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【原油收市】中东局势破坏性小于预期缓解原油产量担忧油价小幅下滑

胀就有变得顽固的风险，可能会进一步推迟美联储的降息行动。贝莱德全球基本面固定收益策略主管Marilyn Watson表示，该公司预计美联储今年将降息两次左右，因为经济数据富有韧性且劳动力市场“出人意料强劲”使得美联储无法更快地放松政策。“我们在今年年初确实预计利率会更高更持久，”Watson说。“我们确实仍然认为今年很可能会有一些降息，但我认为目前来看降息两次左右可能是相当合理的。他们有可能在6月降息。较高的利率，将导致市场对于大宗商品需求的减弱。高盛分析师解释了中东局势升级对油价的影响，“我们的大宗商品策略师预计油价不会进一步大幅上涨。”“对冲基金连续第三周继续抛售美国能源股，该行业目前在过去 6 周中有 5 周出现净抛售。”“地缘政治风险上升导致的油价上涨可能会因石油生产商决定对冲价格风险并远期出售产量而受到抑制。”“以色列对伊朗袭击的潜在反应高度不确定，可能会决定地区石油供应受到威胁的程度。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 08:00 美联储戴利发表讲话 ② 09:30 中国70个大中城市住宅售价月报 ③ 10:00 中国第一季度GDP年率 ④ 10:00 中国3月社会消费品零售总额年率 ⑤ 10:00 中国3月规模以上工业增加值年率 ⑥ 14:00 英国2月三个月ILO失业率 ⑦ 14:00 英国3月失业率及失业金申请人数 ⑧ 17:00 德国及欧元区4月ZEW经济景气指数 ⑨ 17:00 欧元区2月季调后贸易帐 ⑩ 20:30 加拿大3月CPI月率 ⑪ 20:30 美国3月新屋开工总数年化 ⑫ 20:30 美国3月营建许可总数 ⑬ 21:00 美联储副主席杰斐逊发表讲话 ⑭ 21:15 美国3月工业产出月率 ⑮ 次日00:30 美联储威廉姆斯主持讨论活动 ⑯ 次日01:00 英国央行行长贝利发表讲话 ⑰ 次日01:00 美联储巴尔金就经济前景发表讲话 ⑱ 次日01:15 加拿大央行行长麦克勒姆参与炉边谈话 ⑲ 次日01:15 美联储主席鲍威尔参与一场问答 ⑳ 次日04:30 美国至4月12日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-04-16

【九尘点金】黄金短期冲高回落，中东紧张局势或支撑金价，短期关注“恐怖数据”！

【每日行情概览&技术点位】上周五，在美联储降息预期日益消退和避险情绪的双重支撑下，美元指数升至106上方，再刷五个月新高，最终收涨0.692%，报106.01，为连续三日上涨，并录得2022年9月以来最大单周涨幅。美国国债价格反弹，美债收益率高位回落。10年期美债收益率最终收报4.510%。对美联储政策利率最敏感的2年期美债收益率收报4.894%。随着中东局势升级促使投资者涌入避险资产，现货黄金一度上破2430美元关口，为连续第二日创下盘中历史新高2431.38，但随后因获利了结卖盘而跳水近100美元，最终收跌1.19%，报2344.25美元/盎司；现货白银美盘自逼近30美元的三年新高急坠近2美元，最终收跌1.96%，报27.89美元/盎司。上周六晚间，伊朗向以色列发射了300多架无人机和导弹，但大部分都被拦截，也没有人员死亡的报道。　在伊朗对以色列领土发动无人机袭击后，直接冲突加剧，这是此类直接对抗的首次重大升级。从历史上看，这种地缘政治形势的发展会促使投资者转向黄金的安全性，从而推高金价。展望未来，如果中东冲突加剧，金价可能会继续反弹至每盎司2400美元。但是，由于避险资金的增加和美联储的鹰派预期，对美元的需求重新抬头，可能会对金价的上涨起到逆风作用。关注的焦点还将是周一晚些时候发布的影响深远的美国零售销售数据(俗称“恐怖数据”)，3月份的月度整体数据将增长0.3%，低于2月份0.6%的增幅。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：无日内支撑位：2325美元/2300美元九尘点金周五现货黄金亚欧盘震荡上行，美盘受数据影响及美联储鹰派官员讲话助推美元突破106关口，黄金多头减仓，行情快速走低，整体看行情短期高位有休整趋势，但黄金未破位日趋势线前，中期看涨走势不改；辅助指标粘合转空趋势运行，未破位日趋势线前，仍以趋势线支撑震荡上行操作为主。 4小时破位趋势线承压，低位震荡休整，日内关注趋势线压制情况；辅助指标震荡偏空趋势运行，多空转换较快。建议：日内高位区间震荡操作，追单需谨慎。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】　　美国银行(BofA)提到，黄金受到各国央行、中国投资者以及越来越多的西方买家的推动，进而刺激现货黄金价格走高。该行也指出，白银在中国国内市场上不再打折交易。知名趋势预言家、拥有近40年经验的地缘分析家Gerald Celente预测，金价今年可能飙升至3000美元。美国银行大宗商品策略师Michael Widmer认为，未来几个月全球经济触底反弹将支撑白银市场。来自日本和美国的白银进口量已经脱离低点，并可能从此走高。同样，中国去年初是白银净出口国，但到2023年底，白银出口量有所下降。随之而来的是，白银在中国国内市场上不再打折交易。黄金方面，美国银行预计到2025年金价将上涨至3000美元/盎司。提到刺激金价继续上涨的关键催化剂，Widmer解释：“我们认为投资者仍在等待降息，一旦这些实现，黄金购买量应该会扩大，可能会推高黄金。如果中国情绪改善且流入黄金的投资减少，西方购买也可能是必要的。” Gerald指出，2024年金价可能飙升至3000美元，但与美国银行不同的是，他展望今年就会达到目标价。他强调：“黄金和白银矿业公司可以从避险投资中受益。” “全球地缘局势风险不断增加，可能会扰乱金融市场，”他续称。美国向以色列发出旅行警告，美国官员战争升级在短短几小时内就会成为现实，伊朗有可能对以色列领土发动直接袭击，以报复近两周前造成7名伊朗军官死亡的袭击。德国、法国与澳大利亚航空公司紧急异动。值得关注的是，Celente早在2023年10月，就对全球事务的现状发出严厉的警告。他当时暗示，世界正处于“灾难性事件”的边缘。根据Celente的说法，第三次世界大战基本上已经伴随着俄乌战争的爆发而开始。他也警告称，美国经济正在下滑，理由是债务水平不断上升，利率不断攀升。本周早些时候，美国消费者物价指数(CPI)过热，进一步验证了Celente在去年的观点，他对美国通胀明显降温持相反的观点。他警告，严重依赖美元的全球新兴经济体，加上预计将加速的债务危机，很可能引发全球经济崩溃。【风险预警】 ☆20点30分，美国3月零售销售月率。 ☆20点30分，纽约联储主席威廉姆斯接受彭博电视台的采访。请识别下方二维码加好友交流

倍特点金2024-04-16

高盛预测：黄金牛市势不可挡，年底或突破2700美元大关！

8）然而，即使通胀仍然高企，但是表明美联储加息时间比先前预期的时间更长，黄金今年已经取得了强劲的涨幅。投资银行的分析师在4月12日的一份备忘录中表示：“事实上，尽管市场逐渐将联邦基金利率上调的可能性减少，经济增长趋势强劲且股市创历史新高，黄金在过去两个月里已经上涨了20%。” “传统的黄金公平价值将传统的催化剂——实际利率、增长预期和美元/盎司，与流动性和价格联系起来。然而，这些传统因素都不能充分解释今年迄今黄金价格变动的速度和规模。” 高盛表示，自2022年中期以来，黄金上涨的大部分原因是由新的增量（实物）因素推动的，尤其是新兴市场央行加速积累以及亚洲零售买家的增加。高盛表示：“这些因素在当前的宏观政策和地缘政治环境下得到了充分证实。此外，考虑到联邦基金利率可能仍然是今年晚些时候减缓ETF阻力的一个可能催化剂，另外来自美国选举周期和财政风险，使得黄金的看涨偏向仍然明显。” 该银行已将年底价格预测上调至2700美元/盎司，高于先前的2300美元/盎司。

Heidi2024-04-15

金属普涨沪锡涨超4% 欧线集运涨7.35%【SMM日评】

费支出(PCE)物价指数的表现，后者是美联储青睐的通胀指标。波士顿联储银行总裁柯林斯预计美联储今年将降息两次，因预计通胀仍需要一段时间才能回到目标水平。国内方面：央行进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平，今日有40亿元逆回购到期。央行今日进行1000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平，本周三有1700亿元MLF到期。数据方面：关注今日欧元区2月工业产出月率，加拿大2月批发销售月率，美国3月零售销售月率、4月纽约联储制造业指数、4月NAHB房产市场指数、2月商业库存月率等数据。另外，关注以色列战时内阁重新召开会议，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯接受彭博电视台的采访。原油方面：截至今日15:30分，美油、布油跌0.90%左右。原油市场反复计价的伊朗反击事件迎来了阶段性的结果，目前的关注焦点在于以色列反应是否激进。地缘局势的下一步进展存在较大的不确定性，原油市场依然关注伊朗和以色列之间的对峙关系。撇开地缘风险，从原油自身供需面来看，各大机构月报陆续出台，EIA、IEA对年内需求增速有不同程度的下调。其中EIA月报下调2024年度全球原油需求增速48万桶至95万桶/日，将2025年需求下调3万桶/日至135万桶/日。IEA将其对2024年全球石油需求增长的预测从130万桶/日下调至120万桶/日，同时IEA预计2025年石油需求将增长110万桶/日。不过OPEC较为乐观，预测夏季燃料消费将十分强劲，并坚持对2024年全球原油需求将有相对较强增长的预测，同时表示今年世界经济表现有可能好于预期。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-15

美元走弱金属普涨伦铝涨超4% 伦镍、氧化铝涨幅居前伦沪铜刷阶段新高【SMM午评】

国最近的劳动力市场和通胀数据导致市场对美联储降息的预期再度降低。芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比周五表示，消费者物价指数(CPI)涨幅持于高位令人担忧，但他仍关注个人消费支出(PCE)物价指数的表现，后者是美联储青睐的通胀指标。波士顿联储银行总裁柯林斯预计美联储今年将降息两次，因预计通胀仍需要一段时间才能回到目标水平。其他货币方面：三菱日联摩根士丹利证券高级固定收益策略师Keisuke Tsuruta表示，地缘政治风险可能推高资源价格，导致日本贸易余额恶化并削弱日元，预计这将对较长期消费者价格构成上行压力。这将类似于俄乌冲突后的事态发展。中东紧张局势最初可能会加剧市场的避险情绪，促使资金转向政府债券等安全资产。但如果股市下跌，退休基金可能会通过出售债券和购买股票来重新平衡其持仓。持续的通胀压力和对日本央行进一步加息的预期可能导致债券抛售。中东紧张局势的前景存在不确定性，限制了交易员对日元激进建仓。数据方面：今日将公布欧元区3月储备资产总额，美国3月零售销售月率，美国3月核心零售销售月率等数据。此外，国家能源局每月15日左右发布全社会用电量数据。原油方面：原油期货周一小幅下行，截至11:41分，美油跌0.39%，布油跌0.22%。中东紧张局势升级将迫使市场重新评估地缘政治风险溢价，在供需基本面紧张的情况下，布油已经突破每桶90美元。市场将更加关注霍尔木兹海峡的石油运输，该海峡是全球约五分之一石油的重要咽喉。霍尔木兹海峡可能中断的紧张局势可能会增加石油的风险溢价，一旦油轮遭到袭击，溢价可能会飙升。咨询机构FGE的中东地区总经理Iman Nasseri认为，已经包含每桶约10美元风险溢价的油价有望继续走高。他称，由于担心中东冲突升级对波斯湾周边航运的干扰，每桶油价可能会再上涨2到5美元。中东地区的动荡增加市场的风险溢价，强劲的需求与欧佩克的谨慎生产政策相结合，降低全球库存并推高价格。全球最大的石油贸易商维托尔集团（Vitol Group）上周表示，今年的需求增长可能会超过大多数预测。与此同时，对冲基金 Citadel 的大宗商品主管Seb Barrack表示，预计今年晚些时候石油市场将“极为紧张”。　　现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-15

受英美限制俄罗斯铜等金属交易影响伦铜盘中升破9600！沪铜逼近78000！【SMM热议】

观面上：欧洲央行暗示将较快开始降息，而美联储有官员称还将关注PCE数据的变化。后市仍需继续关注影响欧美央行降息的数据和有关官员的发言。基本面来看：从供应端来看，铜价高位运行，持货商出货量表现不佳，大量货源成为仓单，目前仓单已超30万吨，市场较为担忧后续流出对升贴水的冲击。此外，据SMM了解，许多炼厂已不急于出货，开始为检修进行提前备库。消费方面，铜价持续走高，下游企业多处于观望状态，目前采购以刚需补货为主，市场活跃度并不高。价格方面，需关注英美对俄罗斯金属制裁导致铜价短期做多情绪走高之后的影响。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-15

【专题报告】美国当下的隐藏风险

间约5分钟观点概述：当市场还在讨论美联储因为经济和通胀降息不降息的时候，被忽视的点是美联储已经陷入了降息不降息的死循环，风险性远大于货币政策影响力，货币政策的有效性和财政政策支撑性的减弱都加深了风险的爆发。随着二次通胀的可能性越来越大，美国风险也在逐渐暴露：①美国流动性风险 ②美国财政政策风险 ③美国股市的上行动能风险 ④全球地缘政治格局风险 ⑤美元信用遭遇挑战的风险。一．美国流动性风险首先一个较大的风险即是金融市场的流动性风险，这里包括美联储安全垫和美国商业银行中小银行流动性是否充足。现阶段美联储资产负债表美联储资产负债表QT已经由2022年最高点9万亿缩表至7.5万亿，尽管金融体系流动性下滑程度依旧未出现大幅下滑的现象，但美联储银行储备余额的下行迹象和隔夜逆回购不足5000亿（2023年5月为2.5万亿）的水平都暗示着资金流动性开始逐步吃紧，而资金流动性快速收紧相较利率端带来的延迟性影响会更快的反应在市场上。按照现在的平均速率测算，美联储隔夜逆回购将在6月之前消耗殆尽，而接下来的美联储缩表将直接消耗美国联邦储备银行储备余额（各机构放在美联储已备不时之需的现金），目前该金额在3.62万亿，而根据华尔街的预测，由于潜在的税收相关资金流出至少4000亿美元，储备金可能会下滑至所谓舒适区的3万亿美元之下。 3月份SVB事件后临时推出的BTFP流动性工具已经到期，半个月的时间BTFP由此前的1600亿美元下降至了1300亿美元，介于该风险还未完全释放，后续的流动性依旧吃紧，但该风险更大可能性出现在小银行中。因为介于小银行较比大银行融资能力偏弱，借贷成本上升，而小银行的资产端的商业地产依旧构成风险，所以小银行端的净利润依旧趋向下滑，小银行净息差依旧接近2009年以来的最低水平。从大小银行的周度资产负债表来看，存贷比似乎再一次出现上行迹象，从2022年以来，美国商业银行贷款绝对值数据陷入了停滞状态，无论是工商业贷款还是房产贷款，大银行的存款的上行也继续拉高存贷比。而小银行面临着存款和贷款双下行的情况，整体存贷比较为平滑，但也开始出现上抬头。这些数据也就证明了如果继续的维持高息，美联储必须要有足够的能力持续的维持流动性一直保持，之前的后备方案是隔夜逆回购，现在这个工具功能性明显减弱，不过这也不代表美联储没有别的流动性工具，但是一旦释放这些工具，去年3月的情形又将再次上演，但这一次美联储更脆弱。二.美国财政债务风险美国债务问题的恶化已经是市场讨论很多的问题了，近期的美债利率上行也成为市场关注的重点。美国债务总规模自债务上限放开之后，已经上行了大约3万亿的水平至现阶段的35万亿，而平均付息债务的平均成本大约在3.3%，按照债务水平推算，大约年利息支出在1.2万亿左右的水平，而美国现阶段债务增速已经明显快于GDP增速。 2024年开年以来，美联储降息预期受到通胀反复的影响一直处于回调趋势，今年不降息的可能性开始逐步出现，现在10年期美债利率再次反弹至大约在4.5%左右，按照摩根的最新警示，利率水平将有可能上升到5%，这也代表利息支出将达到1.75万亿的水平。而2023财年美国财政部的财政收入是4.5万亿，按照相对增速6%来计算，2024财年收入即便达到4.8万亿，利息支出接近40%，而截至2023年美国净利息占总支出比重大概在12%，这已经是1998年以来的最高水平。二季度的财政端发力和后续的债务持续性都形成阻力，风险性上行也是市场担忧的主要因素。如果从美国还款能力来看，单靠财政盈利似乎有些吃力，财政赤字不仅未能从疫情后回归，且一直处于继续扩大的趋势至6%的赤字水平，在大选前通过增税方式扩大收入也非常受限，暂且还是只能通过发新债来维持。美国新债的供应还在加大，但下方承接力量开始明显转弱，这几次的美债拍卖也可以看出端倪，10年期和30年期美债拍卖显示疲软。美债现阶段的情况有些接近去年10月的情况，美联储将要维持高利率可能将投资者注意力转移至美债供应带来的负面风险上，这也将因信用风险从而推高美债利率，而美债买盘持续减少从而恶性循环。而作为特殊投资者的各国央行来说，更多的政府为备不时之需加速购入实物资产而抛售美债，叠加上信用风险和本币的贬值风险也使得美债成为了可能被抛售的对象。没有了买盘，美债供应风险可能再次卷土重来，而这一次美国财政部的融实力比上次弱。三.美国股市的上行动能边际变化其实这一轮美国居民端资产负债表和美国整体经济在高利率的情况下强韧性的很大一部分原因源于美股，根据美国经济领先指标（LEI）来看，股市上行是美国经济的强驱动和支撑力。这一轮的美股的走势明显领先于整体的经济周期，计价较为充分。再从美股的主要支撑来看其，meg-7的集中度越来越高，以英伟达，AMD和微软为主的信息技术板块涨幅明显，权重已经占比标普的接近30%。而meg-7中英伟达成为了主要支撑，其它科技公司的股价已经远远溢价于利润，英伟达的上涨主要因为市场寄希望于下一次工业革命（AI）将带来的劳动全要素生产率上行足以覆盖现阶段的高利率。美股在近三周并未延延续上行，反倒出现了下行的趋势性信号，随着通胀反复带来的美指和美债利率上行，无疑对美股形成考验。这一次基金管理人净头寸也在美股上押注很重，个人投资者的看涨情绪上行非常快，但基于底部支撑不像黄金那么牢固，更容易发生较为明显的转向。四.全球地缘风险军事上的风险其实很难分析，但维持年报中的观点，自俄乌战争催化以来，从美洲到欧洲、亚洲，很多国家加快军费开支增长速度以提高国家的国防安全足以证明形势的变化。中东形势的恶化和不可控也是最近的一个变量，如果只是在加沙的冲突，并不会引起如此大的风险，但形势似乎在往S3的方向发展，对立面不断形成不算是个好的信号。最重要的美国大选还有接近7个月的时间，这7个月是否能像美国预期的那样平稳的度过是需要打个问号的。趁着美国分心的这段时间，俄罗斯正在逐步推进，这也导致北约开始了紧张情绪并开始积极准备，市场上类比这一次冲突和S2的言论开始出现，周末的伊以冲突爆发也将为未来的局势带来更多的不确定性。单从地缘角度的风险来看，美国涉足的地缘冲突太多，国防支出逐渐扩大，从而风险也在逐步加深。五.美元体系遭遇挑战美元体系伴随着美元的“泛滥”开始出现滑坡的态势，黄金价格一路上行对美国来说就是一个风险，这是对其美元体系创立以来的一次挑战，而这种挑战可能是不可逆的。通过观察各国央行的黄金储备就能看出，市场对于后续美元风险的担忧。央行增持黄金的后续动力依旧充足，中国央行连续17个月增持黄金储备，但实际上增持也就300吨左右，现在黄金储备大约不到2300吨，占总储备的5%不到。反观世界的平均水平，大概在14.4%；俄罗斯从2014年开始，黄金储备从8%增持到了25%；这样看上去中国的购买力好像还是足够充足，更何况现在其他的新兴国家也存在和中国央行一样的购金需求和冲动。六.总结：美国现在的风险还在逐步积累，并未释放，在如此情况下，它将陷入螺旋式的风险陷阱。如果选择降息的话，那就是一波大放水并且接受本国货币相对黄金和大宗大幅贬值的结果，然后其全球货币领导者的身份将开启正式的下坡道路。如果选择保持高利率甚至加息，那高息带来的后果必然是衰退，美国经济之所以能在这两年在高息的情况下维持市场都很韧性，因为财政端的发力足够给力，但这也带来了另一个风险，那就是美债信用风险，因为毕竟这段时间的财政之所以能这么给力，是其它美债买家在买单，但如果买盘开始出现疲软，美债还能成为美国经济继续滚动的动力吗？照现在的情形看，现在能短期延缓美国陷入死循环（滞涨）的办法就是靠AI，但现在除非出现非常重大的突破，不然在现阶段美国面临的困境下，是摆脱不了死循环的。且这一次国际地缘形势的变化更是关键影响因素，参考2000年的互联网泡沫，互联网革命推动了美国经济的高速增长，股市繁荣，财政盈余增加，但一系列国际形势的动乱打破了这一切虚荣的假象，互联网泡沫爆破，每一次工业革命必定有先驱者，但想要成为唯一是很难的，而过早的计价唯一性也就是风险性。对于美国来说，货币政策的失效和财政政策的后续动能都加速了风险的释放。这一轮长达21个月的利率倒挂是自80年代以来最长的，此前的每一次倒挂都是风暴的开始，而这一次美国真的能抽身吗？美元体系的落幕必定是要经历很长的一段崎岖道路，因为这个体系之前太强大，不过当信用无限被消耗，终究避免不了会走向这个结局。所以无论是哪种情形，对黄金来说都是机会，长期驱动依旧保持。黄金系列【专题报告】黄金上涨驱动仍可持续【年报】黄金：开启通往新高之路宏观组：周蜜儿 F03107634 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-15

本周热点前瞻20240415

产出数据点评：4月16日21:15，美联储将公布美国3月工业产出数据，预期美国3月工业产出月率为0.4%，前值为0.1%。如果美国3月工业产出月率小幅高于前值，将轻度有助于有色金属期货上涨，但是将轻度抑制黄金和白银期货上涨。 4月17日美国公布截至4月12日当周EIA原油库存变动点评：4月17日22:30，美国能源信息署（EIA）将公布截至4月12日当周EIA原油库存变化，前值增加584.1万桶。如果美国截至4月12日当周EIA原油库存继续明显增加，将抑制原油及相关商品期货价格上涨。 IMF和世界银行举行2024年春季会议点评：4月17日至4月20日，IMF和世界银行将举行2024年春季会议，关注本次会议信息及其对期货市场的影响。 4月18日美国公布截至4月13日当周初请失业金人数点评：4月18日20:30，美国劳工部将公布截至4月13日当周初请失业金人数，预期为20.5万人，前值为21.1万人。如果美国截至4月13日当周初请失业金人数小幅低于前值，将轻度抑制黄金和白银期货上涨，但是将轻度有助于有色金属、原油及相关商品期货上涨。美国公布3月成屋销售数据点评：4月18日22:00，美国全国房地产经纪人协会将公布3月成屋销售数据。预期美国3月成屋销售年化总数为420万户，前值为438万户；预期美国3月成屋销售年化月率为-5.1%，前值为9.5%。如果美国3月成屋销售年化总数、年化月率均低于前值，将抑制有色金属期货上涨，但是将有助于黄金和白银期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-15

沪铜阶段性强势延续

强势季度，但4月铜价整体走势偏强。受美联储降息预期推迟影响，短期铜价走势再次出现分歧。笔者认为，铜价在3月向上突破之后，一直处于强势，近期伴随着贵金属的大涨，有色金属的金融属性也有一定的体现。短期来看，金融属性、季节性、持仓等因素或为铜价产生一定的支撑，预计沪铜阶段性强势将延续。美元指数影响减弱近期，市场对美元指数、黄金、铜同步上涨的情况出现了一定的分歧。笔者认为，这种情况即使持续也有一定的合理性，黄金和铜作为重要的商品，其价格变化与其自身供需状况有着密切的关系，即使是其金融属性影响而增加的需求也会反映到供需层面上，这一点在黄金走势上表现较为明显。铜作为重要的基本金属，伴随着国内减产以及需求预期的增加，盘面整体表现较强。而铜也有一定的金融属性，对其价格也有一定的支撑。一般来说，在不考虑商品供需变化的前提下，如果商品的价值不变，而用于标价的货币贬值了，那么商品的标价会升高，反之标价会降低，所以在多数情况下，货币的升值与贬值跟商品应该是负相关的。由于国际市场大宗商品是美元标价的，一般习惯性认为商品与美元是负相关的，但这里面有一定的逻辑问题，即美元的升值贬值能代表货币的升值贬值吗？笔者认为，这是值得商榷的。接下来我们来看一下美元指数。众所周知，美元指数是衡量美元相对于一篮子主要货币的综合价值和表现的指标，可以简单理解为美元相对于六种货币的汇率变化，其中欧元占比最高，约为57.6%，其他货币还有日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎。所以美元指数的涨跌反映的就是美元相对于这六种货币的强弱关系，并不能代表货币的升值和贬值。美国的经济金融政策与情况会在美元指数上有所体现，长期来看与铜及黄金的走势会存在一定负相关，只是这种负相关并不是绝对的。而且从历史对比来看，其负相关性较弱的时间也并不少见。不能因为出现负相关减弱或者阶段性走势同方向就认为不合理，还是要综合看商品的供需状况和货币市场的情况。 COMEX铜净多头寸增加从历史走势统计来看，在沪铜交易的29年里，4月的表现为：16年上涨、13年下跌，上涨概率为55.17%；而最近10年，4月上涨为8年、下跌仅为2年，上涨概率为80%，整体来看4月为强势月份。再来看一下5月的走势情况，29年当中，5月上涨概率为44.83%；而最近10年里，5月上涨概率为40%，整体来看5月为偏弱月份。而从二季度整体表现来看，上涨概率为44.83%，相对偏弱；在最近10年里，上涨和下跌各5年。综合来看，二季度不是传统的强势季度，而4月走势偏强、5月走势偏弱的情况较多。以此预判，沪铜在3月中旬突破，4月或维持强势，5月冲高回落的可能性较大，或许会重新选择振荡区间。从本轮铜价走势来看，伴随着价格的上涨，持仓量也持续增加。从COMEX铜持仓来看，自2月底的20万手以下增仓至30万手附近。而从CFTC非商业头寸净持仓来看，也出现了较快的变化，自2月中旬的3万多手净空头寸回升至4万手以上的净多头寸。从历史走势来看，CFTC非商业头寸净多头走势与铜价正相关性较高，虽然数据有一定的滞后性，但在趋势判断上仍有参考意义。综上所述，笔者认为，美元指数走势对短期铜价的影响在转弱。回顾铜价历史走势可以发现：铜价区间振荡时间较长，而突破振荡之后的上涨或下跌一般也是连续的，沪铜突破了一年多的区间振荡走势之后，阶段性维持强势的可能性较大。从持仓情况来看，铜价将维持较高的波动率。而从季节性统计来看，铜价可能在二季度出现冲高回落走势，或许会重新选择振荡区间。（作者单位：恒力期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-15

股指短期或区间整理

为去年9月以来新高，环比增长0.4%。美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心CPI当月同比增长3.8%，环比增长0.4%。CPI数据的发布叠加商品价格的上涨，使得投资者预期年初以来美国通胀形势出现反弹并非暂时现象。为遏制通胀，美联储很可能在更长时间内维持高利率，推迟降息计划。在此背景下，市场预期6月降息的可能性下降。地缘政治方面，北京时间4月14日凌晨，据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗伊斯兰革命卫队对以色列目标发动大规模导弹和无人机袭击。4月12日晚间，在对通胀担忧和地缘政治不确定性双重影响下，美股市场出现调整。因此短期内，建议投资者关注通胀高企和地缘冲突对全球金融市场所造成的影响。就A股而言，虽然商品价格的上涨有助于推动国内PPI转正，扭转国内投资者对于低通胀的担忧，但是持续高企的美国通胀会降低投资者的信心、推迟降息时点的开启，并从资金层面（北向资金）和国内政策空间（汇率）上对A股造成扰动。此外，地缘冲突的升级会令全球避险情绪升温，若海外市场因此出现较大波动，则外资可能因此放缓对A股的配置，进而影响短期A股市场的走势。新“国九条”的发布有助于提振投资者信心日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），即第三个“国九条”。为深入贯彻落实《意见》，证监会于4月12日发布加强退市监管的配套政策文件，并对发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。新“国九条”的发布，意味着将从源头提升A股上市公司质量，证券期货市场中的违法违规成本将增加，权益类基金占比将大幅提升，政策引导下A股分红比例有望提升。新“国九条”是对2004年、2014年“国九条”的历史承继，是对资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后，A股市场均迎来大幅上涨，新“国九条”可能助推市场走出慢牛。整体来看，上周末消息面呈现喜忧参半状态。海外通胀高企和地缘政治局势的紧张，会对短期市场风险偏好形成抑制。新“国九条”的发布，传递出非常强烈的强监管、防风险、促高质量发展的信号，极大程度回应了投资者的关切。从基本面角度来看，随着一季度经济数据的公布以及上市公司年报和一季报的密集披露，经济数据和上市公司基本面能否得到双向验证成为短期投资者关注的焦点。操作上，上周沪深两市成交额的回落，一定程度上表明当前市场情绪有所降温。而美国紧缩预期的升温和地缘政治局势的紧张又会从汇率和北向资金等方面对A股造成阶段性扰动。若一季度上市公司业绩情况不及预期，则短期市场可能延续振荡调整状态。因此，建议投资者暂时以区间思路对待，关注上证综指2950—3090区间运行状况。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网

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