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Mysteel：人民币汇率波动及其对黑色系商品的影响分析

债务偿还压力，间接利空国内建材。一、美元指数与人民币汇率近期表现 1.美元指数与人民币汇率近期美元指数一路高歌猛进，26日盘中已突破114，创20年新高水平，在美元如此强势的表现下，离岸人民币汇率一度跌破7.16，引发了市场的高度关注。为稳定外汇市场预期，央行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，这是本轮人民币贬值后央行第二次出手，此前在9月5日，央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。今年以来，美元指数累计涨幅达18.6%，当前美国通胀水平居高不下，同期国内由于经济下行压力增大，中美在货币政策层面背离，美元的强势周期尚未结束，未来人民币汇率有进一步贬值空间。 2.人民币与欧美/日韩汇率在美元指数的构成中，欧美汇率所占的比重最大，由于俄乌冲突造成能源危机，引发了市场对于欧洲经济体的衰退担忧，8月份欧元兑美元汇率已低于1，推动美元指数进一步走强。从各国汇率贬值幅度来看，今年欧元兑美元累计贬幅达16.55%，英镑为24.78%，亚洲国家中，日元兑美元汇率累计贬幅达23.12%，韩国为18.76%。相对而言，人民币的走势较为坚挺，人民币兑美元汇率累计贬幅11.71%,从多边汇率看，人民币兑一篮子货币指数保持了基本稳定。二、美元强势/人民币贬值的原因 1.中美经济形势从GDP数据来看，美国一季度和二季度经济都出现了负增长，但这里报道的是美国经济环比数值。同比数据来看，一、二季度美国分别增长4.2%、2.9%，而同期国内数据为4.8%和0.4%。上半年中美GDP差距为3.589万亿美元，而去年同期为2.849万亿美元，国内经济发展受疫情影响较重，中美的经济差距正在扩大。除了疫情外，进出口也是汇率的重要考虑因素之一，当前国内出口面临较大下行压力，8月份出口增速回落明显，从上月的17.8%下滑至7.1%，加上海外制造业PMI指数连续下行，需求收缩将使国内进出口增速进一步放缓，放大人民币的贬值预期。 2.中美货币政策背离受持续高通胀影响，美联储采取强势加息政策以平抑国内的物价水平，9月22日，美联储宣布再次加息75个基点，这已经是今年以来的第五次加息。而国内为了稳定经济发展，货币政策一直处于边际宽松状态。今年央行曾多次出台政策，包括降准、上缴结存利润、推出 4400 亿再贷款工具等，8月份又调整基准利率，对 5年期以上LPR下调了15BP，偏宽松的货币政策使中美利率差出现倒挂，引发了人民币汇率贬值预期。 3.美元收益率市场对于中美经济周期及政策层面已有详细的解读，本文不作赘述。事实上，仅从市场角度而言，资本的本质是增值，而货币只是资本的一种形态，从资本“逐利性”而言，本文将探讨近期美元强势的背后逻辑，分析如下：截至9月26日，美国一年期国债收益率已突破4%，创下近十多年来最高水平。与此同时，中国一年期国债收益率为1.86%，而欧元一年期国债收益率仅为1.356%。巨大的收益率差距将会引发国际资本的套利行为，刺激外资大量回流美国。根据利率平价理论，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润，同时投资者为对冲外汇风险，通常会在远期买入低利率国家货币并卖出高利率国家货币以锁定远期汇率。当投资获利的机会越来越确定时，市场的参与者会逐渐发现这下机会并加速美元升值的过程。目前的情况是，国际投机资本正在加速回流美元，非美货币如人民币、日元、韩元等正逐渐受到做空资本的冲击，欧元更是如此。三、人民币汇率未来趋势 1.下一个关口7.2 9月26日，在岸美元兑人民币汇率盘中跌破7.16，向下一个关键支撑位7.2逼近。早在2019年由于中美贸易纷争激化，以及2020年疫情期间美国干预香港事务，人民币汇率曾两度升近7.2。当前中美关系在台湾问题上高度敏感，加上美联储未来仍有加息空间，人民币走势短期尚未见底，若突破7.2关口后，将继续向7.3~7.5寻找支撑。从以往经验来看，美元兑人民币汇率“破7”并不可怕，由于我国采取的是浮动管理的汇率制度，当前央行货币工具箱里仍有较多工具进行对冲，除了外汇降准之外，还有“逆周期因子”、“宏观审慎调节参数”、“远期售汇的风险准备金”等。随着汇率逼近7.2左右，上述工具将会逐渐在政策端有所显现。四、汇率对黑色系商品的影响 1.直接影响人民币贬值意味着购买力下降，今年国内消费并未出现明显改善，但CPI却保持了温和的上涨，主要原因就是由于汇率贬值带来的输入性通胀。对于黑色系来说，由于人民币对非美货币是相对升值的，所以出口并无明显利好，但以美元为定价基准的商品如煤焦、铁矿等，人民币贬值将会增加钢厂的进口成本，让今年本就不富裕的钢厂雪上加霜。以青岛港61.5%PB粉（现价754元/吨）和进口蒙5精煤（现价2035元/吨）为例，单看汇率因素，人民币贬值10%将会分别增加企业进口成本75元/吨和204元/吨。 2.间接影响人民币贬值可通过下游行业间接影响黑色系商品，主要体现在两方面：对于海外收入占比较高的行业，如家用电器、电子、汽车、机械设备等制造业，产成品的出口将间接利好国内板材消费；另一方面，对于美元负债较高的行业如房地产等，人民币贬值将会增大企业的债务偿还压力，尤其是今年房企的资金已高度紧张，一定程度上增大了爆雷的可能性，间接利空国内建材消费。对于出口型企业来说，随着人民币国际化不断深入，汇率可类比期货，在关键点位对汇率敞口进行适度的套保管理，以降低汇率波动风险带来的损失。作者：上海钢联钢材事业部研究员施发玉黑色产业研究部服务员研究员李爽

我的钢铁网2022-09-27

10年期国债活跃收益率上行1.53bp至2.6775%

年期美债收益率回升至3.7%上方，支撑美元指数走强。随着国内疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-23

上海金属网早评9.23

弱震荡态势。铅美联储加息靴子落地，美元指数冲高后回落，伦铅昨日结束五连跌，昨日盘中一度小幅冲高，录得1897美元/吨，但夜间震荡回落至最终收报1853美元/吨，跌0.5美元/吨，跌幅0.03%。夜间沪期铅主力2210合约开盘于15015元/吨后小幅跳水，震荡整理于万五关口下方，最新报14910元/吨，较上一交易日结算价跌80元/吨，跌幅0.53%。夜间成交2743手，持仓34395手，增加1415手。库存方面， LME库存33100吨，减少400吨；上期所注册仓单68514吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水略有收窄，报14.24美元/吨。国内现货价虽然昨日涨幅不及期盘，但下游仍观望情绪较重，询盘采买积极性不高，持货商随行就市报价，上海地区仓单对2210合约升水20元/吨，河南地区厂提货源贴水150元/吨，散单成交较为清淡。预计日内铅锭现货价格小幅下调50元/吨左右。锌美联储9月加息靴子落地，据CME"美联储观察"：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为30.3%，加息75个基点的概率为69.7%，加息100个基点的概率为0%。昨日基本金属普遍收涨，伦锌日内震荡整理运行，最终收报3117.5美元/吨，涨18.5美元/吨，涨幅0.6%。夜间沪期锌主力2210合约开盘小幅冲高至25215元/吨，但之后震荡回落最新收报24880元/吨，较上一交易日结算价涨200元/吨，涨幅0.81%。夜间成交71598手，持仓89746手，减少1698手。库存方面， LME锌锭库存63850吨，减少3650吨，上期所注册仓单58407吨，减少4820吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水最新报15.75美元/吨。上海市场现货升水继续大幅下调，上午第一交易时段，国产普通品牌对2210合约升水470元/吨报价，持续下调400至420元/吨，午后一度有360元/吨报价。下游消费表现较为疲软，市场成交较为清淡。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升300至400元/吨。锡因为交易商担心全球经济前景黯淡将会限制金属需求，令隔夜伦敦金属市场多数品种走势下挫。近期由于担心美联储为首的央行积极加息，导致全球经济陷入衰退，并削弱商品需求。不过，中国数据给市场一些希望，交易员们期待着中国的宽松货币和财政政策将会对对工业金属的最终需求产生积极影响。本周二上海宣布了1.8万亿元的基础设施项目投资，以提振经济增长。基础设施建设通常消费大量金属。三个月伦锡最后逆市收阳，收报每吨21510美元，涨幅为1.6%或360美元。国内方面，夜盘沪期锡高位盘整，尾盘升势有所收敛；最后收报每吨183940元，升幅为840元或0.46%。国内冶炼生产逐步恢复，不少地区消费缓慢恢复，而现货多数用家仅维持按需适量采购。总体来看，目前行情走势小幅上移，价格攀升增强采购成本，用家谨慎活跃度较低，且随着供应量的增多，出货压力料将逐步增强。镍由于需求前景令人担忧，继续打压隔夜多数基本金属走势震荡下挫。三美联储主席杰罗姆鲍威尔誓言要降低通胀，并表示今年的借贷成本将会持续上升。周三美联储将基准利率提高了75基点。投行预期美联储在11月份的下次会议上游可能连续第四次加息75基点。加息预期支持美元走高，并威胁到经济增长，可能导致美国经济进一步滑向衰退。同时美元汇率走高，令美元定价的金属受到压力，因为这意味着海外买家的采购成本提高。最后LME三个月期镍盘震荡收跌，跌幅为1.5%或430美元，收报每吨24570美元。国内期市，夜盘沪镍再次高开低走，震荡下挫，盘中5日均线支撑失守。后跌幅为0.70%或1370元，收报每吨194780元。盘面冲高遭遇阻力，国内受到上方20万元一线压制较明显，此外基本面表现依旧不振，高价压制消费增长，不利于市场采购，部分贸易商出货减少，市况活跃度受到打压；目前现货升水继续下调，下游整体备货暂未启动。

Elaine2022-09-23

Mysteel：加息靴子落地，短期内“利空出尽”，大宗商品价格分化

跌0.54%。伦敦基本金属多数收跌。而美元指数涨1.07%报111.37，续创2002年以来新高。市场对美联储决议的担心源于点阵图释放的信号偏鹰。由于市场已经笃定加息75个基点，市场更加关注未来美联储会怎么做。美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。未来的加息会更高幅度，持续更久。美联储主席鲍威尔的讲话却释放了稍微柔软的信号，美股三大股短线拉升均转涨。鲍威尔表示有意改变政策立场，并认为通胀预期似乎得到了很好的控制。虽然鲍威尔没有说美国将陷入经济衰退，但美联储预计明年失业率将上升0.6%至4.4%。历史上，在失业率这样上涨的情况下，美国从未避免过衰退。美联储是在含蓄承认经济衰退不可避免。事实上，美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度达50个基点，历史上每次出现倒挂后的未来1-2年内，美国经济发生衰退的概率基本上是100%。其他金融指标或商品价格已经暗含了美国经济衰退的预期。不过，即使美国经济可能出现衰退，美联储加息的决心也不会动摇。这正是本轮美联储加息周期与沃尔克时期的最大不同。美联储加息缩表等对大宗商品价格的影响渠道可分为直接/间接，短期/中长期。一方面，进入加息周期以来，加息节奏给商品价格造成了扰动，这种影响是短期的。当紧缩预期较强时，商品价格被抑制，甚至出现快速下跌的现象。而当紧缩预期弱化之后，商品价格可能出现阶段性反弹。比如，今年7月底美联储第二次加息75个基点之后，短期内美联储加息节奏似乎放慢，美元指数回落，部分商品价格，特别是工业金属价格反弹较快。直至8月底，鲍威尔在全球央行年会上的鹰派表态又对商品价格造成了负向的短期冲击。这也可以总结为，加息等紧缩货币政策是大宗商品价格见顶回落的直接原因。另一方面，加息等紧缩货币政策减少了货币流动性，经济增长放缓，甚至出现衰退，抑制了对大宗商品的需求。这是紧缩货币政策对商品价格的间接影响，也决定了在中长期内商品供需基本面的格局，在需求端抑制商品价格。当然，在本轮商品牛市后期，各类大宗商品价格的表现出现分化。其主要原因是供给端对商品的影响不同，以及商品对需求的敏感度不同。首先，地缘政治因素使得供给端约束主导的能源价格走势相对偏强，比如原油和天然气。自俄乌冲突爆发以来，相比于其他商品的价格呈现快速下跌的趋势，油气等大宗商品价格仍在高位震荡。其次，铜价与经济周期高度相关，对下游需求的敏感度较高。而原油对下游需求的反应比较之后。最后，在全球经济衰退时，贵金属的保值功能使得其因避险需求而走出不同的行情。因此，下一个阶段大宗商品走势如何需从短、中长期和供需两端变化来看，甚至从各类商品对经济周期的敏感性来看。短期内，目前美联储加息节奏已然放缓，对商品的短期扰动减少。但是年内剩余两次加息幅度仍然不确定，这是需要关注的。相比以往的加息周期，在本轮加息周期开始后，我们可以明显地发现，大宗商品价格震荡下跌的速度加快，这至少反映出大幅度加息对市场预期的影响是相当大的。中长期内，大宗商品价格震荡下跌趋势不会改变。在面对“通胀”这个“民主社会”的头号敌人尚未缴械时，欧美货币紧缩的步伐不会停息，甚至还会加大力度。前一段时期，强美元是大宗商品价格大幅下挫的主因之一。美联储加息对商品价格的扰动又将长期存在。而且在欧美采取加息政策后，全球利率中枢上移将使流动性环境恶化，全球经济衰退对商品的影响会日益显现。我们曾指出这种影响可能是非线性的，未来对各类资产价格的压力可能逐渐增加。从需求端来看，主要是全球经济增长放缓带来的需求降低，无非是不同商品对需求的敏感不同。而从供给端来看，疫情对供给端的扰动降低，但地缘政治因素对供给端的影响可能在短期内不会消退，甚至会加强。那么受供给约束较强的油气等能源价格将在高位震荡，下跌速度将慢于其他金属商品。国内商品价格受宏观情绪和资金波动的影响越来越来大。8月美国CPI数据再次超预期，对国内商品期货的负面影响即刻体现。本次美联储议息会议的利率决议也是影响市场的重要变量之一。在靴子落地之后，海内外宏观数据出现一段真空期，短期内“利空出尽”的时刻或再次出现。中长期内，影响商品需求最大的变量仍然是房地产问题。房地产销售还在磨底：高频数据显示，9月前半个月销售面积明显低于8月前半个月，更低于8月后半个月。再考虑到居民预期对政策刺激弹性降低，即使9月为传统销售旺季，销售回暖速度可能也很慢。新开工和拿地最坏的时刻可能尚未到来。8月新开工和施工同比降幅略微扩大，环比分别降6.73%和8.93%。高温天气和疫情均影响了施工进度。据调研反馈，以郑州为代表的地区，“保交楼”的力度较大，但进展缓慢，还未形成实务工作量。下半年房企现金流问题可能会再次凸显。8月份房地产行业各项数据中，房地产开发资金表现最好，但预计不可持续。10月地产美元债总偿还量是年内次高点，美联储加息更是加重了房企偿债压力，而地产境内债总偿还量在今年余下时间也不可小觑。从信贷脉冲与钢材需求的关系来看，前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后，自去年10月开始反弹，除去疫情因素，信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。从目前需求侧的情况来看，淡季虽未反季节性走强，但也未更加恶化。从水泥、沥青等微观指标来看，基建投资终端对商品的需求在显著增加。但房地产行业整体低迷仍在压制地产用钢需求的恢复，因此我们对旺季需求反弹的高度仍相对谨慎。

我的钢铁网2022-09-22

10年期国债活跃收益率上行0.74bp至2.665%

，2年期美债收益率回升至4%上方，支撑美元指数走强。随着国内疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-22

上海金属网早评9.22

利率提高至2008年初以来的最高水平。美元指数隔夜大幅走强，录得新高。伦铅昨日午后震荡回落，夜间大幅跳水最低价至1834美元/吨，尾盘略有反弹收1853.5美元/吨，跌18.5美元/吨，跌幅0.99%。夜间沪期锌主力2210合约继续围绕万五关口震荡整理，最新收报14985元/吨，较上一交易日结算价涨20元/吨，涨幅0.13%。夜间成交23187手，持仓35492手，减少4704手。库存方面， LME库存33500吨，减少100吨；上期所注册仓单8539吨，减少994吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水最新报17美元/吨。国内现货价格昨日跟盘上涨，下游观望情绪较重，持货商随行就市报价，上海地区仓单对2210合约升水20元/吨，河南地区厂提货源贴水150元/吨。预计日内现货价格小幅上调25元/吨左右。锌美联储宣布加息75个基点，且美联储FOMC 9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。三大指数盘中大幅震荡，尾盘下挫集体收跌，道指跌1.7%，标普500指数跌1.71%，纳指跌1.8%。美元指数大幅走强再创20年以来新高，基本金属普遍承压回落，昨日伦锌亚洲交易时段震荡上扬，但午后回吐涨幅，夜间跌幅扩大最终收3099美元/吨，跌25 美元/吨，跌幅0.8%。夜间沪期锌主力2210合约低开于24620元/吨，低位偏弱震荡整理，最新收报24520元/吨，较上一交易日结算价跌130元/吨，跌幅0.53%。夜间成交76482手，持仓89512手，减少5555手。库存方面， LME锌锭库存67500吨，减少2350吨，上期所注册仓单28967吨，减少1208吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水略有收窄报13.5美元/吨。上海市场现货升水大幅下调，上午主流交易时段，国产普通品牌对2210合约升水从开盘570元/吨报价，持续下调至510元/吨，之后再次松动至470至480元/吨报价。下游观望情绪较重，昨日市场成交较差。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升水400至500元/吨。锡因为交易商在等待盘后美联储加息的结果，加息将导致全球经济以及金属需求增长放慢，令隔夜绝大多数金属品种震荡收跌。美联储将在周三格林尼治时间1800公布加息决定。加息预期助推美元升至20年高位，使得美元定价的金属对持有其他货币的买家来说成本提高。今年迄今美元汇率指数涨幅达到15%以上，超过了1981年以来的任何一年的涨幅。分析师们说，美国进一步加息应该有助于美元保持强势。三个月伦锡最后震荡下挫，收报每吨21150美元，跌幅为0.2%或10美元。国内方面，夜盘沪期锡宽幅震荡，盘中最后震荡收阳，继续上突动能稍显不足；最后收报每吨181730元，升幅为770元或0.43%。国内冶炼生产逐步恢复，不少地区消费缓慢恢复，而现货多数用家仅维持按需适量采购。总体来看，目前行情依旧表现震荡，市场或维持谨慎，且随着供应量的增多，市场出货压力逐步偏高。镍由于美联储加息在即，隔夜工业金属绝大多数品种震荡收跌。对此有分析指出，如果美联储在格林威治时间1800点宣布加息75基点，这一加息幅度和市场预期一致，已经被市场消化，可能会提振金属走高。但是如果加息100基点，可能会推动价格下跌。此外，随着全球经济增长放慢，金属需求也在放缓，但供应也受到限制。从基本面来看，大多数金价格前景依然得到供应面的支持，因为存在很多供应风险，库存也很低。最后LME三个月期镍盘中逆市收阳，涨幅为0.1%或95美元，收报每吨25000美元。国内期市，夜盘沪镍高开低走，盘中未能延续升势，盘面20万元一线整数关口失守。最后跌幅为1.72%或3410元，收报每吨194330元。近期盘面震荡上行，升势偏强，但基本面表现相对迟滞，高价压制实际消费增长，不利于用家采购，也进一步加重市场出货压力，制约整体活跃度；目前商家继续下调升水，但市况成交仍不理想。

Elaine2022-09-22

新一轮加息潮将启，影响大宗商品几何？

总体研判，此次加息偏鹰可能性更大一些，美元指数和美债收益率维持高位，对贵金属和有色金属价格均会产生影响，但影响程度预计相对有限。”史家亮表示，从中长期看，美联储加速收紧货币政策与经济衰退预期依然存在，大宗商品价格弱势行情难改，短期内的反弹不改整体趋势。南华期货研究所所长曹扬慧也认为，在美联储及全球其他央行的加息潮下，世界经济及大宗商品市场不可避免地会受到冲击。短期来看，美联储加息会使美元维持在相对强势的位置，从而使美元计价的大宗商品价格承受压力。但拉长周期看，大宗商品价格今年6月份已经出现了一波幅度较大的下跌行情，之后小幅反弹，商品市场已经定价了美联储加息因素，预计短期承压之后，可能还会回归到滞胀的逻辑中。从市场心态看，景川表示，自全球央行年会上鲍威尔表态“背水一战”后，资本市场对继续超常规加息已经在价格上反映出来，因此美联储9月议息会议前夕，市场的偏空心态已经维持了一段时间，这种心态在股市、商品市场中的表现就是整体偏弱。“需要注意的是，市场对加息的利空预期或多或少已经反映在价格中了，因此只要此次加息不超过75个基点，市场面临的压力将会有所减轻；而一旦加息100个基点，超预期的利空影响将会快速在市场上释放出来。” 来源：期货日报

Elaine2022-09-21

美股下跌，上一交易日A股震荡分化

点，美债收益率回升至3.5%上方，支撑美元指数走强。随着国内疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，海外美联储加息在即，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-21

分析人士：豆粕料呈近强远弱格局

豆粕库存将继续下降。 “目前油厂榨利及美元指数高企的情况并不利于市场采购远期大豆，预期大豆到港量仍偏少，近期大豆和豆粕库存均有下降空间，因此近月豆粕价格或较为坚挺。”谢雯表示，9—10月我国进口大豆以南美大豆为主，因政策刺激农户销售，阿根廷大豆近期卖量增加，这在一定程度上将缓解国内供应紧张的局面。而明年1月价格与美豆出口进度及南美大豆播种息息相关。因此，预计豆粕价格将呈近强远弱格局，9—10月大豆到港量偏少，基差坚挺，11月之后，随着阿根廷大豆到港以及美国大豆采购增加，市场格局或有转折。张应钢认为，豆粕市场近远期供应面差异较大，美豆即将上市与远期南美供应压力仍需要时间消化。因缺少新利多题材提振，粕类期货冲高动力或不足，短期仍面临前高压力。来源：期货日报

Jupiter2022-09-20

Mysteel黑色金属例会：本周钢市或震荡偏弱

轧是反弹了13个点；原燃料方面，铁矿石美元指数下跌5个美元，废钢价格指数上涨10个点，焦炭综合价格指数微跌1个点。展望本周钢铁市场，或继续呈现震荡偏弱运行的态势，主要理由：一是美联储议息会议或大幅加息，对本周市场仍或有压力；二是本周钢铁供给还在持续小幅增加，需求虽有边际改善的可能，但则仍处于较低水平；三是本周进入到长假前的补库阶段，又逢矿山事故，或对原燃料价格带来偏强的扰动。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢本周长流程钢厂来看，废钢铁水价差缩小至百元/吨以内，但废钢经济效益仍低于铁水；螺废差、板废差较上周基本持平，仍在千元/吨以内，也就意味着钢厂亏损状况持续。独立电炉厂来看，电弧炉开工率和产能利用率微降，长期亏损下部分电炉厂生产意愿减弱，短期电弧炉开工率及产能利用率有望进一步回落。钢厂数据来看，61家钢厂废钢日均到货微降，但钢厂废钢日耗量增加2.3%，结合电弧炉开工率及产能利用率双降的情况，长流程钢厂产量增加相对明显。综合来看，由于钢厂亏损且废钢缺乏经济优势，中秋小长假过后，钢厂废钢补库积极性并不高，而美国通胀率数据超预期，本周加息100基点的可能增大，对废钢在内的大宗商品价格形成压制，预计本周废钢价格将保持震荡运行。（四）钢坯九月市场多空消息交织，交投氛围虽谨慎，但市场心态未显过度悲观。近段时间，外部利空消息频出，大宗商品市场预期下挫，情绪释放后又回调。从钢坯需求角度来看，贸易环节多以投机保利为主，盘面波动频繁，造成下游调坯厂出货放缓，坯价强势导致其接受度不高，多消耗厂内钢坯库存为主，钢坯社库累积，但尚未出现明显供需基本面矛盾。从成本、卖方挺价意愿、基本面来看，底部谨慎坚挺局面未变。然美联储加息临近，国内稳经济虽有利好消息继续放出，整体市场交投仍显谨慎。因此综合来看，预计本周钢坯市场或呈窄幅弱调走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材综合来看，目前现货价格基本面处于生产成本线边缘，在原料价格强于成材的基础上，钢厂增产意愿较低，成本亦对现货有一定支撑。同时随着天气转好，前期受台风影响的需求有望恢复，近期部分区域疫情也在好转，短期需求端整体将有所回升。不过本周美联储加息在即，或对大宗商品有一定承压。因此预计本周建筑钢材价格或将窄幅震荡为主。（二）中厚板上周产量有所恢复，主要在于部分长流程钢企的检修周期接近尾声。但是由于原料成本再次转强，成材利润被压缩，后期钢厂复产进度或受阻，供给端的恢复滞后，对价格起到一定的支撑。中秋假期前，补库导致成交有所放量，节后需求跟进慢，价格弱势下跌。终端下游采购积极性欠佳，贸易商持谨慎补货情绪。华东地区依旧是价格洼地，叠加近期受到台风的影响，需求释放不及预期，市场表现缺乏信心。北方资源只能周边消化，去库速度较慢，制约价格上涨。当下处于传统消费旺季，但需求并没有如期释放，疲软的需求改善仍需时间。多数商家对后市信心不足，存在让利出货的情况。综合预计本周中厚板市场价格窄幅震荡调整为主。（三）冷热轧本周钢厂仍有继续检修的预期存在，对于产量会有一个向下的调整，因此预计热轧周产量在302-303万吨之间，从总产量角度看，仍同比偏低。对于冷轧钢厂而言，冷轧钢厂接单相对一般，冷轧生产供应走弱在低点之后，近期环比将继续改善，冷轧周产量将恢复至80万吨左右。冷热轧供应整体正常偏低。现货库存呈现小幅下降，供需矛盾压力减弱；目前区域间价差逐步回归，资源流通性将得以提升，这对于流通端订货补货形成一定帮助。冷系板材下游汽车表现相对较好，家电与五金等行业欠佳；热系板材下游钢结构行业消费继续小幅转好，但资金到位情况一般，工程机械行业环比有所好转，出口由于海外价格倒挂，加之国际关系有所影响，从而表现不佳。因此，整体行业需求未呈现“金九”节奏，整体矛盾仍有所体现，改善难度存在。而未来热轧或呈现增量区域，供需关系继续存压。综合来看，现货库存呈现下降，价格上涨后，供需结构会呈现弱平衡的问题。但由于钢厂对于产量总体会有所上升，届时仍将对现货形成抑制，当然，国庆节前提前采购会有些许支撑，预计热冷轧价格将窄幅震荡。（四）不锈钢台风过境，船运恢复正常后，现货资源亦会陆续到货，库存或会有小幅增加，而下游接单并不理想，在行情不明确的情况下，多谨慎观望，少有囤货操作，按订单进行采购，若持续的询单冷清，实单成交下或会有小幅的优惠政策，预计价格还是会有小幅的回调。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2022-09-20

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