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集运欧线关注运价达峰信号

消费者信心及商品消费能力可能受到拖累。美国方面，中东地缘局势僵持导致国际能源价格高位运行，美国经济同样面临压力，通胀压制了消费者信心，5月美国消费者信心指数小幅回落。目前高运价本身也会抑制部分出货需求，进而影响旺季的实际货量。当前航线盈利水平较高，船公司兑现利润的诉求较强，通常会增开加班船以扩大揽货量。本周起，赫伯罗特、马士基等头部船公司已开始安排月底的加班船。若后续船东加班意愿进一步增强，供应端压力将逐步累积。在此背景下，即便传统旺季需求仍存，运价进一步上行的空间也将受到明显制约。当前装载率维持高位，现货端需求仍具有较强韧性，后续运价存在一定上涨空间。EC2607合约预计仍将保持强势，但盘面已较为充分地反映了涨价预期。在此背景下，市场关注点逐步转向两个核心问题：一是是否存在新的驱动因素，能够支撑本轮旺季运价高点显著高于常规年份水平；二是若缺乏新驱动，行情仅呈现旺季前置特征，运价拐点将在何时出现。因此，一旦现货端出现松动信号，旺季运价已达峰值的预期或将逐步发酵。此外，今年整体运价中枢估值上移，也与市场预期船公司将转嫁燃料成本有关。若宏观层面地缘局势出现缓和，则可能对远月合约形成额外压力。后续可密切关注现货价格动态、加班船投放节奏及其他跨洋航线的运价走势变化，以捕捉旺季顶点可能提前到来的拐点信号。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网06-03 12:55

集运指数（欧线）期货延续强势分析人士：有效运力面临多重因素制约

相关商品进口筹备需求激增；叠加2月下旬美国取消所有援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的关税措施，跨太平洋航线货量持续处于高位。4月中国对美国出口贸易额同比增长11.3%、环比增长24.8%，时隔13个月再度实现同比与环比“双正增长”。雷悦表示，运价快速上涨，市场供需“紧平衡”是其底层逻辑。从需求端看，进入6月后，随着传统旺季临近，欧线货量逐步回升，其中新能源汽车、机械设备等品类出口表现尤为强劲。此类货品大多通过长协方式订舱，超出协议的舱位按现货价格结算，因此货主对运价上行的接受度相对较高。从供给端来看，欧线运力的绝对规模处于较高水平。6月欧线周均运力为31.3万TEU，环比增长5%；7月预期32.4万TEU，环比增长4%。不过她同时表示，区域内也存在运力受限的问题。 “全球多地核心港口（如汉堡港、鹿特丹港、丹戎帕拉帕斯港等）均出现不同程度的拥堵与堆场积压问题，这大幅降低了船舶周转效率，导致有效运力规模有所缩减。”她表示。陈臻认为，尽管欧线绝对运力仍处于较高水平，但有效运力正面临多重因素制约。一方面，亚欧班轮持续绕行好望角，导致有效运力出现损失；另一方面，世界杯相关货运需求推动船公司加大对美线的运力投放，进一步加剧了欧线舱位紧张的局面。展望后市，雷悦预计欧线运价将延续上行趋势，且向上弹性较高。从历史数据来看，欧线运价的高点多出现在7月中下旬；同时，近期资金正明显向旺季属性更强的EC2607合约移仓，这一现象显示市场正围绕后续涨价空间展开博弈。她表示，当前现货市场已确立涨价周期，预计5月至7月运价将持续偏强运行。值得注意的是，船公司的定价策略更为激进，其已陆续公布6月下旬的涨价计划，报价区间在4700~6000美元/FEU。 “目前旺季已至，今年的旺季拐点预计将出现在8月。在此之前，班轮公司可能在7月至8月上半月继续发布1~2轮涨价函或提高旺季附加费，最高宣涨价格或为6500~7000美元/FEU。”陈臻表示。为准确把握本轮运价上涨的拐点与高度，雷悦建议市场需密切跟踪三个核心因素：第一，外围航线的溢出与共振效应。6月运价加速上涨具有特殊性，其动力不仅来自欧线自身稳固的基本面，更得益于全球航线普涨形成的共振支撑。因此，需持续观察美线、南美线等外围航线的货量变化及运价走势，以此评估整体旺季行情的持续性。第二，船公司宣涨的实际落地表现。尽管长协客户承接意愿良好，但部分零散客户对运价大幅跳涨难以接受，已出现少量退舱情况，现货实际成交价格的锚定将直接影响后续市场情绪。第三，地缘局势变化与航线调整动态。目前美以伊冲突悬而未决，全球供应链紊乱，部分节点受阻，给予船公司较强的主观挺价意愿，后续美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况的变化，也将对现货和期货市场尤其是远月合约产生显著影响。来源：期货日报网

期货日报网06-03 12:55

集运市场旺季预期再度升温旺季预期持续发酵

欧航线的传统季节性旺季。受美以伊冲突、美国关税政策变动等因素影响，今年亚欧、亚美、中东、南美等多条集运航线同步出现货量“爆舱”、运价上涨现象。第22周国内港口集装箱吞吐量在698.2万TEU，环比增长10.04%。宏观经济层面，欧洲央行4月会议纪要显示，部分官员已倾向于支持加息，表示对通胀采取“放任”态度可能愈发不妥，政策讨论焦点已从“是否加息”转向“何时加息更为合适”。图为我国对欧洲的出口表现（单位：万美元）后市来看，6月下半月将进入涨价函落地验证期。目前，马士基（MSK）和地中海航运（MSC）已分别发布6月下半月涨价函，将运价提涨至4700美元/FEU和6000美元/FEU。在欧线传统季节性旺季叠加美线、中东线、南美线等多航线运价共振的推动下，市场对旺季的预期持续升温。从往年季节性规律来看，5月通常为旺季初期，6月正式进入货量爆发期，此时货量与运价同步处于上行周期；旺季尾声一般在7月中下旬，去年马士基报价于7月初见顶持稳，7月底至8月初进入下行阶段。6月上半月运价已加速上涨至4000~4100美元/FEU，EC2606合约逐步进入交割期，需重点关注其与后续实际运价的预期差；而EC2607合约反映的市场对7月运价预期已接近MSC宣涨函中的6000美元/FEU，显示预期先行且较为强烈，后续需持续关注6月下半月涨价函的实际落地情况。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网06-03 12:30

“硫酸饥荒”下的“铜”谋

量为市场增添了新的不确定性。6月30日美国铜关税评估报告的截止日期成为市场关注的焦点：若建议再次推迟征税，则铜价可能面临情绪支撑退潮后的回调压力；若落地关税，则可能引发新一轮套利窗口与供应紧张预期，推动铜价走高。短期来看，铜价有望在关税窗口期结束前维持偏强震荡。中期走势则取决于两大变量，即美国关税决议的取向与霍尔木兹海峡通航局势。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网06-03 09:45

欧盟或冻结俄罗斯石油价格上限

继续获得国际原油价格飙升的“红利”。美国《政治报》6月2日以知情外交官为消息源报道，欧盟不大可能彻底“封杀”俄罗斯石油，但可能在限价方面“动脑筋”。欧盟去年通过一项针对俄罗斯石油的限价动态机制，根据国际原油市场行情，每隔一段时间调整价格上限。目前的价格上限为每桶44.1美元。按照这项动态机制，欧盟定于今年夏天重新调价。但伊朗战事爆发后，全球石油运输大动脉霍尔木兹海峡航运受阻，导致国际原油价格暴涨，眼下仍维持在每桶90美元以上的高位。如果按照现在的市场行情调价，欧盟给俄罗斯石油设的价格上限将涨到至少65美元。路透社和彭博新闻社报道，欧盟委员会在上周末举行的一次会议中提出，暂时冻结限价动态机制，把俄罗斯石油的价格上限固定在当下水平。其他考虑的选项还包括：不管今后国际原油价格涨到多高，俄罗斯石油的价格上限不得超过每桶60美元。欧盟、七国集团和澳大利亚2022年开始实施针对俄罗斯石油的限价制裁措施。如果俄罗斯向第三方国家的售价高于上限水平，采取限价措施的国家将不再提供贸易、保险、金融和运输等方面服务，而西方企业恰恰控制全球大部分海上贸易保险等相关业务。大约三成俄罗斯海运石油受到限价令影响。来源：期货日报网

期货日报网06-03 07:45

美国下调部分钢铝铜产品进口关税

据新华社电美国白宫6月1日发布公告说，美国总统特朗普当天签署文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，暂时调整部分进口钢铝铜产品关税。根据该文件，收割机和一些其他农业机械适用的进口从价关税从25%下调至15%。白宫还调整了今年4月2日发布的钢铝铜关税文件中关于进口产品是否“完全”使用美国产钢铝铜制造的认定标准，将本地成分含量比例门槛从95%下调至85%。根据该文件，调整后的关税措施将从8日开始实施，但从2028年1月1日开始将恢复适用现行关税税率。特朗普在其第一个总统任期曾出台对进口钢铝加征关税的政策。2025年再次就任总统后，特朗普对拜登政府时期钢铝政策进行调整并出台铜关税政策。今年4月2日，白宫发布公告，从4月6日开始调整对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征的从价关税。来源：期货日报网

期货日报网06-03 07:45

美豆种植开局良好保持“近弱远强”格局

。另一方面，中东地缘冲突推升能源价格，美国生物柴油需求预期爆发，大豆种植成本抬升，以及厄尔尼诺现象可能给远期市场带来的不确定性，对美豆价格形成了较强支撑。当前多空博弈激烈，市场在等待足以打破僵局的“新变量”出现。美国压榨需求强劲近年来，美国大豆压榨需求持续攀升，主要原因是生物柴油产业持续扩张，刚性掺混要求直接推高豆油及大豆消耗量，且这一态势在2026年得到了强化。 2026年，中东地缘冲突引发全球能源供应短缺预期，国际油价重心持续上行，大幅抬升生物柴油生产利润，市场对豆油工业消费的乐观预期不断升温，进一步提振了美豆压榨需求。美国全国油籽加工商协会数据显示，2026年以来，美豆压榨规模延续扩张态势，前4个月压榨量增幅基本维持在10%以上。尽管4月因压榨装置季节性维护和检修导致压榨规模环比有所下降，但同比数据仍偏高，说明行业整体压榨需求维持高位。图为美国大豆压榨量政策红利持续释放，进一步打开了豆油消费的增量空间。2026年3月底，美国环保署发布《可再生燃料标准》2026—2027年掺混义务最终规则，将2026年生物柴油掺混义务量设定为54亿加仑，2027年上调至57亿加仑，较2025年的33.5亿加仑大幅增长。美国政府持续推进可再生燃料政策，市场预估2026年美国豆油需求增量将超过200万吨，如果按照19%左右的出油率进行测算，新增大豆压榨量将超过1000万吨。当然，需要客观看待的是，豆粕饲用需求、行业压榨产能上限，以及生物柴油原料并非完全依赖豆油的行业现状，会小幅对冲大豆消费增量，但不会改变整体需求扩张的趋势。需求扩张直接改善行业盈利预期，支撑油厂开工意愿提升。相关数据显示，截至5月22日，美豆压榨利润为4.74美元/蒲式耳，远高于往年同期均值，企业压榨积极性维持高位。受美国内需景气度提振，美国农业部5月供需报告将2026/2027年度美豆压榨预估上调1.20亿蒲式耳（约330万吨）。强劲的压榨需求为美豆价格提供了较强支撑。中长期看，美国生物柴油政策落地节奏、压榨行业产能扩张速度将主导美豆内需走向。同时，若后续中东地缘局势缓和、美伊谈判取得突破，国际油价重心或回落，届时生物柴油的需求提振效应将边际减弱，成为内需潜在的压制因素。淡季压力显现与稳健的压榨需求形成鲜明对比的是，美豆出口需求呈现“近弱远强”的分化格局。短期看，受南美大豆丰产挤压和价格劣势拖累，美豆出口持续低迷；中长期看，依托中美农产品贸易回暖预期，美豆外销增量空间有望打开，为远月合约提供利多支撑。当前正值美豆出口淡季，叠加外部货源冲击，美豆外销数据持续不及预期。中国作为全球最大的大豆进口国，前期采购节奏放缓，直接拖累美豆对华出口表现。中国海关数据显示，2026年一季度我国自美国进口大豆仅341万吨，同比大幅下滑70.5%；2025年全年我国自美国进口大豆1680万吨，同比下降24%，收缩趋势显著。中方采购步伐趋缓，导致美豆出口销售总体表现不及预期。相关数据显示，5月以来，美豆2025/2026年度周度净销售量在50万吨以内，整体规模偏小。截至5月下旬，本年度美国大豆累计净销量为3937万吨，同比减少18.3%，而美国农业部预测全年出口量减少18.7%。美国农业部5月供需报告显示，2025/2026年度美豆出口预估为4164万吨，8月底前旧作大豆出口难有增量，近月出口承压格局难以逆转。南美大豆抢占市场 3月以来，南美大豆集中上市，大量货源持续挤占全球市场份额，是美豆出口数据低迷的核心原因。目前巴西大豆收获已基本完成，5月下旬阿根廷大豆收获进度也超过70%，两地大豆产量预期上调。巴西大豆产量预估1.8亿吨以上，为历史高位水平；巴西大豆出口量预估也逐步抬升（超过1.1亿吨）。巴西植物油工业协会数据显示，4月巴西大豆出口量为1674.6万吨，同比增长147.4万吨，为近年同期新高，市场预计其5月出口量维持在1590万吨左右。如果预期兑现，巴西大豆出口规模或超过5900万吨，同比提高500万吨左右，持续分流全球采购需求。此外，巴西大豆相对美豆的成本优势依然显著。以6月船期为例，5月下旬巴西大豆CNF价格为499美元/吨，美湾大豆同期报价为535美元/吨，价差达到36美元/吨，价格优势足以改变国际采购商的船期和国别配额决策。现阶段雷亚尔汇率波动、巴西供给充裕和物流条件改善共同压低了巴西大豆的升贴水报价，使其在全球买方市场中保持着明显的竞争优势，且这一价差格局短期难以逆转，下半年将持续压制美豆出口修复空间。中美贸易回暖中美农产品贸易成为影响美豆需求的重要外部变量。自5月中美元首会晤及后续经贸磋商以来，双方明确将通过关税调整等方式，扩大农产品双向贸易往来。中方采购美豆的潜在规模，再度成为全球大豆市场的焦点。美国白宫官网发布的“事实清单”显示，中国将在2026—2028年每年采购至少170亿美元美国农产品，该增量独立于此前的大豆采购安排。结合中美釜山经贸磋商情况，美方预判2026—2028年中方每年将至少采购2500万吨美豆。不过，需要注意的是，上述量化目标均为美方单边口径，中方并未官宣采购规模，仅明确扩大农产品双向贸易的合作方向。 2025年美豆对华出口量为1680万吨。若中国采购量增加，其他进口国需求保持稳定，美豆出口将获得强劲支撑。美国农业部5月供需报告已将2026/2027年度美豆出口预估上调至16.3亿蒲式耳（约4436万吨），较上年度增加272万吨。后续中方订单的落地节奏、采购规模等，将成为验证美豆远月出口预期、驱动行情的关键变量。美豆种植开局良好美国2026/2027年度大豆种植开局顺利。截至5月28日当周，美国大豆播种进度已达79%，同比提升4个百分点，较5年均值高出11个百分点。产区良好的降水条件保障土壤墒情，大豆出苗率显著领先历史同期水平，新作幼苗长势良好。从种植意愿看，全球化肥价格高位运行，需肥量较高的玉米种植成本压力凸显，叠加大豆对玉米的比价优势，农户种植大豆的意愿大幅提升。美国农业部5月供需报告上调新季大豆种植面积至8470万英亩，环比增长350万英亩；按53蒲式耳/英亩的产量测算，新作总产量有望增长471万吨，至1.207亿吨，远期供应宽松预期持续发酵。不过，需要注意的是，53蒲式耳/英亩的单产处于近年高位。多家权威机构预测，2026年出现厄尔尼诺现象的概率极高，强度可能达到中等偏强级别，并持续至年末。历史规律显示，在厄尔尼诺现象影响下，美国中西部大豆主产区多呈现降水充足、高温威胁减弱特征，整体利于大豆开花结荚，所以市场对新季美豆单产的预期偏乐观。但气象风险仍不容忽视，美国北部产区存在阶段性干旱隐患，强对流天气引发的局部涝灾、病虫害扰动等均可能影响作物长势。后续天气将成为主导新季美豆产量预期、驱动远月行情的核心力量。综上，当前美豆市场呈现短期利空落地、中长期利多蓄力的格局，供需持续收敛。短期利空体现为南美丰产的冲击、美豆旧作出口处于淡季、新作种植面积上调，压制美豆价格的上行空间；中长期利多逻辑清晰且扎实，在生物燃料政策加持下，美豆内需韧性高，叠加中美贸易回暖带来的出口增量预期以及夏季天气的不确定性，共同构筑其底部支撑，这也与美国农业部5月供需报告中全球及美豆期末库存回落的基本面相互印证。需要重点关注的是，当前市场多数利多因素已成为“明牌”，基金净多持仓持续回落，强预期已充分反映在盘面价格中，依靠现有逻辑难以形成趋势性行情。现阶段多空力量趋于均衡，市场陷入区间震荡格局。后市打破平衡的核心变量集中在三个方面：一是夏季美豆主产区天气实况，美豆关键生长期厄尔尼诺现象对单产的实际影响，这可能重塑新季产量预期；二是中美农产品增量订单落地进度，采购规模将直接决定远月出口预期；三是国际能源价格波动较大，持续影响生物柴油行业的盈利与需求预期，改变美豆内需状态。短期看，美豆价格或震荡偏弱运行，但下方空间有限；中长期看，随着核心变量的逐步落地，远月合约价格重心易上难下，趋势性行情需等待新力量入局。（作者单位：华源期货）来源：期货日报网

期货日报网06-02 09:20

多空力量僵持美豆市场静待破局变量出现

远月美豆出口预期，国际能源价格波动影响美国内需。中长期看，随着核心变量的逐步落地，美豆远月合约价格重心易上难下，趋势性行情需等待新力量入局。来源：期货日报网

期货日报网06-02 09:20

分析人士：全球豆市有望进入“累库周期”

的博弈，有市场消息称中国将下调甚至取消美国农产品进口关税，以落实每年采购2500万吨美豆的协议。虽然该消息并未经中方证实，但市场预期对美豆价格，尤其是远月新作合约的提振效果较为明显，消除了美豆盘面价格深度回调的可能。美豆价格的压制力量主要来自全球供应链的深刻变革。吴晓杰表示，美国春播进度显著快于去年同期，且全球现象模型显示2026年夏秋季厄尔尼诺现象形成概率大幅抬升。这预示着市场可能正在经历从过去3年的拉尼娜现象向厄尔尼诺现象切换的周期。这种切换的背后，是全球大豆库存周期的重建。一旦丰产预期兑现，叠加南美产能持续输出，将对美豆盘面形成持续压制。巴西与阿根廷正通过“高产+降税”组合，对美豆出口形成双重挤压。徽商期货农产品分析师刘冰欣则从另一个维度解释了这种博弈状态。她分析称，当前全球大豆市场正处于新季供给增加与潜在出口扩张的微妙平衡中。虽然美国农业部5月供需报告显示，2026/2027年度美豆压榨量与出口量均有所增长，但这更像是一种被动的平衡。结合最新的ENSO周报数据来看，2026年三、四季度厄尔尼诺现象出现的概率攀升至90%以上，意味着本轮天气扰动可能兼具强度与持久性。参照历史规律，2015/2016年度的强厄尔尼诺现象曾导致大豆价格因增产而大幅下滑。不过，她也提到，近期美国大豆压榨数据表现较好，若6月末的季度库存报告数据显示库存下降幅度超预期，或许能短暂打破市场的震荡格局。从“气象市”到“政策市” 值得注意的是，大豆市场的传统驱动效应正在改变。往年此时，交易员正紧盯主产区降雨云图。今年，他们时刻关注着美国的生物柴油法案和中国的关税清单。广发期货农产品分析师朱迪揭示了美国试图突围的“第三条道路”——能源化转型。她认为，近期CBOT大豆价格虽偏弱震荡，但需求端正显现出“异化支撑”力量。美国生物柴油与可再生柴油政策持续发力，D4 RINs价格（每生产1加仑生物柴油或可再生柴油，即生成1个D4 RIN，用于证明符合美国环保署设定的年度可再生燃料掺混配额）屡创新高，正大幅提振豆油消费需求，推动美豆压榨利润维持高位。这标志着美国正试图将大豆从“饲料作物”定义为“能源作物”，以对抗南美大豆的低价倾销。这种从“靠天吃饭”到“听命于政策”的转变，标志着农产品的金融属性在进一步强化。但这种转型还未完成，供应端的压力便接踵而至。朱迪提到，相关数据显示，当前美豆播种进度显著快于历年均值，适宜的土壤墒情持续挤压天气升水。而宏观情绪的扰动更是雪上加霜，投机资金多头获利平仓，叠加小麦、玉米等品种价格走弱，使豆类商品的市场氛围较为低迷。另外，美伊局势缓和预期导致原油价格回落，也让油脂板块失去了上行动能。库存周期的重建与阵痛对国内市场而言，高到港量与高库存数据背后，是全球供应链重塑的缩影。刘冰欣表示，5月至7月我国进口大豆到港量虽然略低于历史峰值水平，但仍处于近10年同期高位。这种巨量供应使得国内豆粕库存虽然持续去化，但在庞大的到港压力下，价格却迟迟不见回升。更值得关注的是下游的负反馈，当前生猪养殖利润依然处于亏损区间，猪价低迷极大地限制了饲料企业的采购意愿。这种“上游巨量到港、下游深度亏损”的结构性矛盾，形成了压制豆类品种现货价格的核心逻辑。综上，市场人士认为,随着2026年厄尔尼诺现象形成概率的攀升，全球大豆市场有望结束持续3年的“去库存周期”，转入“累库周期”。这意味着，除非出现极端的地缘冲突阻断物流，否则豆类市场很难再现2022年那样波澜壮阔的牛市行情。对交易者而言，单边趋势行情出现需等待天气、种植面积与政策的三重指引。而产业链企业应该学会的是在低波动、高库存、下游亏损的新常态下生存，这比等待新趋势行情出现更为重要。来源：期货日报网

期货日报网06-02 07:55

豆粕盘面受到压制

场广泛关注。美豆种植进度较快今年，美国中西部产区天气有利于大豆出苗。截至5月24日，美豆播种进度为79%（1周前为67%，去年同期为75%，5年均值为68%），出苗率为49%（1周前为32%，去年同期为48%，5年均值为40%），整体进度较快。其中，中西部与南部进度领先，东北部局部进度偏慢。目前，美豆种植面积预估为8470万英亩，同比增加4%。美豆种植情况整体良好，限制了价格上行空间。由于美国农产品期货市场较为发达，CBOT大豆是国际大豆贸易流点价盘，因此国内豆粕价格受美盘影响较大，大连豆粕期货价格连带受到压制。据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测，5月至7月出现厄尔尼诺的概率为82%，并有96%的概率持续到明年年底。厄尔尼诺对大豆的影响存在显著的地域分化，其中对美豆产区的影响偏利多。一般情况下，厄尔尼诺为美国中西部大豆产区带来丰沛的夏季降雨，利于大豆生长。USDA在5月美豆供需报告中给出的2026/2027年度美豆单产基准较高，为52.5蒲式耳/英亩。南美情况则较为复杂。巴西南部产区和阿根廷东北产区降雨可能过多，进而引发涝害减产；巴西北部产区和巴拉圭产区则受益于土壤湿润。2018/2019年度厄尔尼诺曾导致阿根廷大豆减产近三成，当时引发了盘面剧烈波动。今年大豆种植方面，一要关注6月发布的美豆种植面积报告，二要关注厄尔尼诺现象。巴西大豆到港量庞大近几年，我国采购巴西大豆数量庞大。2025年，巴西大豆占我国进口大豆总量的73%。巴西农户大豆种植收益较高，近年来积极扩种，2025/2026年度种植面积增长2.9%。根据巴西国家供应公司（COMAB）5月的最新数据，2025/2026年度巴西大豆产量预计为1.801亿吨，较前一季度增长5%，创下官方记录以来的最高水平。目前处于南美大豆供应季，据Mysteel的预估，5月国内全样本油厂大豆到港量为988.65万吨，6月为1073.80万吨。根据船期及调研初步预估，7月到港量为1100万吨，8月为1050万吨。集中到港窗口已打开，供应压力从港口逐步传导至油厂加工端，传导链条是到港量增加—通关速度加快—港口累库—油厂压榨开工率提升。供应端压力传导，利空豆粕盘面。华北小麦下市产生饲料替代华北小麦预计在6月中下旬集中下市。今年因晚播和5月连续降雨，下市时间整体比往年推迟5~7天。据调研反馈，湖北5月中旬出现连阴雨，芽麦率上升至30%~60%，芽麦大部分进入饲料端；河南南部（南阳、驻马店、信阳）5月下旬的暴雨导致田间积水，芽麦率在10%~30%，其中低洼地、晚熟地芽麦率较高，至15%，烘干后部分进入饲料端；华北的冀、鲁、晋情况较轻，风险在于6月上旬的降雨。小麦蛋白含量高于玉米，芽麦大量进入饲料领域，豆粕添加量势必减少，这从需求端利空豆粕。总结当前美豆种植情况良好，种植进度较快，厄尔尼诺或促使美豆增产；巴西大豆产量创历史纪录，近几个月我国到港量庞大，现货端供应充裕；河南南部及湖北小麦产区前期降雨量较大，导致芽麦流入饲料市场。上述因素利空豆粕价格，但需关注后续美豆生长关键期天气情况、6月美豆种植面积报告、厄尔尼诺对阿根廷大豆产区的影响等。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网06-01 09:05

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