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Mysteel黑色金属例会：本周钢市有望震荡偏强
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6、37和69个点；原燃料方面，铁矿石美元指数下跌3个美元，废钢价格指数微跌1个点，焦炭综合价格指数上涨90个点。展望本周钢铁市场，或继续呈现震荡偏强运行的态势，主要理由：一是长假期间累库87.5万吨，低于绝大多数人的预期，尤其螺纹库存只增了42.3万吨，中性偏利多；二是长假期间局部有成交区域现货小幅探涨，有利于带动节后的情绪继续谨慎偏乐观；三是节后下游有继续补库的需求，成材库存或在节日累库后转向去库，钢厂也有原燃料补库的需求，煤焦有望继续保持坚挺甚至上涨，有望对成材价格构成支撑。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢节后成材价格小幅走高，而废钢价格止跌反弹，螺废价差扩大，钢厂利润增加，电弧炉钢厂亏损收窄。而废铁差来看，废钢经济效益有所回升，一定程度上利好废钢。由于国庆节期间钢厂废钢库存下降，节后在成材走强及钢厂废钢补库的需求下，废钢价格将小幅的拉涨。但当前钢厂生产压力仍较大，电弧炉产能利用率低于50%，一定程度上来看，废钢需求较为有限，废钢上涨的空间也较为有限。综合来看，预计本周废钢市场盘整偏强运行。（四）钢坯基本面来看，钢坯长时间亏损，钢企利润修复意愿增强。供应上，钢企维持高开工，钢坯日外卖量或维持约四万吨水平。需求上，调坯厂节前补库为主要驱动，厂内坯料库存较为充足，多以消耗厂内坯料为主，部分规模厂家进行阶段性补库。且调坯厂成品库存高位，去库压力增强，坯材价差或出现收窄，成本压力仍在，或抑制采坯需求，预计短期仓储库存呈现阶段性累库。仍需关注十一节后调坯厂成交，如需求可持续，带动产能提高，坯料需求或有支撑。宏观及心态方面，受环保管控影响，唐山钢企或执行限产措施，主对烧结进行管控，大会召开在即，虽有政策预期，但经济工作方面重点突出有限，短期市场信心或存在提振，但美联储加息不利影响仍存多空博弈预期。综合上述，预计钢坯价格或呈现震荡趋弱走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材综合来看，国庆期间海外商品波动将助推本周国内建筑钢材价格小幅反弹，但在无增量消费支撑下，反弹空间受限。（二）中厚板国庆节后暂无中厚板钢厂检修，短期也无减产计划，结合当前的中厚板现货价格以及原料波动，中下旬钢厂利润没有明显扩张机会，中厚板产量或将维持当前水平；资源流向的调整将会使南北价差在10月份将迎来修复，这也是节后华东地区涨势较足，而华南价格偏弱的主要原因。节后社会库存整体增幅较小，主要集散市场武安、乐从、江阴库存增幅均在3万吨以内，其余多数市场增幅在1万吨以内，多以协议资源到货为主，略低于去年国庆节后增库水平；从节前节后市场销售情况来看，整体略好于预期，但有一定程度归功于节日期间的宏观利好，刺激下游企业加快补库进度，故需求持续性有待观察。综合来看，预计本周中厚板价格小幅上涨后回落。（三）冷热轧热卷而言供需矛盾继续累积与维持，后期仍需关注“库存”与“出口”这2个大面。就未来看，产量维持补库，集采问题减少，反而对于库存造成承压。（四）不锈钢国庆假期前，整体热闹氛围多处于市场贸易商以及平板商层面，下游拿货依旧占小部分，而需求释放缓慢，资源消化有限，难以支撑价格的持续性高位。随着节中钢厂资源的陆续到货，市场流通资源有所增加，一定程度上加重下游的谨慎观望心态，而贸易商为达出货目的，价格或会有让利操作，预计不锈钢现货价格呈现窄幅震荡。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；市场有风险，操作需谨慎。
我的钢铁网2022-10-10
9月份大宗商品价格指数上涨，后期或先扬后抑
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致使供应端萌生炒作情绪，天胶价格上涨，美元指数走高，人民币贬值，进口胶种人民币市场表现较为强势。预计10月份天然橡胶价格仍有小幅向上空间，涨后存回落可能。10月份东南亚产区降水有增加趋势，一定程度上影响原料产出。美联储距下次议息会议时间尚早，宏观利空氛围转弱，市场心态较强，美元指数持续增强，国内进口成本增加，现货价格表现坚挺，对天然橡胶市场上行有一定支撑。但当前供应增量趋势明确，节后下游部分工厂有检修计划，国内外需求表现弱势，宏观扰动复杂多变，无明显大幅上涨或下跌驱动。预计10月份天胶有上涨趋势，但上方空间有限，涨后存在回落预期。 9月份建材价格指数为1442.33，环比上涨2.03%，同比下跌9.64%。 9月份，随着高温天气消褪，项目施工进度加快，水泥需求稳步回升，供应方面，多地结束错峰生产、节能限产，供应增加，供需向好，在成本压力下，9月全国水泥价格稳中有升。展望10月，原材价格上涨，企业成本利润压力大，推涨积极性较强，而需求方面，在“保交楼”、“稳增长”等政策影响下，后期需求仍有上升空间，但能否支撑水泥价格的连续上涨，须看后期需求涨幅，预计10月全国水泥价格震荡上行。 9月份造纸价格指数为961.14，环比上涨0.25%，同比上涨2.02%。 9月中国瓦楞纸及箱板纸价格以持续下行为主。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3528元/吨和4411元/吨，环比分别下跌1.0%和2.2%。主因中秋过后，国内消费低迷、海外订单流失等因素致使下游包装企业订单不足，月内纸企通过降负荷及执行优惠等政策降低库存水平。9月份去库存化速度较上月有所放缓。隆众预计，国庆假期期间，下游包装企业多休市放假，节后龙头纸企欲拉涨，然多数业者信心不足，“银十”景象依旧难以呈现。10月需求端仍较疲弱，成本端亦难有大幅提升可能，预计10月份瓦楞纸市场主流价格或小幅波动运行。 9月份纺织价格指数为920.26，环比下跌1.01%，同比下跌5.64%。 9月PTA市场价格持续震荡后居高运行，加工费明显改善。上旬当中，原油弱势震荡，然台风影响物流运输及码头，且有供应商合约减半供应，继而有供应商出货限制，现货流通收紧，基差持续走强。中旬期间，新一轮台风影响扩大化，有供应商装置检修集中，保持持续买盘，加剧现货流通趋紧，即便PTA供应边际有增，聚酯亏损加大后买盘情绪不佳，些许带动基差下滑，但市场价格重心居高。下旬期间，加息符合市场预期，俄罗斯动员加紧原油趋紧情绪，短线抑制市场颓势。然聚酯旺季减产利空业者情绪，叠加宏观预期及产业供需趋弱，现货流通稍有宽松，伴随着下游节前补货陆续结束，PTA绝对价格、价差双降，市场步入下行风向。预计10月市场价格振幅加大。加息依旧利空全球经济幅度，叠加地缘终端延续，然考虑PX依旧偏紧，归于成本端的支撑存在。继而结合棉纺联动性能，市场波动加剧，随着供应回升，供需差收窄，市场持续升势存在抑制。此外后道订单多可持续至10月中旬，电商及外贸订单尚有补单预期，但持续、大幅增量预期不足。预期市场下旬在新装置投放前期，市场存在一定利空有待市场，价格或逐步走软。 9月份农产品价格指数为1717.75，环比上涨1.05%，同比上涨7.94%。截至9月30日，连盘豆粕主力合约M01报收于4099点，月涨310点，月涨幅8.18%。纵观整个9月连粕走势，基本上都处于稳步上涨的过程，特别是USDA报告公布后，连粕单日大涨5.4%，主要是这阶段的国内基本面显著好于CBOT大豆，一方面人民币汇率不断贬值，期间一度出现10连阳，推升进口大豆成本，令国内进口大豆利润恢复不及预期。另一方面在于9月份国内现货价格极其强势，豆粕期价深度贴水现货，让套保空单力量相对缺失。而国内现货因9-10月份的到船减少，预计供应偏紧的炒作下，国内到船到港处于历史同期低位，且9月面临中秋、国庆双节的提前备货，国内豆粕库存一降再降，加上终端提货加速，多个油厂甚至出现压车等现象，多重利好之下，国内豆粕现货、基差突破历史高位。 10月份连粕M01期价或延续高位震荡局面，一方面在于外盘CBOT大豆或将企稳，同时深度贴水现货价格令期价的下跌动能减少。而从基本面的演绎来看，10月份是进口大豆到港偏少的月份，Musteel农产品数据显示10月大豆到港预估575万吨，高于去年同期的511万吨，但低于5年均值653万吨。如此一来10月份国内大豆将延续去库存态势。而豆粕在本就偏低的库存现状下，10月份库存较难累库，主要原因在于10月表观消费量虽将低于9月，但由于过高的豆粕现货价格令下游渠道库存仍旧不断高，国庆节后归来仍有补库需求，届时对现货价格有所支撑。真正的风险在于经历9月大涨之后，超千元/吨的豆粕基差价格容易让市场参与者恐高，降低市场参与者的积极性，且由于11月大豆到港将大幅回升，将令中下游企业更加容易理性，追高意愿减弱。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。宏观方面，海外通胀压力较大，美联储货币政策仍有偏紧预期，中长期施压大宗商品价格。需求方面，国内基建投资继续发力，制造业弱复苏，房地产仍在底部运行，10月份国内经济或延续缓慢恢复态势，需求或前高后低。预计10月份大宗商品价格指数或先扬后抑。
我的钢铁网2022-10-07
Mysteel：人民币汇率波动及其对黑色系商品的影响分析
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债务偿还压力，间接利空国内建材。一、美元指数与人民币汇率近期表现 1.美元指数与人民币汇率近期美元指数一路高歌猛进，26日盘中已突破114，创20年新高水平，在美元如此强势的表现下，离岸人民币汇率一度跌破7.16，引发了市场的高度关注。为稳定外汇市场预期，央行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，这是本轮人民币贬值后央行第二次出手，此前在9月5日，央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。今年以来，美元指数累计涨幅达18.6%，当前美国通胀水平居高不下，同期国内由于经济下行压力增大，中美在货币政策层面背离，美元的强势周期尚未结束，未来人民币汇率有进一步贬值空间。 2.人民币与欧美/日韩汇率在美元指数的构成中，欧美汇率所占的比重最大，由于俄乌冲突造成能源危机，引发了市场对于欧洲经济体的衰退担忧，8月份欧元兑美元汇率已低于1，推动美元指数进一步走强。从各国汇率贬值幅度来看，今年欧元兑美元累计贬幅达16.55%，英镑为24.78%，亚洲国家中，日元兑美元汇率累计贬幅达23.12%，韩国为18.76%。相对而言，人民币的走势较为坚挺，人民币兑美元汇率累计贬幅11.71%,从多边汇率看，人民币兑一篮子货币指数保持了基本稳定。二、美元强势/人民币贬值的原因 1.中美经济形势从GDP数据来看，美国一季度和二季度经济都出现了负增长，但这里报道的是美国经济环比数值。同比数据来看，一、二季度美国分别增长4.2%、2.9%，而同期国内数据为4.8%和0.4%。上半年中美GDP差距为3.589万亿美元，而去年同期为2.849万亿美元，国内经济发展受疫情影响较重，中美的经济差距正在扩大。除了疫情外，进出口也是汇率的重要考虑因素之一，当前国内出口面临较大下行压力，8月份出口增速回落明显，从上月的17.8%下滑至7.1%，加上海外制造业PMI指数连续下行，需求收缩将使国内进出口增速进一步放缓，放大人民币的贬值预期。 2.中美货币政策背离受持续高通胀影响，美联储采取强势加息政策以平抑国内的物价水平，9月22日，美联储宣布再次加息75个基点，这已经是今年以来的第五次加息。而国内为了稳定经济发展，货币政策一直处于边际宽松状态。今年央行曾多次出台政策，包括降准、上缴结存利润、推出 4400 亿再贷款工具等，8月份又调整基准利率，对 5年期以上LPR下调了15BP，偏宽松的货币政策使中美利率差出现倒挂，引发了人民币汇率贬值预期。 3.美元收益率市场对于中美经济周期及政策层面已有详细的解读，本文不作赘述。事实上，仅从市场角度而言，资本的本质是增值，而货币只是资本的一种形态，从资本“逐利性”而言，本文将探讨近期美元强势的背后逻辑，分析如下：截至9月26日，美国一年期国债收益率已突破4%，创下近十多年来最高水平。与此同时，中国一年期国债收益率为1.86%，而欧元一年期国债收益率仅为1.356%。巨大的收益率差距将会引发国际资本的套利行为，刺激外资大量回流美国。根据利率平价理论，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润，同时投资者为对冲外汇风险，通常会在远期买入低利率国家货币并卖出高利率国家货币以锁定远期汇率。当投资获利的机会越来越确定时，市场的参与者会逐渐发现这下机会并加速美元升值的过程。目前的情况是，国际投机资本正在加速回流美元，非美货币如人民币、日元、韩元等正逐渐受到做空资本的冲击，欧元更是如此。三、人民币汇率未来趋势 1.下一个关口7.2 9月26日，在岸美元兑人民币汇率盘中跌破7.16，向下一个关键支撑位7.2逼近。早在2019年由于中美贸易纷争激化，以及2020年疫情期间美国干预香港事务，人民币汇率曾两度升近7.2。当前中美关系在台湾问题上高度敏感，加上美联储未来仍有加息空间，人民币走势短期尚未见底，若突破7.2关口后，将继续向7.3~7.5寻找支撑。从以往经验来看，美元兑人民币汇率“破7”并不可怕，由于我国采取的是浮动管理的汇率制度，当前央行货币工具箱里仍有较多工具进行对冲，除了外汇降准之外，还有“逆周期因子”、“宏观审慎调节参数”、“远期售汇的风险准备金”等。随着汇率逼近7.2左右，上述工具将会逐渐在政策端有所显现。四、汇率对黑色系商品的影响 1.直接影响人民币贬值意味着购买力下降，今年国内消费并未出现明显改善，但CPI却保持了温和的上涨，主要原因就是由于汇率贬值带来的输入性通胀。对于黑色系来说，由于人民币对非美货币是相对升值的，所以出口并无明显利好，但以美元为定价基准的商品如煤焦、铁矿等，人民币贬值将会增加钢厂的进口成本，让今年本就不富裕的钢厂雪上加霜。以青岛港61.5%PB粉（现价754元/吨）和进口蒙5精煤（现价2035元/吨）为例，单看汇率因素，人民币贬值10%将会分别增加企业进口成本75元/吨和204元/吨。 2.间接影响人民币贬值可通过下游行业间接影响黑色系商品，主要体现在两方面：对于海外收入占比较高的行业，如家用电器、电子、汽车、机械设备等制造业，产成品的出口将间接利好国内板材消费；另一方面，对于美元负债较高的行业如房地产等，人民币贬值将会增大企业的债务偿还压力，尤其是今年房企的资金已高度紧张，一定程度上增大了爆雷的可能性，间接利空国内建材消费。对于出口型企业来说，随着人民币国际化不断深入，汇率可类比期货，在关键点位对汇率敞口进行适度的套保管理，以降低汇率波动风险带来的损失。作者：上海钢联钢材事业部研究员施发玉黑色产业研究部服务员研究员李爽
我的钢铁网2022-09-27
10年期国债活跃收益率上行1.53bp至2.6775%
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年期美债收益率回升至3.7%上方，支撑美元指数走强。随着国内疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Elaine2022-09-23
上海金属网早评9.23
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弱震荡态势。铅美联储加息靴子落地，美元指数冲高后回落，伦铅昨日结束五连跌，昨日盘中一度小幅冲高，录得1897美元/吨，但夜间震荡回落至最终收报1853美元/吨，跌0.5美元/吨，跌幅0.03%。夜间沪期铅主力2210合约开盘于15015元/吨后小幅跳水，震荡整理于万五关口下方，最新报14910元/吨，较上一交易日结算价跌80元/吨，跌幅0.53%。夜间成交2743手，持仓34395手，增加1415手。库存方面， LME库存33100吨，减少400吨；上期所注册仓单68514吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水略有收窄，报14.24美元/吨。国内现货价虽然昨日涨幅不及期盘，但下游仍观望情绪较重，询盘采买积极性不高，持货商随行就市报价，上海地区仓单对2210合约升水20元/吨，河南地区厂提货源贴水150元/吨，散单成交较为清淡。预计日内铅锭现货价格小幅下调50元/吨左右。锌美联储9月加息靴子落地，据CME"美联储观察"：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为30.3%，加息75个基点的概率为69.7%，加息100个基点的概率为0%。昨日基本金属普遍收涨，伦锌日内震荡整理运行，最终收报3117.5美元/吨，涨18.5美元/吨，涨幅0.6%。夜间沪期锌主力2210合约开盘小幅冲高至25215元/吨，但之后震荡回落最新收报24880元/吨，较上一交易日结算价涨200元/吨，涨幅0.81%。夜间成交71598手，持仓89746手，减少1698手。库存方面， LME锌锭库存63850吨，减少3650吨，上期所注册仓单58407吨，减少4820吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水最新报15.75美元/吨。上海市场现货升水继续大幅下调，上午第一交易时段，国产普通品牌对2210合约升水470元/吨报价，持续下调400至420元/吨，午后一度有360元/吨报价。下游消费表现较为疲软，市场成交较为清淡。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升300至400元/吨。锡因为交易商担心全球经济前景黯淡将会限制金属需求，令隔夜伦敦金属市场多数品种走势下挫。近期由于担心美联储为首的央行积极加息，导致全球经济陷入衰退，并削弱商品需求。不过，中国数据给市场一些希望，交易员们期待着中国的宽松货币和财政政策将会对对工业金属的最终需求产生积极影响。本周二上海宣布了1.8万亿元的基础设施项目投资，以提振经济增长。基础设施建设通常消费大量金属。三个月伦锡最后逆市收阳，收报每吨21510美元，涨幅为1.6%或360美元。国内方面，夜盘沪期锡高位盘整，尾盘升势有所收敛；最后收报每吨183940元，升幅为840元或0.46%。国内冶炼生产逐步恢复，不少地区消费缓慢恢复，而现货多数用家仅维持按需适量采购。总体来看，目前行情走势小幅上移，价格攀升增强采购成本，用家谨慎活跃度较低，且随着供应量的增多，出货压力料将逐步增强。镍由于需求前景令人担忧，继续打压隔夜多数基本金属走势震荡下挫。三美联储主席杰罗姆鲍威尔誓言要降低通胀，并表示今年的借贷成本将会持续上升。周三美联储将基准利率提高了75基点。投行预期美联储在11月份的下次会议上游可能连续第四次加息75基点。加息预期支持美元走高，并威胁到经济增长，可能导致美国经济进一步滑向衰退。同时美元汇率走高，令美元定价的金属受到压力，因为这意味着海外买家的采购成本提高。最后LME三个月期镍盘震荡收跌，跌幅为1.5%或430美元，收报每吨24570美元。国内期市，夜盘沪镍再次高开低走，震荡下挫，盘中5日均线支撑失守。后跌幅为0.70%或1370元，收报每吨194780元。盘面冲高遭遇阻力，国内受到上方20万元一线压制较明显，此外基本面表现依旧不振，高价压制消费增长，不利于市场采购，部分贸易商出货减少，市况活跃度受到打压；目前现货升水继续下调，下游整体备货暂未启动。
Elaine2022-09-23
Mysteel：加息靴子落地，短期内“利空出尽”，大宗商品价格分化
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跌0.54%。伦敦基本金属多数收跌。而美元指数涨1.07%报111.37，续创2002年以来新高。市场对美联储决议的担心源于点阵图释放的信号偏鹰。由于市场已经笃定加息75个基点，市场更加关注未来美联储会怎么做。美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。未来的加息会更高幅度，持续更久。美联储主席鲍威尔的讲话却释放了稍微柔软的信号，美股三大股短线拉升均转涨。鲍威尔表示有意改变政策立场，并认为通胀预期似乎得到了很好的控制。虽然鲍威尔没有说美国将陷入经济衰退，但美联储预计明年失业率将上升0.6%至4.4%。历史上，在失业率这样上涨的情况下，美国从未避免过衰退。美联储是在含蓄承认经济衰退不可避免。事实上，美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度达50个基点，历史上每次出现倒挂后的未来1-2年内，美国经济发生衰退的概率基本上是100%。其他金融指标或商品价格已经暗含了美国经济衰退的预期。不过，即使美国经济可能出现衰退，美联储加息的决心也不会动摇。这正是本轮美联储加息周期与沃尔克时期的最大不同。美联储加息缩表等对大宗商品价格的影响渠道可分为直接/间接，短期/中长期。一方面，进入加息周期以来，加息节奏给商品价格造成了扰动，这种影响是短期的。当紧缩预期较强时，商品价格被抑制，甚至出现快速下跌的现象。而当紧缩预期弱化之后，商品价格可能出现阶段性反弹。比如，今年7月底美联储第二次加息75个基点之后，短期内美联储加息节奏似乎放慢，美元指数回落，部分商品价格，特别是工业金属价格反弹较快。直至8月底，鲍威尔在全球央行年会上的鹰派表态又对商品价格造成了负向的短期冲击。这也可以总结为，加息等紧缩货币政策是大宗商品价格见顶回落的直接原因。另一方面，加息等紧缩货币政策减少了货币流动性，经济增长放缓，甚至出现衰退，抑制了对大宗商品的需求。这是紧缩货币政策对商品价格的间接影响，也决定了在中长期内商品供需基本面的格局，在需求端抑制商品价格。当然，在本轮商品牛市后期，各类大宗商品价格的表现出现分化。其主要原因是供给端对商品的影响不同，以及商品对需求的敏感度不同。首先，地缘政治因素使得供给端约束主导的能源价格走势相对偏强，比如原油和天然气。自俄乌冲突爆发以来，相比于其他商品的价格呈现快速下跌的趋势，油气等大宗商品价格仍在高位震荡。其次，铜价与经济周期高度相关，对下游需求的敏感度较高。而原油对下游需求的反应比较之后。最后，在全球经济衰退时，贵金属的保值功能使得其因避险需求而走出不同的行情。因此，下一个阶段大宗商品走势如何需从短、中长期和供需两端变化来看，甚至从各类商品对经济周期的敏感性来看。短期内，目前美联储加息节奏已然放缓，对商品的短期扰动减少。但是年内剩余两次加息幅度仍然不确定，这是需要关注的。相比以往的加息周期，在本轮加息周期开始后，我们可以明显地发现，大宗商品价格震荡下跌的速度加快，这至少反映出大幅度加息对市场预期的影响是相当大的。中长期内，大宗商品价格震荡下跌趋势不会改变。在面对“通胀”这个“民主社会”的头号敌人尚未缴械时，欧美货币紧缩的步伐不会停息，甚至还会加大力度。前一段时期，强美元是大宗商品价格大幅下挫的主因之一。美联储加息对商品价格的扰动又将长期存在。而且在欧美采取加息政策后，全球利率中枢上移将使流动性环境恶化，全球经济衰退对商品的影响会日益显现。我们曾指出这种影响可能是非线性的，未来对各类资产价格的压力可能逐渐增加。从需求端来看，主要是全球经济增长放缓带来的需求降低，无非是不同商品对需求的敏感不同。而从供给端来看，疫情对供给端的扰动降低，但地缘政治因素对供给端的影响可能在短期内不会消退，甚至会加强。那么受供给约束较强的油气等能源价格将在高位震荡，下跌速度将慢于其他金属商品。国内商品价格受宏观情绪和资金波动的影响越来越来大。8月美国CPI数据再次超预期，对国内商品期货的负面影响即刻体现。本次美联储议息会议的利率决议也是影响市场的重要变量之一。在靴子落地之后，海内外宏观数据出现一段真空期，短期内“利空出尽”的时刻或再次出现。中长期内，影响商品需求最大的变量仍然是房地产问题。房地产销售还在磨底：高频数据显示，9月前半个月销售面积明显低于8月前半个月，更低于8月后半个月。再考虑到居民预期对政策刺激弹性降低，即使9月为传统销售旺季，销售回暖速度可能也很慢。新开工和拿地最坏的时刻可能尚未到来。8月新开工和施工同比降幅略微扩大，环比分别降6.73%和8.93%。高温天气和疫情均影响了施工进度。据调研反馈，以郑州为代表的地区，“保交楼”的力度较大，但进展缓慢，还未形成实务工作量。下半年房企现金流问题可能会再次凸显。8月份房地产行业各项数据中，房地产开发资金表现最好，但预计不可持续。10月地产美元债总偿还量是年内次高点，美联储加息更是加重了房企偿债压力，而地产境内债总偿还量在今年余下时间也不可小觑。从信贷脉冲与钢材需求的关系来看，前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后，自去年10月开始反弹，除去疫情因素，信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。从目前需求侧的情况来看，淡季虽未反季节性走强，但也未更加恶化。从水泥、沥青等微观指标来看，基建投资终端对商品的需求在显著增加。但房地产行业整体低迷仍在压制地产用钢需求的恢复，因此我们对旺季需求反弹的高度仍相对谨慎。
我的钢铁网2022-09-22
10年期国债活跃收益率上行0.74bp至2.665%
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，2年期美债收益率回升至4%上方，支撑美元指数走强。随着国内疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Elaine2022-09-22
上海金属网早评9.22
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利率提高至2008年初以来的最高水平。美元指数隔夜大幅走强，录得新高。伦铅昨日午后震荡回落，夜间大幅跳水最低价至1834美元/吨，尾盘略有反弹收1853.5美元/吨，跌18.5美元/吨，跌幅0.99%。夜间沪期锌主力2210合约继续围绕万五关口震荡整理，最新收报14985元/吨，较上一交易日结算价涨20元/吨，涨幅0.13%。夜间成交23187手，持仓35492手，减少4704手。库存方面， LME库存33500吨，减少100吨；上期所注册仓单8539吨，减少994吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水最新报17美元/吨。国内现货价格昨日跟盘上涨，下游观望情绪较重，持货商随行就市报价，上海地区仓单对2210合约升水20元/吨，河南地区厂提货源贴水150元/吨。预计日内现货价格小幅上调25元/吨左右。锌美联储宣布加息75个基点，且美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。三大指数盘中大幅震荡，尾盘下挫集体收跌，道指跌1.7%，标普500指数跌1.71%，纳指跌1.8%。美元指数大幅走强再创20年以来新高，基本金属普遍承压回落，昨日伦锌亚洲交易时段震荡上扬，但午后回吐涨幅，夜间跌幅扩大最终收3099美元/吨，跌25 美元/吨，跌幅0.8%。夜间沪期锌主力2210合约低开于24620元/吨，低位偏弱震荡整理，最新收报24520元/吨，较上一交易日结算价跌130元/吨，跌幅0.53%。夜间成交76482手，持仓89512手，减少5555手。库存方面， LME锌锭库存67500吨，减少2350吨，上期所注册仓单28967吨，减少1208吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水略有收窄报13.5美元/吨。上海市场现货升水大幅下调，上午主流交易时段，国产普通品牌对2210合约升水从开盘570元/吨报价，持续下调至510元/吨，之后再次松动至470至480元/吨报价。下游观望情绪较重，昨日市场成交较差。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升水400至500元/吨。锡因为交易商在等待盘后美联储加息的结果，加息将导致全球经济以及金属需求增长放慢，令隔夜绝大多数金属品种震荡收跌。美联储将在周三格林尼治时间1800公布加息决定。加息预期助推美元升至20年高位，使得美元定价的金属对持有其他货币的买家来说成本提高。今年迄今美元汇率指数涨幅达到15%以上，超过了1981年以来的任何一年的涨幅。分析师们说，美国进一步加息应该有助于美元保持强势。三个月伦锡最后震荡下挫，收报每吨21150美元，跌幅为0.2%或10美元。国内方面，夜盘沪期锡宽幅震荡，盘中最后震荡收阳，继续上突动能稍显不足；最后收报每吨181730元，升幅为770元或0.43%。国内冶炼生产逐步恢复，不少地区消费缓慢恢复，而现货多数用家仅维持按需适量采购。总体来看，目前行情依旧表现震荡，市场或维持谨慎，且随着供应量的增多，市场出货压力逐步偏高。镍由于美联储加息在即，隔夜工业金属绝大多数品种震荡收跌。对此有分析指出，如果美联储在格林威治时间1800点宣布加息75基点，这一加息幅度和市场预期一致，已经被市场消化，可能会提振金属走高。但是如果加息100基点，可能会推动价格下跌。此外，随着全球经济增长放慢，金属需求也在放缓，但供应也受到限制。从基本面来看，大多数金价格前景依然得到供应面的支持，因为存在很多供应风险，库存也很低。最后LME三个月期镍盘中逆市收阳，涨幅为0.1%或95美元，收报每吨25000美元。国内期市，夜盘沪镍高开低走，盘中未能延续升势，盘面20万元一线整数关口失守。最后跌幅为1.72%或3410元，收报每吨194330元。近期盘面震荡上行，升势偏强，但基本面表现相对迟滞，高价压制实际消费增长，不利于用家采购，也进一步加重市场出货压力，制约整体活跃度；目前商家继续下调升水，但市况成交仍不理想。
Elaine2022-09-22
新一轮加息潮将启，影响大宗商品几何？
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总体研判，此次加息偏鹰可能性更大一些，美元指数和美债收益率维持高位，对贵金属和有色金属价格均会产生影响，但影响程度预计相对有限。”史家亮表示，从中长期看，美联储加速收紧货币政策与经济衰退预期依然存在，大宗商品价格弱势行情难改，短期内的反弹不改整体趋势。南华期货研究所所长曹扬慧也认为，在美联储及全球其他央行的加息潮下，世界经济及大宗商品市场不可避免地会受到冲击。短期来看，美联储加息会使美元维持在相对强势的位置，从而使美元计价的大宗商品价格承受压力。但拉长周期看，大宗商品价格今年6月份已经出现了一波幅度较大的下跌行情，之后小幅反弹，商品市场已经定价了美联储加息因素，预计短期承压之后，可能还会回归到滞胀的逻辑中。从市场心态看，景川表示，自全球央行年会上鲍威尔表态“背水一战”后，资本市场对继续超常规加息已经在价格上反映出来，因此美联储9月议息会议前夕，市场的偏空心态已经维持了一段时间，这种心态在股市、商品市场中的表现就是整体偏弱。“需要注意的是，市场对加息的利空预期或多或少已经反映在价格中了，因此只要此次加息不超过75个基点，市场面临的压力将会有所减轻；而一旦加息100个基点，超预期的利空影响将会快速在市场上释放出来。” 来源：期货日报
Elaine2022-09-21
美股下跌，上一交易日A股震荡分化
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点，美债收益率回升至3.5%上方，支撑美元指数走强。随着国内疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，海外美联储加息在即，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Elaine2022-09-21

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