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全球科技股迎来估值重构

续井喷，成为业绩增长的核心驱动力。从美国科技巨头财报数据来看，头部企业盈利规模与增速双双超出市场预期。其中，谷歌一季度GAAP净利润达625.78亿美元，同比大增81%，云业务与AI广告成为核心增长引擎；高通净利润73.7亿美元，同比飙升162.09%，车载与移动端芯片需求持续旺盛。与此同时，科技巨头的现金流与研发投入同步创新高，头部企业持续加码AI、芯片、云计算等核心技术研发，不断加固技术壁垒，为长期业绩增长筑牢基础。海外科技巨头业绩爆发，不仅直接推动全球科技股估值重构，也为A股科技板块带来强劲外部催化。随着全球AI产业链需求外溢，国内相关上市企业业绩释放将直接受益，形成“海外业绩爆发—国内产业链受益—A股科技上涨”的正向传导链条。图为SK海力士、三星电子、韩国综合指数走势 2026年以来，韩国综合指数延续单边上行态势。截至5月中旬，该指数较年初累计上涨已超85%，其中SK海力士与三星电子两大存储巨头成为核心领涨动力。从业绩数据来看，韩国科技企业盈利呈现寡头垄断、高度集中的特征。SK海力士与三星电子的净利润合计占韩国股市总净利润的42%；市值方面，两家企业合计市值占韩国股市总市值的44%。凭借AI算力需求的爆发，存储芯片企业已成为韩国经济与股市的核心支柱。随着大模型训练与推理、云计算及数据中心建设的加速推进，高带宽、大容量存储芯片需求呈指数级增长，行业供需格局持续优化，产品价格稳步回升，企业盈利水平亦大幅修复。图为SK海力士、三星电子、韩国股市相关数据科创50指数作为A股硬科技赛道的核心标杆，是最贴近AI时代产业趋势的指数。其成分股覆盖半导体、电子、通信设备、AI硬件等核心领域，业绩与AI产业景气度高度绑定，直接受益于全球AI需求爆发。2026年以来，该指数表现持续领跑全市场主要指数，成为资金布局硬科技的核心标的。本轮科技股行情并非单一板块的独立上涨，而是AI全产业链的系统性轮动。上游算力硬件是本轮行情的启动主线：AI大模型训练与推理带动算力需求爆发，半导体芯片、存储芯片、光模块、服务器等上游硬件订单大幅增长，业绩确定性最强。随着上游硬件需求释放，中游电子元器件、PCB、结构件等配套环节迎来订单放量，业绩弹性逐步显现，资金从核心芯片股扩散至电子制造板块，电子元器件指数同步走强。随着硬件基础设施的完善，AI应用端逐步成为资金关注焦点，AI软件、工业互联网、智能驾驶、智能家居等板块轮动补涨。科创50指数的强势表现，本质上是A股市场对AI时代硬科技价值的重估。在全球科技产业变革的大背景下，硬科技企业的业绩增长确定性、技术壁垒与成长空间均被重新定价。作为硬科技领域的核心指数，科创50率先迎来估值体系的重塑，也成为引领A股科技行情的核心风向标。随着AI技术从概念走向实际应用，算力、芯片、数据、应用等全产业链需求爆发，科技企业正从“讲故事”转向“赚利润”，盈利确定性大幅提升。叠加国内自主可控战略加速推进，国产替代空间持续打开，国内科技企业的业绩增长具备长期支撑。从估值体系视角来看，业绩的高增长将推动科技股估值重构。在AI时代，硬科技企业具有技术壁垒高、需求刚性强、成长空间大的特征，叠加业绩持续高增长，市场有望给予其更高的估值溢价。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网05-15 09:25

EIA：截至05月08日当周美国汽油库存215,711千桶，较上周减少4084千桶

美国能源部：截至05月08日当周美国汽油库存215,711千桶，较上周减少4084千桶

Elaine05-14 12:33

EIA：截至05月08日当周美国馏分油库存102,534千桶，较上周增加190千桶

美国能源部：截至05月08日当周美国馏分油库存102,534千桶，较上周增加190千桶

Elaine05-14 12:33

EIA：截至05月08日当周美国原油库存452,876千桶，较上周减少4306千桶

美国能源部：截至05月08日当周美国原油452,876千桶，较上周减少4306千桶

Elaine05-14 12:33

瓶片产业概述

中纺院、德国吉玛公司（Zimmer）、美国杜邦公司（DuPont）、瑞士伊文达公司（Inventa）和日本钟纺公司（Konebo）等；固相增粘装置的技术设备商有瑞士布勒（Buhler）、意大利SINCO等。现阶段，国内瓶片工厂聚合装置主要采用中纺院技术，固相增粘装置主要采用布勒技术。瓶片的现货市场我国是全球最大的瓶片生产国和消费国。2025年，国内瓶片产能2147万吨，产量1753万吨，消费量934万吨，产量和消费量分别占全球瓶片总量的52%和26%。从产能分布来看，瓶片产能主要集中在东南沿海地区，江苏省是瓶片产能最大的省份，占全国总产能38%，然后是海南省、辽宁省、重庆市和广东省，上述五省市瓶片产能合计1735万吨，占全国瓶片总产能80.8%。我国是瓶片净出口国。2025年，我国瓶片出口645万吨，占国内产量的比例为36.8%，约占全球贸易量50%。近年来我国瓶片出口增长较快，主要原因是国外多家瓶片工厂因装置老旧、竞争力差等关停，导致当地存在供需缺口，而我国瓶片在国际市场中具有成本优势，海外需求较大。我国瓶片出口目的地较为分散，遍布全球100多个国家和地区，前五名为印度尼西亚、越南、俄罗斯、尼日利亚和韩国，但上述五国合计仅占总出口量的24%。进口方面，我国瓶片进口量3.41万吨，对国内瓶片供需影响不大。瓶片价格受多重因素影响，波动较频繁。首先是原料成本，生产1吨瓶片需消耗0.855吨PTA和0.335吨乙二醇。从历史数据看，近5年PTA原料成本在瓶片价格中超60%，瓶片价格和PTA现货价格相关性高达0.9。其次是供需关系。当前我国瓶片产能逐年稳步增长，整体呈现供过于求局面，而需求的季节性特点也直接影响价格走势。再次是出口形势。我国瓶片出口占比较高，国际贸易形势变化会影响瓶片出口，进而影响价格。瓶片的期货市场瓶片期货于2024年8月30日在郑商所上市，上市初期市场表现较为活跃。2025年3月以来，郑商所采取引入做市商、降低交易手续费等措施，瓶片期货市场规模企稳回升。2026年一季度，日均成交量12.2万手，较去年同期增长549%；日均持仓量7.5万手，较去年同期增长122%。从市场运行来看，瓶片期现货价格走势保持较高的趋同性，期现货价格相关系数高达0.98。上市后，瓶片期货价格逐步成为现货贸易的重要参考，上市第二个交易日瓶片基差贸易便已出现。随着瓶片期货逐步发展，逸盛石化、万凯新材料等头部生产企业和浙江洲锽、厦门国贸等头部贸易商均已参与瓶片期货交易。在交割设计上，瓶片期货实行品牌交割制度，覆盖了质量好、信誉佳的主流生产厂家。下游消费企业中，农夫山泉、华润怡宝、可口可乐、今麦郎、紫江集团等企业在进行远期采购时均会参考瓶片期货价格。瓶片期货及期权的对外开放近日，中国证监会正式确定瓶片期货及期权为境内特定品种，引入境外交易者。我国是全球最大的瓶片生产国、消费国和出口国，2025年出口量占国内产量的近四成，约占全球贸易量的50%，瓶片国际贸易活跃。在此背景下，推动瓶片期货及期权对外开放，是顺应国际贸易格局、服务产业高质量发展的必然选择。对外开放后，瓶片期货采用交割型特定品种模式，有利于拓宽国内外企业的货物购销渠道，帮助国内企业扩大出口。境外交易者的参与将进一步增强市场的信息聚合能力和国际影响力，促进我国期货价格逐步成为国际瓶片贸易的定价参考。来源：期货日报网

期货日报网05-14 10:56

新季棉花种植“退劣进优”

棉花价格稳中有升。此外，今年4月以来，美国等主要产棉国产区天气干旱令全球棉花市场供应预期趋紧，为国内棉花价格提供了上行动力。”浙江杭州市棉花贸易商周传良说，此次疆棉种植面积调减是中长期结构性调整，影响较为深远，短期内国内棉价出现“过激反应”较为正常。未来随着《2026年新疆棉花种植面积调减工作实施方案》逐步落地，影响棉花价格的因素增多，且国内外市场联动性增强，棉花价格大幅上涨态势大概率不可持续。 “一刀切”预期落空闫旭告诉记者，从目前新疆多地棉花种植面积增减情况分析，此前市场普遍预期的“减棉增粮”政策实施过程中会“一刀切”的现象没有出现，新季种植更多是“退劣进优”，且不同区域之间存有较大差异。中国棉花协会3月公布的全国植棉意向调查数据显示，新疆棉花种植意向面积为3951.6万亩，同比下降3.4%，占全国总意向面积的91.6%。从新疆各地调减面积数据看，南疆压减幅度较大，非宜棉区、地下水超采区优先退出。不过，由于近年来种植棉花收益较好，农民种植积极性很高，尽管部分地区种植棉花没有补贴，当地农民还是选择种植棉花。新疆新和县棉花贸易商王磊告诉记者，之前市场预测疆棉种植面积会减少500万亩以上，但从当前情况看，广大农民可以采取套种、轮茬耕作等方式完成政策调控目标，既保证粮油种植面积增加，又不会令棉花种植面积大幅削减，有利于新疆农业种植结构的平稳优化。 “分区域来看，南疆植棉面积压减较多、北疆基本稳定、兵团和地方出现分化。”王磊说，面积调减呈“南重北轻、地方强兵团弱”特征，各地执行力度差异极大。南疆核心压减区降幅在10%~30%。其中，库尔勒市、尉犁县、轮台县休耕任务最重，阿克苏市则差异化调减，沙雅县植棉面积仅缩减10万亩左右。据了解，北疆的核心棉花保产区面积降幅不足2%。石河子市、沙湾县、精河县等优质产区新季棉花产量预期还有所增加。新疆库尔勒市“老棉花”陈强表示，经过多年持续调减，今年兵团和地方的棉花种植“冰火两重天”。由于着手早、政策执行稳定，新疆生产建设兵团已完成结构优化，棉花种植面积十分稳定。地方棉农和各级地方政府的压力稍大，今年政策“收紧”了，很多地方县市需在去年的基础上再压减10%~20%，且执行严格，补贴政策与种植面积挂钩，还有用水指标等管控。疆棉就地消化能力增强 “与去年同期相比，新疆各地陈棉库存稍减，未来疆棉外调能力将下滑。”新疆精河县棉花收储商宋晓伟表示，如果想更准确地测算当前新疆陈棉库存量，需从去年新产籽棉收购完毕和皮棉加工接近尾声时的市场状况开始梳理。当时南北疆的籽棉收购价格处在历史中等水平，由于籽棉收购价格是平开稳升，加上皮棉销售价格小幅上移，轧花厂边加工边销售。截至去年年底，北疆多数轧花厂的皮棉已基本销售完毕，南疆轧花厂籽棉收购期较长且加工成本偏高，销售进度缓慢，吃到了棉价上涨的“红利”。据了解，新疆多数轧花厂皮棉加工成本在13500~14000元/吨。国内棉花期现货价格突破14500元/吨时，绝大多数棉花资源转移到了贸易商手中。另外，由于在内地销售性价比更高，疆棉向内地移库数量较大。宋晓伟认为，当前国内陈棉库存量不低于去年同期，只是发生了区域性转移。同时，近年来疆棉就地消化能力持续增强。 “近年来，新疆纺织产能扩张较快，疆棉就地转化率可能已超过50%。”宋晓伟说，阿克苏市、巴州及石河子市周边纺织厂密集，库存皮棉出货速度显著快于其他地区。上海市棉花期货投资者王哲告诉记者，4月下旬他在新疆多地进行实地调研时发现，新疆纺织企业订单较充足，部分企业长时间保持满负荷生产状态。这一方面支撑棉价走强，提升棉农种植积极性。另一方面提高轧花厂收益预期，提升市场主体对包厂加工皮棉的兴趣。 “新疆纺织企业主要受益于优惠政策，山东、河南、江浙地区等内地纺织企业并没有太大的获利空间。”周传良说，国内棉花下游需求增幅有限，棉价上涨的传导并不顺畅，这值得大家关注。市场变数犹存后续市场关注点会转向全球棉花主产区天气情况。 “当前我国新疆与美国产棉区天气情况备受关注，尤其是厄尔尼诺现象将成为全球棉市最受重视的题材。”王哲告诉记者。 “除天气因素外，我国棉花进口政策是否调整、国储棉是否抛售、新的目标价格等也是大家十分关心的题材。”宋晓伟表示，如果国内棉花价格再度过快上涨，国储棉抛售的概率较大。同时，棉花进口政策可以灵活调节，关税配额与滑准税配额发放、优化申领流程等会平衡内外棉价差，缓解供应压力。另外，政策方面，未来新疆将把精力更多放在产业链完善上，高价背景下需求对棉花价格的支撑走弱。综上，今年是疆棉产业结构调整的关键一年，在“退劣进优”政策驱动下，相关产业将加速从“规模增长”向“质量提升”转型。业内人士认为，未来疆棉产业结构优化、提质增效主线不会改变，种植面积调整、产量与需求动态平衡、国内外市场联动将共同决定棉花价格的走向。来源：期货日报网

期货日报网05-14 10:35

油价中长期存在回调风险

最后，非OPEC+产油国供应持续增长。美国原油产量处于1357万桶/日的高位，巴西等国的页岩油与海上原油产量也持续增加，全球原油供应稳步增长。 IEA数据显示，二季度全球原油供应环比减少150万桶/日，地缘冲突对产量造成的负面影响完全抵消了OPEC+增产效果，短期供需紧平衡格局难以快速扭转。需求走弱今年以来，全球原油需求持续走弱。多家机构持续下调2026年全球原油需求预期，IEA明确2026年全球原油需求同比小幅下降8万桶/日，二季度全球需求环比下滑150万桶/日，创下疫情后最大季度降幅，高利率压制发达经济体消费、新能源替代加速、经济复苏不及预期等是需求下降的主要原因。EIA同步下调2026年全球原油需求增量至60万桶/日，远低于供应增量，全年全球原油市场将转为供应过剩格局。分区域来看，欧美发达经济体需求持续疲软，美国成品油消费低迷，炼厂开工率平稳但出行需求乏力，高油价持续抑制成品油消费增速。不过，美国馏分油、汽油去库，说明需求并未断崖式下滑，仅温和走弱。欧洲工业能源需求持续低迷，基建与物流用油不足，区域原油消费维持负增长状态。亚太市场为全球原油需求带来了有力的支撑，东南亚等地区的原油加工与消费稳步增长，但增速不及预期，无法对冲欧美需求减量。全球季节性需求偏弱，二季度并非原油传统消费旺季，油品需求季节性支撑不足。同时，新能源汽车渗透率持续提升、可再生能源替代加速，全球原油需求“天花板”持续下移。整体来看，全球原油需求无强劲复苏迹象，长期供需宽松压力持续累积。库存方面，美国商业原油库存持续去化，战略原油储备降至近40年低位且释放规模有限，难以长期对冲中东供应缺口。全球层面，中东供应中断导致全球原油库存持续下降，月度库存消耗规模超1亿桶，全球陆上、海上原油浮动库存同步回落至5年同期低位。总体来看，全球原油市场短期供需保持紧平衡状态，油价维持高位震荡，供应缺口、低库存、霍尔木兹海峡被封锁等因素为油价提供了底部支撑。中长期来看，OPEC+持续增产、阿联酋脱离减产体系、全球需求持续疲软等因素使供需宽松预期升温，油价有回调风险。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网05-14 10:10

供应收紧原糖具备上行动力

，今年5月起，全球将进入厄尔尼诺状态。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测5至7月厄尔尼诺现象形成的概率为61%，并至少持续到2026年年底。厄尔尼诺作为全球最具影响力的气候异常事件之一，通过改变区域降水与温度分布，扰动甘蔗主产国的生产节奏，进而重塑全球食糖供需格局。一般而言，在厄尔尼诺年，印度、泰国可能遭遇干旱冲击，甘蔗生长与出糖率承压。另外，全球能源价格高企导致化肥价格居高不下，蔗农和糖厂均面临资金压力，田间投入减少可能导致单产下降。印度方面，印度2025/2026榨季（10月至次年9月）甘蔗压榨进入收尾阶段，但产量预测从年初的3020万吨下调至2800万吨左右。去年10月降雨偏晚且雨势偏大，导致马哈拉施特拉邦、卡纳塔克邦甘蔗提前抽穗开花。业内反馈，这严重影响甘蔗长势，并拉低宿根蔗的糖分含量。另外，由于糖厂拖欠蔗款持续累积，农户转而将甘蔗供应给红糖作坊，不再卖给正规糖厂，直接导致糖厂在榨季后半程可入榨的甘蔗原料大幅缩减。如果糖厂资金压力加剧，可能会限制2026/2027榨季食糖产量的回升。印度甘蔗生长高度依赖6—9月西南季风带来的降雨，厄尔尼诺现象会导致印度降雨减少，对其甘蔗产量通常产生负面影响。图为2011/2012榨季以来泰国食糖产量（单位：万吨）泰国方面，截至5月3日，泰国2025/2026榨季甘蔗累计入榨量为10586.18万吨，甘蔗含糖分12.94%，产糖率为11.333%，产糖量为1199.69万吨。泰国食糖产量预计在1200万吨左右，高于此前预估的1150万吨。但2026/2027榨季产量前景难言乐观。一方面，蔗农计划削减甘蔗种植面积，相比木薯，甘蔗种植的盈利空间萎缩；另一方面，甘蔗种植还面临劳动力短缺的问题。另外，泰国同样面临厄尔尼诺预期的影响。厄尔尼诺现象会导致泰国中部主产区降雨锐减、高温频发，对甘蔗生长形成扰动。2015/2016榨季及2023/2024榨季，受厄尔尼诺现象影响，泰国甘蔗单产均明显偏低，证实了厄尔尼诺现象对泰国甘蔗产量的显著负面作用。后市展望综合来看，当前国际原糖市场已从基本面宽松格局转向边际偏紧阶段。全球食糖供应过剩规模持续收窄，2025/2026榨季及2026/2027榨季供应压力缓解，为糖价提供坚实基本面支撑。巴西新榨季开局顺利，但在能源价格高企、乙醇生产利润改善驱动下，糖厂生产明显向乙醇倾斜，糖醇比预期下调，且行业套保比例偏低令生产调整更灵活，制糖比存在进一步下修可能，直接限制食糖供应增量。同时，夏季厄尔尼诺现象形成概率提升，可能引发印度、泰国等主产区干旱，叠加种植收益下滑、劳动力短缺、蔗款拖欠等问题，远期产量存在下降风险。展望后市，原糖价格上行逻辑清晰且确定性较强。短期能源价格与巴西糖醇比仍是核心驱动，中期需重点跟踪厄尔尼诺发展及主产区生产情况。在供应预期收紧、天气风险上升、估值修复动力充足的背景下，原糖价格有望偏强运行。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网05-14 10:00

中国铝产品进出口格局演化逻辑

持续升温，新兴市场崛起与海外布局并行。美国对中国铝产品实施反倾销、反补贴、“232”、“301”等多重关税措施，导致中国对美铝产品出口持续萎缩。面对日益严峻的贸易壁垒，中国企业主动调整出口策略，加速向东南亚、拉美、非洲等新兴市场转移。其中，泰国、印度、越南等已成为铝箔和铝型材出口的重要增长极，当地光伏支架与新能源汽车用型材需求尤为旺盛；墨西哥则依托《美墨加协定》的关税优势，成为中国铝产品进入美洲市场的关键跳板。值得关注的是，中国铝产业的全球化路径已超越传统“产品输出”阶段——企业正通过在印尼、沙特、安哥拉等地布局电解铝及深加工项目，迈向“产能出海”的新阶段。这种“出口+出海”双轮驱动模式，正在重塑中国铝产业参与全球竞争的格局。据中国有色金属工业协会统计，截至目前，中资企业在海外已建成氧化铝产能965万吨、电解铝产能137万吨；在建项目中，氧化铝产能240万吨、电解铝产能120万吨。 2026年以来，中东地缘冲突持续升级，对全球铝供应链构成多维度冲击。工厂遇袭、天然气供应中断叠加霍尔木兹海峡航运受阻，导致中东地区超200万吨年化电解铝产能受到影响，伦敦金属交易所（LME）铝价涨至4年新高，现货升水也创近年最高水平。与之形成鲜明对比的是，国内铝锭社会库存持续累积，下游企业对高价铝的抵触情绪显著，现货贴水格局延续。这种“外紧内松”的市场分化，直接拉大了国内外铝价的价差。内外价差的扩大，带动铝材出口利润显著修复。截至2026年一季度，中东供应中断促使海外买家加速转向中国寻求替代货源，出口询盘量明显增加，铝材出口利润已恢复至退税取消前的高位水平，政策影响基本消化完毕。展望未来，尽管海外反倾销措施频出，但中国铝加工产业凭借占全球过半的产能份额与不可替代的供给地位，有望在海外供应紧张的格局中把握出口机遇，进一步向高端铝制品领域迈进。2026年中国铝材出口预计将保持较强韧性，后续需密切关注海外现货溢价水平及贸易政策动态。（作者单位：物产中大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-13 19:31

棉花本轮行情进入“鱼尾阶段”？

员王子健表示，本轮棉花行情呈现“外盘受美国得克萨斯州旱情影响走强、内盘因供需偏紧被动跟涨”的运行特征。他认为，本轮上涨行情由供给端利多因素与市场情绪共同推动。美国得克萨斯州干旱持续发酵，强化了新季棉花减产预期。当前美棉超90%种植区受干旱影响，其中得州旱情尤为严峻，该核心主产州94%的区域处于中度及以上干旱状态。与此同时，新疆2025/2026年度棉花商业库存持续去化，现货供应偏紧格局显著，叠加新棉种植面积下调，共同为远期供应收缩提供了有力支撑。截至2026年5月初，全国棉花商业总库存已降至416.85万吨，环比减少13.23万吨；其中新疆地区商品棉库存仅余297.29万吨，去库速度明显加快。华安期货研究院高级分析师姚禹表示，当前美棉定价的核心矛盾已发生关键切换——从前期的种植面积预期，彻底转向生长期天气主导的产量兑现预期，市场焦点从“种多少”转为“收多少”。结合历史上厄尔尼诺时期美棉单产变动趋势来看，干旱可能导致新季美棉单产同比下降5%至8%，弃耕率大幅上升的风险极高。尽管美国农业部（USDA）早期种植意向面积同比增长约4%，但市场对实际收获产量的悲观预期仍持续主导外盘行情。此外，中东地缘冲突推高国际油价，带动化纤原料成本大幅上涨，棉花相对化纤的性价比优势凸显，纺织企业采购意愿增强，为棉价提供了额外支撑。然而，随着棉价快速上扬，市场的利空因素也在逐步累积。王子健表示，当前行情正面临三重利空影响：一是国际棉花咨询委员会（ICAC）预估2026/2027年度全球棉花过剩约70万吨，远期供需格局将转向宽松，对棉价上行空间形成制约；二是下游对高价棉承接乏力，纱线价格跟涨幅度明显不足，产业链传导受阻，企业采购偏向观望；三是国内政策调控预期升温。“本轮上涨是天气、低库存与旺季共振引发的脉冲行情，并非单边牛市行情，目前已进入高位博弈的‘鱼尾阶段’。”王子健表示。展望后市，王子健认为，本轮棉价上行空间已十分有限，后市难以重现此前的单边大涨行情。短期来看，行情将呈现高位宽幅波动格局。一方面，天气因素仍存在反复炒作的可能；另一方面，调控政策随时可能落地。随着USDA新季供需报告发布、美棉旱情缓解，棉价将迎来阶段性回调。长期来看，受新疆减产、全球棉市紧平衡格局支撑，棉价中枢有望抬升，但难以复刻本轮快速拉涨行情。整体而言，棉价急涨行情已近尾声，郑棉大概率在16800~17200元/吨区间构筑阶段性顶部区域，后续将以高位区间反复震荡为主。“当纺企开机率出现明显下滑、纱线库存显著累积，美棉干旱局面得到根本性缓解时，棉价的下行拐点将会得到确认。”他表示。姚禹的观点同样趋于谨慎。“此轮棉价上涨的核心驱动尚未被证伪，但已进入利多边际衰减、价格高位回调风险大幅累积的阶段。”他表示，郑棉盘面成交量与持仓量波动显著放大，多头资金获利了结迹象已较为明显，叠加政策调控预期持续升温，资金追高意愿大幅减弱，棉价上涨动能已出现衰减信号。姚禹分析认为，短期国内棉市将持续面临基本面支撑与政策调控的双向博弈，政策落地节奏将加速高位区间的行情演化。中长期来看，纯棉表观消费处于同期高位，新季减产预期持续发酵，叠加新疆棉花商业库存处于低位，棉价具备较为坚实的底部支撑。待政策预期落地后，价格仍存在重新向上驱动的可能。冠农股份期货部部长彭黎虎认为，短期棉花单边大涨行情或已见顶，但绝对价格尚未触及长期顶部。美棉干旱、新疆棉减产预期与远期供需偏紧的格局仍对价格底部有支撑，但由于短期价格涨幅过大，下游实际承受能力面临较大压力，市场风险正在持续累积。在他看来，国储棉抛储政策的落地时点是短期关键的拐点信号，国家宏观调控的力度与节点将直接决定本轮棉价急涨行情何时进入实质性调整阶段。此外，纺织企业开机率、棉纱产销库存情况及纺织品外贸出口订单的环比变化，将是未来一段时间观察棉价走势的重要窗口。来源：期货日报网

期货日报网05-13 19:31

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