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经济延续向好期指不乏向上动能

季度以来，美国通胀呈现降温态势。6月，美国CPI同比增长3%，超预期回落至2023年6月以来的最低水平；环比下降0.1%，为2020年5月以来首次转负。6月核心CPI同比上升3.3%，低于预期的上升3.4%，为2022年4月以来的最低水平；环比上升0.1%，预期和前值的上升0.2%，为自2021年以来的最小涨幅。目前影响通胀下行的阻力主要来自租金项，而通胀缓解的主要贡献来自核心商品及租金以外核心服务项。6月，核心商品通胀率继续下行至-1.8%，连续6个月位于负值区间，对缓解核心通胀起主要贡献。此外，随着劳动力市场趋于饱和，6月，不含租金的服务通胀环比持平，增速为2023年5月以来低点，反映租金以外核心服务项通胀降温。由于主要居所租金和业主等价租金环比增速跌穿0.4%的平台期，租金项通胀有所松动，6月，租金项通胀同比增速回落至5.2%，通胀黏性下降。图为美国通胀数据表现（单位：%）随着美国通胀的降温，近期美联储官员表态转“鸽”。7月15日，美联储主席表示，越来越确信通胀正在回落至2%的目标水平,并表示将在通胀真正降至这一目标之前就启动降息。美联储持续偏“鸽”的发声进一步强化了金融市场对美联储9月降息的预期，这使得人民币汇率压力减轻，进而对期指形成利多。总而言之，稳增长政策加码发力，经济延续恢复向好态势，企业盈利边际改善，从估值上利多期指表现。此外，美国通胀超预期降温，美联储降息预期增强，人民币汇率压力减轻，利好以人民币计价的资产。操作上，“科特估”成为市场交易主线之一，其利多IF，故可逢低入多IF。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-18

A股市场整体表现平稳

持平，反映劳动供给不足问题改善。6月，美国CPI同比上涨3%，低于前值与预期。油价下跌是通胀超预期回落的最主要原因。新车与二手车价格齐降，带动核心商品通胀持续回落。房租与医疗教育通胀降温使得核心服务CPI继续改善。受数据影响，鲍威尔近期表态偏“鸽”，称近期通胀数据增强了美联储的信心。市场预计美联储9月开始降息。国内经济延续恢复向好态势二季度，GDP平减指数降幅收窄至-0.7%，反映供需格局改善，但工业产销率持续偏弱，6月为94.5%，市场需求有待进一步释放。上半年，城镇固定资产投资同比增长3.9%。其中，6月固定资产投资增速回升至3.6%。分项中，地产、旧口径基建有所改善，制造业投资小幅转弱。6月，社会消费品零售总额同比增长2%，限额以上零售额同比增速为-0.6%。受“618”规则修改影响，网上零售销售额集中在5月兑现。可选消费同比增速由正转负，至-1.6%，侧面反映居民消费动力仍需加强。进出口方面，以美元计价，6月，进口同比增速为-2.3%，出口同比增速为8.6%。出口的代表性商品中，机电产品与高新技术产品为主要贡献，劳动密集型产品贡献度转弱，表示我国制造业升级趋势良好。三季度，出口增速预计平稳增长。一方面，我国PMI新出口订单指数处于收缩区间，海外补库力度有所减弱；另一方面，低基数与欧美加征关税前的抢出口影响逐渐减弱，欧美关税政策对我国出口产生一定压力。通胀方面，6月，CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%。受应季蔬果与水产品上市影响，鲜菜、鲜果、水产品价格环比下降。受供需影响，猪肉价格环比上涨。三季度，生猪供应量减少，冻品库存将逐步去化，而需求逐步好转，猪肉价格将继续上涨，CPI有望温和回升。社融方面，6月，社会融资增加3.3万亿元，人民币贷款增加2.1万亿元。受信贷不佳拖累，6月社融同比少增，政府债依然是主要支撑，后续政府债发行料加速，以支撑我国经济稳步恢复。不过，需要注意，信贷增速放缓并不意味着经济走弱，盘活存量贷款、减少资金空转，将资金从低效领域腾挪出来投向重点领域和薄弱环节、提高贷款使用效率，才能更好地支持经济高质量发展。证监会接连出台政策，逐步优化市场机制，长远利好股市发展，但兑现需要时间。近期，A股市场整体表现平稳，其中上证指数运行区间在2960~3010点。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-17

沪伦铝期价月线暂止三连涨基本面驱动乏力 7月国内铝价或弱势整理【SMM分析】

和预期，但是并没有改变市场因上周公布的美国CPI全面超预期、美联储主席鲍威尔讲话有转鸽迹象而提振的美联储9月首次降息概率。美元指数变化走势：整体来看，当前美联储降息预期增强；7月15日三中全会召开，未来政策方面或有提振预期，利好未来大宗商品价格。基本面供应端： 6月，国内电解铝运行产能维持增长状态，云南复产基本完成，仅剩余10万吨待复产，预计7月省内将完成复产工作。截止6月底国内电解铝运行产能已达4324万吨，环比增28万吨。国内日均产量创历史新高达11.84万吨，6月国内电解铝总产量同比增长5.60%达355.3万吨。7月国内电解铝运行产能有望达4,340万吨，产量有望同比增32%，国内供应端增速放缓，但仍处于历史同期高位水平。进口方面，预计6月净进口仍维持环比下降态势，或在12万吨左右。国内供应增量明显加之海外铝锭的补充，6月国内铝锭去库不畅，现货库存维持在77万吨附近，处于近三年历史同期高位。库存：国内方面，6月国内分地区电解铝总库存整体呈去库趋势，截至6月27日环比减2.34%。6月国内铝锭库存再次遇阻，近一个月仅围绕75-80万吨窄幅波动。关于后续国内铝锭库存的运行轨迹，SMM认为，持续近半月的累库，打击了市场对铝锭淡季去库的信心，根据供需目前的状况来看，预计7月国内铝锭库存的下降空间相对有限，库存重心仍将围绕75-80万吨附近运行，相对乐观情况下，7月底国内铝锭库存有望小幅回落至75万吨附近。 LME方面，6月伦铝库存延续去库，截至6月28日环比减8.04%。国内分地区铝总社库及伦铝总库存变化走势：需求端：6月国内下游开工率延续走弱态势，分版块来看建筑型材及铝幕墙板等方面订单下滑明显，铝价高位的情况下，终端下单意愿较差，企业无单可做，行业成品库存较高。汽车及3C方面用铝表现尚可，但也因为铝价高位的原因导致一部分企业订单下单延迟。6月线缆行业开工表现整体向好，国家电网等方面提货积极，加之新能源电力并网推进对铝线缆的需求也有增量，预计7月铝线缆开工仍维持高位开工为主。出口方面，从目前的铝内外价差及汇率的角度上来看利好国内铝材出口，但近期美国等多个国家针对中国铝材加征关税及反倾销调查，对国内铝材出口市场产生不利影响。5月国内铝材出口总量环比减少2.8%至48.1万吨。预计三季度仍会受到海外需求淡季及加征关税等方面消息影响，呈现环比下降态势。 SMM展望整体来看，基本面供应端7月国内电解铝运行产能维持高位，表观消费同比增长明显，而需求端因房地产及光伏方面需求下降，增长不及预期，国内铝社会库存呈现去库不畅状态，铝加工行业盈利较差，生产积极性不佳，行业开工难以上行，基本面驱动乏力。SMM预计7月国内铝价或以呈现弱势整理为主，关注宏观情绪和国内外铝消费变化。》申请订阅：中国铝产业链月报来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-16

基本金属多飘绿氧化铝涨2.2% 碳酸锂跌逾4% 工业硅触历史新低【SMM日评】

和预期，但是并没有改变市场因上周公布的美国CPI全面超预期、美联储主席鲍威尔讲话有转鸽迹象而提振的美联储9月首次降息概率。国内方面： ►中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议7月15日上午在北京开始举行。中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定（讨论稿）》向全会作了说明。（央视新闻） ►国家统计局发布数据，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。国家统计局新闻发言人表示，展望下半年，外部环境不稳定性不确定性上升，国内困难挑战依然不少，但是这些都是前进中的问题、成长中的烦恼，归根结底要在推动发展中不断加以解决，对于这些问题，有关部门有清醒的认识，已采取一系列措施加以解决。综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，稳中向好、长期向好的发展态势不会改变。 ►国家统计局数据显示，6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.42%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。数据方面：今日关注欧元区5月工业产出月率，加拿大5月批发销售月率，美国7月纽约联储制造业指数。（金十数据）原油方面：截至今日15:12分，美油、布油跌0.20%左右。供应端，市场焦点集中在伊拉克以及其他OPEC成员国是否能够兑现其减产补偿的承诺。伊拉克石油部在周末的声明中明确表示，伊拉克将在7月和未来几个月坚持每日400万桶的产量配额水平，将对2024年年初以来的过多石油产量进行补偿性减产，直至2025年9月底。然而，从最近两个月的产量数据来看，伊拉克与哈萨克斯坦在执行前期减产补偿措施上的力度均不佳。OPEC在产量政策执行上的不确定性限制油价上方空间。今年美国已经多次通过招标方式补充了先前释放的战略石油储备（SPR），平均补充量约为每日10万桶，美国能源部近期正在寻求额外购买11月份交付的300万桶原油。 EIA及IEA等机构报告均上调了今年的全球原油需求增速预期，提振市场信心。从库存情况来看，美国EIA周度数据中，美国原油及成品油库存近期连续下降，延续了旺季去库的基调，后市关注降库趋势能否持续。需要注意的是降库是预期内变化，所以并未对价格带来太大提振。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-15

降息预期升温难敌需求担忧本周铜价下跌下周宏观因素或将使铜偏强运行【SMM周评】

的因素。机构声音华鑫期货指出：昨晚美国CPI数据低于预期，美元下行，但对基本金属影响有限，市场从对美元的关注转为经济衰退对需求端的利空，微观层面，国内外库存偏高对盘面形成压力，本周铜价下跌几乎将上周的反弹幅度覆盖。值得注意是，金铜比创阶段新高，也是市场走衰退逻辑的证据之一。下周一，国内将召开二十届三中全会，注意政策预期对于市场的影响。迈科期货表示：宏观外强内弱，降息预期提前部分抵消国内悲观预期，整体偏空。现货需求维持平淡，LME继续大幅增库且中国比价恶化，短线情绪转空，铜价向下寻找支撑。前期铜价在78000下方出现沪铜对伦铜升水、废铜对电铜升水，是现货强支撑信号。预计价格回落时将再次重获支撑。建议逢低重新短买。中信证券研报指出，铜需求结构的两点传统认知亟待重塑：一是锂电、风光储的持续发展将促进终端需求由传统领域主导转为能源转型领域主导；二是我国实际需求占比难言绝对主导，欧美以及新兴市场潜能不容小视。前期终端阶段性降速以及高铜价致使国内需求停滞。当前海外需求已率先修复，未来在海内外共振补库和国内消费旺季的预期下，叠加地产、线缆领域需求有望由失速转为企稳，终端复苏有望催化铜价强势运行。预计2024下半年铜价运行区间为9500美元—12000美元/吨。往更远看，新能源、新经济和新兴市场的发展有望驱动铜需求从周期性迈向成长性。看好供需格局持续改善对于铜价的提振作用，推荐铜板块的配置价值。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-12

基本金属普跌沪锡跌2.95% 黑色系全线飘红关注今晚美国通胀数据【SMM日评】

进一步提振了美联储官员的信心。受最新的美国CPI全线低于预期的影响，结合近期美联储主席和官员们偏鸽派讲话，市场对于美联储9月降息的信心大增，甚至部分海外机构预测美联储将出现连续降息。（文华财经）根据CME的美联储观察工具，市场认为美国9月降息的概率为93%，而数据公布前为70%。国内方面： ►中国海关总署今日公布了2024年上半年进出口数据。按美元计价，上半年，我国进出口总值2.98万亿美元，增长2.9%。其中，出口1.71万亿美元，增长3.6%；进口1.27万亿美元，增长2%；贸易顺差4350亿美元，扩大8.6%。（财联社） ►据海关统计，上半年，我国货物贸易进出口总值21.17万亿元人民币，贸易规模再创新高，同比增长6.1％。其中，出口12.13万亿元，增长6.9％；进口9.04万亿元，增长5.2％；贸易顺差3.09万亿元，扩大12％。按美元计价，上半年，我国进出口总值2.98万亿美元，增长2.9%。其中，出口1.71万亿美元，增长3.6%；进口1.27万亿美元，增长2%；贸易顺差4350亿美元，扩大8.6%。数据方面：今日关注美国6月PPI年率、美国6月PPI月率、美国7月一年期通胀率预期初值、美国7月密歇根大学消费者信心指数初值。（金十数据）原油方面：截至今日15:32分，美油、布油小幅飘红。近期旺季去库预期已有兑现，美国原油库存继续录得环比下降趋势，受此提振国际油价短线企稳反弹。美国能源信息署EIA公布的数据显示，截至7月5日当周，美国商业原油库存减少340万桶至4.451亿桶，略好于市场预期，库欣交割地库存减少70万桶至3350万桶。成品油方面，当期美国汽油库存下降200万桶，馏分油库存则增加490万桶。值得一提的是，美国大选前白宫对降低通胀的政治诉求愈发强烈，再度抛售战略储备仍是可能的选项之一。 EIA预计今明两年全球原油需求增速为110和180万桶/日，OPEC预计2024和2025年年全球原油需求增速为225和185万桶/日。IEA预计在发展中国家的推动下，今年全球石油需求增速预计为97万桶/日，略高于此前预测的96万桶/日，对明年的石油需求持悲观态度，预期明年石油需求增速将从之前的100万桶/日下调至98万桶/日，但认为今年第三季度全球仍可能去库。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-12

【能化早评】美国CPI回落加强了降息预期，油价继续回升

能化早评 | 2024年7月12日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+给出了10月后恢复额外减产产量的指引，但面对市场偏空解读，OPEC+后续表态偏强硬。美国产量增长10万桶/日至1320万桶/日。拜登政府表示若油价大涨可能再次抛售战略储备。丹麦在讨论封锁俄罗斯影子舰队出口，潜在影响150万桶/日。美国飓风未对原油设施产生明显冲击。巴以传新一轮和谈接近达成成果。需求:美国仍然是软着陆叙事，经济数据小幅走弱情况下降息预期升温，鲍威尔继续鸽派发言，终端数据显示美国原油消费数据在走强，但国内消费偏弱。库存端：截至2024年7月10日，EIA数据显示商业原油去库344万桶，汽油去库200万桶，馏分油累库488万桶，原油油品仍在旺季去库进程。观点：OPEC+和美国打压通胀压制原油远月波动，原油主要交易近端预期。前期原油因地缘缓和回调，内外需求不共振，但基差月差仍然是多头结构，三季度供需仍然呈现赤字，随着美联储降息预期继续升温放松金融条件，原油预计将从回易涨难跌的旺季格局。 PTA/MEG PX-PTA：随原油企稳供应端：PX-TA检修装置逐步回归

混沌天成期货2024-07-12

【SMM金属早参】美国CPI放缓金属涨跌互现 |《公平竞争审查条例》对再生铝的影响 | 镁价阴跌不停

金属市场方面：隔夜，内盘基本金属多飘绿，沪铜、锡跌逾1.00%，氧化铝、沪铅分别涨0.84%、0.39%，其他金属跌幅在0.50%以下。 LME金属近全线收跌仅伦铅涨0.80%，伦锡跌2.01%，伦铜跌1.29%，其他金属跌幅在0.40%左右。黑色系涨跌互现，金属涨跌幅在0.70%以下。贵金属，沪金、银涨1.00%左右；COMEX黄金、白银分别涨1.73%、2.29%。截至7月12日06:57分行情宏观面美元方面：隔夜，美元指数大跌0.50%。数据显示美国6月整体消费者价格环比意外下降，且同比增幅为一年来最小，这强化了通胀放缓的趋势重回正轨的观点，让美联储距离降息又近了一步。数据公布后，交易商将9月份降息的可能性从周三的73%提高到89%。（文华财经）国内方面：上海市发布《上海市加快汽车更新消费行动方案（2024-2027年）》，从加速车辆淘汰更新、优化汽车市场结构发力，加快汽车更新消费。《行动方案》明确，到2027年，上海二手车交易平均车龄降低1年。二手车交易量达到90万辆，较2023年增长50%；二手车出口量达到1.5万辆，较2023年增长一倍；报废汽车回收量达到

SMM上海有色网2024-07-12

震荡行情下关注股指结构性机会

将影响9月降息预期。多家机构预计，6月美国CPI增速将降至3.1%，但核心CPI增速会保持在3.4%。通胀数据如果好于预期，那么进一步提升9月降息的可能性。两方面消息引发广泛关注近期，央行发布了一系列公告。7月1日，央行发布公告称，为维护债券市场稳健运行，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。随后，央行表示已与主要金融机构签订借入协议，将采用无固定期限、信用方式借入国债，并视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。此举一是为了稳定长期利率，推动收益率曲线正常化，二是一些非银主体大量持有中长期债券，避免发生类似美国硅谷银行的期限错配和利率风险。7月8日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。此举主要目的在于构建新的利率走廊，即以7天期逆回购操作利率为核心，减点20bp和加点50bp，由此引导资金价格平稳运行。 7月5日，证监会等部门发布《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》。其有利于缓和严监管背景下投资者对权益保护如何落实的担忧情绪。当前沪深两市成交额收窄至6000亿元，存量博弈的市场环境意味着短期A股很难出现多个板块同时持续上涨的情况。在宏观政策进一步加码、市场预期彻底扭转之前，A股市场仍将震荡运行。结构方面，在海外影响因素有增无减、国内经济温和复苏、资本市场严监管基调延续、高景气成长领域相对稀缺、投资者更加注重股东回报的背景下，大盘价值风格预计继续占优。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-11

黄金周评：“坏消息”接二连三黄金暴涨65美元下周两大事件来袭多头将再创历史新高？

过去一周，美国经济数据接连表现不及预期，美元承压下跌，黄金则受到提振大幅上涨近65美元。下周，美国将公布CPI数据，美联储主席鲍威尔将在国会连续作证两天。

夏洛特2024-07-07

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