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上海金属网早评8.16

布今年第二次降息，以提振信贷需求，支持经济增长。国内行情继续随势表现震荡，在总体消费面未见大幅改善的情况下，需求迟滞，不少市场参与者维持偏谨慎的思路。镍由于头号金属消费过的数据疲软引发抛售，拖累隔夜金属市场全线收跌。此前因担心美国等主要经济体激进加息引发经济衰退，令金属需求受到影响；上周五数据显示，7月份头号金属消费国中国的信贷数据显著回调，新增银行贷款的降幅超过预期，这对金属需求来说是不好的信号；而周一中国发布更多数据，进一步印证了经济放缓超出预期。最后LME三个月期镍隔夜下滑4.4%或1100美元，收报每吨22030美元。国内期市，夜盘沪镍弱势震荡，最终在40日均线处暂得支撑。最后盘中跌幅为2.88%或5100元，收报每吨171800元。数据面继续偏空，对价格走势进一步形成打压，短线市场谨慎情绪有所回升。目前来看镍价仍将处于震荡阶段，此前基于技术指标的买盘是否延续，有待继续观察，而短线需求增长依旧相对滞后，现货库存变化仍需密切关注。

Elaine2022-08-16

Mysteel：7月经济走弱，短期内钢铁需求的底部或已出现

F的缩量操作，这并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。反而是在当前宏观预期较弱，对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。此外，从信贷脉冲与钢材需求的关系来看，前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后，自去年10月开始反弹，除去疫情因素，信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。

我的钢铁网2022-08-15

Mysteel：MLF超预期调降，宏观利好终释放

LF缩量操作，这并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。预计未来资金面边际收敛但不收紧是趋势。反而是在当前宏观预期较弱，对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。 MLF利率超预期调降，刺激经济预期。已公布的7月经济金融数据表明，经济恢复速度放缓，特别是信贷需求疲弱的问题再次凸显。央行分别下调OMO利率和MLF利率10BP，能够刺激信贷需求，促进中长期信贷增长。此时下调政策利率可能存在以下几个方面的考虑：其一，经济预期再次弱化，降息能够增强实体经济的信心。其二，相比于6-7月，美联储加息预期弱化，外部掣肘降息的压力在一定程度上减轻。其三，在经济下行压力增大时，部分企业特别是中小企业因为道德选择问题，银行惜贷存在因融资成本较高而减少信贷需求，出现信贷需求疲软的现象，融资成本压力是导致企业贷款萎缩的主要原因。其四，居民中长期贷款数据环比6月大幅减少反映居民购房预期不升反降。本次降息能够刺激居民购房预期。需观察下周一（22日）的5年期LPR变动情况，是否跟随政策利率下降。

我的钢铁网2022-08-15

日本二季度GDP同比增长2.2%，恢复至疫情前水平

占日本经济产出一半以上的消费支出引领了经济增长，企业支出也是如此。不过，增幅比几个月前的预期更为有限，表明消费者被压抑的需求一直较为温和。这一报告出炉之际，国内外的下行风险正在增加。日本的新冠肺炎确诊病例持续刷新记录，本月日均确诊病例超过20万例。到目前为止，日本政府一直保持经济活动尽可能正常，没有重新采取限制措施。但高频数据显示，人们的流动性正在下降。日本的通胀仍然相对温和，但随着物价涨幅超过工资涨幅，消费可能会降温。考虑到通胀因素，截至6月份，日本的实际工资已经连续三个月下降。来源：新浪财经

Elaine2022-08-15

Mysteel：7月金融数据走弱的预期兑现，可能意味着短期内利空出尽

LF缩量操作，这并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。反而是在当前宏观预期较弱，对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。自去年10月开始反弹，除去疫情因素，信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。从水泥、沥青等微观指标来看，基建投资终端对商品的需求在显著增加。但房地产行业整体低迷仍在压制地产用钢需求的恢复，因此我们对旺季需求反弹的高度仍相对谨慎。正文： 7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点；狭义货币(M1)余额66.18万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点；流通中货币(M0)余额9.65万亿元，同比增长13.9%。当月净投放现金498亿元。 2022年7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元。财政存款在7月可能加速投放，这是 M2同比增速小幅抬升的原因。M2-M1剪刀差缩窄。M2和M1的同比增速均上升，且M1增速为2021年4月以来新高。细究原因，并非经济活化度增加。 7月份人民币存款增加447亿元，同比多增1.18万亿元。其中，住户存款减少3380亿元，非金融企业存款减少1.04万亿元，财政性存款增加4863亿元，非银行业金融机构存款增加8045亿元。实体经济信贷疲弱的特征再次凸显，经济恢复速度放缓。企业短、中长期贷款同环比均少增不少，短期贷款更是负增长，中长期贷款仅为6月的1/4左右。从银行体系流动性依然充裕来看，应该是贷款需求显著降低原因。7月下旬票据利率有所回落也能有所反映，银行有信贷任务，但企业借贷需求疲弱，票据供给减少，这些导致票据价格上升，票据利率降低。值得注意的是，近半年来每逢月末均有票据利率降低的现象，说明企业信贷需求弱与银行信贷任务未完成之间的矛盾一直存在。房地产行业景气低迷的问题仍将存在。居民中长期贷款同环比均大幅少增，7月只是6月的约1/3，这还是房地产销售低迷的问题。7月百强地产销售同比增速为-40%，较6月跌幅有所扩大。疫后购房需求在6月集中释放，7月商品房销售再度回落；同时，7月在房地产风险继续发酵的背景下，部分二、三线城市商品房去化率显著下降。基建投资对商品需求的贡献会逐渐明显。6月企业中长期贷款同环比大增73.3%/161%，一定上也是体现了较为强劲的基建增长势能。但受疫情、传导时滞等因素影响，上半年施工明显不及预期。虽然7月企业中长期贷款明显减少，但随着地方政府专项债券资金落地，预计在下半年，前期投入将得到有效落实，并转为实物工作量，基建相关的需求仍有环比提升空间。 7月新增社融显著降低符合预期，是近一个时期的洼地。今年以来社融的数据波动过大，更多反映了政策的推动。二季度末央行公布的信贷需求指数进一步走弱，市场对社融数据强势的可持续性就存在疑问。7月政府债券融资仅有6月的1/4，专项债发行额锐减。所以市场存在6月信贷投放存在一定透支，对7月构成阶段性挤压的观点。从二季度央行货币政策执行表述来看，预计后续资金面边际收敛但不收紧。近几月流动性持续泛滥，市场对资金面的担忧提升，但本次报告央行未对资金面和杠杆表现过多关注，报告未提及宏观杠杆，或侧面说明防风险的重要性在下降。对近期逆回购缩量问题，报告解释为被动收缩。下半年通胀主要面临三方面压力，包括未来消费复苏回暖、新一轮“猪周期”回升、以及能源和原材料带来的输入性通胀。货币政策进一步宽松的空间受到CPI同比3%以下的目标制约。货币政策方面维持中性偏松的总基调，强调“不搞大水漫灌”的基础上，新增了“不超发货币”的表述。降息降准等总量政策的必要性下降。我们提示，只是考虑到资金使用效率，央行适当回收流动性是合理的，即使本月16日可能出现的MLF缩量操作，这并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。反而是在当前宏观预期较弱，对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。此外，从信贷脉冲与钢材需求的关系来看，前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后，自去年10月开始反弹，除去疫情因素，信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。从目前需求侧的情况来看，淡季虽未反季节性走强，但也未更加恶化。从水泥、沥青等微观指标来看，基建投资终端对商品的需求在显著增加。但房地产行业整体低迷仍在压制地产用钢需求的恢复，因此我们对旺季需求反弹的高度仍相对谨慎。

我的钢铁网2022-08-15

10年期国债活跃券收益率下行0.4bp至2.731%

的总量和结构双重功能，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。美国7月未季调CPI同比升8.5%，低于市场预期和前值，通胀超预期减速缓解美联储继续激进加息压力。经济数据低于预期和资金面宽松利多在期债价格上已经有所体现，随着疫情逐步得到控制，避险情绪缓和，期债价格存在一定的调整压力，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-12

央行二季度货币政策执行报告释放新信号

信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。报告明确，要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现最好结果。展望未来，信贷增长将与我国经济从高速增长转向高质量发展进程相适应，更加重视总量稳、结构优。

Elaine2022-08-11

10年期国债活跃券收益率下行0.3bp至2.735%

的总量和结构双重功能，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。美国7月非农就业人口增加52.8万，好于市场预期，美联储9月加息75个基点的预期大幅提振，美债收益率上行。经济数据低于预期和资金面宽松利多在期债价格上已经有所体现，随着疫情逐步得到控制，避险情绪缓和，期债价格存在一定的调整压力，操作上建议暂时观望或轻仓试空。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-11

上海证监局、郑商所联合举办"上海上市公司风险管理培训班"

公司是实体经济的"基本盘"，是推动我国经济增长的"动力源"。发挥期货市场功能作用，服务上市公司高质量发展，既符合国家大政方针政策导向，也是企业稳健经营的现实需求。国泰君安证券首席经济学家何海峰表示，当前大宗商品持续高位，而随着联储加息和全球经济走弱，大宗商品的表现不管是保持持续强势的独立，还是跟随宏观走势出现调整，都将会是企业进行套期保值来对冲价格大幅波动的较好机会。 "期货与现货相结合是较为稳健的经营模式。将期货市场功能与现货企业生产经营全过程结合，企业由被动承受风险转变为主动选择工具并管理风险，通过期货工具锁定成本和利润，保障企业稳健经营。" 东北财经大学教授、金融学博导李强表示，上市公司可参考期货价格信号制订或调整经营计划，运用期货市场锁定原材料采购成本和制成品销售价格，通过套期保值手段规避库存商品价格下跌风险，运用期货及金融衍生工具规避外汇与利率波动风险。申银万国智富投资有限公司是申银万国期货公司的全资控股子公司，主要业务包括仓单服务、基差贸易、合作套保、场外期权、做市业务等。该公司总经理何小明表示，上市公司直接从事期货期权等金融衍生品业务，需要进行信息披露。衍生品直接投资造成的损益可能会造成股价的异常波动，但含权贸易不涉及金融衍生品直接投资，便于上市公司进行市值管理。套期会计助上市公司更好管理风险，实现合规经营同济大学法学院副教授刘春彦在会上表示，《期货和衍生品法》在总结我国实践经验和借鉴国际有益做法的基础上，全面系统规定了期货和衍生品市场各项基础制度，填补了期货和衍生品市场法律体系的空白,为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了坚强的法治保障，具有非常重要而又深远的意义。 "上市企业运用期货市场应注意几方面问题"，李强说，比如要了解开展期货及衍生品业务的政策性要求和相关规定，特别是要了解会计准则对期货交易财务处理的具体要求；要严格风险管理与内控，坚守套期保值原则，严禁投机操作，并做好相关业务信息披露。安永华明会计师事务所合伙人田雪彦表示，企业套期保值原则上应当保证现货与衍生品在种类、规模及时间上相匹配，并制定切实可行的应急处理预案，从而能及时应对交易过程中可能发生的重大突发事件。评判套期保值的效果不能只看衍生品业务，而是应该期现结合进行核算。"对于上市企业来说，信息披露至关重要，做好套期会计能帮助企业更好进行风险管理，实现合规经营，助力企业长期稳定发展。" 郑商所副总经理王晓明表示，郑商所高度重视助力上海地区上市公司稳健经营，已上市的PTA、甲醇、棉花等多个品种与华东地区经济发展、产业优势密切相关，并在华东地区设有152家期货交割库，为上海上市公司参与期货市场创造了便利条件。此外，2021年至今，郑商所联合上海期货公会、上海地区期货经营机构等，开展了产业企业服务活动、大宗商品风险管理圆桌论坛、保供稳价主题活动等各类市场活动，累计达300多场，引导产业企业用好期货工具，增强抵御风险的能力。下一步，郑商所将持续拓展服务市场的广度和深度，努力为包括上海上市公司在内的广大产业企业，提供更加优质的服务，为上市公司稳健经营保驾护航，为实体经济发展贡献更多期货力量。

Elaine2022-08-09

发挥期市功能服务上市公司高质量发展

公司是实体经济的“基本盘”，是推动我国经济增长的“动力源”。发挥期货市场功能作用，服务上市公司高质量发展，既符合国家大政方针政策导向，也是企业稳健经营的现实需求。国泰君安证券首席经济学家何海峰表示，当前大宗商品价格持续高位，而随着美联储加息和全球经济走弱，大宗商品的表现不管是保持强势，还是跟随宏观走势出现调整，都将是企业进行套期保值对冲价格大幅波动的较好机会。 “期货与现货相结合是较为稳健的经营模式。将期货市场功能与现货企业生产经营全过程结合，企业由被动承受风险转变为主动选择工具并管理风险，通过期货工具锁定成本和利润，保障企业稳健经营。”东北财经大学教授、金融学博导李强表示，上市公司可参考期货价格信号制订或调整经营计划，运用期货市场锁定原材料采购成本和制成品销售价格，通过套期保值手段规避库存商品价格下跌风险，运用期货及金融衍生工具规避外汇与利率波动风险。申银万国智富投资有限公司是申银万国期货公司的全资控股子公司，主要业务包括仓单服务、基差贸易、合作套保、场外期权、做市业务等。该公司总经理何小明表示，上市公司直接从事期货期权等金融衍生品业务，需要进行信息披露。衍生品直接投资造成的损益可能会造成股价的异常波动，但含权贸易不涉及金融衍生品直接投资，便于上市公司进行市值管理。套期会计助上市公司更好管理风险同济大学法学院副教授刘春彦在会上表示，期货和衍生品法在总结我国实践经验和借鉴国际有益做法的基础上，全面系统规定了期货和衍生品市场各项基础制度，填补了期货和衍生品市场法律体系的空白，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了坚强的法治保障，具有非常重要而又深远的意义。 “上市企业运用期货市场应注意几方面问题。”李强说，比如要了解开展期货及衍生品业务的政策性要求和相关规定，特别是要了解会计准则对期货交易财务处理的具体要求；要严格风险管理与内控，坚守套期保值原则，严禁投机操作，并做好相关业务信息披露。安永华明会计师事务所合伙人田雪彦表示，企业套期保值原则上应当保证现货与衍生品在种类、规模及时间上相匹配，并制定切实可行的应急处理预案，从而能及时应对交易过程中可能发生的重大突发事件。评判套期保值的效果不能只看衍生品业务，而是应该期现结合进行核算。“对于上市企业来说，信息披露至关重要，做好套期会计能帮助企业更好进行风险管理，实现合规经营，助力企业长期稳定发展。” 郑商所副总经理王晓明表示，郑商所高度重视助力上海地区上市公司稳健经营，已上市的PTA、甲醇、棉花等多个品种与华东地区经济发展、产业优势密切相关，并在华东地区设有152家期货交割库，为上海上市公司参与期货市场创造了便利条件。此外，2021年至今，郑商所联合上海期货公会、上海地区期货经营机构等，开展了产业企业服务活动、大宗商品风险管理圆桌论坛、保供稳价主题活动等各类市场活动，累计300多场，引导产业企业用好期货工具，增强抵御风险的能力。下一步，郑商所将持续拓展服务市场的广度和深度，努力为包括上海上市公司在内的广大产业企业提供更加优质的服务，为上市公司稳健经营保驾护航，为实体经济发展贡献更多期货力量。来源：期货日报

Elaine2022-08-09

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