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Mysteel钢铁市场周度观察：负反馈未竟钢价磨底中

认为铁水产量难以继续下降，在国内三季度经济数据较好和钢材表需超预期回升的带动下，矿价重回国庆节前高点。而周四晚公布的全国日均铁水产量下降3.5万吨，远超市场预期时，周五矿价又再次走弱，可见价格驱动核心仍在于产量的变化。目前，新增检修高炉数量大幅减少，前期检修高炉也将陆续复产，本周铁水产量或在242-243万吨区间，整体变化较小，但长期仍有下降空间，因此预计矿价仍以窄幅震荡为主。双焦：上周钢厂亏损收窄幅度有限，铁水产量继续减产；供应端上周4.3米焦炉产能淘汰大部分完成，但同时有新增产能投产，焦炭产量净减少量小于铁水降幅的对应焦炭需求，焦企高炉产能淘汰暂未打破焦钢供需博弈动态平衡区间。库存端焦炭总库存持续去库，但由于上周铁水减产力度加大，247钢厂焦炭可用天数环比小幅上升0.1天，钢厂利润未进一步修复的情况下，预计负反馈矛盾继续累积。考虑到前期检修限产的部分钢厂高炉可能将在近期开始复产，再次支撑焦炭需求。焦炭第三轮提涨未落地后，价格处于胶着状态。焦煤方面，安检力度加严带来的影响因增产保供稳价而减弱。上周下游钢厂与焦企均处减产区间，焦煤短期需求支撑弱化，洗煤厂开工率小幅下滑，但焦煤总库存由增转降，价格依旧平稳运行。下游需求虽有短期波动，但震荡下行势头不改，叠加原料价格居高不下，钢厂利润继续亏损，需防范钢厂减产预期规模扩大带来的负反馈风险。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2023-10-23

Mysteel：建筑原材料周报（10.16-10.20）

求释放后，市场成交逐步缩量，尤其在周三经济数据公布后，市场短期转弱，盘中节奏多以刚需在早盘低位拿货为主，周四，本网基本面数据尚可，市场低位回升，周五，铁矿领跌黑色系，成材亦受影响，但本地库存处于低位，商家普遍挺价。供应方面，上周小样本螺纹产量为256.26万吨，环比增3.47万吨，产量小幅回升，需求恢复快于供给。分区域来看，除华北、西北和东北，其余区域供应均有增产；分省份来看，降产省份主要有安徽、黑龙江、新疆等，增产省份主要有江苏、河南、山东等。库存方面，螺纹钢社会库存457.66万吨，环比减少5.35%，库存小幅回落。从三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去化10.22万吨、8.33万吨和7.32万吨；从七大区域来看，各区域均有不同程度去库。其中去库明显城市有上海、杭州、武汉、成都、南昌等，累库城市偏少。需求方面，螺纹表观需求为299.83万吨，环比增加31.17万吨，需求恢复到正常水平，但不及去年同期。本周展望供应方面，螺纹下周产量预估数据为261.28万吨，环比增加5.02万吨。受亏损周期延长，成本压力居高不下影响，企业提产意愿受到压制，但是铁水减量幅度低于预期，主因在于企业以品种转产方式来调整品种结构，因而使得成材供应分化突出。从库存和需求角度来看，当前需求整体表现虽低于预期，但综合前期来看，对采购情绪仍有部分支撑，因而库存延续去化。短期来看，受国内外环境影响，预期和现实冲突明显，市场情绪谨慎，因而整体价格上涨动力有限，现货价格将延续窄幅震荡表现。 2. 中厚板核心观点：上周中厚板价格弱势下跌，预计本周中厚板价格震荡趋弱运行上周中厚板复盘分析上周中厚板价格弱势下跌，全国中厚板均价3860元/吨，周环比下跌27元/吨，成交清淡。供应方面，上周全国中厚板产量为148.04万吨，周环比减少8.64万吨。从供应端来看，目前钢企亏损生产积极性减弱，部分钢厂检修减产，产量小幅回落。需求方面，上周全国中厚板消费量为149.63万吨，周环比减少6.58万吨。从需求端来看，周初期货带动市场情绪好转，贸易商补库需求及投机需求小幅放量，终端采购始终不温不火，按需拿货为主。库存方面，上周全国中厚板库存总量为213.23万吨，周环比减少1.59万吨。市场心态偏谨慎，需求释放不及预期，库存小幅降库，短期供大于求的局面难以缓解。本周展望目前来看钢厂有减产动作但力度有限，需求偏弱库存去化缓慢，而原料价格强支撑钢材底部价格。目前贸易商为促成交多低价出货，并且终端多按需采购为主，主动拿货意愿偏低，短期内供大于求的局面难以缓解。综合来看，预计本周中厚板市场现货价格或继续震荡趋弱运行。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格偏强运行，预计本周水泥价格或偏弱运行上周水泥复盘分析上周全国水泥价格偏强运行。供应方面，上周全国水泥熟料产能利用率64.09%，周环比上升10.67个百分比。其中华东地区产能利用率环比上升2.74个百分点，华东福建熟料企业 10月1日至10月18日计划停窑12天，现已执行完毕，开窑生产，因此产能利用率周环比有所上升。华中地区产能利用率环比上升45.9个百分点，华中河南等地区水泥企业10月停窑计划执行完毕，熟料企业重新开窑生产，因此产能利用率周环比有所上升。西南地区产能利用率环比上升3.33个百分点，云南部分窑线重新开窑，约至四季度重新停窑，产能利用率周环比有所回升。库存方面，上周全国水泥熟料库容比70.83%，周环比下降0.51个百分点。其中华东地区熟料库存环比下降0.51个百分点，近期华东地区安徽、江苏等地熟料企业停窑检修，以消耗库存为主，因此熟料库存小幅下降。华南地区熟料库存环比下降1.14个百分点，两广水泥价格推涨，下游贸易商囤货，因此熟料库存小幅下降。西南地区熟料库存环比下降2.4个百分点，川渝等地熟料企业执行4季度停窑计划，当前以消耗库存为主，因此库存小幅下降。需求方面，上周全国水泥出库量586.75万吨，环比上升5.5%，年同比下降33.2%。南方天气转好，恢复正常施工进度，水泥采购量回升；北方抢抓施工黄金期，项目建设再提速。本周展望总体来看，上期各地区水泥出库量陆续恢复正常，已超节前水平。近期南方市场水泥价格推涨，刺激贸易商囤货，水泥企业去库速度较快；北方工地小有赶工，终端采购积极性环比改善。后期南方需求基本稳定；北方局部会有环保管控，工地出现停工半停工现象，需求进一步收窄。预计本周水泥出库量或稳中偏弱运行，因此水泥价格或偏弱运行。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格偏弱运行，预计本周价格继续偏弱运行上周混凝土复盘分析上周混凝土价格偏弱运行。供应方面，上周混凝土产能利用率为11.29%，环比提升0.39个百分点，发运量环比增加3.55%，较节前最后一周提升3.61%。当前多数企业存量项目供应为主，由于北方即将进入冬施，出于成本考虑部分重点项目近期开始略有“赶工”，但随着近两天华北地区大型会议的召开，京津冀市场需求受到抑制，而华东、华南地区近期多有安置房和厂房项目启动，整体需求较前期有所提升。发运方面，华东地区发运量环比提升5.12%。几地发运环比均呈小幅回升趋势，江苏、安徽新增商业综合体、安置房、产业制造园等项目，因此整体发运有提升。山东：轨交项目近期进度较好，棚户区改造项目装配化率提升，对混凝土需求量有所下滑。浙江：站点普遍日均发运3000-4000方，预计恢复至亚运会前4000-5000方，接下来宁波隧道项目即将启动招标。江苏：南京、苏州隧道和地铁项目为主，常州厂房项目居多，近期处于正常施工状态，发运较前期略有提升。本周展望综合来看，节后，国内出现两种情况，一种项目进度恢复正常，外加有部分新项目释放出来，因此市场需求有所增加，第二种，由于双节期间，回款进度不理想，企业由于今年亏本运作较长时间，因此目前重心转移回款，出货积极性明显降低。结合国家统计局最新数据，1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积574250万平方米，下降7.4%。房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%。整体来看，进入四季度，一部分新项目会逐步释放，另外部分则由于资金紧张叠加天气转冷，供需矛盾或进一步扩大，整体增量或达不到往年四季度施工旺季。预计本周混凝土价格继续偏弱运行。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业 10月18日，国家统计局发布数据，初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值56374亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值353659亿元，增长4.4%；第三产业增加值502993亿元，增长6.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。 10月18日，国家统计局发布房地产开发和销售情况月度报告。1~9月份，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%；其中，住宅投资66279亿元，下降8.4%。房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积574250万平方米，下降7.4%。房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%。其中，住宅新开工面积52512万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。中国人民银行海南省分行官网17日发布公告：10月18日起，海南省户籍的居民家庭，贷款购买三亚市商品住房，首套住房商业性个人住房贷款(简称“商贷”)最低首付款比例调整为25%，二套住房商贷最低首付款比例调整为35%。 10月18日，统计局公布数据，全国1-9月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.2%。其中，铁路运输业投资增长22.1%，水利管理业投资增长4.9%，道路运输业投资增长0.7%，公共设施管理业投资下降1.2%。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-10-23

股指加速探底-股指期货周报

申银万国期货2023-10-22

消费继续复苏，国际合作强化 -中国宏观经济周报

摘要三季度经济数据体现积极因素。2023年10月17日，国家统计局公布了2023年三级的主要经济数据。整体上来看目前国内经济复苏已经积累了较多积极因素，但仍需要结构性调整。前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，比上半年回落0.3个百分点。居民资产负债表修复下消费复苏明显。统计局数据显示，1-9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额296410亿元，同比增长6.7%；乡村消费品零售额45697亿元，增长7.4%。9月单独社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点。近期多地发行特殊再融资债用来偿还此前债务压力，7.24政治局会议提出的“一揽子化债方案”预计已经基本成型。针对市场预期特别国债，由于专项债限额-余额仍有近9000亿规模空间，再发特别国债必要性不大。四季度重点依旧在超大城市城中村改造以及地产保交楼方面，有可能专门出台相应结构性货币政策提供资金支持。 10月20日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。两个品种LPR均维持前值不变，符合市场预期。第三届一带一路高峰论坛取得丰盛成果。第三届“一带一路”国际合作高峰论坛于10月17日至18日在北京举行并取得圆满成功。来自151个国家和41个国际组织的代表来华参会，注册总人数超过1万，体现出共建“一带一路”的巨大感召力和全球影响力。高峰论坛期间，各方共形成了458项成果，数量远远超过第二届高峰论坛。央行报告国务院金融工作情况。10月21日，中国人民银行行长潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中指出，下一步金融系统将坚持稳字当头、稳中求进，针对经济形势的变化，精准有力实施宏观调控，切实加强金融监管，着力扩大内需、提振信心、防范风险，推动经济运行持续回升向好。中东地区冲突持续升级。自10月7日巴以新一轮冲突爆发以来，冲突规模不断扩大，人道主义危机蔓延，外溢效应逐渐显露，中东多国已经被动卷入。风险提示：欧元区衰退升级拖累外需恢复；美联储降息节奏不及；地方债务化解不及预期；俄乌冲突升级影响粮食价格；中东冲突持续升级。正文 01 国内热点观察表1 国内宏观环境概览资料来源：申万期货研究所国内热点数据及事件：三季度经济数据体现积极因素。2023年10月17日，国家统计局公布了2023年三级的主要经济数据。整体上来看目前国内经济复苏已经积累了较多积极因素，但仍需要结构性调整。前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，比上半年回落0.3个百分点。名义GDP增速回落至3.47%。分季度来看，三季度GDP增速为4.9%，超过此前市场预期的4.5%，平均两年增速为4.8%，全年5%目标基本没有压力。工业进入补库周期。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比上半年加快0.2个百分点。分行业来看，装备制造业增加值增长6.0%，比全部规模以上工业快2.0个百分点。1-8月份工业企业利润降幅收窄明显，PPI上行对利润回补效果出现。从央行上周五发布的金融数据来看，在经济回稳向好、政策组合拳效果不断显现、金融支持稳固有力下，9月信贷投放维持较高景气度，居民端明显改善、企业端力度总体不减，票据冲量力度减弱。9月PMI中新订单和生产分项恢复超预期，一定程度上反映出企业已经渡过此前被拉长的去库周期，四季度正式进入新一轮补库阶段。居民资产负债表修复下消费复苏明显。统计局数据显示，1-9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额296410亿元，同比增长6.7%；乡村消费品零售额45697亿元，增长7.4%。9月单独社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，增速连续2个月加快；环比增长0.02%。从社零分项可以看出汽车销售较为坚挺，商品和餐饮依旧是主要拖累。经文化和旅游部数据中心测算，今年中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游8.26亿人次，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年增长1.5%。2023年9月29日-10月5日，全国迁徙规模指数日均为922.9（2022年同期为527.3，2021年为692.4），表明今年居民出行热情较往年恢复明显。9月金融数据也显示居民短贷连续两个月同比多增，央行数据显示9月25日到10月1日实施的首周，有98.5%符合条件的存量首套房贷利率完成下调消费修复势头延续。专项债提前下达代替特别国债。前三季度基础设施投资同比增长6.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降9.1%。固定资产投资中制造业、基建投资开始积累反弹，但房地产和民间投资持续下行。由于财政部要求9月底新增专项债额度用完，10月底资金全部到位，数据显示今年前三季度，新增专项债已发行34492.9亿元，按照全年3.8万亿元的新增专项债限额计算，发行进度已超过90%。同时下周人大常委会宣布将提请审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案，按照经验预计提前下达明年专项债额度约2万亿。近期多地发行特殊再融资债用来偿还此前债务压力，7.24政治局会议提出的“一揽子化债方案”预计已经基本成型。针对市场预期特别国债，由于专项债限额-余额仍有近9000亿规模空间，再发特别国债必要性不大。四季度重点依旧在超大城市城中村改造以及地产保交楼方面，有可能专门出台相应结构性货币政策提供资金支持。图1：三季度GDP增速超预期（%）资料来源：Wind，申万期货研究所利率政策突出协同作用。全国城镇调查失业率平均值为5.3%。9月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点，连续2个月下降。智联招聘第三季度CIER指数（就业景气指数）排名前十的行业与第二季度保持一致，除娱乐/体育/休闲行业外，其他行业的CIER指数均环比上升，人才缺口较二季度有所扩大，8月开始失业率失衡状态有所缓解。10月MLF量升价平，反映出先前系列宏观政策效果已达决策层预期，且近期巴以冲突造成大宗商品价格高涨，四季度物价有上行压力，从央行动态调整政策目标角度来看，此前货币宽松政策进入观察期，但四季度特殊再融资债以及财政缴款对资金面压力仍不可忽视。总理经济学家座谈会强调目前积极因素不断累积，在央行强调利率政策协同性的背景下，存款利率和5年期LPR预计仍会同步下调。图2：10月LPR维持不变（%）资料来源：Wind，申万期货研究所 10月LPR维持不变。央行在10月16日开展MLF（中期借贷便利）操作时，操作利率保持2.5%不变，表明当月LPR的定价基础未发生变化，这已在很大程度上预示当月LPR会保持不动。10月20日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。两个品种LPR均维持前值不变，符合市场预期。第三届一带一路高峰论坛取得丰盛成果。第三届“一带一路”国际合作高峰论坛于10月17日至18日在北京举行并取得圆满成功。来自151个国家和41个国际组织的代表来华参会，注册总人数超过1万，体现出共建“一带一路”的巨大感召力和全球影响力。高峰论坛期间，各方共形成了458项成果，数量远远超过第二届高峰论坛。一系列实实在在的合作成果，得到与会代表和国际人士的积极肯定与高度评价。10月18日上午，国家主席习近平在人民大会堂出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式并发表题为《建设开放包容、互联互通、共同发展的世界》的主旨演讲。习近平宣布中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动，强调中方愿同各方深化“一带一路”合作伙伴关系，推动共建“一带一路”进入高质量发展的新阶段，为实现世界各国的现代化作出不懈努力。具体为构建“一带一路”立体互联互通网络、支持建设开放型世界经济、开展务实合作、促进绿色发展、推动科技创新、支持民间交往、建设廉洁之路、完善“一带一路”国际合作机制。央行报告国务院金融工作情况。10月21日，中国人民银行行长潘功胜向全国人大汇报了2022年第四季度以来金融工作情况，期间潘功胜透露了央行对下一步工作的考虑。潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中指出，下一步金融系统将坚持稳字当头、稳中求进，针对经济形势的变化，精准有力实施宏观调控，切实加强金融监管，着力扩大内需、提振信心、防范风险，推动经济运行持续回升向好。中金所修订两年期国债期货交易细则。为进一步完善国债期货合约设计，促进市场功能有效发挥，2023年10月20日，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）发布修订后的《2年期国债期货合约》《中国金融期货交易所2年期国债期货合约交易细则》，对2年期国债期货合约最小变动价位进行优化。中金所在反复论证和广泛征求市场意见的基础上，积极回应市场需求，将2年期国债期货合约最小变动价位由0.005元降低至0.002元。此举有助于提高2年期国债期货市场的报价精确度，促进其与债券现货市场报价精确度更为匹配，提升投资者实施期现货套期保值等策略的精准性，促进债券期现货市场协同发展。修订后的合约规则将于2023年11月6日结算时起在2年期国债期货所有挂牌合约上实施。中东地区冲突持续升级。自10月7日巴以新一轮冲突爆发以来，冲突规模不断扩大，人道主义危机蔓延，外溢效应逐渐显露。巴勒斯坦卫生部当地时间10月21日表示，本轮巴以冲突已造成4469名巴勒斯坦人死亡。其中，加沙地带4385人死亡，超过1.4万人受伤，其中70%的死者是儿童、妇女和老人；约旦河西岸有84人死亡，1400多人受伤。中东多国已经被动卷入。黎巴嫩真主党与以色列的军事对抗愈演愈烈，其中反坦克导弹的使用引起广泛关注。伊拉克的什叶派武装威胁袭击美国军事基地，伊拉克和叙利亚的美军基地也遭受了袭击。此外，也门的胡塞武装向以色列发射导弹，导致美国不得不干预。叙利亚民兵则使用无人机和火箭炮袭击美国军事基地。巴勒斯坦问题峰会21日在埃及新行政首都开幕，与会者将讨论如何解决巴以新一轮冲突升级问题，推动停火止战。应埃及政府邀请，中国政府中东问题特使翟隽出席此次峰会。 02 国内高频数据观察生产方面，9月规模以上工业增加值实际同比增长4.5%，与8月持平。季调环比增长0.36%，较上月下降0.14个百分点，增速有所下滑。中游表现优于上下游。9月中游行业均有不俗表现，化学原料、电气机械、黑色金属冶炼、有色金属冶炼的增速继续位于较高区间（8%-14%），两年平均增速亦显示出行业高景气度，原料加工和装备制造业继续表现亮眼。汽车销售方面，据乘联会10月19日消息，中国汽车流通协会表示，10月，终端让利及促消费政策利好持续。黄金周期间，大型车展及促销活动较多，同时出行需求爆发及增换购群体支撑，会吸引消费者进店购车，促进双节期间终端销量的增长。十一假期结束，车企和经销商不敢有丝毫松懈，纷纷制定决战四季度的目标。“双十一”促销也排上日程。在上半月积累的订单支持下，以及十月下旬双十一政策的前置，预计10月的汽车销售情况同9月相当，环比9月持平或小幅度波动。物价方面，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年10月上旬与9月下旬相比，18种产品价格上涨，30种下降，2种持平。前三季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.4%，全国工业生产者出厂价格同比下降3.1%。大宗商品方面，上游布伦特原油现货均价周环比上涨2.6%，铁矿石价格周环比上涨3.98%，阴极铜价格周环比下降0.65%；中游螺纹钢价格周环比上涨0.4%，水泥价格指数周环比上涨0.8%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比回落1.61%；下游商品房成交面积周环比下降3.5%，流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放10770亿元，但央行降息下DR007恢复至1.9%以上，流动性合理充裕，信贷合理增长。加大稳健的货币政策实施力度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，2023年以来两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超过1万亿元。引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳。截至2023年9月末，广义货币供应量同比增长10.3%，社会融资规模存量同比增长9.0%，在保持物价稳定的情况下有力支持经济恢复。汇率方面，从7月以来人民币汇率波动明显收敛，央行对离岸市场的引导至关重要。但财政、发改委对离岸市场融资也开始深层次介入，其中财政下周离岸国债发行规模将创新高，另外发改委对企业在离岸市场融资特别是债券融资提供便利和支持。央行在国务院金融工作汇报中强调“稳预期、防超调”，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范跨境资金异常波动风险，维护外汇市场稳健运行。 03 下周政策展望货币端： 10月21日的国务院金融工作报告指出，稳健的货币政策更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，进一步疏通货币政策传导机制，增强金融支持实体经济力度的稳定性，切实支持扩大内需，增强发展动能，优化经济结构，促进经济金融良性循环。价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。同时，维护好存贷款市场秩序。结构上，聚焦重点、合理适度、有进有退，继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，继续实施好存续结构性货币政策工具，用好用足普惠小微贷款支持工具、保交楼贷款支持计划和租赁住房贷款支持计划。财政端：10月6日以来，各地披露的特殊再融资债券拟发行规模已超7200亿元，根据中国债券信息网，截至10月19日，全国已有二十地公告发行特殊再融资债，包括内蒙古、天津、辽宁、重庆、云南、山东、广西、青海、吉林、江西、宁夏、福建、甘肃等发行特殊再融资债券总额超9000亿元。截至目前，云南、内蒙古特殊再融资债券均超千亿。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。本次特殊再融资债券发行节奏偏快，并且发行规模存在超预期的可能性，这会带来政府债券供给增加，并给债市带来负面扰动。特殊再融资债的发行主体是地方政府，由地方政府来承担还本付息责任。尽管中央层面提出制定实施“一揽子化债方案”，预示方案将由中央政府进行顶层设计，但这不代表中央将会为地方债务风险进行兜底，未来化债仍由地方承担主责，从而可以避免中央兜底预期引发的道德风险。内需端: 从三季度经济数据可以看出，经济继续呈现企稳迹象，制造业PMI连续第4个月回升，服务业商务活动触底反弹，消费增速回升，出口降幅明显收窄，新增社融超出市场预期等，都显示出经济的回升向好势头。但外部地缘博弈不确定性较高、房地产和民间投资还未完全企稳、部分地方政府债务压力较大等状况需要持续关注。下阶段，宽信用的发力点依旧集中在房地产保交楼、超大城市城中村改造以及先进制造业加快发展完善经济结构转型。外需端：海关总署数据显示，随着外贸旺季来临，企业的订单和信心有所改善。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月份新增出口、进口订单环比增加或持平的企业比重较上月分别提升了0.8个、1.7个百分点，出口、进口乐观企业比重较上月分别提升1.3个和0.7个百分点。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月反映出口订单保持稳定或增加的企业比重较8月份提升0.8个百分点，对未来出口表示乐观的企业比重提升1.3个百分点。三季度我国进出口降幅逐月收窄，四季度将保持这一趋势，一方面去年高基数压力减弱，另一方面美国经济软着陆预期上升，主要机构近期上调全球经济增长预期，我国面临的外需下降问题将有一定程度缓解。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退升级拖累外需恢复； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.地方债务化解不及预期； 4.俄乌冲突升级影响粮食价格； 5.中东地区冲突持续升级。

申银万国期货2023-10-22

【矿钢周报】铁矿供需格局转弱，钢材供需格局改善

期政策逐步落地后开始有所改善，9月宏观经济数据表现向好，地产基建相关高频数据也有小幅回暖，虽然欧洲钢价回落，但因亚洲地区钢价变动不大，国内钢材出口仍有一定空间。当前整体钢材市场供减需增，不过考虑到板卷、钢坯库存压力尚存，预计短期钢价走势可能依然偏震荡，关注后期钢厂减产检修力度及需求持续性。策略：做多螺矿比风险提示：钢厂减产不及预期；海外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-10-21

【股指周报】海外风险依然存在，国内政策四季度会持续发力

钉钉，但12月加息概率犹存，同时欧美的经济数据也占展现出一定的韧性。三季度经济数据，整体稳中向好，但股市依旧疲软主要是两方面因素，一是超预期数据叠加发布会表示四季度只要4.4%的经济增速就能实现全年目标，被市场解读为政策发力需求不紧迫。不过周六晚间央行释放出会进一步推动贷款利率下行的口风，不应低估四季度政策力度，第二就是化债和专项债的大量推进导致市场资金面偏紧，汇率也一直维持高位。不过央行也超量续作了MLF，以及周五利用7天逆回购释放了8000亿流动性呵护市场。地缘风险挥之不去，尤其是美国支持以色列，不过周五也有一定好消息，哈马斯释放俘虏，以色列在美国的压制下没有开展大规模地面进攻，但后续计划还是要对哈马斯进行斩首计划。策略建议：震荡，可以轻仓尝试抄底风险提示：美元大幅上涨、海外危机持续恶化导致经济衰退、国内出现超预期风险宏观组：蔡肖 F03107642

混沌天成期货2023-10-21

每日钢市：唐山钢坯亏损超300元，钢价涨跌幅度有限

求释放后，市场成交逐步缩量，尤其在周三经济数据公布后，市场短期转弱。周四，Mysteel数据显示，本周五大品种钢材总库存量1537.69万吨，周环比减少65.78万吨，库存加快下降，基本面数据尚可，市场低位回升。周五，铁矿领跌黑色系，成材亦受影响，但建材市场库存处于低位，商家普遍挺价。据Mysteel监测，截至10月20日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3817元/吨，周环比上涨21元/吨；8.0mmHPB300高线均价4036元/吨，周环比上涨23元/吨。一、10月21日唐山钢市快报 21日早盘唐山迁安钢坯出厂价格较昨稳报3400元/吨，仓储现货含税部分报3470元/吨左右。上午钢坯市场成交偏弱，下游成品材价格主流暂稳运行。以下是唐山分品种价格及成交详情：【型钢】唐山型钢：价格主稳个调运行，现主流市场价格工字钢3710元/吨，角钢3690元/吨，槽钢3680元/吨。目前市场呈现观望状态，成交多集中在低价资源，整体出货一般。【带钢】唐山145带钢市场主流价格较昨稳，少量高价资源降10-20元/吨，市场主流报价3670元/吨，成交偏弱。唐山355带钢市场：唐山355带钢市场价格较昨稳，现货主流3670元/吨，市场远期较现货资源基本持平，成交偏弱。【热卷、冷轧基料】唐山开平板市场价格较昨下调20元/吨，市场主流1500宽普开平板报3760元/吨，锰开平3910元/吨。观望为主，成交不佳。唐山冷轧基料市场价格较昨下调10，市场主流3.0*1010为3710元/吨；3.0*1210为3710元/吨。观望情绪浓厚，成交偏弱。【中板】唐山中厚板价格较昨下调20元/吨，14-30普板报3720元/吨，低合金报3920元/吨。价格下调，成交偏弱。【管材】唐山焊管、镀锌管价格持稳，4寸3.75mm新国标热镀锌管，唐山华岐报4540元/吨；4寸焊管唐山华岐报3960元/吨，成交偏弱。唐山市场盘扣式钢管脚手架价格稳，2.5m立杆5310-5330元/吨，0.9m横杆5220-5230元/吨，斜拉杆5070-5100元/吨，含税过磅。价格持稳，成交欠佳。【建材】唐山建筑钢材市场价格持稳，现三级大螺纹3630元/吨，三级小螺纹3780元/吨，盘螺3990元/吨，市场价格暂稳，目前成交一般。二、本周唐山钢市供需情况钢坯盈利情况：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2869元/吨，平均钢坯含税成本3717元/吨，周环比上调18元/吨，与10月21日普方坯出厂价格3400元/吨相比，钢厂平均亏损317元/吨。高炉生产情况：本周唐山89座高炉中有17座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计15230m3；周影响产量约28.15万吨，周度产能利用率为89.02%，周环比下降2.81个百分点，较上月同期下降1.24个百分点。钢坯库存情况：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存117.69万吨，较上周增加3.41万吨。调研周期内，下游轧材企业低价补库为主，交易多集中在贸易环节；港口方面，南方资源仍有到港。钢坯市场预测：短期来看，国内钢坯供需双弱，但需求端存坯料增加预期。原料价格坚挺，钢企生产成本亏损不断扩大，若亏损在加剧，钢企主动检修或继续增加，若不考虑宏观政策因素，钢坯价格有一定支撑。综合来看，预计下周钢坯价格或盘整偏强运行。三、下周建筑钢材市场预测从库存来看，本周，Mysteel统计的螺纹钢社会库存457.66万吨，环比减少5.35%，库存小幅回落。从三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去化10.22万吨、8.33万吨和7.32万吨；从七大区域来看，各区域均有不同程度去库。从需求来看，Mysteel数据显示，本周螺纹钢表观需求为299.83万吨，环比增加31.17万吨，需求恢复到正常水平，但不及去年同期。从供给来看，Mysteel数据显示，本周螺纹钢产量为256.26万吨，环比增3.47万吨，产量小幅回升，需求恢复快于供给。综合来看，近期部分钢厂逐步复产，螺纹钢产量小幅回升。不过近期市场需求亦有回升，商家心态多平稳，价格涨跌空间均有限。预计下周全国建筑钢材市场震荡运行。

我的钢铁网2023-10-21

2023年10月20日申银万国期货每日收盘评论

金属表现一定韧性。贵金属整体承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元的强势等因素，但长期驱动明确令其有逢低买盘，而短期避险情绪刺激行情。巴以问题没有进一步扩大化的话反弹后可能步入回调。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-480。【铜】铜：日间铜价回落，受库存增加和预期过剩影响。国际铜研究小组预期明年将过剩46.7万吨，近日LME库存增加至两年高点19万吨。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落，国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝小幅回落，市场反复博弈库存变化。宏观方面，美联储近期表态偏鸽，一定程度上利好铝价。成本端支撑走强，在铝矿石紧缺、氧化铝环保限产背景下，氧化铝供给短期内持续偏紧。基本面角度，电解铝供应端已逼近天花板，而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存转为去化，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。前期利空因素基本得以计价，同时现货处于反弹过程中，铝价有望继续走强。【镍】镍: 今日沪镍收跌2.84%，供给过剩仍是交易主旋律。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价宽幅震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调至15250元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升，但企业接单情况不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工仍存下滑可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：金融市场偏弱，郑糖今日价格回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7270元/吨，云南南华报价下调30元在7070元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续出现下跌。根据涌益咨询的数据，10月20日国内生猪均价15.47元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期权上市，苹果期货上下震荡。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡下行。MPOB公布9月供需数据，9月马来西亚毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%。9月MPOB供需报告产量和库存小幅低于市场预期。根据高频数据显示，SGS和ITS分别预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加10.76%和9.85%。马棕出口数据提振近期棕榈油走势有所提振，不过考虑到主要需求国印度、中国库存高企将限制后期马棕出口上方空间。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。同时从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。此外近期巴西大豆产区天气干旱，巴西大豆播种进度偏慢。短期在美豆供需偏紧及巴西天气扰动支撑下预计蛋白粕偏强震荡，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-20

【有色早评】旺季尾声社库小降，沪铝重回万九

业金人数超预期下行，反应现阶段，美国的经济数据仍有较强韧性，预计高利率环境延续，持续压制海外需求。国内利好政策的不断释放，也为四季度的需求打了张保票，国统局对于GDP目标完成的乐观表态反而让市场对国家后续的托底政策预期降低，宏观氛围难言乐观。持续关注宏观边际变化带来的影响。供给端，10月底预计新增电解铝20万吨产能，总开工产能达4315万吨，后续几无增量，供给端扰动较小，关注云南进入平水和枯水期后是否会因电力不足导致电解铝大幅减产。9月铝土矿进口同比增23.1%，但环比有所下滑，国内矿端仍维持偏紧格局。需求端，金九银十进入尾声，从下游开工率环比下行和旺季超预期累库来看，需求成色不足。旺季验证数据，淡季才讲预期，现货价格今天继续上行，库存转去库，周度表需环比增5.7万吨回到相对高位，沪铝反弹上行。国内政策利好不停，也还是需要一些数据支撑才能打消产业自下而上负反馈的担忧。政策的传导需要时间，关注下游开工、库存及现货升贴水情况。原料端，氧化铝现货偏紧，氧化铝现货价格高位运行，煤价平稳运行，电解铝完全成本约16600，铝价回升，目前理论利润约2500，较今年利润高点已下行1600元/吨，库存处于同期低位，继续打利润会有阻力。铝库存环比-1.2至59万吨，累库转去库，市场的表现偏多。整体来看，供给端10月底有20万吨新增产能，后续供给增量十分有限，扰动在于云南电力供应。需求端，预期的好在数据验证环节环比好转，政策传导需要一定时间，美国通胀的韧性也加大了对海外需求的担忧。中期来看，国内利好政策频出总有落到实地的一天，再加上供给端产量天花板已现，只要四季度需求环比不下降，库存不会继续累库，铝价是有上行的空间的，库存同期低位也会支撑铝价。策略上，沪铝仍逢低做多为主，18500-18900逐步低买。二、消息面 1.【快讯】美国至10月14日当周初请失业金人数录得19.8万，创2023年1月23日当周以来最小增幅。 2.【快讯】美国30年期国债收益率升6个基点至5.05%，为2007年以来最高。 3.【中国铝业：上半年公司自博法项目进口铝土矿超600万吨】10月19日在互动平台表示，目前公司几内亚博法铝土矿项目生产按照计划有序进行。2023年上半年公司自博法项目进口铝土矿超600万吨。（中国铝业） 4.【2023年9月中国铝土矿进口1002万吨】据海关总署统计，2023年9月中国铝土矿进口1002万吨，同比增加23.1%。2023年1-9月铝土矿进口总量10664万吨，同比增加12.8%。（海关总署） 5.【美国铝业三季度氧化铝和铝出货量环比增加，维持全年预估】美国铝业公布报告显示，2023年第三季度公司营收为26亿美元，同比下降8.8%。第三季度氧化铝产量增长10%达到280.5万吨，主要原因是巴西Alumar精炼厂在增加维护费用后产量增加，以及澳大利亚精炼厂适应低品位铝土矿的产量增加。第三季度铝产量增长2%达到53.2万吨，包括该公司加拿大冶炼厂的多个季度和年初至今的记录。三季度氧化铝的第三方出货量增加11%至237.4万吨，铝的出货量增长1%至63万吨。仍然预测2023财年氧化铝发货量1270万至1290万公吨；仍然预测2023财年铝发货量250万至260万公吨。（Alcoa） 6.【国家统计局：9月中国电解铝产量357.7万吨，同比增5.3% 】2023年9月中国氧化铝产量707.2万吨，同比增长1.6%；1-9月累计产量6170.6万吨，同比增长0.8%。9月电解铝产量357.7万吨，同比增长5.3%；1-9月累计产量3080.8万吨，同比增长3.3%。9月铝材产量555.0万吨，同比增长5.7%；1-9月累计产量4654.0万吨，同比增长5.2%。9月铝合金产量126.1万吨，同比增长11.3%；1-9月累计产量1047.2万吨，同比增长16.0%。（国家统计局） 7.【WBMS：8月全球精炼铝供应短缺0.17万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球精炼铝产量为590.58万吨，消费量为590.75万吨，供应短缺0.17万吨。2023年8月氧化铝产量为1205.74万吨。（金十期货） 8.【生态环境部：铝冶炼企业温室气体排放核算与报告填报说明】生态环境部发布《关于做好2023—2025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知》要求，每年3月31日前，组织重点行业企业编制上一年度温室气体排放报告（分别核算报告企业层级排放总量和设施层级排放量），并通过管理平台报送排放报告和支撑材料。各重点行业企业应按照我部公布的最新版技术文件要求进行核算与报告。石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等重点行业，年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约1万吨标准煤）及以上的重点企业纳入本通知年度温室气体排放报告与核查工作范围。（生态环境部）锌锌 2023.10.20 一、市场观点美国当周初请失业金人数超预期下行，反应现阶段，美国的经济数据仍有较强韧性，预计高利率环境延续，持续压制海外需求。国内利好政策的不断释放，也为四季度的需求打了张保票，国统局对于GDP目标完成的乐观表态反而让市场对国家后续的托底政策预期降低，宏观氛围难言乐观。持续关注宏观边际变化带来的影响。供给端，继海外爱尔兰、葡萄牙和秘鲁三座矿山的陆续关停，澳大利亚伊萨山（Mount Isa）和Lady Loretta两座矿山也将于2025年前关闭，影响精锌产量约35万吨。矿端供应逐步收紧，表现为TC持续下行，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，冶炼厂开工率维持85%左右高位，锌产量环比回升，供给端压力仍存。需求端，国内下游开工环比下行，旺季已接近尾声，从下游开工数据来看需求表现偏淡。房地产刺激政策，各城市不对因地制宜地推进中，从微观销售数据来看，还有待发酵。汽车行业的需求刺激政策也不断自上而下落实，足以证实国内政策底已现，需求有逐步好转的预期在。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.27至7.66万吨，处于历史相对低位。LME库存持续去库，海外库存压力减轻。总体来看，矿端供应逐步收紧，供给端自上而下的供给收缩需要时间传导。冶炼利润仍存的情况下，冶炼厂开工率仍维持高位，供给端压力仍存。由于库存小幅累库，现货价格下行，宏观情绪难言乐观，锌价承压下行，国内库存水平处于同期低位，可以关注月间套利机会。单边保持观望，关注下游需求表现。二、消息面 1.【快讯】美国至10月14日当周初请失业金人数录得19.8万，创2023年1月23日当周以来最小增幅。 2.【快讯】美国30年期国债收益率升6个基点至5.05%，为2007年以来最高。 3.【Mt Isa地下铜矿和选矿厂以及Lady Loretta锌矿将于2025年下半年关闭】外媒10月18日消息，经过60多年的铜矿开采，位于昆士兰州的Mt Isa地下铜矿和选矿厂以及Lady Loretta锌矿将于2025年下半年关闭，州政府将提供5000万澳元的支持计划，以帮助受此公告影响的矿工。嘉能可（Glencore）周三表示，Mt Isa矿业的其他金属资产，包括Mt Isa的铜冶炼厂、George Fisher矿、锌铅选矿厂和铅冶炼厂，以及Townsville的铜精炼厂，都将继续运营。(上海金属网) 4.【WBMS：8月全球锌市供应短缺0.93万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球锌板产量为111.42万吨，消费量为112.35万吨，供应短缺0.93万吨。8月全球锌矿产量为101.14万吨。（金十期货）. 镍镍 2023.10.20 一、市场点评国内经济数据出炉，好于市场预期，有色金属普遍上涨。供给端，电镍产量及交割品不断增加，9月国内精炼镍总产量24170吨，同比增加56.36%，10月部分企业仍处于爬产阶段，产量预期进一步增加。需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，10月排产继续下滑，导致NPI社会库存环比上涨8%，且NPI最新成交价格环比下跌30至1110元/镍；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。总体来看，宏观情绪转好，但基本面方面，镍元素整体供给增加，交割品扩容，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流预期增加，硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、作为首家在海外建设高镍正极材料生产项目的中国正极企业，容百科技在韩国已建成2万吨/年正极产能和0.6万吨/年前驱体产能，此外，公司还在海外制定了明确的产能扩张计划，到2025年年底，公司将在中韩欧三地建成38万吨/年三元正极产能，在中韩建成14万吨/年磷酸锰铁锂产能及14万吨/年前驱体材料产能，以及在中国建成6万吨/年钠电正极产能。（Mysteel） 2、2023年10月17日，印尼PT Harum Energy Tbk(HRUM)向其子公司提供了价值 3 亿美元的营运资金，以帮助PT Blue Sparking Energy（BSE）的投资。 BSE主要在镍加工和精炼领域开展业务，目前正在专注位于哈马黑拉县中部的印尼 Weda Bay 工业园区的高压酸浸项目。该项目设计生产氢氧化镍钴中间产品MHP，年产能约为67000吨（+10%）镍当量和约7500吨（±10%）钴，包括配套设施和基础设施。（Mysteel） 3、WBMS：8月全球镍矿供应过剩1.04万吨世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球镍矿产量为31.31万吨，消费量为30.27万吨，供应过剩1.04万吨。8月全球精炼镍产量为7.81万吨。（金十期货）不锈钢不锈钢 2023.10.20 一、市场点评放开限价后的不锈钢持续下跌，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致原料价格下跌，最新NPI成交价1110元/镍，环比下跌30，成本小幅下移，体现在库存上来看，本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降4.67%至107.51万吨，其中300系周环比下降4.23%至70.98万吨，连续第二周降库，但仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、2023年10月19日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.51万吨，周环比下降4.67%。其中冷轧不锈钢库存总量61.08万吨，周环比下降2.79%，热轧不锈钢库存总量46.43万吨，周环比下降7.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存继续降库，各个系别资源都有不同程度的消化。本周市场到货较少，由于成交氛围一般，现货行情走弱，出货多集中在低价资源，全国不锈钢社会库存有所消化。（Mysteel） 2、据Mysteel调研了解，华南某钢厂2023年10月19日废不锈钢304钢水价（出水96%，镍8）10500元/吨，（镍8铬17），平；316钢水价18000元/吨（出水96%，镍10钼2），涨200，不含税，报量待批。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-20

【黑色早评】铁水降幅扩大，夜盘矿价回落

宏观经济稳增长政策的不断释放，9月国内经济数据有明显改善，国内钢材需求预期向好。海外方面，昨日美国钢价继续上涨，欧洲钢价略有下降，其它地区钢价普遍持平，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供减需增，且钢联数据显示五大材去库速度有所加快，叠加宏观预期向好，短期钢价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.国家发展改革委环资司日前就“十四五”能耗强度下降进展滞后约谈浙江省、安徽省、广东省、重庆市节能主管部门负责同志。约谈强调，有关地区节能主管部门要引起高度重视，紧盯“十四五”能耗强度下降目标任务，按年度按季度强化进度管理，分地市、分行业、分企业全面摸排能源消耗、投入产出、成本效益。要严格实施节能审查，把好新上项目准入关口，坚决遏制“两高一低”项目盲目上马。 2.中钢协：2023年9月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6734.87万吨、同比增长0.57%，日产224.50万吨、环比下降0.42%；生产生铁6182.95万吨、同比增长2.05%，日产206.10万吨、环比增长0.58%；生产钢材6969.08万吨、同比增长4.25%，日产232.30万吨环比增长0.55%。 3.据悉，近期越南大雨导致部分钢厂生产受到影响，另一方面，也因为当前价格高出贸易商预期，他们在等待价格进一步下降，同时也正在等待台塑报价，因此市场上成交相较前段时间有所减少。印度进口市场目前较为火热，尤其是购进中国市场钢材产品，主要因进口产品和印度本土产品价差大，有的品种价差能够达到2000卢比/吨（约等于25美元/吨）中厚板方面，SS400（12-20mm）价格在545美元/吨CFR韩国，月环比下降20美元/吨，实际成交价格下降10美元/吨左右，虽价格有所下降，但是成交少，需求不佳仍是主要因素。 4.国家统计局：9月，中国汽车产量283.3万辆，同比增长3.4%；1-9月累计产量2090.5万辆，同比增长4.6%。9月，中国空调产量1611.4万台，同比下降9.7%；冰箱产量855.1万台，同比增长13.2%；洗衣机产量1035万台，同比增长24.2%；彩电产量1801.1万台，同比下降14.1%。9月，中国挖掘机产量14886台，同比下降35.5%。2023年1-9月，我国挖掘机累计产量177938台，同比下降23.5%，降幅较1-8月扩大1.4个百分点。 5.据产业在线发布的家用空调产销月报显示，2023年9月家用空调生产969.3万台，同比下降5.9%；销售998.9万台，同比下降5.3%。其中内销出货568.1万台，同比下降20.1%；出口430.8万台，同比增长25.3%。 6.19日全国建材成交一般，市场氛围有所好转，终端按需采购，投机需求少，全天整体成交量较前一日表现回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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