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【清明节前风险提示】宏观：关注海外降息交易的延续性

周一美国超预期ISM的影响下，市场对于美联储的6月降息预期已经下滑至50%以下，且全年降息次数不足3次，但金价却依旧高位震荡。即便美联储一直在强调经济的韧性和软着陆的可能性加强，但更多的迹象表明硬着陆和不着陆的可能性更大，这对金价来说是个风险也是个大机会。现阶段对于美联储货币端政策讨论市场已经很充分，风险性事件比通胀和经济数据的影响更大，无论是财政端风险;美股回调风险或是全球流动性风险。美国财政政策对于美国经济的支撑是肯定的，不过大幅的发行短债来支撑经济真的是可持续的吗?这个问题还需要得到市场的反馈。而近期伴随着美国的经济数据和美债供应端影响，美债利率持续回升，现已经回归至去年11月的高位，在债务水平不断上升的情况下，利率的上行无疑带来更多的债务风险，所以美国财政端的情况可能更需要关注，这将有可能带来更大的趋势性影响，各国央行多元化的储备要求将给黄金带来趋势性上行动力。地缘上，中东形势似乎并未出现缓和的迹象。据叙利亚媒体报道，以色列对大马士革伊朗驻叙使馆的袭击至少造成8人死亡，以色列的行动似乎开始脱离美国的可控范围；俄乌形势也延续了紧张的局势，继俄罗斯恐怖袭击后冲突不断。全球地缘风险不断发酵，地缘的风险性成为了金价在降息预期回调时期的主要支撑力量。中国清明假期期间将公布美国3月非农数据，这也给市场带来短期的小幅回调风险，一定要及时调整好仓位水平。因为需要警惕非农超预期后，市场出现一定的获利了结行情或是反转交易。而黄金交易的长期逻辑是对抗纸币信用缺失和另类资产配置的需求增强，美联储货币政策和美国经济数据更像是短期催化剂。所以长期操作上还是比较积极，可以回调时逢低进等待上行驱动启动，底部支撑位已经出现上移。 — 清明安康微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-04-03

【能化早评】美国补库周期启动，化工原料或迎来普涨

国经济数据有韧性，制造业呈现复苏趋势，美联储内部显示出较大分歧，EIA报告显示美国汽油表需向好。库存端：截至2023年3月22日，EIA数据显示商业原油累库316万桶，汽油累库130万桶，馏分油去库118万桶。观点：油价短期仍受益于地缘不稳和美国经济数据向好，短期继续偏强，油价转折仍取决于巴以。 PTA/MEG PX-PTA：美国补库周期或开启供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率回落到77.3%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。需求端：本周聚酯负荷在91.2%，终端织造开工也可以，数据显示美国或已开启主动补库。观点：总体上PX-PTA一季度供应端压力较大，但我们认为PX-PTA估值不高，后续可以期待二季度检修和旺季调油逻辑。 MEG：建议逢低买，等待下游补库启动供应端：开工率回升到64.9%，三月底四月初将有大量检修，预计开工率将下降到60%以下。需求端：本周聚酯负荷在91.2%，终端织造开工也可以，数据显示美国或已开启主动补库。库存端：截至3月25日，华东主港库存为88万吨。观点：4月乙二醇仍然是确定的去库格局，随着原油上涨，5月后的供应回归压力未必像市场预期的那么悲观，我们认为当前位置可以继续看多，等待下游需求向上游传导。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1743元/吨，较上一交易日-14元/吨。华北市场整体出货一般，价格暂稳为主，市场交投平平。华东市场部分厂家价格继续下滑，局部地区外埠货源流入较多。华中市场周末价格多数下调，拿货积极性仍欠佳。华南区域今日有产线放水，产量减少，另外部分企业价格下调，企业整体出货一般。纯碱：今日，国内纯碱市场走势不温不火，个别高价回调，低价坚挺。个别企业停车恢复，产量稳步提升。月底，企业出货慢，库存呈现增加趋势。下游需求一般，按需采购为主，价格波动小，月初下游刚需补库。 2、市场日评根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。当前部分玻璃厂家保价，产销好转之后又转弱，玻璃价格持续下跌。预期后市需求仍一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周远兴维持价格不变，市场之前炒作效果不佳，纯碱价格继续回落。在高产量和高库存的情况下，预期炒作影响力有限，炒作给空头更好的入场机会，建议逢高空。甲醇甲醇：供应端：截至3.28日，国内81.45%，环比跌0.5%，装置变动不大；目前春检计划量较往年低。海外开工62.5%，较上期升1.5%，伊朗全开装船正常，非伊开工也在回升，下周进口到港预计回升，4月中恢复正常水平。需求端：截至3.28日，下游加权开工78.3%，升0.5个百分点；其中MTO开工率在86.44%%，降0.15个百分点，虽诚志二期开车，但恒友、久泰、诚志已检修，盛虹降负；富德已重启，未如预计延迟检修，渤化降负荷，市场传兴兴4月中检修，待核实。传统下游开工55.8%，升1.5个百分点（主要醋酸、甲醛小幅上升）。库存：截至3.27日，港口库存52.82减14.79万吨，工厂库存39.34减5.1万吨。观点：国内供需仍在高位，海外开工快速回升、装船均已正常，预计4月初到港回升，至4月中恢复正常；且MTO负反馈仍在加强；内地港口价差开始收敛。顶部确定，预计震荡下行；而从时间角度看05合约做空价值不高，09合约逢高空观点和MTO利润修复策略仍维持。上周港口超预期去库后，绝对库存水平已较低，今日港口货源污染及富德开车消息，助推了短期波动，偏弱趋势不改，节前注意大减仓波动。 PP PP日评：供应端：截至3.28日，PP开工率83.4%降1.4个百分点，周度新增135万吨检修，至4月中检修装置仍将继续增加，开工将继续下滑2-3个百分点。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.28日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工继续上升。PP下游行业平均开工升0.53个百分点至50.46%，较去年同期高2个百分点。库存：石化聚烯烃库存84万吨，周末累库8万吨。PP上游再次去库，中游累库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：下游开工恢复较好，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工已有拐头向下）；上游整体去库尚可，中游再次去库，下游有补库动作；目前供需驱动预期仍偏弱，指引性不强（供应有弹性但目前进入春检，开工也低于往年，需求端开工高但订单弱利润差）。当前主要还是关注原油、宏观波动，基本面处于下有刚需补库，但潜在需求仍有问题库存也偏高，仍预计区间震荡。 PE LLDPE日评供应端：截至3.28日PE开工率88.15%，升2个百分点。4月、5月目前计划检修不算多，预计开工整体持稳。进口窗口打开。需求端：截至3.28日下游制品平均开工率较上周上升1.2个百分点至45.4%，较去年低5个百分点【与贸易商数据分化，贸易商数据显示PE也已完全恢复正常】。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均上升。库存：石化聚烯烃库存84万吨，周末累库8万吨。PE上游去库尚可，但中游未有实质去库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PE也开始进入春检，但开工下滑不明显；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工回升加快，但较PP和往年均偏慢，下游订单、利润也不好，只是存一定补库预期。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，受原油抬升，估值重心略上移，但预计震荡主体仍在原区间。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-03

Mysteel月报：家电行业月报（2024-4）

月度行业观点：国家统计局数据显示，2024年1-2月中国空调产量3763.6万台，同比增长18.8%。1-2月全国冰箱产量1374.4万台，同比增长12.8%。1-2月全国洗衣机产量1622.5万台，同比增长18.5%。1-2月全国彩电产量2533.1万台，同比增长4.5%。3月25日，财政部发布24年中央对地方转移支付预算，24年废弃电器电子产品处理专项资金预算数为75亿元。专项资金规模可观，有望激活回收产业链活力。和22年27.7亿的处理基金征收规模相比，24年的废弃电器电子产品处理专项资金预算数增长约171%，停征处理基金可实际降低家电企业负担，财政拨付专项预算有利于激活回收产业链的活力，从而加速家电报废率的提升。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年4月空冰洗排产总量合计为3681万台，较去年同期生产实绩增长16.6%。具体来看，4月份家用空调排产2219万台，较去年同期实绩增长22.7%；冰箱排产820万台，较去年同期实绩增长14.2%；洗衣机排产642万台，较去年同期生产实绩增长2.0%。二季度整体排产来看，较去年同期生产实绩有较大增长。对旺季高温天气及“

我的钢铁网2024-04-03

黄金多头又爆发！美联储大鹰派透露降息时间线金价逼近2290美元、再创历史新高

日，以色列袭击了伊朗驻叙利亚大使馆。美联储降息预期令美元承压，这也刺激金价上涨。美联储“大鹰派”梅斯特周二声称，不排除在6月降息。追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数周二下跌0.23%，报104.78。现货黄金周二收盘暴涨29.98美元，涨幅1.33%，收报2280.47美元/盎司。据伊朗官员称，以色列空袭伊朗位于大马士革的领事馆，造成两名伊朗将军和五名军官死亡，也似乎标志以色列对伊朗军事官员的升级。伊朗支持在加沙和黎巴嫩边境沿线与以色列对战的激进组织。自去年10月以哈战争爆发以来，以色列与伊朗支持的黎巴嫩真主党武装分子之间的冲突增加。去年10月7日哈马斯对以色列发动攻击并引发战争，哈马斯背后也有伊朗的影子。扰乱红海航线的也门胡塞武装分子也得到伊朗的支持。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，“我们看到一些避险需求流入黄金，这与以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆有关。” 周二，克利夫兰联储主席梅斯特透露降息时间线，最早可能将于6月开始。梅斯特周二发表演讲称，她仍然预计美联储将能够在今年降息，假如数据允许的话，6月份将会是降息的开端。她说道：“假如经济按预期发展，那么在我看来，随着通胀继续沿着向2%下降的路径发展，而劳动市场和经济增长保持稳固，今年晚些时候开始降低联邦基金利率将是适当的。” 梅斯特称：“我预计，在联邦公开市场委员会(FOMC)下次会议时，我还没有足够的信息来做出降息的决定。” 下次FOMC会议定于4月30日至5月1日举行。但这种情况可能会在6月11日至12日FOMC会议时改变。梅斯特在演讲后对记者说：“我们必须依赖数据，所以我不想排除这个可能性。” 澳新银行的经济学家指出，宽松周期的时机和步伐至关重要，同时地缘政治风险日益凸显，有利于避险需求。黄金最新技术分析 Christian Borjon Valencia写道，黄金日线图显示，由于相对强弱指数(RSI)显示出新的买入压力，金价正朝着2300美元/盎司水平前进。RSI已经突破80.00的门槛，这表明买家正在掌控局面。 Valencia称，由于黄金价格走势处于未知区域，下一个阻力位将是2300美元/盎司大关，随后是2350美元/盎司心理位。接下来是2400美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Valencia补充道，如果金价跌破2250美元/盎司，可能会出现回调。在这种情况下，金价首个支撑位将是2200美元/盎司，随后是3月8日高位2195美元/盎司。假如跌破上述支撑，金价将扩大跌势至2150美元/盎司。香港时间08:40，现货黄金报2285.54美元/盎司。

天马行空2024-04-03

【黄金收市】紧张局势增加避险需求黄金价格屡破记录

指数（PCE）数据为两年来最低，这将使美联储有望在今年三次降息。黄金飙升至纪录高位，此前以色列空袭伊朗驻叙利亚使馆的消息发布后，寻求在地缘政治风险升温之际避险的投资者纷纷追捧黄金。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，“我们看到一些避险需求流入黄金，这与以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆有关。”Ghali补充说，金价的最新上涨可能也与家族办公室和自营交易商店的空头回补有关。盛宝银行(Saxo Bank)的Ole Hansen表示，散户和央行的潜在买盘正受到追随势头的投机者的加入，在金价突破2200美元/盎司之后，他们扩大了本已较高的多头头寸。同时，有迹象显示备受期待的美联储政策转向渐行渐远，导致金价自今年2月中旬以来已上涨14%。今年迄今为止，多利多利好因素已推动金价上涨近10%。独立分析师Ross Norman表示，“黄金上涨之所以如此不同寻常，是因为尽管美元上涨、国债收益率上升、美国长期利率走高的可能性增加等重大传统阻力，黄金的上涨仍在发生。” 交易员将6月份降息的押注从数据公布前的60%左右削减至58%，在正常情况下，这将给零收益黄金带来压力。不过，纽约独立金属交易商Tai Wong表示，尽管黄金市场仍处于“高度看涨情绪”，但随着美联储政策观点转向更加鹰派，黄金市场可能需要盘整。澳新银行的经济学家指出，宽松周期的时机和步伐至关重要，同时地缘政治风险日益凸显，有利于避险需求。他们表示，“市场忽视了美联储放松货币政策的预期，仍更加关注2024年下半年的降息。我们预计降息将于7月开始。我们对价格仍然持乐观态度，但如果第二季度没有新的基本面支撑，价格可能会出现回调。我们的年底目标价仍为2300美元/盎司。” 丰业银行的经济学家表示，“黄金价格前景依然乐观，因为投资者押注全球利率下降，或许会寻找股票上涨以外的多元化机会，或者就央行而言，继续减少美元敞口（过去两年央行黄金净购买量强劲增长）年，报告指出）。总体而言，历史表明金价上涨通常与美元疲软相关，因此金价走强和美元坚挺看起来有点奇怪；可能必须付出一些东西。” 本周，投资者将关注将于周五公布的美国3月份非农就业数据（NFP）。劳动力市场数据可以为美联储何时开始降息提供线索。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 09:45 中国3月财新服务业PMI ② 17:00 欧元区3月CPI年率初值及月率 ③ 17:00 欧元区2月失业率 ④ 20:15 美国3月ADP就业人数 ⑤ 21:45 美国3月标普全球服务业PMI终值 ⑥ 21:45 美联储理事鲍曼发表讲话 ⑦ 22:00 美国3月ISM非制造业PMI ⑧22:30 美国至3月29日当周EIA原油库存 ⑨ 22:30 美国至3月29日当周EIA库欣原油库存 ⑩22:30 美国至3月29日当周EIA战略石油储备库存

慧宣鑫语2024-04-03

【原油收市】供应威胁加深市场担忧，油价触及本年度高点

全球服务业PMI终值 ⑧ 21:45 美联储理事鲍曼发表讲话 ⑨ 22:00 美国3月ISM非制造业PMI ⑩ 22:30 美国至3月29日当周EIA原油库存 ⑪ 22:30 美国至3月29日当周EIA库欣原油库存 ⑫ 22:30 美国至3月29日当周EIA战略石油储备库存

慧宣鑫语2024-04-03

黄金突然又爆发！金价短线急涨近10美元、接近历史高位黄金最新技术走势分析

有人的目光都转向新一轮的美国经济数据和美联储的一系列讲话，以寻找金价的下一个交易推动力。北京时间周二22:00，美国2月JOLTs职位空缺数据将出炉，预计为874万，此前1月为886.3万。JOLTS报告是美国财长耶伦在担任美联储主席时最看重的劳动力指标之一。该指标也是美联储高度关注的劳动力市场数据。北京时间周二22:00，美国2月工厂订单将公布，预计月率增长1%，此前1月为下降3.6%。北京时间周二22:00，美国2月耐用品订单修正值将出炉，预计月率增长1.4%。美联储官员讲话方面，北京时间周三00:00，纽约联储主席威廉姆斯将主持与宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授Jeremy Siegel的讨论。作为纽约联储主席，威廉姆斯在美国联邦公开市场委员会(FOMC)拥有永久的投票权，被视作美联储的“三号人物”，因此其讲话具有相当大的分量。北京时间周三00:05，克利夫兰联储主席梅斯特将就经济前景发表讲话。北京时间周三01:30，美国旧金山联储主席戴利将参加一场炉边谈话。 Mehta写道，目前的焦点仍集中在一些美联储官员身上，他们将于周二晚些时候在各自的活动上发表讲话，投资者将寻求有关美联储利率前景的新线索，尤其是在美联储主席鲍威尔上周五表示“经济强劲”，“不急于降息”之后。黄金技术走势分析上行方面，Mehta指出，如果黄金买家重拾乐观势头，金价将再度测试2266美元/盎司的历史高位，随后是2270美元/盎司。若攻克上述目标，Mehta称，黄金买家的下一个目标将是2300美元/盎司心理价位。金价周一盘中一度飙升至2265.69美元/盎司，创下历史高点。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Mehta补充道，金价短期支撑位见于上周四的前纪录高位2236美元/盎司。如果跌破该位，金价可能会大幅跌向2200美元/盎司大关。若金价进一步走低，那么上周四低点2187美元/盎司将受到挑战，随后是看涨的21日简单移动平均线(SMA)2168美元/盎司。值得注意的是，14日相对强弱指数(RSI)在极度超买区域内转低，在78.00附近交易。这表明金价后市面临回调风险。北京时间16:16，现货黄金报2262.50美元/盎司。

风枫2024-04-02

金价暴涨之际、华尔街大鳄警告：“有大事正在发生”！但鲜有投资者做好准备

央行也没有为此做好准备。”希夫解释说，美联储降息将使通胀问题恶化。欧洲太平洋资产管理公司(Euro Pacific Asset Management)CEO兼首席全球策略师彼得·希夫过去几天在社交媒体X平台上发布了一系列帖子，对美国市场和经济的健康状况发出多次警告。希夫在周日(3月31日)写道：“金价上涨30美元以上是非常罕见的。更罕见的是，金价在没有消息的情况下呈现这样的走势。” 现货黄金价格上周四收盘大涨38.05美元，涨幅1.73%，收报2232.74美元/盎司。希夫警告说：“有重大的事情正在发生，但很少有投资者做好了准备。更重要的是，各国政府和央行也没有为此做好准备。” 希夫表示：“看到大宗商品价格暴涨，而美联储继续声称通胀仍在滑向2%的轨道上，且降息即将到来，这将是一件有趣的事情。华尔街或金融媒体什么时候才能最终识破这些胡扯？” 周一，希夫在X上解释金价上涨的原因。他写道：“金价上涨并不仅仅是因为美联储准备降息。金价之所以上升，是因为降息是个错误。如果通货膨胀率随利率下降，那么实际利率将保持不变。但由于通胀在上升，实际利率在下降。这就是金价上涨的原因。” 在随后的帖子中，他写道：“美联储的游戏结束了。债券收益率和黄金价格都在上涨。尽管预期美联储将降息，但长期利率仍在上升。这是因为降息将使通胀问题恶化。这对黄金有利，但对债券不利。” 现货黄金价格周一收盘大涨17.75美元，涨幅0.8%，收报2250.49美元/盎司。金价周一盘中飙升2265.69美元/盎司，创下历史高点。希夫曾多次对美国经济发出警告。去年12月，他说：“2024年最大的意外将不仅是经济陷入衰退，而且是高通胀卷土重来。” 希夫还警告称：“美元正处于历史性崩溃的边缘。这将改变美联储和美国经济的游戏规则，因为它将导致通胀、利率和失业率飙升。忘掉软着陆吧。这就是玉石俱焚。”

tqttier2024-04-02

沪镍易跌难涨

社会库存处于历史相对高位。整体来看，美联储降息时点相对较晚支撑美元指数，叠加国内镍生铁和硫酸镍及电解镍供给预期趋松，沪镍易跌难涨，建议投资者以逢大幅反弹布局空单为主，关注137000—147000元/吨压力位。（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-02

基本面支持沪铝突破区间

品去库速度将季节性加快。宏观方面，在美联储议息会议后海外市场宏观情绪有所企稳，近期矛盾并不明显，国内外铝市场都回归基本面逻辑。海外铝升水持续修复，国内1—2月铝材出口同比增幅在10%以上，海外需求边际恢复中；而国内基本面支撑亦较为坚挺，后续关注铝终端消费对铝价走高的反馈。从调研情况来看，订单较好的板块对铝价的走高并不敏感，而订单较弱的地产端对铝价较为关注，近两周建筑铝型材产量边际窄幅下降，后续仍需持续关注，但预计地产端需求变化难影响铝整体需求的回暖趋势。整体来看，基本面对铝价突破振荡区域的支撑作用仍将持续。（作者单位：Mysteel）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-02

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