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新一轮加息潮将启，影响大宗商品几何？

，从中长期看，美联储加速收紧货币政策与经济衰退预期依然存在，大宗商品价格弱势行情难改，短期内的反弹不改整体趋势。南华期货研究所所长曹扬慧也认为，在美联储及全球其他央行的加息潮下，世界经济及大宗商品市场不可避免地会受到冲击。短期来看，美联储加息会使美元维持在相对强势的位置，从而使美元计价的大宗商品价格承受压力。但拉长周期看，大宗商品价格今年6月份已经出现了一波幅度较大的下跌行情，之后小幅反弹，商品市场已经定价了美联储加息因素，预计短期承压之后，可能还会回归到滞胀的逻辑中。从市场心态看，景川表示，自全球央行年会上鲍威尔表态“背水一战”后，资本市场对继续超常规加息已经在价格上反映出来，因此美联储9月议息会议前夕，市场的偏空心态已经维持了一段时间，这种心态在股市、商品市场中的表现就是整体偏弱。“需要注意的是，市场对加息的利空预期或多或少已经反映在价格中了，因此只要此次加息不超过75个基点，市场面临的压力将会有所减轻；而一旦加息100个基点，超预期的利空影响将会快速在市场上释放出来。” 来源：期货日报

Elaine2022-09-21

国际油价尾随美国股市和其他大宗商品下跌

后，期现价差扩大，但远月合约贴水，全球经济衰退背景下，海外需求预期偏弱，国内需求尚未有起色，供应端持续顺畅，价格无有效基本面支撑，持续做空动力也不足，短期走势以近月拉升为主，显示后期基本面改善预期仍不强，沪胶反弹后需警惕快速回撤风险，目前盘面增仓幅度仍显不足，临近国庆假期，资金避险需求预计增加，长假期间不确定因素较多，建议短线交易为主，快进快出。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8100青州，成交回升。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调100。煤化工8240常州，成交回升。昨日，聚烯烃延续整理。基本面角度9月以来聚烯烃供给收缩，终端开工率已经开始回升，上游库存改善，基本面转好。短期节奏上，长假备货依然是市场供需的主要焦点，短期期价或维持整理运行。不过，本周仍需关注油价的趋势以及美联储会议结果对于商品的影响。【聚酯】聚酯：PTA反弹回落，MEG反弹走势。目前成本端美原油价格整体趋弱，区间宽幅波动为主，下游聚酯工厂开工略有转暖。产业上，PTA检修及停产负荷仍较多，整体开工仍然不高，现货高升水使基差连续走强；乙二醇开工再下滑，到港量受干扰，带动港口去库明显。下游聚酯开工负荷略有回暖，市场需求依旧欠佳。库存方面，PTA延续去库，MEG港口延续去库。整体上，下游消费回暖，关注成本及聚酯需求变化。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-21

夜盘低开并收跌，棕榈油跌幅较多

口表现，短期内宏观上9月加息，市场担忧经济衰退，盘面震荡偏弱。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-20

外盘原油盘中大跌后收十字星

率升至18%。美联储大幅加息，可能导致经济衰退，并减少燃料需求，从而打压油价。短期油价区间震荡。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-20

周五油价震荡收盘

周五油价震荡收盘。尽管市场普遍认为全球经济衰退可能降低石油需求，但是欧佩克月度报告仍然预测全球石油日均需求将增长，预计今年全球石油日均需求将超过1亿桶，如果不出意外，未来全球石油日均需求将稳定在1亿桶以上。美国重要的中期选举将在大约六周后举行，一旦停止释放石油战略储备，美国商业石油库存将急剧持续下降，而如果从市场购买原油补充石油战略库存，将加剧市场供应紧张。短期油价区间震荡。来源：申银万国期货研究所

Jupiter2022-09-19

上海金属网早评9.16

一周前13个基点的两倍，而这通常被视为经济衰退的警报。最后隔夜LME三个月期镍继续跌势，盘中暴跌4.5%或1075美元，收报每吨23125元。国内期市，夜盘沪镍随势跳空低开，5日均线支撑不在。最后盘中跌幅达到2.74%或5200元，收报每吨184620元。盘面冲高回落，市况总体表现平平；价格趋势高位回落，有助于用家采购。由于需求尚未完全提升，市场仍显谨慎，下游大多按需接单，限制总体活跃度。今日关注18万元一线支撑力度。

Elaine2022-09-16

担心美联储下周再次大幅加息，美元汇率继续走强，欧美原油期货大跌

经济放缓将在2023年转化为一些国家的经济衰退，但现在判断全球是否会出现大范围衰退还为时尚早。美国铁路和工会达成初步协议，避免了可能影响其煤炭运输的大规模罢工。石油可以作为煤炭的替代品，如果发生罢工，煤炭供应将大幅减少，迫使发电厂更加依赖原油或天然气作为替代能源。欧佩克统计的7月份初步数据显示，经合组织商业石油总库存26.99亿桶，比6月份增加1810万桶，比去年同期低1.48亿桶，比最近五年平均水平低2.71亿桶，比2015-2019年平均水平低2.71亿桶。短期油价区间震荡。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-16

周三橡胶继续减仓上行，夜盘持续拉升，基本面变化不大

泰国原料胶价格承压，期现价差收缩，全球经济衰退背景下，海外需求预期偏弱，国内需求尚未有起色，供应端持续顺畅，价格无有效基本面支撑，但持续做空动力也不足，短期走势反弹强势，但量仓配合不佳，连续拉升后需谨防回落。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-15

宏观压制下有色市场全线飘绿

需求方面，欧洲能源危机影响下，市场对经济衰退担忧逐步加深，海外铝需求呈现下滑趋势。而国内，近期出台的保交楼政策对地产后端市场信心有所提振。能源成本方面，目前煤炭价格维持高位，中部地区使用自备煤电的电解铝成本较高，为铝价带来一定支撑。看向后市，余菲菲表示，宏观情绪走弱施压铝价，在微观层面，能源价格高位以及供应收缩为铝价带来一定支撑，但由于铝下游需求没有良好的反馈，整体呈现出供需两弱的格局，只有后续需求表现好转才能驱动铝价上行。铜市场方面，混沌天成期货研究院分析认为，目前铜的基本面依旧较强，从供需方面看，智利和秘鲁的铜产量均有不同程度下滑，智利埃斯孔迪达铜矿暂停罢工计划，供给端的压力暂时有限。海外市场的主要风险在于，高通胀及能源紧张夹击下，欧洲需求预期黯淡。看向国内，国内需求羁绊仍来自疫情干扰，但下游电力订单表现较好，国内需求依旧存在一定韧性。看向后市，信达期货研究团队认为，随着美联储9月议息会议的临近，市场的信心相应受到影响，而铜市场“低库存+高升水”的back支撑大概率在换月后持续，随着宏观与产业的博弈加剧，短期铜价波段性走势尚未结束。他们认为，近期铜市场的风险在于两个方面：一是美联储9月议息会议确定的加息路径究竟是“靴子落地”还是“风险酝酿”。二是极低的铜库存可能引发市场博弈，导致铜价产生较大波动。在中信建投期货研究团队看来，美联储抗通胀之路任重道远，未来一段时间美联储将继续收缩流动性以抵抗通胀，尽管目前铜市基本面保持强势，但强势基本面的持续时间仍不确定，因此铜价后市不宜过于乐观。来源：期货日报

Jupiter2022-09-15

节后首个交易日国内商品期市涨多跌少

风险偏好回暖的情况。但在快速加息和未来经济衰退风险加大的背景下，他建议不宜过度乐观。欧洲央行转向快速加息后，美元连续回落，贵金属企稳反弹，但结构上有所分化。林新杰介绍，黄金整体仍维持振荡行情，白银在技术面的支撑下出现大幅反弹，考虑其并未同黄金形成共振行情，后市需谨慎看待。对于昨日国内期市农产品板块的强势表现，有分析人士表示，美国农业部月度供需报告中美豆种植面积、单产超预期下调，使得产量由增产变为减产，库存降至2016/2017年度以来最低水平，对美豆价格形成支撑，而美豆强势上涨提振国内油脂油料板块跳空高开。昨日，菜粕期货主力合约涨近7%，豆粕期货主力合约涨近6%，豆二期货主力合约涨近5%，豆一、棕榈油、豆油期货主力合约均涨超3%。 “从豆粕基本面看，海关数据显示，中国8月份大豆进口量为717万吨，较2021年同期的949万吨下降24.5%，创下2015年以来同期最低进口量。而且，船期数据显示，9—10月大豆到港量偏低，市场预期大豆供应趋紧。下游需求方面，生猪价格上涨，养殖利润较好，养殖户补栏积极性提高，加之生猪需求旺季到来，养殖企业备货需求强劲，豆粕库存下降。”徽商期货豆粕分析师张应钢认为，短期内豆粕或延续上涨趋势。油脂方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）本周一公布的数据显示，截至8月底马来西亚棕榈油库存达到209万吨，累库幅度远超市场预期，棕榈油供需结构显著宽松。“棕榈油供应保持充裕，加拿大菜籽丰产令全球菜籽供应转向宽松，加之美豆上市在即，油料供应紧张状况将有所好转，油脂价格或维持偏弱振荡。”徽商期货油脂分析师郭文伟提醒。原油系商品昨日表现也比较强势，SC原油期货主力合约盘中一度大涨超7.5%，收盘涨5.19%，低硫燃料油期货主力合约涨超4%，燃料油期货主力合约涨3.5%。国泰君安期货能源高级研究员黄柳楠分析认为，这主要是受中秋假期期间外盘原油大涨影响。在他看来，油价重心9月或继续下移，“油价核心逻辑依然在于，海外主要央行频繁鹰派表态，地缘冲突频发下市场风险偏好暂时悲观，价格不易出现明显回暖”。黄柳楠介绍，上周以来，市场对美联储9月议息会议加息75个基点的预期快速提升，这意味着至少在9月22日美联储议息会议召开前油价出现强势反弹的概率不大。同时，俄乌冲突的再升级从中长期看对欧洲乃至全球经济的不利影响加大，海外市场需求下行压力依旧较大。在原油系商品中，沥青表现最弱。“虽然基建名义增速一直保持高位运转，但依旧过剩的产能以及道路沥青需求兑现不足或长期抑制沥青需求。”黄柳楠说。昨日，有色金属普遍跳空高开。东证期货衍生品研究院有色分析师孙伟东向记者解释，这一方面得益于美元走弱以及全球风险偏好有所修复，另一方面，近期有色金属供应普遍表现出紧张局面，全球显性库存同步走低。对于领涨有色金属且近期波动率显著提高的镍，孙伟东认为，从基本面看，精炼镍结构性短缺问题暂未完全解决，低库存在某种程度上放大了其上涨弹性。“总的来看，短期市场受宏观因素影响较大，主产国印度尼西亚和菲律宾存在政策方面的不确定性，需要警惕外部市场情绪再度变化带来的盘面压力。”他提醒。来源：期货日报

Jupiter2022-09-14

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