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CFTC：截止3月7日当周CBOT玉米期货持仓报告

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止3月7日当周CBOT玉米期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,278,143 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 328,158 224,886 226,453 609,285 653,457 1,163,896 1,104,796 114,247 173,347 较2月28日当周总持仓量变化(29,968) -10,084 29,775 11,862 22,757 -8,417 24,535 33,220 5,433 -3,252 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 26 18 18 48 51 91 86 9 14 (交易商总数：729) 148 126 163 263 352 503 575

Elaine2023-03-17

【能化早评】风险情绪缓和，油价v型反弹

混沌天成期货2023-03-17

【农产品早评】苹果：河南雨雪影响有限

将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观： 2月不管是CPI还是核心CPI均符合预期，在SVB事件发酵后该数据给了美联储顺势放缓紧缩观察的机会，宏观上风险资产在短时间内利多。瑞信目前已被注入流动性，短期内若无类似事件再度发生，衰退交易逻辑将解除。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，支撑位短线做多。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。截至2023年3月15日，新疆地区皮棉累计加工总量601.5万吨，同比增幅13.57%。3.9-3.15加工持续放缓，周加工增量9.89万吨，环比降幅21.26%。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。3.3-3.9日一周美国2022/23年度陆地棉净签约51165吨（含签约53138吨，取消前期签约1973吨），较前一周增加97%，较近四周平均减少3%；装运陆地棉62120吨，较前一周减少5%，较近四周平均增加25%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：越南（27284吨）、中国（8119吨）。棉纱现货开始下跌，产业觉得金三银色差强人意，进口棉询价也很少，因为出口订单持续低迷，普遍预计五月开机下滑。玉米黑海谷物出口协议续签，外围利空落地。产地农民手中余粮不多，但上游港口库存偏高，替代品方面，虽然给出了进口利润，但美玉米进口缓慢。需求端，养殖端看空饲料价格，备库意愿偏低，淀粉厂利润低，但开工意愿正常，需求端中性偏弱。玉米可能还是震荡格局。豆粕豆粕：供给端阿根廷继续高温少雨，有机构继续下调阿根廷产量，但从时间上来说，南美几乎利多出尽。市场一致性预期在等巴西的卖压，巴西的贴水确实还在下调，卖压正在体现。需求端来说，猪的利润虽然不算高，但是鸡的利润极高，鸡对豆粕需求的拉动作用很大，所以总需求没有那么悲观。国内基差所走弱。单边上来说，豆粕供需上没有那么悲观，虽然绝对价格处于高位，但没有趋势性做空的大行情。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪当下非洲猪瘟疫情严重程度跟去年差不多，但是持续时间比去年要长。非洲猪瘟病毒如同新冠病毒一样也是冠状病毒，不断传播后，毒性越来越弱。今年病毒毒性弱于去年。当前的这个非洲猪瘟疫情没有到大幅减少供给的程度：1，毒性减弱。2，养殖端有应对经验。3，养猪场数量和母猪量都供给充裕，随时淘汰随时补。我倾向于认为这是一次扰动。 2023年节后生猪行情的节奏：一，中国新冠疫情快速过峰实现群体免疫，春节餐饮需求超预期之后，节后餐饮终端及渠道大量补库存，带动冻猪肉需求，从带动生猪需求。生猪现货价格在13800到14000得到支撑，超市场预期(市场预期在11000到13000)之间。二，现货价格超市场预期之后，下游(屠宰端和冻品端)补库存，然后传导到上游养殖端补库存(养殖户压栏二育)，把现货价格推到了16000。三，补了一部分库之后，终端反馈真实需求一般，不及市场之前的乐观预期，然后下游屠宰端入库停止，上游养殖端也不再压栏二育。四，这时现货价格从上周六到这周二跌了800块，跌到了15000左右。虽然现货下跌800，到期货盘面不跌了。五，期货不跌的原因，一是绝对价格太低了，5月合约给到了15500，亏损，期货下跌动能衰竭。现货跌，期货不跌。绝对价格太低，大资金不愿意往下打。六，这个时候出现了华创雷轶说非洲猪瘟很严重，雷轶以前是招商证券农林牧渔首席，有一定影响力。这时候股票和期货上涨，大涨。苹果苹果：河南苹果主要分布在三门峡产区，目前苹果树尚未萌芽发育，初步评估对花期影响有限；本周冷库出库约22万吨，环比有所改善，同比比去年疫情刚发酵的时候高一点，低于过去几年均值水平；清明节临近，客商向市场发货量有所增加，本周开始逐步进入需求的验证阶段，关注后期市场走货情况。红枣红枣：本周运费下调，新疆运往河北沧州原料枣增多，产地通货价格小幅下调，余货质量一般；广东市场到货4车，整体成交一般，为避免入库成本增加，存在当日余货让利出售情况；端午节之前仍处于季节性淡季，短期需求端表现偏弱，中期看好国内消费品的需求逐步恢复，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；本周国内纸浆显性库存小幅下跌，四大白纸产量和库存环比小幅下跌，表需环比小幅增加，同比高于过去2年；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-17

【工业品早评】需求增速放缓叠加外围风险发酵，黑色普跌

年工地需求表现好于去年同期。此外，近日美国钢价持续上涨，其他国家和地区钢价也有部分上扬，目前国内外钢材价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增格局，但因本周需求增速放缓叠加外围银行风险事件发酵，短期钢价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.中钢协：2月重点统计钢铁企业共生产粗钢6534.86万吨、同比增长12.6%，日产233.39万吨、环比增长10.42%；生产生铁5811.04万吨、同比增长14.09%，日产207.54万吨、环比增长7.6%；生产钢材6409.77万吨、同比增长13.31%，日产228.92万吨、环比增长13.75%。 2.Mysteel调研：4月份钢厂订单压力尚可，不过钢厂目前有利润支撑，因此对于品种结构会发生调整，市场流通资源或将有回升的空间。由于3月份的品种钢与普材的比例结构发生改变，导致了市场呈现了一个供需小错配的结构。不过，4月份这一情况则有所改变，但改变的幅度并不大，其主要原因则是在于直供量的提升，给予央国企更多的订单。改善的更多的还是在民企方面，但考虑到4月份资源最快也要到4月中旬才会陆续到市，因此在这样的情况下，板带材市场或将呈现继续维持的支撑态势。 3.Mysteel：安塞乐米塔尔近期提高了其热轧板卷价格，其他钢厂市场活跃度不高，市场上普遍仍认为价格会进一步上涨。当前安塞乐米塔尔报价，6月船期本土热卷价格在880欧元/吨EXW鲁尔，相较上期报价上涨20-30欧元。目前市场成交清淡，因库存充足，以及对后续价格不确定性的担忧，贸易商并不会大批量购买。但5-7月船期的板材订单已被欧洲钢厂订满。当前，国内外钢厂供应偏紧，订单量充足，2月至3月重启设备还未恢复前期生产率，买家为了补充库存，只接受小吨位成交价。而价格也受小吨位成交模式而得到支撑，但作为传统淡季，且在遵循市场周期前提下，价格预计将在5,6月份呈下降态势。 4.统计局：2月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加，各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。2月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有55个和40个，比上月分别增加19个和27个。 5.中国工程机械工业协会：2月当月销售各类平地机437台，同比下降8.96%。1-2月累计销售平地机962台，同比下降9.5%。 6.16日全国建材成交依然疲弱，市场报价混乱，低价有部分成交，刚需为主，投机少量，全天成交量较前一日略有增加。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期澳洲发运有所减少，但巴西及非主流发运回升，整体全球发运小幅增加。由于近期国内到港量不多，且疏港量有所回落，本周港口库存降幅有所放缓。国内矿方面，随着两会结束，预计前期受环保及安全检查影响的矿山有望陆续恢复生产，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量可能趋增。需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，但钢厂进口矿库存有所减少。值得注意的是，因近期钢厂盈利率持续回升，目前已有近六成钢厂实行盈利，预计下周钢厂仍将保持较好的生产积极性，对铁矿有望继续维持一定的采购需求。昨日铁矿港口现货成交继续回升，但远期美元货成交大幅减少，目前PB粉及超特粉落地利润仍为负，显示当前铁矿国外需求相对强于国内。综合而言，近期铁矿基本面依然呈现供弱需增格局，但近期钢材需求放缓，叠加海外银行风险事件影响，矿价走势震荡偏弱。二、消息及数据 1.3月16日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2537.85万吨，环比上期降9.1万吨。烧结粉总日耗114.55万吨，增7.57万吨。库存消费比22.16，降1.65。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1075.93万吨，降7.69万吨。烧结粉总日耗58.15万吨，增3.29万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比82.61%，降2.01%。钢厂不含税平均铁水成本2955元/吨，增5元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本3062元/吨，增2元/吨。 2.唐山126座高炉中53座检修，高炉容积合计38030m³；周影响产量约84.33万吨，产能利用率75.45%，较上周上升1.3%，较上月同期下降1.88%,较去年同期上升17.71%。本调研期唐山地区有5座高炉复产，1座高炉检修，高炉产能利用率出现小幅上行。上周五唐山环保限产解除，企业生产积极性恢复，钢坯供需双增，下游需求好转，钢厂利润得到持续修复。短期内唐山高炉产能利用率仍会保持高位运行。 3.根据土耳其统计局（TUIK）数据表示，由于粗钢产量下降，国内需求增加，土耳其一月份的生铁进口量同比增长 29%，环比增长43%，至10.6万吨。土耳其从俄罗斯的生铁进口量同比增长了37%，在一月份至7.5万吨。从乌克兰的进口同比增长72%，至3.1万吨。一月份，由于能源成本高企，土耳其的粗钢产量同比下降17.6%，降至260万吨。土耳其的目标是提高国内生铁产量，以减少进口需求，避免供应短缺。 4.德国工厂制造商SMS宣布将对菲律宾亚洲钢铁公司旗下卡拉卡（Calaca）钢厂进行现代化改造。改造完成后，预计该钢厂的产量将提高20%；其可再生能源也将得到充分利用，从而大幅减少碳排放。除卡拉卡钢厂外，亚洲钢铁公司还拥有5家钢厂，分别位于布拉干省（Bulacan）、宿雾省（Cebu）、达沃区（Davao）和东米萨米斯省（Misamis Oriental）。该公司计划今年在宿雾省新建第七家钢厂，并将其螺纹钢的年产量从200万吨提高到300万吨。 5.3月16日铁矿石远期市场活跃度较弱，平台上62%计价麦克粉被以固定价127.55成交，4月装期纽曼块被以基于4月指数固定块矿溢价0.1200成交。二级市场中部分主流资源报价小幅下调，主要询盘集中在PB粉和麦克粉等资源上，市场对于4月PB粉溢价预期在4月指数+0.5~0.8的水平内。港口市场活跃度较好，主流品种下跌10-20元不等，受行情下跌影响少数卖家出现惜售情绪。双焦双焦一、市场点评供应端，随着两会结束，前期受矿山安全检查影响的煤矿生产逐渐恢复。近日蒙煤通关也继续保持在高位。本周独立焦企及港口焦煤库存均有增长，洗煤厂、钢厂焦化及口岸的焦煤库存表现下降，但全国焦煤总库存呈现小幅回升态势，显示当前焦煤市场供应尚可。焦炭方面，尽管焦企第一轮提涨迟迟未能落地，但因近期独立焦企尚有少量利润，本周独立焦企与钢厂焦炭产量均有小幅增加。尽管港口焦炭库存有所上升，但因钢厂及焦企的焦炭库存均有减少，整体各环节焦炭库存总量仍略有下降，短期焦炭市场供应依然偏弱。需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，由于钢厂焦炭库存大幅下降，焦炭可用天数也继续减少，预计近日钢厂对焦炭或有一定采购补库需求。焦煤方面，近期独立焦企的焦煤库存持续上升，虽然近期焦企利润有少量修复，但在低利润下焦企的生产动力仍不足，焦企采购依然谨慎，近日炼焦煤市场的流拍率有小幅回升。综合而言，当前焦煤市场供需双增，焦炭市场供弱需增，同时受澳煤进口放开及海外风险事件等影响，短期双焦价格震荡偏弱运行。二、消息与数据 1.商务部新闻发言人束珏婷表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理，煤炭自动进口许可证可正常申请。需要强调的是，中方依据世贸组织规则和中国法律法规管理对外贸易，将相关管理方式误读为限制措施是不合适的。 2.国家能源局：2月全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%。1-2月全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。 3.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利27元/吨；山西准一级焦平均盈利70元/吨，山东准一级焦平均盈利27元/吨，内蒙二级焦平均盈利69元/吨，河北准一级焦平均盈利32元/吨。 4.晋煤外运重要通道瓦日铁路开始春季集中修施工，恢复冬煤运输后的线路设施设备状态，为迎峰度夏运输夯实线路基础。 5.据韩国海关最新公布数据显示，2023年2月韩国进口煤炭973万吨，环比下降9%，同比下降1.7%；2月进口金额19亿美元，同比下降3.3%。2023年韩国累计进口煤炭2039万吨，同比下降3.5%。铜铜 2023.3.17 一、市场点评在瑞士信贷危机的干扰之下欧洲央行仍如期加息50基点，抗通胀决心依然坚定，使得美国短期利率期货交易员增加对美联储加息的押注。供给方面，近期的供给端的驱动减弱，第一量子与巴拿马协议达成，恢复Rincon港口码头的运营，Cobre Panama铜矿运营恢复到正常水平；秘鲁方面也迎来好消息，Las Bambas铜精矿运输恢复运作。产量方面，WBMS公布1月全球铜矿产量为187.46万吨，全球精炼铜产量为228.11万吨。需求方面，尽管中国的需求预期还在撑着，铜杆开工回升，库存回落，进口亏损缩小，但海外衰退风险加大。美联储高利率下的海外风险已经露头，市场波动预计将显著加大，鉴于供给的驱动减弱，海外风险上升，仅中国需求的预期推动，且以处于内生性修复的后半段，观点维持，策略上逢高布空为主，存货企业严格做好卖出保值。二、消息与数据 1.【欧洲央行如期加息50个基点】欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期，表明欧洲央行抗击通胀的决心仍然坚定。欧元区至3月16日欧洲央行主要再融资利率 3.5%，预期3.50%，前值3.00%。欧元区至3月16日欧洲央行边际贷款利率 3.75%，预期3.75%，前值3.25%。欧元区至3月16日欧洲央行存款机制利率 3%，预期3.00%，前值2.50%。欧洲央行：欧洲央行今天决定加息50个基点，以确保通胀及时回归2%的中期目标。预计2023年通胀率为5.3％，之前的预测为6.3％。(金十数据APP) 2.【快讯】欧洲央行加息50个基点后，美国短期利率期货交易员增加了对美联储加息的押注。(金十数据) 3.【First Quantum：Cobre Panama铜矿运营恢复到正常水平】外媒3月15日消息，周三，Franco-Nevada Corp表示，Cobre Panama铜矿运营商First Quantum已将该矿的运营恢复到正常水平。2月23日，在巴拿马政府命令暂停其在港口的装载许可，限制其储存铜的能力后，First Quantum暂停了该矿的选矿作业。上周，政府和该公司就运营关键铜矿的合同的最终文本达成一致。新合同保证巴拿马政府每年的最低收入为3.75亿美元，有效期为20年，可选择再续签20年。（上海金属网） 4.【秘鲁1月铜产量接近20万吨，同比下降0.3%】外媒3月15日消息，秘鲁能源矿业部（MINEM）的数据显示，2023年1月的该国铜产量为198,621吨，较2022年1月的199,255吨下降0.3%。产量下降归因于主要铜矿产量下降，其中Sociedad Minera Cerro Verde的铜产量同比减少0.3%，该矿铜产量占秘鲁全国总铜产量的9.2%；安塔米纳(Antamina)的铜产量同比减少21.9%，该矿铜产量占秘鲁全国总铜产量的15.5%；南方铜业秘鲁公司的产量同比减少6.3%，该矿铜产量占秘鲁全国总铜产量的15%。（上海金属网） 5.【因抗议活动影响，1月份秘鲁矿业出口同比下降近20%】据外媒报道，秘鲁国家矿业石油和能源协会（SNMPE）周二表示，受最近几个月的抗议活动影响，秘鲁1月份的矿业产品出口同比下降19.8%。1月份秘鲁矿物出口总额为24.73亿美元，而去年同期为31亿美元。1月份秘鲁的铜出口销售额为12.48亿美元，同比下降了25%。和2022年同期相比，铜的出口销售量下降了20.3%。（上海金属网）铝铝 2023.03.17 一、市场观点供给端，云南减产落地、四川、贵州等地复产，国内产能小幅回升，供给端的驱动减弱。产量方面，国家统计局公布国内1-2月原铝产量674万吨，同比增加7.5%，为至少2015年以来同期最高水平。虽然云南铝生产商由于电力供应紧张而在2月减产，但甘肃省新增产能投产和西南地区冶炼厂产量的提高使得铝产量录得增长。海外方面，美国铝业波特兰冶炼厂宣布由95%减产至75%，斯洛文尼亚塔鲁姆铝厂4月停止原铝生产。需求方面，国内需求表现尚可，铝锭、铝棒库存同步去化，现货小幅贴水，华南地区铝材订单表现良好，光伏仍是亮点，2月国内汽车市场用铝量同比增加12.08%。海外消费表现偏弱，前2个月我国未锻轧铝及铝材出口量同比减少14.8%，整体欧美制造业仍在萎缩状态。 SVB破产事件爆发，瑞信出现状况，尽管危机由相关部门出手及时解决，但是否继续发酵，仍待观察，市场情绪倍观，供给端驱动减弱，仍在恢复中的中国需求难以独自撑起铝价，预计铝价仍将震荡偏弱运行。二、消息与数据 1. 【外媒：嘉能可不会与俄铝续签总价160亿美元的铝合同】彭博新闻社周四援引嘉能可首席执行官Gary Nagle的话报道，该公司将不再续签明年到期的从俄罗斯铝业购买价值160亿美元铝的协议，但会继续履行现有合同。报道称，嘉能可决定放弃这笔交易，是根据该公司不与俄罗斯开展任何新业务的政策做出的。去年2月，俄乌冲突后，嘉能可出台了这一政策。彭博社上月援引知情人士的话报道称，嘉能可最大的贸易竞争对手之一托克集团正在就从俄铝获得自己的铝供应进行谈判。嘉能可、俄铝和托克没有立即回应路透社的置评请求。（天下铝讯） 2.【穆迪将全球金属前景上调至稳定】外媒3月15日消息，穆迪将全球金属和采矿业的前景展望从负面调整为“稳定”，美国和欧洲的营商环境改善，和中国经济的重新开放，支持了对基本金属需求。穆迪表示，基础金属显示出需求改善的迹象，紧张的库存支撑了价格。铝价将持续高于历史平均水平直至2024年初，这是基于其在清洁能源领域不断扩大的作用等因素;铜的历史低位库存和持续的行业供应中断将支撑其价格;穆迪表示，2023年镍将出现过剩，但电动汽车市场需求的增量增长将造成供应赤字；而锌价将受到供应紧张、库存较低以及能源成本上升取代高成本生产商的支撑。（上海金属网）锌锌 2023.03.17 一、市场观点周四沪锌主力跌3.41%报22095，结算价22375。供给方面，WBMS公布1月全球锌矿产量为113.81万吨，锌板产量为123.55万吨。需求方面，国内锌加工恢复良好，镀锌表现亮眼，周度开工与产量均高于近3年同期水平，氧化锌继续恢复，压铸开工率有所下滑，周四锌锭现货库存降低0.32至16.45万吨。整体供需双增格局，库存压力不大，当前的供需矛盾并不突出，鉴于海外风险上升，衰退预期加强，技术上锌价跌破三角震荡的下沿22300的支撑，操作上逢高布空为主。二、消息与数据 1.【Nexa:Aripuanã锌矿储量估算增加833万吨】巴西矿业巨头Nexa提供截至2022年12月31日世界第二大锌矿项目巴西Aripuanã估计矿产储量和矿产资源量的最新信息。由于加密钻探，勘探出潜在的矿产储量增加了833万吨，使矿山寿命延长了约三年。据估计，Aripuanã已探明和可能的矿产储量总计为3012万吨，其中锌含量为3.42%，铅含量为1.25%，铜含量为0.17%，银含量为32.1克/吨，金含量为0.23克/吨Au（截至2022年12月31日），含1，029.3Kt锌、377.7Kt铅、50.4Kt铜、31，026 koz银和220.0koz Au。（上海金属网）镍镍 2023.3.17 一、市场点评基本面方面，进口亏损扩大，电镍现货升水小幅上涨；国内印尼镍铁成交价下跌至最低1200元/镍，镍铁价格倒挂，镍铁生产亏损，铁厂对镍矿采购意愿降低，镍矿价格下跌。不锈钢多个钢厂有检修减产消息，实际产量可能不及排产。总体来看，电镍下半年大量产能预期投放，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，预计镍价震荡偏弱运行。二、消息与数据 1、【青山计划继续向高级镍、锂等电池领域扩张】外媒3月15日消息，青山控股集团计划于今年晚些时候在香港上市其电池业务。青山是世界上最大的镍和不锈钢生产商，目前正雄心勃勃地计划向高级镍和锂领域扩张，并将原材料整合到自己的电动汽车电池中。一位知情人士表示，上市可能会在6月前进行。该人士补充道，REPT在9月的最后一轮融资筹集了约56亿元人民币（合8.08亿美元），估值为304亿元人民币。（上海金属网） 2、【菲律宾矿商对印尼镍联盟计划不感兴趣】外媒3月15日消息，据一个行业组织称，全球最大镍矿商印尼计划成立一个类似欧佩克的组织来协调供应，但这对第二大镍生产国菲律宾不利。菲律宾镍业协会主席Dante Bravo在接受采访时表示:“如果原材料价格上涨，就会影响到我们进口的制成品价格，对我们造成很大伤害，我不相信受控市场。”（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.3.17 一、市场点评镍铁最新成交价1200元/镍，已倒挂低于国内成本价，不锈钢成本继续向下，多家不锈钢厂停产检修，3月不锈钢排产301.42万吨，上周300系社会库存环比下降5.28%。短期需求表现清淡，本周300系库存出现累库；镍铁价格偏弱对成本支撑减弱，预计不锈钢价格偏弱运行。二、消息与数据 1、华东某300系不锈钢厂冷轧产线停产据Mysteel调研了解华东某钢厂五连轧、六连轧已停产五天，预计一周后开，此次停产预计影响冷轧量2万左右，以300系为主。据悉目前该基地热轧、二十辊正常生产，但坯料库存不多。（Mysteel ） 2、全国主流市场不锈钢社会总库存 2023年3月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存135.21万吨，周环比上升0.15%。其中冷轧不锈钢库存总量80.49万吨，周环比下降1.95%，热轧不锈钢库存总量54.71万吨，周环比上升3.40%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存略微增加，主要为300系资源增加为主，200系及400系小幅消化。周内钢厂取消限价，部分库存压力较大的贸易商多下调价格促成交，市场低价资源明显，成交较前期有所回暖。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-17

【宏观早评】欧央行头铁

法为市场敲响了警钟：基本面比欧洲更好的美国，会不会使美联储也维持鹰派呢？叠加当周初请和续请失业金数据依旧预期，因此美债、贵金属纷纷回调。由于金融系统的杠杆和风险敞口隐蔽性较强，我无法判断未来会如何影响到实体经济。但整体定价中枢一定会比此前宽松一些，贵金属回到鲍威尔听证会之前的价格左右。后续继续关注银行业情况和美国通胀韧性。地缘上中国悄咪咪偷了美国在中东的老家，让积怨已久的伊朗和沙特关系好转。并想依靠外交尝试与俄乌首脑对话，解决地缘争端。但这样做中美的矛盾一定会加剧。欧洲也加入了对中国的制裁，比如光伏。美国国防部和俄罗斯国防部部长通话。金工期货趋势日评上涨品种增加，大部分品种处于震荡上行的行情中。无品种处于2倍标准差的上涨行情中。 RB, HC, CS, SR, FU等品种处于1倍标准差的上涨行情中。 ZC, SP, RU, NI, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。 SN, IC, PB, IH, AG, OI, IF, PP,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。期货纠缠度日评纠缠度最低的品种是：热卷纠缠度13，黄金纠缠度14，铁矿石纠缠度15。纠缠度最高的品种是：聚丙烯纠缠度51，豆油缠度41，甲醇纠缠度42。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-17

USDA：截至3月9日当周美国糙米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月9日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 13.0 13.0 墨西哥 10.2 5.9 阿拉伯 1.2 0.2 加拿大 1.0 3.1 比利时 0.1 0.1 巴哈马 0.1 0.1 CZECH RE 0.1 关岛 * * 萨摩亚群岛 * 0.1 新西兰 * * 哥斯达黎加 * * 荷属安的列斯盾 * * 希腊 * 巴拿马 * * 约旦 0.6 英国 0.2 德国 * 合计 25.8 13.0 10.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-16

USDA：截至3月9日当周美国棉花出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月9日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 120.2 78.0 中国大陆 35.8 51.8 土耳其 16.9 4.4 29.9 巴基斯坦 10.4 4.4 38.2 韩国 10.1 4.0 4.6 孟加拉国 8.4 6.1 埃及 6.5 印度 5.3 2.4 新加坡 3.2 中国台湾 3.2 3.5 马来西亚 2.2 9.2 印度尼西亚 2.0 13.7 泰国 1.3 7.0 尼加拉瓜 * 0.2 巴西 * 2.2 危地马拉 6.8 萨尔瓦多 6.6 墨西哥 5.9 秘鲁 4.6 洪都拉斯 2.8 日本 0.4 合计 225.5 12.8 273.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-16

USDA：截至3月9日当周美国豆油出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月9日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 2.5 加拿大 1.3 0.4 澳大利亚 * 卡塔尔 * 中国香港 * * 合计 3.9 0.0 0.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-16

USDA：截至3月9日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月9日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口菲律宾 44.1 21.6 多米尼加 39.1 18.9 厄瓜多尔 33.0 60.2 加拿大 32.2 16.7 斯里兰卡 16.5 17.5 哥斯达黎加 16.1 10.1 危地马拉 13.9 4.9 墨西哥 6.9 18.9 摩洛哥 6.5 5.5 尼加拉瓜 6.3 5.3 萨尔瓦多 5.4 5.0 日本 5.2 4.4 缅甸 5.2 4.0 巴拿马 4.9 11.2 中国台湾 4.5 4.7 特立尼达和多巴哥 4.1 印度尼西亚 3.8 3.0 泰国 3.0 0.6 越南 1.3 52.0 洪都拉斯 1.0 中国香港 0.4 0.3 委瑞内拉 0.3 9.5 科威特 0.1 3.5 英国 0.1 10.8 韩国 * 0.3 哥伦比亚 -0.2 48.6 比利时 -0.7 未知地区 -33.0 爱尔兰 35.0 马来西亚 0.2 荷兰 0.1 合计 220.1 35.0 337.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-16

USDA：截至3月9日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至3月9日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 208.1 196.2 德国 121.5 121.5 印度尼西亚 60.7 29.9 泰国 59.9 13.1 荷兰 57.4 57.4 未知地区 53.5 66.0 马来西亚 20.8 22.2 中国台湾 16.0 17.5 菲律宾 15.3 6.9 哥伦比亚 14.6 16.6 越南 9.8 9.5 加拿大 7.4 3.6 日本 6.2 56.8 多米尼加 5.5 墨西哥 4.1 136.9 柬埔寨 2.2 0.8 秘鲁 1.6 31.6 孟加拉国 1.0 塞内加尔 0.5 0.3 缅甸 0.5 0.5 韩国 -0.1 0.1 1.6 埃及 -1.4 50.6 新加坡 0.3 合计 665.1 66.1 773.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-16

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