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【农产品早评】苹果入库量大，市场预期悲观

10月31日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、油脂油料、棉花、白糖生猪生猪：做空分为三个阶段，分别是去利润、去产量、去产能，去年春节前疫情放开生猪大跌，是去利润；从今年元旦到国庆前是去产量，低体重、压低存栏；国庆节后至今是去产能。但目前的产能去化仍不彻底，只有北方散户产能去化比较迅速，大厂还未明显去化。供给上，北方散户疫情接近尾声，而现货已经企稳；需求端，屠宰端连续三天放量，需求端已经季节性好转；加上去产能的过程中有一些低体重肥猪被抛售，当前体重偏低，市场对腌腊旺季有所期待。但是集团出栏量前期偏低，期货升水较高，我认为向上空间不大。豆粕豆粕：目前市场的重点，在于北美的需求，南美的种植，巴西大豆正在经历典型的厄尔尼诺，北部偏干，南部偏湿，巴西北部下周的降水预报显示将显著增加，目前种植进度39%，略微偏慢。北美需求方面，北美的收获进度正常，榨利由于南美豆粕的缺失，美豆粕的上涨，造成榨利有所改善，国内需求尚可；出口方面，中国生猪去产能，大豆出口可能偏弱。苹果苹果：山东产区苹果入库时间有推迟表现，主要受苹果上色缓慢影响；陕西洛川产区好货订货基本结束，剩余货源客商订购积极性不高，部分果农陆续入库；槎龙批发市场早间到车33车左右，下桥批发市场早间到车25车左右，江门批发市场早间到车19车左右，中转库仍有较为严重的积压；霜降后一般质量货源收购价格回落，果农预期较高，有大量入库的预期，偏空看待，关注入库进度和交割情况。红枣红枣：目前新疆产区收购价格差异较大，枣商挑选干度好的枣园签订，其中阿克苏主流在6.80-7.00元/公斤，阿拉尔地区7.20-8.00元/公斤；河北崔尔庄市场好货价格较上周小幅上涨0.20元/公斤，且货源紧张，新货到量渐增，品质仍较一般；新郑市场暂稳运行，客商随购随销，观望新季情况；广东市场到货4车，价格暂稳；目前各调研团队和客商陆续到达新疆，处于产量的验证期，仍考虑逢低参与为主，关注收购价格的变动以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差600元/吨，市场交投积极性一般，业者普遍随行就市；本周纸浆显性库存环比下降，四大白纸产量环比小幅增加，四大白纸库存和表需小幅下降；节后国内下游补库阶段性结束，需求有所减弱，考虑回调后逢低参与为主，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖国内现货价格止跌企稳，云南已出现首家开榨糖厂。本周我们继续维持之前的判断，新糖开榨糖价上方承压，以印度减产发酵前盘面价格6650-6700，为较强支撑位，推荐在靠近6700位置做短线多单。后续关注抛储情况、国内新糖报价和国际原油价格。棉花棉花供应端：USDA10月对于2023/24年度全球产量上调4.6万吨至2451.7万吨，其中巴西调增产量16.5万吨，至317万吨，美国继续下调产量预估值6.8万吨.美棉开始收获，截至2022年10月26日当周，美陆地棉合计检验量58.58万吨，检验进度达到了21.57%，同比增长12.3%，占年美棉产量预估值的21%（2022/23年度美棉产量预估值为279 万吨）；皮马棉检验量暂未更新。周度可交割比例在79.8%，季度可交割比例在80.1%，同比高0.5个百分点。美棉收割较为顺利。需求端：10月usda对23/24年度全球棉花预期为2521万吨，环比调减1.9万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月19日当周，2023/24美陆地棉周度签约4.22万吨，环比升160.91%，较前四周均值升81.89%，其中中国2.24万吨，越南0.52万吨。2023/24美陆地棉周出口装运2.22万吨，环比降10.82%，较前四周均值降24.91%，其中中国0.41万吨，越南0.63万吨。收花价反弹至7.5-7.6元之间，交售博弈还在继续。现货市场价格持稳在17200左右，但成交一般，消费差叠加棉纱堰塞湖库存形成的负反馈是空头最大的武器，棉纱价格继续下滑，恒力重新入场13000手做空。基差依旧位于1000元左右的高位。抛储成交价大幅下跌300元至16489元左右，不过成交大幅回升至74.82%，国家暂时好像没有停止抛储的意思。美棉也大幅下跌，整体下游的不利因素在往上游传导，棉价承压。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，7月数据显示美国用于生产生柴的豆油为57.74万吨，生柴生产消费菜油为13.43万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：欧洲数据持续偏弱，中美关系有边际缓解的趋势，海外宏观偏多但存在明显风险因素。国内终端消费数据显示尚佳，万亿发债通过对市场释放明显利好信号，国内宏观看多。策略：宏观方面目前扰动加剧，整体来看国内将主导一轮反弹行情。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-31

宏观态势已升，航运继续反弹-航运周报

略性大宗商品三大核心业务主线，积极拓展纸浆物流、工程项目物流、汽车物流三个关键产业链，运力结构持续优化，公司经营整体稳健。2023年前三季度，公司实现营业收入89.13亿元，实现归母净利润9.15亿元，同比增长18.88%。报告期内，中远海特接入3艘适装新能源汽车的68000吨冰级多用途纸浆船，护航民族汽车品牌顺畅“出海”，构建“国车出海”物流全程供应链服务体系，为广大车企客户量身打造整车出口供应链解决方案，助力中国汽车出口量迅速跻身世界第一梯队。 2M联盟似乎正在准备提前完成剥离。近日航运数据提供者Alphaliner表示曾经最大的海上联盟——2M联盟似乎正在准备提前完成剥离。今年年初马士基(Maersk)和地中海航运(MSC)突然爆炸性地宣布双方同意终止2M联盟的运营自2025年1月生效十年之约到期不续。原本距离中止日期仍有很长一段时间但是从最近这两家全球最大的班轮的经营轨迹来看已经开始尝试分开运营。Alphaliner表示:“以前的海上服务是由MSC和Maersk船舶混合运营的现在逐渐改变为每个环线只留下一家船舶运营商。”根据海事和供应链情报公司eeSea的数据显示在亚洲-北欧贸易航线上马士基是AE5/ Albatross、AE10/ Silk和AE7/ Condor航线的唯一船舶运营商而地中海航运MSC则是AE55/ Griffin和AE6/ Lion航线的船舶运营商此外地中海航运公司还有自己的独立Swan服务。MSC目前拥有550万TEU运力的船队和约150万TEU的庞大订单本月已经接收了两艘新建的2.4万TEU超大型船舶趁着近两年航运企业飓风般吸金、资金池异常充盈的大好行情地中海开足火力地加码订造新船不断扩大自己的规模。只要MSC想随时都可以在短时间内独立运营。而马士基的目标则不在于规模化。实际上近两年来马士基仅订购过一些甲醇燃料船等零碳排放的船队就没有再买过任何一类集装箱船了。Alphaliner数据显示截至2023年10月11日马士基新船订单仅32艘占其总运力的9.6%。Maersk的CEO Vincent Clerc曾多次表示该公司并不寻求加入或组建另一个船舶共享联盟因为船舶共享协议不符合该公司成为全球综合服务商的愿景。Alphaliner表示相信2M联盟的解散“将给班轮市场带来深刻的结构性变化”。 2、集运指数（欧线）期货上周集运欧线期货在750点附近震荡，小幅收涨，整体延续10月以来的震荡格局，EC2404当周上涨2.10%，收于762.1点。随着市场陷入震荡，资金参与度下降，EC2404合约日均成交量降至20万手左右。远月合约由于距离当下时间较远，资金参与热情偏低，整体成交量依旧不高。10月30日，其对标的现货指数SCFIS（欧线）最新公布的数据为607.05，较上期上涨1.7%。 3、集装箱运价从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1048.09增至1094.93，SCFI运价综合指数从917.66反弹至1012.60，时隔两个月重回千元大关，不过整体集装箱航运的运价已基本处于2019年疫情前的水平。从分航线的运价指数来看，四大主要航线多数下跌。美东航线从845.96降至808.58，美西航线由708.61增至718.34，欧洲航线由939.52降至939.27，东南亚航线由611.05降至586.68。整体来看，集装箱航运运价在经过一年多的下降后，主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平，目前基本处于磨底阶段。 4、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力从525619TEU增至530070TEU，增加4451TEU；跨大西洋集装箱运力从160833TEU降至160369TEU，减少464TEU；亚欧集装箱运力从451118TEU降至439233TEU，减少11885TEU。整体来看，旺季需求未有明显反弹后，由于新增运力增速明显高于需求，运价不断下降，班轮公司不得不减少各航线的运力投放，减缓航速，以进一步支撑运价。从航线的收发货和到离港准班率来看，全球主流航线的准班率不同程度提升，亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初，到离港服务准班率也居于主流航线前列，整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。 5、宏观需求北美方面，美国10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，9月终值49.8；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，9月终值50.1；综合PMI初值为51，预期50，9月终值50.2。得益于消费支出激增，美国第三季度经济增速创近两年新高。美国商务部公布初始估算数据显示，第三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长4.9%，超出市场预期并创近两年来最快增速。美国9月核心PCE物价指数同比上升3.7%，创2021年5月来新低，预期3.7%，前值3.9%；环比上升0.3%，符合预期，创2023年5月以来新高，前值0.1%。欧洲方面，欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7；综合PMI初值46.5，创2020年11月以来新低，预期47.4，前值47.2。欧洲央行暂停加息，加息周期或已结束。欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，为2022年7月以来首次停止加息。此前，欧洲央行已经连续十次加息，总计加息450个基点。整体来看，欧洲经济需求疲弱，美国服务业需求反弹，软着陆预期加强，但全球经济需求较为偏弱。最新中国9月出口数据显示，9月出口美国增速同比由-9.53%小幅反弹至-9.34%，整体仍处于低增速之中。9月出口欧盟增速同比反弹至-11.61%，增速连续5个月为负。受制于全球经济需求欠佳，整体集装箱市场的需求也未见明显提升。 04 油轮 1、行业要闻 VLCC运费大涨7成。巴以冲突以来，中东紧张局势升级，全球出现紧急采购石油的迹象，国际油价连续两周上涨，30万吨超大型油轮现货运费大涨7成。据日经亚洲消息，主要航线中东-远东间的运费指标Worldscale指数（基准运费是100），10月17日攀升至61.12，比哈玛斯突袭以色列前的10月6日上涨73％，创6月下旬以来新高。海运公司Atlas社长浜崎作司表示，贸易商希望在事态升级前确保石油供应，加上中国10月假期后恢复采购，冬季供暖的石油需求也跟着上升，加速运费上涨。“用船者已快速行动起来，希望在发生更严重事态导致原油价格暴涨前确保原油”。中东以外交易较多的中小型苏伊士型油轮（载重约16万吨），以及阿芙拉型油轮（Aframax，载重约12万吨）现货运费也从10月11日开始暴涨，大型油轮（VLCC，载重约30万吨）的现货运费在1周多时间里上涨了7成。由于对中东局势紧张的担忧，全球都出现紧急采购石油的现象。 2、上周市场油轮运价均上涨。原油运输指数BDTI从1286涨至1414，成品油运输指数BCTI从774涨至801。9月最新数据显示，从欧佩克出发的油轮运量在连续4个月下降后反弹。从欧佩克出发的航行中油轮运量从8月的22.0百万桶/天增至22.1百万桶/天，受中东地缘冲突影响，从中东出发的航行中油轮运量骤降，从17.0百万桶/天降至14.6百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻争夺15艘全球最大LNG订单。在沪东中华27.1万方LNG船设计获得全球四大船级社颁发的原则性认可(AIP)证书仅一个月之后，韩国韩华海洋开发的27万立方米LNG运输船也成功取得了DNV认证。为争夺卡塔尔超大型LNG船订单，中韩造船业开启了从数量到技术的新一轮的竞争。值得一提的是，沪东中华研发的27.1万方LNG船尺寸略小于卡塔尔现有的Q-Max船（长345米、宽53.8米、吃水12米）。相比韩华海洋的方案载货量更大、尺寸更小，船型设计更有优势，或有助于竞得卡塔尔能源的下一代Q-Max实船订单。因此，有韩国业界人士认为，中国船企此举意在强调卡塔尔希望订造的Q-Max型LNG船并不仅仅只有韩国船企才能建造。韩国业界原本预测，已经确保了3年以上工作量的韩国三大船企将不会积极应对卡塔尔能源公司对Q-Max型LNG船的建造需求，因为与其承接超大型船舶不如集中承接收益性更高的船舶。 2、上周市场国内液化天然气价格上涨。10月27日，液化天然气市场价格为4976元/吨，10月20日市场价为4914元/吨，上周价格上涨1.26%。根据国家统计局最新公布的9月液化气产量来看，与不断下降的液化气价格不同，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，2023年9月液化天然气产量微增至178.25万吨，增速由21.14%降至11.58%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运：全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转，但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。10月以来国际原油价格飙涨，巴以冲突持续升级可能延缓鹰牌预期。三季度经济数据总量超过预期，消费引领明显，前期逆周期政策进入效果观察期，短期内着力点主要在化债发力上。随着欧央行暂停加息，11月美联储按兵不动基本确定。10月以来国际原油价格飙涨，巴以冲突持续升级可能延缓鹰牌预期。三季度经济数据总量超过预期，消费引领明显，前期逆周期政策进入效果观察期，短期内着力点主要在化债发力上。本周日英央行也大概率维持不变，圣诞季临近下出口增速有所支撑，预计四季度航运市场开始反弹。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量，在交付量有限的情况下，干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运：短期市场面临班轮公司调价以及圣诞等年终备货的影响，盘面出现一定反弹。从基本面来看，仍在面临供需失衡的状况，并未看到转好的拐点。一方面，欧洲的需求仍旧偏弱，同时巴以冲突也在加大欧央行控通胀的压力。另一方面，四季度运力交付为全年最多，市场新增运力仍在不断增加，预计明年的运力增速还要高于需求，供需失衡下很难支撑运价趋势性向上。综合以上，我们倾向于认为班轮公司调价、圣诞等年终采购更多可能是导致盘面阶段性的反弹，较难形成趋势性反转，策略上建议等待反弹后比较好的沽空位置。 3、油轮：短期看，市场消息面喜忧参半，需求前景预期向好，但因市场对原油供应收紧的担忧，运价波动回调的可能性较大。长期看，供给稳定下的需求恢复继续为旺季复苏积蓄动能。需求侧，中国经济逐步回暖，原油进口需求有望继续为VLCC运价提供支撑。 4、LNG：在液化天然气（LNG）运输市场，由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存，与此同时可用运力增长，导到2023年第一季度现货价格仍然较低。由于现货费率较低，而且市场的不确定性，船舶承租人越来越倾向于以固定的租金锁定合同。随着需求显示出复苏迹象，前景依然乐观，有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。 07 风险提示 1、班轮公司挺价预期较强。 2、地缘政治冲突对航线的影响。

申银万国期货2023-10-30

上海期货交易所10月30日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 10000 0 山东国贸纸业 900 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 1740 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12640 0 总计 22640 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-10-30

上海期货交易所10月30日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 1695 0 上海中储临港 3550 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 7551 0 上海合计 12796 0 江苏常熟威特隆 9869 0 浙江建发仓储平湖 20470 990 山东奥润特 19168 0 山东山港青岛国际物流 126105 0 山东中远海运黄岛 27778 0 山东外运华中胶州 123762 -581 山东青岛宏桥 26568 -38 山东青岛青银 13708 0 山东建发仓储黄岛 46321 -19 山东象屿速传青岛 20343 0 山东合计 403753 -638 天津中储陆通 33436 0 总计 480324 352 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-10-30

【纸浆周报】需求阶段性走弱，关注国内外补库进度

2023年10月28日农产品-纸浆需求阶段性走弱，关注国内外补库进度观点概述：近2周纸浆偏弱震荡，较前期高点有所回调。供应端，9月国内纸浆进口量仍较大，欧美库存逐步转移至国内，同时阔叶木片进口量恢复明显，预计对阔叶浆的紧张局面有所缓解；需求端，节后阶段性补库结束，直接需求有所消退，针阔叶浆现货价格走弱；总体来看，国内需求端仍有保障，预计旺季会持续至春节，国内仍有补库需求，海外需求也季节性好转，同时海外年底有可能进入新一轮补库，中外需求端共振是更大的驱动，预计中期维持偏强震荡，考虑逢低参与，多配为主，关注宏观变化和海外浆厂情况。供给：PE位于加拿大的Crofton工厂恢复了纸浆业务，由于市场状况严峻而关闭了三个月，预计将在10月底重启，前期减产预计对针叶浆造成13.5万吨的损失。需求：国内需求阶段性转弱，关注海外新一轮补库；9月美国文化用纸出货量同比下降21%，累计同比下降33%。利润：11月银星报价780美元/吨，较上轮上涨50美元/吨，1月合约大幅贴水；下游造纸利润小幅好转。库存：8月针叶浆上游浆厂库存继续去化，阔叶浆厂库存天数小幅增加，欧洲港口库存环比小幅增加；本周国内纸浆显性库存环比有所下滑，同比略高于去年。策略建议：等待回调企稳，逢低买入风险提示：纸浆、成品纸进口数量大幅减少，疫情再度发酵。农产品组：张磊 Z0019369

混沌天成期货2023-10-28

上海期货交易所10月27日指定交割仓库纸浆(厂库)仓单周报

纸浆(厂库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货江苏金翌贸易 0 10000 0 10000 0 0 山东国贸纸业 0 900 0 900 0 0 山东建发浆纸集团 0 10000 0 10000 0 0 山东永安资本 0 1740 0 1740 0 0 山东景诚实业 0 0 0 0 0 0 山东合计 0 12640 0 12640 0 0 总计 0 22640 0 22640 0 0 江苏金翌贸易 0 10000 0 10000 0 0 山东国贸纸业 0 900 0 900 0 0 山东建发浆纸集团 0 10000 0 10000 0 0 山东永安资本 0 1740 0 1740 0 0 山东景诚实业 0 0 0 0 0 0 山东合计 0 12640 0 12640 0 0 总计 0 22640 0 22640 0 0

Elaine2023-10-27

上海期货交易所10月27日指定交割仓库纸浆(仓库)仓单周报

纸浆(仓库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海中储吴淞 1695 1695 1695 1695 0 0 上海中储临港 4941 3550 4930 3550 -11 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 9782 7551 9782 7551 0 0 上海合计 16418 12796 16407 12796 -11 0 江苏常熟威特隆 10632 10632 9869 9869 -763 -763 浙江建发仓储平湖 19679 19679 19480 19480 -199 -199 山东奥润特 22508 18181 23978 19168 1470 987 山东山港青岛国际物流 127404 125105 128404 126105 1000 1000 山东中远海运黄岛 28740 27778 28740 27778 0 0 山东外运华中胶州 130387 120817 138706 124343 8319 3526 山东青岛宏桥 27746 25702 27637 26606 -109 904 山东青岛青银 15163 13708 15163 13708 0 0 山东建发仓储黄岛 47237 46746 47237 46340 0 -406 山东象屿速传青岛 20501 20501 20343 20343 -158 -158 山东合计 419686 398538 430208 404391 10522 5853 天津中储陆通 43662 33436 43662 33436 0 0 总计 510077 475081 519626 479972 9549 4891 上海中储吴淞 1695 1695 1695 1695 0 0 上海中储临港 4941 3550 4930 3550 -11 0 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海象屿速传上海 9782 7551 9782 7551 0 0 上海合计 16418 12796 16407 12796 -11 0 江苏常熟威特隆 10632 10632 9869 9869 -763 -763 浙江建发仓储平湖 19679 19679 19480 19480 -199 -199 山东奥润特 22508 18181 23978 19168 1470 987 山东山港青岛国际物流 127404 125105 128404 126105 1000 1000 山东中远海运黄岛 28740 27778 28740 27778 0 0 山东外运华中胶州 130387 120817 138706 124343 8319 3526 山东青岛宏桥 27746 25702 27637 26606 -109 904 山东青岛青银 15163 13708 15163 13708 0 0 山东建发仓储黄岛 47237 46746 47237 46340 0 -406 山东象屿速传青岛 20501 20501 20343 20343 -158 -158 山东合计 419686 398538 430208 404391 10522 5853 天津中储陆通 43662 33436 43662 33436 0 0 总计 510077 475081 519626 479972 9549 4891

Elaine2023-10-27

上海期货交易所10月27日指定交割仓库纸浆厂库仓单日报

纸浆厂库单位：吨地区仓库期货增减江苏金翌贸易 10000 0 山东国贸纸业 900 0 山东建发浆纸集团 10000 0 山东永安资本 1740 0 山东景诚实业 0 0 山东合计 12640 0 总计 22640 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-10-27

上海期货交易所10月27日指定交割仓库纸浆仓库仓单日报

纸浆仓库单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 1695 0 上海中储临港 3550 0 上海上海远盛 0 0 上海象屿速传上海 7551 0 上海合计 12796 0 江苏常熟威特隆 9869 -121 浙江建发仓储平湖 19480 -159 山东奥润特 19168 0 山东山港青岛国际物流 126105 0 山东中远海运黄岛 27778 0 山东外运华中胶州 124343 1352 山东青岛宏桥 26606 0 山东青岛青银 13708 0 山东建发仓储黄岛 46340 0 山东象屿速传青岛 20343 0 山东合计 404391 1352 天津中储陆通 33436 0 总计 479972 1072 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-10-27

【农产品早评】红枣：销区好货偏硬，关注产区收购情况

10月27日品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、油脂油料、棉花、白糖生猪生猪：供应上，由于生育仔猪巨幅亏损，产能淘汰力度加大；由于北方疫情有所加剧，产生了肥猪和母猪的抛售；周六周末现货大跌后周一有所企稳，市场预期当前的走势会像2021年9-10月份，所以盘面低开后高走。但其实近月有很强的不确定性，总体上终端需求一般，二育积极性一般，1月合约的时间价值也在流失，如果11月现货没法大涨，1月合约将失去交易价值。从确定性的角度出发，2409最具有确定性，17000确实具有做多价值。豆粕豆粕：美豆收获过半，没有早霜风险，美豆压榨上正常，因为还有压榨利润；出口端一般，但也没有太差。南美方面，南部产区多雨但北部东部少雨高温，不利于作物种植与萌芽，下一周巴西仍然高温少雨，但下下周预报有降雨，或许能缓解旱情。国内方面，养殖端正在去产能，终端需求一般，但中粮仍在挺基差回购基差，所以盘面不太好做。苹果苹果：山东产区苹果入库时间有推迟表现，主要受苹果上色缓慢影响；陕西洛川产区好货订货基本结束，剩余货源客商订购积极性不高，部分果农陆续入库；槎龙批发市场早间到车33车左右，下桥批发市场早间到车25车左右，江门批发市场早间到车19车左右，中转库仍有较为严重的积压；霜降后一般质量货源收购价格回落，果农预期较高，有大量入库的预期，偏空看待，关注入库进度和交割情况。红枣红枣：目前新疆产区收购价格差异较大，枣商挑选干度好的枣园签订，其中阿克苏主流在6.50-7.00元/公斤，阿拉尔地区7.10-8.00元/公斤；河北崔尔庄市场旧季好货资源紧张，价格小幅上涨0.10-0.20元/公斤，新加工枣质量一般，出货承压；新郑市场暂稳运行，客商随购随销，观望新季情况；广东市场到货3车，好货价格偏强小幅上涨0.20元/公斤，市场购销氛围活跃；目前各调研团队和客商陆续到达新疆，处于产量的验证期，仍考虑逢低参与为主，关注收购价格的变动以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差600元/吨，市场交投积极性一般，业者普遍随行就市；本周纸浆显性库存环比下降，四大白纸产量环比小幅增加，四大白纸库存和表需小幅下降；节后国内下游补库阶段性结束，需求有所减弱，考虑回调后逢低参与为主，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖新糖上市导致陈糖销售加速、糖价承压，现货价缓慢下调，逐渐向期货价靠拢。印度减产发酵前盘面价格6650-6700，为较强支撑位，短期应为震荡走势，推荐在靠近6700位置做短线多单。后续关注国内新糖报价和国际原油价格。棉花棉花供应端：USDA10月对于2023/24年度全球产量上调4.6万吨至2451.7万吨，其中巴西调增产量16.5万吨，至317万吨，美国继续下调产量预估值6.8万吨.美棉开始收获，截至2022年10月19日当周，美陆地棉合计检验量42.41 万吨，检验进度达到了15.61%，同比增长10.6%，占年美棉产量预估值的15.2%（2022/23年度美棉产量预估值为279 万吨）；皮马棉检验量暂未更新。周度可交割比例在79.3%，季度可交割比例在80.2%，同比高0.6个百分点。美棉收割较为顺利。需求端：10月usda对23/24年度全球棉花预期为2521万吨，环比调减1.9万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月19日当周，美国2023/24年度陆地棉净签约42207吨（含签约42570吨，取消前期签约363吨），较前一周增加161%，较近四周平均增加82%。装运陆地棉22226吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少25%，收花价持稳在7.3-7.5元之间，交售博弈还在继续。现货市场价格小幅上涨，但购销依旧清淡。基差依旧位于 1000元左右的高位。抛储成交价下跌10元至16662元左右，而且成交大幅下滑至15.32%，随着进口窗口关闭和已经抛储80万吨，预计月底关闭抛储。美棉因出口回暖和宏观消费数据较好反弹2%，预计郑棉也会得到支撑。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，7月数据显示美国用于生产生柴的豆油为57.74万吨，生柴生产消费菜油为13.43万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，美国经济数据显示美国经济依然强劲，海外宏观偏多但存在明显风险因素。国内终端消费数据显示尚佳，万亿发债通过对市场释放明显利好信号，国内宏观看多。策略：宏观方面目前扰动加剧，整体来看国内将主导一轮反弹行情。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-27

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