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适时兑现浮盈为佳

港楼市成交和价格有回暖迹象，叠加一季度经济数据大概率表现不错，短期内宏观预期可能出现改善。虽然从当前的数据来看，尚不能确定需求端已出现实质性好转，但情绪层面的刺激和风险偏好修复的可能不容忽视。对风险资产来说，近期市场风险偏好已出现改善。上周五创业板指数向上突破并创近5年新高，有望开启一轮新趋势。中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，提到适时上市创业板股指期货，可能进一步提振权益市场表现，从而给债市带来压力。第三，资金利率不会一直处于极低位置，时间是多头的“敌人”。一季度以来，流动性持续充裕已经引发市场关注，也成为债市配置行情的主要支撑，主要表现为DR001价格中枢持续走低，目前已接近1.2%。在没有降息预期的情况下，DR001进一步下行的概率不大。此前央行公开市场操作规模收缩引发市场担忧，央行主管媒体《金融时报》发文稳预期，但同时表示不会让资金利率偏离政策利率太多。由此可见，1.2%是比较关键的位置。此外，当前资金价格处于极低水平，一定程度上与信贷需求有关，而PPI转正有利于企业盈利预期改善，从而推动融资需求出现改善，流动性状态也会出现变化。第四，中东地缘冲突导致国际油价处于高位对债市的影响也值得关注。目前长端债市面临的通胀压力难以衡量，市场也没有充分计价，这是长端债市面临的较大潜在不确定性。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:55

铝产业链期货报告——美伊谈判破裂，地缘政治不确定性仍在

中衍期货04-13 16:35

黄金短期震荡偏强运行

多空博弈加剧。美国经济韧性犹存美国经济数据的表现，直接决定美联储货币政策路径，进而影响黄金价格的中期走势。从近期公布的数据来看，美国经济呈现出“韧性较强、通胀黏性仍在”的特征。这种格局决定了美联储短期内难以改变高利率的政策基调。就业市场方面，3月美国非农就业人数新增17.8万人，远超市场预期的6.5万人，失业率小幅下降至4.3%（前值4.4%），显示出美国就业市场的韧性依然强劲。但3月时薪环比增速为0.2%，低于预期的0.3%。这在一定程度上缓解了市场对薪资与通胀螺旋上升的担忧，也意味着就业市场的强劲并未完全转化为通胀压力。通胀方面，2月核心PCE同比增长3.06%，整体PCE同比增长2.83%。虽然两者较去年高点有所回落，但仍高于美联储2%的通胀目标。通胀黏性特征明显。进入3月，受中东冲突推升油价的影响，美国通胀预期升温，但核心通胀压力整体可控，并未出现大幅反弹的迹象。图为原油价格同比与美国CPI同比走势高利率环境将延续美联储3月FOMC会议释放的信号依然偏鹰派。点阵图显示，2026年美联储仅计划降息1次（25个基点），2027年再降息1次，没有官员支持2026年加息。同时，会议声明上调了2026年核心PCE预期至2.7%，强调“通胀仍处于高企水平，需要维持限制性货币政策立场”，明确维持3.50%~3.75%的利率区间不变。高利率环境将持续增加黄金的持有成本，在实际利率维持高位的情况下，黄金吸引力会受到一定削弱。这也是短期限制黄金快速上涨的核心因素。此外，美国经济展现韧性的同时，滞胀风险也在逐步累积。在美国高通胀叠加经济增速放缓的背景下，抗通胀和避险属性为金价提供了重要支撑。4月10日公布的美国3月CPI数据将成为关键看点。如果核心CPI超预期上涨，可能进一步强化美联储的“鹰派”立场，推动实际利率上行，对黄金形成压制。如果核心CPI低于预期，市场降息预期可能小幅升温，进而利好黄金价格反弹。美元指数震荡回落 4月8日，美伊停火消息公布后，市场避险情绪降温，美元指数大幅回落至年初以来的最低水平。短期地缘局势不确定性仍较高，美元指数持续下行空间或有限。从长期来看，美元的强势难以持续。全球去美元化趋势的深化、各国央行持续减持美元资产、美国财政赤字高企等因素，都在逐步削弱美元的长期信用。尤其是全球央行持续增持黄金、减持美元储备的行为，进一步凸显了黄金作为“终极安全资产”的地位，也为黄金的中长期上涨提供了重要支撑。总结综合当前地缘政治局势、美国经济数据、美元指数以及央行购金等因素，短期黄金或震荡偏强运行。长期来看，黄金价格中枢将持续上移。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网04-10 08:50

分析人士：反复震荡期以防御为主

资本市场形成较大影响。国内方面，3月经济数据即将公布，投资者也在关注经济数据的改善程度以及上市公司一季报和年报表现。杨德龙认为，A股通过持续调整已逐步释放恐慌情绪，“慢牛”“长牛”背后的深刻逻辑并未因地缘冲突而改变，待地缘冲突告一段落，市场将找回自己的运行节奏。在当前防御为主的环境下，安全资产的选择和成长赛道的配置价值成为投资者关注的重点。贾婷婷认为，现金流稳定、波动性较小的银行、公用事业等高股息低估值板块，以及业绩确定性较强的标的，相对更为安全。对于AI、半导体、新质生产力等成长赛道，她认为，当前估值偏高，短期内资金获利兑现意愿偏强。从多个指数价比规律来看，成长赛道的性价比有所回落，预计短期仍以震荡整理为主。而中长期来看，景气度上行、国产替代推进及政策持续支持的核心逻辑未变，成长赛道仍具备配置价值。杨德龙也认为，结构分化是今年行情的主要特征。一方面，科技创新板块在调整之后有望继续领涨，因为它代表了经济转型的方向，也是“十五五”重点支持的领域。另一方面，部分追求稳定回报的投资者会更多关注高股息板块，以及资源股、能源股等——它们不受AI替代影响，也与AI时代的基础设施相关。科技可以视为AI赋能的产业，在AI时代，投资要围绕AI这条主线展开。东证衍生品研究院最新研报给出的答案显示：二季度A股将经历V形走势，前期因地缘冲突承压，运行重心下移，后期在形势可控、海峡恢复通航后，修复跌幅，上证综指有望冲击前高4200点。中期来看，以AI为代表的科技产业受到技术突破、应用推广、政策投入三方面支撑，仍是A股“牛市”主线，政策加码将助力科技产业构建商业闭环，建议逢低做多科技含量更高的IM。对普通投资者而言，4月要如何进行资产配置？贾婷婷建议，应审慎操作，适当提高高股息、业绩稳健的防御板块的投资比例，待地缘冲突明显缓解、业绩支撑得到验证、后续政策明确等积极信号出现后，再逐步增加成长板块的配置比例。杨德龙则强调，信心和耐心至关重要。在当前市场反复震荡时，多看少动，保持适中仓位，静待调整完成；市场回调过程中，可逢低布局，通过仓位管理应对波动，而非盲目追涨杀跌。来源：期货日报网

期货日报网04-08 09:00

海外局势不确定性高企债市交易情绪保持谨慎

撑下地产销售也出现“小阳春”。1—2月经济数据普遍强于预期，出口、通胀、金融数据均表现较好。今年春节偏晚可能压低3月经济同比读数，但与去年四季度相比，今年一季度国内经济有比较明显的改善，价格的回升也支撑名义增长修复。短期“量”“价”都处于向上修复格局，重点可能仍在于价格读数的持续抬升，以及财政资金前置发力等的拉动。同时，受季节性因素支撑，PMI阶段性修复。3月制造业PMI超预期重回扩张区间，大幅反弹1.4个百分点，至50.4%。其中，新订单指数回升速度快于生产指数，供需结构有所好转，新出口订单指数明显上行，显示外需改善为核心驱动力。“新订单-产成品库存”反映的经济动能指数上行2.1个百分点。不过，需要注意的是，季节性读数推升效应仍需观察，同时输入性通胀也可能给实际经济增长带来隐忧。在中东地缘局势带来的国际油价和相关产品价格上涨背景下，出厂价和主要原材料购进价格均大幅上涨，或拉动PPI同比增速提前转正，但油价持续高位带来的“滞”的压力，及其对中下游利润的挤压和外需的影响仍需要关注。从政策角度看，在“稳中求进、提质增效”的定调下，国内政策重心从重“量”转向重“质”，债市短期压力相对可控。今年重磅会议的政策基调基本符合市场预期，并未出台超预期增量政策，而是强调发挥存量政策和增量政策的集成效应，经济高质量发展的诉求进一步抬升。经济增长预期目标调整为区间，同2035年远景目标总体衔接，与我国经济长期增长潜力基本吻合，也为“调结构、防风险、促改革”留出空间，为后期更好发展打牢基础。政策转向以扩大内需为核心、兼顾短期稳增长与长期调结构的常态化协同治理。图为资金面维持宽松格局（单位：%）资金面平衡偏宽松仍是债市的主要支撑。4月初资金面愈发宽松，各期限资金利率均不同程度下行。需要注意的是，央行在跨季后公开市场操作降至地量，续作规模分别为5亿元、5亿元和10亿元，上周累计净回笼1702亿元。不过央行操作“全额满足了一级交易商需求”，且银行间市场资金面更加宽松，DR001下行至1.23%附近，创阶段性新低，显示央行是在资金面非常宽松态势下顺势回笼，央行地量操作不改变资金面持续宽松格局。总体看，当前通胀走势和经济基本面稳步修复仍是债市的利空因素，在PPI环比涨幅较大或同比转正时点，国债收益率通常面临阶段性上行压力。不过在经济高质量发展要求下，政策部署未超预期，且市场对PPI转正已有预期，叠加输入性通胀也会带来“滞”的风险，利率进一步上行的压力整体可控。债市利空阶段性出尽叠加资金面持续宽松有望支撑债市情绪修复，不过当前海外宏观环境仍有较大变数，4月中东地缘冲突持续的概率仍然较高，在美伊真正谈判之前，冲突仍有升级的风险，因此，交易者仍需保持谨慎。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网04-07 08:55

股指下跌空间有限

国家统计局最新公布的1—2月经济数据显示，生产端强劲（工业增加值同比增长6.3%）但需求端仍偏弱（社会消费品零售总额同比增长2.5%），出口数据超预期成为亮点。3月中国制造业PMI为50.4%，非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI产出指数为50.5%。春节假期后企业复工复产、全球制造业回暖推动需求改善，中东地缘冲突使能源成本上行，多因素推动3月制造业PMI和非制造业PMI环比上行。 A股上市公司2025年年报预告显示业绩同比改善但环比回落，预喜率为37.1%。行业分化显著，其中非银金融、有色金属行业业绩亮眼，而地产产业链（预喜率低于25%）持续承压。新质生产力领域内部分化，高端制造业景气度较高但利润增速放缓。第一，高端制造业强者恒强，但利润增速放缓。以电机、电力设备为代表的新质生产力核心环节景气度最高，但多数细分领域在下半年出现了利润增长减速现象。电机行业业绩预喜率达到85.7%，且环比和同比均实现大幅增长，这表明在机器人、工业母机以及高效节能电机替换的大背景下，该细分领域业绩有所兑现；电力、汽车零部件行业预喜率在57%以上；电力行业利润环比、同比均微增，主要受益于电网投资提速和能源基建的刚性需求；汽车零部件利润同比保持增长，但环比微降，反映整车“价格战”的影响已开始向上游传导，挤压部分行业利润空间。第二，算力板块表现坚挺，消费电子与信创（信息技术应用创新）遇冷。AI算力（如部分元器件）仍有支撑，但消费电子复苏力度不及预期，信创和半导体设备面临较大的库存或订单压力。其中，元件行业预喜率为62.5%，同比大增，但环比下滑，暗示消费电子的元器件需求可能未能延续；半导体行业预喜率为48.3%，同比下滑，环比领跌其他行业；通信设备预喜率为37.8%，环比微降；计算机应用和设备预喜率仅27%左右。第三，国防军工行业业绩分化显著。地面兵装行业业绩预喜率为44.4%，环比、同比均大幅增长；航空装备行业业绩预喜率为34.8%，环比改善明显，但同比增幅相对较小，或受益于国产大飞机产业链的拉动；航天装备行业业绩预喜率仅16.7%，可能卫星互联网等商业航天赛道目前仍处于高投入、低产出的基建期，利润释放尚需时日。表为高端制造业和AI相关科技产业业绩预告情况统计（根据申万二级行业指数分类） 2026年开年政策组合拳精准发力，财政与央行工具协同，旨在降低实体融资成本。不过1月中旬融资保证金比例从80%上调至100%，为过热市场降温，杠杆资金推动力减弱，市场情绪趋于理性。政策强度符合预期，强调“长钱长投”机制。流动性环境宽松，DR007中枢维持在低位，低利率环境提升股市吸引力，并对成长股估值形成支撑。表为政府工作报告量化目标对比 2月末以来，中东地缘局势不断变化，霍尔木兹海峡航道受阻引发原油、天然气等能源价格飙升。中东地缘政治局势给国内权益市场带来两方面影响：第一，流动性方面，原油供给受到冲击，推动原油等上游能源价格大幅上行，加剧了全球通胀压力，进而掣肘海外主要央行降息空间，全球流动性面临收紧风险。在此背景下，对流动性和情绪变化更为敏感的中小盘股价受到明显压制。根据摩根士丹利的预测，原油价格每上涨10%，将令美国CPI在接下来的3个月内上行35个基点。2026年2月美国CPI为2.4%，若国际原油价格居高不下，美国通胀风险将大幅上升。美联储3月议息会议决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%~3.75%不变。点阵图依然维持今年和明年各降息1次的预测，与2025年12月的利率中枢一致。不过，美联储决议中新增了“中东局势发展对美国经济的影响尚不确定”的表述，显示出美联储对原油价格上涨可能引发通胀反复的警惕。第二，从经济和企业盈利的角度看，能源价格走高，一定程度上挤压了国内中下游高端制造业的利润空间。同时，如果中东地缘冲突导致全球经济衰退，中国的外需可能会受到较大影响，进而对我国的出口乃至经济发展带来拖累。相关数据显示，2025年净出口对我国GDP的拉动为1.5个百分点。 ?随着股指估值修复至中性偏高水平，由流动性和市场风险偏好驱动的快速上涨阶段可能暂告一段落。不过，宏观政策发力、通胀边际回暖有望改善企业盈利预期，资本市场政策的引导或将陆续为A股带来增量资金，同时中央汇金发挥“类平准基金”功能，也将对市场形成有力支撑，股指下行空间有限。展望后市，股指市场中枢有望在2025年的基础上进一步抬升，交易者可关注中东地缘政治扰动缓解后的多头布局机会。股指期货交易者可充分利用期指贴水结构来提升多头策略的胜率。行业方面，在高油价背景下，全球能源转型与可再生能源发展有望进一步提速，中国凭借新能源汽车、锂电等领域的制造与出口优势，或成为本轮新能源产业浪潮的最大受益者。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网04-07 08:55

期债维持偏空走势

征明显。受国内通胀数据超预期回暖、宏观经济数据好于预期的双重影响，长端国债收益率上行幅度显著，短端品种受资金面支撑走势相对稳健。截至3月27日，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.30%、1.55%、1.82%、2.35%。与2月末相比，各期限收益率走势分化：2年期国债收益率下行6.25BP，5年期、10年期、30年期国债收益率分别上行1.02BP、4.19BP、7.71BP。长端利率承压特征突出，短端走势相对平稳。从资金面来看，央行适度宽松的货币政策取向较为明确，维持流动性合理充裕的目标清晰。3月MLF超量续作500亿元，释放明确的跨季维稳信号。与此同时，前期开展的3个月、6个月买断式逆回购合计到期回笼3000亿元，中期流动性整体呈净回笼格局。这是央行基于当前流动性充裕环境开展的削峰填谷操作。 3月资金价格整体保持平稳运行格局。DR001持续围绕1.32%窄幅波动，市场流动性供给合理充裕。DR007受季末考核因素影响小幅上行，但整体波动可控。在精准的流动性调控下，预计市场流动性平稳实现跨季，资金利率难出现大幅波动。合理充裕的流动性环境有效对冲了部分基本面利空对短端债市的冲击，使得2年期国债收益率逆势小幅下行，与长端收益率走势形成明显分化，进而推动收益率曲线呈现陡峭化运行态势。政策方面，央行在通胀调控方面区分通胀来源，精准辨别需求拉动型通胀与外部供给冲击型通胀，对阶段性输入型通胀保持理性应对态度。当前中东地缘冲突引发国际油价上涨，通胀反弹动力源于外部供给受限，并非源于内需过热，因此难以改变国内适度宽松的货币政策主基调。政策端未对债市形成额外的利空影响。从经济基本面来看，2026年以来国内经济稳步复苏。1—2月经济数据向好，叠加通胀水平加速回暖，成为压制债市的核心因素。最新公布的工业企业利润数据进一步印证了经济回暖的态势。数据显示，1—2月规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%，增速较2025年全年大幅回升。其中，高技术制造业利润大涨58.7%，较上年全年加快45.4个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9个百分点，凸显新质生产力支撑作用。在稳增长政策持续发力推动下，后续工业企业利润有望稳步修复，整体延续前高后稳、结构优化的走势。综合来看，当前宏观经济呈现政策发力、转型提速、通胀回暖的运行特征，经济基本面对债市形成利空影响，短期内债市维持震荡偏空走势。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网03-30 09:20

国债收益率曲线呈现陡峭化特征

性通胀”的担忧。与此同时，国内年初多项经济数据表现超出市场预期，导致交易盘集中抛售超长债，而配置盘承接力度不足，最终使得国债收益率曲线在3月继续呈现陡峭化特征。图为3月以来国债活跃券收益率表现（单位：%）从收益率表现看，短端（1到3年期）国债受益于资金面持续宽松（DR007持续运行在政策利率下方，同业存单利率下行），表现相对坚挺。而长端国债，尤其是30年期国债则大幅调整。截至3月25日，10年期国债收益率较2月末上行3基点，至1.83%附近；30年期国债收益率上行5基点，至2.9%附近，导致10年期与30年期国债利差走阔至40~50基点高位区间。这种极致的陡峭化，清晰地反映了市场在“防御”与“通胀”之间的两难选择，机构普遍通过“卖长买短”来压缩组合久期，以抵御通胀上行风险，同时在短端获取相对确定的票息和资本利得。图为PPI与M1先行指标（单位：%）目前债市核心仍是中东局势的进展及通胀交易的走向。国家统计局日前公布的数据显示，2月CPI同比升至1.3%，PPI环比连续5个月正增长，明确发出价格回暖的信号。尽管受到春节错位的影响，但核心CPI同比升至1.8%，表明内需出现一定修复。PPI的反弹则直接与原油、有色等国际大宗商品价格上涨挂钩。3月以来，地缘政治冲突已实质性改变了原油的供需预期，多家国际机构也已全面上调全年油价预测。全球范围内，“通胀黏性”和“二次通胀”风险成为债券投资者，尤其是长久期资产持有者的最大担忧。从海外债券市场表现看，市场开始交易货币政策转向的预期，这对利率敏感的长债构成直接利空。10年期美债收益率由2月末的3.95%升至3月最高4.45%，区间涨幅接近50基点。相较而言，中债反应较为平淡。笔者认为，地缘冲突引发的通胀压力可能导致3月通胀表现超出市场预期，但2026年通胀回升原本就是大概率事件，回升时点的前移尚不构成国内货币政策转向的依据，而仅会影响货币宽松的节奏。经济基本面改善在一定程度上影响着债市表现，但内部结构分化依然存在，这印证了“波浪式发展、曲折式前进”的判断。以新质生产力为代表的高新技术制造业增速显著，基建投资呈现回暖态势，春节期间服务消费表现喜人。不过，内生需求仍有待进一步提振，包括房地产市场及民间投资等领域的修复进程依然较为缓慢。经济结构的内部分化意味着，总量货币政策虽有实施必要，但出台时点会十分谨慎，同时也对长端利率的上行空间形成制约。从政策层面看，财政政策将持续发力，货币政策则协同配合。2026年赤字率与超长期特别国债规模与上年相比有所增加，重点在于期限结构安排和优化支出结构。为支持“两重”“两新”建设，新增国债的久期必然偏长；为化解地方债务风险，通过发行再融资债券“以时间换空间”，也意味着地方债期限难以缩短。因此，未来一段时间内，债券市场的供给将呈现“长期化”特征，这从源头上对超长期债券的收益率形成刚性支撑，抑制其下行空间。货币政策的重心则在于“协同财政”与“精准滴灌”。央行“在二级市场开展国债买卖”的表述，更多被市场解读为平滑流动性、管理收益率曲线形态的工具，而非量化宽松。因此，当前货币环境是“稳”而非“松”，对短端利率形成支撑，但难以驱动长端利率趋势性下行。基于以上判断，笔者认为，在通胀预期持续升温、财政供给结构偏向长久期、货币政策保持稳健的宏观环境下，市场“短多长空”的交易心态或将延续，国债收益率曲线将维持陡峭化特征。10年期国债利率将保持“上有顶、下有底”的格局，震荡中枢或小幅上移。“利率顶”源于渐强的通胀预期与稳健的货币政策；“利率底”则由内生增长动能的弱修复支撑。1.8%~1.9%仍是10年期国债利率的核心震荡区间，但若后续通胀数据持续超预期，震荡中枢可能试探性上移至1.9%附近。超长债将成为反映通胀预期、供给压力与交易情绪的“波动放大器”。当前10年期与30年期国债利差虽已处于高位，但在新的宏观环境下，这一利差水平可能会成为“新常态”。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:10

期债缺乏增量政策指引

产投资完成额增速变化整体看，1—2月经济数据好于预期，量价指标较去年年末有所修复。今年经济增速目标调整至4.5%~5%，“十五五”规划纲要对扩大内需作出部署，后续财政资金及政策性金融工具将形成更大撬动作用，关注内需进一步改善信号。流动性方面，央行于3月25日开展5000亿元1年期MLF操作，当月到期4500亿元，实现净投放500亿元。在3月买断式逆回购两次缩量续作、合计净回笼3000亿元的背景下，MLF加量续作传递出明确维稳信号，有助于打消市场对流动性可能收紧的担忧。央行通过MLF等工具注入流动性，可有效支持政府债券发行和银行信贷投放，形成财政与货币政策合力。春节以来流动性总体宽松，央行维持净投放的紧迫性不高，同时近期中东地缘冲突抬升输入性通胀风险，货币政策在注重内外均衡下更趋平稳。展望未来，3月及后续政府债券发行规模将持续处于高位，叠加新型政策性金融工具落地带动配套贷款投放，可能带来资金面收紧效应。预计央行将综合运用存款准备金率、国债买卖、MLF、买断式逆回购等工具，保持流动性合理充裕，推动经济回升向好。图为MLF余额与操作金额变化总体来看，中东地缘冲突推升输入性通胀压力，海外央行可能收紧货币，全球流动性边际收紧抑制国债期货价格上涨，叠加国内经济数据呈现韧性，政策更倾向于结构性宽松，预计短期内国债期货价格以区间震荡为主。后续需关注地缘冲突演变路径、通胀数据变化及4月重要会议情况。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:20

股市整体走强趋势未改

管部分行业需求恢复节奏不及预期，但开年经济数据好于预期，高频数据显示，3月工业开工率、大宗商品消费、线下服务业景气度均平稳运行，有望带动二季度经济景气度持续回升。宏观政策层面，3月全国重要会议明确财政政策“加力提效、精准发力”的总基调，赤字率连续两年维持在4%的高位，赤字规模为5.89万亿元，创历史新高。中央赤字占比接近九成，反映出鲜明的中央加杠杆特征，有利于减轻地方财政负担、优化央地债务结构。货币政策适度宽松，结构性工具精准发力，预计全年有1~2次降准降息。“着力建设强大国内市场”被列为今年政府工作十大任务之首，凸显出扩内需的紧迫性。产业方面，明确今年全社会研发经费投入增长7%以上，强化国家战略科技力量，加大基础研究投入力度，支持高端芯片、工业软件、人工智能、生物医药、新能源、新材料等“卡脖子”领域关键核心技术攻关。持续释放的政策红利将有效提振市场信心，成为股指中长期上行的核心驱动力。图为计算机、通信和其他电子设备工业与工业增加值增速变化海外方面，美联储3月议息会议符合预期，保持利率不变，暂停降息。地缘冲突升级驱动国际油价大幅上涨，霍尔木兹海峡是全球石油航运的“咽喉”，控制着全球20%的石油贸易与石油运输，若霍尔木兹海峡长时间不放开，则国际油价将居高不下，通胀预期偏强的背景下，市场推测美联储将推迟降息时点。短期来看，地缘冲突升级引发资金回流需求，对美元形成支撑，但2月美国失业率升至4.4%，新增非农就业录得-6000人，就业市场超预期走弱，同时消费者信心指数持续处于低位，居民消费动能放缓令美元走势面临压力。另外，就业疲软与消费承压叠加通胀居高不下，资金对美国滞胀风险的担忧不断强化。与此同时，本周美国提出协议，拟停火1个月，航运公司复航，中东局势出现缓和迹象，带动市场风险偏好回升、流动性环境改善。图为美元指数与美元兑人民币中间价走势整体分析，A股大幅调整促使前期获利盘止盈出场，市场结构更加健康。短期来看，受一季报业绩披露、海外降息预期反复的影响，股指大概率宽幅震荡，以消化海内外不确定性因素。而中长期来看，政策托底经济，“十五五”开局之年战略转型将带来更多产业红利，股指向上的趋势并未改变。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:20

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