期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

业内人士：趋势上涨尚需等待

的政策，还需要促使经济发展的措施。二是经济数据的全面好转，促进上市公司业绩全面增长，上半年A股整体净利润下降的趋势仍制约股指的走势。三是资金面的支持，ETF持续净流入，但股市整体走强还需要外围资金的不断流入，存量博弈、成交量偏低都将限制市场的反弹高度。 “目前我国经济正处于企稳回升的关键阶段，作为股市全面上涨的基石，宏观环境的不确定性对市场的影响较大。目前宏观经济基础尚待稳固，即便大盘股表现强劲，也难以承担起引领市场全面上涨的重任。当前的市场状况更接近存量博弈状态，板块轮动较快，且资金对基本面的‘择优’现象明显，限制了市场的整体上扬。”汪雅航称，总体看，当前行情更多是前期流动性压力缓解与部分负面情绪消散后的修复性反弹，而非宏观环境显著改善带来的趋势性反转。预计市场将继续在波动中寻找方向，全面、持续的上涨趋势尚需等待。来源：期货日报网

期货日报网2024-09-24

宏观政策加强逆周期调节股指短期超跌反弹

始新一轮调整。主要原因在于，二季度以来经济数据边际转弱，企业盈利增长放缓，分子端承压导致股指连续调整。分母端的支撑主要来自宏观政策预期推动下风险偏好的回升，但基本面出现显著改善之前，短期股指仍以超跌反弹看待。国家统计局公布的数据显示，今年1至8月固定资产投资同比增长3.4%（前值3.6%），增速连续5个月回落。其中房地产投资同比下降10.2%，与1至7月降幅持平；基础设施投资同比增长4.4%，较前值回落0.5个百分点，创2022年以来新低；制造业投资同比增长9.1%（前值9.3%），增速连续5个月放缓。1至8月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%（前值5.9%），8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速连续4个月放缓；1至8月社会消费品零售总额同比增长3.4%（前值3.5%），8月社会消费品零售同比增长2.1%，较前值下降0.6个百分点。从基本面看，8月固定资产投资增速回落主要受房地产投资下行、基建和制造业投资增速放缓的拖累。受需求边际转弱的影响，工业生产重回收缩区间。受暑期出行旺季的提振，餐饮、住宿等服务消费修复加快，但汽车、家电等耐用品消费仍不足。整体看，我国经济下行压力仍在，投资、消费和工业生产下滑，需求不足仍是主要矛盾，宏观政策有望在扩大内需方面继续加码。央行金融统计报告显示，今年8月新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元；社会融资规模增量为30311亿元，同比少增968亿元。8月末广义货币供应量M2同比增长6.3%，与前值持平，M1同比下降7.3%，降幅较前值扩大0.7个百分点，连续7个月下滑。从总量和结构看，企业部门贷款增加8400亿元，居民部门贷款仅增加1900亿元；新增存款22200亿元，其中居民部门存款增加7100亿元，非金融企业存款增加3500亿元，财政、非银金融机构存款分别增加5587亿元和6300亿元。图为M1和M2剪刀差扩大（单位：%）数据表明，金融机构不断加大对企业的信贷支持，但经济恢复动能不足，社会融资需求放缓，是企业部门贷款下降的主要原因。居民部门贷款减少反映稳地产政策的效用边际减弱。主要原因在于，居民部门杠杆率处于历史高位，且对未来收入的预期不高，预防性储蓄动机依然较强，谨慎负债和主动去杠杆，抑制其对住房、汽车等大宗消费。M1同比降幅扩大反映企业盈利水平不高，对生产和经营保持谨慎，主动扩大投资和增加资本支出的意愿不足。信用扩张的步伐放缓，货币政策传导渠道有待进一步疏通。近期政策面再次强化逆周期调节，国家发改委要求适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。央行货币政策委员会委员王一鸣建议加大宏观政策实施力度，有效扩大财政赤字规模，降低资金成本，从扩大投资转向扩大引导消费。笔者认为，随着美联储新一轮降息周期的开启，中美国债利差将逐渐收窄，有助于进一步缓解人民币汇率压力，我国货币政策操作空间加大，年内降准降息依然可期。此外，美元利率下降有利于缓解全球流动性压力，降低新兴市场国家债务负担，从分母端提升市场风险偏好，有助于股指超跌反弹。但考虑到海外货币紧缩的滞后效应尚未完全显现，欧美等主要发达国家补库存接近尾声，全球经济衰退的风险仍在，未来一段时间，我国出口仍面临挑战。中期看，由于终端需求不足，企业经营压力仍较大，产品价格“内卷”，企业利润空间被压缩，增收不增利的现象依然存在。在经济预期扭转和企业盈利显著改善之前，股指继续震荡探底的可能性较大，重点关注需求恢复、各项政策落实的情况和实际效果。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-24

【专题报告】黄金去向何方

正文共5546字，阅读时间约8分钟观点概述：黄金年内一直维持较为顺畅的上行，市场一直交易的主要分歧就是美联储的货币政策，现阶段已经达到接近30%的涨幅。在美联储以首次50BP开启降息周期后，金价却出现了冲高回落，市场开始担忧金价已经过度交易，现阶段黄金兑现了多少预期，此后的空间还有多少是市场交易的主要问题。需要肯定的是黄金是大周期的产物，这一轮大周期的长期逻辑是黄金是全球债务周期下纸币信用缺失的最佳对冲配置；全球政治地缘重构形式下最好的避险配置；贵金属市场的长期供需关系。那我们从这三个角度来观察一下黄金的未来涨势。 1. 全球债务周期下纸币信用缺失的最佳对冲配置自1970年以来，全球已然进入了一个债务的时代，并经历了4轮债务浪潮。第一轮是1970-1980的拉美债务激增；第二轮是1990-2000的亚洲国家债务膨胀，第三轮是2000-2010的互联网泡沫，次贷危机和欧债危机等债务危机，而第四轮债务浪潮始于2010年，主要原因源于各国都出现通过赤字拉动经济增长的迹象并叠加上疫情的催化。 1.1 纸币相对价值的减弱货币的超发形成了现阶段的纸币信用缺失的现象，纸币作为一个整体相对于黄

混沌天成期货2024-09-23

分析人士：短期债市大概率保持牛市

，企业和居民的融资需求仍相对偏低。8月经济数据显示，当前经济生产强、需求弱，且需求拖累生产的特征持续。二是市场对宽货币政策出台的预期较为强烈，完成全年经济目标需要增量政策加码。央行表示“货币政策将加大调控力度，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，叠加美联储降息落地，市场对国内降准降息的预期提升。三是9月中旬市场关注的增量财政政策暂未出台。 “9月国债期货上涨的原因之一是监管力度调整，国债市场开始沿着原本的基本面轨道前行。”永安期货宏观分析师凌晓慧称，政策面上，8月末公布的上半年财政政策执行情况报告，对后续加大财政政策实施力度的表述未有增发国债等超市场预期的因素。同时，由于存量房贷利率下调的市场消息不断发酵，以及央行负责人在“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上提到“降准还有一定空间”，降准降息的预期在逐步升温，市场也提前开启对货币政策进一步宽松的交易。参考隔夜正回购利率，目前1年期国债收益率已计价约20个基点的政策利率下调。外部环境方面，美联储宣布降息50个基点，正式进入降息周期，中美国债利差进一步缩小，人民币汇率大幅上升，外部环境风险降低，后续央行对国债的管控力度成为市场关注焦点之一。 “美联储进入降息周期后，中国货币政策面临的外部约束减弱，有利于未来货币政策继续发力。”朱金涛告诉期货日报记者，考虑到当前人民币汇率稳步走强，同时银行净息差压力以及防资金空转的诉求，货币政策以我为主，OMO利率及LPR并未因美联储降息而相应下调。在国内经济仍然面临需求不足矛盾的情况下，市场对后续降息仍然抱有较高期待，因此在此次降息落空之后债券市场并未出现明显回调。短期看，基本面延续温和修复格局，稳增长压力仍存，资产欠配逻辑未改，债市偏强格局仍将延续。此外，能够看到2400101.IB债券每日均有成交，表明央行出于防范债券市场风险、保持债券市场平稳运行的目的，对收益率曲线正常化的诉求仍然存在。中信建投期货国债首席分析师孙玉龙认为，美联储开启降息周期使得中美利差进一步缩小确实大大减轻了人民币汇率压力，但对国内央行的货币政策基调影响较为有限，中美经济周期不同步意味着政策步调也不必一致，国内政策仍坚持以我为主。目前症结在于宽货币向宽信用传导受阻，进一步降准降息的效果欠佳，使得央行9月选择观望。预计后续央行会在国债上采取“买短卖长”操作，通过促使利率曲线陡峭化逐步改善经济预期，短端国债仍大概率维持牛市格局。 “当前国内基本面并不支持债市走势反转。”银河期货金融衍生品研究所高级研究员沈忱说，金融数据公布后，央行进行解读时提及“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，叠加上周人大常委会并未释放财政政策增量信息，潜在利空并未兑现，进一步提振了债市情绪。 “不过，从估值上看，目前国债收益率绝对值与市场资金价格有所背离，一定程度上已提前计价未来货币政策转松。另外，从中期维度看，与货币政策相比，稳增长、扩内需更需要财政政策加码，投资者需留意潜在增量财政政策落地的节奏和力度对债市的影响。”沈忱说。朱金涛提醒投资者，随着10年期国债收益率接近2.0%，后续市场对潜在利空或更加敏感，短期债市波动将加大。投资者一方面需要注意政府债发行放量、逆回购到期压力较大、MLF延后续作等影响下资金面或面临阶段性压力，另一方面，需要关注增量财政政策出台的预期变化。来源：期货日报网

期货日报网2024-09-23

【贵金属周报】全球降息周期打开，贵金属伺机而动

己陷入困境，加深软着陆预期，通过后续的经济数据慢慢实现软着陆。在预设的软着陆预期下，贵金属持续冲高，但出现几轮伴随美股下行而出现的短线走低，主要原因是降息后对于二次通胀是否发生和美股美债中的资金是否出现短线抽离的市场分歧，控制住波动率是金融市场的首要任务，美股的走势是流动性的体现。从金融市场的流动性来看，Libor-OIS利差存在走高的迹象，SOFR拆借利率也出现短线超联邦利率的情况，隔夜逆回购更是在降息前一日掉至2300亿美元，这证明金融银行体系内可获用的资金较紧，流动性风险仍存在，从而会影响现阶段持仓高位的贵金属价格。美国8月成屋销售总数年化录得386万户，为2023年10月以来新低。尽管供应持续改善，但房价仍处于高位。降息后更低的抵押贷款利率可能会增加成屋供应，较低的借贷成本可能会刺激需求，从而超过供应，使房价保持在高位，将可能会出现供需双增的环境。美国8月财政赤字率再次达到-7.2%，赤字规模再次扩大，主要源于支出的上升，主要支出增长项目为国防支出，利息支出和保健支出，其中以国防支出的增长最为明显。长期而言，财政端发力对债务的推高，对黄金长期而言仍是利好。地缘上，中东局势依旧未见降温，黎巴嫩爆炸后局势再度紧张，伊朗革命卫队指挥官萨拉米向真主党首领表示，以色列将面临“来自抵抗轴心的毁灭性回应”；俄乌战线和谈的可能性再次减弱；美国大选风险性犹在，哈里斯和特朗普第一次辩论后，特朗普险遭二次袭击，此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备，黄金作为信用资产具备配置需求。随着本周美联储降息周期的确定，二次通胀的风险开始显现，黄金经过短期回调后，是后续通胀发展下的最佳配置，作为货币对冲和风险对冲依旧具备上行空间，所以黄金携手美股突破新高。黄金近期的交易波动性加大，持仓过高是其主要影响因素，且流动性在本周的检测数据中可见端倪，外汇波动率维持高位震荡，即便突破新高的情况下也需要警惕流动性风险，择时入场。短期观点（周内）：看涨长期观点：低位看多策略建议及风险提示：短期观点（周内）：看涨长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-09-22

华东食糖市场：多种糖源竞争加剧下游需求疲弱

部分甚至仅提前1周采购。综合国内宏观经济数据、行业微观数据及调研情况分析，我们预计2024年全国食糖消费量为1530万吨，较上年下降约30万吨。 [替代产生冲击] 糖浆、白砂糖预混粉第一，管理加码，综合保税区的产能关停或转移。自去年以来，随着糖浆、白砂糖预混粉进口量增长，加强特殊监管区糖浆、预混粉加工呼声日益高涨，海关调研加强管理。因政策趋严，保税区预混粉掺混厂逐步退出或海外建厂。海关总署44号文发布后，保税区相关产能基本关停。相应地，据客户反馈，泰国今年新建了大量糖浆产能，其中不乏国际糖企参与，产业链与供应链日益完善，预计将对国内白砂糖产业产生巨大冲击。同期，我国海关加强了进口糖浆、白砂糖预混粉的管理，提高报关检验力度，发现了一些掺混不合格商品，整体通关时间延长。第二，终端使用糖浆、白砂糖预混粉的数量增加。今年以来，中小食品厂的糖浆、白砂糖预混粉用量增加，如罐头、烘焙企业。大终端持观望态度，个别尝试使用定制的高端预混粉，以降低成本。第三，批发市场秩序待规范，贸易流通环节扩张。山东省、河北省今年新投产白砂糖预混粉筛分厂产能大增，预混粉筛出白砂糖销售（过筛糖）或直接冒用广西糖厂品牌和包装销售（换包糖）。截至7月末，山东港口白砂糖报价6500元/吨，过筛糖售价约6000元/吨，价差明显。此外，因白砂糖利润微薄，部分贸易商转向经营利润更高的糖浆、白砂糖预混粉，经销商群体增加。淀粉糖替代增加 F55果葡糖浆甜度约为白砂糖的90%～95%，二者价差超1500元/吨即可发生明显替代。2023年春节后，白砂糖价格暴涨，较F55果葡糖浆持续高约3000元/吨，饮料、调味品等行业使用果葡糖浆的替代明显增多。代糖行业步入整合期过去的几年，以赤藓糖醇为代表的代糖产品行业经历了无序扩张—产能过剩—恶性竞争几个阶段，现进入整合期。受访行业专家称，受下游需求限制，未来难再出现类似赤藓糖醇的代糖单品爆款。最具潜力的是阿洛酮糖，其甜度高、溶解性好、低卡低糖，被视为最理想的蔗糖替代品，有望在多领域应用。国内将很快批准该产品的生产，现在各大企业已经在积极布局生产线，其潜在的冲击力不容小觑。 [仓储物流情况] 本次调研的仓储物流企业负责人表示，今年的白砂糖运费总体较往年有所降低，下辖仓库的高峰期食糖库存量较往年下降了20%～30%，主要原因是受产销区价格倒挂、低价糖存在等影响，贸易商采取快进快出的购销策略，入库量减少。 [产业主体观点] 产业主体对行情的总体看法为近月SR2409合约有支撑，远月SR2501走弱的可能性较大，预计9—1价差将回归100～150元/吨之间，2024/2025榨季的国内糖价主要区间为5500～6000 元/吨。现货市场方面，在12月广西新糖大规模上市之前，加工糖是市场主要供给糖源，预计广西新糖上市的价格在5700～5800元/吨，加工糖报价底部区间约为6300元/吨，内蒙古甜菜糖将于9月中下旬上市，加工糖厂库存消化时间紧迫。业界普遍认为ICE原糖期货价格18美分/磅支撑较强，巴西产糖量将因为干旱天气和火灾影响等出现预期差，从而国际糖价将出现波段向上走势。如果原糖跌至18美分/磅之下，则包括中国在内的食糖净进口国采购意愿会明显增加。 [小结] 供需情况：多种糖源并存，市场竞争激烈，食糖供应逐步增加至宽裕状态，食糖消费需求总体疲弱，产销区价格倒挂。库存情况：销区库存非常薄弱，贸易商与终端采购谨慎。替代品情况：糖浆、白砂糖预混粉的到港数量和下游用量均有增加；淀粉糖替代增量，代糖对白砂糖的替代脚步暂时停滞。价格展望：国内新榨季白糖价格主要区间在5500～6000元/吨，外盘原糖价格17～20美分/磅。产业格局：贸易商群体整合优化，产业专业化水平提高。(作者单位：广西泛糖科技有限公司）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-20

股指期货持仓量因子模型的构建与应用

。长周期模型关注市场预期，聚焦于宏观经济数据等低频指标。主要逻辑是从高维数据中选出有效且相对独立的因子，如果公布的实际金融数据与市场预期存在一定偏差，则部分投资者可能会根据自身投资风格在数据公布的时间段内进行短期博弈。持仓量模型主要考虑机构多空单持仓量并进行合成，分析机构会员持仓或可以为价格提供更加有效的信息。在2014—2018年期间，综合信号样本内胜率为60%，2018年至今样本外胜率为57％。如果将持仓量因子单独拿出来进行观测，我们使用近两年来的全样本数据进行回测，发现股指期货四个品种当日涨跌方向和持仓量信号匹配程度为80%左右；策略胜率为50%左右，胜率最高的品种为IH，达到53%，这或和上证50股指期货受到大型机构持仓关注有一定关系。未来我们计划在当前研究基础上对远近月持仓量因子进一步开发，并应用于基差的判断以及移仓换月策略中的择时问题。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-20

【黑色早评】焦炭第一轮提涨落地，盘面震荡偏强

参半。8月国内除出口数据尚可，其他主要经济数据大多表现不佳，显示国内需求依然偏弱，不过近期高层会议仍强调要努力完成全年经济目标，昨日发改委会议也强调要加大宏观调控力度。此外，随着美联储降息50BP，市场对海外经济体软着陆预期增强，商品氛围有所转暖。进出口方面，昨日美国、印度热卷价格小幅上涨，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外卷板价差略有走扩，显示国内钢材出口仍有一定空间。综合而言，近期钢材市场供应继续回升，尽管需求受天气影响有所减弱，但钢材库存仍在持续去化，叠加美联储降息后海外软着陆预期增强，且国内政策空间有望打开，短期钢价走势震荡偏强运行。二、消息及数据 1.9月19日，国家发展改革委新闻发言人金贤东在新闻发布会上表示，加大宏观调控力度。宏观政策适度加力、更加精准，加强逆周期调节。加快全面落实已确定的政策举措，统筹抓好项目建设“硬投资”和政策、规划、机制等“软建设”，促进“两重”等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量。 2.据百年建筑调研，截至9月17日，样本建筑工地资金到位率为62.52%，周环比上升0.21个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.42%，周环比上升0.09个百分点；房建项目资金到位率为46.34%，周环比上升0.79个百分点。9月11日-9月17日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.99%，周环比下降0.39个百分点;年同比下降4.15个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为139.98万方，周环比减少5.26%，年同比减少37.26%。9月12日-9月18日，本周全国水泥出库量312.45万吨，环比下降1.8%，年同比下降46.9%;基建水泥直供量164万吨，环比下降0.6%，年同比下降28.1%。 3.国家统计局：汽车：8月，中国汽车产量251.1万辆，同比下降2.3%；1-8月，累计产量1889.9万辆，同比增长3.4%。从分省数据来看，1-8月广东以产量320.79万辆位列第一。家电：1-8月，中国空调产量19139.1万台，同比增长7.8%；冰箱产量6781.6万台，同比增长7.3%；洗衣机产量7145.9万台，同比增长7.2%；彩电产量13069.9万台，同比增长1.9%。机械：8月，中国挖掘机产量22465台，同比增长67.3%；1-8月，累计产量190758台，同比增长16.7%。 4.乘联会：9月1-15日，乘用车市场零售82.8万辆，同比增长18%，较上月同期增长12%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比增长63%，较上月同期增长12%。 5.1至8月份，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目83个，总投资6731亿元，其中审批53个，核准30个，主要集中在高技术、能源、交通运输等行业。 6.19日全国建材成交有所好转，市场交投氛围尚可，低价刚需采购为主，期现投机也有拿货，全天整体成交量较前一日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-20

黄金谨防回落风险

获利了结。整体上，美国通胀数据向好叠加经济数据走弱迫使本次美联储加速降息。一方面，8月通胀超预期改善一定程度上给予了美联储加速降息的动力；另一方面，非农数据连续数月不及市场预期叠加历史非农数据向下修正，失业率也由年初的3.7%上升至4.2%，这些数据均显示出了美国经济疲软。美联储货币政策的主要目标是抗通胀和稳就业，而现在政策开始由抗通胀向稳经济倾斜。图为COMEX黄金和美元指数走势美联储本轮降息周期的首次降息为50个基点，这一方面可能代表着降息节奏会比市场预期的快，但另一方面也可能代表着美联储对美国经济衰退的担忧。以史为鉴，以往美联储出现50个基点的降息，市场经济往往处于较差阶段。然而无论是交易降息加速还是交易经济下行，均不利于美元指数及美债收益率，但是利好金价走势。虽然在议息会议后的发布会上，美联储主席鲍威尔称美联储并非急于降息，也警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏，但还是给市场留下了对随后降息速度的猜想。中长线看，这在很大程度上将从金融属性上利好黄金，即美元指数和美债收益率下行，进而推动金价。美元指数及美债收益率在2022年上半年随着美联储的不断加息而走高，预计也会随着美联储的不断降息而走低，进而从金融属性上推升金价。此外，随着全球地缘政治频发以及去美元化不断推进，黄金的避险属性也被不断强化。短期来看，利好兑现后，前期多头了结意愿较强，黄金可能会有回调，需要谨防高位回落风险，沪金关注前期高点技术压力。技术上可关注美元指数在100一线的支撑，这是自2023年以来的低位，也是以往降息预期较强的时间节点。随着美联储降息周期的开启，美元指数或破位下行，进而利好金价。对于沪金而言，美联储开启降息周期将使人民币被动升值，这很大程度上将不利于金价上行。短期可以看金做银，当前金银比价相对于年中时较高，若黄金维持强势，白银或有补涨机会，且白银受汇率影响较小。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-20

【黑色早评】钢材需求表现分化，钢价偏弱震荡

铁矿市场延续供需双增格局，但在当前国内经济数据偏弱且尚无显著政策利好的情况下，短期矿价震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.9月18日据悉，美国投资银行高盛（Goldman Sachs）修改其对于2024年四季度铁矿石价格预测，由原先铁矿石每吨100美元的预测价格下调至每吨85美元。这一调整反映出全球铁矿石市场供应过剩的担忧加剧，主要由于中国需求疲软和铁矿石发运量持续强劲。高盛分析师认为全球铁矿石供应过剩，如果对铁矿石供应缩减，铁矿石价格将持续承压下跌，近期62%铁矿石现货价格近期已跌至近两年低点90美元/吨，相较2024年7月已经下跌20%。尽管印度已经减少出口，但巴西淡水河谷、澳洲必和必拓等主要铁矿石生产商依旧保持稳定的生产，全球铁矿石供应依旧强劲，日均发运量同比去年增加2%左右。高盛预计由于市场过剩，价格或将下滑至80美元/吨，以倒逼生产商减产以来稳定市场供求平衡。短期来看，中国钢厂预计会在国庆假期前进行节前补库，或将对铁矿石价格的有短暂支撑，但铁矿石库存的持续增加可能会进一步压低价格，整体铁矿供应过剩的问题依然严重。 2.9月18日据利昂洛克金属集团官方消息，其非洲塞拉利昂新唐克里里矿山于9月10日携合作伙伴中铁十局非洲公司在新比利（Simbili）采矿最高点进行年产量1200万吨混合矿首采仪式。唐克里里铁矿位于非洲塞拉利昂共和国北方省的西南部，地处塞拉利昂东北部苏拉山（Sula Mountain）一带。该铁矿项目拥有符合JORC标准的已探明119亿吨铁矿石资源，是世界级超大规模单体铁矿项目之一。中铁十局非洲公司承建此次塞拉利昂唐克里里二期采矿和选矿项目，主要工程内容为建设1200万吨/年选矿厂，开采和加工过渡层铁矿，二期项目已于2024年5月10日竣工。 3.9月18日据悉，印度直接还原铁（Direct Reduced Iron，以下简称DRI）2024财年产量预计达到5150万吨，较2019财年3470万吨增长8%，这一增幅超过粗钢产量的增幅（5%），其中，中小型企业占国内DRI生产的71%。印度作为目前全球最大的DRI生产国，预计到2030财年，其产量将超过7500万吨。DRI产量增加主要是由于长材行业的需求增长。过去五年，由于建筑行业和基础设施项目的发展，长材产量在印度钢铁总产量的占比已由2019财年51.5%上涨至2024财年的54.8%。印度大约80%的DRI生产通过煤基工艺生产，主要原材料是铁矿石和煤炭，印度在铁矿石方面可以自给自足，但约30-40%的煤炭需求依赖从南非和印度尼西亚等国的进口。2024财年印度铁矿石产量为2.77亿吨，预计未来五年将增长7%-9%。此外，随着产能增加和粗钢行业需求增长，球团产量也有望提升。 4.9月18日，据土耳其统计局（Turkish Statistical Institute，TUIK），1-7月土耳其铁矿石总进口量668万吨，同比增长58%；7月土耳其铁矿石进口量126万吨，环比增长34.5%，同比增长98.8%。具体来看，1-7月土耳其主要从巴西进口铁矿石，进口总量为337万吨，同比增长15.6%。其次是乌克兰，南非位居第三，进口量86.11万吨。1-7月土耳其从乌克兰共计进口92.97万吨铁矿石，同比去年上涨178.8%，占总进口量的13.9%。7月份，该国从乌克兰进口7.7万吨铁矿石，环比下降51.4%，同比上涨140.6%，占7月土耳其总进口量的6.1%。据悉，土耳其共有29座钢厂，包括3座长流程高炉钢厂和26座电炉钢厂，钢铁年产能约为6000万吨，2023年产能利用率约为58.5%。 5.9月18日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台有四笔成交，两笔纽曼粉分别以62%计价88.4和88.5成交，麦克粉以60.6%计价84.5成交，BRBF以62%计价91.6成交。矿山私下议标方面有金宝粉、纽曼块及SFHT等，其中金宝粉以10月指数-7.95结标。二级市场上贸易商报价积极；买家询盘积极性一般。港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格下跌15-20元不等。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：钢材成交好转，政策表态积极，努力完成GDP任务，宏观情绪好转，需要观察后续具体政策，观望。观点：震荡。二、消息与数据 1.【汾渭信息】焦炭讯，邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年9月19日零点执行。【汾渭信息】焦炭讯，石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2024年9月19日零点执行。 2.汾渭信息冶金部9月18日重点关注，假期焦炭市场暂稳运行，随着上周钢材市场转好提振市场情绪，焦企对焦炭开启首轮提涨，主流钢厂尚未回应，不过个别库存偏低的钢厂以及期现贸易商已有接涨现象。考虑近期成材去库顺畅，利润有所修复，钢厂仍在缓慢复产当中，刚需回升叠加国庆长假将至，钢厂对焦炭采购需求尚可，控量现象有所减少，部分有加量现象，带动焦企出货顺畅。目前来看焦炭供需结构略有好转，市场博弈加剧。焦煤方面，节前随着钢材及期货盘面连续拉涨，双焦市场情绪有所提振，焦企开启焦炭首轮提涨，钢厂方面暂未回应，部分焦企适当补库原料煤，焦煤市场成交氛围改善，部分价格小幅反弹，煤矿出货顺畅，整体库存低位运行。现焦钢博弈，部分市场参与者持谨慎观望态度，短期煤价或偏稳震荡。进口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通关低位震荡，9月17日中秋节口岸闭关一天。随着焦炭开启提涨，口岸下游询货增多，实际成交有所好转，蒙煤价格偏稳为主，蒙5长协原煤在1130-1150元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日两机构数据均显示钢材产量有所增长，但富宝电炉复产石头减缓，废钢日耗降1.6%，整体钢材产量依然趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，国外主要地区钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，昨日找钢数据显示钢材厂库上升，社库下降，总库存降幅收窄，且钢材表需有所回落；钢谷数据显示钢材厂库、社库继续下降，总库存降幅扩大，且钢材表需有所增长。两机构需求表现分化，但总库存依然趋减。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量318.23万吨，环比下降4.7%，基建水泥直供量环比下降3.5%；混凝土发运量147.75万方，环比微增0.05%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.08个百分点至62.31%，建材下游高频数据表现依然喜忧参半。8月除出口数据尚可，其他主要经济数据多表现不佳，显示国内需求依然偏弱，尽管近期高层会议仍强调要努力完成全年经济目标，但在未有实质性利好政策出台的情况下国内市场情绪偏弱。近日欧洲央行已如预期再次降息25BP，美联储会议也有望开启降息，市场对海外经济体软着陆预期有所增强。进出口方面，昨日欧洲热卷价格有所下降，国外其他地区钢价普遍持稳，目前国内外卷板价差略有走扩，显示国内钢材出口仍有一定空间。综合而言，近期钢材市场供应继续回升，但库存持续去化，需求表现分化。受8月国内经济数据偏弱且尚无显著政策利好影响，近期钢价走势偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.海关总署：8月，中国出口钢铁板材665万吨，同比增长18.7%；1-8月累计出口4819万吨，同比增长26.8%。8月，中国出口钢铁棒材108万吨，同比增长8.1%；1-8月累计出口806万吨，同比增长9.6%。8月，中国出口汽车61万辆，同比增长39.8%；1-8月累计出口409万辆，同比增长27.5%。8月，中国出口家用电器41882万台，同比增长18.4%；1-8月累计出口295294万台，同比增长23.6%。8月，中国出口船舶497艘，同比增长41.6%；1-8月累计出口3888艘，同比增长27.3%。前8月，中国出口机电产品9.72万亿元，同比增长8.8%，占出口总值的59.1%。 2.据Mysteel调研，全国建筑钢材市场资源存在缺规格情况，其中Φ16、Φ18螺纹缺货程度较为严重，三类螺纹整体缺货情况低于一类、二类；在全国资源偏少、缺货来看，Φ25、Φ28、Φ32螺纹合计占比60.00%、55.77%、51.92%，三者占比最高；各地区建筑钢材市场资源缺规格情况已产生分化，西北地区建材各种规格无明显缺货，其他地区缺规格情况不一。 3.上周全球钢材市场波动明显，中国钢坯库存减少，价格上涨但出口竞争力不足；东南亚方坯需求按需采购，板材价格稳定，长材价格有所下跌；俄罗斯和伊朗市场疲软，伊朗供应增加压低价格；印度长材和热卷价格走弱，节日需求或有转机；越南市场报价下调，需求仍低迷；土耳其长材出口稳定，欧洲市场长材持稳，热卷价格下跌，美国热卷价格小幅上升，市场受钢厂减产支撑。 4.9月18日，住建部数据显示，2024年1-8月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.2万个。分地区看，江苏、吉林、青海、上海、重庆、江西等6个地区开工率超过90%。 5.据乘联会整理的中国充电联盟的数据分析，2024年8月的公桩总量达到326万个，数量较上月增长5.36万个，慢于去年同期增量12%；2024年公桩年累增量54万个，同比去年同期增速达到13%。 6.18日全国建材成交偏弱，市场活跃度较节前下降，低价刚需成交为主，投机氛围减弱，全天整体成交量较上一工作日小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-19

24小时热点