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【黑色早评】焦煤成交好转，价格涨跌互现

。昨日铁矿港口现货成交略有下降，但远期美元货成交有明显回升，目前PB粉落地亏损明显收窄，但国外需求仍略强于国内。综合而言，近期铁矿供需双增，发运及到港有所回升，铁水也有增长预期，但4月铁水增量预计不大，矿价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.据Mysteel调研了解，4月有17座高炉计划复产，涉及产能约5.97万吨/天；有6座高炉计划检修，涉及产能约2.11万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产（乐观情况），预计4月日均铁水产量226.4万吨/天。 2.3月26日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14469.17万吨，环比上周一增加1.6%，47港库存总量14979.17万吨，环比增加1.4%。具体地区来看，本周除东北地区港口进口矿库存稳中趋降外，其余地区港口库存较上周一均有不同程度的累库，其中华东地区随着区域内铁矿石到港增加，卸货入库量增多，导致区域内港口库存增量相对明显。 3. Mysteel数据：卫星数据显示，2024年3月18日-3月24日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1383.3万吨，环比增加78.1万吨，处于年初至今的高位。 4.近日，中国矿产资源集团国际供应链有限公司成立，法定代表人为高晓宇，注册资本20亿人民币，经营范围含金属矿石销售，金属材料销售等。股东信息显示，该公司由中国矿产资源集团有限公司全资持股。 5.3月26日铁矿石远期市场整体活跃度尚可。平台上有五笔成交，其中，两笔跨月装期的PB粉分别以61%计价103.5和5月指数+2.05成交，4月中旬的金布巴粉以4月指数-6.2成交。二级市场上报盘价格相对偏弱，询盘积极性较为有限，部分询盘关注PB粉和印粉等资源。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格下跌20元左右，成交多为钢厂刚需补库，少数贸易商采购PB粉用以交货。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在22.94%，钢厂利润有所修复，但复产进度缓慢，双焦需求较弱。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱。而焦煤矿事故不断，安监形势严峻，产量持续处于低位，当前周产同比下降16%，供给下降影响可能较大，对双焦支撑较强，建议观望，关注终端钢材需求。二、消息与数据 1.为严厉打击违法勘查开采矿产资源行为，维护矿产资源开发管理秩序和国家资源资产权益，保护生态环境，助力高质量发展，自然资源部日前发布通知，决定开展2024年矿产卫片执法工作。 2.生态环境部副部长赵英民在“碳中和与全球气候治理专题研讨会”上表示，积极稳妥推进碳达峰、碳中和。加快完善全国碳排放统计核算体系建设，健全全国碳排放权交易市场，逐步扩大行业覆盖范围，探索碳排放配额有偿分配等政策实施路径。增加温室气体自愿减排交易市场项目供给，加快建设高效规范、公平公开、与国际接轨的全国统一自愿减排交易市场。深化低碳城市、气候适应性城市建设，建设气候投融资项目库，深化生态环境领域国际合作，积极开展与重点国家、国际组织在生态环境与气候变化领域的对话合作，推动“一带一路”绿色发展。 3.汾渭信息冶金部3月26日重点关注：随着铁水产量微幅开始回升及钢材出货阶段性改善，市场情绪得到提振，原料煤跌幅明显收窄，个别已有小幅反弹，原料进一步让利空间有限。不过经过前期煤价大幅下跌，焦企利润也有修复，部分已经转正，个别有小幅提产行为，多数焦企继续维持前期的限产幅度。钢厂方面库存多在中位偏高水平，近期焦炭到货相对平稳，对焦炭价格仍有提降想法，后期继续关注成材以及原料煤价格走势。焦煤方面，随着市场情绪好转，下游焦企开始适当补库，贸易商等中间环节释放部分投机需求，炼焦煤整体需求好转，成交活跃度增加，煤价涨跌互现，高价煤种仍有降价现象，部分降价快的煤种价格出现小幅回涨。进口蒙煤方面，近日下游询货增加，口岸情绪好转，蒙3精煤价格小幅上涨10-20元/吨，蒙5原煤由于库存压力大，价格仍偏弱，价格在1300-1320元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢建材产量下降，板卷产量上升；钢谷网建材产量增加，板材产量略降；富宝电炉钢厂减产11.7%，整体钢材供应略有下降。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，独联体钢坯价格也有所下降，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，除冷镀库存有增，其它钢材库存均有减少。上周各机构数据均显示钢材厂库及社库有所减少，总库存开始去化。钢联及钢谷建材、热卷表需均有回升；找钢建材表需回升，板材表需小幅下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量313.6万吨，混凝土发运量88.09万方，二者环比继续回升，不过建筑需求恢复节奏依然较慢，主要还是新项目少，且在建项目资金偏紧。1-2月宏观经济数据显示，除地产表现依然较差，工业增加值、固定资产投资、基建、出口等数据均表现良好。海外钢价方面，昨日美国和独联体热卷价格有所上涨，土耳其热卷价格继续下降，其它国外主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供减需增，库存有所去化，但本周以来钢材成交持续表现不佳，钢价延续震荡走弱。二、消息及数据 1.据中钢协数据显示，2024年3月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产204.76万吨，环比下降0.51%，同口径相比去年同期下降9.12%；钢材库存量1953.37万吨，比上一旬增长0.05%，比上月同旬增长2.92%。 2.工信部部长金壮龙25日表示，将稳妥推进钢铁等重点行业碳达峰，深入实施绿色制造工程，完善绿色制造服务体系，加快建设绿色工厂、绿色园区和绿色供应链。 3.Mysteel了解到，由于成品材需求不佳，再加上越南盾汇率下跌，越南螺纹钢价格表现不佳，越南进口废钢价格也有所下降。目前越南进口HMS 1&2 (80:20)的主流价格约为380美元/吨CFR越南，该价格达到近十月的新低。越南本地螺纹钢需求不佳，加上汇率走弱，北越本地螺纹钢价格周环比下跌约12美元/吨，南越螺纹钢价格下跌约8美元/吨，因此越南废钢进口商补库的积极性也不强。此外，近期日本对越南的废钢报价订单信息也较少，并且由于目前海外废钢需求较弱，部分日本废钢供应商近期将重心转移到日本国内市场。Mysteel了解到，上周一有日本钢厂对越南废钢报价385美元/吨CFR越南，之后周五报价便降至370-375美元/吨CFR越南。 4.深圳市规划和自然资源局宣布废止《关于按照国家政策执行住宅户型比例要求的通知的通知》，此举意味着被称为“7090政策”的户型比例要求在深圳正式退出。该政策要求，住宅项目中90平方米以下住房面积占比需达70%以上，旨在调整房地产市场供应结构。 5.26日全国建材成交差，市场情绪较弱，期现低价出货，终端需求惨淡，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-27

【黄金收市】美联储降息预期升温黄金价格持续上扬

黄金收张0.31%，收报2178.55美元/盎司。 COMEX 6月黄金期货收涨0.05%，收报2199.20美元/盎司。 COMEX 5月白银期货收跌1.08%，收报24.623美元/盎司。【市场消息分析】金价在周二测试2200美元/盎司后出现回调并回落至2180美元/盎司下方。美国经济报告显示，耐用品订单升至2022年以来的最高水平。与此同时，世界大型企业联合会表示，3月份消费者信心进一步下降，达到四个月来的最低水平。在美国发布好坏参半的宏观经济数据后，衡量美元兑其他六种货币表现的美元指数持平于104.30，这对无收益金属来说是一个阻力。尽管如此，美国10年期基准票据利率小幅下跌1个基点至4.243%，提振了贵金属。 RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，“临近夏季，你会看到黄金价格因降息预期而走高，除非美联储改变立场或宣布取消降息，但我不认为他们会这样做。” 市场焦点关注周五公布的美国核心个人消费支出物价指数数据（PCE）。价格压力缓解的证据可能会提振金价，因为这将削弱美联储在较长时间内维持较高利率的希望。然而，顽固的通胀数据将对金价产生负面影响，因为这会增加投资黄金的机会成本。相反，投资者可以选择债券等生息资产，由于收益率较高，其吸引力将会增加。 Haberkorn 表示：“如果 (PCE) 数据高于预期，那么金价可能会回调，但我预计这些跌势会很快回升。” 由于受复活节假期影响，市场对数据的反应可能要到下周才能看到。上周，美联储政策制定者表示仍预计到2024年底降息四分之三个百分点，金价创下2222.39美元/盎司的历史新高。交易员目前预计美联储6月份降息的可能性为71%。较低的利率增强了持有无收益黄金的吸引力。金价还继续受到一些国家的家庭实物需求增加的支撑，金价创纪录的上涨并未损害购买欲望。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“俄乌冲突后，这些货币在2022年被武器化，因此他们购买黄金的动机是远离七国集团货币。” 德国商业银行的经济学家表示，“市场关注将于周五公布的美国2月新通胀数据。PCE平减指数是美联储首选的通胀指标。我们的经济学家认为，这些数字更有可能表明通胀压力仍然居高不下。如果真是这样，金价可能会回吐最近的涨幅。ETF投资者至少再次更加持怀疑态度：在连续几天出现大量资金流入之后，自上周中旬以来资金再次出现流出。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 04:30 美国至3月22日当周API原油库存 ② 08:30 澳大利亚2月未季调CPI年率 ③ 17:00 瑞士3月ZEW投资者信心指数 ④ 18:00 欧元区3月工业景气指数 ⑤ 18:00 欧元区3月消费者信心指数终值 ⑥ 18:00 欧元区3月经济景气指数 ⑦ 22:30 美国至3月22日当周EIA原油库存 ⑧ 22:30 美国至3月22日当周EIA库欣原油库存 ⑨ 22:30 美国至3月22日当周EIA战略石油储备库存 ⑩ 次日06:00 美联储理事沃勒就经济前景发表讲话

慧宣鑫语2024-03-27

【原油收市】市场再次分析政治形式国际原油价格收低

盘# WTI 5月原油期货收跌0.33美元/桶，跌幅超过0.40%，收报81.62美元/桶。截至发稿，现报81.29美元/桶，跌幅0.81%。（美国西德克萨斯中质(WTI)原油期货走势图，来源：FX168）本周四到期的近月布伦特原油期货下跌0.50美元/桶，收报86.25美元/桶，交易较为活跃的6月份布伦特原油期货下跌0.33美元/桶，收报85.96美元/桶。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】俄罗斯政府命令企业第二季度减产，以实现每日 900 万桶 (bpd) 的目标，以兑现对 OPEC+ 消费团体的承诺，导致油价小幅走低。俄罗斯是全球三大石油生产国之一，也是最大的石油产品出口国之一，该国最近也在应炼油厂遭受的袭击。路透社周二的计算显示，关闭的俄罗斯炼油产能已达到该国总产能的14%。伊利诺伊州加利纳市 Ritterbusch and Associates 总裁 Jim Ritterbusch 表示：“俄罗斯对美国的出口减少，导致全球市场供应量减少。” FGE分析师在一份报告中写道，预计俄罗斯炼油厂开工量将出现结构性下降，并且即使在今年下半年也不会恢复到2023年的水平。在关键数据公布之前，交易清淡，这些数据可以让人们了解央行何时可能开始降息，这通常会提振石油需求。美联储首选的通胀指标——个人消费支出价格指数的关键二月份数据将于周五市场休市时公布。华盛顿 Antimo LLC 高级投资组合经理Frank Monkam表示：“美联储承诺了这些降息，但实际上并不能保证会立即兑现，因此市场目前处于试探性交易。” 与此同时，美元小幅走弱为油价提供了一定支撑。对于持有其他货币的石油买家来说，美元疲软通常会使石油变得更便宜。三位OPEC +消息人士在下周部长级会议之前对路透表示，在6月举行全体部长级会议之前，OPEC+ 不太可能做出任何石油产量政策调整，预计下周的欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议不会提出任何政策建议。知名石油交易员Pierre Andurand风险最高的对冲基金去年因错误押注油价而亏损55%，目前正在反弹。据知情人士说，截至今年3月22日，他主要的对冲基金Andurand Commodities Discretionary Enhanced上涨了约20%。该公司去年底管理着约10亿美元资产。随着布伦特原油价格下跌约10%，对油价上涨的杠杆押注导致该对冲基金在2023年损失了一半以上的价值。一份投资者文件显示，他预测石油市场的风险回报偏向上行，潜在的催化剂是美国石油产量放缓、中东冲突升级导致供应中断，以及乌克兰对俄罗斯关键能源基础设施的破坏。由于全球需求增长，今年油价上涨了约14%，超过了最初的预期。随着巴以冲突的持续，地缘政治溢价不断上升也将维持原油的价格水平。路透调查显示，美国原油库存预计将减少 130 万桶。官方政府数据将于周三晚些时间发布。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 04:30 美国至3月22日当周API原油库存 ② 08:30 澳大利亚2月未季调CPI年率 ③ 17:00 瑞士3月ZEW投资者信心指数 ④ 18:00 欧元区3月工业景气指数 ⑤ 18:00 欧元区3月消费者信心指数终值 ⑥ 18:00 欧元区3月经济景气指数 ⑦ 22:30 美国至3月22日当周EIA原油库存 ⑧ 22:30 美国至3月22日当周EIA库欣原油库存 ⑨ 22:30 美国至3月22日当周EIA战略石油储备库存 ⑩ 次日06:00 美联储理事沃勒就经济前景发表讲话

慧宣鑫语2024-03-27

黄金、白银、铂金预测——黄金测试2200美元关键水平贵金属失去上升动力

# 他预测，黄金试图站稳关键的2200美元水平。白银下跌至24.50美元附近，因黄金/白银比率测试新高。铂金在900美元附近获得强劲支撑。黄金（图片来源：Fxempire）黄金在上升的地缘政治紧张局势中试探2200美元水平，但失去了动力并回落。因此，黄金仍然困在2140～2150美元的支撑区间和2190～2200美元的阻力区间之间。白银（图片来源：Fxempire）随着金/银比率升至 89 水平，白银正在下跌。黄金/白银比率最近的回调是短暂的，该比值正向90水平回落，这对白银利空。如果白银跌破24.40～24.60美元的支撑，将走向下一个支撑水平，即位于23.40～23.60美元区间。铂金（图片来源：Fxempire）铂金设法保持在900美元水平上方，并试图获得额外的上行动力。如果这一尝试成功，铂金将走向925～935美元的阻力位。

慧宣鑫语2024-03-27

分析师预测：无惧美元强劲，金价牛市尚未封顶！

24K99讯尽管美元本周继续表现强势，但StoneX Bullion的市场分析师Fawad Razaqzada表示，金价的牛市尚未达到顶峰。#2024宏观展望# #黄金技术分析# 在周一发表的City Index文章中，Razaqzada承认，金价最近的上涨势头在上周末美元走强的情况下出现了停滞，但他表示，关于黄金的退出已经被夸大了。他说：“随着贵金属从早些时候的历史新高回撤，它展示出了轻微的熊市价格走势，导致一些人认为它可能已经达到了顶峰。” “虽然对其短期技术前景存在一些怀疑，但我坚信其长期走势仍然是看涨的，价格很可能很快再次达到前所未有的高点。” 然而，为了创造新高，Razaqzada表示，美元必须恢复其下行趋势。他说：“尽管美联储保持鸽派立场，但美元却因外部因素（如瑞士国家银行意外降息以及英国央行和澳大利亚储备银行的鸽派立场）而实现了实力增长。” “英镑、澳元和欧元的下跌进一步推动了美元的上涨，同时，美国经济指标（如最新的采购经理人指数、现有住房销售和失业救济索赔）也起到了支撑作用。” “然而，这些指标不太可能阻止美联储考虑在6月份降息，”他补充道，“特别是如果通胀保持温和的话。” 展望未来，Razaqzada表示，本周对美元和金价影响最大的风险事件将是周五的核心个人消费支出价格指数，之后市场的注意力将转向下个月初的三月非农就业报告和消费者价格指数报告。 “3月份的美国数据，预计将在4月初发布，对美元的走势具有重大影响，”他说，“这些数据的疲软，尤其是未来的通胀数据，可能会导致美元持续下跌，潜在地支撑金价。” 在技术面上，Razaqzada表示，所有迹象都表明金价在中长期内将继续其最近的上升趋势，尽管近日利润回吐和美元走强削弱了其动能。 “在达到新的历史高点之前，形成了更高的低点和更高的高点，长期趋势显然是看涨的，”他说，“如果偏离这一顺序，将表明转向看跌的前景。2月份的最新高低点在1984美元/盎司，如果突破，可能标志着金价的长期看涨趋势结束。” 他补充说，只要1984美元/盎司的支撑保持完整，金价最近的短期弱势不应对其长期技术前景产生重大影响，许多买家正等待机会跳入。 “以前的阻力水平可能在重新测试时成为支撑，尤其是2075至2081美元/盎司的范围，这在过去几年中曾经是重要的阻力水平，”Razaqzada写道，“现在，这是一个关键的支撑区域需要关注。” 他正在关注的另一个关键水平是去年12月的2146美元/盎司的高点，现在已成为短期方向交易的“参考点”。 “突破这一水平可能会引发更大的调整，直至2075至2081美元/盎司的支撑范围，那里可能会出现不错的买入机会，”他说，“关键阻力水平包括2195美元/盎司，在金价最近创下历史新高后难以保持在上方，随后的目标是2222美元/盎司，即最近的（历史）高点。” 截至发文时，周二金价继续与美元展开拉锯战，截至发稿，现报2177.84美元/盎司，涨幅0.28%。（现货黄金走势图，来源：FX168）与此同时，美元指数继续波动，目前在104.00以上区域平盘。（美元指数走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-03-27

倍特点金：午间直击——能化板块短线还在压水花

美股>A股黄金、铜、原油>美债>中债>美元指数>人民币汇率的看法是否有变？，隐含的美股震荡还需要消化，大A的前置位要靠债汇双软来帮扶？似乎，分析师们对国内周期动能放缓的预期，更欣然接受哇？（倍特期货魏宏杰）

倍特点金2024-03-26

九尘点金：市场静候通胀数据，黄金谨慎横盘整理！

【每日行情概览&技术点位】周一，美元指数回吐部分涨幅，盘中一度逼近104关口，最终收跌0.19%，报104.22。基准的10年期美债收益率重回4.2%关口上方，收报4.246%，对美联储政策利率最敏感的2年期美债收益率收报4.63%。因美元回落，现货黄金有所反弹，其在美盘时段一度上破2180关口，但未能站稳此处，最终收涨0.3%，报2171.90美元/盎司；现货白银最终收涨0.04%，报24.67美元/盎司。周一的金价上涨可归因于美元走软，这是受到围绕美联储利率轨迹立场的鸽派情绪的影响。市场情绪倾向于美联储从6月开始降息，而美元走软，使得黄金对于海外买家来说更加便宜，从而增强了黄金的吸引力。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上指出，失业率的意外上升可能导致央行考虑降低利率。鲍威尔还向市场保证，美联储不会对连续几个月通胀数据上升做出仓促反应。此外，美联储政策制定者最近表示，尽管近期通胀数据较高，但他们仍预计到 2024 年底将利率降低四分之三个百分点，金价受到提振。在美联储重申2024年三次降息的观点后，金价上周创下历史新高。交易员预计6月份降息的可能性为70%，而上周美联储3月份政策会议之前的可能性为65%。较低的利率往往会使零收益黄金更具吸引力。分析师表示，黄金还继续受到央行强劲买盘和避险需求的支撑。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：无日内支撑位：2160美元/2145美元九尘点金周一现货黄金震荡回落至日趋势线支撑，日内依托趋势线高位震荡休整，黄金中期看涨走势不改；辅助指标震荡偏空趋势运行，未破位日趋势线前，仍以趋势线支撑震荡上行操作为主。 4小时受趋势线压制及双线支撑影响，短期区间震荡运行，日内关注突破方向；辅助指标震荡偏空趋势运行，多空转换较快。建议：日内高位区间震荡操作，注意快进快出，严格带损。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】高盛表示，随着美国和欧洲央行采取降息举措，商品将在今年上涨，这有助于支持工业和消费需求。高盛集团的分析师在3月24日的一份报告中表示，随着借款成本下降，制造业复苏和地缘政治风险持续存在，原材料可能在2024年回报15%。该银行表示，铜、铝、黄金和石油产品可能会上涨，并强调投资者需要谨慎选择，因为涨幅不会普遍存在。在第一季度，大宗商品有所上涨，原油走强，黄金创下历史新高，铜价超过每吨9000美元。美联储和欧洲央行的政策制定者已经表明他们打算在今年降低借贷成本，因为通胀有所缓解。此外，中国已经表示将进一步支持其复苏。分析师们表示：“我们发现，在非衰退环境中，美国的降息导致大宗商品价格上涨，其中对金属(尤其是铜和黄金)的提振最大，其次是原油。”“重要的是，价格的积极影响往往随着时间的推移而增加，因为宽松的金融条件所带来的增长冲击逐渐传导。”高盛的谨慎乐观态度与其他市场观察员的评论相呼应。澳洲麦格理集团本月早些时候表示，受紧缩供应和全球经济回暖的影响，大宗商品正进入新的周期性上升阶段。曾任高盛商品研究负责人现任凯雷集团的杰夫·库里(Jeff Currie)也预测，在美联储降息的情况下商品价格将上涨。此外，摩根大通也强调了黄金的上行潜力。在高盛的年底预测中，铜预计每吨将达到1万美元，铝每吨2600美元，黄金每盎司2300美元，这将是名义上的记录。目前，这些基础金属的价格分别接近每吨8886美元和每吨2310美元，而金价接近每盎司2167美元。“在中期，我们继续对黄金持有建设性看法，主要基于最终的美联储宽松政策，这应该会重启基本上处于休眠状态的ETF购买，”分析师们在分析交易所交易基金的资金流向时表示。相比之下，该行仍对镍、钴和碳酸锂等电池金属的前景持悲观态度，并强调了采取选择性方法的呼吁。“我们认为现在宣布这些相应熊市的结束为时过早，”分析师们表示。尽管上周美联储未改变利率，但官员们仍坚持他们今年将进行三次降息的展望。然而，即将公布的美国通胀指数，美联储首选的基础价格压力衡量指标，可能在2月仍然令人不安地保持在相对较高水平。【风险预警】 ☆21点，美国将公布1月FHFA房价指数月率以及1月S&P/CS20座大城市房价指数年率； ☆22点，美国将公布3月谘商会消费者信心指数以及3月里奇蒙德联储制造业指数； ☆次日4点30分，美国将公布至3月22日当周API原油库存。请识别下方二维码加好友交流

倍特点金2024-03-26

Mysteel参考丨我国模具钢产业链探析与后期展望

。目前全世界模具年产值超过1000亿美元，随着模具制造业的不断发展，对模具钢的冶金质量、数量、性能上要求不断提高，模具材料由低级向高级发展。近年来，国内模具钢在品种和质量方面有很大进步，但高质量、高性能模具钢的品种较少，高性能模具型腔材料的50%依靠进口或者外企企业。近几年我国模具产业在技术发展、产品技术，产能拓展以及流程管理及大数据等方面增长。未来我国模具产业的发展趋势是：模具产品向着大型、精密、复杂、经济、快速的方向发展；模具的技术含量不断提高，模具制造周期不断缩短；模具企业开展多元化经营，延伸模具产业链，开拓模具使用新领域，如各种新能源、新材料和医疗、航天等领域。模具素有“开启工业现代化金钥匙”的美称，其水平的高低已成为衡量国家制造业水平的重要标志之一。我们应增强对模具钢行业的信心，相信行业将逐步合理化，找准适合自己的生存和发展之道，共同维护模具钢市场。并且各大企业仍需持续攻破国际“卡脖子”关键技术，推动钢铁行业高质量发展，加大研发投入力度，赶超世界制造强国的水平，让中国制造引领世界制造业发展方面建言献策。

我的钢铁网2024-03-26

股指不动,商品渐动-2024年3月25日申银万国期货每日收盘评论

会议后，黄金再度刷新历史新高，但随后因美元走高而回落。此前较高的通胀一度令市场对降息预期降温，但本次联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。后瑞士央行意外降息，经济所公布数据呈现美强欧弱，美元走强，令金银涨幅出现大幅回吐。另外值得注意的一点是，亚特兰大联储主席博斯蒂克改口预计美联储今年只会降息一次。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅回落。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.23%，宏观及基本面对铝价均有支撑。消息面角度，美联储利率决议基本符合预期，今年宽松路径得以重申，整体利好铜铝价格。国内方面，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂即将复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响并不太显著。展望后市，国内电解铝库存或重归去化，整体趋势向上，可关注回调后买入机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.88%，盘面继续交易原料紧缺减轻及电镍基本面过剩逻辑。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价偏弱震荡。下游企业采购意愿仍显低迷，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至14000元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体产量升至高位。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复至正常水平，行业利润修复、有机硅企业开工维持在同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间12000-13000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价再回10万关口，预计支撑力度较强，中期底部基本确定。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。江西地区供给端变动引发市场关注，但据悉大厂基本检修后恢复生产，外采产能及代工基本停工，后市云母端提锂周度边际变化量或为有限，供应端变量可关注回收部分产量。排产环比快速增加，需求整体有所回暖，终端电池产销及出口环比下降，新能源汽车销售有所回暖。社会库存环比小幅去库，从上下游有所消化，中间环节小幅增加，而结构上冶炼厂库存仍占比超过半数。后续需要重点关注1、下游补库的开展情况；2、电池厂的开工复产情况；3、澳矿减产进展。 05 农产品【白糖】白糖：原糖下跌叠加商品整体偏弱，今日郑糖出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6670元/吨，云南南华报价下调10元在6540元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，3月25日国内生猪均价15.16元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油偏强运行，豆菜油震荡收跌。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加22.4%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加13.77%和21.2%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱调整。近期美豆压榨数据显示，美豆压榨需求较为强劲，NOPA数据显示2024年1月大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，市场预期为1.89928亿蒲式耳。南美大豆产量预估下调及美豆强劲压榨给美豆价格提供支撑，不过在后期南美大豆持续上市压力下美豆上方空间仍受限。国内方面，近期市场消息面扰动不断，海关抽检和GMO证书等问题导致市场担忧大豆到港，叠加3月进口大豆到港下滑，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC早盘拉升后盘中震荡，04收于2094点，06收于1922.9点，成交和持仓继续放大，日内开仓放开后交易活跃度提升。周一最新公布的SCFIS为2153.34点，较上期下跌11.6%，基本对应于3月15日公布的SCFI欧线订舱价，04合约基差进一步降至59.34点，使得4月底交割博弈空间有限。后市来看，度过3月运价下行速度较快的阶段后，4月初在需求回暖、船司提涨的多方利好下，近期EC震荡偏强，后续市场的核心博弈点在于以下几个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，上周是达飞、赫伯罗特和地中海发布4月提涨公告，马士基虽说提涨了线上订舱价，但还未进一步发布提涨公告，关注后续马士基的跟涨情况；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度，从4月中下旬上海-西北欧的运力投放情况来看，进入wk16后，船司实际运力投放缩减，装载率也有所下滑，能否支撑运价持续上涨仍需存疑。EC在上周四强势拉涨后，短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计04波动区间为1700-2100点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-26

【农产品早评】大豆买船增多，下游补库完成，豆粕回调

rauco 公布4月新价格：银星780美元，明星710美元，金星690；昨日针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货稳定偏强，针阔价差600元/吨；白卡纸市场行情疲软运行，局部明稳暗降；文化用纸交投表现偏弱，党建用纸给予市场一定支撑；生活用纸市场维稳运行，主力纸企公布3月25日左右的涨价函；海外需求回暖，短期内外需求共振，供应端也有一些扰动，美金价格报涨，维持偏强震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日白糖现货价6630元/吨，下调10元/吨。目前国际原糖市场趋于稳定，印度、泰国产量基本确定，可能的变量在于巴西，但要到四月份巴西大规模开榨以后才会有所反应，所以短期内来自原糖的扰动较少，郑糖价格更可能按照自己的逻辑运行。在国内低库存、配额外进口利润倒挂的情况下只要下游开始备货将出现较大幅度的上涨，但受制于4-6月新发配额可能后续上涨幅度受限。后续持续关注糖厂、贸易商走货节奏。棉花今日新疆现货价再次下跌，3129b16650元/吨。目前这个时间点应该是上半年棉花需求最高峰的时间，但从订单数据来看需求仍然低迷，仅有一些刚需订单维持较低的订单量，上周织厂订单9.19天，环比下降0.81天。预计后续也难以出现有效需求，郑棉上方16400的顶部较为明确。但需要棉价顺畅的下跌还需要供给端发力才行，如果新季供给出现问题，棉价将维持震荡，如果新季种植顺利的话可能存在一个顺畅的做空机会。后续需要关注订单变化量以及国内现货价情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-26

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