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分析人士：黄金市场中长期逻辑未改

通胀预期，金银价格开始震荡。上周公布的美国2月PPI数据超预期，通胀预期再度升温，金银价格开始暴跌。”新湖期货贵金属分析师肖静瑜说。肖静瑜告诉期货日报记者，值得注意的是，除美联储在3月议息会议上保持中性偏谨慎态度外，当前市场对美、英和欧洲央行年内加息次数的预期也有所下降，其中欧洲央行在4月开启加息的概率一度达到80%。在此背景下，市场定价从“通胀担忧”迅速演变为“全球流动性边际收紧”，此前受益于宽松预期的金银价格开始加速下行。在黄金价格持续下跌的同时，白银市场也出现了结构性调整。肖静瑜认为，在特朗普宣布暂不对白银等贵金属加征关税后，此前因政策不确定性引发的伦敦现货市场紧张情绪明显缓和，美国COMEX白银库存大幅流出，伦敦现货市场库存同步回升，推动白银租赁利率大幅下降。不过，中长期白银供应结构性紧张格局并未改变。“当前白银1个月租赁利率显著回落，但6个月和1年期租赁利率仍处于历史平均水平上方，说明中长期实物供需仍然偏紧。”肖静瑜表示，此外，COMEX白银“紧交割”逻辑仍然成立，目前3月COMEX白银通知交割单量在8000张以上，显示近月合约仍有较强的实物交割需求。因此，从基本面来看，预计全球白银市场将连续第6年出现供需缺口，结构性短缺将对白银价格形成支撑。多数市场机构认为，黄金市场将呈现“短期承压、中长期向好”的格局。瞿瑞表示，短期内原油价格高企将令美联储高利率环境维持更久，继续压制金价。若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长将受到更显著冲击，黄金需求会增加。从中长期看，随着油价上涨效应的递减和通胀的逐步回落，美联储降息周期虽推迟但不会缺席，叠加全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定、美元信用弱化，金价有望震荡回升。肖静瑜也认为，贵金属市场中长期逻辑未改，包括全球主权信用风险上升、地缘政治极化、去美元化等结构性支撑依然坚实。中东地缘冲突升级不仅加剧了美国的财政压力，还损害其盟友利益，加速国际秩序裂痕扩大。针对不同类型的投资者，受访人士也给出了差异化的操作建议。瞿瑞建议，短期投资者应保持观望，规避抄底风险，等待支撑位确认；中长期投资者可把握价格回调时的布局机会，分批建仓，重点关注美联储降息窗口及中东局势演变等核心因素，同时警惕通胀超预期升温、地缘冲突扩大等潜在风险。肖静瑜表示，面对当前高度不确定、波动放大的市场环境，有条件的投资者可考虑买入跨式期权，即同时持有看涨与看跌黄金期权，以捕捉价格方向性突破机会；稳健型投资者可启动黄金定投计划，把握黄金的长期配置价值。白银方面，短期偏空看待，投资者可买入看跌期权规避风险。来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:10

鸡蛋底部窄幅波动

鸡蛋价格走势。 2022年5—7月，受美国禽流感影响，国内祖代蛋种鸡引种暂停，美系品种几乎无法到港，全年祖代更新量同比下滑约20%，优质美系品种市场占比走低，国产替代进程被迫提速。经历完整繁育周期传导后，该轮因引种断档导致的商品代蛋鸡产蛋率下滑问题，在2023—2024年集中显现，直至2025年二季度才逐步修复。当前产蛋率已回归高位，叠加在产蛋鸡存栏高企，供应压力进一步加重，对蛋价形成利空。清明节前备货需求对鸡蛋市场形成利好。一方面，鸡蛋作为清明节传统祭祀必备品，节前市场需求稳步提升；另一方面，商超、社区团购、食品加工企业均提前开启节前备货，集中补货需求阶段性支撑鸡蛋市场行情。据Mysteel农产品对全国主产区15个代表市场发货量监测，截至3月19日当周，主产区代表市场鸡蛋发货量为5802.02吨，环比增长4.76%，产区发货量稳步攀升，市场流通节奏持续加快。同期流通环节库存仅1.05天，环比下降23.36%，同比下降45.31%。低位库存进一步强化了短期节日需求对蛋价的支撑作用。鸡蛋养殖成本主要包含饲料成本、鸡苗成本、兽药疫苗费用、人工水电煤费用及固定资产折旧等，其中饲料成本占比在70%~80%，是影响养殖成本的核心因素。而饲料配方中，玉米添加占比60%~65%、豆粕添加占比20%~25%，二者价格走势直接决定饲料成本波动。玉米市场方面，受中东地缘政治局势影响，化肥价格上行，市场普遍预期远期粮食种植成本抬升，叠加生猪、蛋鸡存栏均处于高位，玉米饲用需求具备刚性支撑，玉米价格较前期有所上涨。豆粕市场方面，中东地缘政治局势叠加美国生物柴油政策利好，共同推动美豆油价格走高，进而提振美豆压榨利润，传导至国内市场，拉动豆粕价格上行。据钢联数据统计，当前鸡蛋饲料成本已抬升至3.28元/斤，为蛋价筑牢底部支撑。综合来看，当前鸡蛋市场多空因素交织。供应端，适龄可淘鸡偏少、养殖成本低位使得养殖端延淘情绪浓厚，淘鸡进度偏慢，在产蛋鸡存栏维持高位。需求端，清明节前备货带动产区发货量攀升、流通库存走低，短期需求利好支撑蛋价，但节日备货窗口期较短，需求提振持续性不足。成本端，玉米、豆粕等核心饲料原料价格上行，进一步强化蛋价底部支撑。整体而言，当前鸡蛋供应宽松的基本面未改，叠加节日需求提振力度有限，蛋价上行空间受限。同时，饲料成本抬升夯实价格底部，大幅下行空间亦有限。预计蛋价将维持底部窄幅波动。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 08:55

USDA：截至3月19日当周美国糙米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月19日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 9.2 3.2 洪都拉斯 5.0 0.2 中国台湾 1.6 2.0 加拿大 0.9 1.9 萨尔瓦多 0.4 5.6 日本 0.2 0.7 中国香港 0.1 * 荷兰 0.1 0.1 萨摩亚群岛 0.1 背风群岛和向风群岛 0.1 0.1 巴哈马 0.1 0.1 GREECE * 关岛 * * 巴拿马 * 0.7 乌克兰 * 荷属安的列斯 * * 德国 * * 英国 * 维京群岛 * * 海地 -0.1 7.1 韩国 1.6 沙特阿拉伯 0.5 尼加拉瓜 0.1 新西兰 * 密克罗尼西亚 * 以色列 * 西班牙 * 多米尼加 * 总计 17.9 0.0 24.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

USDA：截至3月19日当周美国棉花出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月19日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 91.4 164.1 巴基斯坦 24.0 60.5 土耳其 17.4 26.6 印度尼西亚 12.4 17.2 中国大陆 11.2 15.6 孟加拉国 10.8 40.3 印度 10.8 27.4 泰国 10.6 2.6 6.9 韩国 5.7 瑞士 3.7 危地马拉 3.4 0.3 6.3 秘鲁 2.2 12.8 2.7 马来西亚 0.8 5.9 日本 0.4 1.3 2.0 尼加拉瓜 0.1 1.4 意大利 0.1 0.6 墨西哥 * 10.4 厄瓜多尔 * 4.4 洪都拉斯 -0.1 10.0 0.5 萨尔瓦多 -2.6 3.3 哥斯达黎加 2.2 中国台湾 2.2 总计 202.4 27.0 400.6 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

USDA：截至3月19日当周美国豆油出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月19日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 0.6 0.4 墨西哥 0.1 1.2 背风群岛和向风群岛 * * 多米尼加 * 4.8 危地马拉 * 2.0 哥伦比亚 * 7.7 委内瑞拉 8.5 牙买加 2.5 总计 0.8 0.0 27.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

USDA：截至3月19日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月19日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口哥伦比亚 124.4 62.2 波兰 49.6 菲律宾 39.7 55.3 危地马拉 37.7 0.8 多米尼加 29.0 11.8 墨西哥 28.3 1.6 51.8 洪都拉斯 26.9 未知地区 25.0 120.0 摩洛哥 22.6 49.6 荷兰 22.0 0.2 牙买加 17.5 尼加拉瓜 15.7 萨尔瓦多 12.0 8.1 越南 11.2 7.0 英国 8.0 日本 7.8 48.9 斯里兰卡 7.4 3.4 新西兰 6.0 印度尼西亚 4.7 12.4 加拿大 4.1 11.0 沙特阿拉伯 3.0 33.0 巴拿马 1.6 12.6 马来西亚 1.5 3.6 尼泊尔 0.5 1.4 委内瑞拉 0.5 5.5 中国台湾 0.5 泰国 0.4 韩国 0.3 0.5 缅甸 0.3 0.2 中国香港 0.1 比利时 -0.5 意大利 0.2 总计 507.6 121.6 379.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

USDA：截至3月19日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月19日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 263.0 665.0 德国 201.5 201.5 墨西哥 164.1 75.3 日本 111.6 63.1 中国台湾 30.0 2.0 27.8 马来西亚 18.9 19.0 印度尼西亚 18.2 56.8 韩国 14.2 2.9 埃及 13.0 184.0 越南 11.8 14.3 加拿大 10.9 0.2 哥伦比亚 10.0 9.1 泰国 3.8 3.5 菲律宾 3.0 1.4 尼泊尔 1.0 7.7 LAOS 0.3 委内瑞拉 -1.0 11.0 未知地区 -205.5 25.0 柬埔寨 0.9 孟加拉国 0.6 总计 668.9 27.0 1344.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

USDA：截至3月19日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月19日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 428.6 397.6 哥伦比亚 319.4 292.9 多米尼加 97.2 124.8 越南 71.9 79.9 西班牙 61.1 131.1 萨尔瓦多 42.1 35.9 阿尔及利亚 38.7 71.7 牙买加 32.2 日本 31.8 135.0 301.8 中国台湾 21.8 58.6 危地马拉 18.2 35.2 未知地区 15.8 加拿大 13.4 7.1 尼加拉瓜 12.7 20.1 马来西亚 6.0 3.3 洪都拉斯 4.0 韩国 2.2 67.4 菲律宾 0.6 巴拿马 32.2 哥斯达黎加 17.9 意大利 0.6 总计 1217.8 135.0 1678.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

USDA：截至3月19日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月19日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口菲律宾 69.7 56.0 37.7 中国台湾 67.8 39.6 49.8 墨西哥 63.7 4.0 103.2 海地 43.0 7.0 日本 35.6 36.0 阿尔及利亚 32.5 32.5 智利 32.0 委内瑞拉 31.4 12.9 韩国 22.6 81.0 南非 11.0 11.0 危地马拉 5.5 莫桑比克 4.4 4.4 苏里南 4.1 4.1 萨尔瓦多 3.9 7.2 中国大陆 3.4 68.4 多米尼加 1.5 7.3 洪都拉斯 1.5 加拿大 1.4 * 印度尼西亚 0.7 0.5 哥斯达黎加 0.6 5.0 中国香港 0.3 0.3 尼加拉瓜 * 2.1 巴拿马 -0.6 未知地区 -39.0 18.0 泰国 1.1 总计 397.2 205.8 383.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-26 21:00

EIA：截至03月20日当周美国馏分油库存119,936千桶，较上周增加3032千桶

美国能源部：截至03月20日当周美国馏分油库存119,936千桶，较上周增加3032千桶

Elaine03-26 12:33

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