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USDA：截至3月21日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月21日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 347.3 464.4 德国 69.0 69.0 墨西哥 36.4 109.9 哥伦比亚 14.0 印度尼西亚 12.1 24.5 加拿大 11.4 7.7 多米尼加 5.0 日本 3.5 78.2 越南 2.8 9.5 中国台湾 2.1 7.2 马来西亚 0.1 7.4 孟加拉国 0.1 0.4 菲律宾 0.1 1.7 巴巴多斯 0.1 3.1 柬埔寨 * 0.5 未知地区 -240.2 120.0 泰国 2.0 合计 263.9 120.0 785.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-03-28

USDA：截至3月21日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月21日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 492.0 90.0 426.8 加拿大 190.2 27.0 哥伦比亚 146.2 167.8 未知地区 102.0 25.4 日本 90.5 10.0 237.5 韩国 70.6 209.4 哥斯达黎加 46.4 24.0 尼加拉瓜 18.1 27.0 洪都拉斯 18.0 1.0 中国大陆 9.0 牙买加 8.6 多米尼加 6.0 23.5 萨尔瓦多 4.8 9.8 特立尼达和多巴哥 4.3 4.3 中国台湾 3.5 8.9 巴拿马 2.0 22.2 埃及 0.6 顺风向风群岛 0.1 0.8 危地马拉 -2.3 44.0 摩洛哥 -4.0 巴巴多斯 1.0 合计 1206.5 126.4 1234.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-03-28

USDA：截至3月21日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月21日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国台湾 99.2 4.7 韩国 70.8 130.0 39.8 日本 70.2 0.7 34.9 多米尼加 47.9 57.4 墨西哥 43.1 34.7 67.4 菲律宾 22.0 29.0 法属西印度群岛 11.0 委瑞内拉 7.0 4.0 哥斯达黎加 6.1 6.1 越南 3.0 0.4 孟加拉国 2.4 57.4 泰国 1.5 0.6 加拿大 1.2 1.2 哥伦比亚 0.6 马来西亚 0.1 0.8 顺风向风群岛 -0.3 2.6 巴巴多斯 -0.3 3.0 中国大陆 -1.0 117.0 危地马拉 -2.5 6.8 萨尔瓦多 -3.5 2.7 未知地区 -39.0 洪都拉斯 16.0 秘鲁 2.5 印度尼西亚 2.1 合计 339.7 212.8 408.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-03-28

金价触及2200美元后惊现跳水行情！黄金接下来如何走？分析师最新金价技术分析

，现在投资者的注意力转向周四晚些时候的美国国内生产总值(GDP)终值，以及每周初请失业金人数、成屋签约销售和个人支出数据，以寻找有关美联储降息时间和幅度的新线索。香港时间周四20:30，美国第四季度实际国内生产总值(GDP)终值将出炉，预计年化季率增长3.2%。香港时间周四20:30，美国3月23日当周季调后初请失业金人数将出炉，预计为21.2万，此前一周为21万。香港时间周四22:00，美国2月NAR季调后成屋签约销售指数将出炉，预计月率增长1.5%，此前1月为下降4.9%。黄金最新技术分析 Mehta指出，黄金价格的短期技术前景有利于买家，“逢低买入”的交易可能会继续。由于看涨旗形仍在发挥作用，金价仍然有望达到形态的目标价位2251美元/盎司。在此之前，黄金价格需要在日收盘时，重新夺回2200美元/盎司。如果突破这一水平，金价将有可能触及2223美元/盎司的历史高点。 14日相对强弱指数(RSI)正徘徊于超买区域附近，表明金价有足够的上行空间。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，金价任何回调都可能在3月22日低点2157美元/盎司找到短期支撑，这也是看涨的21日简单移动平均线(SMA)所在之处。若金价进一步下跌，攻克2147美元/盎司支撑位对于黄金卖家而言将是一件棘手的事情。黄金买家的最后一道防线预计在2140美元/盎司。香港时间16:04，现货黄金报2191.41美元/盎司。

tqttier2024-03-28

EIA：截至03月22日当周美国原油库存448,207千桶，较上周增加3165千桶

美国能源部：截至03月22日当周美国原油448,207千桶，较上周增加3165千桶

Elaine2024-03-28

EIA：截至03月22日当周美国汽油库存232,072千桶，较上周增加1299千桶

美国能源部：截至03月22日当周美国汽油库存232,072千桶，较上周增加1299千桶

Elaine2024-03-28

EIA：截至03月22日当周美国馏分油库存117,337千桶，较上周减少1185千桶

美国能源部：截至03月22日当周美国馏分油库存117,337千桶，较上周减少1185千桶

Elaine2024-03-28

九尘点金：美通胀数据公布前，黄金涨升应对！

美元/盎司。投资者现在期待周五公布的美国2月份核心个人消费支出(PCE)价格指数数据。该指数上个月预计上涨0.3%，年增长率将保持在2.8%。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示：“美联储可能需要更高的通胀数据来阻止美国今年三次降息。出于货币储备多元化的愿望，各国央行继续报告持续购买黄金。这抵消了投资需求的疲软，投资需求更多地关注美国降息预期。” RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示：临近夏季，你会看到黄金在降息预期下走高，除非美联储改变立场或宣布取消降息，但我认为他们目前不会这么做。市场关注的焦点是周五将公布的美国核心个人消费支出价格指数数据。如果(PCE)数据高于预期，那么黄金可能会回调，但我预计这些跌幅会很快被收复。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：无日内支撑位：2180美元/2165美元九尘点金周三现货黄金依托趋势线支撑呈现冲高走势，再次挑战2200关口，日内依托趋势线高位震荡休整，黄金中期看涨走势不改；辅助指标震荡偏空趋势运行，未破位日趋势线前，仍以趋势线支撑震荡上行操作为主。 4小时再次站上趋势线及双线形成支撑，短期区间震荡运行，日内关注下方支撑情况；辅助指标震荡偏多趋势运行，多空转换较快。建议：日内等待美通胀数据公布后再行操作。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】 BMO资本市场的大宗商品分析师表示，尽管黄金和白银价格在短期内可能保持盘整，但贵金属行业正处于上升趋势的初期。他们预测黄金和白银价格将在未来数年稳步上涨，并指出对全球货币风险上升的担忧以及工业需求的支撑将继续推动市场。报告强调了贵金属作为对冲工具的重要性，尤其是在全球经济不确定性加剧和地缘政治紧张局势升级的背景下。黄金与白银价格展望：未来三年趋势分析 BMO预测未来三年黄金与白银价格将呈现稳步上涨趋势，预计2024年第四季度将达到高点。对于黄金，他们预计今年价格将平均每盎司2169美元，比之前预测高出11%；而对于白银，预计今年价格将平均每盎司25.60美元，较去年12月的预测上涨13%。与此同时，他们预计明年黄金价格平均每盎司2100美元，比去年12月的估计高出12%。黄金价格预计将分别在2026年平均每盎司2000美元和2027年平均每盎司1950美元，比去年12月的预估分别增长8%和3%。预计明年的价格将平均每盎司25.30美元，比先前的估计高出11%。预计2026年的价格将为每盎司24美元，2027年为每盎司23.50美元，比之前的估计分别增长8%和3%。 BMO预计黄金价格在第四季度平均每盎司2250美元，比之前的估计上涨13%。与此同时，他们预计白银价格在今年年底的平均每盎司将达到28美元，比去年12月的预测高出22%。全球经济不确定性与贵金属需求增长分析师指出，全球货币风险上升以及对地缘政治紧张局势的担忧将继续推动贵金属需求增长。他们预计在一个充满选举的一年中，由于政客可能会承诺在年底减少支出，进一步的货币问题可能会支撑贵金属表现。 “考虑到在一个充满选举的一年中，没有哪个政客可能会因承诺在年底减少支出而当选，我们当然有可能在年底看到进一步的货币问题支撑贵金属表现，因为全球经济中央银行采取行动的新时代聚集力量，”分析师在报告中说道，“尽管我们预计在今年年中的当前区间内会有一些巩固，但我们预计随着美国降息周期加速进行和地缘政治紧张局势在美国大选临近时加剧，下半年将进一步实现顺序增长。这可能是罕见的一年，宏观和零售投资者在贵金属上增加敞口。” 贵金属在中国市场的地位与展望 BMO重申了对中国市场的看法，指出中国家庭在疫情期间积累了强劲的储蓄，而黄金作为投资组合的必要部分将继续受到青睐。报告提到了中国投资者对于投资选择的挑战，以及黄金作为对通货紧缩和收入不确定性的保护的重要性。白银市场的供需情况与工业需求前景 BMO表示，白银将继续受到工业需求的支持，但供应增长乏力可能会影响市场。最近几周出现的一系列关于太阳能行业不利消息引发了市场对工业需求的担忧，但BMO认为这主要是由于过度投资和周期性因素所致，对市场整体走势影响有限。【风险预警】 ☆15点，英国将公布第四季度GDP年率终值及第四季度经常帐； ☆15点10分，日本首相岸田文雄将举行新闻发布会； ☆20点30分，美国将公布至3月23日当周初请失业金人数，市场预计其将录得21.2万人； ☆20点30分，美国还将公布第四季度实际GDP年化季率终值、第四季度实际个人消费支出季率终值以及第四季度核心PCE物价指数年化季率终值；☆21点45分，美国将公布3月芝加哥PMI数据； ☆22点，美国将公布3月密歇根大学消费者信心指数终值、3月一年期通胀率预期以及2月成屋签约销售指数月率。

倍特点金2024-03-28

Mysteel参考丨从马口铁基本面探析2024上半年行情

拉伯联合酋长国、马来西亚、沙特阿拉伯、美国等。不难看出，其中欧美及东南亚地区占马口铁出口市场半壁江山。2023年统计数据，除意大利减少10万吨、美国减少7万吨、墨西哥减少5万吨、西班牙减少2万吨、泰国减少1万吨、菲律宾减少1万吨外，其他大部分国家出口量整体维持尚可。单独从2023年马口铁出口数据不难看出，同比上是存在明显下滑，但是回看过去5年数据，我国马口铁外贸情况是相对乐观的，是在国内产能未出现明显增长情况的数据。而且不容忽视还有马口铁间接出口部分，如食品罐头、印刷铁、空罐、罐装奶粉等。 2.金属包装下游行业产销分化据金属包装协会统计数据显示：2023 年，全国金属包装容器行业累计完成营业收入1505.62亿元，同比增长-1.56%，增速比去年同期下降了6.73 个百分点。2023 年，全国金属包装容器行业累计完成利润总额71.72亿元，同比增长25.47%。增速比去年同期提高了22.12个百分点。具体看看下游各行业表现情况：罐头：根据国家统计局数据，2022年1-12月，全国规模以上罐头食品制造企业产量达到889.73万吨，同比下降2.49%。2023年数据暂未发布，笔者预计仍有小幅下滑空间。图8：2016-2022年我国罐头食品产量情况（单位：万吨）数据来源：钢联数据罐头出口方面，2023年，中国水果罐头出口总量57.37万吨，总金额7.87亿美元。与上年同期相比，数量减少10%，金额下降11%。其中，2023年12月，中国水果罐头出口数量5.45万吨，金额7152万美元，与上年同期相比，数量增加1%，金额下降8%。中国水果罐头主要出口品种包括橘子罐头、桃子罐头、梨罐头、荔枝罐头、菠萝罐头、樱桃罐头、龙眼罐头和什锦水果罐头等。2023年，中国橘子罐头出口23.50万吨，占水果罐头出口总量的41%；中国桃罐头出口15.25万吨，占水果罐头出口总量的27%；中国梨罐头出口4.81万吨，占水果罐头出口总量的8%。饮料：根据国家统计局数据显示，2023年1－12月，全国规模以上饮料制造企业产量达到15379.4万吨，同比下降16.55%。其中，12月当月饮料产量1313.4万吨，同比下降4.85%。图9：2016-2023年我国饮料产量情况（单位：万吨）数据来源：钢联数据酒业：根据国家统计局数据显示，2023年1－12月，全国规模以上白酒生产企业年产量400.1万千升，同比下降29.7%；啤酒累计产量3066.1万千升，同比基本持平。乳制品：数据显示，2023年我国乳制品全年累计产量2604.5万吨，同比下滑1.2%，12月产量254.7万吨，同比下滑4.4%。从下游用罐行业看，去年整体需求出现一定下滑，其中罐头食品、饮料用马口铁需求下滑较为明显，因为大部分罐头食品基本选用马口铁作为包装材料；啤酒行业用盖需求尚且维持，乳制品中奶粉罐用量继续下滑。五、2024上半年国内马口铁行情或呈现供需分化趋势 1.上半年基板均价先抑后扬，锡锭运行区间18-25万元/吨热轧：供应看，2024年热轧产能预计仍有1500万吨增量，总体产量也存在较大压力，截止3月上旬调研数据显示，2024年1-3月平均周度产量308.7万吨，同比平均增加4.23万吨，而这个增量或将持续维持。热轧利润看，自2022年以来热轧品种一直处于亏损状态，亏损最大在2023年10月上旬433元/吨，随后亏损幅度逐步收窄，截至3月11日数据显示，热轧亏损收窄到179.74元/吨，随着炉料成本持续下滑，后期热轧亏损进一步缩小。从当前热轧价格走势看，上半年价格或呈现先抑后扬走势。锡锭：锡锭方面，去年国外禁矿消息发布，当前矿场库存处于低位，2024上半年锡矿供应偏紧，全球锡锭需求延续疲软局面未改，整体处于供需双弱格局，上半年锡锭价格呈现震荡小幅上行，预计运行区间在18-25万元/吨。 2.镀锡板供应或迎增长，民营厂毛利或维持400-600元 1、 2024年上半年镀锡板供应或迎来新增，据Mysteel节前调研数据显示，春节期间马口铁生产企业检修影响量同比减少近20%，因此今年春节期间检修企业也有所减少，钢厂反馈节后订单相对较为饱和，为缩短节后交货周期，部分生产企业春节期间不检修；另外，2024年上半年前期检修企业和有2条产线新增，马口铁供应量将有所增加。 2、上半年镀锡板出厂价格或呈前底后高走势，民营厂毛利平均维持400-600元左右。截止3月份，整个钢市综合价格整体呈现下移趋势，马口铁基板等原料成本同比处于较低水平，下游制罐企业及终端需求能够更好接受，市场竞争加剧同时也保证客户订单；钢厂出厂价格看，1-4月份宝钢股份累计上调400元/吨，对民营企业出厂价上调有一定支撑作用。在上半年基板及锡锭价格逐步回归同时，整体毛利或有维持400-600元/吨。 3.下游需求方面（1）2024上半年镀锡板出口总量有望继续维持。过去一年我国马口铁出口总量同比下滑17.53%，下滑幅度较为明显，但纵观过去几年数据看，我国马口铁出口整体表现仍不错，2024年有些国家再次发起对华马口铁反倾销政策，也有国家解除对华马口铁限制政策，美国国际贸易委员会（USITC）2月6日投票决定，取消对从中国等地进口的镀锡钢（俗称“马口铁”）征收反倾销税，认定这些进口产品没有损害美国国内钢铁制造商的利益。再结合一季度生产企业外贸订单情况看，上半年我国马口铁出口总量维持尚可。（2）下游行业需求仍有继续下滑预期下游需求看，上半年整体需求处于逐步释放趋势。从历年月度罐头市场产量趋势看，一季度对马口铁需求偏弱，二季度产量将有所提升；饮料行业3-4月份是上半年供应旺季，对马口铁需求维持尚可；乳制品对马口铁需求或呈现小幅下滑，啤酒行业包装对马口铁需求整体维持。综合来看，预计2024上半年马口铁在供需分化逐步转好背景下行情或呈先抑后扬运行态势。

我的钢铁网2024-03-28

大盘井井商品有条-2024年3月27日申银万国期货每日收盘评论

尽管日本央行结束了负利率政策，但日本与美国巨大的收益率差距料将持续。日元贬值也升高日本当局为支持日元而干预市场的风险。美元兑日元日内持续走高，升至1990年以来最高水平，一度触及151.97，现报151.917。 2）国内新闻国家统计局数据显示，1-2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3434.9亿元，同比增长0.5%；股份制企业实现利润总额6898.5亿元，增长5.3%；外商及港澳台投资企业实现利润总额2169.2亿元，增长31.2%；私营企业实现利润总额2465.4亿元，增长12.7%。 3）行业新闻今日自然资源部召开例行新闻发布会，介绍了2024年1至2月份用地用海审批、土地供应、不动产登记等自然资源要素保障相关情况。土地供应方面，2024年1-2月，全国国有建设用地供应总量6.7万公顷，同比增长4.8%。2024年1-2月，全国住宅用地完成交易量4845公顷，同比减少18.8%。70个大中城市住宅用地完成交易量2023公顷，同比增长1.4%，其中一、二、三线城市住宅用地同比分别增长39.5%、增长42.0%、减少36.4%。各地按照应保尽保的原则，积极做好保障性住房用地供应工作，前两月全国新增划拨供应的保障性住房用地479公顷。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股弱势回调，上证50指数下跌0.61%，沪深300指数下跌1.16%，中证500下跌2.42%，中证1000下跌3.33%，两市成交额0.89万亿元，资金方面北向交易流出72.50亿元，03月26日融资余额减少10.02亿元至15024.73亿元。2月社融数据中居民贷款同比减少，1-2月房地产开发投资同比仍然下滑，经济数据表明复苏步伐仍然较为缓慢。从当前走势上看，股指开始回调，操作上建议先观望，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3700，IC00预计波动区间5100-5600，IM00预计波动区间5200-5800。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行3.15至2.29%。央行公开市场单日净投放2470亿元，Shibor短端品种多数上行，临近季末资金面有所收敛。1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，此前公布的房地产投资、销售和价格继续回落，房地产市场仍处于调整中，居民短期和长期信贷减少，社融存量增速降至9%，宽信用阶段性受阻。央行行长表示有能力实现全年5%左右的预期增长目标，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。美国通胀继续顽固，美联储如期按兵不动，并重申将等到对通胀更有信心再降息，瑞士央行意外宣布降息，开启发达国家降息之路，美债收益率小幅回落，在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：原油下跌1.37%。市场的担忧主要来自于全球石油供应的不确定性。乌克兰对俄罗斯炼油厂的持续袭击加剧了地缘政治紧张局势，给石油市场带来了额外的压力。路透社援引投资银行高盛的分析师估计说，这些攻击已导致俄罗斯约每日90万桶的炼油产能离线，可能会持续数周，在某些情况下甚至是永久性的。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外大幅度增加，同期汽油库存继续减少而馏分油继续增加。截止到2024年3月22日当周，美国商业原油库存增加933.7万桶；汽油库存减少443.7万桶；馏分油库存增加53.1万桶。库欣地区原油库存增加。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.43%。本周沿海公共仓储实际到港卸货数量极少且浙江区域进口船货卸货依然缓慢等等影响，本周整体沿海库存延续下降。截至3月21日，沿海地区甲醇库存在66.38万吨，环比上周下跌5.12万吨，跌幅为7.16%，同比下跌9.88%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.1万吨附近。预计3月22日至4月7日中国进口船货到港量42.35-43万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.10%，较上周上涨0.47个百分点。本周期内，虽然内蒙古MTO装置停车，但受江苏MTO装置开车以及山东MTO装置提负影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。截至3月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.80%，较上周下降2.56个百分点，较去年同期上涨2.94个百分点。短期甲醇看涨。【天胶】天胶：周三橡胶走势回落，RU主力09合约收于14470，下跌265，NR06收于11890，下跌205，BR05收于13300，下跌125，供应端东南亚产胶区进入周期性低产季，产出有限，预计原料胶水回落有限。国内新胶开割尚未完全启动，保税区库存去化缓慢，国内市场供应压力不大。下游轮胎厂积极复工，全钢、半钢开工率较好。阶段性供弱需强状态仍对胶价形成支撑，但需密切关注国内新胶开割情况。沪胶冲高回落后，预计继续下行空间有限。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分平稳。煤化工7460，成交较好。周三、聚烯烃低位整理。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，盘面连续反弹。不过，伴随着上周原油的拐头向下拖累化工，烯烃盘面也以回落反映。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。河南骏化恢复正常生产，中盐昆山计划3月28日停车检修，中盐红四方、河南骏化4月份有检修计划。纯碱供应维持在高位，下游用户拿货积极性不高，新单接单情况一般。据悉青海地区个别厂家出货价格下调，其他厂家报价相对平稳。国内浮法玻璃市场价格偏弱整理，成交持续一般，市场观望偏浓。华北周末至今多数厂价格走低2元/重量箱左右，市场观望偏浓，成交持续一般；华东今日部分厂价格下调60元/吨左右，部分超白价格亦有松动，市场整体成交仍显一般，短期价格或仍承压；今日华中市场价格稳中偏弱运行，个别厂白玻报价下调3元/重量箱，色玻下调2元/重量箱，市场成交存灵活空间；近两日华南部分玻璃企业白玻报价累计下调2-4元/重量箱，部分超白玻璃价格亦有下调，市场成交灵活，批量可低；近日西北、东北市场部分厂报价松动，交投一般。周三，玻璃期货延续弱势，上周现货库存回升至5780万重箱，环比增加123万重箱。纯碱期货反弹受阻，总体而言，供给充裕，现货表现一般。上周纯碱库存78.7万吨，环比增加2.1万吨。【PTA】 PTA：周三PTA2405价格收涨于价格5904元/吨，现货价格5805元/吨，国内PTA加工费323元。PX逐步检修，PTA市场价格及现货基差同向下探。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周三MEG2405合约价格收跌于4471元/吨，华东市场均价在4498元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，产量保持提升。下游聚酯端来看，终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇继续震荡下行。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹驱动放缓，预计行情接下来可能出现一些回调，暂不看跌破前期低点。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。但成材近期去库明显，现货成交回暖，钢厂复产逻辑再提，铁矿石短期较强，回调力度可能有限，暂不看跌破前期低点。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价弱势下行。焦煤现货价格持续下滑，焦炭第六轮提降全面落地、第七轮提降预期仍存。焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减、叠加焦煤价格走弱、短期产量增幅受到约束；目前焦煤整体库存处于同期低位，但上游库存压力明显增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量持续下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存压力仍存。终端用钢需求缓慢回升，铁水增产速度偏缓，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，当前市场仍处供需双弱格局，需谨慎看待双焦价格的上方空间，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1400-1700，J2405波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价小幅上行后回调低走。锰矿价格小幅松动，但焦炭走势偏弱，当前锰硅北方成本在5920元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家减产力度加大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量仍在回落。综合来看，需求端的表现仍待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，但在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6150-6550。 04 金属【贵金属】贵金属：上周金银冲高回落，在较为鸽派的美联储利率会议后，黄金再度刷新历史新高，但后因美元走高而回落，人民币计价黄金仍然震荡走高。当前黄金在市场交易降息确定性下继续维持强势，相较之下白银表现相对较弱。本月美联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。后瑞士央行意外降息，经济所公布数据呈现美强欧弱，美元连续走强，令美元计价金银有一定压力。另外值得注意的一点是，亚特兰大联储主席博斯蒂克改口预计美联储今年只会降息一次。此外，由俄罗斯遭受恐怖袭击导致的避险情绪也支撑黄金价格。短期金银或需要消化涨幅，对未来两个季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间490-520元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理。中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.67%，铝价小幅回调。消息面角度，美联储利率决议基本符合预期，今年宽松路径得以重申，整体利好铜铝价格。国内方面，生态环境部发布通知，面向社会就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》，国内电解铝大概率被纳入强制性碳市场，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响料将不太显著。展望后市，国内电解铝库存尚未回归去化，原铝进口维持高位，短期内不建议追多，以观望为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.33%，盘面继续交易原料紧缺减轻及电镍基本面过剩逻辑。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，操作上建议观望为主，密切观察“金三银四”新能源版块消费成色。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价大幅下挫。下游企业采购意愿仍显低迷，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13800元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，但北方硅企开工升至高位，随着新增产能的投放，市场整体产量升至高位。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复至正常水平，行业利润修复、有机硅企业开工维持在同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在当前成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：锂价再回10万关口，预计支撑力度较强，中期底部基本确定。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。江西地区供给端变动引发市场关注，但据悉大厂基本检修后恢复生产，外采产能及代工基本停工，后市云母端提锂周度边际变化量或为有限，供应端变量可关注回收部分产量。排产环比快速增加，需求整体有所回暖，终端电池产销及出口环比下降，新能源汽车销售有所回暖。社会库存环比小幅去库，从上下游有所消化，中间环节小幅增加，而结构上冶炼厂库存仍占比超过半数。后续需要重点关注1、下游补库的开展情况；2、电池厂的开工复产情况；3、澳矿减产进展。 05 农产品【白糖】白糖：海外机构唱多不改国内相对弱势。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6670元/吨，云南南华报价维持在6520元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货再度走弱。根据涌益咨询的数据，3月27日国内生猪均价15.37元/公斤，比上一日上涨0.00元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货重新走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年3月20日，全国主产区苹果冷库库存量为643.56万吨，库存量较上周较上周减少24.27万吨。走货较上周基本持平。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加22.4%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加13.77%和21.2%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，关注周四季度库存报告以及种植面积报告对行情的指引，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC午后拉升，主力06收于1846.8点，收涨2.06%，市场仍对4月船司提涨抱有较强预期。以色列官员称参加加沙停火协议谈判的以方代表团已被从卡塔尔召回，在近期联合国安理会通过加沙斋月停火决议的情况下，短期可加强对于地缘端的关注。后续市场的核心博弈点在于以下两个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，上周是达飞、赫伯罗特和地中海发布4月提涨公告，马士基虽说提涨了线上订舱价，但还未进一步发布提涨公告，并且小幅调降4月中旬的线上订舱价；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度，从4月中下旬上海-西北欧的运力投放情况来看，进入wk16后，船司实际运力投放缩减，装载率也有所下滑，能否支撑运价持续上涨仍需存疑。EC短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1600-1900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-28

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