期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

USDA：截至1月8日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至1月8日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口未知地区 72.0 菲律宾 61.5 100.5 日本 6.0 泰国 4.5 0.3 墨西哥 3.4 87.6 委内瑞拉 2.7 34.7 西班牙 2.0 洪都拉斯 1.6 阿尔及利亚 1.4 34.4 马来西亚 1.0 越南 0.5 0.9 中国香港 * 海地 * 中国台湾 -0.1 39.9 危地马拉 -0.2 4.9 哥斯达黎加 * 加拿大 0.2 总计 156.3 0.0 303.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-15 22:00

股指中长期“牛市”基础牢固

企业集中。短期来看，这一举措有助于缓解美国和欧盟对中国出口产品发起的“反倾销”与“反补贴”调查及制裁压力，使中国产品以更市场化的价格参与国际竞争。中长期来看，出口退税政策将促使产业链企业加大研发投入、拓展高附加值应用场景，在加速推动产能与技术协同出海的同时，进一步加快在国内布局分布式能源、储能等新兴产业。上述调整亦对价格形成正面支撑。2025年12月PPI环比连续第3个月上涨，同比降幅收窄至1.9%，核心CPI稳定在1.2%。出口退税取消将抬升部分工业品出口成本，间接支撑国内出厂价格，进而推动PPI温和回升，为企业盈利修复提供基础。增量资金有望持续入市在股市“慢牛”与低利率的共同作用下，居民“存款搬家”趋势可能延续。2022年以来央行累计降息70个基点、降准250个基点，各期限利率处于历史低位。在“资产荒”背景下，居民储蓄正加速流向权益资产。预计2026年将有超过32万亿元的居民定期存款集中到期，在低收益环境下，偏债混合型基金、ETF以及分红型保险等产品有望成为承接资金的重要渠道，进一步加快“存款搬家”的进程。监管层亦积极引导中长期资金入市。2025年年底发布的《基金管理公司绩效考核管理指引》推动公募基金从追逐短期业绩排名转向注重长期价值创造。截至2025年三季度末，保险资金权益资产配置比例已升至14.9%，创近5年来的新高。2025年年底，监管部门进一步下调保险资金股票投资风险因子，有效降低保险资金持有权益资产的资本占用，为保险资金扩大权益投资敞口释放更多空间。综上所述，当前A股在估值和情绪指标上呈现阶段性高估，短期存在技术性调整压力。但中长期来看，内外流动性宽松、企业盈利修复、政策支持强化及居民资产再配置共同支撑“牛市”。可以说，A股市场短期震荡整固不改中长期上行趋势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:50

2026年钢铁产业基本面向好

为68.7%。截至2024年一季度末，美国政府部门杠杆率为106.2%，日本政府部门杠杆率为216.8%，欧元区政府部门杠杆率为86.9%。相较于其他主要经济体，我国政府负债率仍处于偏低水平。由此可见，我国继续实施扩张性的财政政策仍有较为广阔的空间。图为主要经济体政府部门杠杆率（单位：%） 2026年，预计宏观政策将延续此前积极的财政政策和宽松的货币政策组合。具体来看，预计2026年地方政府新增专项债规模将从4.4万亿增至4.5万亿元；超长期特别国债规模将从1.3万亿增至1.5万亿元；财政赤字率将维持在4%左右；存贷款利率将下调10~15个基点。钢材需求有望提升 2025年，我国制造业继续朝着总量稳健增长、结构不断优化的方向快速前进，成为稳定经济增长以及拉动国内钢材需求的核心力量。数据显示，当前专用和通用设备制造业的毛利率稳定在20%的高位水平；铁路、船舶、航空航天设备制造业毛利率达到17%的较高水平；电器机械及器材制造行业的毛利率接近15%；汽车制造业毛利率超过10%。由此可见，随着我国制造业技术优势不断提升以及成本优势不断扩大，其在国内和全球经济中所占的份额有望继续提升。图为重点制造业毛利率（单位：%）随着我国制造业持续快速发展，新能源汽车、船舶、光伏、高端装备等高技术制造行业持续扩张，加之设备更新和以旧换新政策持续加码，制造业对钢材需求的拉动作用也将显著增强。根据上海钢联测算，2025年制造业在国内钢材消费中的占比将首次达到50%。 2026年，我国制造业复苏的内生动力有望持续增强，产业规模和技术优势有望持续提升。预计2026年制造业增长速度将保持在4%左右，对钢材需求的拉动作用有望进一步增强。基建投资或受限 2025年，宏观政策逆周期和跨周期调节力度持续增强，地方政府新增专项债发行规模为4.4万亿元。随着地方政府债务余额以及到期债务规模持续上升，地方政府面临着较大的化债压力。受地方政府化债压力增加影响，2025年三季度以来基建投资增速显著下滑。图为基建（不含电力）投资增速（单位：%）虽然债务挤压了地方政府的投资空间，但是中央政府针对这一问题，也出台了增量政策措施。根据上海钢联测算，2025年基础设施建设在国内钢材消费中的占比稳定在18%左右。展望2026年，随着债务化解方案推进，地方政府债务压力有望逐步缓解，预计地方政府新增专项债规模将达到4.5万亿元。中性及乐观情景下，全年基建投资增速维持在1%~3%区间水平。地产行业均值回归预期增强自2021年以来，在“宏观审慎”原则的指导之下，央行针对地产企业融资实施了以“三道红线”为基础的行业监管政策，地产行业由此进入了被动“去杠杆”的阶段。数据显示，2021年我国地产行业新开工面积月均值为19890万平方米，2025年前10个月地产行业新开工面积月均值降至4906万平方米，过去五年累计降幅达到75.3%，年均降幅达到24.3%。与欧美和东亚主要经济体地产下行周期进行对比，我国地产行业出现下行“超调”的概率较大。换言之，当前以新开工面积为代表的地产投资端水平低于中长期底部均衡水平的概率较大。随着经济预期持续改善，未来5至10年地产行业将会迎来投资和需求两端的均值回归，行业企稳回升的预期也将逐步增强。展望2026年，受低基数效应影响，中性情景下，预计地产行业新开工面积同比下降5%左右；乐观情景下，新开工面积有望同比转正；悲观情景下，新开工面积同比下降10%左右。中性情景下，地产行业对钢材需求的拖累效应有望显著减弱。海外需求持续增长近两年，虽然全球贸易摩擦升温，但受益于我国钢材生产成本较低以及“一带一路”共建国家基础设施建设规模快速扩大，我国钢材出口呈现持续大幅增长的状态。在国内钢材需求面临较大下行压力的背景下，海外需求持续增长成为需求端的重要支撑。根据海关总署数据，2025年1—10月，我国累计出口钢材9775万吨，同比增长570万吨，增幅为6.2%；累计出口钢坯1190万吨，同比增长727万吨，增幅为157%；钢材和钢坯出口增量合计达到1297万吨。从出口目的地来看，对亚洲地区出口比重超过60%，东南亚、中东、中亚等地区是出口增长的主要区域；对非洲地区出口比重达到15%；对南美和中美洲地区出口占比达到13%；对欧洲和北美地区出口比重较小。图为我国钢材出口量（单位：万吨）图为我国钢坯出口量（单位：吨）随着“一带一路”共建国家基础设施建设规模进一步扩大，以及发展中国家经济持续增长，海外钢材需求仍有望保持较快的增长速度，这也为我国钢材出口奠定了扎实牢固的基本盘。与此同时，我国钢材生产成本较低，钢材出口具备较大的价格优势。对比欧美主流市场螺纹钢和热卷价格，我国钢材价格优势较为显著。展望2026年，预计我国钢材出口将保持高位水平。中性情景下，我国钢材出口增长300万~500万吨；悲观情景下，我国钢材出口下降300万~500万吨；乐观情景下，我国钢材出口增长500万~1000万吨。总结综上所述，我们对2026年钢材需求做出三种情景假设：中性情景下，钢材出口预计增长2.5%（300万吨），需求增长1.7%；乐观情景下，钢材出口预计增长4%（500万吨），需求增长2.7%；悲观情景下，钢材出口预计下降4%（500万吨），需求下降1.7%。表为2026年钢材需求增速展望 B供应增长受限钢铁行业即将迎来更严格的产能约束 2025年11月，生态环境部正式印发了《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》。从方案内容来看，钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场的路径，采取“缓冲—过渡—收紧”三步走策略。 2025—2026年，钢铁行业重点排放单位配额按照盈亏基本平衡的原则进行分配，配额盈缺率控制在较小范围内。这一阶段，低排放钢企将逐步获得激励，高排放企业将会受到限制。从2027年开始，钢铁行业将逐步实施配额总量控制，且逐年适度收紧配额。这一阶段，政策将对钢铁行业发展产生深度影响。钢铁行业产能将会受到显著约束，同时会倒逼低效高排放企业逐步退出市场，鼓励钢铁行业朝高效低排放方向发展。据不完全统计，我国目前具备炼铁和炼钢全流程的规模以上钢铁企业数量在600家左右。全国粗钢总产能约10.5亿吨。根据中钢协数据，截至2025年10月底，全国共有219家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造和评估监测。其中，165家钢铁企业完成全工序超低排放改造，涉及粗钢产能约6.63亿吨，吨钢超低排放改造投资约为447.06元，吨钢平均环保运行成本约为212.44元；54家钢铁企业完成部分工序超低排放改造，涉及粗钢产能约1.88亿吨；行业全面完成超低排放改造的总投入已超3100亿元。整体来看，我国完成超低排放改造或部分工序完成超低排放改造的钢铁产能占全部粗钢产能的81%，剩余近20%未完成超低排放改造的钢企，在改造成本逐步抬升的情况下，所面临的政策和成本约束将显著上升，涉及约2亿吨粗钢产能。钢铁企业自律控产意识增强自2021年以来，钢铁行业经历了钢材价格和利润持续下行的周期，钢铁企业生产经营压力较大。在中钢协的积极引导下，钢铁行业积极探索，逐步形成了“三定三不要”的行业共识，钢铁企业自律控产意识逐步增强。根据国家统计局数据，2020年粗钢产量达到10.65亿吨的峰值之后，产量逐年降低，2024年产量降至10.05亿吨。过去4年，粗钢产量累计降幅达到6000万吨，年均降幅达到1500万吨。2025年，虽然钢铁行业利润有所改善，但是随着钢铁企业自律控产意识增强，粗钢产量延续下降态势：2025年1—10月粗钢产量为8.18亿吨，同比下降3286万吨。由此可见，在经历了行业下行周期后，钢铁企业自律控产意识显著增强，这从一定程度上缓解了我国钢铁行业产能过剩的压力。图为中国粗钢产量（单位：万吨）随着碳排放配额政策推进以及钢铁企业自律控产意识不断增强，钢铁行业产能过剩的压力将逐步缓解。2025年，我国粗钢产量预计下降4000万吨至9.65亿吨左右。展望2026年，中性情景下，粗钢产量将增长500万吨；乐观情景下，粗钢产量将增长1000万吨；悲观情景下，粗钢产量将下降1000万吨。 C 2026年钢材市场展望自2020年以来，国内钢材市场呈现供需双降态势。2025年，预计国内钢材需求将降至8.5亿吨的低位水平，过去5年国内需求累计下降18%，年均降幅为3.6%；预计粗钢产量将降至9.65亿吨，过去5年粗钢产量累计下降9.4%，年均降幅为1.9%。经过5年的持续大幅下滑，2026年预计国内需求将逐步趋稳，改善回升预期将逐渐增强。图为国内粗钢产量与表观需求（单位：万吨） 2026年，我们对粗钢供需作出三种情景假设：中性情景下，国内表观需求增长1.6%，产量增长500万吨，出口增长2.5%，全年粗钢供应短缺1250万吨；乐观情景下，国内表观需求增长2.7%，产量增长1000万吨，出口增长4%，全年供应短缺1859万吨；悲观情景下，国内表观需求下降2.5%，产量下降1000万吨，出口下降4%，全年供应过剩1489万吨。表为粗钢年度供需展望（单位：万吨）钢铁行业在过去5年的下行周期中经历了“千锤百炼”，钢材价格从峰值的6000元/吨降至近两年的3000元/吨，底部进一步夯实。2026年是“十五五”开局之年，随着国内宏观政策的持续发力、钢铁行业产能管控治理力度的持续增强以及“一带一路”共建国家基建投资需求的持续增长，国内钢材供需格局有望持续好转，钢铁行业或进入价格和利润双双修复回升的新周期。来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

甲醇地缘局势持续推升溢价

类广泛”且“远超传统空袭”。1月13日美国国务院通过“虚拟驻伊朗德黑兰使馆”发布全国性安全警告称，敦促美国公民立即离开伊朗。预计在伊朗局势稳定前，地缘风险溢价将持续增加，关注伊朗局势的演变。非伊方面，南美MHTL（400万吨/年）甲醇装置低负荷运行，马石油2号装置因故障停车，Sarawak3号装置已重启恢复运行。受非伊部分大型甲醇项目检修以及增量发往印度等因素影响，非伊甲醇供应明显减量。预估1月进口量缩减至101万吨左右，较去年12月175万吨的高进口减量明显，2月进口数值环比将延续大幅收窄态势。此外，还需关注美国突袭委内瑞拉对当地甲醇出口的实际影响。该国甲醇装置仍维持停车状态，目前来看影响有限。国内甲醇产量进入平台期虽然顺流窗口开启对价格有一定支撑，但生产企业库存持续累积导致内地甲醇价格震荡偏弱。而坑口煤价延续反弹，以完全成本计的内蒙古煤制甲醇生产利润下降至盈亏平衡线附近，山东、河南和安徽等成本偏高地区的亏损程度亦有所扩大。不过，在冬季管道易结冰且胀库风险不大的情况下，煤头生产企业一般不会选择主动停产，煤头产量预计维持偏高水平。西南地区甲醇价格小幅走弱，气制甲醇的亏损幅度扩大到310元/吨左右。中石化川维（77万吨/年）停车后，川渝地区的气头装置已全部兑现限气停车，关注1月中下旬西南地区气头装置的恢复情况。总体来看，国内甲醇产量处于季节性高位。但由于开工率已升至较高位置，继续提升负荷的空间也不大，整体产量已经进入平台期。传统下游仍有新装置待投放甲醛和MTBE的生产利润仍在盈亏平衡线以下，二甲醚和醋酸的生产利润则继续维持在盈亏平衡线之上。综合来看，传统下游的综合加工利润依旧在盈亏平衡线附近震荡。进入冬季，传统下游需求开始季节性转淡。甲醛部分项目在春节前后因放假存在停工预期，而MTBE出口订单减少。当前油品需求不佳，炼厂整体采购积极性一般。这在一定程度上减弱了甲醇需求。不过，从近期传统下游的加权开工率来看，下降幅度还算可控，其间甚至还有反弹。关注醋酸新装置的投产进度，巨正源150万吨/年醋酸装置已试车成功，二季度正式投产，投产前会有备货动作。此外，甲醇冬季还有燃料需求的边际增量，需求端整体不宜过度悲观。关注MTO存量装置的检修状态宁波富德（60万吨/年）MTO装置维持停车，计划1月25日重启。南京诚志二期（60万吨/年）MTO装置负荷稍降，江苏斯尔邦（80万吨/年）MTO装置计划2月检修，浙江兴兴（69万吨/年）MTO装置1月中下旬有检修可能性。山东恒通（30万吨/年）MTO装置已重启，鲁西化工（30万吨/年）MTO装置低负运行，停车计划被证伪，中原石化（20万吨/年）或长停。受未来进口预期减量和国际形势不稳定等影响，近期，港口甲醇价格维持坚挺态势。但由于烯烃下游产品表现相对偏弱，沿海MTO装置的生产利润再度下滑至低位，成本压力逐渐显现。利润收缩仍是压制MTO企业开工积极性的一个关键点。值得注意的是，山东联泓格润MTO新装置（36万吨/年）已投产，目前稳定运行，甲醇的每月外采需求量将在10万吨左右。与此同时，广西华谊100万吨/年的MTO新装置已中交，预计在一季度末二季度初投产，投产前的备货动作会对需求产生支撑。总结伊朗局势继续给甲醇带来一定的风险溢价，市场多空双方将围绕地缘局势和进口缩量以及沿海MTO装置停车超预期进行博弈。目前来看，MTO装置停车所引发的需求减量尚无法抵消伊朗和非伊甲醇进口的下滑，一季度仍维持去库观点。其中，3月去库幅度预计最大，对远期价格产生支撑，2605合约低多或多配，地缘事件会放大波动。来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

全球原油供应链面临重构油价波动或加剧

2026年1月，全球原油市场再起波澜，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击。美国此举可能重塑全球原油供应链。当前，特朗普政府试图复兴石油美元、压低通胀和推进“美国优先能源计划”，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）的份额和话语权或逐步下降。全球原油供应预计维持宽松格局，而地缘政治危机会加剧市场波动。此外，生产成本也对原油价格形成支撑。供应链可能重塑特朗普政府在战略上比较重视传统能源，支持石油等传统能源产业发展。美国不仅支持其国内页岩油产业的发展，还注重对其他国家石油资源的掌控。 2026年1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其妻子并将他们带到美国。 1月9日，美国总统特朗普在白宫东厅召集了包括埃克森美孚、雪佛龙、康菲在内的近20家石油公司高管，敦促这些石油公司重返委内瑞拉并开采该国石油。特朗普称，大型石油公司将至少花费1000亿美元来重建委内瑞拉石油产业必要的产能和基础设施。图为委内瑞拉原油产量（单位：万桶/日）短期来看，美国对委内瑞拉的军事行动不会对全球原油供应和价格形成显著影响。美国长期对委内瑞拉实施制裁，导致委内瑞拉原油产量和出口量持续下降。2025年11月，委内瑞拉原油产量仅93.4万桶/日，在全球原油供应中的比重不足1%。若委内瑞拉原油供应中断，缺口将被其他产油国填补。即使未来美国掌控委内瑞拉石油产业，但多年的投资不足、管理不善导致委内瑞拉油田破败不堪，基础设施需要全面检修，增产难度较大，预计2026年委内瑞拉原油产量可能增加40万桶/日。长期来看，一旦美国石油公司主导重建委内瑞拉石油产业的规划，委内瑞拉原油产量有很大的增长空间。作为OPEC创始成员国，委内瑞拉已探明原油储量约3000亿桶，约占全球已探明原油储量的17%，居世界首位。20世纪70年代，委内瑞拉原油产量一度高达350万桶/日，占当时全球原油产量的7%以上。 OPEC+暂停增产无法逆转供应过剩格局尽管委内瑞拉原油供应面临中断风险，但OPEC+在1月4日举行的会议上仍维持现有原油产量水平不变，主要原因有两方面：一方面，低油价加剧了产油国的财政压力。作为全球最大原油出口国，沙特政府面临预算赤字持续扩大的压力。另一方面，特朗普政府正采取行动，试图主导委内瑞拉石油产业，产油国对全球原油市场份额的争夺日趋激烈。部分OPEC+成员国认为，若委内瑞拉政府调整法规以吸引美国投资者，该国原油产量有望在1至3年内从目前的不足100万桶/日增加到300万桶/日。当前，美国试图掌控委内瑞拉的巨大原油储量，在OPEC+之外打造一个“关键调节变量”，以削弱该减产联盟的协同调控能力。近年来，受美国页岩油产量持续增加影响，OPEC+对全球原油市场的调控能力持续减弱。2023—2024年，OPEC+通过联合减产，获得了一定话语权。然而，全球原油供应呈现多极化趋势，OPEC+市场份额不断下降。2025年，OPEC+多次调整产量策略，决定在2026年一季度暂停增产，但对全球原油市场的影响力已经大打折扣。此外，在全球去美元化之际，美国为了维持美元霸权，试图掌控全球石油供应，以恢复20世纪70年代和80年代石油美元的运转逻辑。若委内瑞拉在美国石油公司主导下恢复产能，其原油出口大概率以美元结算，这将进一步扩大石油美元的使用范围，对冲全球范围内的去美元化趋势。地缘局势和成本提供支撑在“美国优先能源计划”下，特朗普政府试图加强对全球关键产油区的掌控，以确保美国在全球能源供应链中的主导地位。这种积极的能源外交与潜在的区域博弈，预示着地缘局势将频繁扰动短期原油供应。从成本的角度看，一旦原油价格跌破55美元/桶，那么包括美国在内的很多产油国将减产。根据Pickering Energy Partners发布的数据，55～60美元/桶的原油价格尚未引发大规模减产，而一旦原油价格跌破55美元/桶，大规模减产将出现。二叠纪盆地的原油生产商普遍认为，WTI原油价格需维持在61～62美元/桶，新钻井才能实现盈利。图为NYMEX原油期货价格走势总体而言，全球原油供应格局迈向多极化，这不可避免地引发了新一轮的份额竞争。全球原油市场预计保持供应宽松态势，供应过剩局面在短期内恐难逆转。然而，地缘局势带来的潜在供应不确定性，叠加生产端的边际成本约束，仍将为原油价格提供底部支撑。投资者可以运用芝商所旗下的标准原油期货合约和微型原油期货合约来管理原油价格剧烈波动风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0022957）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

2026年铂市场供需有望回归平衡

供给集中度较高意味着扰动风险较难分散。美国地质调查局（USGS）数据显示，2024年全球铂矿产量约170吨，其中南非约120吨、俄罗斯约18吨、津巴布韦约19吨。全球储量高度集中于南非等少数地区，在这种结构下，电力、劳资关系、运力与地缘局势的扰动，都可能通过“可交割金属减少—租赁利率抬升—现货溢价上升”的链条传导至外盘价格。需求端包括工业、汽车、首饰与投资四大领域。2026年总需求下行主要来自投资需求下降，而非工业或汽车需求的下降。机构报告显示，2026年投资需求预计同比下降52%。投资需求可分解为三部分：第一，交易所库存可能回归常态水平，反映政策不确定性缓和后跨区域囤积动机下降。第二，ETF在高价背景下获利了结，在基准情形下，ETF预计净流出约17万盎司。第三，条币需求预计同比增长30%，这与中国需求增加及其他地区铸币活动回升相关。值得注意的是，如果铂价继续保持强势，投资需求与ETF可能不降反增。工业与汽车需求更多取决于全球制造业周期、化工与玻璃等领域资本开支。USGS认为，铂族金属之间存在替代关系，这意味着不同品种之间的价差会通过配方替代影响中期需求曲线的斜率，但替代速度与比例受工艺验证周期与法规约束，通常不会在单季度内完成。 [价格展望] 2026年，铂价可能呈现高位震荡特征，原因有三点：第一，市场由供给短缺转向供需基本平衡，削弱了趋势性单边行情的持续性。第二，投资需求尤其是交易所库存与ETF若出现下降，将阶段性提供供给增量。第三，连续多年出现供给缺口后，可用库存偏低，租赁成本偏高，使得价格下方支撑偏强，一旦出现供应扰动或跨区域调拨受阻，价格仍有可能快速上冲。在基准情形下，2026年的定价或可理解为“再平衡过程中的风险溢价重估”，铂价中枢有望显著高于2025年均价，但进一步上行需要看到交易所库存下降不及预期或回收弹性兑现不足。相反，若政策不确定性快速消退、库存回流与ETF获利了结同步发生，而工业需求未能出现改善，则铂价可能向成本中枢回归，或考验波动区间下沿。一季度是检验“库存回流—租赁利率回落—现货紧张缓解”链条能否成立的关键窗口。经历2025年的大幅上涨后，短期资金行为更可能表现为两类：第一，部分长线持仓在年度更替与波动率抬升阶段进行收益兑现，使得价格出现脉冲式回撤。第二，产业端在高租赁利率与高现货价格环境下调整采购策略，若由以租赁为主转向以现货采购为主，则可能阶段性加剧现货紧张并延缓价格回落进程。因此，现货可得性仍是短期定价的核心变量之一。展望一季度，若交易所库存开始有序回流、租赁利率高位回落且ETF流出可控，则铂价可能以区间震荡方式消化2025年的涨幅。反之，若库存回流迟缓、租赁利率维持高位，同时出现供应端扰动或突发事件导致跨区域调拨受阻，则铂价的上行风险仍不可忽视。对期货市场而言，期限结构、租赁成本与交割链条的变化将比宏观叙事更具解释力。（作者单位：金瑞期货）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

EIA：截至01月09日当周美国汽油库存251,013千桶，较上周增加8977千桶

美国能源部：截至01月09日当周美国汽油库存251,013千桶，较上周增加8977千桶

Elaine01-15 12:33

EIA：截至01月09日当周美国原油库存422,447千桶，较上周增加3391千桶

美国能源部：截至01月09日当周美国原油422,447千桶，较上周增加3391千桶

Elaine01-15 12:33

EIA：截至01月09日当周美国馏分油库存129,244千桶，较上周减少29千桶

美国能源部：截至01月09日当周美国馏分油库存129,244千桶，较上周减少29千桶

Elaine01-15 12:33

甲醇呈近弱远强态势

势逐步企稳反弹，行情驱动因素先后切换为美国地缘局势扰动与中东局势升级。不过，国内甲醇港口库存延续高企态势，2605合约仍未摆脱“弱现实、强预期”运行格局。新增检修装置偏少国内甲醇生产工艺方面，我国甲醇生产原料以煤和天然气为主。据统计，截至2025年12月，全国甲醇产量达10180万吨，同比增长9.9%。截至2026年1月8日，国内主流煤制甲醇装置开工率为103.6%，环比提升1.1个百分点，同比提升0.38个百分点；天然气制甲醇装置开工率为48.4%，环比下降2.5个百分点，同比下降3.9个百分点。图为甲醇开工率走势从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业库存暂未出现明显胀库风险，且新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度。国家统计局数据显示，2025年11月国内甲醇进口量为141.76万吨，环比虽较2025年10月有所下降，但同比增幅显著。市场预估2025年12月甲醇进口量在170万~180万吨，同比呈增长态势。2025年 1—11月，国内甲醇累计进口量达1270万吨，同比增长2.6%。另据统计，2026年国内甲醇计划新增产能560万吨，剔除一体化配套下游的装置后，预计实际投放产能为305万吨。基差略走强全球甲醇产能分布具有显著地域特征，主要集中在原料丰富、生产成本较低的区域。海外甲醇产能以中东地区为核心，尤其是伊朗——该地区凭借丰富的天然气资源，已成为全球重要的甲醇生产基地。国内甲醇供应对中东地区进口依赖度较高，在进口来源结构中，中东地区占比超80%。其中，伊朗是我国甲醇进口的核心来源地之一，据统计，2025年1—11月，我国从伊朗进口（含转口）甲醇量已达860.75万吨。值得关注的是，当前伊朗甲醇产量处于绝对低位，有8条生产线仍处于停车状态，涉及产能1385万吨/年。未来其产量不排除进一步下滑的可能。图为国内甲醇进口量走势截至1月8日当周，国内甲醇港口库存攀升至153.72万吨。市场预计，1月港口库存仍将维持高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制。与此同时，1月伊朗甲醇装货量预计仍处于低位，环比将出现大幅下降。最新数据显示，内地甲醇企业库存水平在44.77万吨附近。当前厂家报价小幅松动，除部分港口货源倒流至内地市场外，内地下游工厂以低价刚需采购为主。后续需重点关注春节前内地甲醇工厂去库存节奏，以及港口库存拐点的出现。下游烯烃装置预期重启 1月下旬，国内甲醇制烯烃（MTO）装置有望逐步重启，不过传统下游需求依旧疲软。截至1月8日，西北甲醇企业签单量达9.42万吨，环比增加1.57万吨，同比增加5.42万吨；样本甲醇企业订单待发量为23.75万吨，较上期增加2.95万吨，同比减少1.16万吨。具体到下游装置开工情况，烯烃开工率为89.28%，环比提升0.62个百分点，同比提升3.6个百分点；甲烷氯化物开工率为75.8%，环比下降5.8个百分点，同比提升0.8个百分点；醋酸开工率为76.9%，环比下降2.7个百分点，同比下降5.7个百分点；甲醛开工率为34%，环比下降4.3个百分点，同比下降5.4个百分点。原料煤市场方面，主产区多数煤矿维持正常生产节奏，供应量平稳释放。当前下游煤企库存虽处于高位，但受国内多数地区气温走低影响，取暖及工业需求小幅释放，终端市场以刚需采购为主。在此背景下，坑口交投氛围趋于活跃，站台贸易商拉运节奏加快，部分煤矿低卡煤种出货表现向好，矿方根据销售情况对煤价进行窄幅上调。整体来看，港口高库存持续压制甲醇市场情绪，但全球地缘局势扰动频繁，需重点关注伊朗局势后续发展。尽管1月下旬部分MTO装置存在重启预期，仍需警惕价格回升后MTO装置经济性走弱问题。短期而言，甲醇市场仍将处于“弱现实、强预期”格局，价格上方空间受高库存压制，宽幅震荡的概率较大。策略上，建议采取偏多思路对待，重点关注回调后的试多机会。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网01-14 11:00

24小时热点