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【农产品早评】宏观施压棉花破位下跌
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场传闻巴西大豆加征大豆出口税，6-8 美元/吨，可能会增加进口成本。美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：产区苹果价格基本维持稳定，未见明显变动，冷库好货偏少，近期客商主要选购好货，前期好货高位成交，低质量货源成交一般，目前低质量货源仍旧充足，存在一定出库压力；销区市场近期到货持续比较少，成交一般，受时令水果影响，苹果销售速度比较缓慢；新季苹果增产增质，库存苹果即将进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持偏空。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货15车左右，价格暂稳货源充足，A类14.70元/公斤，B类12.30-12.50元/公斤，C类价格11.30-11.80元/公斤，客商挑选拿货，成交一般；广东如意坊市场到货2车，C类12.30元/公斤，三级10.50-11.30元/公斤，市场价格以稳为主，早市成交在40吨左右；进入传统淡季下游拿货积极性不高，新季暂无天气问题，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差650元/吨；白卡纸市场处于涨价过程中，但是落实较为乏力；生活用纸终端需求刚需为主，暂无明显提振利好；文化用纸部分出版订单开启供货，但增量相对有限，下游客户刚需补入为主；供应端上游罢工问题缓解，国内需求端进入淡季，在欧美补库浆厂库存压力不大的背景下，美金价格继续报涨，下方空间不大，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西天气较干旱，便于收割工作开展，推动原糖下跌，但巴西一个月内的天气预报都显示干旱天气将持续，这将会导致后续的甘蔗产量受到影响，利多远期原糖，盘面也给出反映反弹至19美分上方。印度方面，在进入六月后迎来季风降水，干旱问题得以解决，且六月底预报将会有进一步的降水到来。上周现货走货环比加快，价格上涨，本周现货价格回落，再次反应出国内的需求没有持续性，但没有看到大量进口之前现货现货价格很难下跌，六月份新发配额后原糖进口可能出现增量，国内现货在见到进口糖增量后下跌找期货的概率较大，短期内郑糖低位震荡看待。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢，纺纱厂、贸易商还持有大约3成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆某大型国企库存达到4成。今日受宏观环境影响，郑棉加速下跌，现货价跟跌至15400元/吨。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，伴随滑准税配额发放将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-18
美元指数走强黄金震荡偏弱运行
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6月以来，贵金属市场波动率增加，并且在美元指数持续偏强运行之下，CFTC商业净多持仓量下行，COMEX黄金非商业多头净持仓下滑至233926手，COMEX白银非商业多头净持仓下滑至51692手，部分多头出现阶段性止盈的行为。截至6月16日，伦敦金收于2332.3美元/盎司，伦敦银收于29.62美元/盎司，较5月的高点明显回落。近期宏观数据陆续公布，欧央行、美联储利率决议先后出台，前期支撑贵金属多头持续买入的央行购金这一指标也出现偏空信号，贵金属市场聚焦于央行的购金行为的变化与美欧央行的表态。央行购金行为分化近期，中国央行购金行为放缓，黄金储备在4月增加了不到2吨，达到2264吨，这是自2022年11月恢复报告以来最低的月度增幅，远低于此前18吨的月均增幅。随后中国央行更是在5月暂停了购金行为。但从全球范围内来看，其余国家央行购金行为持续，接替中国央行发力，其中共有8个国家央行在4月增加了至少1吨的黄金储备。土耳其央行是最大的买家，官方储备增加了8吨。经过连续11个月的购买，该央行今年迄今的净购买量达到38吨，官方黄金持有量达到578吨。其他主要买家包括哈萨克斯坦、印度、波兰、新加坡、俄罗斯中央银行等。本轮央行的持续性购金行为是影响黄金的重要边际定价因素。自2020以来，为满足去美元化以及多资产配置需求，全球范围内的以发展中国家为首的央行接连增持黄金。我们认为央行购金背后的动力并未消失，中国央行放缓购金是因为黄金价格的涨幅已达历史高位，为了控制成本调整了增持黄金的节奏，并非本轮国内央行以及全球其他国家央行增持黄金的终点。欧美货币政策影响欧元区方面，作为欧元区20个成员国的中央银行，欧洲央行的货币政策对整个欧洲经济以及全球金融市场具有深远的影响。本月与市场普遍预期的一致，欧洲央行进行了第一次降息。第一是欧元区经济增长疲软，信贷压力大，欧央行有降息需求。欧元区GDP增长动能不足，欧元区GDP增速从2022年四季度的1.9%一路下降至2023年四季度的0.1%，2024年一季度虽然回升至0.4%，但主要分项仍然低迷。同时，高利率对私人部门的财务预期造成压力。2023年9月至今，欧洲央行的主要利率，包括再融资利率、边际贷款利率和存款便利利率一直处于4.50%、4.75%和4.00%的高位，高利率导致欧洲私人部门付息压力大，企业和居民信贷疲软。第二是通胀压力缓解给降息提供条件。欧央行的政策目标是维持欧元区物价稳定，即将同比增速控制在接近或低于2%水平。从数据上来看，俄乌冲突导致欧洲能源和粮食价格持续上涨，随后各行业成本以及通货膨胀率一路攀升，欧元区的整体HICP同比数据在2022年10月达到10.6%的高点。随着欧央行加息以及能源价格逐渐回落，欧元区通胀也有所回落，2024年4月通胀率为2.4%，核心通胀从2023年6月开始下降至2024年4月的2.7%。欧央行4月议息会议中，拉加德表示不会等到所有指标均达到2%才开启降息，因此欧元区通胀的下行为降息提供了条件。美国方面，美联储表态相较于市场预期的更为鹰派。美国5月CPI同比上涨3.3%，核心 CPI同比上涨3.4%；CPI环比持平，核心CPI环比上涨0.2%。整体而言，本次美国通胀数据低于市场预期。但在CPI数据公布当晚的FOMC会议上，美联储将联邦基金利率维持在5.25%~5.50%不变。点阵图显示，美联储对后续降息路径的预测为2024年降息1次，2025 年降息 4次，同时中性利率上调至2.8%。在随后进行的记者会上，鲍威尔强调住房通胀下行缓慢，数据依然偏高，并且较高的工资增速导致部分非住房核心服务通胀持续高位。此外，对中性利率的评价上，鲍威尔认为中性利率是一个长期的均衡概念，在短期可能并不可靠，不过还是认为中性利率较疫情前的低利率水平有所抬升。结合6月公布的点阵图，我们认为2024年仅降息1次为大概率事件，对年内降息的博弈将暂告一段落。后续宏观展望上，我们认为有两条主线值得注意：一是经济上关注4月开始的美国经济的结构性放缓是否持续，二是通胀上关注近期核心商品快速下行的脉冲何时衰减。继续上冲动能不足眼下欧央行开启降息，欧央行行长拉加德表示，随着能源危机和供应链瓶颈的影响逐渐消退，欧央行非常有信心已经控制住了通胀，但是欧央行全年降息路径可能仍然存在不确定性。一方面，历史上除了欧债危机时期，欧央行的货币政策周期基本落后于美联储。而本轮降息周期中因欧洲央行急于应对经济增长压力率先降息，而不愿意扩大美欧利差导致资金外流的问题将限制今年欧央行降息空间。另一方面，工资通胀的黏性和伊以冲突可能导致的再通胀风险，为欧央行后续的降息空间增加不确定性。欧央行管委、德国央行行长纳格尔近期表示，即使通胀正在向目标靠拢，欧央行也不一定要在7月再次降息。目前市场对欧央行全年降息定价为2至3次。欧央行近期的降息行为奠定了6月以来美元指数走强的基础。美元指数的构成中，欧元占比最高，近58%，欧央行先于美国降息，美德国债利差趋于走扩，将支撑美元指数继续走强。而今年年初以来，贵金属市场阶段性出现美元指数与黄金同涨的格局，笔者认为背后的原因有二：一是各国央行大量增持黄金，成为黄金定价的重要因素，因而出现黄金与美元指数按照各自基本面运行的局面，黄金与美元负相关性阶段性失效；二是地缘政治局势的动荡以及经济不稳定性上升，黄金成为投资者优先选择的避险资产，因而走出独立行情。而近期中国央行购金放缓或影响市场情绪，使得黄金与美元指数的负相关性回归，基于我们对美元指数仍然有较强支撑的判断，黄金价格在此影响下继续上冲动能不足，预期在高位区间内震荡偏弱运行。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-18
配置性价比逐渐走低
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资者需重点关注美国通胀数据的变化，后续美元或延续偏强走势，人民币汇率仍承压。综上，后续随着稳地产、稳增长政策的密集落地，国内经济修复动能有望加强，同时政府债券发行提速可能加大供给压力，所以中长期债市仍有压力。但当前货币政策依旧处于宽松周期，降准降息仍可以期待，叠加当前资产“欠配”逻辑仍在，外部不确定性加大使得避险情绪升温，预计短期债市将延续偏强走势，但整体配置性价比逐渐走低。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-18
分析人士：“欠配”逻辑仍在利多影响钝化
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欧央行开始降息，但美联储表态仍然偏鹰，美元指数仍偏强运行，人民币汇率面临一定压力，制约了我国的利率政策。另外，政策利率带动贷款利率下降会进一步加大商业银行的净息差压力。数量方面，当前银行间资金面相对充裕，1年期存单利率略低于2.1%，市场机构对MLF的需求并不高，因此央行缩量续作。降息预期落空后债市短暂走弱，不过市场对未来降息的预期仍在，因此整体看，本次降息预期落空对债市的影响相对有限。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺告诉期货日报记者，上周五收盘后，央行发布5月金融数据，当日晚间央行主管媒体连续发文，对金融数据进行解读，说明M1增速变化的原因，强调逐步淡化对金融总量指标的关注，详细解释债市波动并提示利率风险，受到投资者关注。其中，关于金融数据解读的文章中指出当前实际政策利率仍低于中性利率，货币政策继续保持对实体经济的稳固支持力度，暗示当前降息必要性不强。因此，6月17日央行平价续作MLF后，债市反应较为平淡。经过5月初的大幅走跌后，短债和长债市场很快恢复至下跌前水平，说明债市投资热度仍然较高。 “5月初债市大幅走低的触发因素来自资金面和风险偏好两方面。资金方面，4月末商业银行手工补息整改截止期大行主动减少资金融出，造成阶段性流动性收紧，影响债券走势；风险偏好方面，5月中上旬全国各地房地产政策陆续优化，叠加中长期特别国债发行在即引发供给冲击担忧，机构普遍选择降低仓位。”刘晓艺称，5月下旬，以上两方面因素开始出现反转。央行加大跨月资金投放，随后中长期特别国债发行计划发布打消了市场担忧，债市开始企稳。5月底PMI数据公布后，市场开始定价基本面修复边际放缓，市场风险偏好回落，股债“跷跷板”效应再现。同时，得益于手工补息叫停后非银机构流动性充裕，银行间资金利率持续走低，短债收益率走跌并创年内新低，并引导长端利率进一步下行。张粲东认为，下跌后国债期货之所以能快速上涨，主因是基本面偏利多的环境仍然没有发生变化。从宏观面看，近期公布的多项经济指标未见明显改善，其中5月M1增速继续下降至-4.2%，反映出实体内生性融资需求仍不高、货币活化水平较低等问题。根据M1领先于PPI和CPI非食品项二至三个季度的历史经验分析，未来内生性通胀启动的动能仍偏弱，市场对降息等货币政策的预期仍然存在。从微观上看，在实体融资需求不高的情况下，银行间资金面有转松的动力，存款出表也只是资金在银行和非银间的重新分配，总体看，金融机构买债资金仍然相对充足。目前国债收益率仍处于低位水平，投资热度不减，央行也在其官媒强调部分债券产品高收益的不可持续性。对国债的后续走势，张粲东认为可保持整体看多的观点。他表示，从基本面看，内生性通胀难以提振，低基数带来的通胀同比读数抬升难言利空。从政策面看，财政政策发力短期难以改变私人部门信用收缩的局面，而降准降息仍有落地的可能。从资金面看，私人部门内生性举债动能不足，资金面有转松的动力。从供需面看，虽然政府债券供给规模正在上升，但各金融机构资产“欠配”的问题较突出仍占主导地位。综合看，国债期货仍有上涨空间。 “短期债市或延续震荡偏强走势。从刚刚发布的5月经济和金融数据看，内生经济动能仍待提振，基本面对债市仍有支撑。在资金面宽松的呵护下，短期债市氛围依然向好。但值得注意的是，当前债券各期限收益率达到年内低位，市场投资者越发谨慎，对利多的反应也开始钝化。”刘晓艺认为，6月季度考核压力下，理财资金或再度回流银行体系。尽管金融增加值核算方式已经变化，不再挂钩存贷款增速有助于降低银行的冲规模诉求，但季节性资金压力仍会带来一定扰动。跨季资金是否投放以及何时投放存在不确定性，可能制约短债收益率的下行空间。综合基本面和监管层风险提示看，如果没有新的利多因素出现，短期债市将维持震荡格局。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-18
降息大潮来袭欧美央行“骑虎难下”
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前受超预期下滑的CPI数据冲击而下跌的美元指数和美债收益率，在美联储议息会议后迅速回升；贵金属的价格也在CPI数据公布后大幅上涨，但在美联储会议后迅速回落。分析美联储在货币政策上的态度转变可以发现，此次美联储上调了对通胀的预测，并下调对年内降息次数的预测，是有迹可循的。2024年以来，鲍威尔不断强调降息将取决于未来的数据，需要看到更多通胀回落的证据。尽管鲍威尔也明确表示，没有美联储官员认为需要再加息，但政策的紧缩程度又没有那么强，这种克制的策略为未来的政策操作留下了空间。美联储的这一策略避免了市场过早对降息做出反应，从而防止金融条件过早放松，这也吸取了过去给予市场过高预期引发金融市场提早抢跑加剧博弈的教训。图为美国非农就业人口及失业率欧洲央行“抢跑”，海外降息潮已开启与美联储在开启降息周期时的谨慎态度形成鲜明对比的是，欧洲央行在6月6日率先开启了近5年来的首次降息行动，将存款利率从4%下调至3.75%。作为2022年7月以来的首次降息，欧洲央行这一货币政策重大转向的背后原因及影响也引发业内热烈探讨。事实上，此次欧洲央行“抢跑”降息的决策主要基于欧元区经济的疲软表现及近期通胀略有回落的进展。与美国2023年以来较强的经济韧性不同，近两年来欧元区经济整体疲弱。尤其是自2023年下半年以来，欧元区的实际GDP增速持续走弱，甚至在2023年四季度陷入停滞。从数据对比可以明显发现，欧元区在消费、投资和景气度等方面都明显逊色于美国，其零售销售同比增速自2022年下半年起便持续负增长，直到2024年3月才有所回暖；而美国则因财政支持、居民财富效应以及超额储蓄的影响，消费表现远强于欧元区。投资方面，欧元区Sentix投资信心指数近期虽有所回升，但相较于疫情前的水平仍有差距。欧元区制造业PMI也持续低于荣枯线，表现弱于美日等主要发达经济体。总体来看，欧元区在消费、投资和经济景气度方面的表现均落后于美国，急需通过“抢跑”降息来刺激经济脱困。需要注意的是，欧洲央行虽先于美联储降息，但后续动作或“手鸽嘴鹰”。欧洲央行主席拉加德强调，自2023年9月以来，欧洲通胀显著回落，高利率政策抑制了需求并引导通胀回落。尽管拉加德明确表示不会对任何特定利率路径做出预先承诺，并强调现阶段政策利率仍远高于中性利率，未来降息进程将依赖数据，但这种谨慎态度表明，即使欧洲央行已开始降息，不过其未来的降息路径仍然存在不确定性。基于欧元区经济疲软的紧迫性，金融市场普遍预期即便欧洲央行不会在7月继续降息，但很可能在9月进行第二次降息。在全球货币政策竞赛的背景下，欧洲央行的降息行动无疑是一次“抢跑”。尽管其表态仍然偏鹰派，但实际的政策调整显示出欧洲央行在面对经济疲软和通胀回落时的主动应对，其开启降息的决定及后续政策表态也对国际金融市场产生了复杂而广泛的影响。以对黄金的影响为例，欧洲央行“抢跑”降息提升了全球金融市场的流动性，看似对国际金价形成利好，然而欧元区降息导致欧元贬值、美元指数走高，也对以美元计价的国际黄金形成了一定压力。此外，欧洲央行的降息无疑增加了美联储未来降息的压力，特别是在欧洲和美国两大经济体的货币政策出现分歧的背景下，欧洲央行降息增强了对其他央行的连带效应，如加拿大央行和瑞典央行已经在2024年上半年跟随降息，近期英国央行也很有可能加入全球降息浪潮。值得注意的是，本周全球将有多家央行公布利率决议，包括6月18日公布的澳大利亚联储决议及6月20日公布的英国央行议息会议决定。而英国央行在议息会议前一天发布的5月CPI及PPI数据可能为其利率前景提供线索。鉴于英国近期通胀仍在上升，市场普遍预计英国银行将继续把利率维持在5.25%，而德意志银行预计英国央行将于8月开始降息，但前提是看到更多缓解通胀压力的证据。此外，本周还有日本央行货币政策会议纪要发布，尽管日本经济复苏步伐缓慢，但日本央行行长已重申将坚持现有政策，直到通胀稳定达到2%的目标，而瑞士和挪威央行也将在本周举行议息会议，市场关注它们是否会继续降息以应对经济放缓。商品高位“掉头”，宏观博弈下风险加大 2024年以来，全球宏观流动性宽松预期加强、地缘冲突加剧、产业经贸不稳定成常态，同时黄金、白银及有色金属等关键产业链战略性资源品种成为各国资本追逐的焦点。而在全球变局加速演进、货币政策分歧加大的6月，美联储鹰派态度转变及欧洲央行加息“抢跑”，短期使得贵金属及有色板块高位回调速度加快。上半年以来，从以金银铜为代表的国际大宗商品价格的横向表现来看，更多受金融属性主导的贵金属及有色金属板块，明显强于更多受到商品属性主导的钢铁在内的黑色板块。而从绝对价格表现来看，6月以来受美联储主导的海外降息潮延后及降息交易削弱影响，金银铜等国际矿业价格自前期高点加速下行，此前支撑贵金属及有色等强势品种走强的共同推动因素例如宏观经济形势、地缘政治环境、游资与宏观产业利好共振等题材整体转弱，这种市场波动与全球央行货币政策调整息息相关。相对来看，金银等贵金属的价格更多围绕欧美货币政策变化和地缘政治局势震荡盘整，而铜铝等战略性资源品种则在东西方产业链转移重塑中提升内在价值和供应风险溢价。对于股债汇及大宗商品市场来说，美联储和欧洲央行货币政策的变化将在未来一段时间内成为海外市场金融大类资产的风向标，金融市场大类资产价格将跟踪其政策博弈并寻求更明确的方向指引。而6月中下旬，以金银铜为代表的大宗商品将以短期振荡调整为主，关注有色板块在全球变局加速演进、海外大选动荡加剧、欧美降息潮虽迟将至下逢低做多的机会。（作者期货从业资格证书编号F03114617）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-18
美联储官员又“亮鹰爪”！银价遭打击、空头瞄准首个支撑白银接下来如何走？
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24K99讯周一(6月17日)，尽管美元走软，但现货白银价格仍然遭受打击，一度逼近29.00美元/盎司重要关口。FXStreet分析师Christian Borjon Valencia最新撰文，对银价技术前景进行分析。 Valencia指出，白银价格周一走低。在美联储官员发表鹰派言论之际，美国国债收益率上升，这削弱了白银价格。银价首个支撑位在50日移动均线(在29.01美元/盎司附近)。现货白银周一收盘下跌0.28%，报29.45美元/盎司；银价盘中最低跌至29.02美元/盎司。美国10年期国债收益率周一上升近6个基点，至4.281%。费城联储主席哈克周一表示，根据他目前的预测，他认为今年降息一次是合适的。这强调了利率可能会维持在高位的信号。哈克表示：“如果一切都符合预期，我认为年底前降息一次将是合适的。事实上，我认为今年很有可能降息两次或零次，具体取决于数据朝着哪个方向发展。因此我们仍将依赖数据。” 哈克目前预计经济增长将放缓，但仍高于趋势线，失业率将温和上升。他还认为回落到美联储的通胀目标将是一个“漫长的过程”。此前上周末，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美联储将等到12月再降息。白银接下来如何走？ Valencia写道，白银价格在触及11年高点32.51美元/盎司后，走势中性偏空。金价向50日移动均线(DMA)附近的区域回落，该区域位于29.01美元/盎司附近，这是首个支撑位。 Valencia指出，势头转为看跌，相对强弱指数(RSI)位于50中线以下。因此，银价的第一个支撑位将是50日移动均线。如果银价跌破该水准，下一个支撑位将是100日移动均线26.40美元/盎司，然后是5月2日低点26.02美元/盎司。 (现货白银日线图来源：FXStreet) Valencia补充道，另一方面，在白银买家守住29.00美元/盎司的情况下，如果他们想重新测试年初至今的高点32.51美元/盎司，他们必须清除30.00美元/盎司关口。
风枫2024-06-18
【SMM金属早参】原油涨逾2% 金属涨跌互现 | 铝杆加工费仍坚挺 | 未来全球回收镍供应充足
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至6月18日07:05分行情宏观面美元方面：隔夜，美元指数跌0.17%。5月美国进口物价五个月来首次环比下降。美联储上周公布的最新预测显示，19位决策者的预测中值为今年降息一次。费城联邦储备银行总裁哈克周一表示，如果他的经济预测实现，美联储今年将能够降息一次。国内方面：国家统计局数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。其他货币方面：交易员等待英国央行本周举行政策会议。英国的通胀压力似乎仍然过大，因此英国央行可能不会在6月20日的会议上降息。调查显示，受访的多数经济学家认为首次降息要等到8月1日才会进行。日本央行上周五称将开始缩减其庞大的购债规模。交易员仍在关注日本当局可能采取干预措施支撑日元的迹象。人们担心墨西哥当选总统希恩鲍姆提出的司法改革可能带来的影响。拉美其他货币趋软，因美国公债收益率受数据强于预期推动上升。数据方面：今日将公布澳大利亚至6月18日澳洲联储利率决定，德国6月ZEW经济景气指数，欧元区5月CPI年率终值，美国5月零售销售月率等数据。原油方面：隔夜，美油、布油分别涨2.43%、2.17%，投资者对需求前景更加乐观。石油输出国组织(OPEC)和其盟友组成的OPEC联盟、国际能源署(IEA)和美国能源信息署(EIA)的报告提高了人们对今年下半年石油需求将有所改善并推动库存减少的信心。美国石油协会(API)将在北京时间周三凌晨4:30公布行业版库存报告，美国能源信息署(EIA)将在周四23:00发布官方版库存报告。EIA周报通常在周三发布，本周因6月节假期而推迟到周四发布。 6月17日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）【周末全国主流地区铜库存下降2.77万吨】截至6月17日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四大幅下降2.77万吨至40.16万吨,自年内高位快速下降。相比上周四库存的变化，全国各地区的库存均是下降的，但总库存较去年同期的8.82万吨高31.34万吨，其中上海较上年同期高22.72万吨，广东地区高3.4万吨，江苏地区高5.14万吨。【沪铝保持调整走势往下寻求支撑点铝杆市场加工费依旧挺价为主】据SMM调研了解，近期因铝基价回落明显，受成本影响，主流消费地铝杆报价以挺价为主，市场成交价格较前段时间有回升迹象，市场整体表现为持货惜售，但由于厂家库存原因，叠加下游观望情绪浓厚，铝杆实际成交加工费短期内难以有明显上涨，市场仍在等待一个转折信号。【两极分化的走势！5月国内铝线缆开工率出现小幅下滑】据SMM调研统计，2024年5月份国内铝线缆行业综合开工率环比4月下降0.38%至53.88%，同比去年上涨6.12个百分点。5月份大型企业表现依旧稳健，开工率录得环比上涨2.58%至60.34%，但中小型企业开工率出现回落现象，中型企业开工率环比下降1.77%至55.11%，小型企业开工率下降6.35%至25.80%。【交割叠加再生铅减产后续铅锭社库或由增转降】据SMM调研，沪铅2406合约交割日，持货商继续移库交仓，铅锭社会库存如期上升。近期废电瓶供应矛盾加剧，从上周的废电瓶价格持续走强，并挤压再生铅利润。【电力结构转型将推动镍铁单位碳排放量递减未来全球回收镍供应充足】SMM高级副总裁胡健表示，就单个碳排放量而言，镍明显高于其他金属，因此镍是未来碳减排的重要项目。总体而言，印尼和中国的镍铁（NPI）冶炼单位碳排放量都在下降。而且，中国的单位碳排放量下降得更快。相比NPI，湿法冶金原生镍碳排相对较低，但随着未来退役电池的到来，更低碳排的再生镍原料将面临快速增长。【“别跌了，我害怕！”储能系统最低报价0.495元/Wh！】SMM获悉，4月29日，甘肃敦煌一光伏配套储能项目22.5MW/90MWh储能系统设备采购开标，最低报价约0.54元/Wh，打破了3月初的开标价格0.564元/Wh，成为此前储能行业的最低报价，而本次中国华电集团招标过程中0.495元/Wh的报价则进一步突破0.5元/Wh的整数大关，刷新储能系统的最低报价。【乐从热卷库存降后又转增高库存何时是个头？】据SMM数据显示，上周乐从热卷库存98.41吨，环比上上周+2.61万吨，增幅2.72%；阳历同比增幅32.90%，农历同比增幅21.79%。年后回来，乐从就进入加速累库周期，更是在3月就破90万关卡，且已达3个半月之久，更有市场人员戏称“乐从是又封城了吗”。 Shibor：隔夜报1.7830%，上涨5.10个基点。7天报1.8620%，上涨4.90个基点。3个月报1.9350%，下跌0.40个基点。【全球最大铜矿商Codelco坚称其能够扭转产量下滑趋势】全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)新任老板坚称，该公司今年将扭转产量严重下降的局面，即使公司正在艰难应对200亿美元的巨额债务。该公司铜产量从2021年的161.8万吨降至132.5万吨，为25年来最低。该公司面临着四个重大项目的推迟，该项目为延长老龄化矿山所需。【专家警告：高铜价是新常态将影响电动汽车市场】继5月初铜价开始暴涨之后，市场目前出现温和的修正。在对未来需求增长和供应问题的猜测中，专家们预计，尽管可能出现短期波动，但铜价上涨将成为长期常态。Gep Costdrivers公司的经济学家Rodrigo Scolaro表达了同样的观点。【珠海冠宇：收到GM定点通知公司为其开发和供应12V汽车低压锂电池】6月17日，珠海冠宇表示，公司于近日收到General Motors LLC（简称“GM”）定点通知。GM选择公司作为其定点供应商，为其开发和供应12V汽车低压锂电池，具体产品供应时间、价格以及供应量以最终的销售订单为准。【5月一线城市新建商品住宅销售价格同比降3.2% 上海上涨4.5%】5月的房地产市场，还在深度盘整。据国家统计局今日公布的数据，2024年5月，全国70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅略有扩大。【小鹏飞行汽车京津冀首飞低空经济配套政策频出】在周末举办的中国·廊坊国际经济贸易洽谈会上，小鹏汇天旅航者X2在北京大兴国际机场临空经济区正式完成首飞。此前，《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年）（征求意见稿）》指出，北京将打造全国低空飞行应用创新示范，开放多元应用场景，在城际通勤方面，建立大兴机场与雄安新区，首都机场与天津、廊坊等地区的通勤航路航线，探索分体式飞行汽车城际通勤+城内摆渡应用新业态。【1-5月我国新能源汽车产业延续良好发展态势但行业竞争加剧】从中国汽车工业协会获悉，2024年1至5月，我国汽车产销量分别达1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1—4月分别收窄1.3个和2个百分点。其中，新能源汽车产销量分别达392.6万辆和389.5万辆，同比分别增长30.7%和32.5%，市场占有率达33.9%。新能源汽车产业延续良好发展态势。来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-18
原油涨逾2% 基本金属涨跌互现伦锌涨1.86% 黑色系全线飘红【隔夜行情】
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支撑，短期下探空间较为有限。宏观面美元方面：隔夜，美元指数跌0.17%。5月美国进口物价五个月来首次环比下降。美国劳工部的5月报告意外表现良好，加上近期其他数据显示通胀读数降温，这让FED仍有可能在9月降息。美联储上周公布的最新预测显示，19位决策者的预测中值为今年降息一次。费城联邦储备银行总裁哈克周一表示，如果他的经济预测实现，美联储今年将能够降息一次。国内方面：国家统计局数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.30%。1—5月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。5月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，国民经济延续回升向好态势，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，国际收支平衡，转型升级持续，运行总体平稳。其他货币方面：交易员等待英国央行本周举行政策会议。英国的通胀压力似乎仍然过大，因此英国央行可能不会在6月20日的会议上降息。调查显示，受访的多数经济学家认为首次降息要等到8月1日才会进行。日本央行上周五称将开始缩减其庞大的购债规模。交易员仍在关注日本当局可能采取干预措施支撑日元的迹象。人们担心墨西哥当选总统希恩鲍姆提出的司法改革可能带来的影响。拉美其他货币趋软，因美国公债收益率受数据强于预期推动上升。数据方面：今日将公布澳大利亚至6月18日澳洲联储利率决定，德国6月ZEW经济景气指数，欧元区5月CPI年率终值，美国5月零售销售月率等数据。原油方面：隔夜，美油、布油分别涨2.43%、2.17%，投资者对需求前景更加乐观。石油输出国组织(OPEC)和其盟友组成的OPEC联盟、国际能源署(IEA)和美国能源信息署(EIA)的报告提高了人们对今年下半年石油需求将有所改善并推动库存减少的信心。OPEC再次保证，或将根据市场情况暂缓或取消从今年第四季度开始提高供应量的计划，这也帮助油价持坚。OPEC在6月2日的会议后公布该计划一度导致油价大幅下挫。美国石油协会(API)将在北京时间周三凌晨4:30公布行业版库存报告，美国能源信息署(EIA)将在周四23:00发布官方版库存报告。EIA周报通常在周三发布，本周因6月节假期而推迟到周四发布。来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-18
【黄金收市】美联储官员呼吁今年只降息一次，黄金本周开局走低
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债收益率上涨，黄金处于守势。尽管如此，美元仍未能获得支持，仍然是外汇领域的落后货币之一。现货黄金收跌0.57%，收报2319.01美元/盎司；COMEX黄金期货收跌0.66%，收报2333.7美元/盎司；COMEX白银期货收涨0.2%，收报29.532美元/盎司。（现货黄金走势图，来源：FX168）【市场消息分析】美联储官员通过明尼阿波利斯联储的尼尔卡什卡利表示，2024 年只会降息一次。上周末，明尼阿波利斯联储的尼尔·卡什卡利 (Neel Kashkari) 讨论了货币政策，他表示，美联储在 2024 年将仅放宽 25 个基点 (bps) 的政策“是一个合理的预测”。这将使美国债券收益率维持在高位，在联邦基金利率仍然高企的情况下，持有黄金的吸引力降低。美联储哈克表示，根据他目前的预测，他认为今年降息一次是合适的，这强调了利率可能会维持在高位的信号。“如果一切都符合预期，我认为年底前降息一次将是合适的，”哈克表示，“事实上，我认为今年很有可能降息两次或零次，具体取决于数据朝着哪个方向发展。因此我们仍将依赖数据。”这位费城联储行长目前预计经济增长将放缓，但仍高于趋势线，失业率将温和上升。他还认为回落到美联储的通胀目标将是一个“漫长的过程”。即将发布的美国经济数据，包括零售销售和工业生产，将影响金价。贵金属交易员正在等待6月18日的美国零售销售和工业生产数据。美联储官员决定维持利率不变，并将今年降息预期从三次下调为一次，美国国债收益率上升，黄金价格周一回落。因此，黄金价格从日内高点2332美元/盎司回落。 TD高级大宗商品策略师Ryan McKay指出，在价格波动中，黄金面临一些商品交易顾问（CTA）的抛售，但最新的美联储（Fed）会议为黄金带来了一些需求，“本周初贵金属交易走弱，但接连发布的通胀数据弱于预期，加上美联储会议细节不那么鹰派，导致黄金需求增加。”“预期降息时机仍存在很大的不确定性，短期内宏观定位对数据意外的贝塔系数仍将保持在高位。”“从这个意义上讲，黄金价格的来回波动导致了CTA的一些小幅抛售，但这些头寸可能会重新回到2354美元/盎司以上。” Fxempire独立交易员和分析师Vladimir Zernov预测，由于交易员关注美国国债收益率上升，黄金面临压力。从大局来看，黄金需要额外的积极催化剂才能获得可持续的上行势头。需要注意的是，黄金价格在2295-2305美元/盎司区间获得强劲支撑，因此市场需要重大催化剂才能跌破2295美元/盎司。 Heraeus贵金属策略师表示，在美联储强硬言论和利率预测的影响下，金价表现相当不错，而随着现货价格测试支撑位，主要生产商之间的白银硬币需求出现明显分歧。分析师在最新的贵金属报告中指出，尽管美联储再度采取强硬立场，但黄金价格仍上涨。他们指出：“6月12日，美国公布的总体CPI相对平稳，同比增长3.3%，经季节性调整后持平，为三年来最低水平。”“这为金价提供了一些支撑，尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔在联邦公开市场委员会(FOMC)会议后发出谨慎降息的信号，使降息暂时化。” 他们表示：“目前，FOMC成员对于今年是否支持降息一次或两次仍存在分歧”，并补充称，掉期市场仍预计美联储在2024年降息50个基点的可能性为42%。他们表示：“黄金价格仍在巩固涨势，支撑位在2280美元/盎司左右。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）12:30澳洲联储公布利率决议（2）13:30澳洲联储主席布洛克召开新闻发布会（3）17:00德国6月ZEW经济景气指数（4）17:00欧元区5月CPI年率终值（5）17:00欧元区5月CPI月率（6）17:00欧元区6月ZEW经济景气指数（7）20:30美国5月零售销售月率（8）21:15美国5月工业产出月率（9）22:00美国4月商业库存月率（10）22:00美联储巴尔金发表讲话（11）次日01:00美联储洛根参与一场问答（12）次日01:00美联储理事库格勒发表讲话（13）次日04:30美国至6月14日当周API原油库存
慧宣鑫语2024-06-18
【原油收市】需求预期推动油价上涨，收于一个多月以来的最高水平
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讯周一（6月17日）油价飙升近 2 美元/桶，达到一个多月以来的最高结算价位，随着投资者对需求前景愈加乐观，油价延续了上周的涨势。#原油收盘# 美国原油期货一个月来首次收于80美元/桶上方，报80.33美元/桶，日内上涨1.88美元/桶，涨幅2.40%，为自4月底以来的最高水平。截至发稿，现报7979美元/桶，涨幅2.22%。（美国西德克萨斯中质(WTI)原油期货走势图，来源：FX168）全球基准布伦特原油期货上涨1.63美元/桶，涨幅2%，收报84.25美元/桶，也是4月份以来的最高水平。截至发稿，现报83.60美元/桶，涨幅1.85%。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】上周，原油期货价格走高，扭转了此前OPEC+暗示今年晚些时候将有部分原油重返市场的大幅下跌趋势。原油期货价格的反弹部分得益于大量空头回补，全球布伦特原油基准的看跌押注出现了2020年以来的最大跌幅。经纪公司PVM的分析师Tamas Varga表示：“经过三周的下跌，石油行业终于有所弥补，并获得了一些关注。此次上涨并非毫无保留地令人信服，尽管如此，过去五个交易日的发展也并未表明投资者的情绪有任何恶化。” 自 4 月初以来，油价一直呈下跌趋势，原因是供应强劲的迹象以及对需求（尤其是来自中国的需求）的担忧。OPEC+ 最近宣布计划在今年晚些时候恢复更多产量，此举震惊了市场，迫使主要成员国澄清，该组织可以在必要时暂停或逆转产量变化。上周，在石油输出国组织+生产国组织、国际能源署和美国能源信息署的报告增强了人们对下半年石油需求将改善并有助于库存下降的信心后，这两个基准油价均出现了四周来的首次周度上涨。据联合石油数据库JODI最新数据，沙特阿拉伯4月原油产量环比增加1.3万桶/日，至898.6万桶/日。沙特阿拉伯国内炼油厂原油处理量在4月份下降了1.5万桶/日，降至254.5万桶/日。沙特阿拉伯原油库存4月增加666.3万桶至1.45948亿桶。 OPEC+保证，从今年第四季度开始的增产计划可能会根据市场情况暂停或撤销，这也有助于油价坚挺。该计划是6月2日OPEC会议后公布的，导致油价大幅下跌。道明证券高级商品策略师 Ryan McKay 指出，随着上行势头减弱，原油的复苏可能开始消退。市场可能会停止购买布伦特原油和西德克萨斯中质原油，“在 WTI 原油方面，商品交易顾问 (CTA) 需要看到价格突破 80 美元/桶才能看到近期的购买计划继续，而清算似乎是更有可能的风险，下行触发点为 78.36 美元/桶。如果布伦特原油未能突破 83 美元/桶的水平，也可能会遭遇抛售。”“确实，尽管市场已从 OPEC+ 推动的下意识下跌中良好复苏，但对第四季度及以后的平衡仍存在更多相对担忧，这应该会成为大幅上行的阻力。” 盛宝银行的Ole Hansen表示，“未来一个季度燃料需求强劲的前景、沙特保证10月份的加息将取决于当前情况，以及沙特加大对违反配额的国家的关注，以使产量降至合理水平，这些似乎都在提供支持。” 美国商品期货交易委员会周五公布的数据显示，投资者上周回购了前一周售出的部分石油。经纪公司 StoneX 的石油分析师亚历克斯·霍德斯 (Alex Hodes) 表示：“当 OPEC+ 成员国开展公关活动向世界保证他们的生产变化将取决于市场时，那些认为我们正走向一场生产战的基金的担忧很快就得到了缓解。” AEGIS Hedging 分析师周一指出，地缘政治风险溢价上升也支撑了油价。以色列军方周日表示，黎巴嫩真主党武装越境向以色列发动袭击可能引发局势严重升级，这引发了人们对中东爆发更大范围战争的担忧。同时，厄瓜多尔OCP石油公司在一份声明中表示，由于该国的强降雨，厄瓜多尔重油管道（OCP）周一暂停运营，并宣布不可抗力。该公司表示，由于暴雨加速了基础设施周围的侵蚀，该公司决定关闭阀门，停止向管道输送重质原油，作为预防措施。这条长达485公里(301.37英里)的管道是该国第二大管道，每天可运输约45万桶原油，但运力不足。惠誉调整石油和天然气价格假设，预计全球石油消费量在2024-2025年将继续增长，增幅与之前的平均水平相似。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）12:30澳洲联储公布利率决议（2）13:30澳洲联储主席布洛克召开新闻发布会（3）17:00德国6月ZEW经济景气指数（4）17:00欧元区5月CPI年率终值（5）17:00欧元区5月CPI月率（6）17:00欧元区6月ZEW经济景气指数（7）20:30美国5月零售销售月率（8）21:15美国5月工业产出月率（9）22:00美国4月商业库存月率（10）22:00美联储巴尔金发表讲话（11）次日01:00美联储洛根参与一场问答（12）次日01:00美联储理事库格勒发表讲话（13）次日04:30美国至6月14日当周API原油库存
慧宣鑫语2024-06-18

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