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USDA：截至1月29日当周美国棉花出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至1月29日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 54.0 84.3 巴基斯坦 48.1 4.4 29.1 中国大陆 36.6 16.0 土耳其 32.8 6.6 17.6 孟加拉国 31.8 19.5 印度 14.4 印度尼西亚 10.9 33.4 8.1 尼加拉瓜 6.4 8.8 3.1 墨西哥 4.5 8.8 14.8 危地马拉 2.8 5.0 洪都拉斯 2.2 5.3 泰国 2.1 3.7 日本 2.0 0.8 中国台湾 1.2 1.7 秘鲁 0.9 10.5 委内瑞拉 0.2 韩国 -1.1 4.8 马来西亚 52.8 6.0 萨尔瓦多 3.7 意大利 0.7 厄瓜多尔 0.5 总计 249.8 114.9 235.3 （单位千包，*代表数值小于0.05）

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USDA：截至1月29日当周美国豆油出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至1月29日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口未知地区 7.5 委内瑞拉 6.0 5.5 墨西哥 2.3 4.9 多米尼加 1.7 * 加拿大 0.7 * 0.5 哥伦比亚 0.6 特立尼达和多巴哥 0.1 * 沙特阿拉伯 * * 约旦 * 危地马拉 -18.0 2.5 牙买加 3.5 洪都拉斯 0.8 黎巴嫩 * 巴拿马 * 总计 1.0 0.0 17.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

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USDA：截至1月29日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至1月29日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口菲律宾 155.8 51.6 加拿大 36.2 11.8 巴拿马 34.2 墨西哥 30.6 28.4 沙特阿拉伯 30.0 萨尔瓦多 28.6 未知地区 19.5 哥伦比亚 12.4 56.3 厄瓜多尔 8.0 危地马拉 6.8 7.9 关岛 6.7 6.7 越南 6.5 2.4 牙买加 6.0 波兰 6.0 66.0 尼泊尔 5.9 委内瑞拉 5.3 14.3 缅甸 2.6 1.3 比利时 2.3 尼加拉瓜 0.9 12.1 泰国 0.5 斯里兰卡 0.4 11.3 韩国 0.4 中国香港 0.2 印度尼西亚 0.1 1.4 奥帕克群岛 * * 科威特 * 摩洛哥 -10.0 日本 -15.5 27.9 哥斯达黎加 8.0 马来西亚 0.5 总计 380.3 0.0 307.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

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USDA：截至1月29日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至1月29日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 233.0 809.0 埃及 104.7 104.7 墨西哥 81.0 148.9 荷兰 68.5 68.5 越南 63.8 69.8 日本 56.2 0.4 55.9 印度尼西亚 47.7 20.8 中国台湾 16.5 21.1 摩洛哥 12.0 泰国 11.7 2.4 马来西亚 10.7 4.3 尼泊尔 8.1 菲律宾 3.7 1.8 加拿大 1.6 2.6 柬埔寨 1.5 1.3 韩国 1.3 0.5 哥伦比亚 0.4 6.2 塞内加尔 * 巴基斯坦 -0.2 69.8 未知地区 -285.4 秘鲁 0.1 总计 437.0 0.4 1387.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

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USDA：截至1月29日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至1月29日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 247.6 317.0 日本 246.8 13.9 381.8 韩国 125.8 73.0 巴拿马 88.5 印度尼西亚 68.0 西班牙 62.9 60.4 危地马拉 37.0 46.3 埃及 33.0 加拿大 32.9 8.1 萨尔瓦多 32.6 0.1 牙买加 25.2 马来西亚 23.5 2.0 摩洛哥 23.5 38.5 哥伦比亚 20.8 165.5 爱尔兰 20.0 多米尼加 17.0 尼加拉瓜 9.0 4.4 洪都拉斯 6.8 6.8 委内瑞拉 4.3 19.3 中国台湾 2.5 7.4 中国香港 0.3 未知地区 -22.6 2.5 越南 -64.2 0.7 哥斯达黎加 15.8 菲律宾 * 总计 1041.2 16.4 1147.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

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USDA：截至1月29日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至1月29日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口菲律宾 90.9 50.9 中国台湾 89.2 55.7 墨西哥 67.9 9.0 57.6 中国大陆 65.0 意大利 59.1 18.9 越南 40.5 41.1 哥伦比亚 17.0 马来西亚 15.1 15.5 西班牙 14.0 牙买加 10.2 厄瓜多尔 10.0 危地马拉 7.3 7.3 韩国 6.8 55.0 日本 6.7 32.0 34.4 多米尼加 2.0 埃及 1.9 36.9 孟加拉国 1.5 哥斯达黎加 1.3 7.1 印度尼西亚 1.0 尼加拉瓜 0.5 4.0 萨尔瓦多 * 洪都拉斯 -11.1 19.2 未知地区 -123.0 加拿大 0.4 总计 373.9 41.0 403.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh02-05 22:00

EIA：截至01月30日当周美国汽油库存257,898千桶，较上周增加685千桶

美国能源部：截至01月30日当周美国汽油库存257,898千桶，较上周增加685千桶

Elaine02-05 12:33

EIA：截至01月30日当周美国馏分油库存127,368千桶，较上周减少5553千桶

美国能源部：截至01月30日当周美国馏分油库存127,368千桶，较上周减少5553千桶

Elaine02-05 12:33

EIA：截至01月30日当周美国原油库存420,299千桶，较上周减少3455千桶

美国能源部：截至01月30日当周美国原油420,299千桶，较上周减少3455千桶

Elaine02-05 12:33

多重因素支撑贵金属长线上升趋势难逆转

流动性危机，未来美联储通过压低利率配合美国政府化债的政策意图不会因美联储主席换届而改变，且全球央行购金、投资需求、对冲β风险的配置属性和国际治理体系变革下的货币属性依旧会给黄金和白银价格提供支撑。多因素共振导致暴跌近期，黄金和白银价格一度出现暴跌，原因有多方面：一是此前多头交易极度拥挤，一旦出现回调，幅度将非常剧烈。在暴跌出现前，贵金属已成为“全球最拥挤的交易标的”，无论是机构投资者还是散户均持有大量多头头寸，且做多黄金和白银并不限于期货合约，还包括部分机构在现货市场囤货。二是避险买盘消退。反映市场恐慌情绪的VIX指数在1月29日降至16.88。一般而言，VIX指数高于20代表市场情绪恐慌。市场对伊朗局势的担忧因美伊释放谈判信号而有所缓和。三是市场对美联储货币政策的担忧。美国总统特朗普1月30日通过社交媒体宣布，提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席。沃什“降息+缩表”的政策理念一度扭转了此前流动性宽松的预期，引发投资者对未来美联储货币政策的担忧。从历史履职轨迹来看，沃什的货币政策倾向带有一定的“鹰派”色彩，这一点可以从其在美联储任职期间的政策表态与投票倾向得到印证。第四，交易所提高保证金，令交易成本增加，对黄金和白银市场降温也有明显作用。金银比价处于历史偏低水平在本轮调整中，黄金和白银价格波动的特点及驱动因素不同，回调幅度也不同。首先，2025年，白银价格涨幅超过黄金，COMEX白银期货价格涨幅接近130%，而COMEX黄金期货价格涨幅为55.5%。价格上涨过快，更容易引发散户追涨；一旦价格出现调整，更容易引发极端恐慌。其次，黄金和白银价格上涨的共同驱动来源于全球货币政策宽松背景下的投资需求。白银价格上涨还受实物供应缺口推动，但其货币属性和避险属性均弱于黄金。最后，从历史经验来看，无论是牛市还是熊市，白银价格波动率均远超黄金。从金银比价来看，近期金银价格大跌后，该指标在60左右，处于历史偏低水平，这意味着黄金价格调整空间有限。白银方面，价格后续下跌空间或较小，光伏用银需求增长支撑白银价格，近期的调整可能是挤出投机水分。在实物供应缺口得到弥补之前，白银价格还会继续上涨。后市有望上涨展望后市，在多重因素驱动下，黄金和白银价格有望上涨：首先，市场并没有出现美元流动性危机，这既不会引发美联储对市场的干预，也不会触发市场对黄金和白银的持续大规模抛售。数据显示，1月29日，美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为28.52亿美元，较前一交易日的11.03亿美元上升约158%。RRP的目的是回笼市场闲置的流动性，托底短端利率。其次，新一任美联储主席并不能改变美联储货币政策宽松的基调。沃什所倡导的“降息+缩表”政策组合并非单纯意味着货币政策紧缩，而是强调美联储货币政策的边界，减少对市场的干预，缩表是为了降低非常规货币政策对市场的扭曲。沃什主张缩表，可以为降息提供更多空间。另外，特朗普政府要落地“大而美法案”，减税和提高关税等措施都无法降低政府债务率，因此需要宽松的货币政策配合政府化债。沃什就任美联储主席后，也需要配合特朗普政府化债。再次，去美元化带来的全球央行购金是长期利好，并不会消失。当前，国际治理体系遭遇挑战，全球央行对“战略自主”的需求上升至前所未有的高度，黄金作为唯一的“非政权信用资产”，其在储备中的地位不断攀升。全球央行对黄金的需求依然强劲，部分国家甚至将白银也纳入了国家储备。最后，投资需求为价格上涨提供动力。当前，黄金的投资需求增长可能更多源于配置需求。全球治理体系变革、地缘风险频发、欧美债务高企及经济增速放缓与欧美股市持续上涨形成鲜明对比，这意味着权益资产泡沫风险越来越大，机构需要配置与权益资产相关度较低、具有避险属性的资产来对冲投资组合的β风险，个人投资者需要配置黄金以实现资产保值增值。黄金和白银ETF持仓代表二者的投资需求景气度，此轮黄金和白银价格大幅下跌，但ETF持仓没有骤减。截至2月2日，全球最大的黄金ETF——SPDR持有黄金1083.38吨，较1月29日的1086.53吨减少3.15吨；全球最大的白银ETF——SLV持有白银16546.59吨，较1月29日的15523.36吨增加1023.23吨。图为SPDR持有黄金数量（单位：吨）综合来看，市场过于拥挤是贵金属价格暴跌最重要的原因，而避险情绪消退和市场对美联储货币政策的担忧只构成短期扰动。展望未来，避险属性和货币属性依旧会给贵金属价格提供支撑。投资者可以运用芝商所的1盎司黄金期货对冲风险。1盎司黄金期货合约是一种“迷你”合约品种，但具备与标准规模合约相同的作用，为黄金市场参与者提供了一种新的交易方式。（作者单位：华闻期货）来源：期货日报网

期货日报网02-05 09:30

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