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【黑色早评】焦炭第五轮提涨落地,双焦震荡偏强
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lg
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需求指标依然喜忧参半。海外方面,受近期
美国
非农就业大幅下调及关税政策等影响,海外降息预期有所回升,美元指数表现回落,外盘商品多有上涨。国内方面,政治局会议后市场“反内卷”交易情绪回落,叠加交易所持续给“反内卷”主要商品限仓降温,近期国内商品氛围有所转弱。进出口方面,昨日欧盟、印度钢价有所上扬,东南亚、南美洲钢价有小幅回落,国外其它地区钢价依然持平,但因国内钢价也有下降,目前国内外冷热卷价差部分走扩,国内钢材出口空间趋增。 综合而言,当前钢材市场供应变化不大且库存有所上升,而需求呈现淡季特征,但受昨日市场限产传闻影响,短期钢价走势延续震荡格局。 二、消息及数据 1.据中钢协网站消息,8月2日,有3家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示,为宝钢德盛不锈钢有限公司、天津铁厂有限公司和鞍山宝得钢铁有限公司。截至目前,已有199家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 2.财联社8月4日消息,中国机械工业联合会副会长、新闻发言人罗俊杰在2025年上半年机械工业经济运行形势信息发布会上表示,近期工业和信息化部即将印发机械、汽车、目电力装备等行业稳增长工作方案,着力提升优质供给能力,优化行业发展环境推动行业实现质的有效提升和量的合理增长。 3.土耳其钢铁生产商协会(TCUD)表示,鉴于与亚洲及俄罗斯的钢铁贸易逆差不断扩大,当局应尽快重新审视钢铁进口政策。据了解,2025年上半年土耳其从亚洲国家进口钢铁量同比增长9.9%至470万吨,而同期对亚洲地区的钢铁出口量却骤降29%至仅5.92万吨的超低水平。同样,土耳其从俄罗斯的进口量同比增74.5%至220万吨,出口量却下跌73.6%至1.11万吨。甚至这一增长趋势出现在土耳其已于2024年10月11日对中国、印度、日本和俄罗斯的热轧卷板征收6.10%-43.31%反倾销税之后。 4.百强房企拿地金额同比明显回升。中指研究院数据显示,2025年1-7月,拿地最多的100家房企拿地总额5783亿元,同比增长34.3%,增速较上半年加快1个百分点。 5.4日全国建材成交一般,市场活跃度有所回升,低价成交改善,刚需、投机、期现均有部分拿货,全天整体成交量较上一工作日有所增长。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-05 09:05
【宏观早评】美联储降息升温,贵金属驱动上涨
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,反内卷和地产板块偏弱。 外围环境上,
美国
和日本欧洲达成贸易协议,中美面临较大不确定性,但
美国
非农数据使
美国
降息预期升温,美元走弱利好内盘。国内重要会议表述偏温和,并未给出强力供给侧和超量刺激的预期,因此对基本面的预期有所走弱。 资金面上,低存款利率下,资金不断从存款向非银转移,资金面仍然偏松。 结论:外围环境和内部预期都有边际转弱,股指主要由资金面和风险偏好支撑,反弹量能不足,短期仍有可能出现风险偏好回落导致的回调。 贵金属 贵金属在上周非农数据爆冷后,收到美债利率和美元指数的显著回落,贵金属出现了显著回升。周一美盘时间,市场的降息预期再次升温,而上周下跌的美股修复跌幅,流动性问题尚未出现,金银同步回升。
美国经济
数据“非农爆冷”:
美国
7月季调后非农就业人口7.3万人,预期11万人,前值由14.7万人修正为1.4万人。5月和6月新增就业人数合计较修正前低25.8万人,失业率小幅上升至4.2%,劳动参与率明显回落。
美国
6月工厂订单月率录得-4.8%,为2020年4月以来最大降幅,主要由于飞机订单下降,可能受到关税等影响限制。整体经济仍指引降息走势。 美联储戴利表示,如果通胀回升并蔓延,或就业市场反弹,需要降息的次数可能少于两次。但她也警告说,更有可能的情况是需要降息超过两次。综合多个就业市场指标来看,就业市场相比去年确实在明显走软。美联储开始出现更多鸽派声音,市场对于美联储的预期进一步升温,基本定价年内的两次降息,美债利率和美元指数同步回落驱动贵金属走高。
美国总统
特朗普发文表示股市今天表现不错(道指+585.06,1.34%;标普500指数+91.93,1.47%;纳斯达克指数+403.45,1.95%),这样的日子还会有很多。
美国
又富裕起来了,而且比以往任何时候都更加强大。美股收复上周五的跌幅,“衰退交易”的延续性暂缓,市场再次转向宽松交易,金银同步回升。 关税方面,特朗普称将大幅提高印度关税税率,因该国购买俄罗斯原油。印度回应称,该指责毫无道理。市场短线级别出现波动,但随后缓解。欧盟将把对
美国
的贸易反制措施暂停6个月。欧盟等待特朗普本周就汽车关税及豁免采取行动。这驱动市场偏乐观交易。 受到美债利率和美元指数的波动,波动率开始回升;美元指数和美债利率明显回落驱动贵金属走势。中长期全球货币信用,公共债务,以及大国对抗的担忧仍存,尚未逆转黄金的长期走牛格局。持续关注的美股走势尚未出现明显风险引发流动性风险,所以整体仍以震荡上行为主看待。 国 债 权益资产反弹,国债期货冲高回落,市场转向震荡,TL主力合约收于119.190。 早盘国债期货高位震荡,技术性换手后测试119.5一带支撑。午后风云突变,受股市反弹及国开债可能增发的传闻影响,市场情绪转弱,叠加现券收益率已至低位,机构不敢进一步追高,期货盘面快速跳水。收盘时,10年期国债活跃券收益率回升至1.71%附近。 资金面维持宽松,央行净投放490亿元,DR001加权平均利率报1.31%,DR007报1.45%,长期资金价格稳定,一年期国有大行存单利率维持在1.63%附近。 资金面是短期国债市场的核心驱动。当前流动性保持充裕,为债券市场提供基础支撑。然而,市场对国债利息征税的讨论带来了新的不确定性,可能在短期内扰动交易情绪,加剧市场波动。市场恐低情绪大,后续两周为高层北戴河休假,政策进入真空期,看股做债是短期主旋律,以窄幅震荡为主。 通缩压力是国债的中长期驱动,需持续关注货币、财政政策的协同发力,以及产业结构性改革进展。货币政策方面,美联储9月降息预期大幅抬升,国内对应降息或在路上。财政政策方面,下半年特别国债和地方政府专项债实际落地效果是关键变量,若能有效提振内需,将对债市形成压力。结构性改革方面,“反内卷”政策旨在改善供给端利润,若能成功传导至需求端,则可能逆转通缩预期。在此之前,经济基本面偏弱的现实仍是债市的底层逻辑,长债收益率大幅上行的空间有限。 基 差 金工日报 资金日报 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-05 09:05
连续上涨后有调整需求
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,进一步降低企业融资成本。 境外方面,
美国
7月新增非农就业7.3万人,远低于预期的11万人,前值由14.7万人修正为1.4万人,失业率由4.1%升至4.2%。平均小时工资同比上涨3.9%,增速加快0.2个百分点。7月SIM制造业PMI由49%降至48%,连续5个月处于收缩区间,创2024年11月以来新低。数据表明,受关税政策影响,
美国
制造业活动明显放缓,企业对生产和经营持谨慎态度,劳动力需求增速放缓。非农数据发布后,市场对美联储9月降息的预期激增,据CME“美联储观察”,9月维持利率不变的概率降至10.9%,降息25个基点的概率上升至89.1%,此前一度低于50%。 综上,我国经济恢复的基础有待进一步巩固,企业盈利尚未显著改善。中共中央政治局会议再次强调强化逆周期调节,下半年超长期特别国债和地方专项债发行有望加快,降准降息仍有空间。
美国
与多个国家达成贸易协议,中美贸易谈判就继续推动关税暂停展期达成共识,市场对全球贸易紧张局势的担忧缓和。此外,
美国
非农就业数据意外爆冷,美联储降息预期升温,有助于提升风险偏好。由此来看,股指的估值主要受分子端企业盈利增速下滑的拖累,而分母端的支撑主要来自风险偏好的上行。后市随着政策利好的消化,市场预期逐渐向现实回归,股指连续上涨后存在调整需求,但中期上涨趋势不改。(作者单位:新纪元期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-05 09:00
PTA 低估值 弱驱动
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4.8万桶/日,关注实际会议结果。近期
美国
施压俄罗斯,关注后期是否会对俄油购买国实施制裁。基本面无明显变化,但油价仍需警惕宏观、地缘消息带来的扰动。 PTA供需面不佳 PTA经过二季度的大幅去库以后,近期供需面边际转弱,下半年存在累库预期。从供应端来看,除了目前检修的福海创、威联化学外,逸盛海南200万吨计划检修,逸盛新材料720万吨短暂降负,嘉兴石化220万吨可能检修,但海伦石化新装置投产在即,PTA供应端暂时无明显收缩迹象。 需求端,5—7月是织造企业的需求淡季,秋冬订单一般要等到8月才陆续下达,目前正处在淡季尾声,关注下半年的旺季启动。从聚酯环节来看,截至7月31日,聚酯行业平均负荷在88.2%,并未进一步下滑。细分来看,长丝工厂目前利润较低,库存环比有所累积,但库存压力并未达到压力值,前期大厂减产计划搁置,预计大幅度降负概率不大。短纤方面,短纤工厂开工维持在90%的高位,近期下游纱厂利润压缩及降负,短纤在需求负反馈下利润明显收缩,关注低利润下短纤工厂负荷变动。瓶片方面,经过7月的减产以后,加工费适度修复,不过整体仍是亏损格局,因此瓶片工厂计划8月维持降负格局。总体来看,预计聚酯负荷8月难以明显提升,不过大幅降负概率也不大,关注8月下旬需求的季节性改善。 综合以上分析,受商品市场情绪和自身供需预期不佳影响,PTA价格近期回落较多。不过PTA目前加工费较低,在成本平稳的情况下,PTA价格向下空间也相对有限,处在低估值和弱驱动的格局中,后期可关注供应端是否有超预期检修以及需求旺季的成色。(作者单位:新湖期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-05 08:55
黄金 逢低做多为主
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美国
7月非农就业数据意外大幅降温,市场重启了美联储9月降息预期,利率下行和美元指数下跌提振贵金属价格。
美国
关税政策基本落地,全球贸易局势趋稳,市场避险情绪降温,但仍需关注中美贸易谈判进展。市场也会更加关注8月非农就业数据,若失业率持续超预期上升,市场可能对降息幅度更加乐观,而实际利率下行预期或打开金价上行空间。黄金短期或维持区间震荡,但在降息预期升温与地缘不确定性等因素支撑下,不排除突破当前震荡区间的可能,建议逢低做多为主。 全球贸易局势趋稳
美国
在8月7日恢复征收所谓“对等关税”,
美国
与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议。尽管特朗普声明不会再次延期,但
美国
财长贝森特强调,即使8月7日关税上调,谈判窗口仍然开放。 当地时间7月28日至29日,中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、
美国
财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识,双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。 当前
美国
与主要贸易伙伴国的关税谈判取得积极进展,全球贸易局势趋稳,市场避险情绪有所降温。
美国
劳动力市场急剧降温 今年上半年
美国
劳动力市场表现强劲,但8月1日公布的7月非农就业数据意外“跳水”。7月
美国
新增非农就业岗位7.3万,远不及预期的10.4万,失业率从4.1%回升至4.2%,与预期一致。令市场震惊的是,
美国
劳工统计局将5月和6月的就业数据大幅下修,5月新增就业人数从14.4万修正为仅仅1.9万,6月数据从14.7万修正为1.4万,5月和6月的新增就业一共减少了25.8万。 从分项数据来看,7月
美国
私营部门的新增就业为8.3万个,联邦政府就业减少了1.2万个,裁员潮仍在持续。医疗行业新增5.5万个就业岗位,高于过去12个月内月均4.2万的增幅。其他产业的新增就业大体陷于停滞,包括能源、建筑、制造、批发、零售、运输、金融、休闲与酒店业等。
美国
劳动力市场已经不再处于温和放缓状态,而是出现了“急速刹车”,市场对
美国经济
前景的担忧陡升。 美联储内部分歧加大 随着美联储主席鲍威尔任期临近结束,市场对美联储政策独立性的担忧进一步发酵,金融市场不确定性随之上升。 8月1日,一则关于美联储决策层的人事变动消息,让投资者提升了美联储9月降息的预期。缺席这次议息会议投票的美联储理事库格勒意外宣布,她将在8月8日离职,提前结束原定在2026年1月结束的美联储理事任期。在她宣布辞意后,特朗普称,库格勒是因为不认同鲍威尔看法,所以辞职的。特朗普也表示,他“非常开心”能有机会提名新的美联储理事。 综合来看,关税不确定性进一步下降,市场风险偏好回升,短期黄金或呈现震荡格局,白银跟随黄金走势,但在国内宏观政策影响下,白银波动或大于黄金。此外,若劳动力市场持续大幅放缓,降息预期升温,则不排除金价突破当前震荡区间的可能,建议逢低做多为主。中长期来看,在全球地缘局势不稳定的背景下,大国博弈的底层逻辑未有实质性改变,央行持续购金将长期利好金价走势,黄金作为核心配置资产,长期维持偏多思路。(作者单位:徽商期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-05 08:51
恒力期货能化日报20250804
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较少,后续存在去库的预期。 宏观层面,
美国
7月非农数据大幅不及预期,5-6月新增就业合计下修25.8万,市场对经济下行担忧加剧,美元跳水、美股大跌,叠加国内“反内卷”情绪降温,大宗商品偏好情绪消退,进一步压制胶价。 展望下周,先关注周一商品市场的是否会对
美国
非农数据修正做出避险的行为。基本面上仍要关注原料价格回调的一个幅度,以目前的态势来看,整体回调幅度不会太深,RU或将在14000-145000之间。8月仍存反弹机会,需依赖青岛深色胶去库与天气炒作配合,国际需求偏弱与关税、欧盟双反压力限制上行空间,需关注轮胎企业补库节奏与国际轮胎厂半年报透露的需求信号。整体上依然维持逢低多的一个观点。 策略:关注RU-NR和RU91价差。 风险提示:宏观情绪变化
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恒力期货
08-04 16:54
期债 进入阶段修复期
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和政策预期主导。 从海外环境来看,根据
美国
劳工统计局上周五发布的报告,7月非农就业人数仅增加7.3万人,远低于经济学家一致预期的10万人,同时5—6月数据大幅下修,冲击全球股债商汇四大市场。8月1日晚间欧美股市普遍跌超2%,美元指数跳水超1%,油价暴跌超2%,恐慌指数飙升至20以上。此外,市场情绪还受到特朗普在8月1日最后期限前一晚更新关税政策的打击,白宫称新的关税税率从10%到41%不等,对于通过转运规避关税的商品,将额外征收40%关税。 全球市场剧变的背后,是投资者关注经济疲软迹象以及
美国总统
特朗普调整关税政策。对资本市场而言,
美国
就业数据不佳意味着企业生产扩张可能放缓,消费者收入增长受限,进而影响消费市场的活跃度,对企业盈利预期产生负面影响,也导致投资者风险偏好下降,更倾向于抛售股票。而市场预期美联储可能为了刺激经济和就业采取宽松的货币政策,数据公布后,投资者将9月降息的概率从前一天的约40%大幅提高到接近90%,这使得债券的吸引力增加,10年期
美国
国债应声反弹。 策略上,短期债市或继续震荡修复,但是收益率更大幅度下行突破,还需更多增量政策及宏观数据指引。后续一方面要观察风险偏好变化及股债“跷跷板”效应,另一方面要关注政府债下半年供给高峰及央行的流动性对冲,此外中美关税政策需保持关注。(作者单位:中辉期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-04 09:05
股指 调整不改上行趋势
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今年3月份以来首次回升至临界点以上。
美国
降息概率抬升 美联储如期按兵不动,但内部分歧加剧。美联储7月议息会议继续将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.50%,这已经是美联储连续第五次保持利率不变。本次会议中,美联储理事沃勒和鲍曼反对维持不变,支持降息25BP,反映出美联储内部分歧加剧。议息声明变化不大,主要是对经济的描述有所转弱。发布会上鲍威尔发言偏鹰,他表示尚未就9月做出任何决定,9月会议前还会看到两份就业和通胀数据。关税对价格的传导比预期更慢,关税对经济活动和通胀的影响仍需观察。就业市场并未走弱,但通胀高于目标,维持紧缩政策是有必要的。
美国
7月非农新增就业人数为7.3万人,大幅低于预期的10.4万人,同时5月和6月数据大幅下修,6月从14.7万人下修至1.4万人,5月从14.4万人下修至1.9万人,合计下修25.8万人。7月失业率为4.2%,符合预期,前值为4.1%。从7月非农数据来看,
美国
就业市场明显降温,9月降息预期抬升。后续随着关税政策进一步明朗,同时考虑到就业市场承压,美联储有望在9月开启降息。 综合来看,中央政治局会议强调现有政策落实落细,同时保留了政策加码空间。
美国
就业市场明显降温,降息预期抬升。指数在连续上涨后出现回调,但国内经济基本面仍有政策托底,海外降息有望开启,指数在调整后或继续上行。(作者单位:申万期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-04 09:05
油脂 中长期看涨
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和棕榈油涨势尤为明显。 6月 13日,
美国
环保署(EPA)发布《可再生燃料标准》(RFS)最终提案,2026年和2027年的生物燃料掺混总量分别为240.2亿加仑和244.6亿加仑,高于2025年223.3亿加仑的掺混要求。其中,2026年的生物柴油掺混目标为56.1亿加仑,远高于2025年33.5亿加仑的目标,也高于此前生物燃料行业提出的52.5亿加仑的目标。此外,该提案还含有限制生物燃料进口的措施。由于
美国
生物柴油的主要原材料是豆油,若该提案正式实施,将使豆油市场供需格局发生重大变化。
美国
农业部数据显示,2025年豆油占生物质燃油原料总量的41%,生产1加仑生物质燃油需7.6磅豆油。按此测算,2026年
美国
豆油消费量将增加约318万吨。而在此之前,
美国
农业部预测2025/2026年度
美国
豆油在生物质柴油领域的消费量较上年度增加45万吨。新的生物燃料政策发布后,该年度
美国
豆油消费量将较此前预测再增加273万吨。基于此,我们将对2025/2026年度全球豆油供需平衡表进行调整,预计该年度全球豆油需求将达到7200万吨。期末库存势必会远低于此前预测的650万吨,也低于2024/2025年度的613万吨。全球豆油供需格局将因
美国
生物柴油需求的增加而变得紧张。 近些年印尼大力发展生物柴油,带动棕榈油需求快速增长。尤其是印尼在去年8月提出,将从今年年初开始实施生物柴油B40政策,即在传统燃油中掺混40%的生物柴油,而印尼生物柴油的主要原材料正是棕榈油。根据印尼政府设定的目标,2025年分配的生物柴油额度为1560万千升,生产这些生物柴油需消耗1419万吨棕榈油,这将进一步推动棕榈油需求持续增长。 但印尼B40政策在实际执行中并不顺利。由于棕榈油与柴油价格长期倒挂,该政策的推进需依赖政府财政补贴。因财政补贴存在缺口,今年1月7日印尼签署实施B40的法令,规定用于公共部门的755万千升生物柴油可获得政府补贴,非公共部门的约805万千升生物柴油则未纳入补贴机制。不过,自5月17日起,印尼将毛棕榈油出口专项税从此前设定的“毛棕榈油参考价的 7.5%”上调至10%。 印尼种植园基金机构估计,今年对棕榈油征收的税款将达30万亿印尼盾(约合 18.4 亿美元),足以覆盖该国生物柴油强制项目的补贴资金。此外,近期印尼政府表示正评估2026年将生物柴油掺混比例提升至50%的可能性。若B50政策实施,印尼全年生物柴油需求将从B40政策下的1560万千升增至约1900万千升,国内棕榈油消费或增加300万吨。 综合来看,虽然油脂市场存在一些利空因素,比如上游美豆长势良好、东南亚棕榈油处于季节性增产周期、国内油脂库存累积等,但这些因素影响偏短期,且力度较弱。中长期看,生物柴油政策利好预期将是油脂市场的主要推动因素。 因此,预计未来半年内油脂市场将保持上涨格局。 来源:期货日报网
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期货日报网
08-04 09:00
铝产业链期货报告——基本面与政策角力 铝产业链震荡
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数据来源:钢联,中衍期货 电解铝方面,
美国
加征铝制品关税导致铝材出口显著承压;国内传统消费淡季特征凸显,铝现货成交持续清淡,下游加工行业产量普遍下滑。这种需求端全面疲软的态势已传导至上游,电解铝社会库存连续累库,反映出终端消费动能不足的严峻现实,短期给电解铝价格带来压力。 图三.铝材产量和电解铝库存 数据来源:钢联,中衍期货 废铝方面,受季节性回收淡季影响,叠加进口废铝补充有限,原料端持货商普遍惜售情绪浓厚,导致市场流通货源持续收紧;与此同时,社会库存延续去化趋势,进一步强化了供应偏紧预期,给废铝价格带来支撑。 图四. 废铝净进口和社会库存 数据来源:钢联,中衍期货 铝合金方面,随着夏季高温假期全面启动,再生铝新订单量环比下降,但市场流动性却因期现套利活跃而异常充裕,部分贸易商已提前锁定部分订单量。生产企业厂库快速去化,而社会库存却逆势累积,给铝合金价格带来压力。 图五. 铝合金库存和产量 数据来源:钢联,中衍期货 宏观层面,近期市场反内卷情绪虽有所降温,但主要是对前期高预期行情的修正,反内卷政策依然在多个行业进行中。预计在行情修正后,市场反内卷预期依然会对整体市场产生支撑作用。 综合来看,产业层面,氧化铝受累于供给增加,电解铝和铝合金受制于需求不振。但是,市场整体行情或继续受到反内卷政策影响,限制铝产业链回调幅度。因此,预计铝产业链整体依然震荡为主。 作者:李卉(投资咨询号:Z0011034) 审核:王莹(投资咨询号:Z0017889) 报告制作日期:2025-08-04 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。 来源:中衍期货
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