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Mysteel黑色金属例会：本周钢市或震荡偏弱

、基本面来看，底部谨慎坚挺局面未变。然美联储加息临近，国内稳经济虽有利好消息继续放出，整体市场交投仍显谨慎。因此综合来看，预计本周钢坯市场或呈窄幅弱调走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材综合来看，目前现货价格基本面处于生产成本线边缘，在原料价格强于成材的基础上，钢厂增产意愿较低，成本亦对现货有一定支撑。同时随着天气转好，前期受台风影响的需求有望恢复，近期部分区域疫情也在好转，短期需求端整体将有所回升。不过本周美联储加息在即，或对大宗商品有一定承压。因此预计本周建筑钢材价格或将窄幅震荡为主。（二）中厚板上周产量有所恢复，主要在于部分长流程钢企的检修周期接近尾声。但是由于原料成本再次转强，成材利润被压缩，后期钢厂复产进度或受阻，供给端的恢复滞后，对价格起到一定的支撑。中秋假期前，补库导致成交有所放量，节后需求跟进慢，价格弱势下跌。终端下游采购积极性欠佳，贸易商持谨慎补货情绪。华东地区依旧是价格洼地，叠加近期受到台风的影响，需求释放不及预期，市场表现缺乏信心。北方资源只能周边消化，去库速度较慢，制约价格上涨。当下处于传统消费旺季，但需求并没有如期释放，疲软的需求改善仍需时间。多数商家对后市信心不足，存在让利出货的情况。综合预计本周中厚板市场价格窄幅震荡调整为主。（三）冷热轧本周钢厂仍有继续检修的预期存在，对于产量会有一个向下的调整，因此预计热轧周产量在302-303万吨之间，从总产量角度看，仍同比偏低。对于冷轧钢厂而言，冷轧钢厂接单相对一般，冷轧生产供应走弱在低点之后，近期环比将继续改善，冷轧周产量将恢复至80万吨左右。冷热轧供应整体正常偏低。现货库存呈现小幅下降，供需矛盾压力减弱；目前区域间价差逐步回归，资源流通性将得以提升，这对于流通端订货补货形成一定帮助。冷系板材下游汽车表现相对较好，家电与五金等行业欠佳；热系板材下游钢结构行业消费继续小幅转好，但资金到位情况一般，工程机械行业环比有所好转，出口由于海外价格倒挂，加之国际关系有所影响，从而表现不佳。因此，整体行业需求未呈现“金九”节奏，整体矛盾仍有所体现，改善难度存在。而未来热轧或呈现增量区域，供需关系继续存压。综合来看，现货库存呈现下降，价格上涨后，供需结构会呈现弱平衡的问题。但由于钢厂对于产量总体会有所上升，届时仍将对现货形成抑制，当然，国庆节前提前采购会有些许支撑，预计热冷轧价格将窄幅震荡。（四）不锈钢台风过境，船运恢复正常后，现货资源亦会陆续到货，库存或会有小幅增加，而下游接单并不理想，在行情不明确的情况下，多谨慎观望，少有囤货操作，按订单进行采购，若持续的询单冷清，实单成交下或会有小幅的优惠政策，预计价格还是会有小幅的回调。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2022-09-20

上海金属网早评9.20

%。美国季调后CPI高于市场预期水平，美联储加息预期升温令铜价承压。行业方面，目前铜下游消费一般，旺季特征尚未显现，上周国内电解铜社会库存小降5千吨，铜价边际支撑较强。铜精矿现货TC继续上调预示供应端整体未见显增。本月交割后现货升水维持强劲，叠加金九银十旺季预期，料铜价短期下行空间或相对有限。现货方面，上周交割前因基差扩大，升水现持续下调状态，交割后升水偏强持稳，本周为长单交付最后时限，叠加国庆前下游存备货需求，目前市场货源相对有限，料短期现货升水维持偏强状态。铝昨日铝价震荡格局不变。沪铝主力合约最高上探18765元/吨，收盘于18735元/吨；伦铝最高上探2293美元/吨，最低2246美元/吨。宏观方面，市场继续消化美国8月核心CPI意外走高带来的美联储加息预期升级情绪，市场态度较为谨慎。海外方面，受欧洲能源危机影响，海外铝企业减产规模存在进一步扩大的可能。基本面，虽然供应端国内外减产对铝价有一定支撑，但目前需求端表现一般。当前下游加工企业对电解铝的需求仍然比较清淡，对铝价上方有所限制。库存方面，受节内集中到货但提货较缓影响，国内铝锭社会库存有所累积。短期铝价或继续维持区间震荡走势。铅当地时间20日美联储9月货币政策会议将在华盛顿正式拉开帷幕。根据最新联邦基金利率期货，投资者预计9月加息75基点的可能性为85%，加息100基点的可能性为15%。昨日LME偏弱震荡整理，最终收1882美元/吨，跌3美元/吨，跌幅0.16%。夜间沪期铅主力2210合约开盘于14825元/吨，小幅上扬后震荡整理，最新价报14900元/吨，较上一交易日结算价涨30元/吨，涨幅0.2%。库存方面，LME库存34150吨，减少250吨；上期所注册仓单74391吨，减少177吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水继续略有扩大，最新报19美元/吨。国内现货市场昨日交投提升，铅价连续回落下游逢低采买，持货商上调跟盘报价，其中上海地区仓单对2210合约升水20元/吨，河南地区厂提货源贴水130至150元/吨。美元持续处于高位，基本金属整体仍然偏弱，铅价在当前位置依然存在较强支撑。预计日内现货价格较昨日持平。锌昨日美元冲高回落，LME三个月期锌早间开盘略有上扬，之后大幅跳水录得3056美元/吨低位，夜间随着美元下行收复部分跌幅，最终收报3162美元/吨，涨7.5美元/吨，涨幅0.24%。夜间沪期锌主力2210合约低开于24380元/吨，之后大幅拉涨收复白天大部分涨幅，最新报24650元/吨，较上一交易日结算价涨45元/吨，涨幅0.18%。夜间成交62408吨，持仓101187元/吨，减少1578吨。库存方面，LME锌锭库存75675吨，减少25吨，上期所注册仓单29027吨，减少1956吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水有所收窄，最新报25.25美元/吨。国内现货升水昨日弱势维稳，上午主流交易时段，上海市场国产普通品牌对2210合约升水580至590元/吨，但下游整体采买情绪谨慎，现货成交表现较为，对网均价则下浮20至25元/吨成交。投资者预计9月加息75基点的可能性为85%，加息100基点的可能性为15%，锌价继续受到宏观弱势影响较为承压。预计日内上海现货市场国产普通品牌对2210合约升水520至600元/吨。锡因为市场预期本周三美联储可能大幅加息，进一步加剧了市场对全球经济放慢以及金属需求削弱的担忧，拖累隔夜基本金属市场绝大多数品种震荡收跌。除了美国利率上升意味着美元走强，使得美元定价的金属对其他货币持有者更贵，从而进一步压制需求和价格外。欧洲电力危机意味着大型工业活动不得不削减甚至停止。随着能源危机加深，可能会有更多能源密集型的金属生产受到限制，这对金属价格构成潜在支持。但是分析师指出能源危机也会导致消费削弱。三个月伦锡最后震荡收跌，收报每吨20950美元，跌幅为0.9%或175美元。国内方面，夜盘沪期锡低位震荡，延续跌势，短线维持弱势区间震荡行情。最后收报每吨178050元，跌幅为1270元或0.71%。国内冶炼生产逐步恢复，不少地区消费缓慢恢复，而现货大多维持按需适量采购。总体来看，目前震荡行情持续，市场仍不乏谨慎观望者；随着后期供应的逐步增加，或将对价格走势带来压力。镍由于美联储加息在即，需求前景黯淡对隔夜伦敦金属市场造成压力。绝大多数金属品种震荡收跌，不过伦镍镍市收阳。最后LME三个月期镍盘中涨幅为1.5%或385美元，收报每吨24600元。宏观面上，上周二美国劳工部公布的数据显示8月份个人消费者价格指数比7月份高出0.1%，而不是经济学家们预测的下降，导致美国通胀见顶的预期落空，进一步强化了美联储可能大幅加息的前景。一些交易员认为，美联储在周三结束为期两天的会议时将会加息100个基点。市场目前已经对本周美联储连续第三次加息75个基点进行了定价。而美元走强以及美联储的货币紧缩政策导致金属下行。国内期市，夜盘沪镍盘中宽幅震荡，最后震荡收阳。盘中升幅为0.36%或700元，收报每吨193960元。此前盘面震荡，市场谨慎交易平平；而价格趋势再次走强，又将增强市场出货压力，或将打压用家采购热情，继续限制整体活跃度。来源：上海金属网

Jupiter2022-09-20

外盘原油盘中大跌后收十字星

5个基点的机率升至近80%，而市场认为美联储加息整整1个百分点的机率升至18%。美联储大幅加息，可能导致经济衰退，并减少燃料需求，从而打压油价。短期油价区间震荡。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-20

Mysteel：九月半渡钢价筑底

预期，因此近期矿价或仍偏强运行，但本周美联储加息数据公布，或对价格上涨有一定干扰。双焦：上周焦钢博弈第二轮提降未果；港口情绪升温，少量贸易商进场抄底采购，部分低库存钢厂也加大补库力度，截至9月16日日照港准一焦报价2600元/吨，周环比上涨80元/吨。上周铁水产量从上周235.5万吨增加至238万吨（前调预计下周铁水产量或再增加2万吨/周），钢厂已经连续五周焦炭补库，焦炭需求持续增长。焦煤方面，近期安全检查力度加严，山西煤矿发生多起矿难事故，国内焦煤供应趋紧，外部蒙煤通关车辆并未突破700车瓶颈。需求方面焦钢对原料煤需求仍持续增长，第二轮焦炭提降落空，河北山东主流焦企吨焦利润仍维持100元/吨附近，焦炭生产仍将保持增长，支撑焦煤价格。上周，柳林地区主焦竞拍价格较上期上浮100元/吨，溢价150-155元/吨，全部成交，市场看涨预期较强。

我的钢铁网2022-09-19

受原糖价格下跌影响，郑糖周五夜盘小幅回落

糖产量和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以逢回调后买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-09-19

每日钢市：钢厂亏损扩大钢价跌幅有限

、基本面来看，底部谨慎坚挺局面未变。然美联储加息临近，国内稳经济虽有利好消息继续放出，整体市场交投仍显谨慎。因此综合来看，预计下周钢坯市场或呈弱调走势。下周建筑钢材市场供需预测供给方面：对于生产端而言，目前钢厂利润徘徊在生产成本线上。在原料价格相对偏强而成材现货价格相对脆弱的情况下，产量增产意愿降低，供给端回升上限有所压制。需求方面：本周华东地区因台风天气影响导致全国需求表现不及预期，另外黑色系盘面的走弱也降低了需求的入市情绪。下周全国天气将恢复常态，部分区域疫情情况也在逐步好转，故预计下周本地需求较本周将有小幅提升。心态方面：近期连续反复且结局走弱的行情严重打击了市场的积极情绪，现货市场在无法建立有效看涨意愿的情况下，操作上仍将以出货降库为主。综合来看，预计下周建筑钢材价格将呈窄幅震荡趋势运行。

我的钢铁网2022-09-19

周末夜盘铜价上涨超1%

观望为主。【镍】镍：镍价再度走强。美联储加息预期再度强化。印尼称今年或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。国内8月电解镍产量环比下降3.13%，而表观消费有所回升，纯镍库存处于相对低位，对价格带来一定支撑。同时，海外印尼镍铁、湿法中间品以及不锈钢产品持续回流，供应端压力仍然存在。下游不锈钢领域，9月需求出现回暖，库存出现下滑，钢厂备货积极性较好，镍铁需求转好，金九银十旺季需求有一定预期。整体上，需求有所好转，镍价区间偏强运行为主。【锡】锡：锡价反弹走势。海外市场东南亚锡产能逐步释放，伦敦LME库存再度累积，进口盈利窗口开启下，9月中下旬将迎来进口锡集中到货。目前缅甸锡矿库存已处低位，国内炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西锡炼厂开工率延续回升，产量环比回升之中。下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平，需求未见明显改善，下游企业刚需采购，国内锡库存去化带来一定支撑。整体上，锡供应宽松，消费疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-19

小幅下跌，10年期国债活跃收益率上行至2.67%

逐步得到控制，稳经济政策不断出台，海外美联储加息在即，人民币汇率走弱，预计国债期货价格存在一定的调整压力，操作上建议做空为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-09-19

上海金属网早评9.19

%。美国季调后CPI高于市场预期水平，美联储加息预期升温令铜价承压。行业方面，目前铜下游消费一般，旺季特征尚未显现，上周国内电解铜社会库存小降5千吨，铜价边际支撑较强。铜精矿现货TC继续上调预示供应端整体未见显增。本月交割后现货升水维持强劲，叠加金九银十旺季预期，料铜价短期下行空间或相对有限。现货方面，上周交割前因基差扩大，升水现持续下调状态，交割后升水偏强持稳，本周为长单交付最后时限，叠加国庆前下游存备货需求，目前市场货源相对有限，料短期现货升水维持偏强状态。铝上交易日铝价区间格局不变。沪铝主力合约最高上探19020元/吨，收盘于18945元/吨；伦铝最高上探2312.5美元/吨，最低2248美元/吨。宏观方面，市场继续消化美国8月核心CPI意外走高带来的美联储加息预期升级情绪，市场态度较为谨慎。海外方面，受欧洲能源危机影响，海外铝企业减产规模存在进一步扩大的可能。基本面，虽然供应端国内外减产对铝价有一定支撑，但目前需求端表现一般。当前下游加工企业对电解铝的需求仍然比较清淡，对铝价上方有所限制。库存方面，受节内集中到货但提货较缓影响，国内铝锭社会库存有所累积。短期铝价或继续维持区间震荡走势。铅上周五伦铅开盘后震荡下行，最低价至1882.5美元/吨，夜间尾盘虽有小幅反弹整理，但并未能站稳，最终收报1885美元/吨，跌29美元/吨，跌幅1.52%。夜间沪期铅主力2210合约开盘于14920元/吨，之后低位窄幅震荡整理，最新价报14875元/吨，较上一交易日结算价跌110元/吨，跌幅0.73%。库存方面， LME库存34400吨，减少575吨；上期所最新周度库存79745吨，增加12455吨，注册仓单74568吨，减少974吨。现货升水方面，伦敦现货对三个月期铅贴水扩大，最新报15美元/吨。国内现货市场散单交投较为清淡，上周五上海地区仓单对2210合约平水，河南地区厂提贴水200元/吨，下游观望情绪较重。国内库存大幅增加施压沪铅走势，但再生铅厂家出现减产，对铅价下方提供一定支撑，预计日内现货价格下调50元/吨左右。锌上周五美元指数强势上行至110关口后回落，LME三个月早间开盘略有上扬后回落走低，午后再次跳水，夜间跌幅扩大最低价录得3056美元/吨，为近两个月以来新低，之后伴随美元走低，伦锌触底反弹截至收盘收复大部分跌幅，最终报3154.5美元/吨，跌17.5美元/吨，跌幅0.55%。夜间沪期锌主力2210合约低开于24270元/吨，之后跟随外盘强势拉涨，收复白天跌幅最新报24755元/吨，较上一交易日结算价涨185元/吨，涨幅0.75%。夜间成交83595吨，持仓108332元/吨，减少476吨。库存方面， LME锌锭库存75700吨，减少400吨，上期所最新周度库存58407吨，减少4820吨，注册仓单30983吨，减少729吨。现货升水方面，伦敦现货市场对三个月期锌升水略有扩大，最新报30.55美元/吨。国内现货升水在上周四大幅回落后，周五继续松动，上午主流交易时段，上海市场国产普通品牌对2210合约升水报610元/吨左右，之后继续松动至580至590元/吨。预计日内上海市场国产普通品牌对2210合约升水报550-650元/吨。锡虽然上周五伦敦金属市场多数品种震荡收涨，但是其中一些州先下跌，因为投者担心经济增长放缓，此外人民币汇率疲软也使得美元定价的基本金属的进口成本提高。由于此前公布的美国消费者价格通胀数据超出市场预期，强化了市场对美联储收紧货币政策的预期。美元汇率位于20年高点附近，对美元定价的商品普遍构成压力。过去一周里中国公布的经济数据要比预期更有弹性，工厂产出增速也比预测要快，不过房地产市场依然令人担忧。三个月伦锡最后震荡收高，收报每吨21125美元，升幅为1.5%或130美元。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，盘中扩大升势，摆脱短期均线带来得压制。最后收报每吨179320元，升幅为3190元或1.81%。国内冶炼生产逐步恢复，多数地区消费缓慢恢复，现货多数维持按需适量采购。不过总体来看，目前震荡行情持续，市场仍不乏谨慎观望者；随着后期供应的逐步增加，或将对价格走势带来压力。镍虽然上周末伦敦金属市场多数品种走势震荡收阳，但是不少却录得周线下跌。近期市场面临的宏观风险主要来自于美联储加息前景以及美元走高。下周美联储将举行政策会议，市场普遍预期美联储将会加息至少75基点，这也将使连续第三次加息75基点。分析师指出，美元走强，人民币疲软，对基本金属价格构成压力。虽然中国经济依然疲软，令做多缺乏理由，但同样做空也有很大风险，特别是考虑到部分品种供应依然紧张。最后上周末LME三个月期镍震荡收阳，盘中涨幅4.7%或1090美元，收报每吨24215元。国内期市，夜盘沪镍随势跳空高开，盘中继续上行大幅收阳。最后盘中升幅达到5.65%或10480元，收报每吨195840元。此前盘面震荡，市场谨慎交易平平；而价格趋势再次走强，又将增强市场出货压力，或将打压用家采购热情，继续限制整体活跃度。

Elaine2022-09-19

Mysteel：近期钢铁市场需关注的一些宏观问题

10月地产美元债总偿还量是年内次高点，美联储加息更是加重了房企偿债压力，而地产境内债总偿还量在今年余下时间也不可小觑。另一方面，居民中长期贷款持续疲弱已经表明销售很难在年内有很大改观。即使我们判断四季度仍将有刺激销售的政策出台，但对于已经缺乏弹性的居民购买力而言，短期内作用也不大。二、基建投资发力，强势反弹，仍有提示空间 8月基础设施建设投资（不含电力）当月同比为14.18%，继续保持强势反弹趋势，符合此前我们的预期。在8月国常会等强力督促信贷政策落实后，企业信贷需求有所提升。政策利率“降息”及“准财政”工具加码发力均有助于带动银行信贷投放。特别是月末常规贷款投放可能有所加强，背后可能受到基建相关政策的支持，比如政策性银行专项金融债落地撬动的融资需求。这体现了较为强劲的基建增长势能。8月企业中长期贷款明显增强，而且随着地方政府专项债券资金落地，基建部门的资金会明显改善。从水泥、沥青等微观指标以及我们调研反馈的结论来看，基建项目的施工在加快，对钢材等商品的需求也在增加。预计在下半年余下时间，前期投入将得到有效落实，并转为实物工作量，基建相关的需求仍有环比提升空间。三、旺季需求看多不望高从信贷脉冲与钢材需求的关系来看，前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后，自去年10月开始反弹，除去疫情因素，信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。从目前需求侧的情况来看，淡季虽未反季节性走强，但也未更加恶化。从水泥、沥青等微观指标来看，基建投资终端对商品的需求在显著增加。但房地产行业整体低迷仍在压制地产用钢需求的恢复，因此我们对旺季需求反弹的高度仍相对谨慎。近期国常会多次释放利好政策，重在督促落实。8月24日，国务院常务会议提出了十九条接续稳经济措施。“在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度；依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕”，这对年内基建投资有明显的促进作用，但很难在近1-2个月内看到实际有效需求。所以，我们看到本次会议强调尽快形成实务工作量，并将于年内第二次向各地派出督查组。总的来看，当前增量政策有限，重点是用好存量政策。四、海外加息缩表影响大，国内降息降准稳增长国内商品价格受宏观情绪和资金波动的影响越来越来大。8月美国CPI数据再次超预期，对国内商品期货的负面影响即刻体现。但这种影响大概率是短暂的。一方面，无论美国CPI数据是否在预期之内，9月底美联储议息会议大概率会加75个基点。除非出现“黑天鹅”事件——加息100个基点，目前看这种情况出现的概率并不高。即使未来这种概率升高，离9月底利率决议公布还有一个星期左右时间，市场情绪也会慢慢消化。另一方面，国内经济兜底政策在加码，需求旺季也在到来，决定9月商品价格高点的关键因素仍然是需求恢复的高度。当然我们也提示，9月底美联储议息会议的利率决议是影响市场的重要变量之一，若加息100个基点，将极大地利空商品。此前我们已指出，从中长期看，在欧美加息潮下大宗商品价格将会加速震荡下跌。国内降准降息的空间犹存。连续两个月的MLF缩量操作，并不意味着流动性收敛对经济增长的制约。在当前宏观预期较弱，对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。四季度MLF利率和LPR调降的概率较大。近期商业银行调低存款利率，一方面是保护存贷利差，减轻银行成本压力，另一方面也是刺激银行放贷。虑到四季度单月MLF到期量较大，通过降准来置换到期MLF的可能性也较大。有一种说法，如果中国经济增长速度在6%以下，通货膨胀在3%以上，就应当算做是“中国式滞胀”。而如今8月份CPI和PPI数据显示，对中国陷入“滞胀”的担忧应该大大减少了。相对良好的物价水平为兜底经济的刺激政策营造了较好的物价环境。

我的钢铁网2022-09-16

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