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下半年美联储将举行4次议息会议，预计美元指数仍有上行空间，会对铜价造成一定影响。受铜精矿供应紧张及Grasberg复产推迟影响，今年进口铜精矿加工费一降再降，且自3月起下降速度加快。废铜方面，受票据监管政策影响，带票废铜供应紧张，国内炼厂检修、进口铜精矿加工费走低以及硫酸价格拐头对阳极板消费有一定刺激作用，阳极板供应紧张问题将进一步凸显，下半年废铜供应对铜价仍有支撑。中东地缘冲突爆发后，硫酸价格高位续涨，贵金属价格虽然走弱但仍处于高位，对冶炼厂生产有一定刺激作用。铜精矿加工费走弱并未对冶炼厂造成明显影响。SMM数据显示，今年1—5月，国内冶炼厂开工率在83.9%以上，叠加新产能产量释放等因素，国内精炼铜产量偏高。当前铜精矿加工费已下探至-100元/吨，带票废铜供应紧张使冶炼厂原料供应压力加大，国内限制硫酸出口叠加化肥消费淡季，硫酸价格或进一步走弱，冶炼厂面临矿石加工亏损和副产品利润收缩双重困境，检修预期上升。目前铜杆行业消费传导能力尚可，3月铜价调整时，线缆端有较明显的备库动作，二季度线缆行业开工率不高。成品库存明显消化后，三季度行业开工率将有所提升，但考虑到部分原料备货前置，预计下半年线缆端对铜需求的拉动作用有限。空调行业具有较强的产销季节性，三季度空调产销数据或进一步走弱，直至四季度开启新的生产周期。考虑到铜管行业原料库存持续处于低位，且二季度铜管成品明显去库，四季度空调生产启动有望带来相对明显的消费传导效应。中国汽车工业协会数据显示，二季度以来，新能源汽车产销表现较为亮眼。下半年汽车产销数据有望在新能源汽车的驱动下持续走强。综上，在宏观环境转换及供应托底作用下，铜价将维持震荡格局。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:40

利空犹存黄金短期承压

”切换，加息预期修正将带动美债收益率、美元指数回升，短期仍可能对贵金属价格形成压制。长期来看，黄金投资逻辑未发生明显改变，主权信用风险上升、地缘冲突持续，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，黄金作为核心配置资产，适合中长期持有，长线建议以回调做多为主。美国经济韧性较强美国经济依然展现出较强韧性。6月美国ISM制造业PMI较上月下降0.7个百分点，至53.3%，低于预期的53.9%，但仍处于近4年高位。美国与伊朗达成临时协议后，国际油价大幅下跌，从而缓解了成本压力。6月美国原材料支付价格的上涨速度明显放缓，ISM价格支付指数大幅回落9.1个百分点，至73%，低于预期的77.5%，该降幅为2022年7月以来最大单月跌幅。美国6月新增非农就业5.7万人，远低于市场预期的11万人。同时，4月、5月的新增非农就业合计下修7.4万人，就业需求增长动能已明显放缓。失业率从4.3%降至4.2%，但这一回落主要源于劳动参与率下降0.3个百分点，至61.5%，属于劳动力供应收缩，并非失业人数减少带来的结果。这份就业报告整体偏“鸽”：新增就业不及预期，劳动参与率下降，同时薪资增速持平，“工资—通胀”螺旋回升的信号并未出现。5.7万人的正增长不足以说明就业市场已经进入衰退，本次劳动参与率下降预计也受夏季出行因素的影响，因此它对消费需求的抑制作用尚存不确定性。美联储大概率维持观望态度此前国际油价维持高位推升通胀预期，是市场加息预期升温的核心动因。当前虽然中东地缘局势仍有不确定性，但是国际油价已经大幅回落，通胀大概率在5月触及阶段性高点，后续回落的概率持续提升。这也意味着，全球货币政策预期最“鹰”的阶段已经过去，宏观压力逐渐缓解。未来加息预期将继续下修，年内美联储大概率维持不加息也不降息的观望状态。 7月1日，在欧洲央行于葡萄牙辛特拉举行的年度央行论坛上，沃什再次明确表示，美联储不会就未来利率路径提供前瞻指引，希望决策官员能够在每次议息会议上基于最新数据展开充分讨论，而不是提前向市场预告政策方向。他同时提出，过去4周美国的通胀风险已经明显下降，价格上涨的压力出现了阶段性缓和。与此同时，欧元区的通胀降温速度超出市场预期，欧洲央行继续加息的紧迫性也大幅降低。此前投资者普遍预计欧洲央行将在今年至少再加息1次（25个基点），但欧洲央行官员仍保持谨慎，强调需要持续观察能源价格向服务业的传导效应，以及薪资增长的后续变化。展望后市，尽管美联储预防式加息概率上升，但基准判断仍为2026年下半年维持利率不变。美联储主席沃什明确表示美联储不会就未来利率路径提供前瞻指引，因此未来经济数据表现和美联储官员态度尤为重要。考虑到就业市场后续或将有所降温，且油价回落、关税影响消退、住房与工资增速维持低位均有助于压低通胀，9月前美联储将维持利率不变，12月加息概率接近50%，基准情景下2027年将加息2次。美元指数维持高位美国经济仍具韧性以及偏紧的货币政策预期，是支撑美元走强的核心因素。但随着美联储政策预期修正，美元指数将迎来调整压力。中期来看，随着高油价对经济的负面冲击不断显现，美元上行阻力将逐渐增大，整体将呈现区间震荡格局。综合来看，如果后续美国就业、消费、投资数据持续走弱，通胀呈现趋势性下行态势，市场焦点就会从“是否加息”转向“何时降息以对冲经济压力”，市场博弈的主线也将从“紧缩尾声”切换为“衰退预期”，黄金价格将迎来持续上涨行情。反之，如果通胀反弹，就业数据保持韧性，美联储释放新的“鹰”派信号，9月加息概率上升，市场将重新被紧缩叙事主导，本轮金价反弹将就此终结，金价会重回弱势震荡格局。图为美元指数与COMEX黄金整体来看，下半年贵金属行情将呈现明显的阶段性特征。三季度市场仍将处于紧缩预期反复博弈的阶段，经济与通胀数据波动较大，金价大概率维持宽幅震荡，整体修复空间受限。进入四季度，持续高利率对经济的压制效果将充分显现，美国通胀与就业数据有望迎来趋势性走弱，市场的降息预期会提前升温，推动实际利率中枢下行，贵金属将迎来全年的核心修复窗口。黄金长期牛市的底层逻辑并未发生改变，本轮下跌只是高利率环境下的阶段性回调，等待货币政策周期迎来转向，黄金中期上行趋势将再度确认。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-14 09:50

地缘风暴下的资产定价重构：全球市场步入“双主线”博弈期

预期回升，美联储货币政策收紧，进而带动美元指数走强，黄金价格走弱。近期公布的美联储会议纪要显示，部分官员认为应当加息，但市场普遍认为未来美联储的态度会更加谨慎，7月底的议息会议大概率保持利率不变。 “当前宏观环境仍偏紧张，大宗商品价格受地缘政治因素的扰动明显。美联储的政策路径尚不明朗，黄金基本面承压。中长期看，在美联储明确释放降息信号之前，黄金价格震荡偏弱的格局难以发生改变。”张天骜说。他进一步表示，当前金银价格的波动幅度虽然有所收窄，但仍不建议投资者进行激进操作，应以风险防控为主。后市需重点关注美国CPI数据对通胀预期及加息路径的指引。广发期货贵金属研究员叶倩宁表示，本轮美伊冲突的核心是霍尔木兹海峡的控制权与能源市场的话语权争夺，冲突升级引发国际油价反弹，加剧全球通胀管控难度，倒逼各国央行维持“鹰派”货币政策，形成“油价上涨、通胀走高、货币政策收紧、贵金属承压”的传导路径。叶倩宁认为，此前，美国非农就业数据走弱、AI资本开支放缓带来的通胀降温预期，曾推动黄金市场止跌反弹。但此轮地缘冲突叠加厄尔尼诺现象对大宗商品的供应扰动加大，通胀风险难以消除，金价反弹后多头止盈离场，市场价格再度回落。同时，美国经济K型分化放大了宏观环境的波动，加息预期不断扰动市场情绪，贵金属价格震荡幅度加大。叶倩宁表示，从供需与资金面情况看，尽管我国央行持续增持黄金储备，但增量有限，难以对价格形成显著提振；黄金ETF等主流投资需求持续降温，进一步压制金价的反弹空间。当前贵金属价格底部逐步确认，暂无趋势性驱动，短期金价将维持区间震荡格局。来源：期货日报网

期货日报网07-14 09:35

从剧烈波动走向新均衡

源表示，今年贵金属价格重回与真实利率、美元指数挂钩的负相关框架。其传导逻辑为：美以伊冲突推高油价，油价变化将反映至通胀预期，迫使美联储维持偏“鹰”立场，进而推高美元指数和真实利率，最终对贵金属价格形成压制。这一传导链条中任何环节出现超预期变化，都可能引发市场剧烈波动。来源：期货日报网

期货日报网07-13 09:55

新兴需求支撑沪铝中长线走势

信号，市场对美联储年内加息的预期升温。美元指数重回100关口上方，并触及年内高点，美债收益率走高，以美元计价的有色金属板块整体承压，构成了铝价下行的宏观背景。地缘层面，6月中旬美伊签署为期60天的停火谅解备忘录，成为行情的阶段性拐点。谅解备忘录的签署打破了铝的供应担忧预期，前期计入铝价的地缘风险溢价在短时间内集中释放。市场预期霍尔木兹海峡通航将恢复，中东停产的电解铝产能将逐步复产，全球供应缺口将被填补，进一步加速了铝价的下行。而进入7月，美国ADP数据、非农就业数据边际走弱，美联储主席沃什发表偏“鸽”言论，市场对激进加息的担忧降温，大宗商品市场整体情绪好转。铝价在前期超跌基础上，迎来了流动性预期改善带来的修复。中东地区电解铝产能恢复需要较长时间虽然铝供应已脱离“最为危机”的时刻，但仍面临不确定性。美伊谈判并不顺畅，当地时间7月8日凌晨消息，伊朗格什姆岛等地一带传出数声爆炸声。随后，美军中央司令部发布消息说，美军已开始对伊朗发起“一系列有力”的打击。美伊双方在核心议题上存在显著分歧，互信基础薄弱，后续谈判存在再度陷入僵局的可能。霍尔木兹海峡通航恢复缓慢。据航运机构监测，7月初美方护航商船单日通航量仍远低于冲突前日均超100艘的水平。伊朗常态化实施航道管控，叠加区域水雷隐患、卫星导航干扰，海峡全域威胁等级维持在较高水平，航运保险费率虽从峰值回落至2%，但也是正常年份的20倍。此外，电解铝产能恢复周期较长，供应缺口难以快速填补。本轮冲突已导致中东地区超过230万吨/年电解铝产能停产，占全球总产能的3%。虽然阿联酋环球铝业Al Taweelah工厂已于5月26日重启部分电解槽，但电解槽重启后需精细调控各项参数，逐步磨合至稳定生产状态。该厂预计，需要长达1年时间产能才能恢复至冲突前的水平。国内基本面多空因素交织 6月，国内电解铝产量同比增长2.2%，整体运行平稳。同期，产能利用率接近99%，供应增量空间有限。此外，截至7月初，全国电解铝平均完全成本为16267元/吨，行业盈利处于6000元/吨以上的较高水平，企业生产积极性充足。铝需求则进入传统消费淡季。据SMM的数据，截至7月3日，铝下游龙头企业平均开工率下降至62.6%。随着内外价差的收窄，出口套利空间也被压缩。海外市场补库需求已逐步释放，叠加中东地区供应边际修复，下半年我国铝产品出口增速大概率回落。虽然铝锭库存从5月的年内峰值145.6万吨下降7月6日的109.8万吨，但绝对库存仍处于近5年同期高位，高出2021—2025年6月同期均值约60%。整体而言，库存端难以对铝价形成上涨驱动。后市展望美联储新任主席沃什履职，美联储进入政策框架调整期，加上就业、通胀数据，以及地缘风险事件的高频扰动，利率预期及地缘风险计价将频繁修正，宏观层面不支持大宗商品市场走出持续性的单边行情。就铝市本身而言，供应出现缺口是大概率事件，缺口填补节奏存在较大不确定性。相较于上半年的供应危机，当前供应压力有所缓解，供应层面未来1至2个月暂无显著利多。中长期来看，新能源汽车、光伏、储能、AI基建等新兴赛道用铝需求持续增加，但全球新增产能受限、供应刚性，铝的核心价值逻辑依然稳固，铝价将延续“易涨难跌”的走势。整体分析，短期依托宏观情绪修复与技术性超跌反弹，沪铝主力合约存在上行空间。待反弹动能释放完毕，供需基本面将重新主导行情，铝价将弱势震荡。未来1至2个月是年内铝价表现相对弱势阶段。在此过程中，关注美伊谈判情况，若谈判顺利，则中东地区停产产能有望逐步复产，全球供应缺口也将逐渐收窄，进一步压制铝价。而中长期在需求的提振下，铝价“易涨难跌”。来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:40

美国经济“胀而不滞” 黄金价格或震荡整固

能采取预防性加息操作，美债利率走高叠加美元指数走势偏强对黄金价格有一定抑制作用。对宏观环境较为敏感的黄金ETF及杠杆资金的态度转向谨慎，配置意愿有所下降。不过，上述利空因素已被市场部分计价，预计三季度美联储货币政策温和收紧的路径将更加清晰，预期修正使金价深度调整的风险下降。从技术面看，黄金月K线的多头形态尚未打破，金价有望在3800~4000美元/盎司附近获得支撑，但资金情绪维持中性限制金价的反弹空间。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网07-07 09:30

供应拐点隐现铜价有望上行

此前，市场大力押注美联储年内加息，推动美元指数持续走强，对铜价形成压制，沪铜主力合约一度跌至10万元/吨附近。铜自身基本面韧性较强，矿端紧缺格局未改，下游虽处于传统淡季，但逢低补库意愿较强，铜价下行空间有限。上周，在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上，美联储主席沃什的讲话偏“鸽”派，叠加美国5月非农就业数据不及预期，市场下调美联储加息概率，美元指数回落，宏观压制减弱，助推铜价震荡反弹。供应偏紧供应方面，精铜产量增速将向原料端增速回归，原料紧张格局持续向冶炼端传导。今年上半年，国内冶炼厂受益于硫酸高利润，盈利空间可观，精铜产量同比增长6%，但下半年这一态势将发生转变。一是原料供应持续收紧。截至7月3日，南方、北方粗铜加工费分别降至900元/吨、800元/吨，处于历史低位。受国内税票问题及精铜和废铜价差收敛影响，国内带票再生铜供应持续紧缺，制约废铜产粗铜产量，冷料紧张格局延续。同时，铜精矿供应紧张态势加剧。截至7月3日，国内进口铜精矿现货指数跌至-128美元/吨。国际铜研究小组（ICSG）数据显示，1—4月全球铜矿供应同比下降1.2%。受卡莫阿矿、Grasberg矿、米拉多二期矿山产量释放不及预期，以及智利铜矿产量下调10万吨影响，笔者将2026年全球铜矿增量下修至26万吨。冶炼端在去年国内外密集投产的基础上，今年7月国内新增30万吨粗炼产能，铜矿供应增量难以匹配冶炼产能扩张速度，铜精矿市场维持卖方市场格局。二是冶炼厂利润逐步收缩。按当前铜精矿现货粗炼费（TC）测算，冶炼厂现货铜精矿冶炼总收益已归零。按照2026年度长单TC测算，长单铜精矿冶炼利润仍超5000元/吨。上周智利矿商安托法加斯塔与国内核心铜冶炼厂完成2026年年中铜精矿长协谈判，首次摒弃传统固定加工费定价模式，采用与现货市场指数挂钩、附带最低保障价格的“备用定价协议”，长单定价模式变革直接压缩冶炼厂利润。图为中国电解铜产量（单位：吨）图为铜精矿TC（单位：美元/吨）综合来看，受原料紧缺、生产利润缩水影响，国内冶炼厂生产积极性有望回落，精铜产量拐点隐现。淡季需求有望超预期需求方面，当前处于传统季节性淡季，铜材企业开工率整体偏低。6月，国内铜材企业平均开工率为62.97%，环比下降0.37个百分点，同比下降0.11个百分点。分类型来看，电解铜杆企业开工率为68.71%，环比上升1.16个百分点，同比上升1.42个百分点；铜管企业开工率为68.89%，环比下降3.37个百分点，同比下降4.76个百分点；黄铜棒企业开工率为46.09%，环比下降3.18个百分点，同比下降0.06个百分点；铜板带企业开工率为74.97%，环比下降1.58个百分点，同比上升7.53个百分点；铜箔企业开工率为91.48%，环比上升1.17个百分点，同比上升16.7个百分点。从细分数据可以看出，铜箔行业表现亮眼，AI及锂电池产业高景气持续拉动行业需求增长；铜管行业表现疲软，阶段性拖累铜材整体开工率。近期欧洲高温天气带动国内空调企业加急补货，为上游铜管板块带来新增需求。整体而言，短期下游虽处于淡季，但前期弱势的铜管行业迎来边际改善，淡季需求有望超预期。非美地区库存偏低库存方面，国内淡季持续去库，印证下游需求具备支撑。近期国内铜社会库存重回20万吨下方，呈现小幅去化态势，偏低的铜价持续刺激下游逢低采购。5月11日以来，LME市场持续去库，其中亚洲去库39450吨、北美去库26425吨、欧洲去库15225吨。亚洲市场得益于中国进口铜窗口打开，LME库存持续向国内流转；北美市场受COMEX铜与LME铜价差高企驱动，LME库存持续向COMEX转移。目前COMEX库存攀升至60.6万吨，叠加美国铜关税裁决悬而未决，全球铜货源向COMEX转移的趋势将延续。当前全球铜总库存处于高位，COMEX库存占比为52%，该部分库存难以回流至非美地区，全球铜市呈现“总库存偏高、非美区域结构性短缺”的格局。图为中国铜社会库存（单位：万吨）总结整体而言，当前铜市场基本面支撑较强。供应端，精铜产量拐点隐现，铜矿加工费倒挂加剧，粗铜加工费跌至历史低位，原料紧张格局加剧，叠加铜矿长单定价模式变革压缩冶炼利润，冶炼厂生产积极性或持续回落。需求端，淡季不淡，6月铜箔企业开工率创历史新高，AI、锂电赛道需求强劲，前期弱势的铜管板块在7月迎来边际改善，欧洲高温带动国内空调出口需求爆发。目前全球铜总库存超过110万吨，但有52%锁定于COMEX市场，非美地区库存偏低。在供应走弱、需求韧性凸显的背景下，区域低库存为铜价提供有力支撑。另外，美联储加息预期降温，美元指数下行，宏观压力缓解。后续铜价大概率延续震荡上行走势。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网07-07 09:15

金价中枢仍具备上移基础？

线上涨”，白银价格同步回升。同时，上周美元指数创出4月以来最大单周跌幅，进一步增强了以美元计价的黄金的吸引力。市场转折点出现在美国非农就业数据公布之后。相关数据显示，6月美国新增非农就业仅5.7万人，不仅远低于市场预期的11万人，前两个月数据还合计下修7.4万人。分析人士认为，这一明显弱于预期的就业表现，迅速改变了市场对美联储货币政策的判断，美元指数、美债收益率双双回落，使黄金重新获得了资金的青睐。国泰君安期货贵金属研究团队表示，此轮黄金、白银价格反弹主要是延续了美国非农就业数据公布后的交易逻辑。在新增非农就业数据意外走弱后，市场持续推迟并削减对美联储加息的押注。根据CME“美联储观察”工具，目前市场预计美联储7月维持利率不变的概率为77%，9月维持利率不变的概率为41.9%，政策预期较此前出现明显变化。南华期货贵金属分析师夏莹莹表示，回顾上周的市场走势，贵金属市场围绕美联储政策预期展开博弈，出现“‘鹰派’压制—‘鸽派’松动—数据证伪”的演变过程。上周初，美联储官员哈玛克表示，美国通胀水平仍然偏高，不排除进一步加息的可能性。该言论推动美元指数走强，使贵金属市场持续承压。随后，美联储主席沃什在欧洲央行论坛发表讲话，表示近几周美国通胀有所降温，人工智能正在重塑美国经济，货币政策前瞻性指引的重要性有所下降。沃什的发言被市场解读为“鸽派”信号，黄金价格获得一定支撑。不过，真正推动贵金属市场行情反转的，是上周四公布的美国6月非农就业数据。数据显示，美国6月新增非农就业人数远低于市场预期，失业率虽然有所下降，但主要源于劳动力参与率下降，而非就业市场真正改善。夏莹莹表示，美非农就业数据公布后，市场迅速下调美联储加息的预期，美元指数大幅回落，贵金属价格借势快速拉升，伦敦现货黄金价格盘中上涨近80美元/盎司。申银万国期货有色金属研究员李野也表示，近期贵金属价格反弹的直接驱动来自美国非农就业数据不及预期。从资金流向来看，目前投资者情绪尚未完全修复。相关数据显示，上周全球最大规模黄金ETF（SPDR黄金ETF）持仓减少3.71吨，至1001.37吨；全球最大规模白银ETF（iShares白银ETF）持仓减少8.53吨，至14939吨，表明部分资金情绪保持谨慎。李野表示，此前市场持续交易加息预期，美债收益率和美元指数不断走高，加上黄金ETF资金持续流出，对贵金属市场形成明显压制。但随着国际油价从高位明显回落，通胀压力有所缓解，而美国就业市场修复仍不稳固，美联储年内加息的必要性正在下降，高利率环境对贵金属市场的压制逐步减弱。夏莹莹认为，经历此前的深度调整后，贵金属市场已经在较大程度上消化了美联储偏“鹰派”的预期，继续下跌的空间相对有限。未来贵金属市场走势取决于美国经济数据和货币政策预期的变化。 “目前市场对美联储加息预期的交易已经较为充分，如果7—8月美国通胀见顶回落、AI投资热潮降温或劳动力市场走弱，下半年美联储不再加息甚至重新转向宽松的可能性将有所提升，贵金属市场有望迎来修复性上涨行情。”夏莹莹说。不过，她同时表示，在基准情景下，美联储年内降息的概率仍然偏低，这将限制下半年金银价格的反弹高度。因此，后续影响贵金属市场走势的主要因素为美国经济数据。她建议投资者重点关注7月14日公布的美国CPI数据，以及同日美联储主席沃什在美国众议院金融服务委员会的证词。李野认为，从更长的周期看，贵金属价格中枢依然具备上移基础。一方面，全球地缘政治风险仍然存在，国际政治经济秩序重构仍在推进；另一方面，美国财政压力不断上升、全球央行持续增持黄金储备、“去美元化”趋势延续等因素将继续对金价形成支撑。来源：期货日报网

期货日报网07-07 09:15

股指科技主线有望回归

市场对美联储加息的预期降温，美债利率和美元指数走弱，高利率和强美元环境对有色金属等板块的压制有所缓解。近期黄金与实际利率的负相关性显著增强，一旦实际利率下行，黄金价格将率先受益；铜、铝等工业金属虽仍受供需格局约束，但在宏观情绪修复与美元指数走弱影响下，有望迎来阶段性反弹。新动能延续强势我国6月制造业PMI为50.3%，较上月回升0.3个百分点，重返扩张区间，制造业景气度回暖。供需两端同步改善，需求修复更为显著。生产指数小幅回升0.2个百分点，至51.4%；新订单指数大幅反弹1.3个百分点，至51.2%，扭转了需求放缓的态势。外需同步改善，新出口订单指数回升1.5个百分点，至50.1%，出口订单有回补迹象。行业方面，新动能延续强势，引领作用进一步强化。高技术制造业PMI回升0.6个百分点，至53.5%。装备制造业PMI上升0.4个百分点，至52.5%。消费品行业PMI回升0.5个百分点，至50.2%。高耗能行业PMI持续处于收缩区间，新旧动能剪刀差依然明显，产业结构转型持续推进。价格指标有所回落。随着国际油价的大幅回调，主要原材料购进价格指数从上月的60.5%回落至54.2%；出厂价格指数由51.9%降至48.2%，6月PPI面临一定下行压力。企业结构分化加剧，大型企业PMI回落0.4个百分点，至50.7%，仍处于扩张区间；中型企业PMI大幅回升1.9个百分点，至50.5%，景气明显回暖；小型企业PMI进一步降至48.2%，环比回落0.3个百分点。总体而言，当前经济修复的主要支撑来自出口回暖与新动能领跑，传统内需的企稳仍需政策进一步加力。高技术制造业PMI持续上行，科技板块景气度仍具有韧性。图为制造业PMI和高技术制造业PMI走势综上，近期市场出现阶段性风格切换迹象。美国6月非农数据不及市场预期，加息预期降温，带动有色金属等对利率敏感板块反弹。而科技板块交易拥挤度仍处于高位，事件冲击放大了市场波动，部分资金向低拥挤度板块寻求安全边际。不过，从基本面来看，科技板块的产业趋势并未扭转，AI产业景气周期依然向上。待短期情绪充分消化后，市场主线有望回归科技成长风格。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网07-06 09:30

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