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墨西哥锂矿项目受阻赣锋锂业称多元化发展才能真正化解海外全球资源开发风险
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示，公司已经在Sonora花费了数千万美元，所以其不认为墨西哥方面取消他们的特许经营权是合法的。收到取消特许权通知后，上海赣锋及墨西哥子公司于2023年11月向经济部提起行政复议，但是被经济部维持原判； 6月25日，赣锋锂业方面又发布公告称，公司旗下控股子公司上海赣锋、Bacanora、Sonora已于2024年5月就墨西哥矿产特许权被取消事项，向国际投资争端解决中心提请仲裁程序，要求墨西哥赔偿因其违反协定而遭受的损害及利息，并支付所有相关仲裁成本及费用。目前，该仲裁案件已被正式登记。赣锋锂业方面表示，因为项目处在北美自贸区内，所以从地理位置上来说还是非常优越的。在此过程中，赣锋锂业将持续与当地政府进行沟通协商。针对海外投资风险问题，海外也要分国家，各区域不同，国家有不同，遇到的情况也不同，不可一概而论。我们是以长期眼光看项目，所以我们不着急，我们有耐心。同时我们也将在此期间积极开发其他的项目，包括马里和阿根廷等地的项目进度也在加快。对海外全球的资源开发的风险，其实最终的应对方案就是多元化，只有靠多元化才能真正化解风险。此外，赣锋锂业之前还在投资者互动平台上表示，公司锂资源主要包含锂辉石、锂云母、锂盐湖，随着公司马里Goulamina锂辉石项目、Cauchari-Olaroz锂盐湖等项目的投产，公司将继续提高锂矿资源的自给水平。截至8月5日，国产电池级碳酸锂现货报价跌至7.87~8.23万元/吨，均价报8.05万元/吨。据SMM上周最新调研显示，上周材料厂的询价行为虽然相较以往略有增多，但市场整体成交情况仍然不甚活跃。供应端方面，由于锂盐厂考虑到其生产成本问题，挺价情绪仍较为强烈。部分锂盐厂担忧后市价格走势，在当下有去库的心态，报价小幅下调。而反观下游需求端，材料厂更倾向于贴近盘面价格进行交易，使得上下游之间的心理预期成交价格仍存在一定差距。从目前市场情况来看，材料厂在长协订单和客供量能够满足其基本生产需求的情况下，对碳酸锂的刚需采购较为有限。冷淡的交易情绪叠加供需过剩格局使得碳酸锂价格一路走跌，库存压力逐渐显现。贸易商在此局势下积极去库，少有采买。考虑到碳酸锂供需过剩的局面难以在短期内得到扭转或是缓解，SMM预计碳酸锂的价格仍将会持续偏弱运行。供需关系的调整需要时间！来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-05
美元两连跌基本金属外强内弱沪铅跌超2% 氧化铝、伦锡涨幅居前【SMM午评】
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逆回购到期，实现净回笼3009亿元。美元方面：美元指数延续前一个交易日的跌势，截至11:46分，美元指数报102.95，跌0.26%。美国劳工部公布数据显示，今年7月美国非农业部门新增就业人数为11.4万人，远不及市场预期的17.5万。另外，此前两个月的数据被向下修正。5月份非农新增就业人数从21.8万人修正至21.6万人；6月份非农新增就业人数从20.6万人修正至17.9万人。修正后，5月和6月新增就业人数合计较修正前低2.9万人。失业率升至4.3%，为2021年10月以来新高，高于预期和前值的4.1%。关键薪资指标中，员工平均时薪增长了3.6%，预期为3.7%。就业报告公布后，市场纷纷押注美联储将在9月会议上降息50个基点，之后还将继续降息，预计年底政策利率将比现在低整整一个百分点或更多。但是也引发了市场对于经济衰退的担忧，市场风险偏好不佳。其他货币方面：北京时间8月6日(周二)12:30，澳洲联储将举行利率决议。包括澳新一行在内的多数投行预测，预计澳洲联储在2025年之前将维持利率在4.35%不变（与7月调查结果相同）。。然而，Judo银行认为不能排除加息的可能性。（汇通财经）数据方面：今日关注俄罗斯7月SPGI服务业PMI、欧元区8月Sentix投资者信心指数、英国7月SPGI服务业PMI终值、美国7月ISM非制造业PMI等数据。此外，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比接受CNBC的采访值得关注。（金十数据）原油方面：原油期货小幅上涨上涨，截至11:46分，美油涨0.15%，布油涨0.27%。因对世界头号石油消费国美国经济衰退的担忧，抵消了对中东紧张局势升级可能影响最大产油地区供应的担忧，油价徘徊在八个月低点附近。加沙冲突持续支撑油价。澳新银行分析师在一篇报告中指出，“如果冲突加剧，原油出口可能受到影响。” 上周五公布的一项调查显示，石油输出国组织(OPEC)7月石油产量上升，沙特的供应量回升以及其他一些国家产量小幅增长盖过了其他成员国和更广泛的OPEC 联盟自愿减产行动的影响。贝克休斯（Baker Hughes）在一份周报中称，上周美国活跃石油钻机数持稳在482座。现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-05
恒力期货能化日报20240805
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特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。逻辑： 1. 国内液化气商品量为 52.19 万吨左右，较上周下降 0.43 万吨。本周炼厂库容率25.5%，环比下降0.54%。港口库存241.6万吨，环比下降4.7万吨。 2. 燃烧需求淡季，化工需求支撑，PDH开工率率74.1%，环比上升1.3%。MTBE开工率59.8%，环比下跌0.49%，烷基化开工率43.4%,环比下降1.3%。 3. 现货小幅上涨，基差走强，山东民用气5170元/吨，华东民用气5087元/吨，华南民用气5150元/吨。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏多行情回顾：现货价格上调，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润修复，但仍处于亏损状态，国内开工率低位，周产量为45万吨，同比减少25万吨。6月份国内沥青总产量为202.21万吨，环比下降26.6万吨，降幅11.63% 。8月份国内沥青总计划排产量为207万吨，环比下降1.6万吨。 2. 社库261万吨，环比下降1%，厂库114万吨，环比下降0.1%。下游终端需求改善，出货量回升，炼厂周度出货量37.7万吨，环比增加1.4%，山东现货3570。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：轻仓试多盘面： 1、PX09合约收盘价8302(-60, -0.72%)，持仓减少2515手至6.81万手(多空减仓)； 2、PX 9-1月差0（+6），PX09-CFRC 41（-12）； 3、仓单18（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为1005美元/吨（-4，-0.4%），上午PX商谈一般，价格偏弱，下午商谈价格反弹，实货10月在1010卖盘报价，纸货1月在1010/1013商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为674.5美元/吨（-1.8），PXN $330.8 (-1.6)； 3、供给：供应减少，国内PX负荷降低至84.4%附近（-0.8%），九江石化90万吨PX装置7月28日附近停车检修，预计时间一周，亚洲PX装置负荷下降至77.5%附近（-1.0%），韩国S-Oil 105万吨PX装置7月28日因火灾停车，8月1日重启并以低负荷运行； 4、需求：PTA本周负荷上升至79.7%（+1.3%），嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置预计8月中上重启； 5、下游：TA现货加工费323(+25)，TA09盘面加工费332（+20）；长丝产销4成略偏上，短纤平均产销64%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：下游产销回升。逻辑：今日09合约以5770点收盘，较昨日结算价下降28点，跌幅0.48%，日内减仓15369手至72.2万手，TA9-1价差为-4（-4）。现货方面，今日主流现货基差在09+13，8月中上主港报盘在09+30，递盘在09+20，价格商谈区间在5805~5840附近，8月主港报盘在09+15~20，递盘在09+10附近，个别略低；成本方面，PXN位于330.8美元/吨附近（环比-0.5%），PTA加工费在323元/吨附近（环比+8.4%）；供给方面，本周PTA负荷上升1.3%至79.7%，嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置预计8月中上重启；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，轻纺城市场总销量657万米（+133）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：短期偏弱理由：港口库存回升。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4662（-30，-0.64%），日内减仓20583手至23.79万手，EG9-1价差为-42（-17）。现货方面，现货主流围绕09升水32左右商谈，9月下期货基差在09合约升水56-58附近，商谈4722-4724，下午几单在09升水55-56附近成交。华东主港地区MEG港口库存约61.63万吨（隆众资讯），相较上期上升6.87%；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至63.35%（-1.07pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.27%（-7.9pct）；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，轻纺城市场总销量657万米（+133）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方2000支撑逻辑：1.现货端，受到8月上旬尿素出口法检放开的市场传闻影响延续，主流地区工厂报价稳中小幅上调，现货低端成交尚可。 1.供应方面，装置停车和复产并进，供应高位浮动。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。但部分扫尾追肥，加上低价下逢低采购现象增多，本周库存小幅去库。截至7月31日，尿素工厂库存31.87万吨，较上减少2.83万吨（-8.16%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上如所料般逢低采购，低价下抄底行为增多，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注秋季复合肥启动节奏。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：累库利空+换月承压。逻辑：MA2409上周减仓已趋于明显，开始换月行情。MA9-1的contango结构下，换月优势在空头，09的利空压力将转移给01，建议看空不追空或移步远月。港口方面，高库存+弱基差状态维持，海外开工居高情况下，预计港口偏宽松化格局延续。另外，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。内地方面，8月则面临供应反弹压力。观点上，缺乏新驱动情况下，油价转弱影响+换月将主导行情走势，预计近月低重心波动，宜观望；高空宜移步远月。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪：碱厂送到价在1850元/吨，期现商报价在1740元/吨，价格低于碱厂送到价，近期基差走强，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：反弹驱动不足，不建议追多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪：目前玻璃现货市场处于供需面有小幅回暖，现货亏损的弱势稍转好阶段，沙河现货价格维持弱稳在1350元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，在现货低估值状态下，贸易商开始对旺季预期有所补库，近期沙河产销过百，但下游不见好转，仍缺乏大幅向上驱动。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月考虑季节性旺季因素，下游订单比前期有所好转的概率相对大些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：仓单压制，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-08-05
本周热点前瞻20240805
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金储备，预期7月外汇储备为32400亿美元，前值为32220亿美元。美国公布截至8月2日当周EIA原油库存变动点评：8月7日23:30，美国EIA（能源信息署）将公布截至8月2日当周EIA原油库存，前值下降343.6万桶。如果美国截至8月2日当周EIA原油库存继续下降，将有助于原油及相关商品期货上涨。 8月8日美国公布截至8月3日当周初请失业金人数点评：8月8日20:30，美国劳工部将公布截至8月3日当周初请失业金人数，预期为25.5万，前值为24.9万。如果美国截至8月3日当周初请失业金人数小幅高于前值，将轻度有助于黄金和白银期货上涨，但是将抑制除黄金和白银期货以外的其他工业品期货上涨。 8月9日中国7月CPI和PPI公布点评：8月9日，国家统计局将公布 7月CPI和PPI。预期7月CPI同比增长0.4%，前值同比增长0.2%；预期7月PPI同比下降0.9%，前值同比下降0.8%。如果7月CPI同比涨幅小幅高于前值，将轻度有助于商品期货上涨，但是将轻度抑制国债期货和股指期货上涨；如果7月PPI同比跌幅大于前值，将轻度抑制工业品期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-05
期指或偏强震荡
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预期走低，在美联储降息预期升温背景下，美元资产调整引发美元外流；另一方面，近期美日利差套息交易出现动摇，日元快速升值。此外，我国的改革预期一定程度上也减轻了人民币汇率的走弱压力。消息面上，7月31日，日本央行货币政策会议宣布加息并缩减国债购买规模，此次加息为今年3月日本解除负利率政策以来的首次加息。另外，美联储议息会议宣布维持利率不变，符合市场预期，此后鲍威尔表示9月有可能降息，市场解读为偏鸽，降息预期升温。日元调控力度加大以及美联储9月降息预期强化将继续带动美日套息交易逻辑逆转，人民币汇率进一步走强有利于提升外部资金买入动力。第二，从内部因素看，近期国内召开的多个重磅会议均释放了较为积极的信号，无论是对宏观经济基本面还是对具体的产业层面，都出台了具有针对性的政策。其中，中央政治局会议的稳增长表述更为积极，下半年设备更新和消费品以旧换新等更有力的增量政策或加快落地。另外，近期OMO、LPR、MLF等利率调降是此前提出的完善宏观调控制度体系、增强宏观政策取向一致性的具体体现，政策利率的调整将向实体经济进行传导，有助于促进降低企业和个人的融资成本。数据方面，7月PMI数据显示国内制造业和非制造业面临一定压力。制造业PMI略微下调，显示出生产活动和新订单需求放缓。新订单指数持续低迷和出厂价格的下降，说明内需仍然不足。非制造业PMI较前值有所下降，表明服务业扩张速度在放缓。中央政治局会议提出的宏观政策调整，包括降息、财政扩张和房地产政策松绑等措施，旨在刺激经济增长和提振市场信心，预计通过一系列务实有力的政策措施，有望继续推动经济逐步复苏。展望后市，当前指数对基本面及前期政策面的定价已较为充分，若人民币汇率弹性进一步增强，此前汇率压力对货币政策的掣肘将得到缓解，可能提振市场对下半年政策的预期，而政策预期的加强有望与资金回补仓位形成共振。从盘面上看，如果指数成交量能够持续温和放大，短期股指或迎来一轮修复级别的反弹。中长期看，由于需求偏弱的约束，市场反弹高度仍取决于政策的加码力度和落地效果。策略方面，短期期指将维持偏强震荡局面。期权方面，可以考虑牛市价差策略，在锁定最大亏损的情况下博弈短线反弹机会，若下方价位具有明显支撑，可进一步叠加卖出虚值看跌期权增厚收益，组成“牛三腿”策略。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-05
当前配置性价比凸显
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据走弱导致海外衰退预期升温，美债利率和美元指数大幅回落，人民币汇率反弹。美国7月ISM制造业PMI创去年12月以来新低，且低于预期和前值，其中就业、生产、新订单指数均出现明显下滑。具体看，美国7月新订单指数为47.4%，前值49.3%；生产指数45.9%，前值48.5%；就业指数43.4%，远低于预期的49.2%，前值49.3%。7月美国新增非农就业人数大幅下滑，同时失业率走高，劳动力市场降温。具体看，7月美国新增非农就业11.4万人，远低于预期的17.5万人，前值由20.6万人下修至17.9万人。其中服务业新增7.2万人，较前值少增5.3万人，政府部门新增1.7万人，较前值少增2.6万人。失业率4.3%，高于预期和前值，劳动力参与率 62.7%，预期 62.6%，前值 62.6%。薪资增速放缓，通胀压力减轻。平均时薪同比增长3.6%，预期3.7%，前值3.9%，平均时薪环比增长0.2%，预期0.3%，前值0.3%。 7月美联储议息会议宣布联邦基金利率目标区间维持5.25%~5.5%不变，符合市场预期。会后鲍威尔表示降息越来越近，9月降息“可能在考虑之中”，美联储的决定将取决于整体数据表现。从本次会议可以看出，美联储对通胀风险的担忧缓解，开始考虑通胀和就业的双重风险。鲍威尔暗示9月降息带动降息预期升温。结合最新就业数据看，美联储9月降息的确定性提升，但降息幅度和降息路径仍具有较大不确定性。虽然当前美国经济确实出现边际放缓，但进入衰退还需更多数据佐证，7月就业数据下滑部分受飓风的扰动。市场对美联储年内降息次数已经有充分预期，如果经济和就业数据不出现持续大幅走弱，衰退担忧可能会缓解，降息预期有下修的可能。综上，7月底的中央政治局会议释放出积极的政策信号，对内需或有一定提振。美国制造业PMI和就业数据不及预期，衰退预期升温，美元和美债利率回落，人民币汇率大幅反弹，国内货币政策所受的掣肘有所缓解。短期国内积极因素增多，市场风险偏好或边际改善，调整后当前位置配置性价比凸显，指数有望企稳回升，中期仍需观察政策落地后经济基本面修复情况。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-05
巧用卖出宽跨式期权策略
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位：万吨）图为PXN价差走势（单位：美元/吨）调油需求不及预期，对PX的影响减弱。根据2022年、2023年的需求规律，调油需求是推动亚洲PX价格上涨和其他芳烃需求的关键因素。而经过两年调整，亚洲往北美运输芳烃的贸易格局已逐渐调整完成，且在北美汽油供给恢复、高利率对汽油需求有一定压制的情况下，汽油供需矛盾减少，故汽油调和利润不及市场预期，亚美价差及芳烃调油窗口关闭，调油逻辑对PX的影响减弱，PX价格走势更依赖于其自身供需。图为汽油裂解价差走势（单位：美元/桶）图为PX月度进口量（单位：万吨）整体上，芳烃调油对PX的提振作用不及预期，且下半年PX装置检修减少，开工率将高于二季度，对PTA成本支撑有限。图为PX社会库存走势（单位：万吨） [聚酯产品出口表现亮眼] 2024年新增PTA产能450万吨，已于上半年完成投放，产能增速5.6%，年产能达到8511.5万吨。虽然本年度新增产能不多，但2023年投产的新产能较多，且产能兑现为产量。根据相关数据，1—6月国内PTA产量共计3421.23万吨，同比增长17.58%，且2025年仍有千万吨的新产能投产，PTA供应过剩压力将进一步加大。图为PTA产能利用率走势（单位：%）上半年PTA加工费波动较小，维持在300~500元/吨区间震荡。PTA属于行业集中度较高的行业，上下游信息较为透明，加工费和价格波动范围逐年减少。一季度因PX价格偏弱，加工费较好，PTA产量远高于去年同期。二季度以来，随着PX检修，PTA装置检修也较为集中，产能逐渐恢复。随着后市装置的重启，预计供应会有所增加，可关注低加工费对装置检修的影响。图为PTA基差走势（单位：元/吨）一季度PTA开工负荷较高，出现较大幅度累库。二季度在装置集中检修及聚酯负荷提升情况下，库存去化速度较快。从供需平衡表角度来看，4月、5月均有15万吨以上库存去化。6月以来，PTA装置检修重启，但负荷回升不及预期，预计短期内库存持续去化。 2022年以来，随着产能扩张及PTA内盘价格优势凸显，带动出口进一步增加。2024年1—5月PTA累计出口181万吨，同比增长7.4%，占同期国内产量的6.4%。虽然受BIS政策影响，我国对印度出口减少，但其对土耳其、越南、埃及和阿曼的出口大幅增加，基本上抵消了对印度的出口损失。由于我国的成本和价格优势，长丝、短纤、瓶片等聚酯产品出口数量维持高位。2024年1—5月短纤累计出口51.23万吨，占同期产量的17%；长丝累计出口159.13万吨，占同期产量的11%；瓶片累计出口221.83万吨，占同期产量的36%。但海运费上涨对出口仍有一定抑制。 [关注计划外检修情况] 2024年上半年，聚酯新增投产335万吨,其中瓶片投产较多。聚酯上半年累计产量3530万吨，同比增长17.92%。产量快速增长主要是因为新增产能投放，且整体负荷较去年同期偏高，对PTA存在需求支撑。近期，聚酯负荷有边际下降趋势，主要是由于瓶片负荷下降及长丝的主动减产挺价。聚酯产品库存水平整体偏高，特别是长丝库存由于前期开工率较高及需求转弱，处于历史较高水平。聚酯现金流今年有所回落，目前短纤现金流较好；瓶片由于去年以来投入过多呈亏损状态。图为聚酯开工率（单位：%）图为聚酯品种企业库存可用天数（单位：天）伴随着海外库存的消化，出口有一定增长但较为缓慢。1—6月纺织品服装累计出口额为1431.76亿美元，同比增长1.54%。受制于目前海运费较高、亚洲集装箱短缺，出口成本相对偏高。内需增长较慢。据国家统计局数据，1—6月全国限额以上企业服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长2%,低于零售总额3.7%的增速。在“金九银十”的消费旺季下，7、8月的聚酯开工率有一定支撑。从基本面来看，成本端原油支撑尚可，调油需求对PX影响减弱，PX供需预期改善。PTA年内产能扩张已完成，产量维持高位，关注计划外检修情况。在供需双增的情况下，预计三季度PTA维持震荡格局。 [期权策略方案选择] 卖出看涨期权策略由于PTA产能扩张较快，且下游需求及利润不佳制约了聚酯企业开工积极性，预计短期PTA向上动力不足，仍以震荡运行为主。具体操作上，投资者可考虑卖出虚值看涨期权以赚取时间价值，建议选择10月合约进行卖出，到期时间相对1月合约较短，价格波动的不确定性相对较小，但10月合约流动性相对较弱，在操作时需要关注。卖出的行权价建议根据行情预期、过往行情的压力位及风险承受能力综合判断。例如7月29日PTA410价格为5766元/吨，卖出TA410C6100合约。若PTA410价格持续震荡或下跌，则到期可拿到权利金收益；若价格上涨幅度较大，超过6100元/吨，可能会产生亏损，建仓后需关注行情波动；若行情出现大涨趋势，需及时平仓止损。图为卖出看涨期权损益卖出宽跨式期权策略考虑到成本支撑以及聚酯需求尚可，预计PTA后市下跌幅度有限。可根据过往行情及预判，选择预期的支撑位卖出看跌期权。考虑到近期PTA处于下行周期，价格仍有进一步走低可能，为更稳妥，可等待价格进一步回调后，再在下方判断的支撑位卖出看跌期权，与之前已卖出的看涨期权构成卖出宽跨式组合。该组合基于对行情维持震荡走势预期，随着时间的流逝，如果PTA没有超出预判的波动区间，就可以获得时间价值收益，最大收益为全部的权利金收入。到期前，若标的市场价格超预期大幅上涨或下跌，卖方承担任何一个方向的潜在风险。例如7月29日PTA410价格为5766元/吨，卖出PTA410C6100合约，考虑此段下跌行情已基本完成，在预期较安全的支撑位再卖出PTA410P5300合约，构成卖出宽跨式组合。卖出期权需要支付保证金，需关注价格波动时的追加保证金风险。卖出宽跨式组合适用郑商所的组合保证金优惠，对组合到期的资金占用（使用交易所保证金标准）及收益进行估算如下：建仓后，持续跟踪行情和仓位的变化。如果标的PTA合约价格波动在范围内，可以到期获得收益，同时应随时进行仓位跟踪；如果标的出现上涨或下跌的趋势行情或者事件冲击的极端行情，应及时转换策略或止损。若突发事件引起标的行情异常大幅变动，突破了盈利区间，则需要结合自身风险承受能力设置止损价，及时平仓止损。若标的上涨至接近预期价位上限时，潜在的亏损风险增加。若PTA仍维持震荡盘整判断，可将卖出的行权价为6100元/吨的虚值看涨期权平仓，并选择更高的价位如6300元/吨重新卖出看涨期权。当标的下跌至接近预期价位下限时，也可进行类似的移仓操作。若对标的行情走势有了新的判断，比如由盘整转为上涨的预期，则将先前持有的卖出虚值看涨期权平仓，策略调整为只持有卖出虚值看跌期权头寸，或者全部平仓重新转换策略，以适应行情变化。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-05
【锡周报】美国经济数据走弱，锡价上行承压
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2年锡矿90%分位完全成本位25581美元/吨，存量国家锡矿品味下降叠加能源成本抬升，全球锡矿成本中枢不断上移，据ITA，2027年全球锡矿完全成本90%分位线将上升至3.38万美元/吨。库存：本周国内库存-1029至12954吨，现货升水850元，LME库存+115至4720吨，全球库存环比下行。结论：本周美国制造业PMI和就业报告都不及市场预期，短期进一步强化衰退交易，锡价上行承压。缅甸佤邦锡矿仍未复产，锡矿供给预期仍偏紧，全球消费电子需求复苏，可轻仓试多。风险提示：需求不及预期，缅甸佤邦复产加快。本周行业重要消息： 1.【国办：制修订电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业企业碳排放核算规则标准】国务院办公厅日前印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》。健全重点用能和碳排放单位管理制度。制修订电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业企业碳排放核算规则标准。制定出台重点用能和碳排放单位节能降碳管理办法，将碳排放管控要求纳入现行重点用能单位管理制度，推动重点用能和碳排放单位落实节能降碳管理要求，加强能源和碳排放计量器具配备和检定校准。详见！（中国政府网） 2. 【LME每日锡库存数据显示马来西亚仓库的库存临时注销】据外电8月2日消息，伦敦金属交易所（LME）周五称，在马来西亚巴生港LME注册仓库的每日数据中，锡仓单的大量注销是暂时的和技术性的。LME在一份声明中称，总计有925吨仓单被注销，以修正一个品牌名称，这些仓单的重新注册将会体现在下周一的库存报告中。（文华财经编译） 3.【印尼Timah上半年精炼锡产量同比增19%】据外电8月1日消息，印尼最大的锡矿产商-PT Timah公司周四公布，今年前6个月精炼锡产量为9.675吨，较上年同期增加19%。该公司在一份声明中称，在此期间，精炼锡销售放缓0.1%至8,299吨，平均售价为每吨30,397美元，较上年同期高出13%。（文华财经编译） 4.【印尼出口恢复缓慢但稳定】印尼贸易部于7月中旬公布了6月的贸易数据，精锡出口量环比上升35%，同比下降44%。2024年上半年共出口14752吨精锡，不到2023年上半年出口量的一半。随着对锡贸易中涉嫌历史违规行为的持续调查被移交给印尼检察部门，该国锡业正受到更严格的审查。受调查的影响，持续的许可证延迟对锡和镍有着较大的影响。ITA目前仅能证实有7家生产商已经收到了RKAB的工作计划，并获得了出口许可证。（ITA国际锡协） 5. 【Pathfinder完成对Rome Resources的反向收购】外媒7月26日消息，在伦敦上市的Pathfinder Minerals已完成对加拿大勘探公司Rome Resources的反向收购，该公司在刚果民主共和国 (DRC)拥有锡项目。反向收购完成后，Pathfinder的新名称为Rome Resources。（上海金属网编译）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2024-08-04
【铜周报】铜价有支撑
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是降息预期的提升，交易衰退应该找高位的美元资产如美股去交易，铜已经调整这么多的情况下，光靠经济走弱就想继续大跌我觉得有点难。风险提示： cmx逼仓问题继续恶化；本周铜行业重要消息： 1、【快讯】据调研显示，新政实施首日，部分再生铜加工企业迅速反应，废铜采购价出现大幅下调，不含税价比以往的常规报价模式降幅2000元/吨左右，但也存在个别企业因特定原因，仍按照之前的采购报价体系进行采购，存在一定的压价采购行为，压价幅度在500-600元/吨左右。市场普遍持观望态度，等待政策效应进一步明朗。（Mysteel） 2、【卡莫阿-卡库拉铜矿第二季度共产铜10.1万吨】艾芬豪矿业发布2024年二季度报告显示，第二季度卡莫阿-卡库拉铜矿共产铜10.1万吨，上季度产8.6万吨铜，去年同期为10.4万吨铜。2024年前6个月卡莫阿-卡库拉共产铜18.7万吨。预计III期选厂将于2024年8月实现产量爬坡达到稳态产能，年化铜产量将提高至60万吨/年以上。卡莫阿-卡库拉2024年精矿产铜44万–49万吨的生产指导目标保持不变。卡莫阿–卡库拉 “项目95计划” 的基础工程设计现已完成。实施后回收率有望达到95%，I 期和 II 期选厂的年化铜产量将有望提高2.7万吨/年。项目交付周期约18个月。（艾芬豪矿业） 3、【NewGold二季度公司铜产量为1360万磅】外媒7月31日消息，NewGold公司公布的截至6月30日第二季度的业绩报告显示，二季度公司铜产量为1360万磅、黄金产量为68598盎司。其中，New Afton在第二季度表现强劲，生产了18300盎司黄金和1360万磅铜，B3洞穴的表现继续略好于计划，C区矿石产量与洞穴足迹的建设同时增加。C区的商业生产和破碎机调试在下半年仍按计划进行。Rainy River的第二季度按计划生产50298盎司黄金。随着产量将在下半年增加而总维持成本将下降，该公司仍有望实现其全年综合产量预期，即31-35万盎司黄金和5000-6000万磅铜。（上海金属网编译） 4、【全球最大铜供应商智利国家铜业公司上半年产量下降】智利国家铜业公司(Codelco)上半年铜产量下降，智利矿山和项目的拖延削弱了该公司作为全球最大铜供应商的地位。该公司周五表示，今年1-6月产量同比下降8.4%。Codelco在数十年投资不足后奋起直追，但由于矿山停工和项目长期拖延，其产量仍然处于较低水平。行业研究的一些分析师预计必和必拓今年的产量将超过Codelco。（新浪财经） 5、【Taseko：上半年铜产量同比下降，预计下半年铜产量将会增加】外媒8月1日消息，中型铜生产商Taseko Mines报告称，2024年上半年公司铜产量同比下降3.2%为4990万磅，主要原因是6月份该公司位于不列颠哥伦比亚省的Gibraltar铜矿员工罢工，以及1号选矿厂因坑内破碎机搬迁和其他并行维护而计划停工。经过18天的罢工停顿后，Gibraltar铜矿的运营于6月19日恢复。Taseko预计，随着两座选矿厂的主要工程和维护工作完成，今年下半年该矿的产量将会增加。公司预计Gibraltar铜矿全年铜产量将在1.1亿至1.15亿磅之间。（上海金属网编译）工业品组：赵旭初 Z0019141 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2024-08-04
美元跳水金属普跌沪铅跌2.13% COMEX黄金再刷历史新高【隔夜行情】
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MEX黄金涨0.21%，报2486.1美元/盎司，盘中刷新历史新高至2522.5美元/盎司；COMEX白银涨0.73%。截至8月3日17:04分，隔夜收盘行情现货及基本面铜方面：进入7月后，随着铜价走跌以及废铜因政策而减少出货等因素，电解铜消费情绪明显好转。进入沪期铜2408合约交易后，沪铜现货贴水迅速收敛至100元/吨以内，且在7月下旬稳定于贴水50元/吨至平水区间...... 锡方面：据SMM调研，截止8月2日，SMM锡锭三地社会库存总量为12954吨，较上周库存数据去库1029吨...... 白银方面：本周白银先跌后涨在下跌，SMM1# 白银上午出厂参考均价本周在周二到达低点7167元/千克，在周四到达高点7482元/千克，随后下跌。本周中东地区的地缘政治动荡以及哈马斯领导人遇袭等时间推动避险情绪引起的白银价格上涨…… 宏观面国内方面：【央行：强化预期引导保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定】8月1日，中国人民银行召开2024年下半年工作会议。会议要求，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本稳中有降。强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。会议要求，深化金融改革开放和国际金融合作。持续加强金融市场建设和制度型开放。完善债券市场法制。推动票据市场健康发展。完善银行间市场登记、托管、清算等业务。加强交易报告库建设。持续优化债券市场直接入市、“债券通”、“互换通”运行机制。支持上海国际金融中心建设。巩固提升香港国际金融中心地位。稳慎扎实推进人民币国际化。持续推进本外币一体化资金池试点，完善存量人民币资金池和自由贸易账户管理。（汇通财经）【工信部部长金壮龙：加快建设5G、算力等新型信息基础设施】工业和信息化部党组书记、部长金壮龙2日到浙江省通信管理局调研。金壮龙指出，信息通信行业要切实把思想和行动统一到党的二十届三中全会精神上来，深刻领会和把握推进新型工业化、促进实体经济和数字经济深度融合等重大决策部署，统筹发展和安全，一体推进“建、用、研”，加快建设5G、算力等新型信息基础设施，大力发展工业互联网，夯实网络和数据安全基础，更好赋能制造业数字化转型，催生新模式新应用，培育发展新质生产力，为推动经济社会高质量发展作出更大贡献。（财联社）美元方面：隔夜美元指数跌1.07%，报103.22，盘中最低触及103.12，创2023年11月以来最大的单日百分比跌幅。周线方面：美元指数周线两连跌，本周跌幅为1.06%。美国劳工部周五发布数据称，美国上月非农就业岗位增加11.4万个，远低于调查的经济学家平均预测的17.5万个，也低于经济学家认为为跟上人口增长所需的至少20万个。失业率跃升至 4.3%，创近三年来新高。这些数据加剧了市场对美国经济放缓速度超过预期以及美联储在周三结束的政策会议上维持利率不变是个错误的担忧。CME FedWatch Tool显示，交易商目前认为美联储在9月份降息50个基点的概率为71%，高于数据公布前的31%和周四的22%。市场对今年累计降息幅度的预期也从周四的75个基点上升到约120个基点。近几日美国疲软的就业数据和制造业报告以及一些令人失望的企业展望，加剧了市场对美国经济加速恶化的担忧。现在，市场将更加密切地关注新发布的经济数据，以确认美国经济增长前景是否如担心的那样糟糕。（文华财经）美元对离岸人民币：隔夜美元跳水，离岸人民币大涨，截至8月3日17:05分，美元对离岸人民币报7.1651，跌1.17%，盘中最低触及7.1442。其他货币方面：隔夜美元兑日元以1.87%的跌幅报收，美元兑日元跌至146.5548日元，盘中触及146.4228日元的2月2日以来最低。日元兑美元自7月3日触及161.9525的38年低点以来一路走高，这主要受助于日本当局的干预以及交易商平仓做空日元、做多美元资产的套利交易。本周三，日本央行将利率上调至0.25%的2008年以来最高水平，这对日元起到了额外的提振作用。（文华财经） Ebury策略师马修·瑞安表示，英镑大幅下跌可能是对英国央行周四开始降息做出的一种滞后反应。在昨天英国央行宣布降息之前，市场对降息的预期只有60%左右，这可能是今天上午英镑被推迟抛售的原因。不过，英国央行的声明明确表示，未来的降息将是渐进的。其可能会在11月的下次会议上为进一步降息做准备。（汇通财经）宏观方面：下周将公布俄罗斯7月SPGI服务业PMI、欧元区8月Sentix投资者信心指数、美国7月ISM非制造业PMI、2025年FOMC票委、欧元区6月零售销售月率、美国6月贸易帐、中国7月贸易帐、中国7月进出口年率、德国6月季调后工业产出月率、中国7月外汇储备、美国截至8月3日当周初请失业金人数、中国7月PPI年率、中国7月CPI年率、德国7月CPI年率终值、加拿大7月失业率等数据。此外，下周值得关注的是芝加哥联储主席古尔斯比接受CNBC的采访；2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话；澳洲联储公布利率决议和货币政策声明；美国澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；日本央行公布7月货币政策会议审议委员意见摘要；澳洲联储主席布洛克发表讲话；2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金参加一场炉边谈话。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌2.84%，布油跌2.46%。周线方面，美油期货周线四连跌，本周跌幅为3.91%，布油周线四连跌，本周跌幅为3.39%。调查显示亚洲、欧洲和美国制造业活动疲软，导致全球经济复苏动力不足的风险升高，恐将拖累石油消费。调查显示，7月OPEC石油产量上升，沙特的供应量回升以及其他一些国家产量小幅增长盖过了其他成员国和OPEC 自愿减产行动的影响。根据航运数据和行业消息人士提供的信息进行的调查显示，7月OPEC石油产量为2,670万桶/日，比6月增加了10万桶/日。市场也在关注中东局势升级的风险，有分析人士指出，中东地区的石油供应目前没有受到实质性的干扰。（文华财经）来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-03

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