期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

燃料油弱势尽显

能将逐渐恢复并转入增产周期；另一方面，美国页岩油产量的增长也将成为原油市场供应增量的来源之一。全球原油供应压力日益加大。进入3月以后，北半球原油消费旺季正式结束，炼厂开工率将稳步回落，消费后劲不足，原油累库压力稳步凸显。根据季节性规律来看，未来两个月北半球原油库存将转入累积周期，预计后市不断回升的库存压力将对国内外油价形成负面影响。从地缘角度分析，随着中东、巴以暂时停火，美俄两国元首互通电话，并派代表团至沙特进行和谈，希望尽快实现停战，预计3月俄乌冲突或面临结束，地缘因素弱化也将导致原油期货价格逐渐回吐此前溢价。众所周知，原油是生产高硫燃料油的主要原料，随着国际原油期货价格高位回落，或对燃料油期货价格形成负面拖累。航运业需求预期增强船舶燃料、发电和炼化是燃料油的三大消费领域，其中船舶燃料消费占比最大。据了解，船用燃料成本约占船舶总运营成本的50%，因此航运市场景气度强弱会直接影响燃料油的需求，进而对其价格产生影响。全球航运市场有6大航运指数，其中以波罗的海干散货指数、巴拿马型运费指数以及大灵便型运费指数最具代表性，上述指数比较能反映航运市场的景气度，也能为燃料油需求前景提供前瞻性指引。据西本新干线发布的数据显示，截至2月26日当周，波罗的海干散货指数稳步回升至1112点，环比显著回升46.12%；巴拿马型运费指数反弹至1128点，环比显著回升48.62%；大灵便型运费指数走高至907点，环比显著回升44.20%。从季节性角度来看，随着全年航运业淡季结束，旺季正式开启以后，景气指数将延续修复回升趋势，未来仍有继续回升空间，凸显燃料油需求存在增强潜力，也有望遵循季节性回暖的规律。燃料油累库压力加大一直以来，国际燃料油期货市场库存动态备受关注，而新加坡作为全球重要的燃料油现货交易中心，其库存水平对燃料油期货市场具有重要影响。在国际市场上，燃料油期货库存与价格之间的关系密切，库存水平的下降往往会对价格产生一定的提振作用。据统计，自1月下旬起，新加坡燃料油库存触底后开始回升，出现了连续5周的累积情况。与此同时，国内燃料油期货涨势受到阻碍，整体呈现出震荡偏弱的态势，并且承压小幅下移，累计跌幅达到了3%左右。截至2月下旬初，新加坡燃料油库存达2816万吨，较今年1月下旬的库存低点，累计增加274.1万吨，累计增幅达10.78%。从过去5年的库存走势来看，每年3—4月，新加坡燃料油库存整体延续累积趋势。通常来看，库存水平的回升往往会对价格产生一定的压制作用。预计后市国内燃料油期货2505合约价格表现或偏弱。图为2020—2025年新加坡燃料油库存走势（单位：万吨）综上来看，国内外原油期货价格步入中期下行趋势，且短期跌幅较为明显，导致高硫燃料油成本因子坍塌，拖累燃料油期价重心持续下移。虽然全球航运业迎来季节性修复行情，有望带动燃料油需求展开阶段性回暖，不过新加坡库存累积压力增加，偏空氛围占据主导。基于以上考虑，预计后市国内高硫燃料油期货2505合约或延续偏弱格局运行。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网03-03 09:00

【橡胶周报】供需双弱小幅累库，深强浅弱格局明确

奏缓慢，胶价重心走高。 3.机构分析：美国1月耐用品订单月率初值为增长3.1% （QinRex）美国商务部周四公布，美国1月耐用品订单月率初值为增长3.1%，上月终值为下滑2.2%，市场预期增长2%。美国1月扣除飞机非国防资本品订单月率初值增长0.8%，前值为增长0.4%，市场预期增长0.3%。美国1月扣除运输耐用品订单月率初值持平，前值为增长0.3%，市场预期增长0.3%。美国1月扣除国防耐用品订单月率初值增长3.5%，前值为下滑2.4%。 5.宏观新闻：美元指数本周走强（外汇网）货币政策预期：近期美联储对加息的预期上升，使得美元的吸引力增强，资金有流入美国市场的趋势，这对美元形成了有力的支撑。地缘政治及贸易因素：美国总统特朗普声称要对加拿大和墨西哥征收关税，引发市场对贸易紧张局势的担忧，导致投资者风险偏好下降，资金流向美元资产以避险，推动了美元指数的上涨。经济数据因素：美国近期公布的就业数据表现强劲，新增就业人数超出市场预期，失业率维持在较低水平，强化了市场对美国经济复苏的信心，吸引资金流入美元资产，支撑美元走强。总体而言，2 月 28 日美元整体表现较为强势，但需持续关注美联储货币政策动向、全球贸易局势、各国经济数据等因素的变化，这些都可能对美元后续走势产生影响。　

混沌天成期货03-02 09:06

【原油周报】产业利多在积累，宏观预期仍然偏空

，宏观预期仍然偏空观点概述：供应：美国仍然在促俄乌和谈，并和俄罗斯和解，但周末美乌矿产协议未达成。传闻称OPEC+或进一步推迟增产，美国钻井活动仍然偏低。需求：市场开始担心美国经济失业率上升和消费者减少支出带来衰退，特朗普再加关税进一步利空全球需求预期，但整个金融条件在持续放松，利率在走低。库存：全球总体库存仍在多年低位结论：原油目前仍然被特朗普供需两端打压油价的宏观预期主导，其中俄乌停火本周暂时遭遇挫折，但需求端的“短期阵痛”和“关税战”仍然使整个需求预期偏弱。但原油当前供应增长受阻，不管是美国页岩油还是OPEC+在当前油价下都缺少增产动力，整个库存也并未持续积累，若宏观预期扭转，油价就容易出现反弹。因此虽然方向上继续看空，但空头逻辑主要是由宏观预期主导，最好跌的部分——投机多头减仓已经跌完，后面需开始关注何时衰退预期会出现扭转。能化组：周密 Z0019142

混沌天成期货03-02 09:05

【铜周报】“衰退”担忧引发铜价趋弱

随美元指数的走高整体市场受到显著压制。美国金融条件指数伴随美股出现显著下挫，美联储本周表态较为鹰派，特朗普关税政策引发担忧，美国经济数据趋弱都使得需求预期趋弱。供需：供给端，原料趋紧预期仍存，铜精矿港口库存继续走低，冶炼持续处于亏损状态，现货TC和长单TC均下行，冶炼环境仍较差，整体铜精矿供给仍维持偏紧态势。但是，精炼铜得供给未出现下滑，冶炼未出现减产的情况，矛盾尚未激化。需求端，下游采购仍旧以刚需接货为主，终端消费端仍受到宏观驱动影响。市场电解铜现货库存37.74万吨，国内库存较此前有一定上升，特别是上海市场持续累库。临近月底，下游消费疲弱局面难有改善。结论：因为精炼铜库存高位叠加上实际需求尚未改善，供需上矛盾暂不突出，铜价受到宏观驱动较为明显。此前关税政策引发的溢价明显回落，伴随着市场开始跟随“衰退”和需求走弱交易，整体受到压制，沪铜仍处于反复震荡区间并跟随宏观变动。下周宏观值得关注的是美国非农等就业数据，PMI数据，以及特朗普的关税政策带来的宏观驱动趋势从而判断衰退担忧是否持续，持续观察精炼铜下游实际需求和库存的变动。风险：需求不及预期下周数据：美国ISM制造业PMI；美国非农等就业数据本周铜行业重要消息： 1、【特朗普研究对铜征收关税美洲国家受影响最大】特朗普在对全球贸易准则的攻击中又开辟了一条战线，他下令对铜进口可能征收的新关税展开新调查，以重建美国的铜生产。铜对电动汽车、军事硬件、半导体和多种消费品至关重要。特朗普签署了一项命令，指示商务部长卢特尼克根据1962年《扩大贸易法》第232条启动新的国家安全调查，特朗普在其第一任期内曾使用同一法律对钢铁和铝征收25%的全球关税。一位白宫官员表示，任何潜在的关税税率都将由调查决定，特朗普更喜欢关税而不是配额。根据美国调查数据，受美国潜在铜关税影响最大的国家将是智利、加拿大和墨西哥，它们是2024年精炼铜和铜制品的顶级供应国。（金十数据） 2、【美国白宫官员：政府打算迅速展开铜调查，但没有给出具体时间表】美国白宫官员称，特朗普将承认铜行业是国家安全问题，商务部将根据232条款进行调查。调查将关注原矿铜、铜精矿、精炼铜、铜合金、废铜及相关衍生产品。特朗普更倾向于使用关税而非配额。政府打算迅速展开铜调查，但没有给出具体时间表。基于电动汽车和人工智能需求的预测表明，未来铜将出现短缺。(金十数据） 3、【智利大面积停电波及当地铜矿采矿作业】外媒2月25日消息，周二，全球最大产铜国智利大面积地区发生大规模停电，中断了该国的采矿作业，导致圣地亚哥居民断电。该国电力调度委员会负责人称，目前还没有恢复全国电力的时间表，采矿密集的北部和人口聚集地南部的地区已经开始恢复供电。一位知情人士称，全球最大的铜矿Escondida断电了，而Codelco表示，其所有矿山都受到影响。Codelco表示，Chuquicamata、Andina、Salvador和El Teniente铜矿没有电，其他矿山正在部分使用备用发电。安托法加斯塔和英美资源集团都表示，他们的矿山正在使用发电机。（上海金属网编译） 4、【第一量子矿物加紧活动，重启巴拿马铜矿】据外电2月24日消息，第一量子矿物（First Quantum Minerals）及其在巴拿马的工人和供应商正在努力活动，为价值100亿美元铜矿的重新开放获得支持，该矿已关闭一年多。Cobre Panama矿的公关经理Maru Galvez周一表示，该公司已经从和巴拿马人接触的低调方式，转变为更引人瞩目的大规模矿山餐馆和公共活动上。这些努力正在取得成效，在最近的一项社区调查中，96%的受访者表示政府应重新矿山合同谈判。（文华财经编译） 5 、【印尼部长称自由港可以恢复铜精矿出口】外媒2月21日消息，印尼能源和矿产资源部长周五告诉记者，印尼政府已同意允许铜矿商PT Freeport Indonesia恢复铜精矿出口，直至其冶炼厂的维修完成。政府此前曾给予自由港在2024年底之前免于出口铜精矿的禁令，因为该公司正在其新的Manyar冶炼厂提高产量。然而，该冶炼厂在10月发生火灾后被关闭，目前正在进行维修。自由港要求今年的出口配额为130万吨，以应对其不断增长的铜精矿库存。部长Bahlil Lahadalia表示，政府已决定允许自由港出口，但将对货物征收出口税作为惩罚。政府目前正在计算分配给自由港的出口量。（上海金属网编译）工业品组周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货03-02 09:05

【矿钢周报】钢矿供需预期双增，关注两会政策动向

显示制造业需求依然较好。出口方面，近日美国钢价持续上涨，但其他国外主要地区钢价大多持稳，目前国内钢材仍有部分出口空间，但后期或将受到海外关税、反倾销等政策影响。库存：本周五大品种钢材库存增幅继续放缓，厂库开始下降、社库小增，库销比继续回落。利润：钢厂盈利率略有回升，尽管电炉即期利润有小幅回落，但高炉及螺纹即期利润均有回升，热卷、冷轧毛利也有小幅增长，本周成材盘面利润也开始有小幅走扩。策略：结论：尽管钢厂盈利率略有回升，但钢材产量增长依然缓慢，节后主要以短流程产量恢复为主，长流程增产不明显，预计3月钢材产量仍有继续增长空间。需求端，虽然调研的工地开复工率及劳务上工率仍不及往年，但近期建筑下游高频数据均有所改善，地产成交也有明显回升，且制造业相关品种钢材表需继续增长，显示国内需求持续向好。不过，海外市场因关税等政策影响，出口前景存较大的不确定性。整体钢材市场仍有望延续供需双增格局，考虑到钢材累库即将见顶，在总库存绝对量低于往年的情况下，预计钢价仍将偏强震荡运行，注意下周两会政策对钢材市场预期的影响。策略：不宜追高，可考虑逢低多配风险提示：风险：钢材供应及库存大幅上升；国内需求及政策不及预期；国外经济政治环境出现重大利空

混沌天成期货03-02 09:05

【贵金属周报】贵金属受“衰退”担忧下探支撑位，市场静待美国就业数据和地缘政治发酵

金属受“衰退”担忧下探支撑位，市场静待美国就业数据和地缘政治发酵观点概述：本周贵金属行情显著承压，主要受到市场的“衰退”情绪影响，全球金融市场伴随着美元指数的显著抬升而下挫，从而压制贵金属，后续伴随着结利交易推动，伦敦金下破2900的整数关口后持续下挫，最终触及底部2834的支撑位后出现一定程度的回升。美联储表态仍维持谨慎：美联储博斯蒂克预计今年会有两次降息，但在“普遍”不确定性的背景下，可能会发生更多的降息，也可能会更少；美联储施密德表示可能考虑食品价格从核心通胀剔除；巴尔金表示2%的通胀目标长期以来一直奏效；哈克表示政策利率仍然具有足够的限制性，情况明朗前倾向于维持利率不变。关税政策，美国总统特朗普发表最新言论，威胁要对从欧盟进口的商品征收25%的关税；并在社交媒体平台上表示，对墨西哥和加拿大的关税措施将于3月4日实施。本周美国金融市场状况指数伴随美股的下行出现明显回落，从而形成一定程度美债和美股市场波动率的上行，贵金属因此也持续承压。本周美国经济数据趋弱，伴随着特朗普关税政策，马斯克的政府效率政策和贝森特谨慎的财政政策引发一定的“衰退”担忧。美国2月消费者信心指数下降7点至98.3，预期指数下跌9.3点至72.9。这也是自2024年6月以来，预期指数首次低于预示经济衰退的80临界值；美国1月新屋销售年化月率下降10.5%，至65.7万户，美国房地产市场仍受到利率的压制，周度的贷款申领指数和月度的新屋成屋销售数据仍显示疲软；美国当周失业金申领人数显著上行；美国1月PCE同比上涨2.5%，环比录得-0.2%，为2021年2月以来的最大降幅，核心PCE数据符合市场预期（环比0.3%），消费者支出出现下行；近期一系列的经济数据都指向经济开始走弱的预期，从而引发一定程度的“衰退”担忧。地缘政治上，本周出现了市场预期的一定变化，主要受到周五美盘时间特朗普和泽连斯谈判基未及市场预期的影响，这也使得市场可能重新定价地缘政治的驱动。前期市场一度定价俄乌谈判驱动和谈，地缘不确定性将降低对于黄金的避险需求。而此次“不欢而散”的谈判可能会使得后续的谈判出现一定波折，其中包括俄乌和欧美在内的政治形势变可将再度上升。从持仓层面，截至2月18日，黄金和白银多头都出现一定回调，黄金空头头寸也初现上行；截至2月20日，欧美黄金和白银ETF仍回落，特别是白银SLV持仓量出现明显下滑；整体市场多空博弈仍维持，后续的上行通道存在波动。原本中短期内金银上行的一部分驱动来源于不受限的美国财政扩张驱动，但近期美国财政收紧，马斯克改革以及特朗普的关税政策都一定程度上限制财政扩张从而打击需求，再叠加上近期经济数据的放缓，进而引发衰退担忧，这将对市场形成压制性影响，而对于金银这些本就存在情绪溢价的品种将会出现显著的短期利空。不过对于情绪溢价的打击相对是有底部支撑的，下周美国将公布非农等就业数据，PMI数据，市场预期会伴随经济数据而出现发酵，且伴随着地缘政治的影响，相对下行空间有限。对于金银等大周期品种，市场情绪发酵过快，已形成短线级别的大幅波动，大周期向上的过程中仍需掌握节奏。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：震荡偏强长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货03-02 09:05

股指回落，烧碱上涨-2025年2月28日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻美国总统特朗普会见了到访的英国首相斯塔默。在双方会面时，特朗普表示，乌克兰总统泽连斯基将于2月28日早上到达。特朗普称，矿产协议将成为乌克兰的“后盾”，美国和乌克兰需要先达成协议，然后才能组建维和部队。 2）国内新闻中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在行业年度研讨会上表示，2024年全球光伏新增装机预计同比增长35.9%，但2025年增速将骤降至10%；而中国作为最大单一市场，2025年新增装机量或出现历史首次同比下滑，降幅可能达8.13%-22.54%。 3）行业新闻 2024年我国社会物流总费用与GDP的比率为14.1%，比2023年下降0.3个百分点。以2024年GDP规模测算，相当于节约物流成本超过4000亿元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指转而下跌，未出现我们预期可能的突破，计算机、通信和电子领跌，全市成交额1.91万亿元，其中IH2503下跌1.27%，IF2503下跌1.56%，IC2503下跌2.06%，IM2503下跌2.51%。资金方面，2月27日融资余额增加18.63亿元至19050.28亿元。经过2月份快速上涨后，我们认为短期有可能需要进行一段时间的消化整理，美国针对中国提高关税也会影响资金短期风险偏好，操作上建议先观望。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.723%。本周央行加大公开市场操作力度，合计净投放4331亿元，Shibor短端品种回落，资金面紧张情况有所缓和。海外美联储暂停降息，会议纪要显示特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧，2月密歇根大学消费者信心指数低于预期，美债收益率回落。国内1月份企业贷款和政府债券同比大幅增加，推动社融规模创历史新高，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降。国常会表示要综合运用财政、税收、金融等政策，充分利用市场力量，进一步增加优质服务供给，更好满足群众多样化服务消费需求。近期短端资金利率偏紧，债券融资成本高于收益，带动利率上行，不过随着权益市场波动加大，美方威胁对中国输美产品再加征10%关税，市场避险情绪有所提升，预计期债价格将逐步企稳，建议关注TS和跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：原油上涨0,63%。特朗普可能会撤销美国石油巨头雪佛龙公司在委内瑞拉的经营许可，石油供应问题重新浮出水面。雪佛龙公司的业务每天出口约24.万桶原油，超过该国石油总产量的四分之一。OPEC正在讨论是否按计划在4月份增加石油产量或冻结产量，因为其成员国因美国对三国新制裁而难以解读全球供应状况。整体原油市场偏空为主，关注3月初OPEC会议。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.74%。截至2月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.11%，环比下降1.91个百分点，较去年同期下降2.29个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.88%，环比下降0.21个百分点。沿海整体甲醇库存窄幅波动。截至2月27日，沿海地区甲醇库存在104.5万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比2月20日上升0.45万吨，增幅为0.43%，同比上升36.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估52.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月28日至3月16日中国进口船货到港量在31.8万-32万吨。甲醇短期偏多为主。【聚烯烃】聚烯烃：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周五，聚烯烃震荡整理。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。关注终端开工复苏行情。目前伴随着终端开工的展开期货盘面反弹，总体而言估值水平不高，也是2月聚烯烃反弹的主要动力，策略角度多头保值逢高适度控制仓位。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃期货小幅反弹，基本面角度，长假以来玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5984万重箱，环比增加165万重箱。周五，纯碱期货反弹。市场聚焦于供给端的调整情况，仍需要进一步确认基本面的改观。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存182.65万吨，环比持平。【尿素】尿素：尿素期货出现震荡。现货方面，山东地区尿素市场弱势下行，小颗粒主流出厂成交1820-1850元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1820元/吨附近。消息方面，本周尿素开工率变化有限，企业库存去化，受助于尿素行情继续向好，工业需求持续推进，农业适当补仓下，尿素企业出货较为顺畅，企业库存继续减少。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至4994元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.3%，加工费在266元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所减轻，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格上涨幅度有限。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4619元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至85万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇上方依然面临压力。【橡胶】橡胶：周五天然橡胶走势延续震荡，国内产区停割，泰国进入减产季，供给端影响弱化。青岛地区总库存1月以来持续增加，库存周期转变较为明显，近期库存增量不及预期对价格形成支撑，国内下游轮胎企业春节后逐步恢复开工，整体需求端还需要持续观察复工的节奏以及出口表现，天然橡胶整体走势预计维持重心上移，但行情较为曲折，RU05关注17500一带支撑。 03 黑色【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，美国对全球进口钢铁征收25%的关税，越南等国家对出口热卷也施加反倾销税，预计短期会有调整，国内预期支撑下下旬偏多观点。【铁矿】铁矿石：原料端在年后铁水产量恢复的预期下表现偏强，铁水产量继续下降的空间不大，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。春节期间全球铁矿发运有明显回升，主要是澳洲发运大幅增长，巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响，假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，关注后续钢厂复产进度。3月之前来看，宏观预期权重较大，基本面交易次之，铁矿石短期调整后偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：近日金银呈现回调。特朗普关税政策不断加码。俄乌问题谈判快速推进，地缘风险呈降温态势。马斯克称要对美国诺克斯堡地下金库进行审计，维持市场对黄金关注度。货币政策方面美联储表示维持今年会有两次降息预期但整体为“谨慎降息状态”，博弈的时点在 6 月之后，短期影响较小。此前，黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，黄金实物需求的挤兑。市场对今年黄金前景的看好较为一致，进一步推动了市场抢跑式的上涨，但当下继续买入黄金的性价比已经降低，整体或呈现阶段性的获利了结状态。短期美国方面的实物紧张仍然是不稳定因素，关注伦敦黄金的兑付情况和美国COMEX库存变化以及相关关税政策。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后，周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，短期仍偏震荡偏弱运行，江西供给端复产较快，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日跟随原糖下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6120元/吨，云南南华下调30元在5930元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格窄幅震荡。根据涌益咨询的数据，2月28日国内生猪均价14.51元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：美棉下跌带动郑棉出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14947元/吨，较上一日-32元/吨。消息方面，新年度美国在全球出口中的份额预期将略有增加，但巴西预计将连续第3年成为全球最大棉花出口国，巴西新作棉花播种完毕，作物进入生长关键期，关注巴西种植带天气情况。巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB公布称，截至2月23日，巴西花播种率为99.9%，上周为95.9%，去年同期为99.5%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货震荡为主。现货方面，日照港3.9中辐射松报价830元/立方米，较上一日-10元/立方米。消息方面，新西兰统计局公布的数据显示，新西兰1月原木出口量为1465615立方米，当月对中国出口原木1367099立方米，占比93%。。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨，马棕二月产量有所恢复，而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量减少7.67%。但是考虑到二月工作日较少，实际产量恢复幅度预计有限；同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下，供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。消息层面印尼能源部官员表示政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划；市场传闻印尼3月可能限制棕榈油出口。但近期原油走弱对油脂表现有所拖累，油脂预计短期震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕期价偏强运行，菜粕小幅收跌。阿根廷迎来有效降雨，且关税忧虑压制美豆期价表现；美国农业部农业展望论坛发布新季预测，预计2025年美国大豆种植面积为8400万英亩，基本符合预期，此前市场预期值为8440万英亩，2024年最终种植面积为8710万英亩。新季美豆种植面积下降，美豆期价整体仍有支撑。国内大豆供应偏紧，同时受到储备大豆拍卖传闻影响波动有所加大，整体豆粕价格高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，04合约收于1774.1点，上涨0.39%。船司频繁调降运价，3月第一周运价基本均已持平2月底。周三马士基再度调降，同步调降wk10和wk11运价，大柜报价均降至2300美元，第10周已是第三次调降，目前仅比2月底运价高100美元，基本延用2月底运价。马士基激进降价后，CMA、MSC、HPL和OOCL继续跟降，大柜基本降至和2月底报价持平。如果以马士基报价测算的话，对应SCFIS欧线为1550点左右。由于马士基的降价揽货策略，其价格基本是各船司运价的较低价，对应测算出来的估值或可提升至1650点左右，不排除进一步激进跟降后，盘面情绪性超跌。短期在兑现期船司接连调降的影响下，预计盘面相对偏弱，06和08合约由于受到季节性预期影响或相对抗跌，关注3月运价能否企稳在大柜2300-2500美元左右。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货03-01 09:08

恒力期货能化日报20250228

趋紧，库存同比低位，北方现货报价坚挺。美国对委内瑞拉收紧制裁，市场担忧后期委油更多流向中国，导致盘面回落。逻辑： 1.炼厂加工利润回升，部分地炼复产与主营稳定生产，49.2万吨，环比增加7.2%。3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。 2.社库144万吨，环比增加3%，厂库85万吨，环比增加1%。炼厂周度出货量37万吨，环比增加13%，月底集中提货，入库需求为主，山东现货3740元/吨（0）。随着天气转暖，下游需求将陆续增加。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：谨慎偏多盘面： 1、PX05合约收盘价7034（-16, -0.23%)，日内持仓增加1347手至16.18万手； 2、PX5-9月差-96，PX05-CFRC 为-235（+5）； 3、仓单563（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为865美元/吨（-2），PX商谈价格反弹，纸货5月在870/872商谈，9月在869.5/870.5商谈，5月PXN在245有成交听闻； 2、估值与利润：MOPJ价格为657美元/吨（-4），PXN $208(+4)； 3、供给：国内PX周度负荷85.3%（-0.8pct），亚洲PX周度负荷76.4%（-1.4pct），盛虹近期负荷有所下降，九江石化90万吨装置推迟至5月20日检修，日本出光一条21万吨PX装置已于近日重启，该装置2月初停车检修，另一条20万吨PX装置计划下周初重启，该装置2月下旬停车检修； 4、需求：PTA负荷稳定在78.2%，恒力惠州250万吨装置2025年2月15日按计划检修，预计2月25日重启，目前重启推迟； 5、下游：TA现货加工费169（-42），长丝平均产销4-5成，直纺涤短平均产销67%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动 PTA 方向：谨慎偏多理由：负荷相对低位，现货基差偏强。盘面：今日05合约以4994收盘，较上一交易日结算价下跌0.4%，日内增仓52066手至116.53万手，TA5-9价差为-20。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，3月上在05-35~40附近商谈；PTA现货加工费169元/吨（-42），PTA 05盘面加工费387元/吨（-2） 2、供给：本周各装置无太大变动，PTA负荷稳定在78.2%，恒力惠州250万吨装置2025年2月15日按计划检修，预计2月25日重启，目前重启推迟，中国台湾FCFC 55万吨装置2025年2月初提前检修，2月27日重启中； 3、需求：近期绍兴翔宇25万吨切片、新凤鸣中鸿25万吨长丝新装置投产；下游聚酯负荷87.6%（-0.1pct）；江浙终端开工局部调整，订单偏弱，其中加弹提升至88%（+3pct）、江浙织机提升至73%（+2pct）、江浙印染开机下降至74%（-2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销67%，轻纺城市场总销量846万米（+134）；策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：基差偏强，主港库存回落预期。盘面：今日EG2505合约收盘价4615（+8，+0.17%），日内增仓6479手至37.83万手，EG5-9价差为-6。基本面： 1、现货：目前本周现货成交在05合约升水32元/吨附近成交。下周现货基差在05合约升水39-42元/吨附近，商谈4651-4654元/吨附近，3月下期货基差在05合约升水56-58元/吨附近，商谈4668-4670元/吨； 2、库存：截至2月27日，华东主港地区MEG港口库存总量71.19万吨，较上一期微增0.22万吨。本周主要港口提货相对弱化，库存总量有所增长。； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.39%（+0.23pct），其中煤制乙二醇开工负荷75.82%（+2.36pct），新疆天盈15万吨装置2月25日出产品，负荷2-3成，此前于2024年10月23日起停车检修；陕煤渭化30万吨装置2月27日完成催化剂更换；富德能源50万吨装置重启推迟至3月初，此前于2月中旬停车检修；四川正达凯60万吨装置原预期在2月底出料，目前出料时间推后； 4、需求：近期绍兴翔宇25万吨切片、新凤鸣中鸿25万吨长丝新装置投产；下游聚酯负荷87.6%（-0.1pct）；江浙终端开工局部调整，订单偏弱，其中加弹提升至88%（+3pct）、江浙织机提升至73%（+2pct）、江浙印染开机下降至74%（-2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销67%，轻纺城市场总销量846万米（+134）。策略：4600附近试多，注意4700附近压力位。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：春耕需求持续，工业返工，刚需得到提升，部分下游受情绪提振提前备货，本周尿素企业库存量129.51万吨，较上周减少12.74万吨，环比减少8.96%。一号文件中长期利好尿素需求，提振市场情绪，厂家再次向上挺价。春耕行情或继续为阶段性反弹提供契机，三月中旬前可能呈现高位震荡格局，短期注意下方1750-1760支撑。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：3月预期变化待观察+富德MTO逐步重启。逻辑：周四日内减仓反弹，盘面回归高位，主要是周内油价临时下探给予空头较好的落袋机会，但后市甲醇国内外基本面及预期变化争议仍较大。一方面，2-3月维持偏低的进口，及港口基差的弱势表现，至今仍是冲突的。目前，华东基差波动一般，约05+40左右，3下基差约05+70/80左右，待看富德逐步重启后是否对港口去库有助力。截止本周四，港口库存为104.5万吨，较上周变化较小。另一方面，2月下旬时有烯烃外采支撑，关注内地市场金三表现。观点上，技术面不利已缓解，但盘面高度取决于3月基本面及预期变化，伊朗甲醇装置动态仍是一个较大的变数。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 检修消息及部分企业短停传闻带动市场情绪较好，沙河送到价在1450元/吨左右，本周碱厂库存在181.55万吨，环比上周去库4万吨，去库主要是供需两端均有改善，供给端主要是两家大厂检修时间重叠，也就导致短期供给减量比较明显，而需求端也处于轻碱下游补库窗口，盘面升水后中游期现商的投机买货也依旧持续，短期供需阶段性平衡带动碱厂价格提涨，但当前玻璃的基本面较差，碱厂的涨价很难具备持续性。 2. 长周期看，纯碱依旧供需过剩，虽然需求端光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏高，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多 1. 目前现货价格下调至1205元/吨，本周玻璃库存在6713万重箱，环比累库2.4%，全国普遍需求偏弱，目前下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化。 2. 大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部韧性增强，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面略升水，平水处轻仓低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货02-28 10:04

菜系商品仍有走强基础

发生转变，主要受进口国贸易政策的影响。美国总统特朗普计划从3月4日起对加拿大商品加征25%的关税，市场担忧供应链中断和库存积压，毕竟美国市场占加拿大菜油出口份额的90%，一旦美国开始加征关税，加拿大菜油的出口优势将荡然无存，且该负面影响很难从其他国家弥补。对美国市场来说，美国将选择其他更有竞争优势的国家进口菜油或选择更有价格竞争力的油脂品种进行替代，届时美国豆油替代消费预期增强，有助于推动美豆压榨重回历史峰值，提振美豆油和美豆期价。我国进口仍有不确定性中国对加拿大油菜籽的反倾销调查还在路上，若加拿大追随美国对华政策，中国对加拿大油菜籽的反倾销关税政策将势在必行。从美国农业部2月的预估数据看，加拿大油菜籽产量的42%左右用于直接出口，2024年中国市场占加拿大油菜籽出口份额的67%，若我国的反倾销关税政策生效，对加拿大油菜籽出口的影响同样不容忽视。届时，加拿大将寻求日本、欧盟、阿联酋、墨西哥等地拓展出口规模，油菜籽价格也将持续承压。对中国市场而言，从2024年9月宣布对加拿大油菜籽展开反倾销调查以来，我国从加拿大进口油菜籽的脚步已经开始明显放缓，2024年12月份加拿大油菜籽出口总量为63万吨，其中出口至中国的数量已经下降至10.4万吨，同比下滑近70%，中国市场占加拿大油菜籽出口份额下降至16.5%。如果中国对加拿大油菜籽的反制关税政策落地，国内将寻求俄罗斯、澳大利亚和欧盟等地的油菜籽进口。其中，澳大利亚油菜籽因低关税与品质优势备受青睐，但贸易摩擦导致进口不确定性加大；欧盟内部生物柴油需求分流了部分出口资源，加上运输成本较高，可供出口的数量受限，短期难以大幅增加。随着加拿大油菜籽和菜油出口忧虑持续，ICE油菜籽期价迎来剧烈震荡行情。基本面强支撑未变从基本面情况看，目前国际油菜籽市场强势格局并未发生转变。美国农业部报告证实全球油菜籽供需格局进一步收紧，对ICE油菜籽价格构成明显支撑。加拿大为全球油菜籽主要生产国，加拿大农业部发布的2月份供需报告显示，2025/2026年度加拿大油菜籽产量和出口预期不变，但期末库存略有调高。2025/2026年度加拿大油菜籽产量预估为1750万吨，比上年度的1784.5万吨减少1.9%，产量如期调降。油菜籽出口预估为550万吨，比上年度的750万吨减少26.7%。其国内用量预估为1240万吨，比上年度的1194.2万吨增长3.8%。期末库存预估为100万吨，较上月预估上调5万吨，比上年度的130万吨减少23.1%。加拿大油菜籽库存偏紧格局并未改变。目前加拿大国内油菜籽压榨需求旺盛，近三个月每月压榨量均在100万吨以上，对加拿大油菜籽消费形成支撑。从高频数据看，加拿大谷物理事会称，截至2025年2月16日当周，加拿大油菜籽出口量约17.3万吨，周度下降1.3万吨。本年度迄今为止出口量为585万吨，同比增长84.4%。虽然增幅有所收窄，但同比大幅提升的趋势未变，ICE油菜籽依然有较强的基本面支撑。此外，从ICE油菜籽的盘面资金表现看，期货和期权市场多头持仓连续7周保持10.67万手高位，为2024年同期的12倍左右。相比之下，期货和期权的空头持仓则快速下跌至3.3万手左右，仅为2024年同期的20%。基金净多持仓大幅增加为ICE油菜籽奠定了坚实的资金基础。国内阶段性供需错配从进口油菜籽到港预期看，自2024年10月以来，我国进口油菜籽到港量逐月下降，2024年9月份进口量为71.5万吨，2025年2月进口油菜籽到港量预估下降至13万吨，进口油菜籽到港压力明显减轻。截至2025年2月21日当周，国内压榨厂油菜籽库存为41.1万吨，继续小幅回落，整体延续2024年12月13日以来的高位回落趋势，目前略低于2024年和2019年同期，为历年同期第三高位。同期压榨厂菜粕库存下降至3.4万吨，整体延续2024年11月29日以来的回落趋势，绝对库存位于历史同期中枢附近，库存压力小于油菜籽。在进口油菜籽到港压力明显减轻背景下，压榨厂开工率稳定在30%以上历年同期偏高水平，意味着国内油菜籽库存去化将延续。随着天气回暖，在中加贸易不确定风险仍存背景下，今年水产养殖的备货时间或早于往年。截至2月21日当周，压榨厂菜粕提货量仅次于2023年同期，为历史同期第二高位。在市场阶段性供需错配环境下，基本面预期向好对菜系价格有一定支撑。整体看，国内外菜系市场均有较强的基本面支撑。全球油菜籽供需收紧为油菜籽价格奠定了长期走强的基础，也为国内进口油菜籽成本提供了支撑。阶段性供需错配格局下，国内菜系商品期价同样获得了基本面支撑。未来需持续关注大豆市场的关联影响，尤其是南美大豆丰产预期兑现情况，美国农业展望论坛对新季种植面积的预估和美国种植意向报告带来的波动影响。虽然目前在强基本面支撑下，菜系商品获得了资金的认可，但未来仍需防范各国关税政策变化可能给市场带来的冲击。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011311）来源：期货日报网

期货日报网02-28 09:30

聚丙烯易跌难涨

任何理由急于进一步降息。数据显示，虽然美国1月新增非农就业回落且不及预期，但趋势仍然强劲，而失业率下滑至4%也显示出美国就业市场仍存韧性。与此同时，美国1月CPI增速继续回升至3.0%，为2023年8月以来最大涨幅，核心CPI反弹至3.3%，远高于美联储设定2%的长期目标。此外，美国1月PPI同比增长3.5%，增速创2023年2月以来最高；1月核心PPI增长3.6%，也高于预期值和前值。受此影响，美联储短期内或更偏观望，今年二季度降息的必要性进一步下降。CME“美联储观察”工具显示，市场对3月维持利率不变的概率为92%，5月仍维持利率不变的概率为73.8%，年内首次降息可能推迟至下半年。整体来看，宏观面氛围趋空。图为国内聚丙烯装置损失量周走势原油下行压力较大 2025年1月下旬以来，国内外原油期货价格呈见顶回落走势。随着OPEC+产能逐步恢复，叠加美国页岩油产量增长，全球原油供应压力日益凸显。而进入2月下旬以后，北半球原油消费旺季趋于尾声，炼厂开工率稳步回落，原油累库压力稳步凸显。从季节性规律来看，未来两个月北半球不断回升的库存压力将对国内外油价形成负面影响。从地缘角度分析，随着中东巴以暂时停火，美俄两国元首通电话，并派代表团至沙特进行和谈，预计3月俄乌冲突或面临结束，地缘因素弱化也将导致原油期货价格逐渐回吐此前溢价。众所周知，聚丙烯产能主要依赖于油制工艺，占比达到55%，其生产原料主要是丙烯，而丙烯价格又受到原油市场价格波动的影响。当前国内外原油期货价格持续走低，聚丙烯期价面临成本不断弱化的影响。供需结构不佳春节长假归来，国内多套聚丙烯装置集中检修，导致供应量出现小幅回落现象。据了解，2月中旬，国内聚丙烯检修企业主要集中于华南地区广东石化、中科炼化，华东地区中安联合、镇海炼化及华北地区裕龙石化、金能化学等装置。受此影响，同期国内聚丙烯产量下滑至73.06万吨，周度小幅下降1.79万吨，跌幅为2.39%。不过，较去年同期的65.88万吨依然增加7.18万吨，增幅达10.90%。随着3月临时性停车检修的聚丙烯装置陆续重启，供应压力将逐渐回升。从中长期角度来看，今年我国会有更多新装置陆续投放，新增产能主要集中在大型石化项目中，如浙江石化二期、恒力石化等，这些项目的逐步释放将为市场带来大量的新增供给。届时国内聚丙烯总产能将进一步增加至5396万吨/年，预计新增聚丙烯产能将达到720万吨/年，同比增长约15.41%。随着新装置的不断投产，国内聚丙烯供应量显著增加，导致整体市场形成供大于求的局面。反观下游需求，虽然开工陆续回升，市场询盘增加，但新接订单不佳且前期点价库存陆续交付使工厂再度补库意愿偏低。目前聚丙烯市场货源流通不畅，短期产业库存压力上升。图为国内聚丙烯周度产量走势 BOPP方面，下游行业陆续复工，膜企以交付前期订单为主，新单成交情况多维持刚需，下游及贸易商多已前期备货，现阶段以消耗自身库存为主。国内PP粉料市场方面，整体行情以震荡为主，近期现货流通较为偏少，商家随行就市出货，下游承接意愿并不强。综上所述，随着宏观面氛围逐步转弱，在国内外原油期货价格持续走低的拖累下，成本弱化效应逐渐凸显。与此同时，聚丙烯自身供需结构不佳，或导致期价反弹空间受限，预计后市聚丙烯2505合约或维持易跌难涨态势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网02-28 09:30

24小时热点