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分析人士：美国通胀黏性仍存
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差的提升去迫使美联储降息，也有可能看到美国大选结果改变市场对美联储降息的预期。另外，特朗普对宽货币紧财政的要求也可能迫使美联储独立性下降及利率水平下移。在刘影看来，虽然通胀的回落引发鸽派预期升温，但结合6月美联储议息决议声明来看，仍然存在对通胀反复的担忧，降息预期在不降息和降息一次之间左右摇摆。同时，美联储对预期的管理仍然明显，主要扮演对冲角色，当单边预期增强时，美联储的发言态度明显向另一边倾斜，预计在美国经济出现明显的衰退信号和通胀持续下滑至目标水平之前，美联储维持预期管理的概率较大。李明玉提示，从领先指标来看，后续6—7月的通胀数据大概率持续走弱，美联储也大概率会继续评估通胀回落的趋势，然后可能在8月召开的杰克逊霍尔央行行长年会上给出具体的降息信号。此外，美联储不愿意过早释放明确的降息信号，也是不希望乐观情绪过早地发酵，这样不利于通胀的持续回落。因为目前有比较强烈的信号显示四季度美国通胀有再度反弹的可能，6月议息会议美联储也是上调了后续的通胀预期，毕竟美联储也不太希望去年四季度市场情绪过度乐观导致的通胀反弹再重演，因此接下来重点关注美国通胀数据。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-18
白银价格存在长期支撑
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，加上全球地缘冲突风险难以实质性缓和、美国大选不确定性将加剧全球局势动荡，贵金属价格长期上涨趋势不变。美国劳动力市场热度难降美国劳动部公布的数据显示，5月新增非农就业岗位27.2万，远超市场预期的19万，高于4月的16.5万，平均时薪同比上涨4.1%，环比上涨0.4%，两者均超出预期。数据显示美国劳动力市场依然强劲，这令投资者此前稍有回升的降息预期再度冷却。但同时失业率升至近两年新高，预示着经济增长乏力，这使降息的前景变得更加复杂。非农数据发布后，市场对美联储年内降息预期降温，根据芝商所货币政策观察工具，今年美联储可能只有1次降息。美联储降息预期修正，美元指数、美债收益率大幅攀升，大宗商品面临较大调整压力。由于美国就业市场依然强劲，周三公布的CPI数据成为市场关注的焦点，投资者将寻找更多关于未来美联储货币政策路径的线索。海外央行陆续开启降息 6月6日，欧洲央行公布6月利率决议，降息25个基点，为2019年以来首次。继前一日加拿大央行降息后，欧洲央行成为又一个降息的央行。5月欧元区通胀率较上月抬升，同比涨幅升至2.6%，但这并没有改变欧洲央行6日降息的决定。欧洲央行表示，决心让通胀率及时回到2%的中期目标，不对任何特定的利率路径做预先承诺。此外，6月5日，加拿大央行降息25个基点，至4.75%，成为G7中首个降息的国家。加拿大4月总体CPI同比涨幅2.7%，较2022年7月8.1%的同比涨幅明显回落。加拿大央行和欧洲央行在通胀回到2%的目标前便降息，主要体现了在增长与通胀之间的权衡。与欧元区类似，加拿大经济在2023年下半年出现了停滞，2024年一季度经济重拾增长，但增速低于加拿大央行预期。在通胀持续放缓、经济表现较弱的背景下，部分央行综合权衡利弊选择降息。可以看出，2%的通胀目标并不是一个硬性标准，随着通胀的不断下行以及经济增长放缓，预计会有越来越多的央行加入降息行列。但对美国来说，通胀目前仍高于3%，离2%的通胀目标更远。尤其是今年一季度，美国的通胀有重新抬头趋势，美联储不断推迟降息时点，预计美联储本周公布的6月利率决议将继续保持利率不变，可能继续上调通胀和失业率预期，若鲍威尔继续释放偏鹰派言论，美元指数和美债收益率可能继续上移，贵金属调整压力也将增大。但长期来看，美联储将加入降息行列，实际利率或趋于下行，从持有成本的角度来说对贵金属构成利好。另外，由于美国大量债务和财政状况不可持续，抗通胀逻辑是支撑贵金属上涨的长期驱动。工业需求对银价有支撑白银因其在珠宝制造、银器生产、硬币铸造以及金银纪念品等领域的应用而广为人知，但这些传统用途并不是白银需求的主要来源，实际上白银在工业领域的需求才是最大驱动力。随着技术的不断进步和全球经济的稳定增长，白银在半导体、消费电子、汽车电子和基础设施硬件等领域中的应用愈加广泛，这也使得其需求量持续攀升。从白银基本面来看，近些年最大的变化为其在光伏领域增加的需求用量。据世界白银协会统计，2023年全球白银总需求37169吨。其中，工业需求20354吨，占比54.76%，白银的商品属性远大于黄金。世界白银协会发布的报告显示，光伏领域用银量连续4年上涨，2023年光伏用银量为1.93亿盎司，同比增长64%。而电子制造过程也大量依赖白银作为关键原料，2023年电子领域用银量为4.45亿盎司，同比增长20%。 2024年白银工业需求占比最大的电子电气用银预期将增长9%，光伏用银预计将增长20%，其他工业用银预期增长9%。2024年全球白银需求有望达到12亿盎司，将是有史以来第二高的水平。其中，工业需求预计将达到创纪录的高位，珠宝和银器的需求将出现好转。白银供应方面，2024年预计全球白银总供应量为31221吨，较2023年或下降1%，供应紧俏叠加白银自身的工业属性给予其更好的价格弹性。2024年供需缺口进一步扩大，对白银价格的支撑或长期存在。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-13
美国财政视角下的黄金价格波动
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格在未来一个执政期的走势。2024年是美国大选年，当前拜登和特朗普均向公众公布了对未来经济政策的计划。特朗普希望延续其任期内推动的个人和企业税收政策。拜登则计划取消减税政策，并对年收入在40万美元以上的群体增加税收，拜登提议将所得税最高区间的税率由37%增加至39.6%，将最高区间的企业所得税由21%提升至28%。根据美国税务政策中心的研究，拜登的税收议案将会在2021至2030年为联邦政府增加4万亿美元的收入。从上述候选人的财政政策展望中我们可以观察到，相较拜登而言，特朗普意图推行更为宽松的财政政策。若特朗普胜选，美国财政赤字规模后续将难以得到良好的控制，这对国际金价会形成持续的利多影响。反之，若拜登胜选，延续目前的财政政策，以国会预算办公室（CBO）当前的基线预测，2024年美国财政赤字将由2023年1.69万亿美元下降至1.58万亿美元，所占GDP比重将由6.2%下降至5.6%，并且2030年之前的所有财年赤字均将低于两万亿美元，此种情况预计将对国际金价形成利空影响。（作者单位：五矿期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-12
分析人士：A股仍有上涨空间
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，企业毛利率边际改善。但不确定因素在于美国大选或一定程度上影响中美经贸关系，造成市场风险偏好的回落。总体看，各种影响因素错综复杂，但国内经济基本面仍是关键，若政策节奏加快稳住总需求，A股高估值压力有望得到消化，后续仍有上涨空间。许青辰认为，需求端的相对韧性以及近期稳地产政策的加码对需求端潜在的刺激。因此，尽管5月PMI数据走低，但并不会改变目前市场对A股盈利端“L形”见底的预期，目前估值端仍是交易的重心。 “估值修复方面，高股息标的仍值得关注。”许青辰表示，中期看，高息价值股的增量资金一方面来自A股存量资金市场风格的再平衡，另一方面，随着稳增长政策的加码，市场对高久期利率的追逐或一定程度上降温，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。同时，从拥挤度的绝对水平看，高息低波动率指数的拥挤度位于其长期均值到均值加1倍方差的区间中，整体较为健康，所以针对高息标的的交易尚未过热。高红利标的估值修复仍有较大空间，可继续关注上证50指数和高息低波动率指数的配置价值。股指期货方面可以关注IH和IF的多头机会。后续关注稳地产政策的落地效果及市场开始企稳后中散户买入热情是否出现修复。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-04
市场人士：总体朝着由鸽转鹰的方向前进
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考验着美国经济的“成色”，而即将到来的美国大选，则将进一步对美联储官员带来政治维度上的压力。因此，美联储官员内部的分歧日渐加剧，货币决策上则表现为官员讲话的“鹰声嘹亮”和利率决议的“按兵不动”。记者了解到，美联储5月政策会议纪要显示，多位官员愿在必要时进一步收紧政策，长期中性利率可能高于此前预期；官员讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。随后公布的美国经济数据表现强劲，美国初请失业金人数表现强于预期，暗示就业市场依然表现韧性；美国5月PMI数据意外强于预期凸显商业活动表现强劲；美国最新零售、工业以及非农数据表现偏弱引发的经济再度下行担忧预期降温，降低了美联储降息的紧迫性。中泰期货产融发展事业部总经理助理史家亮表示，美联储5月政策会议声明意外“鹰”于预期（不排除预期管理的可能），美国的PMI数据和就业市场表现强于预期，均降低了美联储尽快降息的押注；从联邦基金期货推算出的隐含隔夜利率可以看出，美联储9月降息的概率降至50%以下，美联储2024年降息2次和1次的概率再度持平。尽管市场降低美联储降息押注，但是基于美国通胀和经济数据的表现及预期，美联储依然可能在9月和12月降息，年内降息2次的可能性依然大于1次。政策短期偏紧对贵金属价格形成利空影响，但是由于政策整体依然逐步转向宽松，因此年内降息的可能性大，对贵金属依然形成利多影响。展望后市，王静认为，美联储首次降息的时间在9月的概率依旧较高。最新的美国高频经济指标显得矛盾重重，劳动力市场依旧火热，消费依旧强劲的同时超额储蓄却基本消耗殆尽，大宗商品的火热与通胀预期的下降走势背离。而美联储理事沃勒最新的讲话值得关注，为市场传递出美联储降息的“条件”。沃勒表示4月CPI数据是令人欣慰的，但在劳动力市场没有显著走弱的情况下，需要再看到三至五个月较好的通胀数据才会考虑在年底降息。那么，推算下来，在9月议息会议时，美联储将会看到4份CPI数据（5、6、7、8月）和4份PCE数据（4、5、6、7月），如果未来几个月通胀数据出现环比连续下降，则首次降息的时间窗口大概率在9月，而这个时间，刚好也是美国大选前最为重要的时间窗口。 “美联储货币政策的态度主要取决于通胀和就业的情况。”正信期货金融期货分析师刘影分析称，一方面，5月美联储利率决议虽然维持利率水平不变，鲍威尔发言仍然担忧通胀风险，但美联储缩减了减持国债的规模，这意味着美联储将放缓缩减资产负债表的步伐。同时，货币政策或逐步渐进式放松，叠加美国服务业PMI已经出现了回落态势、制造业补库尚不明显，经济下行的压力可能逐步显现，从中长期视角来看美联储开启降息周期势在必行。另一方面，美国4月CPI超预期回落修正了美联储过度鹰派的预期，鹰派预期担忧逐步降温。能源价格和住宅价格对美国通胀走势起到决定性作用，在地缘政治和高利率背景下能源和住宅价格相对坚挺，目前能源和住宅价格同比增速依然偏高，预计美国通胀恢复至目标位2%的水平仍然需要一段时间。短期来看，美联储可能根据通胀和就业数据的表现对市场预期进行管控，使得美债利率水平在4%~5%区间反复的可能性较大。史家亮提示，近期美国经济数据再度走强，政策预期偏鹰，美元指数和美债收益率整体依然偏强运行，货币属性回归与地缘避险需求是主导，政策转向宽松预期与流动性泛滥亦是直接利好，贵金属中长期上涨趋势将持续。美国经济数据表现强劲，有色金属走弱，多头资金撤退迹象明显，贵金属冲高后出现调整行情，调整行情暂未结束，调整则会提供低位做多机会，依然不建议做空。来源：期货日报网
期货日报网2024-05-28
降息预期支撑白银易涨难跌
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，加上全球地缘冲突风险难以实质性缓和、美国大选不确定性都会加剧全球局势动荡等，在金融属性和货币属性的双重支撑下，贵金属价格长期上涨趋势不变。针对白银而言，其工业属性强于黄金，降息预期、供应趋紧支撑白银价格，银价或易涨难跌。美联储会议纪要偏鹰 5月20日，白银成为国内大宗商品期货中涨幅最大的品种，沪银期货主力全天多数时间封于涨停板（8211元/千克），创出阶段新高。5月21日，内外盘白银冲高后跳水，COMEX白银、伦敦银转跌，沪银基本抹去日内涨幅。5月23日，受美联储鹰派会议纪要影响，沪银更是大幅下挫，盘中最大跌幅近6%。美联储的政策预期变动主导行情涨跌。在4月美国非农数据边际走弱后，4月CPI和零售销售的超预期降温再度提振市场降息预期，成为金银上破震荡区间的直接原因。但上周美联储官员表态与市场预期存在较大分歧，官员依然释放鹰派言论，甚至部分官员保留加息选项。此外，5月利率决议会议纪要显示，多位官员愿在必要时进一步收紧政策，长期中性利率可能高于此前预期，并讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。因此，预计在美联储降息正式落地前，贵金属行情波动或加剧。今年美联储有望在合适时间节点开启降息，贵金属价格长期上行动力依然存在。但当前距离FOMC会议降息节点仍有一定时间，诸多经济数据的发布会影响降息预期，并导致贵金属价格出现窄幅震荡。因此在贵金属价格回调企稳后介入，有望从降息周期中获得收益。白银价格弹性较大从白银基本面来看，近些年最大的变化是光伏领域的需求。根据世界白银协会的数据，光伏领域用银量连续4年上涨，2023年光伏用银量为1.93亿盎司，同比增长64%。电子制造过程也大量依赖白银，2023年电子领域用银量为4.45亿盎司，同比增长20%。国际白银协会预计，2024年全球白银需求有望达到12亿盎司，将是有史以来第二高的水平。其中，工业需求预计达到创纪录的高位，珠宝和银器的需求将出现好转。供应紧俏叠加白银自身的工业属性给予其更好的价格弹性。截至5月24日，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为832.1吨，与上周基本持平；全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为13104.3吨，较上周小幅增加。截至5月21日，CFTC黄金期货管理基金投机持仓净多头为229806手，较上周增加25310手；白银期货投机持仓净多头为59644手，较上周小幅增加183手。目前贵金属市场维持高位震荡，后续需关注多头增仓意愿。长期维持偏多思路综合来看，美联储降息预期落地前，价格波动或加剧，但整体价格重心依然向上。货币政策方面，美联储货币政策预期略有紧缩，短线市场围绕预期波动。此外，地缘政治问题导致的避险情绪有所减弱，但并没有完全消失，价格向上动力减弱，但下方有支撑。预计短期贵金属价格震荡整理为主，等待后期避险情绪再度升温，或者美国通胀方面的指引，长期依然维持偏多思路。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-05-28
金属近全线飘绿双焦、锰硅飘红氧化铝跌4.79% 沪银跌4.99%【SMM日评】
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桶汽油储备用以降低美国市场汽油价格，在美国大选之前控制油价的意图非常明显，对油市的影响整体偏空。 SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-05-23
白银维持偏多思路
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，加上全球地缘冲突风险难以实质性缓和、美国大选不确定性都会加剧全球动荡局势，贵金属价格长期上涨趋势不变。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-05-21
白银仍具配置价值
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，加上全球地缘冲突风险难以实质性缓和、美国大选不确定性都仍会加剧全球动荡局势，在金融属性和货币属性的双重支撑下，贵金属价格长期上涨趋势不变。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-05-14
石墨电极概念指数刷近4个月新高美国对中国石墨材料的限制放宽【SMM快讯】
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恢复，海外需求增大，同时国际局势紧张、美国大选等事件，或也间接促进海外客户进行囤货，预计人造石墨出口量继续增长。负极产量方面，据SMM此前调研显示，3月随着终端起量，下游明显回暖，3月负极产量大增；而4月，SMM此前预计，随着下游电芯企业及终端市场继续回暖，对负极需求量进一步上升，同时中后排负极企业开工也跟随市场走势回升，负极行业开工率上行，产量也将进一步增多。预计4月，中国负极材料产量155,750吨，环比增高8%，同比增高31%。SMM也将于近日公布最新4月金属全产业链产量数据，敬请关注！来源：SMM
SMM上海有色网2024-05-06

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