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在国际审查之下，印度香料制造商MDH面临美国多次拒绝

内市场在2022年的价值为104.4亿美元，香料委员会表示，印度在2022-23年出口了价值40亿美元的产品。在最近的审查之前，MDH的产品，这是一个有着100多年历史的家族经营的印度公司，由于沙门氏菌的存在而在美国被拒绝销售，沙门氏菌是一种可以导致胃肠疾病的细菌。根据路透社从美国食品药品监督管理局（FDA）汇编的最新可用数据，在2023年10月至5月3日的当前财政年度开始和期间，MDH向美国的65批货物中有大约20%，即13批在沙门氏菌检查失败后被拒绝。 FDA没有说明每批货物中包含的数量，但被拒绝的13批货物包括混合香料和调味品，以及葫芦巴，根据数据。在2022-23财政年度，MDH的大约15%的119批货物主要因沙门氏菌污染而被拒绝，而拒绝率在2021-22年为8.19%，数据显示。 Everest在美国的拒绝较少，只有450批货物中的1批在当前的2023-24年因沙门氏菌被拒绝。 2022-23年，Everest约3.7%的美国货物被停止，而在上一年度向美国的189批货物中没有拒绝，数据显示。在回答FDA数据的查询时，MDH的一位发言人表示其产品是安全的。Everest表示，其2023-2024财年美国货物的拒绝率“异常”低于1%，并补充说他们的产品是安全的。美国FDA和香料委员会没有回应评论请求。该委员会一直在检查MDH和Everest的设施，以确保符合质量标准，但结果尚未公开。几十年来，MDH和Everest一直是印度最大的香料制造商之一，生产的产品广泛用于家庭厨房和餐馆中调味咖喱和许多菜肴。 2019年，由于沙门氏菌污染，MDH的一些香料混合物批次在美国被下架；2023年，FDA召回了Everest的一些产品，因为发现了类似的情况，并发布了公共卫生警报。

Crayon2024-05-13

亚洲黄金价格高企削弱了印度黄金购买节的热度

说。印度经销商提供的折扣高达每盎司7美元，超过了官方国内价格——包括15%的进口税和3%的销售税——相比之下，上周的溢价为1美元。在中国这个最大的消费国，经销商对基准点价格的溢价为每盎司26-35美元，高于上周的18-20美元。 “需求略有减弱，因为价格相当高。如果它们下跌到2,250美元，人们会在价格下跌时购买，”香港永丰贵金属交易主管Peter Fung说。在日本，经销商以每盎司0.5-1美元的溢价出售黄金。交易员表示，在黄金周假期后，需求略有上升。在新加坡和香港，黄金的售价从与基准平价到每盎司2.50美元的溢价不等。

Crayon2024-05-13

油价因燃料需求疲软迹象和强势美元而进一步下跌

25美分，或0.3%，至每桶82.54美元，而美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格为每桶78.07美元，下跌19美分，或0.2%。 “石油市场对中东冲突的影响不屑一顾，再次将注意力转向世界经济前景，”位于奥克兰的独立分析师蒂娜·滕（Tina Teng）说。她表示，中国的工业品出厂价格指数（PPI）在4月份收缩，表明商业需求仍然疲软，并补充说，最近的美国经济数据也预示着经济放缓。由于美联储官员就美国利率是否足够高以将通胀率恢复至2%进行辩论，两个基准价格在上周五均下跌约1美元，抵消了上周初因以色列-加沙冲突带来的涨幅。分析师预计，美国中央银行将更长时间地保持其政策利率在当前水平，这将支撑美元。对于持有其他货币的投资者来说，更强势的美元使得以美元计价的石油更加昂贵。澳新银行分析师在一份报告中表示，由于美国汽油和馏分油库存在美国驾驶季节开始前的一周上升，油价也因需求疲软的迹象而下跌。全球炼油商正努力应对柴油利润的下滑，因为新炼油厂增加供应，而北半球的温和天气和缓慢的经济增长削弱了需求。尽管如此，市场仍然受到预期的支持，即石油输出国组织（OPEC）及其盟友，统称为OPEC+，可能会将供应削减延长到今年下半年。作为第二大OPEC产油国的伊拉克，其石油部长在周日对国家新闻机构表示，伊拉克致力于OPEC同意的自愿石油产量削减，并热衷于与成员国合作，努力实现全球石油市场的更大稳定。部长的评论是在他周六的建议之后发表的，即伊拉克已经做出了足够的自愿减量，并且不会同意OPEC+生产国集团在6月初会议上提出的任何额外削减。本月早些时候，OPEC+指责伊拉克在2024年的前三个月中，每天超过其产量配额累计602,000桶。该组织表示，巴格达已同意通过今年剩余时间的额外产量削减来进行补偿。在美国，贝克休斯（Baker Hughes，BKR.O）在周五的每周报告中表示，石油钻井平台数量上周减少了3台，至496台，为11月以来的最低水平。

Crayon2024-05-13

全球铜矿短期受极端天气及资源保护等扰动加剧长期供给增量和增速将逐步下滑【SMM铜峰会】

价格会在低位维持较长时间，年均值在30美元/吨附近。》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-13

金属普涨铁矿涨2.42% 锰硅20连涨欧线集运涨14.64%【SMM日评】

国绝大比例的高炉-转炉产能。宏观面美元方面：截至今日15:27分，美元指数跌0.03%。当地时间上周五，美联储理事鲍曼表示，鉴于通胀居高不下，她预计今年不会有降息。由于今年前三个月美国通胀居高不下，多位美联储官员对接下来的货币政策持谨慎态度。美国上周初请失业金人数升至逾八个月来的最高水平，这为劳动力市场持续降温提供了更多证据。美国劳工部本周将公布消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)，数据将提供目标实现进展的线索。国内方面：佛山市住房和城乡建设局发布《佛山市住房和城乡建设局等九部门印发关于持续推动房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》，宣布实施优化容积率计算规则、土地出让价款分期支付、鼓励支持住房“以旧换新”、放宽购房入户政策等13条房地产新政策。其中提到，在本市持自有合法产权住宅房屋的非本市户籍人员可以在房屋所在地申请入户，共同居住生活的配偶、未成年子女可以随迁。对商务公寓等类住宅用于居民家庭住宅居住的，其水电气执行居民生活用水用电用气价格。（财联社）财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，决定5月17日发行30年超长期特别国债，决定5月24日发行20年超长期特别国债，决定6月14日发行50年超长期特别国债。数据方面：关注5月13日美国4月纽约联储1年通胀预期等数据。原油方面：截至今日15:27分，美油、布油分别涨0.05%、0.01%。尽管最近中东地区的紧张局势尚未出现根本性的好转，以色列有意在加沙地带加强其军事行动，原油市场的反应却显得相对疲软。虽然以色列与哈马斯之间的紧张关系尚未得到缓解，但全球原油的供应并未受到波及。特别是伊朗的审慎态度有效缓解了市场的紧张情绪。此外，以色列与哈马斯正在积极推进和谈，这为未来局势的逐步稳定提供了可能。因此，原油市场并未因为地缘政治因素而出现持续性的溢价上涨。 OPEC产油国并未对6月以后的减产政策释放明确信号。调查数据显示，4月份OPEC原油产量环比下降21万桶/日，但是俄罗斯没有达到减产目标，伊拉克和哈萨克斯坦的产量仍大大高于配额。此外，伊拉克石油部长在周六暗示，伊拉克不会同意延续减产措施，周日又改口称延长减产是OPEC的事情，该国将坚持该组织的任何决定。产油国表态的反复可能预示着OPEC6月初的谈判将较为艰难。俄罗斯还曾试探性的释放增产信号，也打压了油市的看涨热情。近期原油价格回落后，国内成品油价格同步下跌，炼厂利润改善并不算明显，柴油商业库存暂无去化迹象，五一假期节后的国内汽油需求归于常态。美国的EIA成品油最新库存数据也没有给市场带来太多提振，在此背景下，高低硫燃料油盘中出现明显回落，一度双双大跌超2%。从燃料油自身的基本面情况来看，5月山东地区仍有至少三家较大体量炼厂计划检修，且整体加工利润改善有限，高硫燃料油的到港船货数量上行空间有限。低硫燃料油的下游需求表现平平，上周新加坡库存升至2080万桶的三周高位。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-13

恒力期货能化日报20240513

公司2024年5月CP出台，丙烷580美元/吨，较上月下调35美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月下调35美元/吨。逻辑： 1.整体供应宽裕，国内液化气商品量为 51.62万吨左右，较上周增加 0.3 万吨。本周炼厂库容率24.9%，环比下降 0.9%。港口库存258万吨，环比下降6万吨。 2.燃烧需求步入淡季，化工需求环比增加，多家企业PDH装置负荷有所抬升，PDH开工率率73%，环比上涨5%。MTBE开工率65%，环比下跌 0.76%。 3.国内现货价格高位，基差走强，山东民用气5190元/吨，华东民用气5122元/吨。华南民用气5180元/吨。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：现货成交多在低位，下游需求恢复缓慢，总库存同比高位。逻辑： 1.油价下跌，炼厂利润部分修复。美国将重启对委内瑞拉石油制裁，稀释沥青贴水下降。 2.国内沥青开工率30%，周产量为46.7万吨，较节前增加13.6%。5月计划排产224万吨，同比下降28万吨。 3.社库287万吨，环比增加1.5%，西南与华东累库明显。厂库118万吨，环比增加7%。山东现货3670（0），区内出货一般，厂库累库较为明显。风险提示：宏观因素影响芳烃方向：观望行情回顾：成本端，石脑油在676美金附近，PX加工费在336美金附近，估值目前处于中性水平。供应方面，本周中国PX装置负荷上升至79.76%附近，亚洲PX装置负荷下降至72.07%。国内装置方面，镇海炼化80万吨装置4月24日重启，浙石化一条200万吨PX装置4月24日重启，其另外一条200万吨装置3月30日开始停车检修，目前已重启，中金石化160万吨装置4月16日意外停车，提前执行原计划5月的检修，预计检修45天左右，威联化学200万吨装置5月10日逐步减产停车，计划检修45天；需求端，本周PTA负荷下降至69.1%附近，逸盛新材料360万吨装置计划5月底检修，预计20天，中泰石化120万吨装置目前重启中，山东威联化学250万吨装置目前逐步停车中，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置按计划进行停车，预计检修2周附近，嘉兴石化2#220万吨装置已于5月5日停车，计划检修2周附近，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行。向上驱动：1.PX负荷低位；向下驱动：1.PTA装置检修陆续公布；2.油价走势偏弱。策略：暂无。风险提示：油价大幅波动风险。 PTA 方向：观望行情回顾：成本端，PXN位于336美金附近，PTA加工费345元/吨附近；现货方面市场商谈一般；供应端，本周PTA负荷下降至70.10%附近，逸盛新材料360万吨装置计划5月底检修，预计20天，中泰石化120万吨装置目前重启中，山东威联化学250万吨装置目前逐步停车中，预计检修45天附近，虹港石化2#250万吨装置按计划进行停车，预计检修2周附近，嘉兴石化2#220万吨装置已于5月5日停车，计划检修2周附近，恒力大连220万吨装置 5月6日按计划停车检修，重启时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置3月底已投产，仪征300万吨装置目前两线运行；需求端，聚酯开工率下调至89.7%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. PTA装置负荷低位，供应端收紧，2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯成品库存压力上升，2.下游订单表现一般；策略：TA9-1正套持有；风险提示：油价大幅波动风险。乙二醇方向：关注反弹行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约81.4万吨附近，环比上期下降8.1万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷59.42%（-1.58%)，其中煤制乙二醇开工负荷在60.31%（-1.48%）；油制方面，镇海炼化80万吨装置原计划5月初重启，目前计划延后，卫星石化180万吨装置4月初起一条线技改，预计时间在三个月左右，浙石化3#80万吨乙二醇装置因设备原因原定5月上的重启计划推迟，具体重启时间待评估；煤化工方面，湖北三宁60万吨装置计划于本周后半周停车技改，榆能化学40万吨装置已于4月初停车检修，预计停车时间在25-30天，中昆60万吨装置4月24日开始停车检修7天左右，陕煤渭化30万吨装置已于近期停车检修，初步预计5月中下旬重启，中昆60万吨装置近日已重启，海外装置方面，美国南亚83万吨装置原计划4月下重启，目前因设备原因重启推迟至5月上旬；需求端，聚酯开工率下调至89.7%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在79%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。向上驱动：1. 国产装置检修逐步落地；2.下游开工维持较高水平；向下驱动：1. 聚酯工厂买货积极性不高；2.进口回归；策略：暂无；风险提示：原油大幅波动风险。煤化工甲醇方向：反弹空，不追空。理由：利多会出尽，但下方空间不足。逻辑：兴兴停车兑现，利空效果一般，盘面呈现出减仓式回落。港口库存延续低位，基差因期价走弱而被动抬升至09+115/125左右。内地库存同样在节后短期内将处于低位，等待内地价格季节性回落需要时间。维持观点，今年或许是慢累库进程与淡季行情拉扯。由于今年淡季初期的基本面矛盾不突出，且空头顾虑内地+港口库存双低、多头顾虑淡季给不出太多的上方空间，预计盘面将处于中性状态。短期内，节前利多及情绪会出清+节后需求可能被透支部分+沿海烯烃停车，2550点以上高位回调风险释放中，但不宜过度看空。继续关注港口库存情况。策略：2550点以上短空，不追空。风险提示：油价异动、港口累库是否及预期等。尿素方向：宽幅震荡行情跟踪：周末现货报延续小涨，仍然相对稳定，待发订单充足，出货压力不大，市场现货流通紧张写，但高价下跟进情绪转弱，交投氛围放缓，加上保供稳价大局面，上方空间或较为有限。供应端，开工和供应仍处于同期高位，但近期部分地区检修，开工将高位小降。需求端，农需大部分转观望，工业刚需跟进，复合肥稳定补货，整体上刚需提供底部支撑。库存端，企业库存环比减少，降幅收窄，目前处在去年较低水平。成本端，煤炭有所下滑，成本支撑变弱。出口端，国际尿素市场偏弱，出口利润一般，五月出口增量有限向上驱动：下游刚需跟进，企业库存下降，出口放开向下驱动：供应相对高位，淡储或有放量，保供稳价策略：基本面短时偏强，底部刚需支撑，但政策和供应压力下，上涨空间或有限，逢高轻仓试空，不追空风险提示：新增投产实际情况、出口&储备政策、淡储放量进度、需求放量情况、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：逢低多行情跟踪：当前重碱碱厂价格维持在2200元/吨，中游成交价在2150元/吨左右，近期主逻辑主要在需求端下游的持续性补库，目前部分玻璃厂的补库仍在延续，供给端由于零散检修的存在，基本维持当前水平，短期轻重碱的支撑仍存。中期而言，随着夏季检修时间临近，而光伏玻璃投产仍在延续，而浮法玻璃四季度前难大规模冷修，纯碱刚需端基本仍有小幅增量，但现阶段如果维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限，但也需要注意当前中下游已储备较多量的纯碱库存，负反馈的风险在酝酿中。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：短期偏观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：逢低多行情跟踪：目前正反馈情绪仍存，周末现货产销尚可，现货价格维持在1564元/吨左右，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，而现货利润却处于盈亏附近（用最高成本天然气成本1560元/吨对标），可以认为沙河库存以及成本的维持高位给了现货下方支撑，而其他地区的高库存以及供给高位给到玻璃上方压制。目前在地产相关政策助力下，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：靠近成本边际考虑做多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-05-13

黄金技术面发出重要信号！多头酝酿大涨行情 FXStreet首席分析师本周金价技术前景分析

#24K99讯上周现货黄金飙升近60美元，收于2360美元/盎司附近。周一(5月13日)亚市盘中，金价交投在2355美元/盎司附近左右。FXStreet首席分析师Valeria Bednarik撰文，对本周金价技术前景进行分析。 Bednarik指出，黄金转为看涨，金价可能挑战2431.40美元/盎司的纪录高位。金价上周多数时间徘徊在2300-2330美元/盎司之间。由于美联储降息的希望重燃，市场参与者争相抛售美元，黄金价格在上周四和上周五实现爆发，最终收于2360美元/盎司左右。 FXTM富拓市场分析经理Lukman Otunuga表示：“疲弱的美国经济数据提振了对贵金属的需求，这支持了美国今年降息的观点。” 本周市场聚焦美国通胀数据 Bednarik称，展望本周，焦点将是美国的通胀相关数据。美国4月消费者物价指数(CPI)环比料增长0.3%，升幅低于3月的0.4%。美国4月生产者物价指数(PPI)环比料增长0.2%，增幅与上月相同。这些数据往往会对美元产生重大影响。本周美国宏观经济日历还将包括美国4月零售销售数据。 Bednarik补充道，同样重要的是，中国将在周五公布一系列数据，包括4月份零售销售、工业生产和房价指数。黄金本周技术前景分析 Bednarik写道，上周，金价收复前两周的大部分失地，目前在2360美元/盎司区域交投。从技术面来看，鉴于技术指标在修正极端超买状况后恢复上涨，周线图将多头重新置于主导地位。此外，坚定看涨的20周简单移动平均线(SMA)在远低于当前金价水平的情况下加速前进，而较长期移动平均线也在较短期移动平均线下方获得上行牵引力。 Bednarik指出，看涨的理由在日线图上也很明显。金价在无方向的20日SMA上方交易，该均线在2035美元/盎司附近提供动态支撑。与此同时，100日SMA和200日SMA加快看涨步伐(这两条均线均较当前金价水平低逾200美元)，表明金价盘整阶段已经结束。最后，动量指标越过中线，而相对强弱指数(RSI)上升至61附近，反映买入兴趣的增加。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 从具体支撑和阻力来看，Bednarik表示，金价最初应在2395美元/盎司附近找到阻力位，之后的阻力在2431美元/盎司附近。假如突破后者，涨势可能会向2450美元/盎司延伸，最终达到2500美元/盎司大关。另一方面，金价在2330美元/盎司附近可以找到支撑，而更坚定的买入兴趣可能会在2300美元/盎司附近限制金价下行。北京时间12:23，现货黄金报2355.31美元/盎司。

天马行空2024-05-13

金属普涨沪铅涨1.25% 沪铜涨1% 碳酸锂跌1.37% 欧线集运涨近12%【SMM午评】

居民生活用水用电用气价格。（财联社）美元方面：截至11:47分，美元指数报105.31，跌0.02%。稍早疲软的美国就业数据提高了市场对美联储降息的押注。美国上周初请失业金人数升至逾八个月来的最高水平，这为劳动力市场持续降温提供了更多证据。美国劳工部本周将公布消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)，数据将提供目标实现进展的线索。分析师预计，至关重要的CPI报告将显示，“核心”物价指数同比上涨3.6%，这将是逾三年来的最低涨幅。金融市场预计，美联储将在9月开始宽松周期。其他货币方面：日本央行在周一的常规操作中购买的政府债券较4月24日少，以寻求减少其在国债市场的存在。此举可能会推高日本债券收益率，从而有可能缩小日本与美国之间的巨大收益率差距，这种差距此前已经削弱了日元。在日本央行宣布上述决定后，基准10年期国债收益率立即上升，而日元则短线走强。日本央行表示，将购买4250亿日元(合27亿美元)的5- 10年期国债，而上个月购买了4755亿日元。（汇通财经）数据方面：今日将公布美国4月纽约联储1年通胀预期，美国4月纽约联储3年通胀预期，瑞士第二季度消费者信心指数-季调后等数据。此外，值得关注的是欧元区财长会议举行；2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特和美联储理事杰斐逊就央行沟通发表讲话。原油方面：原油期货小幅下行，截至11:47分，美油跌0.24%，布油跌0.29%。因有迹象表明燃料需求疲软，而且美联储官员的言论抑制了降息的希望，暂缓降息可能会减缓美国的经济增长并抑制燃料需求，使得油价承压。尽管如此，市场仍然受到OPEC 可能将减产延长至下半年的预期的支撑。伊拉克石油部长阿卜杜勒加尼周日告诉国家通讯社，伊拉克致力于石油输出国组织(OPEC)达成的自愿石油减产协议，并渴望与成员国合作，努力实现全球石油市场的更大稳定。在发表这番言论之前，阿卜杜勒加尼曾在周六表示，伊拉克已经进行了足够的自愿减产，不会同意OPEC 产油国集团在6月初会议上提出的任何额外减产建议。本月早些时候，OEPC 称伊拉克在2024年前三个月累计超过其产量配额60.2万桶/日。该组织表示，巴格达已同意在今年剩余时间内额外减产。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-13

黄金突发行情！金价短线急跌近10美元两张图看黄金技术前景、投资者如何获利了结

)亚市早盘，现货黄金短线突然急跌近10美元，目前最低触及2355.10美元/盎司。知名财经网站FXDailyReport分析师Nicholas Kitonyi撰文，对黄金后市走势进行分析。 (现货黄金5分钟图来源：24K99) Kitonyi在文章中写道，上周五，在美国公布数据后，金价从约2380美元/盎司的两周高点回落至约2363美元/盎司。在60分钟的图表中，金价似乎在一个上升通道内交易。 Kitonyi补充道，金价仍在100小时移动平均线上方震荡。上周五的回调推动金价回到14小时RSI的正常交易区间。一些分析师表示，经过两周的盘整，金价在2300美元/盎司附近守住初步支撑位后，吸引了一些新的看涨关注。黄金交易员现在期待着本周公布的美国消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)数据，这两个数据可能会对黄金价格产生重大影响。 Kitco的高级市场分析师Jim Wyckoff表示：“如果本周我们看到通胀数据较高，甚至是温和的通胀数据，那将对市场预期美联储可能在9月降息的观点产生冷水效应。” 两张图看黄金技术前景就短期走势而言，Kitonyi表示，从技术面来看，在60分钟图表中，黄金价格似乎处于一个上升通道内交易。然而，14小时相对强弱指数(RSI)最近有所回落，从超买状态中恢复过来。因此，黄金空头将寻求金价在回落至2347美元/盎司左右、或更低的2329美元/盎司时获利了结。另一方面，黄金多头将寻求金价反弹向2380美元/盎司，甚至更高至2399美元/盎司。 (现货黄金60分钟图来源：FXDailyReport) Kitonyi指出，在日线图上，黄金价格似乎即将完成从下行通道的向上突破。14小时RSI也已反弹，接近超买水平。因此，黄金多头将寻求金价继续上涨，并升向2429美元/盎司，或更高的2500美元/盎司。另一方面，黄金空头将把长期获利目标定在2285美元/盎司左右，或更低的2212美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXDailyReport) 北京时间09:36，现货黄金报2356.03美元/盎司。

天马行空2024-05-13

【专题报告】关于锰矿的缺口

23年三季度的FOB现金成本仅为2.1美元/吨度，海运费1.1美元/吨度，运输成本约占总成本的三分之一。而南非到中国的海运费要比澳大利亚高出约15%。仅海运成本一项，南非矿总成本就要高出至少5%。锰矿价格抬升后，南非这部分产量可能会释放出来，近期市场已经出现5月South32南非42%品位中铁锰矿报价，价格达7.0美元/吨度，相比Comilog加蓬块4.9美元/吨度的报价高出43%。一季度South32位于南非的锰矿产量已经处于历史高位，预计之后可以提供约20万金属吨的增量。UMK矿供给弹性较差，很难提供增量。Tshipi矿主要产品是平均品位为37%的碳酸锰矿，一季度产量为74.96万吨，同比下降11.23%。该矿去年全年产量达360万吨，季度产量上限在100万吨附近。因此预计该矿2024年产量上限为380万吨，能够提供约20万吨的增量，折合锰元素为7万吨。 2.2加蓬：短期内难以大幅释放加蓬锰矿主要来自法国Eramet控股的Comilog矿山。由于加蓬矿的品味与澳大利亚高品位锰矿相近，且加蓬矿供应相对较为充足，因此市场也将其视为澳大利亚矿的最佳替代。2023年Comilog矿山年产量达740.9万吨，其中约500万吨流入中国。而在2023年年报中，Eramet公司计划到2026年将年产量提高到850万吨。不过，Comilog产量扩张面临着三方面的制约，一是加蓬当地政府目前不允许该矿年产量超过800万吨。产能扩张计划尚未获得批准；二是当地的基础设施较差，去年年初就因为铁路事故，一季度产销低于预期。今年4月27日，当地锰矿地面运输依赖的铁路再次出现火车脱轨事故，严重影响锰矿的运输；三是当地政局不稳定，政策面风险较高。因此，综合来看，我们认为加蓬锰矿产量会稳步提升，很难在短期内大幅释放。预计年产量最高可达780万吨，折合锰元素增量约18万吨。 2.3澳大利亚：澳洲其他产地锰矿供应难有增量在此次事件的焦点澳大利亚，主要有Butcherbird、Groote Eyland、Woodie Woodie三个锰矿产区，产品主要为氧化锰矿。2023年，我国自澳大利亚进口锰矿约520万吨。根据South23公司消息，其名下Groote Eyland锰矿2023年出口至中国的锰矿约420万吨，因此澳洲其余矿山供应中国的锰矿应在100万吨左右。 Butcherbird矿山为Element25所有，矿山产出品为Mn30-33%Fe9-12%Si23-28% 品位的高硅锰矿石，2023年预计年产量在20万吨左右，2024年1月，澳大利亚北部基础设施基金（NAIF）完成对Butcherbird第二阶段扩建项目的战略评估。扩建计划预计将年产量提升至110万吨。不过，改扩建计划尚在评估阶段，落地、完全投产等时间节点尚不清晰。同时由于矿石价格相对较低，公司未来战略为利用其加工厂生产硫酸锰等加工品后出售。因此预计短期内该锰矿矿石供应偏刚性。 South32所有的Groote Eyland矿是出口至我国的高品位氧化锰矿石的主要供应源，主要产品为品味在44%附近的氧化锰矿。由于热带气旋“梅根”的影响，该矿预计至2025年一季度才能完全恢复生产与出口。此外，South32公司在财报中称，在完全恢复之前，South32可能会寻求部分复产，以及其他的运输方式出口，但是格鲁特岛锰矿运输依赖海运，在码头运转恢复前，预计替代方案运输数量有限。 Woodie Woodie矿原先是澳大利亚企业ConsMin的资产，后该公司被天元锰业全资收购。根据天元锰业公布信息，Woodie Woodie年产量在160万吨，但是锰矿品味在30%左右，相对较低。从澳大利亚各港口锰矿发运数据也可以看出，在受热带气旋影响前，格鲁特岛的出口占比在75%-80%之间。其余矿山产量向上几无弹性， 2.4加纳：预计锰元素增量达40万吨加纳主要的锰矿产量由加纳锰公司提供，加纳锰公司由我国天元锰业全资控股的Cosemin公司持股90%,其产品为品味在27%附近的碳酸锰矿，主要由天元锰业销往我国国内，用于其生产电解锰。去年11月，天元锰业表示计划在加纳修建锰矿精炼厂，将中低品位锰矿产品品味提升至30%-40%附近，目前尚未有投产消息。2023年，加纳锰元素产量为84万吨。相较于19年的高位下降71万吨。考虑到时间节点与生产周期问题，预计锰元素增量可达40万吨附近。 2.5巴西：高锰价或使停产锰矿复产巴西锰矿资源丰富，矿石品味高，一直以来也是我国锰矿进口的主要来源之一。2022年前，出口至我国的锰矿数量维持在150万吨以上。最高一年我国自巴西进口锰矿几乎达300万吨。不过2022年4月Vale决定出售中西部锰矿业务后，当年巴西锰矿出口至我国数量锐减40%。2023年略有恢复，全年共计约120万吨。锰矿价格持续上涨，Vale锰矿可能会复产或者加速出售流程，考虑其复产周期，预计全年可能的增量在30万吨，折合锰元素为10万吨左右。 2.6其他地区：矿石品位下降或限制锰元素释放空间近几年，由于锰矿价格持续低迷，以及矿石品位逐渐下降的原因，其他地区锰元素产量持续下滑，相较于2019年，去年其他地区锰元素产量下降了100万吨。锰矿价格大幅上涨，这部分空间得以释放。不过释放程度会受全球锰矿品位下降的制约。综合考虑，我们预计2024年其他地区锰元素供应能恢复至400万吨的水平。三、调整后的锰元素供需平衡与结论综上，在格鲁特岛供给没有恢复的前提下，结合地区产量与潜在增量考察，我们对2024年锰矿供需预估如下：2024年澳洲外其他地区可提供的锰矿增量共计可达121万金属吨。2024年全年产量共计1881万金属吨，同比下降6%。锰元素缺口约46万吨，缺口比例为2.4%。若South32依照计划于2025年一季度恢复格鲁特岛的锰矿供应，在不考虑其他地区增产的情况下，2025年锰元素供给预计过剩6.4%。若考虑其他地区的增产，过剩幅度将上升至9.5%。因此，我们的结论是：由于格鲁特岛锰矿的断供，短期内全球锰元素供需存在缺口，且其余产地无法弥补此缺口。2025年后，随着South32澳矿的复产，锰元素重回过剩格局。院长李学智 Z0015346 数据整理：吴仲楠混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-13

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