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【贵金属周报】现实预期反复纠偏，贵金属静候美国降息证据驱动

-贵金属现实预期反复纠偏，贵金属静候美国降息证据驱动观点概述：黄金：上周市场没重要数据和发言，市场整体也一直处于震荡区间，周中的美国一年期通胀预期超预期和周度失业金申领人数给了市场一定扰动，但介于美国耐用品订单，成屋销售和Markit PMI显示了经济的疲软状况，美指还是处于震荡偏弱伦敦金也站上了2000的位置。贵金属短期走势依旧处于预期和现实数据带来的反复震荡区间，地缘风险的放缓使得市场重新回归经济基本面的交易上，下周又是重要经济公布和美债拍卖的一周，且美联储也有重要官员的发言。美指和黄金的现阶段这个位置进入了方向的选择阶段，突破走势都需要更多的数据支撑，所以下周如果经济数据再一次指引出美国经济放缓的预期，那美指继续下行空间将支撑金价。不过下周将会有2，5，7年期美债拍卖，美债的供应及需求的走势还是存在干扰性，美债收益率可能带来黄金的回调风险，所以中短期内黄金依旧处于震荡区间，突破上行仍需要等待。美国货币政策已经进入了加息尾端，等待降息的阶段，只要通胀不出现大超预期的反弹，美联储继续激进的可能性不大。所以，降息是必然，只是早晚。而近期的经济数据也开始走向疲软，无论是居民端，企业端和政府端，这更加深了美指下行的驱动从而支撑金价。更重要的是央行购金和全球政治格局变动的趋势下，其带来的风险价值支撑金价。自俄乌战争以来，欧洲的“右翼”偏向愈发明显，意大利，德国和法国等国的右翼党支持率创历史新高，而继阿根廷“特朗普”米莱的上任后，荷兰选举也出现了右翼倾向，本周极右翼民粹主义者维尔德斯议会选举胜出，有望成为荷兰新首相，再一次增加了欧盟局势的不稳定。地缘和政局不稳定都能成为金价风险溢价的支撑。长期来看，黄金依旧处于震荡上行区间。本周数据： -欧元区11月制造业PMI初值 43.8（预期43.4）；欧元区11月服务业PMI初值 48.2（预期48.1）；德国11月制造业PMI初值 42.3（预期41.2）；德国11月服务业PMI初值 48.7（预期48.5）。 -11月密歇根1年期通胀预期4.5%（预期4.4%）；美国11月密歇根消费者信心录得61.3（预期60.6）；美国10月成屋销售总数年化379万户（预期390万户）；美国11月Markit服务业PMI初值录得50.8（预期50.4）；美国11月Markit制造业PMI初值录得49.4（预期49.8）；美国10月耐用品订单月率-5.4%（预期-3.1%）；美国当周初请失业金申领人数20.9万人下周重要数据：美债2年期，5年期，7年期拍卖；美国10月新屋销售总数；欧元区11月CPI初值和失业率；美国3季度GDP修正值；美国10月PCE物价指数；美国11月ISM PMI指数；美国10月营建支出策略建议及风险提示：短期观点：震荡长期观点：低位看多风险：地缘风险宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-11-25

【镍周报】成本不断下移，基本面弱势，镍价跌坡13万大关

一年。（新浪财经） 9、印尼TGEM与美国BGM签署备忘录以生产一级镍产品在一项历史性协议中，总部位于印尼雅加达的 Trinitan Green Energy Metals (TGEM) 和总部位于美国密苏里州乔普林的电池级材料 (BGM) 通过签署协议正式确立了合作关系2023年11月13日签署谅解备忘录 (MoU)。该谅解备忘录标志着可持续 1 类镍供应链的发展迈出了重要一步。通过此次合作，将在美国成立一家合资企业（美国合资企业），将TGEM用于红土镍矿加工的创新型分温酸浸技术（STAL 技术）与BGM在镍/锌电池原材料和连接。（我的钢铁网）工业品组：花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-11-25

【混沌视界&资金沉淀】20231125

部负责人，Z0015274 2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-11-25

【油脂周报】地缘风险升温，油脂步入宽幅震荡

至B12，对豆油需求有增加但不及预期，美国EPA下调了24和25年生柴掺混量，7月数据显示美国用于生产生柴的豆油为57.74万吨，继续高于历年同期。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。菜油观点概述：供应端：菜系国内供应宽松，今年的菜籽进口量增量明显，随着压榨的继续菜油库存持续修复，供应压力缓解。新季作物的种植情况需要关注，目前加拿大产区偏干，对生长或有一定影响。需求端：美国8月数据显示生柴生产消费菜油为12.61万吨，维持历史同期新高。国内菜油库存维持平稳。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。农产品组：谷桑宇 F03107638 18939906358 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-11-25

USDA：截至11月16日当周美国糙米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月16日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 30.2 30.7 洪都拉斯 24.0 未知地区 14.0 约旦 7.8 1.8 危地马拉 1.3 中国台湾 1.0 加拿大 0.8 3.1 日本 0.6 0.1 巴哈马 0.1 0.1 萨摩亚群岛 0.1 关岛 0.1 * 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 希腊 * 黎巴嫩 * 以色列 * 0.4 韩国 * * 英国 * * 瑞士 * * 荷兰 * 西班牙 * 海地 -0.4 8.3 多米尼加 8.0 阿拉伯 0.4 顺风向风群岛 0.1 合计 79.8 0.0 53.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国豆油出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月16日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 0.2 0.4 0.5 黎巴嫩 * 澳大利亚 * 韩国 * * 中国香港 * * 墨西哥 0.1 科威特 * 合计 0.3 0.4 0.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国棉花出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月16日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 237.3 18.4 墨西哥 29.4 1.0 9.5 越南 24.5 11.7 孟加拉国 12.4 14.1 韩国 9.2 3.5 印度尼西亚 4.7 3.1 危地马拉 3.5 中国台湾 2.4 1.2 马来西亚 1.8 0.3 日本 1.3 1.2 0.3 泰国 1.2 0.4 土耳其 0.9 1.3 洪都拉斯 0.4 2.9 萨尔瓦多 0.1 0.9 巴基斯坦 -1.4 6.5 澳门 -1.9 巴拿马 -3.5 厄瓜多尔 2.2 秘鲁 1.8 哥斯达黎加 1.8 德国 1.8 合计 322.2 5.7 77.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月16日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 42.6 31.5 哥伦比亚 32.6 46.2 新西兰 30.0 未知地区 25.0 加拿大 19.6 22.2 摩洛哥 17.5 巴拿马 15.3 菲律宾 6.7 98.8 委瑞内拉 5.0 27.5 哥斯达黎加 3.9 洪都拉斯 2.2 危地马拉 1.5 印度尼西亚 1.5 6.6 中国香港 0.8 0.5 多米尼加 0.8 29.0 越南 0.1 13.3 特立尼达和多巴哥 0.1 斯里兰卡 * 0.9 柬埔寨 * 0.7 马来西亚 * 5.1 缅甸 * 1.6 日本 -1.8 0.9 中国台湾 1.8 泰国 0.9 韩国 0.5 荷兰 * 合计 203.6 0.0 288.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月16日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 757.4 1045.9 西班牙 167.9 167.9 墨西哥 134.0 86.0 印度尼西亚 72.6 96.9 荷兰 68.0 68.0 德国 65.1 65.1 中国台湾 58.5 17.1 葡萄牙 38.5 日本 27.6 9.0 26.5 哥伦比亚 20.0 尼泊尔 10.0 1.0 巴拿马 6.5 马来西亚 5.3 10.4 孟加拉国 2.9 57.9 加拿大 2.7 1.2 越南 2.4 13.3 泰国 2.0 3.0 缅甸 1.5 菲律宾 0.1 0.3 埃及 -6.0 未知地区 -475.7 萨尔瓦多 * 合计 961.3 9.0 1660.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月16日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 58.8 埃及 35.0 墨西哥 34.2 35.2 牙买加 22.0 海地 14.5 未知地区 12.3 多米尼加 11.0 哥伦比亚 10.1 越南 6.0 菲律宾 5.5 95.5 加拿大 2.7 0.1 中国台湾 2.5 73.1 也门 2.5 52.5 巴巴多斯 2.1 顺风向风群岛 1.6 马来西亚 1.2 中国香港 * 中国大陆 * 洪都拉斯 -7.5 韩国 -17.2 42.2 巴拿马 -25.7 25.5 合计 171.8 25.5 298.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

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