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白银跌势放缓轻仓布局

源，欧美PMI初值纷纷超预期走低。但从美元指数和美债收益率走势来看，市场并未充分交易衰退预期，美元指数基本走平，而美债收益率仅有小幅下行。一般而言，在衰退周期中，美债收益率往往会较早出现明显下行，而当前美债收益率尚未出现较明显下行。近期由于欧美PMI初值超预期走低，衰退交易进一步升温，但上周公布的二季度GDP数据超预期，在一定程度上使衰退预期降温。本周将公布7月ISM PMI数据以及非农就业报告等重磅数据，衰退交易能否被证伪将见分晓。一旦衰退交易被证伪，以金、铜、油为代表的大宗商品价格可能有所上移。国内方面，尽管MLF超预期下调20BP，1年和5年期LPR也都下调10BP，市场期待已久的降息终于落地，后续仍需关注是否会有进一步的房地产及财政政策的出台。伴随着通胀持续降温和就业市场放缓，美联储降息预期持续升温，美联储官员态度纷纷转鸽，释放降息信号。6月中旬，鲍威尔对待降息态度依然谨慎，表示“美联储仍高度关注通胀风险，信心未达到降息所需的水平”。7月9日，鲍威尔在国会听证会上一改常态释放鸽派信号，表示“美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等到通胀率降至2%才开始降息”。 9月是美联储降息的关键窗口期，降息交易将成为催化贵金属上涨的又一关键因素。尽管市场已完全定价美联储9月降息25BP，11月、12月再度降息概率也升至50%以上，但需警惕阶段性的调整风险。美国经济下半年开始出现下行风险，但是整体韧性仍在，美联储年内降息次数或难以高达3次，9月降息50BP的概率相对较低，一旦预期差得到修正，也会使得贵金属价格存有一定调整风险。当前市场仍在等待新的行情催化因子。一方面是美联储首次降息的时间和幅度，美联储7月利率决议大概率不会降息，但市场关注点是鲍威尔的表态以及对未来降息时点和幅度的安排。另一方面，日渐兴起的“衰退交易”能否被证伪，持续关注本周将公布的7月ISM PMI指数以及非农就业报告等重磅数据。综合来看，短期白银跌势或放缓，该位置可考虑轻仓逢低买入；另外，在行情大跌后亦可考虑买入平值附近的看涨期权。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

黄金资金态度谨慎

，美联储9月降息概率大升，美债收益率和美元指数下行使多头情绪升温，贵金属走强，黄金一度突破历史前高涨至2468美元/盎司，随后受美国大选等事件影响，金价自高位回调抹去前期大部分涨幅。截至7月29日，国际金价收于2383.7美元/盎司，当月累计上涨2.47%，沪金期货主力合约受到人民币升值预期影响涨幅略低于外盘。近期美国经济数据持续走弱，市场对经济下行的担忧导致风险偏好降低。特斯拉、谷歌等多家企业公布的二季度财报表现不如预期，美股回调加剧市场恐慌情绪，对“衰退交易”的预期有所升温，对日元等避险资产亦有提振，然而贵金属却跟随商品价格下跌。从过去的情况看，当美股出现较大幅的回调时，期初由于流动性收紧往往会拖累贵金属下跌。今年以来，在美联储降息预期影响下，美股和贵金属基本呈现同涨同跌的走势，美股指数通常先于金价见顶，这或与机构投资组合通常在持有美股多头同时做空黄金有关，当美股下跌资金出逃时会将对应的黄金空头仓位平仓。2020年3月金融市场大跌时也曾出现类似的情况，随着美联储介入为市场提供无限流动性，行情止跌回升。然而今年与2020年宏观背景有所不同，当前美国经济暂未出现失速下行的情况，美国2024年二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于预期的2%，前值为1.4%，个人消费和私人投资对增长拉动仍较强，反映内需颇具韧性，私人存货对经济的影响由负转正，净出口对增长仍有拖累。近期 “特朗普交易”叠加地缘局势变化使长期通胀预期上升，多重因素影响下，市场缺乏交易主线，资金选择暂时撤出。7月23日当周，CFTC黄金期货投机持仓净多头为162860手，持仓比前一周减少21672手。近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，名义经济增速放缓，就业和通胀不断趋弱，但部分数据反弹显示，经济换挡过程中结构有所分化。美联储最新经济褐皮书显示，美国大部分地区经济略为温和增长，但投入成本企稳、工资增长放缓和增长预期降低等情况反映经济边际疲软。更多美联储官员释放鸽派信号，鲍威尔表示“不必等到通胀回到2%的水平才降息”。展望美联储7月议息会议，关键需要看决议声明对经济状况的表述，包括失业率是否保持“低位”和通胀是否保持“高企”，若表述改变，一方面反映美联储降息预期，另一方面反映其对经济前景是否乐观。图为内外盘金价走势（单位：美元/盎司、元/克）回顾2019年下半年美联储开启降息前后股市和黄金的表现， 7月底正式降息前美国经济表现有所恶化，而金价持续上涨，但降息落地后，行情转入横盘震荡的观察期，到10月底美联储再次降息黄金反而下跌，这是降息后美国经济有所回暖市场交易“软着陆”预期所致，直到2019年年末2020年年初新冠疫情暴发后金价受到避险情绪提振重新上涨。供需方面，黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实物消费需求亦受到影响，2024年上半年中国黄金消费量为523.75吨，比2023年下降5.6%，期货交易所黄金库存显著上升，当前供应相对充足。以新兴国家为首的央行大规模持续购入黄金是近年推动金价上涨的重要因素之一。外管局公布中国6月末黄金储备为2264.3吨，连续两个月暂停购金。从各国的黄金占外汇储备比例来看，中国不足5%，远低于发达国家及俄罗斯等，后期仍有上升空间，其他国家也透露了将继续增仓黄金的意愿，而近期印度宣布降低金银进口的关税或有望提振需求。另外，黄金价格冲高回落，ETF持仓见底回升，在美股回调过程中，机构资金回流黄金ETF市场避险。图为2019—2020年期间美国经济对纳指和金价的影响展望后市，近期美国经济数据不断弱化。但二季度GDP数据较乐观，美联储9月降息概率较高，但仍需等待美联储7月议息会议后释放更加明确的信号，而美国大选两党博弈对市场的影响亦较大，美股和贵金属走势共振使波动增大。短期市场缺乏交易主线，态度谨慎，国际金价维持在2358~2468美元/盎司宽幅震荡。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

金属近全线飘绿沪铝、氧化铝跌近1.8% 碳酸锂触历史新低锰硅跌近4%【SMM日评】

面美元方面：截至今日15:44分，美元指数涨0.08%。美国财政部三季度融资预期由8470降至7400亿美元，四季度净借款或为5650亿美元，且年底前持有现金余额减少。美联储将在今天稍晚召开为期两天的政策会议，预计会议结束时将维持利率不变，但承认通胀已接近其2%的目标，从而为最早在9月份放松政策敞开大门。交易商预估美联储将在9月降息25个基点。国内方面： ►中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。 ►国务院新闻办公室今天举行推动高质量发展系列主题新闻发布会介绍，党的十八大以来，全国海关严守国门安全，为实现高质量发展提供坚强保障，我国外贸实现跨越式增长。党的十八大以来，我国外贸年均增长近1.6万亿元，2023年外贸进出口总值（41.76万亿元）较2012年增长了17万亿元，这个数字放在2023年世界各国贸易排行榜中，排名靠前（第四位）；同期海关监管货物量也大幅增长54.5％。我国货物贸易总额连续7年位居全球第一，已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，外贸企业数比2012年翻了近一番。 ►央行今日进行2162.7亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有2673亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼510.3亿元。数据方面：今日关注欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区7月工业景气指数、欧元区7月消费者信心指数终值、欧元区7月经济景气指数，德国7月CPI月率初值，美国5月FHFA房价指数月率、美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率、美国6月JOLTs职位空缺、美国7月谘商会消费者信心指数。（金十数据）原油方面：截至今日15:44分，美油、布油均跌0.37%。考虑到特朗普的能源政策导向以传统化石能源为主，其对传统能源的扶持中长期将促进美国原油产量加速提升，“特朗普交易”升温将持续施压油价。美国能源部表示，已经敲定了一份购买465万桶原油的合同，以补充战略石油储备，将在今年最后三个月交付。然而，美国增加战略储备也并未让油价出现明显反弹。此外，即便当前沙特原油出口量处于低位，油价表现依然疲软。由于OPEC拟于2024年10月至2025年9月的一年时间内逐渐退出220万桶/日的减产额度，后续很难再度通过减产拉升油价。燃油日内跟随成本端下移盘面重心。从自身的基本面情况来看，低硫燃料油的供应压力偏高，未来供应有进一步增加预期，基本面的现实表现较为宽松，午前低硫燃料油主力合约一度大跌超2%。中东和南亚的夏季发电高峰期内，高硫燃料油市场的需求表现强于低硫燃料油市场，相较之下，高硫燃料油主力合约的跟跌幅度更不明显。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-30

金属近全线下跌碳酸锂跌4.13% 氧化铝三连跌沪锡、欧线集运均跌超2%【SMM午评】

亿元。美元方面：截至11:38分，美元指数报104.61，涨0.05%。市场聚焦于美联储政策会议以及本周将公布的一系列美国数据，从中寻找降息时间表的更多线索。美联储将在今天稍晚召开为期两天的政策会议，预计会议结束时将维持利率不变，但承认通胀已接近其2%的目标，从而为最早在9月份放松政策敞开大门。交易商预估美联储将在9月降息25个基点。上周五公布的数据显示，美国个人消费支出（PCE）物价指数在5月持平后，6月微升0.1%。该指数是美联储最为关注的通胀指标。市场还将关注本周的一系列就业报告，包括职位空缺和劳动力流动调查、ADP就业报告、一周初请失业金人数以及非农就业数据。其他货币方面：英国央行和日本央行也将在本周召开政策会议。多重风险隐现，澳元准备迎战周三的波动；澳元近日因利差交易平仓和对经济前景的普遍悲观情绪而承压，周三可能会受到澳洲国内通胀数据及日本和美国利率决定的影响。预计澳洲第二季消费者物价指数(CPI)同比涨幅将从第一季的3.6%上升至3.8%，CPI截尾均值同比涨幅料维持在4%。澳洲联储将很难无视核心指数高于4%的情况，8月6日加息的机率将从目前的23%跳升，从而支撑澳元。日本央行的利率决议料对澳元产生最大的影响。市场预计日本央行加息10个基点至0.2%的机率为58%；如果日本央行不得不提出或是为未来加息提供充分理由，澳元/日元将被抛售，因为市场会假设澳洲和日本间的利差已经见顶。（汇通财经）数据方面：今日关注法国第二季度GDP年率初值，瑞士7月KOF经济领先指标，德国第二季度未季调GDP年率初值，欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区7月工业景气指数、欧元区7月消费者信心指数终值、欧元区7月经济景气指数，德国7月CPI月率初值，美国5月FHFA房价指数月率、美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率、美国6月JOLTs职位空缺、美国7月谘商会消费者信心指数。（金十数据）原油方面：原油期货下跌，截至11:38分，美油跌0.5%，布油跌0.49%。市场对原油需求感到担忧盖过中东地区冲突升级的风险。距离美国总统大选仅剩100天，美国副总统哈里斯最近取代拜登成为民主党总统候选人，华尔街正在对油气行业在两位候选人任内的表现进行预测。目前，花旗预测，哈里斯领导下的美国能源行业将在很大程度上延续拜登的政策，而特朗普的另一个总统任期“可能会净利空，因为贸易关税、油气友好政策/放松管制，以及推动OPEC 向市场释放石油。” 美国能源部周一表示，已经敲定一份465万桶原油的采购合同，用以补充战略石油储备(SPR)，将在今年最后三个月交付至路易斯安那州的Bayou Choctaw。能源部表示，这些石油的平均购买价约为每桶76.92美元。埃克森美孚（Exxon Mobil）将提供390万桶，而麦格理商品交易公司（Macquarie Commodities Trading US LLC）将提供其余部分。周一公布的一份初步调查显示，上周美国原油和成品油库存料减少。五家受访机构平均预估，截至7月26日当周，美国原油库存料减少230万桶。分析师预估上周汽油库存料减少约140万桶，而包括柴油和取暖油在内的馏分油库存料下滑约150万桶。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-30

【SMM金属早参】金属多飘绿 | 二季度铜杆线出口数据简析 | 7月底国内铝锭仍无力去库

建设等。（财联社）美元方面：隔夜，美元指数涨0.22%。市场普遍预计美联储联邦公开市场委员会(FOMC)本周将维持利率不变，但会在9月的下次会议上将利率下调25个基点。（文华财经）其他国家方面：市场一直在关注日圆在过去一周的急升，对日本央行本周加息的臆测不断升温，加上日本央行在最近几周几轮官方日圆买盘之后可能进行干预，这都有助于提振日圆。汇市交易员们关注周四的英国央行会议，是否首次降息的几率一半一半。英国公债收益率周一下跌，对英镑构成压力。英国新任财政大臣里夫斯告诉议会，她的保守党前任留下219亿英镑(约合280亿美元)的财政亏空，并宣布立即削减55亿英镑开支。英镑兑该消息反应不大。（文华财经）数据方面：今日关注法国第二季度GDP年率初值，瑞士7月KOF经济领先指标，德国第二季度未季调GDP年率初值，欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区7月工业景气指数、欧元区7月消费者信心指数终值、欧元区7月经济景气指数，德国7月CPI月率初值，美国5月FHFA房价指数月率、美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率、美国6月JOLTs职位空缺、美国7月谘商会消费者信心指数。（金十数据）原油方面：隔夜，美油、布油分别跌1.58%、1.43%。美国能源部周一表示，已经敲定了一份购买465万桶原油的合同，以补充战略石油储备(SPR)，将在今年最后三个月交付。（文华财经） 7月29日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）【2024年二季度铜杆线出口数据简析】从海关总署公布的出口国来看，2024年二季度铜杆线出口量大幅增长，铜杆出口数量前十国的总量占据总我国总出口量的96%，其中菲律宾、泰国、马来西亚仍是我国铜杆出口的主要国家，其二季度自我国进口铜杆量同比增长52%、46%、63%，分别以5416吨、4215吨、1620吨位列出口国排名一、二、四名。【80.1万吨！7月底国内铝锭仍无力去库】7月29日，SMM统计电解铝锭社会总库存80.1万吨，国内可流通电解铝库存67.5万吨，较上周四累库1.1万吨，同比去年同期仍高出26.0万吨。七月底国内铝锭仍无力去库，在下半年首次超越80万吨大关的同时，也使得近三年同期的社库高位被进一步强化。【铅锭供应增加叠加进口到货社会库存止降转升】据SMM调研，近期原生铅与再生铅冶炼企业生产逐步恢复，铅锭供应阶段性增量，加之铅进口窗口处于打开状态，预计本周将有一批进口精铅抵达港口，目前市场上已有部分进口铅报价。【越南对国内热卷正式展开反倾销调查该影响有多大？】据SMM数据，2023年中国出口至越南的钢材总量为925.92万吨，占中国钢材出口总额达10.26%，而分品种至热卷而言，该比值达到28.44%。2024年1-6月，中国出口至越南的钢材总量为623.64万吨，占中国钢材出口总额达12%，同比提高69.48%。【个别矿选复产精粉产量上行】据SMM调研，上周国内矿山产能利用率为58.2%，环比上升3%；铁精粉产量77.7万吨，环比上升4万吨；销量81.2万吨，环比上升4.5万吨；矿山精粉库存31万吨，环比去库3.5万吨。【6月单月新增1.2GW！美国储能新增装机功率增势强劲】近日，EIA发布美国2024年6月份新增装机数据。在2024年上半年，美国储能新增装机功率显著增长，达到了4.2吉瓦（GW），这一成绩不仅较去年同期激增150.5%，还超越了2022年全年的新增装机功率4.17GW。【上半年稀土依然偏弱 9家稀土企业5家预降下半年能否借助旺季“东风”迎来转机？】2024上半年，稀土继续弱势下行，从部分稀土产品的的半年度价格走势可以看到：氧化镨钕今年上半年的半年度跌幅为17.97%，氧化镝今年上半年的半年度跌幅为27.31%，氧化铽今年上半年的半年度跌幅为27.7%。 Shibor：隔夜报1.6310%，下跌5.80个基点。7天报1.8950%，下跌1.80个基点。3个月报1.8690%，下跌0.80个基点。【西部矿业：铜精矿量价齐升上半年净利同比增7.55% 钼精矿、铁精粉、精矿含银、锌锭产量均增】西部矿业7月26日晚间发布2024年半年度报告，公司上半年实现营收249.8亿元，同比增长10.1%；实现利润总额31.58亿元，较上年同期增长26.44%，实现净利润27.48亿元，其中归属于母公司股东的净利润16.21亿元，较上年同期增长7.55%，增长的主要原因是本期铜精矿产量、价格较上年同期分别增长42%、13%。【神火股份：公司的云南11万吨铝箔坯料项目预于2025上半年投产】公司目前铝箔出口业务占比30%左右，无直接对美出口业务，且主要使用云南神火水电铝锭，公司可通过增大云南水电铝供应量来消除潜在的影响。公司已在云南建设绿色水电铝材一体化项目，目前正在打造绿色铝箔品牌，云南11万吨铝箔坯料项目建设正常推进中，预计年底完成设备安装，2025年上半年投产。【坐标山东平阴！15万吨负极材料前驱体预处理项目计划9月开工】今年以来，山东济南平阴孔村镇以县委“效能提升年”为契机，以新质生产力打造发展新优势，以产业高端化和产品高端化为目标，统筹谋划布局，坚持创新引领，主动协调服务，持续推进炭素产业转型升级。【高价抑制首饰金消费上半年中国黄金消费量同比降6%】7月28日，据中国黄金协会发布消息，上半年，我国黄金消费量523.753吨，同比下降了5.61%。其中黄金首饰消费量同比下降26.68%，而金条及金币消费量同比增长46.02%。据媒体测算，该数据意味着第二季度金首饰购买量下降52%。神火股份：未来铝价会处于相对较好水平明年新疆铝厂可做到100%铝水转化 https://t.smm.cn/42079xd1 【7月新能源乘用车零售预计达86万辆渗透率提升至49.7%】近日，乘联会发布7月销量预测数据。数据显示，7月狭义乘用车零售市场预计将达到约173万辆，同比去年下滑2.2%，环比上月下滑2%，新能源乘用车零售预计达到约86万辆，环比持平，同比增长34.1%，渗透率预计提升至49.7%。【直降1万元/平、6折卖房南京部分楼盘大打“价格牌”降价促销】市场持续调整背景下，南京部分楼盘正通过大幅打折的方式，来推动销售。近日有市场消息称，位于南京江北的雅居乐汇港城正以6折价格卖房，单价直降近1万元/平方米。对此，记者联系了雅居乐汇港城，该项目一位置业顾问向记者证实，目前的确有部分特价房源在售。【正泰、晶科、通威等入围国家能源集团青海公司644.9MW N型组件集采订单】7月25日，光伏行业2024年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会在温州召开，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在会上表示，2024年上半年，国内光伏行业发展可谓“冰火两重天”，多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超32%，但多晶硅、硅片价格下滑超40%，电池片、组件价格下滑超15%。【美国企业对特定半导体器件及其下游产品提起337调查申请】7月26日，美国Infineon Technologies Americas Corp.、美国Infineon Technologies Austria AG根据《美国1930年关税法》第337节规定向美国际贸易委员会提出申请，主张对美出口、在美进口及销售的特定半导体器件及其下游产品违反了美国337条款。来源：SMM

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美元飘红原油下滑金属普跌伦铝跌1.83%【隔夜行情】

建设等。（财联社）美元方面：隔夜，美元指数涨0.22%。市场普遍预计美联储联邦公开市场委员会(FOMC)本周将维持利率不变，但会在9月的下次会议上将利率下调25个基点。虽然FOMC不会在8月召开会议，但美联储主席鲍威尔可能会利用8月下旬的杰克森霍尔央行总裁会议为降息做准备。届时，更多的通胀数据和周五的7月就业报告可供决策者权衡9月降息的条件。（文华财经）其他国家方面：市场一直在关注日圆在过去一周的急升，对日本央行本周加息的臆测不断升温，加上日本央行在最近几周几轮官方日圆买盘之后可能进行干预，这都有助于提振日圆。汇市交易员们关注周四的英国央行会议，是否首次降息的几率一半一半。英国公债收益率周一下跌，对英镑构成压力。英国新任财政大臣里夫斯告诉议会，她的保守党前任留下219亿英镑(约合280亿美元)的财政亏空，并宣布立即削减55亿英镑开支。英镑兑该消息反应不大。（文华财经）数据方面：今日关注法国第二季度GDP年率初值，瑞士7月KOF经济领先指标，德国第二季度未季调GDP年率初值，欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区7月工业景气指数、欧元区7月消费者信心指数终值、欧元区7月经济景气指数，德国7月CPI月率初值，美国5月FHFA房价指数月率、美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率、美国6月JOLTs职位空缺、美国7月谘商会消费者信心指数。（金十数据）原油方面：隔夜，美油、布油分别跌1.58%、1.43%。美国能源部周一表示，已经敲定了一份购买465万桶原油的合同，以补充战略石油储备(SPR)，将在今年最后三个月交付。能源部表示，这些石油的平均购买价约为每桶76.92美元。美国能源部在2022年以每桶约95美元的价格释放了1.8亿桶战略石油储备，之后以每桶约77美元的平均价格回购了总计4,325万桶石油。该部称这对纳税人来说是一笔 "好买卖"。截至7月19日，SPR的石油储量约为3.744亿桶，这是自2022年底以来的最高水平，但远低于过去10年的正常水平6-7亿桶。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-30

积极因素累积股指调整蓄势

前外部环境利于国内货币政策的宽松。今年美元指数在经历上半年上涨之后，7月以来，美国公布的多项经济数据走弱，通胀数据回落，之后市场对美联储9月降息的预期大幅回升，美元指数和美债收益率有所回落。同时临近美国总统大选，随着特朗普民调支持率大幅上升，美国政府在10月大选前选择降息的可能性增加。央行在目前时机选择降息，对人民币汇率负面冲击较小，利于国内货币政策的宽松。 MLF利率两次调整释放出利率市场改革信号首先，MLF政策利率色彩淡化。2021年以来我们观察政策利率主要锚定每月月中公布的MLF利率。如果MLF利率调整，则是监管层向市场释放货币政策改变的信号，之后每月20日的LPR利率会跟随MLF利率来进行调整。以前的利率传导链条为MLF利率-LPR利率，本月央行开始逐步调整利率调控机制，7月15日央行未对MLF利率进行调整，只做了平价续作的操作，之后央行却在7月22日下调了LPR利率和7天逆回购利率10BP，又在7月25日再次进行MLF操作，下调其中标利率20BP。现在利率传导链条变为7天逆回购利率-LPRMLF利率，MLF利率不再作为先行利率，而作为LPR利率的跟随，MLF利率的政策利率色彩淡化。另外，随着MLF政策利率功能消退，未来MLF利率的投放时间也会由之前的月中逐步转至每月月底左右。其次，7天逆回购利率替代MLF利率成为政策利率。6月19日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上提出“未来考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率”，释放货币政策框架调整的信号。从7月22日央行降息动作来看，7天逆回购利率已经开始承担政策利率的功能。此前央行7天逆回购操作为价格招标，也就是央行给定逆回购数量后，一级交易商以利率价格进行投标和竞标，逆回购的利率价格由供给双方博弈决定，能代表商业银行对市场利率的预期。7月22日，央行将7天逆回购利率改为数量招标，数量招标则是央行明确利率价格和最高的招标量，一级交易商可以数量为标的进行投标，逆回购的数量招标则体现在固定利率下资金供求的变化。7月22日央行公告正式指向LPR换锚，7天逆回购利率替代MLF利率成为核心政策利率。另外，因7天逆回购利率为短期利率，替代MLF利率成为政策利率后，利率价格由央行控制，这会提升利率市场短期利率向长期利率传导的效率，也会理顺利率短端和长端的传导关系。最后，利差的不合理使得MLF利率与LPR利率、7天逆回购利率不对称下调。二季度以来，因MLF利率较高，央行一直保持向市场净投放为零的操作。因7月前MLF利率仍旧是政策利率，调整MLF利率会释放较强的政策信号，因此央行并未对其利率进行调整，MLF利率一直保持着较高的水平。本月政策利率转为7天逆回购利率之后，MLF利率根据市场利差的实际情况来进行调整。MLF利率与LPR利率、7天逆回购利率不对称下调，也是让其与政策利率间保持合理利差，引导国债收益率曲线形态回归正常。六大行存款利率快速跟随贷款利率下调的原因当前有效信贷需求不足，贷款利率持续走低，信贷在银行系统内向实体传导不畅，下调存款利率利于提高银行体系抗风险的能力。在贷款利率持续走低背景下，银行经营压力加大。数据显示，一季度商业银行净息差为1.54%，环比下降0.15个百分点，创历史新低。二季度，因“5·17”房地产新政策，各地新发房地产贷款又普遍下降，二季度银行净息差继续收窄，因此在7月LPR利率下降的背景下，下调存款利率对冲LPR利率的必要性增强。此次存款利率下调为银行根据市场资金供求变化和自身经营情况做出的市场化调整行为。对A股市场的影响在美联储降息预期升温、党的二十届三中全会明确表示要“坚定不移实现全年经济社会发展目标”的背景下，央行下调了7天逆回购利率、LPR利率、MLF利率和存款利率，释放了稳增长的信号。此次LPR利率跟随7天逆回购利率的下调，指向央行明确将7天逆回购利率锚定为政策利率，这会提升利率市场短期利率向长期利率传导的效率，也会理顺利率短端和长端的传导关系，利于我国央行货币政策操作框架改革的推进。另外，LPR利率的下调也利于打开后续贷款利率下降的空间。对居民来说，LPR利率的下调使得房贷利率进一步回落，能提高居民购房的意愿和能力；对银行来说，LPR利率的下调能降低借款人提前还房贷的意愿，减轻银行因提前还款而带来的利息收入损失；对实体企业来说，LPR利率的下调能带动企业融资成本的降低，利于提振企业的投资需求。图为房贷按揭贷款利率和5年期LPR利率（单位：%）央行降息，反映出后续将维持宽松的货币政策，利于扭转市场预期，提振市场信心，从分母端能提振市场风险偏好，对A股形成利好。但从A股分子端来看，目前单靠降息难以扭转国内需求偏弱的状态，因此对A股基本面利好效果有限。从基本面上，后续要关注监管层是否有更多增量政策来提振需求，重点关注7月底中央政治局会议是否释放进一步扩内需的政策。整体来看，A股或维持震荡格局不变。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-30

金属涨跌互现氧化铝跌2.65% 碳酸锂刷历史新低欧线集运涨超8%【SMM日评】

面美元方面：截至今日15:44分，美元指数涨0.02%。美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于7月30日至31日召开会议，市场预计将维持利率在5.25%-5.50%不变。美国6月就业数据走软、通胀降温以及美联储高层官员的言论，促使利率期货市场完全消化了9月降息25个基点的预期。国内方面： ►近日，江苏省住建厅会同省自然资源厅、省消防救援总队起草了《关于加强高层建筑规划建设管控的意见（征求意见稿）》（以下简称意见征求意见稿），正公开征求意见。征求意见稿提出，加强高层建筑高度管控。各地在编制城市中心地区、交通枢纽区、沿山滨水景观地区、历史风貌区、城市更新区等区域详细规划时，应分级分类因地制宜，明确具体地块建筑高度、容积率等上限指标；各地要科学引导高层建筑选址布局，避开抗震防灾专项规划确定的危险地段，不得位于架空电力线路保护区内，不得位于石油天然气管道安全防护距离范围内，不得占用河道和行洪通道，严格控制在生态敏感等重点地段建设等。（财联社） ►广东省湛江市住房和城乡建设局日前发布关于公开征求《湛江市促进房地产市场平稳健康发展的若干措施》意见的通告。住房公积金贷款额度单人从50万元提高到60万元，夫妻双方从80万元提高到90万元。取消第一、第二次住房公积金贷款额度差别。第二次住房公积金贷款额度单人从40万元提高到60万元，夫妻双方从70万元提高到90万元。 ►央行今日进行3015.7亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有582亿元7天期逆回购到期，实现净投放2433.7亿元。数据方面：今日关注英国6月央行抵押贷款许可、英国7月CBI零售销售差值，美国7月达拉斯联储商业活动指数。（金十数据）原油方面：截至今日15:44分，美油、布油涨0.10%左右。全球原油市场供应维持偏紧状态。近期OPEC秘书处表示已收到伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯针对其2024年1月至6月超量生产的补偿计划。俄罗斯也表示计划在今年10、11月以及明年的3-9月期间进一步削减原油产量，以弥补超过OPEC配额的产量。由于俄罗斯国内炼厂开工率反弹至6个月高位，该国海运原油出货量目前已降至1月以来的最低水平，并且很可能至少持续到8月底。目前沙特和俄罗斯出口总共下降150万桶/日左右，加之哈萨克斯坦、巴西、加拿大等国家的减产，全球原油出口量显著下降。夏季发电高峰期间，高硫燃料油表现较为强势。中东极端高温天气导致电厂燃料油需求超出季节性，参考船期数据，沙特6月份高硫燃料油进口量达到133万吨，同比增加24万吨，7月份，沙特阿拉伯两年多来首次从科威特进口燃料油，以帮助满足夏季发电需求高峰；另一方面，伊朗燃料油出口近期显著下滑，6月份发货量仅有79万吨，环比减少50万吨，7月份也没有明显回升的迹象。作为炼厂重要的原料来源，伊朗燃料油供应的减少使得亚洲现货端趋紧。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-29

美元下跌基本金属普涨碳酸锂、氧化铝跌近3% 沪金涨1.23% 欧线集运涨超3%【SMM午评】

万元。美元方面：截至11:37分，美元指数报104.22，跌0.11%。市场焦点转向美联储本周稍晚的政策会议。美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于7月30日至31日召开会议，市场预计将维持利率在5.25%-5.50%不变。然而，美国6月就业数据走软、通胀降温以及美联储高层官员的言论，促使利率期货市场完全消化了9月降息25个基点的预期。ADP全国就业报告和非农就业报告是本周将公布的主要数据。其他货币方面：日元周一走强，扭转了早些时候的跌势，中东紧张局势升级激起了市场对日元的避险需求。越来越多的人猜测日本央行将在周三加息，同时大幅减少每月的债券购买量。在上个月的会议上，日本央行曾承诺在本次会议上概述其量化紧缩 (QT) 计划。IG市场分析师 Tony Sycamore 表示，“如果日本央行暂缓加息，则需要宣布比预期更积极的量化宽松计划，以避免美元/日元出现‘谣言抛售、事实买入’的反应”。（汇通财经）数据方面：今日将公布德国5月实际零售销售月率、德国5月实际零售销售年率、英国7月CBI零售销售差值等数据。原油方面：原油期货小涨，截至11:37分，美油涨0.08%，布油涨0.2%。因市场担心中东地区冲突扩大，支撑油价。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)上周五在其备受关注的报告中表示，美国能源企业活跃石油和天然气钻机连续第二周增加，令月度活跃钻机总数增幅为2022年11月以来最大。数据显示，截至7月26日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数增加3座，至589座。（文华财经）现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-29

【SMM金属早参】基本金属多飘红伦铅涨2.34% | 磷酸铁锂市场竞争激烈 | 永磁需求或迎新增长

排。（财联社）美元方面：周五夜盘，美元指数跌0.07%，周度跌幅为0.04%。美国公债收益率下跌带来压力，此前美国公布了一份温和的通胀报告，投资者称该报告使美联储9月份启动宽松政策的预期保持不变。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将于7月30-31日召开会议，届时日本央行也将召开会议。预计美联储将维持借贷成本不变，但交易员继续押注联储将在9月的下次会议上降息，而且今年最多还将再降息两次。（文华财经）其他国家方面：日元在本月初一度跌至161.96的38年低点，此后，日本当局进行汇市干预以及预期日本央行将在下周的会议上对政策进行鹰派调整，挤压了日元套利交易的空头仓位。日本央行可能于下周加息，市场预期加息10个基点的可能性为64%。美日利差缩小的预期降低了将低收益日元作为投资其他经济体的融资货币的信心。做空日元仍然有利可图，但波动性上升加大了持有这些仓位的难度。交易员认为英国央行在下周会议上降息的可能性为50%。市场预计今年将累计降息51个基点。（文华财经）数据方面：下周关注日本6月失业率、日本至7月31日央行目标利率（上限），法国第二季度GDP年率初值，德国第二季度未季调GDP年率初值，欧元区第二季度GDP年率初值、欧元区7月CPI年率初值，中国7月官方制造业PMI、中国7月财新制造业PMI，美国7月ADP就业人数、美国至7月31日美联储利率决定(上限)、美国至7月27日当周初请失业金人数、美国7月ISM制造业PMI、美国7月季调后非农就业人口，英国至8月1日央行利率决定。（金十数据）原油方面：周五夜盘，美油、布油分别跌2.35%、1.89%，本周跌幅分别为2.80%、3.36%，周线均三连跌。随着9月初夏季驾驶季节结束的临近，美国炼油厂正准备减产，预计美国需求也将放缓。美国第二大炼油商瓦莱罗能源（Valero Energy）周四表示，其14家炼油厂将在第三季度以92%产能运行。瓦莱罗炼油厂第二季度的开工率为94%。（文华财经） 7月26日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）【7月末全国再生铜杆厂相继停产开工率或将创新低】据SMM数据调研，上周再生铜杆开工率为23.84%（调研企业：15家，产能159万吨/年）环比下降3.56个百分点。上周精废杆平均价差390元/吨，较前一周精废杆平均价差754元/吨，下降了364元/吨。上周江西再生铜杆价格盘面扣减平均值43元/吨，环比下降308元/吨。【6月铜板带出口仍持高位板带出海百花齐放】6月进口铜板带量保持稳定。从品类来看仍以高端黄铜板带为主，受783号文影响国内废铜供应明显短缺，再生原料供应紧张下进口铜板带需求增长，同时新能源汽车产业对高端热镀板带需求不减，进口依赖度仍然较高。从比例来看日本德国仍占主流。【上周铝产品双双去库淡季基本面疲软仍难改善】7月25日，SMM统计电解铝锭社会总库存79.0万吨，国内可流通电解铝库存66.4万吨，较上周四去库0.7万吨，较本周一去库0.2万吨，同比去年同期仍高出25.4万吨。SMM认为，铝价的大幅下挫对铝锭的出库量有一定的刺激作用。【高价原料入厂&铅价走势下跌再生铅炼厂盈利情况出现较大差异？】据SMM调研，南北方铅价报价差异较大；例如：北方市场还原铅不含税到厂价格在18400-18450元/吨不等，而南方市场不含税到厂价格在18300-18350元/吨。周内当北方市场精铅出厂不含税价格报18600元/吨时，南方市场-尤其华南地区持货商不含税出厂报价在18300-18400元/吨。【第二季度镀锌厂原料库存低位徘徊原因几何？】从供应端来看，进入第二季度锌价拉升远高于23年同期锌价，据SMM了解，大多镀锌企业锌价盈亏线在21500-22000元/吨左右，过高的锌价导致生产成本拉升，使得企业降低原料库存天数以应对锌价的变化，可以看到锌价高位时原料库存降至低点。【云南地区冶炼企业暂无检修情况江西地区冶炼企业生产保持平稳】据SMM最新调研数据，在上周（7月26日数据截止），云南与江西两省的精炼锡冶炼企业在开工率上保持稳定态势，综合计算得出开工率为66.61%。【磷酸铁价格博弈持续中磷酸铁锂市场竞争激烈】上周磷酸铁小幅下行，原料端工铵价格进一步松动，部分地区可6000元以下出厂，磷酸价格持稳。受原材料波动以及供需影响，磷酸铁价格逐渐向下倾斜，临近月底谈单陆续开始，下游意向价格较之前降低至10000以下，市场主流磷酸铁企业挺价意愿仍较高，但新企业低价抢占市场仍存在，磷酸铁价格博弈仍在持续中。【6月高碳铬铁铬铁进口33.04万吨供给过剩加剧铁价走弱】据SMM的了解，在最近钢铁招标价格高企的背景下，高碳铬铁的进口量仍然维持在高位。同时，国内6月份高碳铬铁的产量突破了历史新高，达到了80万吨，进一步加剧了国内的高碳铬铁供给过剩问题。【6月铬矿进口184.49万吨供需两旺矿价高位回落】据SMM了解，6月国内铬矿进口量依旧维持高位，2024年上半年粉矿进口量已突破1000万吨，年内进口量或将逼近2000万吨。但6月国内高碳铬铁产量突破80万吨，供需两旺下，截止6月28日铬矿全国港口库存维持268.02万吨，整体偏稳。【恐慌式砸价钢价底部是否出现？】短期来看，本轮破位下跌一定程度释放风险，估值角度考虑下方空间有限；然近期钢厂利润快速收缩，叠加国标切换等因素，钢厂检修呈现增加趋势，采购积极性有所转弱，利空炉料价格，同时钢材消费淡季持续影响，短期钢价弱势震荡看待。【国产铁矿价格再度下跌后期走势如何？】据SMM调研，7月24日，SMM统计的高炉开工率为93.61%，环比下降0.55%。高炉产能利用率为95.52%，环比下降0.45%。样本钢厂日均铁水产量为229.01万吨，环比下降0.94万吨，铁水产量下降，对铁粉需求支撑减弱。【二季度铁矿石四大矿山产量增幅较大下半年还会继续增么？】7月中旬以来，铁矿石四大矿山陆续发布二季度产销量，SMM汇总数据来看，四大矿山生产总量为28770万吨，环比增加11％。同比增加8％。销售／发运总量为28970，环比增加14％，同比增加6％。本季度产销量为五年内新高。【6月逆变器出口量创上半年新高亚洲市场表现尤为突出】2024年6月逆变器出口量585.49万个，同比增幅18%，环比增幅25.2%；进口量24.46万个，同比增幅47%，环比增幅25.5%。2024年1-6月全年累计出口量2521.86万个，同比下降14.8%。【支持大规模设备更新和消费品以旧换新永磁需求或迎来新增长】以电梯为例，据SMM了解，此次《若干措施》将支持范围扩大到老旧电梯的安全改造方面，目前我国有80万台电梯使用年限超过15年，其中有大概17万台电梯使用年限超过20年，后续几年超期服役的老旧电梯数量还会持续攀升。【成本压力难减博弈之中钼价小幅下滑】目前，钼原料市场对钼价仍具较强支撑力，尽管钢厂持续压价采购钼铁，钼价也仅出现小幅下行。周内，45%钼精矿平均报价下调40元/吨度；截至本周五，主流议价回落至3650-3680元/吨度。【询盘跟进活跃市场钨价将要止跌企稳？】伴随前期钨市场价格持续下行，低价货源逐渐被消化，社会库存水平不断下降。据悉，目前钨精矿的主流议价已接近部分贸易商的成本线；受稳价和补库需求的推动，自上周五起，市场询盘活跃度有所提升，钨精矿成交量增加。【国家统计局：上半年有色金属冶炼和压延加工业利润同比增78.2% 汽车制造业增10.7%】1-6月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长78.2%，电力、热力生产和供应业增长27.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长24.0%，纺织业增长19.3%。【抢夺铜资源！全球矿业巨头们都盯上了加拿大矿业公司Teck】Teck备受瞩目的原因是它的铜矿资产吸引人。Teck公司选择退出煤炭业务，刚刚把煤炭业务卖给了嘉能可公司，专注于其他更有前景的矿产资源。目前Teck公司有非常有价值的铜矿，该公司在智利的Quebrada Blanca 2矿场是世界上最新、最大的铜矿之一。铜对于未来的绿色经济（比如电动汽车和清洁能源）非常重要，所以大家都想要更多的铜资源。【横店东磁：稀土材料价格波动对公司影响不大二季度光伏组件产品仍有盈利】横店东磁6月19日在投资者互动平台表示，公司光伏产品二季度出货预计环比增长20%左右，锂电产业环比一季度也有明显的改善。【小米汽车再提速！二期工厂落地深圳富士康招聘测试员】小米集团董事长雷军7月26日发微博表示，小米汽车工厂目前产能提升已经完成。雷军称，小米SU7上市3个多月，已交付3万多台，刷新行业记录。预计7月交付也会突破1万辆，全年10万辆交付目标，预计11月完成。【全球车市寒冬持续梅赛德斯下调2024年乘用车部门利润率预期】在经济前景黯淡，电动汽车需求下滑以及市场竞争加剧等背景下，全球车市眼下正在经历寒冬；梅赛德斯-奔驰目前预计，今年乘用车部门调整后的销售利润率在10-11%之间，低于此前10-12%的预期范围。【56万元/平广州房价“天花板”被捅破但还没超过上海单价纪录】市场日前传出消息，称位于广州市天河区一个项目T1栋推出的部分房源，单价在25万元/平方米—56.5万元/平方米左右，有21套房源总价超过1亿元。对此，该项目一位置业顾问向记者证实，项目近期新推了不少房源，主力价格在20万元/平方米左右，同时也有一些房源，单价及总价较高。来源：SMM

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