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USDA：截至7月27日当周美国棉花出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至7月27日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口日本 1.1 0.3 2.4 洪都拉斯 0.5 -0.4 2.6 越南 0.4 6.2 5.0 墨西哥 0.1 17.2 13.0 印度尼西亚 0.1 2.3 7.8 萨尔瓦多 0.1 1.8 危地马拉 0.1 -0.2 4.0 秘鲁 * 0.5 马来西亚 * 0.4 葡萄牙 * 厄瓜多尔 * 0.5 中国台湾 -0.3 4.1 4.3 土耳其 -2.2 9.6 31.3 巴基斯坦 -3.7 -22.6 17.2 中国大陆 -6.0 18.3 88.0 哥伦比亚 0.3 巴西 0.1 孟加拉国 0.1 13.8 泰国 -1.8 1.4 埃及 0.7 韩国 0.3 印度 0.1 尼加拉瓜 0.1 合计 -9.9 33.9 194.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-03

USDA：截至7月27日当周美国豆油出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至7月27日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 1.2 2.2 0.5 墨西哥 1.0 6.6 牙买加 3.5 黎巴嫩 * 印度尼西亚 * 合计 2.2 2.2 10.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-03

USDA：截至7月27日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至7月27日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口菲律宾 44.4 42.0 2.1 哥伦比亚 27.9 25.3 委瑞内拉 20.7 加拿大 16.6 9.1 20.9 爱尔兰 14.8 14.8 尼加拉瓜 13.1 18.1 西班牙 10.0 墨西哥 9.9 0.1 45.4 牙买加 9.5 科威特 5.8 2.0 斯里兰卡 3.9 1.2 缅甸 3.0 2.0 1.9 危地马拉 2.4 31.5 日本 1.0 1.2 洪都拉斯 0.8 24.3 特立尼达和多巴哥 0.4 6.1 尼泊尔 * 2.3 印度尼西亚 * 2.0 1.0 顺风向风群岛 * 0.5 印度 * 卡塔尔 -0.1 英国 -0.5 29.5 萨尔瓦多 -4.1 9.9 哥斯达黎加 -6.0 7.0 未知地区 -9.8 45.6 多米尼加 51.3 越南 2.3 荷兰 0.1 马来西亚 0.1 AFGHAN * 合计 163.6 183.3 216.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-03

USDA：截至7月27日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至7月27日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口荷兰 56.5 56.5 墨西哥 23.5 166.5 69.5 印度尼西亚 13.8 13.5 23.0 西班牙 5.5 60.5 中国大陆 4.9 859.0 1.6 加拿大 3.2 0.1 埃及 3.0 33.0 马来西亚 2.9 3.7 1.5 越南 2.7 1.9 1.9 泰国 2.2 2.0 3.8 菲律宾 1.0 11.7 中国台湾 0.9 10.5 3.8 卡塔尔 0.2 维京群岛 0.1 巴巴多斯 * 3.3 意大利 * * 哥伦比亚 * 7.4 缅甸 * 0.6 韩国 -0.2 未知地区 -7.8 1574.0 日本 -21.7 -0.3 66.3 新加坡 0.4 合计 90.6 2630.7 344.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-03

USDA：截至7月27日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至7月27日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 140.0 56.0 142.0 埃及 38.0 牙买加 19.6 7.2 墨西哥 17.6 67.4 371.3 尼加拉瓜 15.6 15.6 委瑞内拉 13.2 13.2 危地马拉 8.1 3.2 巴巴多斯 1.8 4.8 特立尼达和多巴哥 1.1 13.7 越南 0.8 中国台湾 0.7 2.0 7.7 顺风向风群岛 -0.1 0.8 中国香港 -0.5 萨尔瓦多 -1.2 4.9 多米尼加 -2.6 洪都拉斯 -8.0 79.6 15.3 以色列 -9.0 加拿大 -21.0 65.8 25.8 未知地区 -106.7 52.3 哥伦比亚 25.8 菲律宾 0.4 韩国 0.1 中国大陆 0.1 合计 107.5 348.9 626.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-03

USDA：截至7月27日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至7月27日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 138.5 141.7 墨西哥 125.1 7.0 105.2 菲律宾 120.9 45.9 中国台湾 108.3 0.2 巴拿马 41.6 6.4 哥伦比亚 23.0 越南 16.5 42.3 哥斯达黎加 10.7 2.7 委瑞内拉 3.4 33.4 特立尼达和多巴哥 3.1 13.1 萨尔瓦多 2.2 2.2 尼加拉瓜 1.3 日本 1.0 34.2 巴巴多斯 0.8 3.7 泰国 0.7 33.7 伯利兹 0.4 6.3 新加坡 0.1 22.1 顺风向风群岛 -0.6 1.6 智利 -2.5 多米尼加 -3.0 危地马拉 -6.3 16.7 韩国 -24.0 尼日利亚 -24.0 未知地区 -116.0 印度尼西亚 2.0 加拿大 0.3 合计 421.3 13.4 507.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-08-03

特斯拉、比亚迪这场“王者之争”终于有了赢家？五张图看清电车行业格局以及“这一巨头”为何脱颖而出

车工厂的提议。与此同时，拜登政府宣布为美国电动车和电池行业提供数十亿美元的投资和其他支持措施。 Cantor 说：“比亚迪一直在快速行动，并且在雷达下运作，” “现在人们开始关注了。” Cantor 提供了五张图表，展示了两家公司之间的竞争、全球电动车的情况，以及目前市场上争夺电池技术成本竞争王者的激烈竞争。（一）比亚迪击败特斯拉去年，比亚迪超越特斯拉，成为全球最大的电动车制造商，电动车销量超过 185 万辆。与 2019 年售出的 20 万件相比，这是一个惊人的增长。然而，正如 Cantor 指出的那样，这样的比较并不公平。比亚迪的大部分电动车都是插电式混合动力车，而特斯拉仍然是电池驱动电动车的最大销售商，2022 年销量为 130 万辆。（来源：Corey Cantor，彭博新能源财经）（二）来自中国的优势两家汽车制造商正在争夺蓬勃发展的全球市场，到 2022 年，新电动车销量将达到 1,050 万辆。但中国在新乘用车中所占份额最大，全年乘用电动车销量接近 610 万辆，令比亚迪更具优势。（来源：Corey Cantor，彭博新能源财经）（三）电池技术除了在销量增长和销量方面占据主导地位之外，中国在电池技术方面也处于领先地位，国内厂商不断降低成本。Cantor 表示，虽然锂铁电池的平均价格去年首次上涨，但根据彭博新能源财经的数据，中国“数十年积累的电池知识”使得比亚迪等公司在压低价格方面具有极强的竞争力。（来源：Corey Cantor，彭博新能源财经）（四）投资热潮在比亚迪不断提高产量的同时，美国的电动车和电池投资也出现了繁荣，部分原因是来自《通货膨胀削减法案》的推动。这种高水平的公共补贴投资是为了配合中国培育国内电动车产业的努力，其中包括向电动车制造商每售出一辆汽车提供直接经济激励等措施。根据 Cantor 的说法，美国公司意识到的一件事，就是他们必须更加认真地对待“电池”。他说：“我认为，长期以来，许多汽车制造商都回避了电池部分，就像他们回避充电一样，” “所以我认为这是一个重要的教训和收获：中国在电池方面进行了投资，汽车公司明白这是核心电动车产品的关键。” （来源：Corey Cantor，彭博新能源财经）（五）伺机而动？当然，比亚迪和特斯拉并不是唯一生产电动车的公司。在中国，尽管生产电动车的公司数量已从 2019 年的 500 家公司减少到 100 家左右，但市场竞争仍然非常激烈， Cantor 说：“当我与美国的人们交谈时，特斯拉确实是遥遥领先的，” “在中国，每个人都有，而不仅仅是像蔚来这样销售电动车的新汽车制造商。即使是通用汽车也有这款非常小型的迷你合资汽车，销量达到数十万辆。” （来源：Corey Cantor，彭博新能源财经）

林沐2023-08-03

有鉴美瑞银行破产“前车之鉴” 明年起欧洲银行业审查计划开跑！

试银行在崩溃后寻找流动性的计划，尤其在美国和瑞士均爆发广泛银行业危机的背景下，储户挤兑的风险大大提高。 3月份，瑞士央行介入为瑞士信贷提供流动性支持，之后瑞士信贷就被竞争对手瑞银集团 (UBS) 接管，进一步增强了对可靠选择的需求。#银行业危机# 美国硅谷银行倒闭也凸显了流动性的迅速蒸发，并已促使全球银行监管机构每天审查银行的流动性要求。流动性是指随时可用的现金或短期债务，有现成的买家可以为银行的日常运营提供资金，而无需出售资产。 EBA 周四（8月3日）公布了第一份报告的调查结果，该报告审查了全球金融危机后引入的“清算”规则在欧盟27个国家的监管机构中如何应用，以避免纳税人对银行进行救助。清算可以意味着顺利关闭一家银行并将关键业务，如存款，转移到一个健康的银行，或通过对银行进行重组来进行复苏，使其能够从市场或其他来源获取流动性以继续经营。 EBA 在报告中表示：“各机构建议的支持流动性解决方案的策略和行动仍然有限，且主要集中在获得央行融资上。” EBA 还指出，然而，对于处于紧张状态的银行来说，通过私人市场寻求流动性可能是困难的，即使获得央行的流动性也可能因为没有足够的抵押品而难以获得。其他的流动性选择包括出售资产，发行债务，或利用担保信贷额度。

IreneLim2023-08-03

Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月3日）—总库存再度转增，供应降幅收窄，企业减产意愿有限

个百分点，表明经济增长动能进一步积聚；美国7月制造业采购经理人指数(PMI)为46.4，已连续9个月低于荣枯线50，是自2009年以来的最长萎缩周期；英国7月制造业PMI 45.3，前值 45，预期 45；欧元区7月制造业PMI终值录得42.7，为38个月新低；德国7月制造业PMI仅录得38.8，为连续第六个月下降，远低于50的荣枯分界线；法国7月制造业PMI终值 45.1，前值 44.5，预期 44.5；意大利7月制造业PMI 44.5，前值 43.8，预期 44.2。(制造业PMI指数在50%以上，反映制造业总体扩张)。【建筑业】今年1-7月份，中国300个城市推出土地规划建筑面积同比下降31%，成交土地规划建筑面积同比下降33%。【汽车】汽车：乘联会初步统计，7月1-31日，乘用车市场零售173.4万辆，同比下降5%，环比下降8%。新能源车市场零售64.7万辆，同比增长33%，环比下降3%。据Mysteel统计，本周建材环比延续减产。螺纹钢品种，西南和华东为主要减产区域，减产省份集中于四川、江苏、陕西等；线盘品种，东北和华北为主要减产区域，吉林、内蒙古、陕西等省减产明显。综合来看，本周建材减产集中于高炉企业，减产主因在于环保限产。四川短流程虽因大运会而有明显减量，但华中和华南电炉企业设备复产增量，进而使得整体短流程环比增产。热卷方面，本周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北地区，原因为SGQA高炉近期检修，再加上本月接单量有所减少，产量下降较多。TJTT高炉预计检修周期较长，但由于前期超负荷生产，近期产量恢复正常。主要增幅地区在东北地区，BG8月1日复产，产量稍有增加。据Mysteel统计，建材方面，本周建材厂库环比累增。区域来看，除华南和东北，其余区域环比均有增库。其中内蒙古、山西、福建、四川、新疆等省累库较为明显。综合来看，本周厂库累增主因在于高温、降水、台风、大运会、价格回跌等因素影响，促使终端停工/放缓施工进度和采购节奏，进而影响钢厂发货，使得本周钢厂库存环比出现累增。热卷方面，本周厂库小幅降库，基本以正常出货为主，区域分化现象延续。据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别累库8.27万吨、4.15万吨和6.96万吨；从七大区域来看，除西北，其余区域均有不同程度累增，其中增库城市以杭州、南京、长沙、成都、石家庄等城市为主，降库城市有上海、兰州等。热卷方面，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别增库1.2万吨、0.98万吨和1.97万吨；从七大区域来看，除华中，其余区域均有不同程度累增，其中降库城市以长沙、郑州、武汉等为主，增库城市以昆明、南京、天津、西安等为主。据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1644.22万吨，周环比累库33.05万吨，增幅2.1%。其中建材库存环比增加26.6万吨，增幅2.9%；板材库存环比增加6.4万吨，增幅0.9%。上期库存总量为1611.17万吨，周环比降库8.26万吨，降幅0.5%。其中建材库存环比增加1.3万吨，增幅0.1%；板材库存环比减少9.6吨，降幅1.3%。【附件：五大品种周消费量季节性变化】近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月27日）—供库双降，限产压制供应回升空间，库存重转去化 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月20日）—五大钢材供应环比回升，整体累库幅度明显不及预期 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月13日）—多方因素压制供应回升空间，板材消费表现短期略好于建材 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月6日）—五大钢材供应压力暂不突出，库存增幅环比略有收窄 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月29日）—五大钢材节后供库双增，供应增量略低于预期研究员：陈苏兰联系方式：021-26093832

我的钢铁网2023-08-03

2023年8月3日申银万国期货每日收盘评论

）国际新闻国际评级机构惠誉8月1日将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。惠誉表示，美国反复出现债务上限政治僵局，常常拖到最后一刻才有解决方案，削弱人们对美国财政管理能力的信心。美国信用评级遭惠誉下调，再次引发民主共和两党的新一轮“甩锅”行动。众多民主党官员认为，美国前总统特朗普和共和党官员的经济政策应为此次评级下调负责；而共和党人则称，降级应归咎于拜登政府处理经济事务不善。 2）国内新闻中国7月服务业超预期回暖，商业活动强劲回升，员工人数快速增长。标普全球公布的数据显示，中国7月财新服务业PMI为54.1，较上月增长0.2个百分点，连续第七个月扩张。 3）行业新闻伦敦金属交易所(LME)：铝库存增加2325吨，铜库存增加1600吨，镍库存减少234吨，铅库存增加900吨，锡库存持平，锌库存减少1300吨。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：A股午后拉升，上证50指数涨0.93%，沪深300指数涨0.88%，两市成交额0.83万亿元，资金方面北向资金流入5.43亿元，8月1日融资余额增加29.84亿元至14910.88亿元。7月政治局会议释放积极信号，促消费20条和各地方稳地产政策陆续出台，6月工业企业利润和7月PMI数据表明基本面边际好转，存量房贷利率也有望进一步下调。各项因素综合来看利于股指后续走强，操作上短期建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。股指(IC和IM)：A股午后强势反弹，IC2308收涨0.37%，IM2308收涨0.15%。全A成交额小幅缩量32.11亿元降至8337.39亿元，北上资金净买入5.43亿元。政策底显现后，本周市场情绪有所降温，重点关注后续政策落地情况，指数下方支撑仍较强。风格方面，市场整体依旧是结构性轮动行情，主线仍偏顺周期板块，但资金交易热情已相对偏高，数字经济主题有待进一步催化。因此，操作上建议逢回调做多期指，IC2308预计波动区间5800-6150，IM2308预计波动区间6400-6700。【国债】国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.93bp至2.64%。央行公开市场操作净回笼1110亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面宽松。7月官方制造业PMI比上月上升0.3个百分点，非制造业和综合PMI连续7个月位于扩张区间，经济延续恢复发展态势。中央政治局会议指出要适时调整优化房地产政策，住建部表示要大力支持刚性和改善性住房需求，北京、深圳、广州相继表态房地产，一线城市的落地细则有望加快出台，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。随着一二线相关配套支持政策陆续出台，预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升，国家发改委也发布恢复和扩大消费的20条针对性措施。海外美国第二季度实际GDP好于预期，美联储和欧洲央行如期加息，惠誉下调美国长期评级，美债收益率回升。资金面宽松支撑利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率以上行为主，关注后续落地的相关政策。 02 能化【原油】原油：惠誉下调美国信用评级,被视为对整体市场情绪的负面影响，油价下跌2.39%。在评级机构惠誉下调美国政府最高信用评级后，美国油价在整个金融市场下跌的背景下下跌。评级机构惠誉国际宣布调降美国政府的信用评级，理由是未来几年美国财政状况料将恶化，且5月围绕提高债务上限的僵局所体现的"治理受到侵蚀"。美国继续停止释放战略原油储备，且有消息说美国政府取消了为战略石油储备购买600万桶石油的提议，也促使了油价下跌。上周美国原油净进口量减少了270万桶，美国原油库存大幅度下降，汽油库存增长而馏分油库存减少，美国能源信息署数据显示，截至2023年7月28日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.86亿桶，比前一周下降1705万桶；美国商业原油库存量4.39亿桶，比前一周下降1705万桶，为1982年以来的最大降幅；美国汽油库存总量2.19亿桶，比前一周增长148万桶；馏分油库存量为1.17153亿桶，比前一周下降80万桶。SC2309区间570-650，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.94%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.29%，较上周上涨0.76个百分点。本周期内，安徽、陕西一体化烯烃装置提负，山东某MTO装置降负。短期内装置波动预期变化有限。截至7月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.91%，较上周上涨0.23个百分点，较去年同期下跌4.26个百分点；西北地区的开工负荷为70.68%，较上周下跌1.15个百分点，较去年同期下跌7.61个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在93.68万吨，环比下跌1.92万吨，跌幅为2.01%，同比下降12.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.7万吨附近。预计7月21至8月6日国进口船货到港量在73.14-74万吨。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势分化，BR01收于11320，上涨205，现货齐鲁，燕山，茂名执行价11100，近期丁二烯橡胶陆续有检修恢复，产量预计提升，供应端存在一定压力，上游丁二烯价格震荡走高，对顺丁形成支撑。下游半钢胎市场表现仍较好，开工保持稳定，全钢胎相对偏弱，夏季高温影响开工有所下滑。短期期现盘面同步维持强势。RU09周四减仓下行，宏观政策利好短期刺激以后，持续利多支撑不足，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存再次回升，仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，预计走势维持区间震荡，关注11800一带支撑。【纸浆】纸浆：纸浆今日大幅下挫。加拿大港口罢工事件告一段落，浆价回归基本面。6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，6月欧洲港口木浆库存继续累库。国内下游需求表现一般，成品纸走势趋弱，造纸利润也维持低位。整体来看，纸浆基本面缺乏有力支撑，持续上涨空间受到限制，预计仍以低位震荡为主，关注5500-5600附近压力。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调100。拉丝PP，中石化下调100，中石油平稳。煤化工7390，成交一般。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后，聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上，美国原油库存下降，需求稳定复苏，推动油价重心继续上移。策略角度，化工品夏季检修逻辑依旧，连续反弹之后，或有震荡。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA: 主力2309合约周四收跌于5806元/吨，华东现货参考5875元。PX中国台湾在1075美元。PX加工费在458美金，PTA加工区间参考196元/吨。韩国7月PX出口总量约35.7万吨（环比降3万）。其中出口至中国大陆27.3万吨（环比降5.6万），中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.15%，较上期-0.19%。产量及产能利用率出现小幅下滑的主要原因是：周内国内聚酯行业个别装置减产，如安阳化学，市场整体供应略有收缩，导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周四收跌于价格40004元/吨，华东现货在3980元。库存方面，华东MEG主要库区库存统计在96.32万吨附近；内贸中转罐4.2万吨附近，较上期增加0.8万吨。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。聚酯工厂乙二醇原料备货天数在16-17天附近，相对较为充裕，部分原料宽裕工厂也有适当逢高出货意向。在乙二醇供应回归压力下，乙二醇供需结构边际转弱。其中油制装置负荷高位运行，快速补充市场供应。乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场延续向好态势，厂家出货情况尚可。盐湖镁业、中盐昆山纯碱装置仍停车检修中，近期减量检修增加，纯碱厂家整体开工负荷有所下降，整体库存水平偏低。国内浮法玻璃价格多地上涨，多数区域出货良好。华北今沙河大小板价格均有上涨，小板部分涨幅较大，京津唐部分厂上调1-2元/重量箱；华中部分上调1-2元/重量箱，多数出货好转；华东市场部分厂报价上调1-3元/重量箱不等，区域内成交存差异，多数厂交投氛围尚可，个别厂仍存调涨预期，新价落实情况尚需跟进；华南多数企业报价上调1-2元/重量箱；东北部分上调1-2元/重量箱；西南四川、贵州个别厂报价上调1-2元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡运行，期现基差修复。纯碱盘面今日价格回落，1月偏弱。夏季检修逻辑依旧，同时后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度，主力合约1月，回调震荡整理开始。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约小幅上行后回调下挫。产地安监力度趋严提振市场情绪，焦煤价格持续上涨，焦炭第四轮提涨部分落地。铁水高位叠加焦企补库、焦煤上游库存压力减轻，但安监扰动影响有限、焦煤产量持稳于同期高位，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。限产叠加行业亏损，焦炭产量小幅下滑，焦企库存持续消化，但后市若焦煤价格松动，焦炭产量仍存回升空间。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升的价格提涨难以持续。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：黑色板块整体走弱，今日锰硅、硅铁10合约低位开盘后偏弱震荡。锰矿价格小幅上探，焦炭价格提涨四轮，目前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润仍存。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存消化缓慢；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增长。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存消化缓慢，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：美元和美债利率走强的背景下，贵金属延续回落。惠誉下调美国政府评级，但并未引发黄金的避险需求，反而承压于美债利率的走高，昨夜公布的美国ADP就业人口新增32.4万人，高于预期的18.9万人水平。美联储7月利率会议的“鹰派程度”不及市场期待，市场预期7月已是美联储加息终点，当前金银整体偏强。美国近期经济表现仍然表现韧性，美国二季度GFDP季环比增速2.4%好于预期，联储官员表示有信心达成经济的软着陆。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期在美元和人民币反弹下，后市持续上行的动力不足或以调整为主，本周重点关注美国就业数据。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收低，LME库存持续增加和美元走强使得铜价走低，LME库存连续两周增加，增幅超20%，至7.5万吨。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2309合约区间波动，下方支持67000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注中央政治局经济会议的实际经济扶持措施。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2309合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：商品板块普跌，今日SI2309期价低开低走。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深，企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看，淡季下游需求的回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。【碳酸锂】碳酸锂：今日碳酸锂期货主力合约持续横盘震荡，上游矿石价格小幅回落，碳酸锂现货市场价格回落3000元/吨，主力合约基差收缩至36000点左右，7月废旧锂电回收量小幅提高。现价持续回落背景下，上游碳酸锂企业有挺价意愿，可能会对中游磷酸铁锂、三元材料等正极材料企业利润产生进一步压缩，中游正极材料企业库存处于持续去库状态。总体来看，未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速，碳酸锂产业链呈现结构性过剩迹象，持续关注下半年过剩情况，主力合约基差持续收缩，逐渐利于卖出套保，锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格，后市预计主力合约宽幅震荡，LC2401预计波动区间225000-235000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡下行。储备棉轮出前三日成交率100%，纺企竞拍热情高涨，高成交价短期支撑棉价。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-19000。【白糖】白糖：今日糖价继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报维持在7130元/吨，云南南华维持在6880元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续出现回落。根据涌益咨询的数据，8月3日国内生猪均价17.29元/公斤，比上一交易日下跌0.26元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计，截至8月2日，本周全国主产区库存剩余量为50.26万吨，单周出库量9.18万吨，环比上周走货变化不大。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-03

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