格维持稳定，中小果报价略有上浮，看货客商数量略有增加，客商采购仍旧比较谨慎，少量客商货成交；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，冷库果农货较少，果农要价较高，成交量一般，中小果需求良好，货主带有惜售情绪，成交价格上浮；市场到货较为稳定，看货客户不多，市场拿货整体一般，低价货源走货为主，高价成交有限，二三级批发商维持按需拿货；目前市场苹果销售速度平缓，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存 10938 吨，较上周减少 52 吨，环比减少 0.47%，同比增加 28.11%，本周样本点库存小幅下降，市场购销氛围整体一般，下游拿货积极性较低；河北市场停车区到货较多，但市场交投较为清淡；产区枣树仍处于休眠阶段，随着传统淡季的到来，终端消费走弱，现货市场难有大幅波动；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6500元/吨（-50），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4700元/吨（-50）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），现货延续平稳偏弱格局，市场交投清淡；本周纸浆主流港口样本库存量为225.0万吨，环比下降2.2%；下游开工：白卡纸环比-0.9%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.4%，生活纸环比-0.4%；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，本周国内累库放缓，关税问题持续发酵，宏观需求预期转弱，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-07 09:06
上海期货交易所2025年03月06日纸浆仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 1172 -62 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 合计 1172 -62 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 1273 0 山东奥润特 11964 0 山港青岛国际物流 63365 -80 中远海运黄岛 32498 0 外运华中胶州 77769 -407 山港青港物流胶州 22663 0 青岛宏桥 18451 0 青岛青银 2942 0 建发仓储黄岛 51662 0 象屿速传青岛 20125 0 合计 301439 -487 天津中储陆通 39691 0 总计 343575 -549 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 3000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 18340 0 景诚实业 0 0 合计 21340 0 总计 21340 0
99qh03-06 15:30
【农产品早评】宏观预期转向，双粕大幅回调
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3月6日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.6元/kg，环比变化-0.34%；屠宰量为140577头，环比+0.35%；主力合约LH2505报价13070元/吨，环比-0.07%。供给端，集团出栏量逐步恢复，市场供应充足，肥标差继续高位大幅度回落，后续有回落至标肥平水的预期。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年3月5日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为256564头，较昨日上涨1.66%。需求端，随着气温升高，猪肉需求逐步滑落，生猪需求淡季到来，终端走货较为困难。成本端，豆粕玉米因关税预期显著上涨，抬升饲养成本底部反弹。据涌益上周数据显示，目前集团场标出出栏成本又12.8反弹至13.2附近，反弹幅度不小，带动生猪成本预期增加。总的来说，当前市场供大于求明确，但饲料成本的抬升短期支撑价格，盘面昨日情绪走强但最终高位回落，我们对生猪中长期额过剩预期不变。技术建议，等待情绪走强，逢高空。二.消息与数据 1.机构消息：近期养殖公司出栏恢复，屠宰需求相对稳定，整体采购压力降低，在缺少二育猪源分流情况下，屠企采购压力有限，短期稳中趋弱方向。（涌益咨询） 2.机构消息：标肥价差整体处于收窄阶段，主因在于部分体重段大猪出栏量增加造成的报价回归理性，350斤以上大猪源供应水平低，仍维持偏高状态。后期随气温升高，大体重需求有限，且前期二育及散户渠道大猪投放市场，或造成肥差有收窄趋势。（涌益咨询） 3.机构消息：3月5日价格监测情况显示，全国生猪均价为14.60元/公斤，较昨日下降0.06元/公斤。北京市白条猪批发交易量为50.2万公斤，较昨日增加0.38%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日减少1.555%。养殖端出栏量小幅增加，屠企按需采购，抵触高价猪源，预计明日猪价或弱稳为主。（国家级生猪大数据中心） 4.财经新闻：对美国大豆加关税2.0时代！豆粕最大跌幅达120元/吨。美盘大豆跌破1000美分后带动进口大豆成本跟随下行，削弱成本端对豆粕市场的支撑，加之国内豆粕市场已经提前消化了中国对美国大豆关税反制的消息。近期在较高的压榨利润驱使下油厂生产的豆粕较多，而饲料养殖企业经过一轮备货后继续拿货需求有限，叠加养殖成本增加后生猪及家禽养殖风险加大，抑制了市场对豆粕的需求量。随着后期进口巴西大豆的陆续到达，预计豆粕市场供应将由紧张变为宽松，届时价格将出现明显的回调。(饲料行业信息网) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05下跌0.07%，收盘9036元/吨，日盘棕榈油05合约上涨0.02%，收盘8802元/吨，现货基差天津658（-102），山东738（-162），江苏568（-32），广东738（-42）。供给端：SPPOMA预测2月马来棕榈油产量增加7.31%，uob预期减产7%，产量预期在113-116万吨；近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。需求端：棕榈油消费受到高价抑制，印度斋月备货需求一般，马来西亚2月份棕榈油油出口环比下降8.5%-11%，对欧盟的出口下降超过了对印度以及中国出口增长的影响；巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性。观点：关税政策发酵，宏观衰退预期，棕榈油需求预期走弱，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压。豆油：夜盘豆油05上涨0.45%，收盘8020元/吨，日盘豆油05合约下跌1.09%，收盘7814元/吨，福建698（-2），广东558（-22），江苏528（-22），山东518（-32），天津348（-52）。供给端：暂停美国CHSInc.等3家企业大豆输华资质；巴西2024/25年度大豆产量预测下调至1.683亿吨，较上月预测下调1.5%；巴西大豆收割率为48.4%，上周为36.4%，去年同期为47.3%。需求端：国内市场基差小幅下调，近期4-9月成交放量。大豆供应短期较紧张，现货行情底部仍有支撑。观点：大豆整体供应偏宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.61%，8909元/吨，日盘菜油05合约下跌1.15%，收盘8644元/吨，广东26（1），广西-14（1），江苏16（1），福建16（1）。供给端：美国对加拿大税收政策引发市场担忧，加拿大菜籽价格大幅下跌；远月菜籽买船较少，油厂挺价意愿较强；中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施仍是进口菜油供给的最大变化。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，菜油提货一般。观点：国内菜油小幅累库，库存保持在较高水平，地缘政治风险对价格形成一定支撑，关注中国对加拿大菜籽反倾销政策的推进。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘跌至2881元/吨，跌幅3.42%。现货基差，广东599（-7），江苏629（-17），山东699（13），天津799（23）。宏观层面：关税政策带来全球经济可能出现衰退预期，整体商品走弱。供给端：存在现实强，预期弱，远期宽松预期回归的情况。目前大豆压榨3月开机率低，当前现货供应偏紧。但关税预期落地后，美豆减量可能由巴西大豆回补，远期存在大豆到港量较大的预期，故而4、5月国内大豆将形成累库。观点：短期豆粕可能偏弱运行，关税政策落地前的预期已计价在盘面，关税政策公布后全球经济衰退预期交易开始，供需预期转向，大豆丰产预期交易逻辑回归后承压走弱。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘跌至2477元/吨，跌幅5.1%。现货基差，华东-56（40），福建74（0），广东4（0），广西-6（-10）。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜籽供应存在不确定性。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：总的来说，菜粕市场弱现实强预期明确，目前菜粕价格仍跟随豆粕波动为主。宏观情绪转向之下，短期豆粕带涨的利好预期消化，盘面回归基本面后出现快速回调的迹象，近期可能偏弱运行为主。苹果苹果：山东产区行情平稳，主流成交价格维持稳定，一二级货源成交量比之前稍有增加，客商多采购中小果及低价货源，栖霞80#一二级片红果农货主流成交3.0-3.2元/斤；陕西冷库货源成交价格维持稳定，冷库果农货较少，果农要价较高，成交量一般，中小果需求较好，部分中小果成交价格略有上浮；当前处于销售淡季，市场客商采购偏谨慎，多数客商按需采购；目前市场苹果销售速度平缓，部分客商节后补货逐渐完成，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场成品价格暂稳，停车区到货二十余车货源供应充足，客商拿货积极性减弱，等外价格小幅松动0.10-0.20元/斤，停车区成交量在到货的2成附近；广东如意坊市场到货4车，以新疆到货为主价格暂稳运行，受天气影响看货采购客商较少，部分到货质量较好性价比高，早市成交在2车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6550元/吨（0），俄针5850元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4750元/吨（0）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），现货延续平稳偏弱格局，市场交投清淡；白卡纸市场需求增长不理想，价格上涨落实压力较大；生活用纸市场交投气氛略差于前期；文化用纸年后部分用户适量补库，目前排单情况尚可，工厂多延续挺价意向；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，国内节后累库，上下游博弈加剧，关税问题持续发酵，宏观需求预期转弱，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-06 09:06
上海期货交易所2025年03月05日纸浆仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 1234 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 合计 1234 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 1273 0 山东奥润特 11964 0 山港青岛国际物流 63445 1942 中远海运黄岛 32498 0 外运华中胶州 78176 -119 山港青港物流胶州 22663 0 青岛宏桥 18451 0 青岛青银 2942 0 建发仓储黄岛 51662 0 象屿速传青岛 20125 0 合计 301926 1823 天津中储陆通 39691 -63 总计 344124 1760 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 3000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 18340 0 景诚实业 0 0 合计 21340 0 总计 21340 0
99qh03-05 15:28
【农产品早评】棕榈油：需求预期走弱，盘面破位下跌
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3月5日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.65元/kg，环比变化+0.27%；屠宰量为140080头，环比+0.72%；主力合约LH2505报价13195元/吨，环比+0.37%。供给端，集团出栏量逐步恢复，市场供应充足，肥标差继续高位大幅度回落，后续有回落至标肥平水的预期。需求端，屠企抓猪难度较小，宰量小幅回升，淡季正式到来后白条批发量环比有所下行，整体终端走货难度较高。成本端，豆粕玉米因关税预期显著上涨，抬升饲养成本底部反弹。据涌益上周数据显示，目前集团场标出出栏成本又12.8反弹至13.2附近，反弹幅度不小，带动生猪成本预期增加。总的来说，当前市场供大于求明确，但饲料成本的抬升短期支撑价格，盘面昨日情绪走强但最终高位回落，我们对生猪中长期额过剩预期不变。技术建议，等待情绪走强，逢高空。二.消息与数据 1.机构消息：本周仔猪价格小幅走低，部分地区维稳。多数市场成交仍不理想，但也有少数地区反馈仔猪补栏积极性开始转强，预计短期内随着天气转暖，以及仔猪补栏旺季的到来，仔猪价格或有回升预期。（涌益咨询） 2.机构消息：养殖企业出栏量逐步恢复，整体供应较充足，屠企采购较为顺畅，明日北方市场价格稳中或有偏弱风险，南方市场或止涨回稳。（涌益咨询） 3.机构消息：北京市白条猪批发交易量为50.01万公斤，较昨日减少2.48%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日增加10.17%。今日全国猪价整体稳定为主，养殖端正常出栏，二育观望情绪增强，需求端无明显变化，预计明日猪价或稳定运行，涨跌幅度不大。（国家级生猪大数据中心） 4.财经新闻：进口美国大豆将加征10%关税！3月4日国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的黄大豆加征10%关税的消息，需要于3月10日前启运，4月12日前到港，超出规定后就将按照该关税政策实施。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05下跌0.11%，收盘8790元/吨，日盘棕榈油05合约下跌2.68%，收盘8800元/吨，现货基差，天津730（18），山东830（-22），江苏610（58），广东790（38）。供给端：3月4日，据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年2月马来西亚棕榈鲜果串单产增加5.93%，出油率增加0.24%，棕榈油产量增加7.31%；近期举行的国际棕榈油大会上，印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。需求端：豆棕价差倒挂，棕榈油消费受到抑制，马来西亚2月份棕榈油油出口环比下降8.5%-11%，对欧盟的出口下降超过了对印度以及中国出口增长的影响；巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性。观点：衰退预期原油大跌，棕榈油高价抑制，需求预期走弱，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压。豆油：夜盘豆油05下跌0.51%，收盘7860元/吨，日盘豆油05合约下跌1.05%，收盘7900元/吨。福建700（-34），广东580（-4），江苏550（56），山东550（76），天津400（-24）。供给端：2025年3月10日起，中国将对部分原产于美国的进口商品加征关税，大豆加征10%关税，2025年3月10日前已启运，并在2025年3月10日至4月12日间进口的货物不加征新关税；巴西大豆增产预期没有改变，国内买船进度稍慢；由于美国大豆种植亏损，市场预期大豆面积将减少，来自供给端的压力将边际改善。需求端：近期市场远月成交有所放量，交投氛围略好。目前3月份部分油厂有停机计划，短期预计现货行情底部仍有支撑。观点：大豆整体供应偏宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.07%，8739元/吨，日盘菜油05合约下跌1.24%，收盘8745元/吨。广东25（-10），广西-15（-10），江苏15（-20），福建15（-10）。供给端：美国对加拿大税收政策引发市场担忧；远月菜籽买船较少，油厂挺价意愿较强；中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施仍是进口菜油供给的最大变化。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，菜油基差较稳，成交清淡。观点：本周国内菜油小幅累库，国内菜油库存保持在较高水平，地缘政治风险对价格形成一定支撑，关注中国对加拿大菜籽反倾销政策的推进。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05下跌1.74%，收盘2931元/吨。现货基差，广东606（-17），江苏646（-7），山东686（-23），天津776（-3）。供给端：现实紧张，3月开机率低，当前现货供应偏紧，但远期存在大豆到港量较大的预期，故而4、5月国内大豆将形成累库。政策面：利多，但有可能已计价在盘面。中国对美豆加征10%关税，中美贸易战问题或对中远期美豆到港量形成减量预期。观点：短期豆粕可能偏震荡运行，强现实弱预期的情况导致昨日豆粕夜盘迎来快速回调，后期需重点关注政策端变化以及巴西豆到港预期情况。菜粕：夜盘菜粕05下跌3.1%，收盘2529元/吨。现货基差，华东-56（+41），福建74（0），广东4（0），广西-6（-10）。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜籽供应存在不确定性。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：总的来说，菜粕市场弱现实强预期明确，短期豆粕带涨的利好预期消化后，盘面回归基本面后出现快速回调的迹象，近期可能偏弱运行为主。目前菜粕价格仍跟随豆粕波动为主，需重点关注后续豆粕走势以及政策端风险。苹果苹果：山东产区行情平稳，主流成交价格维持稳定，产地有部分一二级货源逐渐开始成交，之前多为意向报价，成交价格略低于意向报价，多数客商仍旧是以采购中小果及低价货源为为主；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，冷库果农货较少，果农带有惜售情绪要价偏高，客商采购积极性一般，拿货谨慎，成交量不大；当前处于销售淡季，市场客商采购偏谨慎，多数客商按需采购；目前市场苹果销售速度平缓，部分客商节后补货逐渐完成，冷库出货速度逐渐放缓，销区表现一般，短期偏弱震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格暂稳运行，停车区到货二十余车供应充足，客商拿货积极性一般；广东如意坊市场到货4车，价格暂稳运行，受天气影响看货采购客商零星，早市成交清淡；近期期现商进场采购，期现价差有所收敛，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6550元/吨（-50），俄针5850元/吨（-50）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4750元/吨（-50）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），现货价格弱势下行，市场交投延续清淡格局；白卡纸部分经销商计划跟随大厂价格上调纸价，但目前需求不理想；生活用纸市场华南区域纸企探涨，但实单成交表现较差；文化用纸年后部分用户适量补库，目前排单情况尚可，工厂多延续挺价意向；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，国内节后累库，上下游博弈加剧，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-05 09:05
上海期货交易所2025年03月04日纸浆仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 1234 -146 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 合计 1234 -146 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 1273 0 山东奥润特 11964 0 山港青岛国际物流 61503 972 中远海运黄岛 32498 -21 外运华中胶州 78295 0 山港青港物流胶州 22663 977 青岛宏桥 18451 0 青岛青银 2942 0 建发仓储黄岛 51662 0 象屿速传青岛 20125 0 合计 300103 1928 天津中储陆通 39754 0 总计 342364 1782 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 3000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 18340 0 景诚实业 0 0 合计 21340 0 总计 21340 0
99qh03-04 15:23
【农产品早评】豆菜粕：短期供应紧张叠加贸易战预期，双粕放量齐涨
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3月4日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.61元/kg，环比变化+0.41%；屠宰量为139084头，环比+0.93%；主力合约LH2505报价13125元/吨，环比+0.93%。供给端，月初阶段集团照常缩量出栏，散户惜售情绪仍存，但整体市场供给量仍偏充裕，肥标差高位回落近1毛/公斤（150-170kg与标猪差价）。需求端，屠企抓猪难度较小，淡季正式到来后白条批发量环比有所下行，整体终端走货难度较高。总的来说，当前生猪市场仍然存在供过于求明确的情况，听闻部分集团3月计划出栏量仍出现环比同比的增长，后期的供给压力仍大。但昨日盘面上行，主力合约大涨，我们认为主要是受到两点影响：1.近期关税政策影响下双粕尤其豆粕有所突破，生猪饲养成本超预期抬升，带动盘面底部上行。2.现货受二育及肥标差的支持，下行速度放缓，表现略微坚挺，刺激盘面信心。但是目前生猪本身供需基本面格局没有发生反转，饲养成本抬升以及投机群体带来的支撑或只能在短期发挥作用，我们对中远期供过于求格局的判断未变，猪价后续有下跌至成本线附近的预期。技术建议，观望：关注双粕本轮行情拐点，择机逢高做空LH2505合约。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端供应相对充足，屠企订单量提升有限，明日市场价格或小幅调整为主。（涌益咨询） 2.机构消息：周末过后，消费惯性小幅回落，月初市场供给节奏缓慢，加之周末终端走货好转，市场看涨意愿增强，今日价格偏强上涨，但消费持续增量预期稍差，支撑价格持续上行动力稍弱，预计明日主流或维持稳定为主。不过需关注养殖主体情绪推动。（涌益咨询） 3.机构消息：中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价下跌，全国生猪出栏加权日均价14.63元每公斤，相比昨天下跌0.19%。养殖端供应压力仍存，养殖户出栏积极性有所转强，生猪出栏节奏加快，而需求处于淡季阶段，市场购销清淡，供需利少，继续施压猪价。不过部分养殖户有扛价心态，二育市场也有抄底操作。市场博弈激烈，短期猪价或震荡调整为主。（饲料行业信息网） 4.财经新闻：德康炉山猪场预计2月正式投产，年出栏生猪10万头。记者从燕窝镇畜牧兽医站获悉，位于燕窝镇炉山村的德康生猪养殖有限公司炉山猪场已建设完毕，预计2月份正式投产。该猪场总投资9000万元，设计年存栏4.8万头生猪，年出栏生猪10万头，预估建成投产后年产能值可达1.8亿元。(重庆讯) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05下跌0.07%，收盘9036元/吨，日盘棕榈油05合约下跌1.2%，收盘9042元/吨，现货基差，天津700（-60），山东850（-50），江苏580（-20），广东780（0）。供给端：近期举行的国际棕榈油大会上，印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨；SGS数据显示，马来西亚2月份棕榈油产品出口量为77.8万吨，环比减少24.7%。需求端：豆棕价差倒挂，棕榈油消费受到抑制，斋月需求乏力，巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性。观点：国内棕榈油继续小幅去库，对价格有一定支撑，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压，短期震荡。豆油：夜盘豆油05上涨0.45%，收盘8020元/吨，日盘豆油05合约下跌0.05%，收盘7984元/吨。广东534（-24），江苏534（6），山东484（-14），天津424（-14）。供给端：巴西大豆增产预期没有改变，国内买船进度稍慢；由于美国大豆种植亏损，市场预期大豆面积将减少，来自供给端的压力将边际改善；《环球时报》报道:“针对美国威胁对中国产品加征10%的关税，中国正在研究制定相关反制措施，反制措施可能既包括关税，也包括一系列非关税措施，美国农产品和食品很可能会列入其中”。需求端：豆油价格比棕榈油便宜，有利于豆油的消费。观点：本周国内豆油小幅累库，大豆整体供应宽松，对豆油形成一定压力，地缘政治的风险对豆系有支撑，预计豆油价格维持震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.61%，8909元/吨，日盘菜油05合约上涨0.33%，收盘8855元/吨。广东35（1），广西-5（1），江苏35（1），福建25（1）。供给端：美国对加拿大税收政策引发市场担忧；远月菜籽买船较少，油厂挺价意愿较强；中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施仍是进口菜油供给的最大变化。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，菜油基差较稳，成交清淡。观点：本周国内菜油小幅累库，国内菜油库存保持在较高水平，地缘政治风险对价格形成一定支撑，关注中国对加拿大菜籽反倾销政策的推进。豆菜粕豆粕：昨日日盘豆粕05放量突破，收至3007元/吨，环比+2.56%。昨日现货基差，广东623（-15），江苏653（-15），山东663（-75），天津773（-25）。供给端：短期到港量处于供应淡季期，现货存在偏紧的情况，国内油厂豆粕库存处于低位。但中长期来看，3月以后的大豆到港量可能有显著提升，巴西大豆丰产预期将兑现。观点：目前豆粕市场主要运行的逻辑利好居多，供给端上出现短暂缺口支撑现货价格走强，政策预期上特的关税政策充满不确定性，而国内政府称要出台反制措施。整体基本面的偏强及政策预期给予豆粕价格向上享受的空间，后续需关注3月后的到港量，现货基差走势以及关税政策后续的变动。菜粕：昨日日盘菜粕05放量大涨2.73%，收盘2636元/吨。现货基差，华东-96（-50），福建74（0），广东4（0），广西-16（0）。供给端：我国进口菜籽数量降低，且菜油厂开机率偏低，菜粕库存仍在降低至3.5万吨，较半月前减少5万吨左右。需求端：豆粕供应紧张，令菜粕市场的替代需求出现增长。短期看，水产饲料市场仍处淡季，但随着天气回暖，水产养殖需求将增加，这将继续支持国内菜粕价格。观点：目前菜粕市场供给格局相对平稳，主要是需求方面上豆粕大涨从而带动菜粕替代需求，以及后续水产养殖淡季过去的预期，双双利好菜粕需求，故而短期菜粕价格或维持偏强表现，但需要注意目前水产饲料市场暂时还处于淡季，以及后续政策方面具有较多不确定性风险。苹果苹果：山东产区行情平稳，主流成交价格维持稳定，客商采购偏谨慎，总体成交不多，栖霞80#以上一二级片红果农货报价3.0-3.5元/斤，以质论价；陕西主流成交价格维持稳定，冷库果农货较少，果农带有惜售情绪要价偏高，客商采购积极性一般，拿货谨慎，成交量比之前下降，洛川70#以上半商品3.1-3.6元/斤，以质论价；目前市场苹果销售速度平缓，处于苹果销售淡季，部分客商节后补货逐渐完成，冷库出货速度逐渐放缓，销区表现一般，产销区略出现倒挂情况，短期偏弱震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄红枣价格暂稳运行，停车区到货十余车供应充足，少量成品到货，超特12.50元/公斤，特级9.50-9.80元/公斤，一级8.40元/公斤，客商拿货积极性一般；广东如意坊市场到货4车，特级10.50元/公斤，一级9.50元/公斤，部分到货让利出货，客商拿货积极性不高，早市成交清淡；近期期现商进场采购，期现价差有所收敛，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6600元/吨（0），俄针5900元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4800元/吨（0）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），市场延续供需两弱格局；河南地区白卡纸纸厂下调社会白卡纸80-100元/吨；生活用纸市场华南区域纸企探涨，但实单成交表现较差，北方中小纸企因开工率较高，部分纸企出现累库现象；文化用纸近期新产能释放，短期供应或有增量，消费难有明显提升；整体来看，海外报价维持上涨，成交一般，国内节后累库，上下游博弈加剧，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-04 09:06
上海期货交易所2025年03月03日纸浆仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 1380 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 合计 1380 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 1273 0 山东奥润特 11964 1413 山港青岛国际物流 60531 1800 中远海运黄岛 32519 0 外运华中胶州 78295 0 山港青港物流胶州 21686 0 青岛宏桥 18451 1996 青岛青银 2942 0 建发仓储黄岛 51662 0 象屿速传青岛 20125 0 合计 298175 5209 天津中储陆通 39754 0 总计 340582 5209 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 3000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 18340 0 景诚实业 0 0 合计 21340 0 总计 21340 0
99qh03-03 15:34
上海期货交易所2025年02月28日纸浆仓单日报
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的货物数量。地区仓库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 1380 -292 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 合计 1380 -292 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 1273 0 山东奥润特 10551 0 山港青岛国际物流 58731 0 中远海运黄岛 32519 0 外运华中胶州 78295 0 山港青港物流胶州 21686 0 青岛宏桥 16455 0 青岛青银 2942 0 建发仓储黄岛 51662 0 象屿速传青岛 20125 0 合计 292966 0 天津中储陆通 39754 -58 总计 335373 -350 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 3000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 18340 0 景诚实业 0 0 合计 21340 0 总计 21340 0
99qh02-28 15:28
【农产品早评】生猪：月末出栏节奏加快，猪价持续阴跌
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月28日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.55元/kg，环比变化-0.68%；屠宰量为135948头，环比-0.35%；主力合约LH2505报价12945元/吨，环比+0.87%。供给端，月末养殖端有加速出栏，供给压力仍大。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年2月27日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为276675头，较昨日上涨2.10%。需求端，屠企抓猪难度较小，淡季正式到来后白条批发量环比有所下行，整体终端走货难度较高。总的来说，当前市场供大于求明确，需求端淡季到来。近期重点关注的是月末集团的出栏节奏，以及后续的出栏计划。在猪价跌破14元/kg后，预计可能有一批二育要进场，我们将持续关注肥标差变化以及后续的二育动态。技术建议，观望：等待盘面给出偏高估值后逢高空。二.消息与数据 1.机构消息：整体情况来看，仔猪价格受补栏积极性影响而呈现下滑趋势，散户目前补栏积极性不高，多呈现观望态度，部分有采购需求的集团正常补栏。（涌益咨询） 2.机构消息：养殖端反馈供应较为充足，但屠宰企业宰量基本维持稳定态势，抓猪较为容易，基本够杀，预计明日价格或稳定偏弱态势。（涌益咨询） 3.机构消息：市场博弈激烈，短期猪价或震荡调整为主。养殖端供应压力仍存，养殖户出栏积极性有所转强，生猪出栏节奏加快，而需求处于淡季阶段，市场购销清淡，供需利少，继续施压猪价。不过部分养殖户有扛价心态，二育市场也有抄底操作。（饲料工业信息网） 4.财经新闻：2025年1月能繁母猪存栏量4062万头，环比下降0.4%。农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力：在较好的效益刺激下，养殖场户主动调减产能意愿不强。1月末，全国能繁母猪存栏量4062万头，与3900万头正常保有量相比，即将超出105%的产能调控绿色合理区间。王祖力表示，春节后猪肉消费进入淡季，但是生猪产能充足，后期生猪出栏压力依然较大。(央视财经) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05上涨0.2%，收盘9098元/吨，日盘棕榈油05合约下跌1.6%，收盘9080元/吨，现货基差，天津760（48），山东900（48），江苏600（48），广东780（28）。供给端：在近期举行的国际棕榈油大会上，印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。短期来看东南亚产地进入季节性减产时期，产地没有供应压力。需求端：豆棕价差倒挂，棕榈油消费受到抑制，印尼实施B40对棕榈油在生物柴油端的消费有支撑。观点：近期原油下跌，以及市场预计2025年棕榈油产量将增加对价格造成利空。在印尼实施B40的背景下，预计棕榈油供需偏紧的格局将持续，但是棕榈油比豆油贵将对消费造成限制，同时也限制了棕榈油的涨幅。预计棕榈油期货价格在高位震荡。豆油：夜盘豆油05上涨0.53%，收盘7986元/吨，日盘豆油05合约上涨0.68%，收盘7944元/吨。福建702（-32），广东552（-32），江苏522（28），山东502（28），天津412（-12）。供给端：巴西大豆增产预期没有改变，随着大豆陆续到港预计国内供应压力增加。值得注意的是，由于美国大豆种植亏损，市场预期大豆面积将减少，来自供给端的压力将边际改善。需求端：豆油价格比棕榈油便宜，有利于豆油的消费。观点：大豆供应宽松，对豆油价格造成利空。地缘政治的风险对豆系有风险溢价支撑，预计豆油价格在底部震荡。菜油：夜盘菜油05下跌0.84%，8773元/吨，日盘菜油05合约上涨1.41%，收盘8847元/吨。广东33（7），广西-7（7），江苏33（7），福建23（7）。供给端：国内菜油库存偏高，菜油有去库存压力。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季。菜油-豆油价差偏低有利于菜油消费。观点：在国内市场，菜油库存量目前保持在较高水平，面临去库存压力。地缘政治风险的增加对价格形成底部支撑，同时菜油相对豆油和棕榈油便宜，有估值修复的动力。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05下跌0.34%，收盘2929元/吨，日盘豆粕05上涨1.84%，收盘2939元/吨。现货基差，广东651（-13），江苏661（-33），山东731（-23），天津（-824）。供给端：全球大豆供应宽松，巴西丰产的预期没有改变。展望2025年下半年，预计美国大豆将减少种植面积，大豆供应的压力边际改善。国内还存在地缘政治风险，对大豆的供应可能造成影响。观点：尽管全球大豆市场供应充裕，市场普遍对远期豆粕价格持悲观态度，但近期现货市场的供应紧张为期货价格提供了支撑。预计豆粕市场将呈现近端强势而远端偏弱的格局，价格将在低位区间内波动。市场正密切关注美国大豆的种植面积，如果面积减少，那么全球大豆开始去产能，供应压力边际改善，对价格也将提供支撑。菜粕：夜盘菜粕05下跌1.27%，收盘2563元/吨，日盘菜粕05合约上涨1.6%，收盘2596元/吨。现货基差，华东-76（-41），福建84（-1），广东14（19），广西-6（-1）。供给端：国内菜粕库存量目前处于历史同期的高位水平。现货端仍然面临去库存压力，远期来看，全球菜籽年度结转库存同比下降，以及地缘政治的风险溢价对菜粕价格形成底部支撑。需求端：一季度是水产养殖淡季，对菜粕需求偏弱。观点：利空来自于当前国内菜粕库存水平处于较高状态，利多来自于同时地缘政治的风险对价格注入风险溢价。预计价格在维持震荡态势。苹果苹果：截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为 571.03 万吨，环比上周减少 31.38 万吨，走货较上周环比减速；本周内山东产区冷库出货量总体减少，下半周出货速度放缓，主要是因为部分客商补货逐渐结束，外贸客商逐渐完成采购计划，小单车发货量也有所减少；本周西北产区冷库去库速度放缓，冷库去库主要集中在陕西北部产区，随着进入销售淡季，客商采购积极降低，冷库交易减少；甘肃冷库出货速度放缓，当地剩余果农货量偏少，剩余多数为客商货，部分客商转往其他产区采购；目前市场苹果销售速度平缓，处于苹果销售淡季，部分客商节后补货逐渐完成，冷库出货速度逐渐放缓，销区表现一般，产销区略出现倒挂情况，短期偏弱震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存 10990 吨，较上周增加 407 吨，环比增加 3.85%，同比增加 22.48%，本周样本点库存增加，近日内地客商返疆寻货复购客户增加，挑选采购合适原料及等外品，河北市场客户囤货需求凸显，市场好货紧张价格偏强，一般货出货承压，冷库费用上涨库容紧张，季节上来看即将进入淡季，终端市场年后购销氛围持续清淡，产区枣树仍处于休眠阶段，高库存消费弱势前提下难有大幅波澜；短期下游有一定补货需求，期现商进场采购，期现价差有所收敛，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6600元/吨（0），俄针6000元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4800元/吨（0）；针阔叶浆价差1800元/吨（0），现货市场区间平稳震荡，贸易商入市积极性变动不大；本周纸浆主流港口样本库存量为230.0万吨，环比上涨1.2%，下游开工：白卡纸环比+2.6%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比+0.5%，生活纸环比+11.0%；整体来看，海外报价维持上涨，但成交一般，国内节后累库，上下游博弈加剧，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-28 09:06

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