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美元原油周线收阳金属全线下跌铁矿伦铝伦铜跌幅居前氧化铝再刷新高【隔夜行情】
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元，化债压力大大减轻。美元方面：隔夜美元指数涨0.58%，报104.95。周线方面：美元指数周线收阳，本周涨幅为0.61%。市场评估周二美国新一任领导人可能对美国经济产生的影响。美联储周四降息25个基点，但表示对进一步降息持谨慎态度。考虑到这位前总统的关税政策，特朗普胜选引发了美联储是否可能以更慢、更小的步伐降息的疑问。不过，美联储主席鲍威尔表示，不会对货币政策产生 "短期 "影响。周五公布的一项调查结果显示，11月初美国消费者信心升至七个月来的最高点，衡量家庭对未来预期的指标攀升至三年多来的最高点。下一个重要的美国经济数据将于周三公布，即10月消费者物价数据。其他货币方面： ①日本财务大臣加藤胜信近期对外汇市场的过度波动发出警告，这一表态对市场产生了影响。加藤胜信强调，他将密切关注特朗普胜选对日本经济的影响，这表明日本政府对汇率波动的重视。②加藤胜信的口头干预导致美元/日元汇率从周四的高点154.71回落。根据EBS数据，周五现汇价格从153.36跌至152.70，显示出市场对日本政府干预的敏感反应。（汇通财经）宏观方面：下周将公布日本9月贸易收支-基于海关数据季调后、中国10月M2货币供应年率(1111-1115几点不定)、中国10月社会融资规模-年初至今(1111-1115几点不定)、中国10月新增人民币贷款-年初至今(1111-1115几点不定)、美国10月纽约联储1年通胀预期、美国10月纽约联储3年通胀预期、澳大利亚截至11月10日当周ANZ消费者信心指数、德国10月CPI年率终值、英国9月失业率-按ILO标准、欧元区以及德国11月ZEW经济景气指数、美国10月CPI年率未季调、美国10月核心CPI年率未季调、美国11月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI、澳大利亚10月季调后失业率、欧元区第三季度季调后GDP年率修正值、美国截至11月9日当周初请失业金人数、美国10月PPI年率、日本第三季度季调后实际GDP季率初值、中国11月15日中期借贷便利MLF操作规模、中国11月15日中期借贷便利MLF中标利率、中国10月城镇固定资产投资年率-年初至今、中国10月规模以上工业增加值年率-年初至今、中国10月规模以上工业增加值年率-单月、中国10月社会消费品零售总额年率-年初至今、英国9月GDP月率、美国11月纽约联储制造业指数、美国10月核心零售销售月率、加拿大9月制造业销售月率、美国10月工业产出月率、美国10月制造业产出月率等数据。此外，下周值得关注的是日本央行公布10月货币政策会议审议委员意见摘要；国家能源局每月15日左右发布全社会用电量数据；美联储理事沃勒在银行业大会上发表讲话；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加雅虎题为“新挑战、新机遇”的金融投资会议；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在一场有关能源与经济的会议上做开场讲话；圣路易斯联储主席穆萨莱姆发表讲话；堪萨斯联储主席施密德发表讲话；澳洲联储主席布洛克发表讲话；欧洲央行公布10月货币政策会议纪要；美联储主席鲍威尔发表讲话；英国央行行长贝利发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌2.67%，布油跌2.29%。周线方面，美油期货周线出现上涨，本周涨幅为1.35%，布油周线收阳线，本周涨幅为1.09%。市场对美国墨西哥湾飓风造成长期供应中断的担忧减弱，使得周五油价下行。尽管周五出现下跌，但油价本周涨幅仍超过1%，这主要得益于市场预期美国当选总统将对伊朗和委内瑞拉实施更严厉的措施，这可能会削减全球市场的石油供应。美联储周四宣布降息25个基点的决定也帮助油价在前一个交易日上涨逾1%。根据美国国家飓风中心的最新报告，本周在古巴留下破坏痕迹的风暴在周五减弱为二级飓风。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周，美国能源企业活跃石油和天然气钻机数连续第三周持平。数据显示，截至11月8日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数持稳于585座。与去年同期相比，钻机总数减少31座，或5%。本周石油钻机数持平为479座；天然气钻机数持平为102座。（文华财经）来源：SMM
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美元下跌原油上涨金属普跌双焦、伦铝、沪银跌幅居前【隔夜行情】
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可再生能源耦合发展。美元方面：隔夜美元指数跌0.18%，报104.1。美国ADP全国就业报告显示，美国10月ADP就业人数增加23.3万人，预估为增加11.1万人，前值为增加14.3万人，10月民间就业人数增长迅猛，盖过了飓风和罢工造成短暂中断的担忧。同时，另有数据显示，美国第三季度经济环比增长年率为2.8%，略低于经济学家预期的3%。昨天公布的美国数据喜忧参半，显示就业市场转弱，但消费者信心十足，这几乎没有为美联储利率前景提供明确线索，使得美元随公债收益率走低。不过，最近的经济数据显示美国就业市场和美国经济具有韧性，这促使交易员减少了对美联储降息的押注。其他货币方面： 2024年10月30日，凯投宏观分析师Franziska Palmas指出，尽管欧元区第三季度经济增长0.4%，好于预期，但欧洲央行降息的焦点未变。德国未陷入衰退，法国和西班牙等国增长超预期。然而，未来经济增长和通胀预期放缓，预计欧央行12月可能降息50个基点。（汇通财经）宏观方面：今日将公布中国10月官方制造业PMI、日本10月31日央行政策基准利率(%)(1031当天不定时)、欧元区10月调和CPI年率-未季调初值、欧元区9月失业率、美国截至10月26日当周初请失业金人数、美国9月PCE物价指数年率、美国9月核心PCE物价指数年率、美国10月芝加哥PMI等数据。此外，值得关注的是日本央行公布利率决议和前景展望报告；日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨2.77%，布油涨2.74%。数据显示上周美国原油和汽油库存意外下降，且有报道称OPEC 可能推迟石油增产计划,，支撑油价。美国能源信息署（EIA）周三表示，上周美国汽油库存意外降至两年低位，因需求强劲。而由于进口下滑，原油库存同样意外减少。数据显示，截至10月25日当周，美国汽油库存减少270万桶至2.1087亿桶，为2022年11月以来最低水平，分析师此前预估为增加60万桶。上周美国原油库存意外减少51.5万桶至4.2551亿桶，分析师此前预期为增加230万桶；上周，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少97.7万桶至1.1286亿桶，分析师预估为减少160万桶；上周，美国炼厂产能利用率下滑0.4%至89.1%。 OPEC 原计划在12月将日产量提高18万桶。该集团已减产586万桶/日，约占全球石油需求的5.7%。有报道称，由于担心石油需求疲软和供应增加，OPEC 可能会将12月份的石油增产计划推迟一个月或更长时间。（文华财经）来源：SMM
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金属内强外弱沪锌涨1.75% 工业硅碳酸锂跌幅居前欧线集运暴跌【SMM午评】
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0亿元美元方面: 截至11:32分，美元指数涨0.24%，报107.16。周四是美国感恩节假期，周五许多市场专业人士也放假，因此市场交投清淡。根据芝商所FedWatch Tool，市场目前估计美联储12月降息25个基点的可能性为55.9%。与此同时，明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利(Neel Kashkari)表示，他对下个月再次降息持开放态度。交易员将密切关注当天晚些时候公布的美国消费者信心数据和美联储11月会议记录，以及本周晚些时候公布的美国国内生产总值(GDP)首次修正值和核心个人消费支出(PCE)物价指数。其他货币方面：特朗普誓言加强关税威胁，澳元与纽元跌至数月低点；由于美国当选总统特朗普加大对加拿大、墨西哥关税的威胁力度，澳元和纽元周二遭受重创，美元劲扬。澳元大跌 1%，至 0.6438 美元，为 8 月初以来最低，并跌破 0.6441 美元关键支撑位。纽元下挫 0.6%，至 0.5812 美元，为一年来最低，支撑位在 0.5774 美元，即 2023 年 10 月以来的低点。新西兰联储周三将召开政策会议，市场预计该央行大举降息75个基点的可能性为40%，这给纽元带来额外压力；周三对澳洲与新西兰而言都将至关重要。澳洲将公布 10 月通胀数据，随后新西兰联储将宣布利率决议。预测显示，澳洲10月通胀率将从 2.1% 上升至 2.3%，但这一结果不太可能对利率的预估产生太大影响，因为本季度的第一个月几乎没有关于服务业通胀概况的新信息。（汇通财经）数据方面: 今日将公布澳大利亚截至11月24日当周ANZ消费者信心指数、英国11月CBI零售销售差值、美国10月营建许可月率修正值、美国11月谘商会消费者信心指数、美国10月季调后新屋销售年化总数等数据。原油方面: 截至11:32分，原油期货小幅上涨，其中，美油涨0.33%，布油涨0.22%。市场继续权衡供应风险。分析师表示，地缘局势缓解降低了新一届美国政府对伊朗原油实施严厉制裁的可能性。分析人士表示，如果美国政府再次对伊朗采取极限施压，伊朗出口可能会减少100万桶/日，从而导致全球原油供应紧张。第38次OPEC及非OPEC部长级(ONOMM)会议合第57次OPEC 联合部长级监督委员会(JMMC)会议将于2024年12月1日召开。阿塞拜疆能源部长Parviz Shahbazov表示，OPEC 可能会在周日举行的下一次会议上考虑从1月1日起维持目前的石油减产政策，该联盟此前已在担忧需求的情况下推迟了增产。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM
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美元下跌金属普涨伦锌涨1.8% 伦沪镍涨幅居前贵金属跳水【隔夜行情】
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请1次补贴。（财联社）美元方面：隔夜美元指数跌0.55%，报106.9。美元周一从两年高位回落，而美国公债市场则对对冲基金经理贝森特或将担任美国财政部长表示欢欣鼓舞，相信他将比投资者一直担心的更有财政纪律。周四是美国感恩节假期，周五许多市场专业人士也放假，因此市场交投清淡。本周唯一的重要数据是周三公布的美国第三季度GDP数据和10月份个人消费支出物价指数。根据芝商所的FedWatch工具:12月份美联储降息25个基点的概率从一个月前的75%降至54%。目前，市场预计欧洲央行将在明年年底前实施约150个基点的宽松政策，而预计美联储将降息 75个基点左右。美联储上次会议的记录将于本周公布，届时将提供更多有关美联储迄今为止政策举措背后思路的线索。其他货币方面：英国央行副总裁隆巴尔代利表示，德国和欧元区其他国家的经济环境显然非常具有挑战性，欧元区疲软将产生影响，对英国不利。英国经济与欧洲大部分国家具有相似的结构，正在密切关注欧洲的趋势。（财联社）欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩在接受《回声报》采访时表示，货币政策不应长期保持限制性。他强调，尽管通胀接近2%的目标，但服务业价格仍需下降，以实现全面通胀目标。莱恩指出，通胀目标接近2%，且在排除新的地缘政治或政治风险的情况下，明年将完成大部分将通胀带回2%目标的最后阶段。他强调货币政策必须对通胀的下行和上行风险做出反应，并明确表示欧洲央行是逐次会议决定政策动向。莱恩还提到，目前没有看到会阻止投资者的利差分化现象。（汇通财经）数据方面：今日将公布澳大利亚截至11月24日当周ANZ消费者信心指数、英国11月CBI零售销售差值、美国10月营建许可月率修正值、美国11月谘商会消费者信心指数、美国10月季调后新屋销售年化总数等数据。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌3.03%，布油跌2.79%。因中东地区供应干扰担忧减弱。瑞银集团的Giovanni Staunovo表示：“停火的消息似乎是油价下跌的幕后推手，尽管该地区的冲突并没有导致供应受扰，而且在最近的油价下跌之前，石油的风险溢价已经很低了。”Price Futures Group高级分析师Phil Flynn在周一的一份报告中称，供应干扰担忧的上升或下降推动了石油市场的涨跌。阿塞拜疆能源部长ParvizShahbazov表示，OPEC 可能会在周日举行的下一次会议上考虑从1月1日起维持目前的石油减产政策。周一公布的一份初步调查结果显示，上周美国原油和成品油库存或增加。受访的四家机构平均预估，截至11月22日当周，美国原油库存料增加约30万桶，汽油库存增加约30万桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存或增加约80万桶。美国石油协会（API）将于北京时间周三5:30公布原油库存周报，美国能源信息署（EIA）将于北京时间周三23:30公布其原油库存周报。（文华财经）来源：SMM
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美元下跌金属普涨伦铜、伦铝及沪铅涨逾1% 欧线集运触及跌停【SMM日评】
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动性。美元方面：截至15:07分，美元指数下跌0.46%。美国11月S&P Global制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.8，预期为48.8，前值为48.5，11月综合PMI升至55.3的2022年4月以来最高，主要受美国政府明年有望降低利率和采取更多有利于商业的政策的提振。不过欧元区和英国制造业PMI表现都不及预期，且较前值下滑，周五欧元跌至两年来的最低点，美元一度大幅攀升站上108一线之上。美元周一略微回吐了近期的涨幅，因为投资者认为美国财政部长人选将安抚债券市场，从而拉低了收益率，削弱了美元的部分利率优势。此前美联储官员表态较为谨慎，市场关注12月美联储议息会议更多线索，目前对于12月降息预期略有下降。（文华财经）数据方面：今日将公布德国11月IFO商业景气指数，此外，G7集团举行外长会议。原油方面：截至15:07分，两市油价一同下跌，美油跌0.62%，布油跌0.59%。考虑到原油需求预期整体上仍然较弱，原油价格的进一步上行空间受限。上周三大机构陆续公布月报，从三大机构在11月报中对明年供需平衡表的预估来看，对于供应和需求，三大机构的预估差异较大，需求预估上，OPEC最乐观，IEA最悲观，供应预估上，IEA最乐观，OPEC最悲观。从实际需求和库存情况来看，上周公布的EIA最新报告显示，美国汽油需求和馏分油需求环比减少，商业原油库存出现累积。（文华财经） SMM日评来源：SMM
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美元大幅走软基本金属普涨沪铅涨近2% 期金回落焦炭跌超2%【SMM午评】
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亿元。美元方面: 截至11:41分，美元指数跌0.57%，报106.88。美元周一略微回吐了近期的涨幅，因为市场认为美国财政部长人选将安抚债券市场，从而拉低了收益率，削弱了美元的部分利率优势。周五的数据显示，11月份美国消费者信心连续第四个月回升。随着美联储越来越接近所谓的中性利率，即经济处于充分就业和通胀稳定的状态，预计美联储将放缓减息步伐。根据芝商所的FedWatch工具，目前市场认为美联储在12月份降息25个基点的可能性为53%，而在1月份再次降息25个基点的可能性仅为11%。本周的重要事件包括美联储11会议记录、GDP数据和核心PCE数据，所有这些都可能为利率前景提供进一步的线索。其他货币方面：荷兰合作银行：目前预计，欧元兑美元汇率将在明年年中达到平价，届时美国贸易关税可能会开始实施。（汇通财经）数据方面: 今日将公布德国11月IFO商业景气指数、美国11月达拉斯联储制造业活动指数等数据。此外，值得关注的是G7集团举行外长会议。原油方面: 截至11:41分，原油期货小幅下跌，其中，美油跌0.56%，布油跌0.51%。上述两份合约上周创下9月底以来最大周度涨幅，并触及11月7日以来最高结算价，供应中断的风险构成支撑。市场还关注中国和印度不断增长的原油需求，这两个国家分别是全球第一大和第三大原油进口国。印度炼油厂在燃料出口的推动下，10月的原油加工量同比增长3%，达到504万桶/日。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM
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欧元跌至两年最低原油、黄金周线大涨金属涨跌互现伦铅铁矿涨近1%【隔夜行情】
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旧换新活动。（财联社）美元方面：隔夜美元指数涨0.4%，报107.49，盘中最高涨至108.12。周线方面：美元指数周线三连阳，本周涨幅为0.73%。美国11月标普全球制造业PMI初值为48.8，预期48.8，前值48.5。美国11月份综合产出指数初值报55.3，高于10月份的54.1。最近，市场缩减了对美联储降息路径的预期，根据CME的FedWatch工具，目前投资者认为美联储12月会议降息25个基点的概率为52.7%，低于一个月前的69.5%。一些美联储决策者本周表达了对通胀进展可能停滞的担忧，主张保持谨慎，而其他人则强调有必要继续降息。其他货币方面：截至11月23日11:06分，欧元兑美元跌0.52%，报1.042，盘中最低跌至1.0339，创2022年11月以来的新低。由标准普尔全球发布的数据显示，欧元区采购经理人指数11月份跌至10个月来的低点48.1，低于50大关。数据还显示，由于欧元区占主导地位的服务业萎缩，制造业陷入更严重的衰退，11月份欧元区商业活动急剧恶化。专家表示，这给欧元区政策制定者敲响了警钟，表明欧元区经济继续显示疲软迹象。【欧洲央行降息押注激增欧元跌至2022年以来最低点】欧元跌至两年来的最低水平，交易员押注欧洲央行为提振当地经济将不得不大幅降息。周五的数据显示欧元区两个最大的经济体企业活动超预期萎缩后，欧元兑美元下跌逾1%，触及2022年11月以来最低位1.0335。欧洲央行下个月降息50个基点的市场隐含概率从周四的15%左右跃升至50%以上。“这份报告确实让降息50个基点具备了可能性，” 摩根大通私人银行的全球市场策略师Matthew Landon说，做空欧元是该公司在外汇市场青睐的交易。（财联社）欧洲央行管委、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛11月22日表示，欧洲央行“非常有信心”将可持续地达到2%的通胀目标，甚至会比9月的预测更早实现。德加洛称，决策者们并没有“落后于曲线”，将在数据的指引下确保通胀率未来不会下降过多。欧元区10月价格涨幅为2%，但是预计会再次加速，然后才会企稳于欧洲央行的目标水平。（汇通财经）日元上周曾跌破156 日元的水平，这是7月份以来的首次，这引发了日本当局再次采取措施支撑日元的可能性。日本10月份的年度核心通胀率为2.3%，使央行继续面临提高仍然较低的利率的压力。在一项调查中，仅有半数以上的经济学家认为日本央行将在12月加息，部分原因是担心在经济改善的情况下日元贬值。（文华财经）宏观方面：下周将公布新西兰10月贸易帐、德国11月IFO商业景气指数、澳大利亚截至11月24日当周ANZ消费者信心指数、美国10月营建许可月率修正值、美国11月谘商会消费者信心指数、德国10月实际零售销售月率、澳大利亚10月统计局CPI年率-季调后、新西兰11月27官方现金利率决定、中国10月规模以上工业企业利润年率-单月、美国第三季度实际GDP年化季率修正值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值、美国截至11月23日当周初请失业金人数、美国10月PCE物价指数年率、美国10月核心PCE物价指数年率、美国10月季调后成屋签约销售指数月率、欧元区10月季调后货币供应M3年率、欧元区11月经济景气指数、德国11月CPI年率初值、日本11月东京CPI年率、日本10月失业率、德国11月季调后失业率、欧元区11月调和CPI年率-未季调初值、加拿大第三季度GDP年化季率、美国11月芝加哥PMI、中国11月官方制造业PMI等数据。此外，下周值得关注的是美联储公布11月货币政策会议纪要；新西兰联储公布利率决议和货币政策声明；新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会；澳洲联储主席布洛克发表讲话；土耳其央行发布最新一期的会议纪要。感恩节，纽交所11月28日休市一日，芝商所（CME）旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间29日03:30结束，股指期货合约交易提前于北京时间29日02:00结束；洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间29日02:30结束。感恩节，纽交所11月29日休市一日，芝商所（CME）旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间30日02:45结束，外汇和股指期货合约交易提前于北京时间30日02:15结束；洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间30日03:00结束。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨1.54%，布油涨1.41%。周线方面，美油期货周线出现上涨，本周涨幅为6.37%，布油周线收阳，本周涨幅为5.97%。本周俄乌冲突加剧等地缘政治风险引发了市场对原油供应的担忧，支撑了油价。摩根大通预测2025年全球原油供应将出现大约130万桶/日的过剩，布伦特原油的平均价格为73美元，但预计年末价格将稳定在70美元以下，WTI原油价格预计为64美元。预计2026原油供应过剩将加剧，推动布伦特原油价格在年底前跌破60美元，年内布伦特原油平均价格预期为61美元/桶，WTI原油为57美元/桶。来源：SMM
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金属多飘绿氧化铝、碳酸锂跌近4% COMEX黄金逼近2800美元【SMM午评】
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联社）美元方面: 截至11:46分，美元指数涨0.03%，报104.3。美国劳工部劳工统计局职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)报告称，9月职位空缺降至三年半新低，显示就业市场持续降温。另一方面，美国劳工部报告显示，10月消费者对就业市场的看法大幅改善，帮助消费者信心指数升至九个月新高。数据公布后，美联储决策者几乎肯定会在下周将短期借贷成本下调25个基点。现在市场的注意力将转向稍晚将公布的ADP就业数据、美国个人消费支出(PCE)物价指数和非农就业报告，以进一步判断美联储的政策立场，美联储将在11月7日做出下一次利率决定。其他货币方面： 10月30日，日元对其他10国集团货币和亚洲货币在早盘保持稳定，因为在日本央行为期两天的会议开始时，市场参与者保持谨慎。对日本当局可能进行口头干预的持续担忧可能会限制日元进一步贬值。澳大利亚国民银行的高级经济学家Taylor Nugent在评论中提到，日元近期的疲软促使日本财务大臣加藤胜信表示，政府将密切关注外汇市场的发展，并保持“高度紧迫感”。（汇通财经）数据方面: 今日将公布澳大利亚9月统计局CPI年率-季调后、澳大利亚第三季度CPI季率、法国第三季度GDP年率初值、德国10月季调后失业率、德国第三季度未季调季度GDP年率初值、欧元区第三季度季调后GDP年率初值、欧元区10月经济景气指数、欧元区10月工业景气指数、美国10月ADP就业人数变动、美国第三季度实际GDP年化季率初值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值、德国10月CPI年率初值、美国9月季调后成屋签约销售指数月率等数据。此外，值得关注的是加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯出席众议院金融常设委员会会议；2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；英国财政大臣里夫斯提交预算报告。原油方面: 截至11:46分，原油期货小幅上涨，其中，美油涨0.6%，布油涨0.52%。因行业数据显示美国原油和汽油库存意外下降，支撑油价。美国石油协会（API）周二公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存下降。截至10月25日当周，原油库存减少57.3万桶。汽油库存减少28.2万桶，馏分油库存减少146万桶。调查预计，上周原油库存增加约220万桶，汽油库存增加约50万桶，馏分油库存减少约140万桶。美国能源信息署(EIA)库存周报将在北京时间周三22:30发布。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM
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宏观预期反复本周铜价窄幅波动铜市后市将如何表现？【SMM评论】
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，美国上周初请失业金人数创七个月新低，美元指数走强，以及受欧元区PMI数据创10个月以来的最低水平消息影响，欧元兑美元跌幅扩大，美元指数盘中短线迅速拉升，截至11月22日17:29分，美元指数涨0.5%，报107.6，盘中最高触及108.12。伴随着美元上涨以及俄乌等地缘政治冲突升温带来的市场风险偏好下降，铜价在周尾的市场表现中受到了压制。截至22日17:35分，伦铜跌0.37%，报8975.5美元/吨，伦铜本周跌幅暂时为0.31%；沪铜跌0.99%，报73760元/吨，本周的跌幅为0.03%。基本面 SMM全国主流地区铜库存连续五周周度去库但去库速度放缓国内库存方面：截至11月21日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.21万吨至16.13万吨，但较上周四下降0.3万吨，连续五周周度去库但去库速度在放缓。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，其中只有广东和江苏的库存在下降。总库存较去年同期的10.43万吨高5.7万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.67万吨至12.87万吨，本周进口铜集中到货，令该地区库存出现上升。江苏地区库存下降0.44万吨至1.91万吨，原因是本周江苏地区消费尚可且到货量减少。广东地区库存下降0.14万吨至1.09万吨，沪粤价差收窄南下货源减少，此外受下游企业赶出口影响，本周尾段消费开始好转，这从广东日均出库量止跌反弹也能反映出来。 LME铜库存方面：LME铜库存11月22日减少100吨降至272525吨，与11月15日的271875吨相比，LME铜库存本周呈现小幅增加的趋势。 COMEX铜库存方面：COMEX铜库存本周出现小幅去库趋势，11月21日COMEX铜库存降至88610短吨。本周精铜杆开工率环比上升线缆企业订单涨跌互现精铜杆：本周国内主要精铜杆企业周度（11.15-11.21）开工率增长至84.26%，环比上升1.82个百分点，较预期值低0.43个百分点。周内铜价重心不断走高，新增订单较上周明显减少，下游保持刚需补库，但多家企业表示上周在铜价低位期间接单量充足，排产可延续至本周尾，同时有企业表示因月底或12月存在检修计划需备库，且有北方企业排除污染影响加紧生产，推动开工率如期回升。另外，因铜杆出口退税取消政策将在12月1号正式施行，本周存在部分抢出口订单也为开工率的回升提供一定支撑。线缆：本周（11.15-11.21）SMM铜线缆企业开工率为90.3%，环比仅增长0.97个百分点，实现连续四周增长，但仍略低于预期开工率1.01个百分点。本周铜价回升，导致各线缆企业的新订单和生产情况表现涨跌不一。部分终端客户因“买涨”心态积极采购，但终端需求仍不够充足，部分客户并不急于下单，致使部分企业订单未能实现增长。这种情况与企业订单结构息息相关，SMM发现以渠道经销为主的民用订单增长显著，而项目制订单则较为平稳。此外，尽管有企业接到南网的订单，但总体量有限。后市宏观方面：国内方面：下周需关注中国10月规模以上工业企业利润年率和中国11月官方制造业PMI数据。海外方面：欧元区商业活动在11月份出现了急剧下滑，根据S&P Global编制的HCOB初步综合欧元区采购经理人指数（PMI）显示，该指数降至48.1，为10个月以来的最低水平。交易员预计欧洲央行12月降息50个基点的概率为50%，在PMI数据公布前的几率不到20%。这一数据公布后，使得欧元兑美元短线跌幅扩大，美元指数盘中一度升破108。下周还需关注美国10月PCE物价指数年率、美国截至11月23日当周初请失业金人数以及美联储公布11月货币政策会议纪要等，还需注意影响美元指数走向的相关对手方欧元和日元相关的数据和言论，欧元区11月经济景气指数以及新西兰联储公布利率决议和货币政策声明等内容。倘若欧元区的经济数据继续不佳可能会对全球经济产生连锁反应，值得密切关注。此外，后市仍需警惕地缘政治冲突加剧带来的市场风险偏好的变化。基本面：据SMM了解，下周国产铜供应量仍较少，但进口铜到货量增加，料总供应量会较上周增加。而下游消费方面，铜价维持在低位且部分铜材企业有抢出口的动作，料消费会较本周有所好转。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求亦增加的局面，周度库存料会继续下降，但降幅不会太大。LME铜库存本周出现了小幅增加的局面，关注下周LME铜库存的增减变化，倘若库存继续增加，或将压制伦铜的市场表现。COMEX铜库存上周逼近9万短吨之际，在本周出现了持续的去库，后市还需关注COMEX铜库存是继续去库还是会出现累库。综上，宏观面上，美元指数徘徊在高位，将压制铜价的市场表现，后市关注美国通胀数据以及美联储降息预期的变化。基本面上，铜价下行后叠加部分铜材企业抢出口的操作使得下游消费预期增加，国内铜库存下周仍有去库预期，将支撑铜价，不过，国内铜库存去库幅度有放缓的预期，其对铜价的支撑力度或将有所减弱。技术面上，先关注沪铜73000元/吨附近的支撑力度。还需警惕倘若地缘冲突继续升级将使得市场风险偏好急剧下降，进而铜价或将承压。机构声音迈科期货指出：本周随着铜价反弹，下游补货热情开始降温，显示随着淡季深入，对价格越发谨慎，随着现货升水结构转弱，对价格的支撑也减弱。而长单需求不佳、过剩量较高等也导致对年末价格信心减弱，支撑下移。宏观中期利多被削弱，基本面中期需求偏弱、过剩较高导致对年末价格预期偏空，价格反弹乏力，关注75000上方压力，整体价格重心或震荡缓慢下移。预计下周主要波动区间75000-73000元/吨。国投期货认为：周五沪铜连续第二日震荡收阴，下午盘权益市场拖累交投人气，晚间关注欧美11月制造业采购经理人指数初值。俄乌冲突转折背景下，黄金与铜价走势有背离风险。今日现铜跌至73955元，上海铜升水缩至10元。本周铜价反弹明显遇阻，前低7.3万震幅较窄，少量空单持有。一德期货表示：矿端紧张和中国财政发力限制铜价下行空间。短期强势美元压制加之，基本面缺乏显著驱动，低位震荡为主。来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-25
铝材出口退税取消沪铝连跌2周高成本低库存支撑铝价能否挺住？【SMM评论】
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周前的72.2%。受降息预期减弱刺激，美元指数周四隔夜一度上探至107.16，创13个月以来的新高，令有色金属集体承压。此外，俄乌局势升级，市场避险情绪升温。国内方面：中国财政部称已将6万亿元债务限额下达各地。发改委表示将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的“两新”政策举措。11月和 12月经济运行有望延续回升向好态势,有充足政策空间和丰富政策储备。此外，今日国新办举行的国务院政策例行吹风会，介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施。中国人民银行国际司负责人刘晔在会上表示，影响汇率的因素是多元的，未来人民币汇率可能保持双向波动态势。人民银行将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率的弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。基本面上供应端：据SMM调研显示，本周国内电解铝企业整体大稳小动，内蒙古、新疆等地区新增产能启槽顺利进行，贵州新老产能置换项目目前老产能计划停槽3万吨左右，新增产能投产缓慢。其他区域电解铝企业多持稳生产为主，氧化铝成本高企，贵、桂、渝及中原等地区电解铝产能呈现倒挂状态，后续持续关注该区域电解铝企业运行情况。进口方面：本周进出口数据出炉，据海关数据显示，2024年10月份国内原铝净进口约为15.9万吨环比增加26.5%，同比减少26.5%。1-10月份国内原铝净进口总量约为173.4万吨，同比增加63.7%。成本端：周内国内氧化铝现货价格维持抬升为主，国内电解铝成本端仍易涨难跌。截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约21,096元/吨，较上周四上涨203元/吨，周内国内电解铝现货市场弱势整理，行业仍处于亏损状态，截止本周四全国电解铝平均亏损约396元/吨，行业利润较上周四下降143元/吨。需求端：据SMM调研显示，本周国内铝下游开工环比小幅增长，11月15日国内公布将于12月1日取消铝材出口退税，周内海外铝材需求企业询单下单增加，刺激国内铝材出口企业出现一波订单回升的情况，但政策预留时间有限，预计带动铝材出增量有限，后续国内铝材出口政策对企业开工的影响有待进一步的观察。周内国内铝锭社会库存维持去库状态，现货基差向好。库存方面： 11月15日国家财政部发布《关于调整出口退税政策的公告》，其中提到自2024年12月1日起取消铝材出口退税，一时间，下游企业进入短暂的“抢出口”“抢开工”阶段，叠加上周铝价接近千元的回调幅度，也有效带动了下游的补库动作，据SMM统计，上周国内铝锭出库量环比大幅增加1.29万吨至12.50万吨。随着本周出库量预计仍将继续走高，同时在途货尚未大批量抵达，周中国内铝锭库存继续刷新下半年以来的低点。截至2024年11月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.9万吨，较上周四大幅去库2.6万吨。据SMM调研，即将进入11月下旬，多方反馈近期新疆发运有继续好转的迹象，下周巩义和无锡的集中到货情况或将愈演愈烈；叠加淡季铝锭出库逆势上升的持续性预计有限，SMM暂时认为在下周或12月第一周，铝锭的库存拐点或将出现，低库存对铝价支撑或逐步削弱。预计国内铝锭库存将围绕50-60万吨附近运行，且后续出现累库的风险将持续增大，12月初库存或重回60万吨附近。 SMM展望基本面方面，当前电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，下游需求方面在抢出口方面的刺激下略有回升，铝社会库存重回去库状态，新疆积压量短期难以集中到货，国内现货市场维持偏紧状态。短期来看，国内电解铝高成本及低库存的支撑逻辑仍在，但铝材取消出口退税利空中长期铝需求，在国内即将进入传统淡季的过渡期，铝价在需求端支撑走弱，预计短期铝价或呈现宽幅震荡态势。持续关注国内消费状况及国际宏观情绪的变化。更多详细精彩数据及内容，详情可关注SMM于每周四发布的中国铝产业链周报！机构评论一德期货表示，宏观面：特朗普交易或暂告一段落，但地缘风险增加，美元指数再涨，铝价承压。供应端：供需整体变动不大，供给周度产量维持稳定，西南地区临近枯水期电解铝厂暂无减产计划，电解铝厂冶炼利润转负，关注后续高成本地区有无减产情况；3、消费端：环比大致持稳，价格回调后现货贴水明显收窄，终端采购也有增加，铝棒延续去库，不过西北运输有缓解，铝锭小幅累库；国内铝材出口退税取消，但海外需求仍较大，需要内弱外强价差扩大给出口利润，短期也会有抢出口，需求或影响有限。4、成本端：氧化铝供应紧张的局面依旧，GAC扰动有加剧态势，海外成交价格继续攀升，出口窗口打开，国内采暖季扰动也较多；氧化铝企业利润高位，但电解铝企业利润转负，或限制氧化铝向上空间。正信期货表示，沪铝盘面看跌情绪虽较周初有所缓解，价格重回前期震荡区间，但海外战争风险加大，美元指数持续高位，对商品存在较大压制。从下游产业来看，取消铝材出口退税政策，预计会导致中下旬抢出口节奏，进而对铝锭存在较大补库需求，社库或进一步去化，对盘面价格形成较大支撑，建议关注国内社库变化。新湖期货表示，近期市场供需基本面矛盾不大，虽然成本继续攀升，亏损面有所扩大，但尚未有规模性减产。而消费总体有韧性，仍有一定赶单需求。库存降至相对低位。供需驱动不大的情况下，短期铝价或以震荡调整为主，短线建议回调偏多对待。来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-25

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