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【能化早评】EIA报告显示美国需求强劲，实际利率上行仍将压制需求

行持怀疑态度。需求端：EIA报告显示美国汽柴油表需上行明显，美国服务业PMI超预期。强劲的数据增强了紧缩预期，实际利率上行利空非美需求，后续关注非农等重要数据是否支持进一步紧缩。欧洲国家超预期紧缩，制造业PMI进一步走低。全球制造业PMI呈下行趋势拖累原油工业需求，国内复苏动能继续走弱，或意味着需求偏弱。库存端：沙特增加海上原油库存，原油浮仓攀升至高位。截至2023年6月30日，EIA报告显示美国商业库存减少150万桶，汽油库存减少255万桶，馏分油库存减少60万桶。观点：目前油价仍然是OPEC+减产和衰退预期之间的博弈，目前看联合减产遭到俄罗斯和非配额国家出口增加的削弱，需求端美国经济有韧性，非美经济衰退担忧较高，短期夏季高温和旺季预期对油价仍有一定支撑，但在非美经济衰退担忧升温下，油价或仍将震荡下行。 PTA/MEG PTA：供应上升需要时间，需求仍然维持高位供应端：本周开工78.7%，关注后续恒力新装置投产进度，海南炼化PX重启，乌石化和中海惠州二期启动，顺利启动后，后续降负装置负荷恢复即转入宽松格局。需求端：聚酯开工达到93.3%高位，需求韧性较强，下游秋冬备货周期开启，但美国以外终端需求或被实际利率打压。库存：PTA仍然面临去库但中下旬将逐渐宽松，聚酯库存压力暂时不大但DTY库存偏高。观点：短期下游高开工，PX偏紧驱动估值上行，但PX端当前利润已经很高，或刺激后续装置复产，当前宏观环境下下游景气度持续性或有限，建议继续逢高空。 MEG：或需要看到一体化装置减产供应端：开工率大幅回升到66.4%，陕煤120万吨装置将轮流检修需求端：聚酯开工达到93.3%高位，需求韧性较强，下游秋冬备货周期开启，但美国以外终端需求或被实际利率打压。库存端：截至7月3日，华东主港库存为102万吨，转为累库观点：下游需求好转，EG开工减少，但市场仍然担忧后期一体化装置维持烯烃物料平衡不得不生产乙二醇，EG或需要看到一体化装置减产才能真正企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.7%，环比上周下降1.85%，同比往年同期下降1.35%。西北开工率78.77%，较上周下降2.49%，同比往年同期下降15.09%。下周，陕西精益26万吨/年、山西亚鑫30万吨/年及内蒙古新奥60万吨/年等装置检修。但久泰200万吨/年、陕西凯越60万吨/年、新疆有兖矿30万吨/年、宁夏鲲鹏60万吨/年及甘肃华亭60万吨/年等装置计划恢复。内地供应预期增加。伊朗装置停车卖气，未来进口预期回落。需求端：MTO开工率环比上周上升2.51%。MTBE开工率较上周上升1.62%。醋酸开工率较上周上升9.31%。二甲醚开工率较上周下降0.32%。甲醛开工率较上周上升0.04%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.06万吨，同比往年同期下降5.52万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周累库0.44万吨，同比往年同期下降8.07万吨，处于历史中等水平。预期：当前甲醇各工艺处于亏损，盘面估值偏低，边际产能收紧。MTO利润修复，华东装置存在提负驱动。海外供给收缩，进口预期减量。预测价格震荡回升。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率87.27%，拉丝排产比例25.23%，纤维料排产比例8.12%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编.、PP注塑、PP管材、CPP等行业开工维持稳定， BOPP、胶带母卷等行业开工小幅下降。PP下游行业平均开工上涨0.03%至47.08%，较去年同期低5.97%。下游需求逐渐步入淡季，预计未来需求较此前走弱。库存：石化聚烯烃库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降1万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率83.71%，线性排产为35.5%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降1.2%。农膜产能利用率较上周下降0.49%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周下降0.29%。注塑产能利用率较上周下降0.57%。包装膜产能利用率较上周下降2.4%。拉丝产能利用率较上周持平。2023年4月PE出口量8.9万吨，环比3月下降18.3%，同比往年同期上升34.8%，处于历史高位。库存：石化聚烯烃库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降1万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.18万吨，环比上上周减少0.94万吨。下周，珠海高栏以及乌石化检修结束，不过液化气价格较低经济效益明显，乙烯用量或有增加，炼厂外放减少，预计下周国内供应量变化有限，总量或在 51.3万吨左右。下周计划到港量约 73 万吨。本周国际船期实际到港量 70.29 万吨，少于预期。需求端：本周PDH开工率83.11%，环比上周上升2.15%。MTBE开工率59.28%，环比上周上升1.4%。烷基化油开工率46.61%，环比上周上升0.16%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在32.12%，环比上周上升0.72%。港口库存252.65万吨，环比上周增加22.98万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：本周全国价格重心持续下移，截至20230706，全国浮法玻璃均价1853，较6月29日（1901）减少48，环比-2.5%；本周全国周均价1876，较上周（1925）减少49，环比-2.89%。本周成交较上周略有上行，周平均产销9成运行，各地价格均有松动，其中华北方表现持稳小板价格上浮大板下行，南方周内不同幅度价格回调整体产销可持平。纯碱：本周，国内纯碱市场走势大稳小动，个别企业价格调整。供应端，下周有个别企业检修结束，但有企业计划检修，其他检修企业持续，从时间来看，下周整体开工率波动不会太大，预计延续84%左右，产量56+万吨。需求端，纯碱需求波动不大，采购意向按需为主，库存处于低位徘徊。据了解，有企业近期有采购计划。周内，浮法玻璃生产线稳定，下周浮法玻璃有1-2条线出玻璃，有一条线有可能点；光伏上月底和本月初点火两条线，下周暂时没有计划。综上，短期看，纯碱走势震荡运行，价格窄幅波动为主。 2、市场日评近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力。近日住建部和央行提出推进保交楼，政策利好，玻璃需求预期改善，09合约仍有保交楼需求释放的可能，01合约需求预期断层，建议正套。当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功，预期第一条线7月份达产，后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后，有一个产品调试逐步达产的过程，基本符合之前的预期，仍然维持正套或逢高空远月的观点，后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑，关注远兴出产品的情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-07

【农产品早评】苹果套袋数量符合市场预期

、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：由于美国玉米种植利润远远大于大豆，且美国农民种植期，巴西大豆暴跌使得大豆价格一度低于美豆种植成本，美国农民把大豆大量转种玉米，外围玉米价格暴跌，这一定程度上拖累了国内玉米盘面。但国内玉米现货价格表现较为强势，一是处于青黄不接的阶段，二是上一轮玉米现货大跌时，各个环节库存去化，渠道库存偏空，玉米货权集中在大粮商手中，有软逼仓之嫌。但2020年以后，国内玉米定价权就不仅仅局限于国内了，内外联动非常紧密。国内玉米独木难支，难以走出独立于外围谷物价格的独立行情，未来的驱动主要看天气。豆粕豆粕：美豆种植面积超预期下滑5%，这个市场预期本就很离谱，话语权也就是市场预期的主导权全在海外农业咨询机构，他们一直觉得大豆面积变动不大，然后面积报告出来前，外资疯狂做多。大豆大量转种玉米的本质上，玉米的种植利润要比大豆好太多，当处于农产品牛市，种大豆种玉米都赚很多钱的时候，可能转种并不明显，当处于熊市预期，大豆玉米价格开始下跌时，大豆和玉米的面积就开始内卷，更何况美国农民播种大豆玉米时，巴西大豆升贴水成负值，肥料价格大跌，都对美国农民转种玉米提供了动力。目前这个格局下，大豆偏紧的格局已经形成，这种一次性的超预期面积修正，可能在一两天内Prcie in到盘面，接下来的驱动主要还是天气。生猪生猪：现货有所上涨。供给端，供给维持平稳，7月集团出栏计划环比持平，散户供给端减少的幅度有待进一步观察，从集团散户价差上来看，散户没有大幅减少供给；需求端，有所好转，地铁客运量上升，终端真实需求略有好转，猪粮比价跌破5，发改委发布收储，但具体的量和价还没公布。市场预期普遍偏悲观，认为周二现货到顶，收储利好出尽，认为16000左右可以做空。苹果苹果：卓创套袋数据向上小幅修正，本周冷库出库约18万吨，环比有所放缓；近期山东地区冷库成交量一般，出货速度平缓；陕西地区总体行情平稳，出货速度变动不大，多数为客商自己发市场，采购货源多为优质好货，冷库剩余货源水烂比例持续增加，当前多数货源水烂比例达到10%左右；近期销区多地高温持续，苹果需求有减少趋势，其他水果供应量增加，西瓜、桃子等集中上市，价格下滑明显，或对苹果有一定冲击；近期关注市场走货情况。红枣红枣：近期到了坐果的关键节点，关注各调研团队的调研情况，部分产区坐果时间推迟10天左右，头茬果坐果一般；7日夜间到8日白天，南疆西部山区局部区域有中到大雨，山区局地暴雨，并伴有5级左右西北阵风，风口风力9～10级，南疆东部部分区域有35℃～37℃的高温天气；新疆产区红枣交易一般，客商按需补货为主；河北崔尔庄市场价格暂稳，到货均为等外，成交清淡；新郑市场下游拿货客商不多，且多是按需采购，成交量不大；广州如意坊客商按需拿货，整体成交尚可；目前产区部分地区出现坐果不佳情况，尤其是树势偏弱枣树，同比会出现一定幅度的减产，关注产区落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1000元/吨；白卡纸需求不景气，局部依旧优惠成交；生活用纸纸企提价意向整体不强，终端加工厂拿货谨慎刚需；文化用纸社会面需求平平，中小纸厂转产/限产现象增加；海外宏观偏空，供需端暂无较大利多驱动，国内面临季节性淡季，短期维持震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。截止7月2号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为28%；去年同期水平为31%，较去年同期低3个百分点；近五年同期平均水平在31%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为48%；去年同期水平为36%，较去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。6.16-6.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约28486吨（含签约33226吨，取消前期签约4740吨），较前一周增加194%，较近四周平均减少44%。装运陆地棉51075吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少17%。其中中国签约1.7万吨。昨夜宏观情绪波动导致美棉宽幅震荡，一方面小非农向好说明实际需求有韧性，但另一方面也提升了加息预期，关注今晚大非农数据。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降，产量超预期下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽，预计最近几个月印尼马来将快速累库。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美国经济依然有韧性，美联储大概率继续紧缩。国内目前表态要保持政策定力，或将出现内外共振偏空的情况。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，宏观或将转向，考虑逢高做空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-07

【工业品早评】国内结构性刺激，美国软着陆叙事有所增强

预期较好的环境变成了，国内结构性刺激+美国软着陆的环境，座谈会的这个保持战略定力的同时又有组合拳，基本是结构性刺激的意思了；联储这边我感觉，如果接下来通胀不超预期，那么是软著陆+流动性向好，如果接下来通胀超预期，那就是软著陆+继续加息；这么理下来，感觉还是确定性不够，国内这边结构性刺激的形式和决心仍然需要ZZJ会议才能敲定，海外我还想等一次通胀数据看看，铜我仍然认为处在一个无流畅行情的环境中。二、消息与数据 1、【美国6月Markit服务业PMI终值54.4，连续五个月扩张】美国6月Markit服务业PMI终值54.4，连续五个月扩张。商业预期分项指数终值上升至69.9，创2022年5月份以来新高。输入价格分项指数终值升至2023年1月份以来终值新高。(来自华尔街见闻APP) 2、【美媒放风：为结束俄乌冲突谈判奠定基础，美俄人士举行多次秘密会谈】据美国全国广播公司（NBC）7月6日报道，多名消息人士透露，多名前美国国家安全高级官员和与克里姆林宫关系密切俄罗斯权威人物举行多次秘密会谈，其中至少有一次俄罗斯外长拉夫罗夫参与，会谈目的是为旨在结束俄乌冲突的谈判奠定基础。（环球网） 3、美国6月ADP就业人数增加49.7万人，为2022年2月以来最大增幅。突显了美国劳动力市场的持续强劲。ADP首席经济学家在声明中表示，面向消费者的服务行业在6月份表现强劲，推动就业岗位的创造高于预期。但这些行业的工资增长继续减弱，招聘可能在周期后期的激增后达到顶峰。(来自华尔街见闻APP) 4、经济座谈会领导表示，我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。铝铝 2023.7.7 一、市场观点原料端氧化铝价格平稳，煤价小幅上行5，电解铝的成本回升，铝价小幅上行20，目前理论利润为3000，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，截至6月底已复产40万吨，全复产月产量提高12万吨左右，7月逐步出产量。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存+0.7至49.2万吨，库存走势呈现逐步累库趋势，但仍处于低位。观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，逢高空思路为主。二、消息与数据 1.【自然资源部：加强基础地质调查和紧缺战略性矿产勘查】7月5日，2023中国探矿者年会在郑州召开。自然资源部部长王广华强调，今后五年，自然资源部将紧紧围绕国家战略需求，推进实施新一轮找矿突破战略行动、实现重要矿产产能提升、加强矿产资源储备三大重点任务，力争实现关键指标显著提高、重要矿产找矿增储取得新突破、矿产资源布局进一步优化、找矿理论和勘查技术取得原创性突破四大重点目标。当前要聚焦目标任务，加强基础地质调查和紧缺战略性矿产勘查，加快推进重点矿业项目审批，大力推进科技攻关，加强政策供给，引导和拉动市场主体参与矿产勘查工作。（自然资源部） 2.【葛红林：我国铝行业成为民营经济占主导地位的行业】7月5日，中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林在中国国际铝工业展览会致辞中表示，一是我国成为世界铝生产第一大国。二是铝加工材出口第一大国。我国铝材及制品出口已覆盖全球222个国家和地区。2022年，我国铝材出口量达882万吨，再创历史新高。三是我国成为铝产品应用第一大国。四是我国成为铝加工自主创新高地。（中国有色金属工业协会） 3.【6月电解铝成本降至16000元/吨以下行业盈利水平提升】铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年6月中国电解铝行业加权平均完全成本为15875元/吨，较上月下降347元/吨。与上海钢联6月铝锭现货均价18557元/吨对比，全行业盈利2682元/吨。电解铝各成本项中，氧化铝成本环比降幅占成本总降幅的19.5%，电力成本降幅占总成本降幅的41.4%，阳极成本降幅占总成本降幅的41.9%。铝价环比上涨、成本环比下降，带动电解铝6月行业平均利润环比提高597元/吨。（Mysteel） 4.【韦丹塔：二季度铝产量同比增长2%】当地时间7月3日，韦丹塔（Vedanta Limited）公布了2024财年第一季度（2023年4月-6月）产量报告。报告显示，2024财年第一季度，韦丹塔铝产量为57.9万吨，同比增长2%，环比增长1%。Lanjigarh冶炼厂的氧化铝产量同比下降18%，环比下降4%，至39.5万吨。由于工厂可用性（运行时间减少），精炼锌产量为20.9万吨，同比增长1%，环比下降3%；精炼铅产量为5.1万吨，同比下降6%，环比下降6%。可销售白银产量为179吨，同比增长1%，环比下降2%。可销售铁矿石产量为120万吨，同比下降9%，环比下降24%。（上海金属网）锌锌 2023.7.7 一、市场观点美联储洛根发言称经济出乎意料的强劲，需要进一步加息。美国的就业数据依旧强劲，美联储进一步加息的概率加大，海外高利率对于需求的压制预计延续。供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，但下游开工环比仍稳中小幅上行，需求仍有一定韧性。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存-0.23至9.48万吨，延续去库，锌库存整体处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，短期受政策预期的驱动在20000上下震荡，但基本面仍偏弱，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【美联储洛根：经济出乎意料的强劲，需要进一步加息】美联储洛根表示，在6月份的政策会议上有加息的理由，这番言论重申了她的观点，即需要进一步加息，为依然强劲的经济降温。他表示："在6月会议上提高利率区间是完全合适的，这与我们近几个月看到的数据和美联储的双重任务目标一致。"但洛根指出，这是一个充满挑战和不确定的环境，跳过一次会议，逐步采取行动是有道理的。洛根指出，6月FOMC会议上发布的预测显示，预计会有更多的加息，并表示"对FOMC来说，贯彻我们在6月发出的信号很重要"，并补充说"三分之二的FOMC会议参与者预计今年至少还会加息两次。"（金十数据） 2.【美国就业数据公布后 7月美联储加息25bp预期略有上升】据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为6.4%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为93.6%；到9月维持利率不变的概率为4.6%，累计加息25个基点的概率为69.2%，累计加息50个基点的概率为26.2%。（金十数据） 3.【快讯】美国数据公布后，美国利率期货定价美联储11月有可能加息。(金十数据) 4.【投资者完全定价英国央行将在8月再次加息50BP】与英国央行议息日期相关的利率掉期显示，投资者押注英国央行在下次会议将再次加息50个基点。交易员预计，英国央行利率将在明年初达到6.5%以上的峰值，这将是1998年以来的最高水平。(金十数据) 镍镍 2023.7.07 一、市场点评基本面方面，现货升水下调，进口维持亏损；纯镍产能释放逐步落地，6月国内精炼镍总产量21380吨，较上月增加2570吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%，复产及新投产产能逐步爬坡，国内整体产量预期增加，7月排产合计22560吨，环比增加5.52%，同比增加37.67%；近日高镍铁散单成交频繁，价格高低互现，区间1050-1100元/镍，国内铁厂利润不佳对镍铁价格形成支撑，但钢厂对原料压价心态较强，双方博弈之下预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格反弹后暂稳，对电积镍支撑上移，但即期硫酸镍加工制电积镍现货生产仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，短期镍价下跌受前低支撑出现反弹，中长期一级镍逐步转向过剩，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。二、消息与数据 1、SMM7月6日讯，2023年6月全国精炼镍产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%。全国电解镍产量6月延续爬坡基本符合预期。据SMM调研所了解虽6月期间镍价波动较大且电积镍利润空间稳定性不足，但新增电积镍产线维持正常排产，且华北、华南电积镍产量延续爬坡。预计2023年7月全国精炼镍产量2.13万吨，环比上涨4.27%，同比上涨32.81%。7月精炼镍产量延续上涨，主因此前因检修问题而导致停产的西北某冶炼厂预计7月复产，但完全达产仍需时间。此外，预计7月期间华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中。（SMM） 2、印尼北苏拉威西突发地震据Mysteel调研了解，7月5日电，据印尼气象、气候和地球物理局消息，当地时间7月5日18时14分，印尼北苏拉威西省梅龙瓜内镇西北372公里处发生5.0级地震，震中位于北纬0.717度、东经125.60度，震源深度30公里。距离当地产业园区有一定距离，对当地镍冶炼厂无影响。（Mysteel） 3、截止2023年6月30日，Mysteel调研印尼镍铁冶炼项目样本42个，其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计203条，月内新增2条镍铁产线。6月印尼镍生铁金属产量12.16万吨，环比增加2.75%，同比增加24.89%。其中中高镍生铁镍金属产量12.04万吨，环比增加3.22%，同比增加25.35%。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2023.7.07 一、市场点评高镍生铁议价下滑，高碳铬铁持续偏弱，成本小幅下移；6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。本周主流市场不锈钢社会总库存98.25万吨，周环比下降0.77%，整体去库放缓，其中300系环比下降1.63%。不锈钢短期供需双弱，成本支撑下预期震荡运行。二、消息与数据 1、西北某国营钢厂于7月20日开始进行年中检修 7月6日，西北某国营不锈钢钢厂，从7月20日开始进行年中检修，检修时间预计在10天左右，主要影响400系冷轧产量约1万吨。（Mysteel） 2、宝钢德盛2023年7月高碳铬铁50基吨现金含税采购到厂价8795元，环比下降200元。（Mysteel） 3、2023年7月6日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存98.25万吨，周环比下降0.77%。其中冷轧不锈钢库存总量49.14万吨，周环比下降0.79%，热轧不锈钢库存总量49.11万吨，周环比下降0.74%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存去库速度较上周放缓，主要以300系及400系资源消化为主。本周现货价格偏弱，市场询购较为谨慎，部分资源成交伴随让利，整体出货表现一般。（mysteel ）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-07

EIA：截至06月30日当周美国原油库存452,182千桶，较上周减少1508千桶

美国能源部：截至06月30日当周美国原油452,182千桶，较上周减少1508千桶

Elaine2023-07-07

EIA：截至06月30日当周美国馏分油库存113,366千桶，较上周减少1045千桶

美国能源部：截至06月30日当周美国馏分油库存113,366千桶，较上周减少1045千桶

Elaine2023-07-07

EIA：截至06月30日当周美国汽油库存219,456千桶，较上周减少2549千桶

美国能源部：截至06月30日当周美国汽油库存219,456千桶，较上周减少2549千桶

Elaine2023-07-07

高利率时代 AI风潮也难力挽狂澜全球风险投资额缩水近半！

话，拉丁美洲降幅最大，下降了 86%；美国和欧洲分别下降了 65% 和 69%。#ChatGPT火爆全网# 数据显示，过去六个月，投资者向人工智能初创公司投入了超过 400 亿美元，其中包括微软对 OpenAI 的 100 亿美元投资以及对竞争对手 Inflection AI 的 13 亿美元投资。投资者表示，不仅利率上升导致人们重新考虑估值，而且当前的 IPO 市场低迷和缺乏其他退场机会也让他们变得更加挑剔。 PitchBook 表示，大型投资者并未积极参与风险投资，而将交易价值推高至创纪录水平的超大规模交易也不再发生。2021 年，全球风险投资资金创下 7451 亿美元的年度纪录。所有阶段的融资活动均有所下降，其中第一轮种子轮融资降幅最大，美国的交易数量下降了 44%。 Slow Ventures 的联合创始人 Kevin Colleran 表示：“过去 18 个月我没有开过任何支票。” “我有 30 家投资组合公司，我需要帮助他们弄清楚如何生存。我没有必要增加痛苦。” 其他投资者也表示，许多在 2021 年获得资金的公司仍坐拥大量资金，感觉没有必要重返估值大幅降低的市场。但他们补充，下半年需求可能会温和回升。 Bessemer Venture Partners 合伙人 Mary D'Onofrio 表示：“更多公司将面临现金短缺，需要进入市场为其计划提供充足资金。”

IreneLim2023-07-06

美国就业韧性或将面临拐点？“这项数据”竟然可以这样解读

FX168财经报社(香港)讯仔细窥视美国就业市场的真实情况，会发现美国人每周工作时间，招聘模式和需求变化的指标，已经达到了一个关键的拐点。过去四个月中有三个月，每周平均工作时间有所下降，跌至 ZipRecruiter 首席经济学家 Julia Pollak 认为的“经济中快乐、健康的工作时间范围”，即 34.3 至 34.6 小时范围的底部，并表示在此范围内的锯齿状波动将表明经济已恢复正常，而进一步下降不仅令人担忧，而且表明劳动力市场确实在放缓。她说：“我们现在可能正处于一个拐点。” （来源：美国劳工统计局、彭博社）麦格理集团有限公司的经济学家表示，零售贸易、运输、仓储以及建筑等行业的工作时间，已经低于新冠大流行前的水平，可能促使这些行业特别容易失业。而其他领域如教育和健康领域，工作时间相较之下仍然较长，在未来几个月可能更具弹性。（来源：美国劳工统计局、彭博社）最近的调查数据显示，制造业的工作时间已被削减。达拉斯联储调查显示，6 月份工厂每周工作时间连续第三个月萎缩。排除新冠大流行的直接爆发，堪萨斯城联储涵盖的制造商指数录得七年多来第二低的读数。非制造业调查也发出了警告信号；费城联储地区服务提供商和其他非制造商，每周工作时间的衡量标准公布了自 2011 年以来最低的数据之一。数据显示，在德克萨斯州，服务业工作时间指数连续第四个月下降。（来源：达拉斯联储、堪萨斯城联储、费城联储、彭博社）然而以上数据的改变并不能说明事实的全貌。由于新冠大流行导致许多公司在几周内解雇了数百万工人，所以当需求回升速度比许多人预期的还要快时，企业开始发现自己在争先恐后地雇用工人，如休闲和酒店业。美联储官员在 6 月会议上认为，近期工作时间的下降表明就业市场正在变得更加平衡。LinkedIn 首席经济学家 Guy Berger 表示，对于某些行业来说，这种下降反而表明员工并没有像以前那样过度劳累。他说：“因为企业能够雇用并增加员工人数，不再像过去一般压榨员工。” 彭博社经济学家 Stuart Paul 也有类似的观点。他表示，每周工作时间的缩短，加上就业人数的增长，表明“雇主在能够找到合格的工人时，仍然热衷于招聘”。 “但鉴于经济疲软的预期，他们可以根据需要放慢生产并减少工作时间。”

IreneLim2023-07-06

Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（7月6日）—五大钢材供应压力暂不突出，库存增幅环比略有收窄

运行。【重要关注】【宏观】6月份，美国Markit制造业PMI终值46.3，较上月回落2.1；美国ISM制造业PMI终值为46，较上月回落0.9。欧元区6月制造业PMI指数终值为43.4，较上月回落1.4。在5月份，大多数发达经济体通胀都出现了下降趋势，美国、加拿大、法国、德国、意大利和日本的年通胀率均有所下降。【宏观】6月财新中国服务业PMI录得53.9，较前月回落3.2个百分点，已经连续六个月位于扩张区间，不过为六个月次低，仅高于2023年1月。【产业】。截至7月5日部分钢厂已收到相关口头限电通知，其中部分长流程钢厂计划于21日起限电 20%-30%，但暂未明确具体减产计划；多数电炉钢厂不饱和生产，每天开工9-17小时，部分钢厂计划开工时间继续减少。【物流】6月，全国高温来袭，采购拉运积极备战“迎峰度夏”，运力需求集中释放后运价有所回落。6月30日，上海航运交易所发布的沿海（散货）综合运价指数报收971.67点，比上月末下跌1.9%，月平均值为960.49点，环比下跌4.3%。据Mysteel统计，本周建材预期内环比延续回升，但增幅不大。螺纹钢品种除华东和华中，其余区域均有不同程度增加。其中减产省份集中于福建、黑龙江、湖南、江苏等；增量省份集中于山西、四川、吉林等。线盘品种华东、东北和西南，其余区域环比微增；其中减产省份集中于河北、江苏、辽宁等，增量省份集中于内蒙古、吉林、广东等。综合来看，螺纹高炉减产居多，线盘短流程减产居多，可见企业目前生产状态分化表现明显，企业提产速度远低于市场预期，供应水平依旧维持相对低位。热卷方面，本周热轧产量小幅下降，主要降幅地区在东北和华北地区，原因为AG本月整月检修，产量有所下降；TG目前单线生产，产量较低；DH预计检修至下月；TJTT目前转炉异常，产量下降。主要增幅地区在华东地区，本周SGRZ产线全部恢复正常，产量稍有增加。据Mysteel统计，本周建材厂库转降。区域方面，除东北和西北，其余均有不同幅度下降。省份方面，河南、福建、湖北、山西、江苏等省环比微降，安徽、内蒙、辽宁、陕西等省增库环比微增。热卷方面，本周厂库小幅增库，同建材表现相似，区域分化突出。综合来看，区域分化主因在于本周交易日恢复正常，厂发节奏环比加快。也在于市场行情窄幅波动，交易情绪不高，因而使得部分区域厂库累增。据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别累库8.27万吨、0.78万吨和5.56万吨；从七大区域来看，除华南和西北，其余区域均有不同程度累增，其中增库城市以杭州、南京、沈阳、重庆、北京、哈尔滨等城市为主，降库城市有兰州、西安、福州等。热卷方面，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别累库0.47万吨、6.67万吨和1.66万吨；从七大区域来看，除华中、西南和西北，其余区域均有不同程度累库，其中郑州、上海、昆明等城市微降，增库城市以南京、乐从、包头等。据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1601.16万吨，周环比增库20.4万吨，增幅1.3%。其中建材库存增库7.9万吨，增幅0.9%；板材库存增加12.5万吨，增幅1.8%。上期库存总量为1580.76万吨，周环比增库36.22万吨，增幅2.3%。其中建材库存增库22.3万吨，增幅2.6%；板材库存增加13.9万吨，增幅2.0%。近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月29日）—五大钢材节后供库双增，供应增量略低于预期 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月22日）—五大钢材供应预期内回升，库存与消费长降板增 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月15日）—五大钢材基本面转为供增库降趋势，消费同比处于偏低水平 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月8日）—市场情绪小幅修复，五大钢材供库双降，消费回升 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月1日）—负利压制企业复产节奏，整体维持供库双降表现研究员：陈苏兰联系方式：021-26093832

我的钢铁网2023-07-06

2023年7月6日申银万国期货每日收盘评论

0万桶的自愿削减延长至8月份表示赞赏。美国海军发表声明表示，伊朗5日上午试图在霍尔木兹海峡附近扣押两艘油轮，并向其中一艘开火。但是一位未透露姓名的伊朗国防部消息人士否认了这一说法。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少、馏分油库存和汽油库存增加。截止6月30日当周，美国商业原油库存减少约440万桶，汽油库存增加约160万桶，馏分油库存增加约60.4万桶。SC2308区间530-570，建议多单逐步离场。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.94%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.78%，较上周上涨2.51个百分点。本周期内，沿海个别TMO装置降负，陕西个别MTO装置开车，所以国内CTO/MTO装置整体开工整体上涨。市场关注港口、新疆部分MTO装置波动进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在92.2万吨，相比上周下降0.05万吨，跌幅为0.05%，同比下降14.94%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估41.9万吨附近。预计6月30日至7月16日中国进口船货到港量在61.88-62万吨。截至6月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.99%，较上周下跌0.28个百分点，较去年同期下跌10.69个百分点。MA309波动区间2000-2200，建议观望为主。【橡胶】橡胶：橡胶周四走势拉升，ru09涨势明显，收于12485，上涨310，01合约涨势不及09，显示市场对近月偏强预期。市场存收储预期，但供需基本面变化不大，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存累积，压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，短期近月合约上涨持续性有待观察，主力逐步移仓，建议操作上以01合约为主，谨慎对待。【纸浆】纸浆：纸浆今日震荡收跌。近期浆价连续多个交易日收涨，主要受到加拿大港口罢工以及山火的影响，引发了市场对于供应缩减的忧虑。5月国内纸浆进口量再次突破新高，针叶浆进口同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，目前仍是供强需弱格局，在加拿大供应扰动下短期浆价迎来反弹，但持续反弹空间预计有限，SP2309区间4800-5500 【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部部分上调50。煤化工7110，成交较好。今日，PE和PP主力合约震荡运行。基本面角度，烯烃需求进入淡季，现货成交整体一般。不过，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。策略角度，化工品夏季检修，策略上逢低试多为主。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。【PTA】 PTA:主力2309合约收涨于5618元/吨，华东现货参考5645元。PX中国台湾在978美元。PX加工费在327美金，PTA加工区间参考329元/吨。PTA整体开工在81%附近，PX方面，新增中海油惠州150万吨新装置。2023年7月1日起，国内大陆地区PX产能基数上调至4367万吨。聚酯方面，新增聚酯产能105万吨，包括：嘉通能源30万吨装置，配套生产涤纶长丝；三房巷75万吨装置，配套聚酯瓶片。2023年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数上调至7590万吨，直纺长丝产能上调至4142万吨，聚酯瓶片产能上调至1396万吨。PX因降负所致的价格走终端消费表现一般。PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收跌于价格3983元/吨，华东现货在3895元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整运行。近期减量、检修装置增加，纯碱厂家整体开工负荷下滑，市场货源供应量减少，部分厂家现货提货偏紧。国内浮法玻璃市场价格主流走稳，市场交投平稳。华北大稳小动，沙河部分小板抬价小涨，大板走稳；华中价格稳定为主，湖北厂家产销多数在6-8成不等；华东市场价格稳中局部下调，江苏部分厂报价松动，降幅1-7元/重量箱不等。盘面角度，短期玻璃进入淡季，不过正基差的支撑仍在，玻璃期货日延续偏强整理。纯碱盘面，本周，试探性上攻1700元，不过未能站稳，再度回落。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。博源天然碱装置试车顺利，后续持续关注。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏强震荡。三季度蒙煤长协价较二季度下调26美元至92.83美元，部分钢厂与内蒙焦企首轮暗涨50元/吨。焦煤产量低位回升，上游库存高位回落，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约小幅高开后偏弱震荡。河钢7月硅铁采购价敲定为7250元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6245元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6580元/吨左右，行业利润情况较好。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存仍待消化。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：近期美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将继续加息的情况下，美元计价贵金属整体疲弱，不过近期核心PCE通胀超预期回落、美国制造业PMI继续走低的背景下出现反弹，同时人民币走弱支撑内盘贵金属表现。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济韧性超预期+等待就业市场降温”的逻辑，整体偏向震荡整理，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，重点关注周五非农数据，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价区间波动。美联储会议纪要显示部大多数认为今年适合再加息。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价延续区间波动。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价冲高回落。现货方面，市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13250元/吨。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工持稳；铝合金企业开工小幅下滑，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润延续倒挂格局，新增产能投放，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。美棉实播面积低于预期，短期提振ICE盘面。国内新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡调整为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：现货走弱，白糖今日出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7080元/吨，云南南华维持维持在6870元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价仍将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格先抑后扬。华储网5日发布《关于2023年7月7日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知》称，7月7日出库竞价交易挂牌2.875万吨冻猪肉，品种为II号、IV号分制冻猪瘦肉。根据涌益咨询的数据，7月5日国内生猪均价14.11元/公斤，比上一交易日下跌0.04元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持冲高回落。根据我的农产品网统计，截至7月5日，本周全国主产区库存剩余量为100.63万吨，单周出库量18.34万吨，冷库走货明显放缓，产区货源流通性较弱。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-06

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