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Mysteel：工程机械原材料周报（1.9-1.13）

I符合市场预期，且环比增值进入负区间，美联储放缓加息预期升温，美元指数重挫，盘面因此日内维持偏强走势，但目前下游消费难改疲态，加之下周部分贸易商开始进入放假状态，市场贸易活跃度将开始转淡，预计本周电解铜价或高位有所回落。四、机械行业动态热点信息一览 1.徐工机械：预计2023年工程机械行业处于筑底状态 1月11日，徐工机械接受机构调研时表示，预计2023年工程机械行业处于筑底状态，预计公司表现继续优于行业。目前公司出口区域主要有亚太中亚区域，占比一半以上；南美区域，占比 20%以上；其他还有非洲、欧美等区域。目前总体出口毛利率比内销毛利率高两个点左右。 2.12月26家企业挖掘机销量16869台，同比下降29.8% 挖掘机据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年12月销售各类挖掘机16869台，同比下降29.8%，其中国内6151台，同比下降60.1%；出口10718台，同比增长24.4%。 2022年1-12月，共销售挖掘机261346台，同比下降23.8%；其中国内151889台，同比下降44.6%；出口109457台，同比增长59.8%。装载机据中国工程机械工业协会对22家装载机制造企业统计，2022年12月销售各类装载机8417台，同比下降4.97%。其中国内市场销量5162台，同比下降18.3%；出口销量3255台，同比增长28.1%。 2022年1-12月，共销售各类装载机123355台，同比下降12.2%。其中国内市场销量80894台，同比下降24%；出口销量42461台，同比增长24.9%。 2022年1-12月共销售电动装载机1160台（5吨878台，6吨282台），其中12月销售77台。

我的钢铁网2023-01-16

Mysteel钢铁市场周度观察：黑色系商品价格上涨考验PPI走向

12月未季调CPI同比升6.5%，预示美联储加息步伐放缓、美元指数回落，对大宗商品价格有一定提振；国内支持经济，托底房地产、优化防疫措施的政策频出，市场对基本面回暖、需求逐步回升的预期走强；黑色系商品普遍存在低库存现象，也为价格上涨埋下伏笔。过去两周，发改委相关机构连续召开会议，提示潜在的输入性通胀风险，并特别关注铁矿石价格快速上涨的趋势，为市场敲响警钟，也符合我们对市场春节后走势发展的预判：春节前后黑色系商品继续保持高位震荡，而且节后随着需求复苏可能推动钢铁产量开始回升，带动一轮成本推动型的价格上涨。但必须提示，一季度钢铁行业的需求恢复还是建立在“强基建，弱地产”的需求格局之上。其中，“强基建，弱地产”的“强”和“弱”是相对概念。绝对概念上，一季度末的地产销售和投资可能难以触底，阻碍释放钢材需求的正增长，即“更弱”；同期，依托央国企基建投资的启动乏力，但地方政府由于资金问题可能跟进乏力，基建板块钢材需求可能仅“稍强”。因此，如果节后钢厂因为利润改善加大复产力度，一季度末的市场需求难以消化新增产量和累积库存，钢铁及原材料价格将面临下行调整风险。在期货市场上，我们也建议切勿逆政策方向而动，特别防止追涨铁矿价格后的高位风险。螺纹钢：螺纹厂库仍处四年来低位，但即期利润改善，复产有所增多，低产量、高成本、货权集中的格局将延续到节后，本周将正式进入放假周期，市场有价无市。从估值角度考虑，假设焦炭2800元/吨，铁矿900元/吨为阶段性顶部，钢厂利润200元/吨为为短期价格上限，那么螺纹4300元/吨为阶段性顶部价格，该位置可考虑套保入场。热卷：由于钢厂即期亏损稍有扩大且临近春节放假，东北、华北地区等多个地区钢厂有减产的情况发生，上周热卷产量继续下降至297万吨。节前钢厂亏损难扩大，叠加本周有钢厂复产，预计产量回升至300万吨/周。需求转弱进一步体现，累库幅度不断扩大。从农历来看，累库幅度略强于去年，但未超预期。近期出口好转对热卷需求有所支撑（难以持续，详情见上一期周报），节后基建存量工程较多，热卷需求较为确定，叠加成本支撑仍在，导致节前热卷价格偏强运行。铁矿：上周青岛港PB粉周均价842元/吨，周环比小跌2元/吨。周初发改委发文关注铁矿价格，市场投机情绪转弱，但由于钢厂节前补库，同时巴西受雨季影响发运量大幅下降，矿价小幅下跌后又快速回升。目前，华北地区钢厂库存可用天数26.8天，远低于近年来节前低点32.2天的水平。因此，本周北方钢厂或仍有补库需求。同时叠加宏观强预期和铁水产量持续性回升预期，铁矿整体仍偏强。焦炭：上周Mysteel调研247家钢厂铁水日均产量增1.58万吨至222.3万吨，焦炭需求有所回升。春节前钢厂原料库存累库：焦炭可用天数大幅增长0.6天升至13.7天，上周钢厂已将库存提升至668.2万吨，创去年下半年以来新高。随着焦炭第二轮提降落地，焦企平均吨焦利润亏损加剧，焦企开工率回落。在焦炭需求回升、供应缩减格局下，预计本周焦炭价格提降搁浅、提涨预期不断加强。焦煤方面，节前部分矿区减产放假，供应面临缩紧，产量继续回落。上周澳煤进口限制放开，定点企业已完成订购，后期全面放开预期走强。但春节假期前后澳煤并未对现货资源造成较大冲击，预计本周澳煤对现货价格影响有限。节后随着对原料煤的补库需求增长，预计焦煤价格上涨动力增加，价格迎来反弹。废钢：目前废钢冬储已接近尾声，叠加春节将至，基地陆续放假，市场逐步趋冷，因此上周废钢价格主稳运行。上周Mysteel调研的85家独立电弧炉开工及产量指标延续季节性下滑趋势。受低利润、废钢资源紧张及疫情的影响，今年电炉停产要早于往年。近期Mysteel对华东、华南及西南电炉节后复产计划进行调研，结果显示多数电炉到2月5日（元宵节）后复产（届时85家独立电弧炉开工及产量指标或升至50%以上）。今年钢厂冬储积极性有限，Mysteel调研的61家钢厂库存春节前八周累库速率总体小于过去四年同期，且冬储库存峰值亦是如此，叠加春节期间钢厂以消耗厂内库存为主，节后有补库预期，因此中短期内废钢价格底部依旧坚挺。本周，市场将进一步趋冷，部分完成冬储的钢厂或小幅下调价格为节后涨价吸货“蓄力”，这也符合季节性规律。注：文中*号分别代表以下规格的周均价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦废钢：张家港重废（厚度≥6mm）

我的钢铁网2023-01-16

Mysteel：船舶原材料周报（1.9-1.13）

I符合市场预期，且环比增值进入负区间，美联储放缓加息预期升温，美元指数重挫，盘面因此日内维持偏强走势，但目前下游消费难改疲态，加之下周部分贸易商开始进入放假状态，市场贸易活跃度将开始转淡，预计本周电解铜价或高位有所回落。四、船舶行业动态热点信息一览 1.波罗的海干散货运价指数创两年半以来新低波罗的海干散货运价指数周五跌至2020年6月以来最低，因各类型船舶的需求均下滑。波罗的海干散货运价指数下跌30点或3.1%，至946点，本周累计下跌约16.3%，为连续第三周下跌。海岬型船运价指数下跌50点或3.7%，至1299点，本周累计下跌约14.1%。海岬型船日均获利减少418美元，至10770美元。巴拿马型船运价指数下跌15点或1.4%，至1069点，本周累计下跌约17.7%，为2022年8月下旬以来表现最差的一周。巴拿马型船日均获利减少139美元，至9618美元。超灵便型散货船运价指数下跌29点，至686点。 2.中船防务：预计2022年净利润同比增加719%-845% 中船防务公告，预计2022年净利润6.5亿元-7.5亿元，同比增加718.77%到844.73%；公司联营企业广船国际有限公司2022年度确认广船国际荔湾厂区地块二、三补偿收益约17.4亿元，公司按持股比例确认投资收益约7.3亿元，该投资收益界定为非经常性损益。小财注：Q3净利484.07万元，据此计算，预计Q4净利6.26亿元-7.26亿元，环比增长12420%-14420%。如需船舶行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-01-16

Mysteel：家电原材料周报（1.9-1.13）

强运行，整体成交尚可。宏观面，市场押注美联储放缓加息预期升温，助涨市场风险偏好回升。基本面方面，据Mysteel铝材部调研：华南地区下游放假时间大多数集中在1月10日-2月1日，云贵桂铝棒厂节后复工时间集中于1月29日-1月31日。下游对铝资源并未做过多库存，可以确定的是节后复工后对铝的需求较为旺盛。虽然临近春节基本面偏弱，但市场成交已逐渐冷清，基本面对价格影响减弱，预计铝价仍表现在宏观逻辑主导下，随板块窄幅震荡。四、家电行业动态信息一览 1.三菱电机将在印度建设家用空调工厂 1月13日，据日本经济新闻报道，将开始在印度生产家用空调。该公司将投资267亿日元，在印度南部的泰米尔纳德邦（Tamil Nadu）建设工厂。目前在印度销售的是在泰国生产的产品。三菱电机预计印度市场会随着人口增加和经济增长而扩大，打算在当地建立涵盖生产和销售的体制。工厂将于2025年10月投产，年产量为30万台。 2.海关总署：2022年中国出口家用电器336645.4万台，同比降13% 海关总署2023年1月13日数据显示，2022年12月中国出口家用电器25566.4万台，同比下降20.7%；1-12月累计出口336645.4万台，同比下降13%。如需家电行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-01-16

【有色周报】锌：强预期支撑，需求证伪前难以大跌

地产刺激消息频出，经济恢复预期加强。美联储方面，通胀连续6个月回落，就业数据良好，2023年2月加息幅度预计下降为25基点，且加息终点逐步临近，美国经济软着可能加强，美元指数表现弱势，有利于金属价格上行。供需上，整体供需双弱，但需求下滑幅度弱于供给下滑幅度，全球库存持续回落，全球显性锌锭库存不足10万吨，LME锌库存仅2.1万吨，创多年低位水平。国内方面，临近春节，终端工厂陆续放假，需求转弱，现货贴水报价，进口窗口维持闭合，现货库存季节性累积，累库幅度表现正常。疫情制约因素减弱，国内经济恢复预期加强，美国经济软着陆可能增加，低库存环境下，在需求没有证伪前，锌价有望保持震荡偏强表现。策略建议：趋势：低多；跨期：观望；跨市：观望；风险提示：超预期累库；一一周要点与平衡 1、国内：多地首轮感染高峰已过，地产刺激政策频出，国内需求恢复预期加强疫情方面，浙江、河南、重庆、四川、海南等地表示，当地整体上已过本轮新冠感染高峰。国家卫健委疫情应对处置工作领导小组专家组组长梁万年接受《面对面》栏目专访时表示，很多省份已经达到了高峰，有些出现了下降的趋势。不排除通过春节的流动引起比较大的第二波或第三波高峰，但是概率比较小，即使有也不会是太大的一个波峰。首轮高峰已过，市场对于新冠的恐惧心里逐渐减弱。稳地产的政策仍在加码，进入2023年，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。 2、美国经济软着陆预期增强美国12月CPI环比增速录得32个月来的首次负值，至-0.1%，年率录得6.5%，连续六个月下降，核心CPI年率录得5.7%。美联储紧缩压力预期继续放缓，波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于2023年2月份加息25个基点，美联储哈克表示，美联储是时候将未来加息幅度调整为25个基点了，且没有看到衰退，美元指数保持弱势，美国经济软着陆预期增强。 3、全球库存依然处于同期极端低位水平，LME锌库存仅2.1万吨二供给端：1-10月全球精矿及精锌产量累计同比下滑均在3.6% 1、矿端：矿端释放不及预期 1）锌精矿：1-10月全球锌精矿产量累计同比下降3.6% 2）中国锌精矿开工：中国精矿开工下滑显著 3）锌精矿进口与精矿进口盈亏：进口矿冶炼利润尚可，1-11月精锌矿进口同比增9.2% 4）锌精矿TC：国产矿TC不断抬升，进口矿冶炼利润仍有优势 5）国内锌精矿供给与库存：11月国内锌矿供给同比增0.3%，1-11月累计下滑3.4% 2、冶炼端：2022年1-10月全球精锌累计下滑4.1%，欧洲精锌产量下滑幅度扩大 3、进出口与表观消费：现货进口亏损扩大，产量提升带动表消回升三需求端：弱现实，首轮疫情高峰已过，国内需求恢复预期加强锌加工行业消费结构锌终端行业消费结构 1、加工： 1）镀锌：春节临近，镀锌开工与产量回落 2）、压铸锌合金：表现持续弱势 3）氧化锌：氧化锌周度开工弱于往年同期 2、地产：地产托底政策频出，暂时悲观预期有所改善 3、基建：基建增速稳中有增 4、汽车：2022年中国汽车产量约2700万辆，同比增3.6% 5、家电：家电表现依旧偏弱 6、外需低迷：镀锌板及空调出口同比下滑 7、海外需求：欧美制造业PMI均已跌破50 8、锌锭表观需求（考虑库存变化）：1-10月全球精锌表观需求累计下滑2.4% 四库存：全球显性库存同期极端低位 1、全球锌显性库存：全球显性库存同期极端低位，LME锌库存仅2.1万吨 2、国内库存： 1）、现货与保税库存：春节临近，现货库存开始累积，但累库强度尚属正常 2）、SHFE库存：SHFE交易所库存基本见底 3）、月差与升贴水：现货转为贴水 4）上海与广东出入库：出入库表现正常 2、LME库存： 1）、LME库存与仓单注册：LME库存仅2.1万吨 2）、LME锌（0-3）升贴水小幅回升五技术走势：震荡偏强，关注24700一带压力工业品组：李学智 Z0015346 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-01-14

每日钢市：电炉厂陆续放假，唐山钢坯涨30，钢价或趋稳运行

值为7.1%，通胀压力进一步缓解，预期美联储2月加息幅度下调至25个基点，12日美元指数进一步下跌，国际大宗商品市场高位震荡。节后乐观情绪影响下，13日黑色期货市场上涨，钢材现货市场稳中有涨。不过，国内市场进入有价无市阶段，12日237家贸易商建材成交量仅2.62万吨，预计下周钢价趋稳运行。

我的钢铁网2023-01-13

申万期货_商品专题_能源化工：供需偏紧，纯碱重回高位

强势。市场的主要驱动分为2段。前期由于美联储收紧美元流动性，纯碱期货盘面大幅下挫，形成大幅度正基差。11月初随着加息靴子落地，国际宏观的负面影响开始退去，当时的1月期货合约开始反弹修复了基差。12月中旬之后，市场驱动进入另一个阶段。在第一轮基差修复之后，现货层面纯碱仍然维持供需偏紧的格局。其中12月公布的11月纯碱出口数据虽然环比略有下降，但同比仍有明显增幅，奠定了今年纯碱出口大年的基调。同时也将累库的时点从往年的11月延后至了12月。另一个需求光伏玻璃也表现强势，12月维持了高开工水平，继续拉动纯碱的需求。多重因素作用下，市场预期的累库迟迟未至。进入1月，随着博源碱业公布了新装置的试车计划。市场解读为对于纯碱5月合约的供需影响有限，5月开始再度走强。 02 纯碱开工率持续处于高位目前纯碱生产企业整体开工率91.3%，其中氨碱厂家平均开工94.5%，联碱厂家平均开工88.7%，天然碱厂平均开工87.3%。1月金福源碱业（18万吨）检修5天，目前在已经复产。湖北双环（110万吨）煤气化装置检修，目前负荷7成。1月，中南方碱业（60万吨）有检修计划。纯碱利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润整体回升。其中，联碱法装置利润则近回升至1100元，氨碱法装置利润回升至470元。 03 纯碱库存上周再度去库目前纯碱库存维持低位。截止，最新全国库存为25.36万吨，环比下降2.94万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存16.4万吨（环比下降2.7万吨）。华北地区纯碱库存2.6万吨（环比下降0.4），华东库存1.8万吨（环比增加0.3），华中库存1.8万吨（环比增加0.3）。整体而言，主要区域库存均以逐步消化为主。 04 供需修复深化，玻璃5月盘整 12月以来，国内玻璃期货整体处于重心回升的态势。基本面角度，11-12月期间，宏观对于房地产保刚需的提振政策接力推出。市场预期的角度，期货盘面在5月合约率先反应，期价走出前期颓势，并且带动1月合约同步走强。随着12月各项政策的落地，以及市场预期的好转。供需开始逐步推动现货去库，从12月的6100万重箱，通过近1个月的消化本周下降至5000万重箱。前期高库存的压力有了一定的缓解。现货方面，年前现货价格基本维持。也因此，目前5月合约在大幅反弹之后，前期的深度正基差被修复。目前供给端，延续了收缩的态势，本周在产产线240条，日熔量16.15万吨。较12月下降1-2条线，0.2万吨的日融量。由于短期玻璃的加工利润依然承压，因此，虽然需求端有一定的恢复，但是供需双发驱动的基本面修复并没有结束。供需角度而言，以量换价的或仍然是基本面修复的主要渠道。分区域库存水平来看，各主要玻璃的生产地区库存数据整体处于下降态势。其中河北地区的玻璃生产企业库存773（-62）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东799（-49）、广东582（-15）、湖北217（-27）、江苏413（+2）（单位：万重箱），全国整体库存5008万重箱，较上周去库-190万重箱。 0505 光伏玻璃对纯碱的需求拉动明显目前纯碱期货主要的焦点在仍在供需的阶段性错配。光伏玻璃对于纯碱的新增需求是支撑需求错配的主要动力。尤其是去年下半年光伏玻璃的装置落地较多，截止12月光伏玻璃的环比产量从6月的132万吨/月增加至173万吨/月。如果比照1月的101万吨，则增加了70万吨。而同期，浮法玻璃的月度产量下降了500万重箱。因此，光伏玻璃的需求对冲了浮法玻璃在2022年下半年产线检修对于纯碱需求的负面影响。 06 结论目前，纯碱基本面供需偏紧，纯碱期货5月合约仍处于偏强运行的态势，近月供需被市场挖掘比较充分。远期合约方面，市场关注博源碱业的开工进度。据公开消息，几条新产线或在5-7月逐步开始试车和投产。因此在9月合约上的兑现的新增产量或在60-80万吨。不过，最后落地产量仍需要看实际情况而定。因此，后市角度而言，一方面需要重点关注纯碱的区域供需变化。目前西北地区开始累库，华东和华北仍处于库存低位。另一方面，需要关注博源项目的进展情况。风险揭示 1、重碱装置检修意外增加 2、纯碱出口不及预期

申银万国期货2023-01-13

2023年01月13日申银万国期货每日收盘评论

缓，进一步证明物价压力已经见顶，并使得美联储有望再次放慢加息步伐。欧盟2月5日对俄罗斯石油产品出口的禁令将改变市场，改变贸易流，其过程比12月5日生效的对欧洲某国海运原油的制裁的影响更加复杂。节前注意操作风险。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.84%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.06%，较上周上涨6.64个百分点。本周沿海个别装置重启及内地部分装置负荷提升，国内CTO/MTO装置整体开工上涨。截至1月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.59%，较上周下跌0.73个百分点，较去年同期下跌3.25个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在81万吨，环比上周上涨2.5万吨，涨幅在3.18%，同比上涨11.72%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估19.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月13日至1月29日中国进口船货到港量在47.78-48万吨。【橡胶】橡胶：橡胶走势上涨，国外产区供应顺畅，年末是海外高产季，供应压力压制下胶价上行空间有限，但国内产区基本停割，无原料价格参考，期货仓单量相对偏低，RU交割压力较小。需求端市场对明年需求提振有所期待，短期接近年末，阶段性需求及开工下滑，随着国内多地感染高峰回落，春节期间终端消费有望明显回升，预计沪胶走势延续震荡上行。【沥青】沥青：沥青节交易情绪开始回落，2303合约收于3876元/吨，结算价回落7元，振幅0.61%。1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降12.94%。随着春节临近，部分炼厂停产沥青或转产渣油，沥青供应持续减少，截至1月13日，沥青炼厂开工率环比下降1.31%至30.87%。整体供需基本面处于偏弱的局面。沥青供需双弱情况下，沥青预计呈现紧平衡格局，短期沥青基本面仍有支撑。10日央行公布12月金融数据持续不及预期，但企业中长期贷款修复明显，同日信贷分析会强调修复部分房企资产负债表，预计宽信用持续。昨日统计局公布12月PPI同比回落0.7%，整体上下游价格差继续收敛内外需进入错位周期。美国12月通胀持续回落至6.5%，核心通胀跟随缓解，原油价格迎来利好，预计今年加息75基点基本定价。近期关注阶段性需求增量，可重点关注裂解价差（Bu-SC）的变化。06合约或介于3600-3800元/吨区间运行，建议继续空SC03多BU06。【纸浆】纸浆：纸浆今日企稳反弹。近期外盘报价陆续下调，叠加人民币升值迹象明显，进口完税价格走低，成本压力减弱，利空市场心态。不过短期货源偏紧的问题仍未得到解决，纸浆近月合约表现相对抗跌，现货价格目前也维持高位，05合约基差异常，6500以下不建议追空。中期来看，今年上半年针叶浆进口量有望继续上升，海外需求或进一步走弱，而纸浆当前估值偏高，浆价预计逐步回落，建议关注反弹后的做空机会。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调100，中石油平稳。煤化工8050通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7580常州，成交回升。周五，聚烯烃期货延续反弹。基本面角度，聚烯烃现货成交较昨日略有好转。供需而言，聚烯烃自身上游库存不高，目前石化库存52.5万吨，短期实质性压力不大。成本端，隔夜油价延续反弹节奏，烯烃盘面夜盘已经有所体现。短期或维持区间内震荡的格局。下周逢高多单逐步离场。【PTA】 PTA：原油连涨四日，成本支撑明显，PTA收涨于5580元。PTA装置开工率今日微降，是受亚东石化降负的影响。离春节还有一周时间，聚酯工厂促销出货，下游采购适度跟进，产销情况有提振。短期市场供增需减，PTA累库节奏加快，但低开工约束下累库或低于预期。油价反弹支撑成本。短期PTA跟随成本走强，关注油价走势及新线投产进度。【乙二醇】 MEG：今日乙二醇收涨于价格4368元，从供应上来看，新装置的不断投产逐渐带来供应压力，从量上来看大致持平。目前开工率在64%左右，处于同期的偏低水平，从需求端来看，由于是传统淡季，聚酯开工率较低，对乙二醇拉动较弱。库存端，华东主港乙二醇库存为91万吨左右，同期对比，目前处于偏高的水平。预期年后一体化装置转产较多，需求恢复，节前受预期情绪影响较大，短期预期偏强。 03 黑色【钢材】钢材：成材供需继续延续双双下滑的淡季走势，在铁水产量小幅增加的基础上，供给的缩减主要有短流程贡献，从目前的电炉利润，结合季节性的考虑，建材供给端短期仍有小幅下滑的空间，这也对库存和价格形成了一定支撑。在海外通胀延续回落、国内需求逐步见底回升的宏观背景下，产业低库存+淡季供需双弱的格局给了价格进一步向上发酵的驱动，预计1-2月成材走势仍将由宏观逻辑主导，价格也有进一步向上冲击4300附近电炉成本的可能。【铁矿】铁矿：本周港口铁矿疏港量延续增长态势，铁水220万吨以上的绝对值，叠加钢厂端铁矿偏低的库存，铁矿需求端对价格的拉动依然较强。与此同时，近期外矿发运量有所回落，1季度天气的对外矿发运影响的扰动预期也给了铁矿共供给端发酵的环境。总的来说，春节后钢厂季节性的复产对铁矿的需求还有增量，且铁矿自身供需相对偏紧的局面目前也未有明显改善，矿价底部支撑相对坚实，关注政策短对市场情绪的扰动。【煤焦】双焦：本周焦炭第二轮提降全面落地，累计降幅200元/吨，二轮提降后，焦化厂基本陷入亏损状态，考虑到目前钢厂端铁元素库存同比依然明显偏低，叠加春节后铁水的积极性复产，短期内第三轮继续提降的概率有限。另一方面，澳煤通关影响或将在1季度有所体现，但短期看，放开进口后冲击的首先是进口结构，总量的增量影响相对有限，春节前后碳元素对黑色成本端依然存在支撑。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约偏强震荡，终收7694元/吨。江苏市场价格上调20元/吨至7730元/吨。锰矿价格走势偏强，焦炭价格落地两轮提降，当前北方产区即期成本在7100元/吨附近、厂家利润情况较好；南方产区利润倒挂格局延续。目前厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平波动不大。下游节前补库需求进入尾声，钢厂利润不佳，粗钢产量降至低位，钢厂对锰硅的实质需求仍然偏弱。综合来看，当前市场整体供需关系仍显宽松，随着节前下游冬储进程的结束、锰硅价格上方压力或逐渐增加。【硅铁】硅铁：今日硅铁03合约偏强震荡，终收8544元/吨。当前天津72硅铁价格维持在8550元/吨。当前硅铁平均生产成本在7450元/吨左右，行业利润较为可观。近期硅铁产量水平波动不大，但行业利润较好后市日产水平仍存抬升空间。下游节前补库进程逐渐收尾，钢厂利润不佳产量低位、对硅铁的实质需求较为有限；镁锭价格弱势产量下滑；硅铁出口延续低位。综合来看，节前下游冬储进程结束之后、市场供需关系或将走向宽松，硅铁价格的上方压力趋增。 04 金属【贵金属】贵金属：通胀数据符合预期，贵金属价格再度抬升。近期的经济数据持续利好贵金属，昨日公布的美国CPI数据再度大幅回落，CPI同步降至6.5%，环比下降0.1%，核心CPI同比5.7%，环比上升0.3%。上周五公布的12月新增非农就业报告新增就业再超预期，但是薪资增速却出现放缓，环比降至0.3%，同时11月薪资增速环比由0.6%修正至0.4%，令市场对薪资-通胀螺旋上升担忧暂缓。费城联储主席哈克表示，美联储可能在2023年再加息几次，是时候将未来加息幅度调整为25个基点了。不过美联储整体维持鹰派姿态，包括推升终端利率至5%以上，并维持2023年不降息。考虑政策路径仍需要时间和数据验证，贵金属整体或呈现震荡偏强走势，底部逐步抬升。【铜】铜：日间铜价失去夜盘涨幅，夜盘盘中续创半年新高。美国12月CPI连续三月增长放缓，与市场预期持平，美联储提前释放下次美联储加息25个基点，加息步伐的放缓鼓励市场情绪。前期美联储加息行动是制约铜价上涨的主要因素，市场预期美联储最早年中将调低利率。预计今年国内地产可能好转，汽车产销可能略有下降，电力投资增速可能低于去年，目前产业链供求和低库存仍有利于铜价，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显。美元高利率、国内疫情解封和低库存交织影响铜价，铜价短期可能延续强势，中期可能区间波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨。美国12月CPI连续三月增长放缓，与市场预期持平，美联储提前释放下次美联储加息25个基点，加息步伐的放缓鼓励市场情绪。前期美联储加息行动是制约铜价上涨的主要因素，市场预期美联储最早年中将调低利率。虽然欧洲天然气价格回落，但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价延续回升。美元疲弱抬升金属价格。海外市场消息称，法国敦刻尔克铝业去年减产的6万吨电解铝已开始复产。国内下游需求淡季特征明显，铝锭社会库存已逐步累积。产业上，1月12日国内电解铝社会库存65.3万吨，延续大幅垒库3万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，四川、广西产能虽然继续修复，但贵州省内限电延续，电解铝企业面临第三轮减产。需求端，国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌，订单疲软致中小型企业减产或提前放假，呈现传统淡季趋势。整体上，淡季库存累积明显，建议暂时观望为主。【镍】镍：镍价企稳反弹。国内供应端逐步宽松施压，市场消息称青山月产能1500吨电积镍项目已逐步投产；俄镍计划23年减产10%左右；同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。目前海外纯镍进口亏损未变，国内电解镍供应不宽裕，但纯镍需求相对偏弱，库存相对偏低或带来一定支撑。下游不锈钢领域，下游市场备库意愿较弱，观望情绪重，不锈钢库存已逐步累积，终端消费趋淡后，镍铁供应压力或再显现。整体上，镍供需转向偏弱，镍价相对承压走势。【锡】锡：锡价延续反弹。目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡到港已经兑现，锡进口数据环比大增。目前锡矿端原料供给基本稳定，12月国内精炼锡产量1.59万吨，环比小幅回落。精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软，对冶炼厂生产存在一定影响。因国内冶炼厂集中于1月放假，预计1月实际减产或将超过3000吨。当前临近假期，下游传统电子行业表现不佳，企业备货节奏逐步趋缓，近期国内锡锭社会库存累积后小幅回落。整体上，锡市场供需双弱，沪锡反弹后或再承压走势。【工业硅】工业硅：今日SI2308合约冲高回落，终收17520元/吨。节前市场成交清淡，厂家出货意愿偏强，华东553通氧工业硅价格下调200元/吨至17700元/吨。供应方面，成本高企叠加春节影响、西南地区厂家检修增加，但新疆地区开工平稳，工业硅整体产量回落程度有限。需求方面，多晶硅价格回落明显，企业采购工业硅压价情绪增加；铝合金价格止跌回升，但春节临近企业开工下滑，采购原料维持刚需；有机硅行业利润不佳，对工业硅的采购需求以刚需为主。综合来看，需求仍显疲态，库存消耗缓慢，硅价上方承压，考验下方16500元/吨一线的成本支撑力度。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。USDA上调美棉产量并下调美棉出口，美棉期末库存调增15万吨；同时将全球棉花产量下调7万吨，消费下调19万吨，最终使得全球期末库存上调8万吨，报告整体偏空。节前补库告一段落，纺织企业陆续放假，国内终端需求并未见明显的改善，继续向上也面临较大套保压力，短期持续上行空间预计有限，震荡运行为主。随着供应压力增加，中期棉价依旧承压，但在需求恢复的强预期下长期棉价重心有望上移。【白糖】白糖：国内糖价弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在5620元/吨，云南南华报价下调10元在5600元/吨。目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策变化对消费的影响；另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且长期国内消费有望恢复，后期SR305可以逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价14.20元/公斤，比上一日上涨0.24元/公斤。从供需层面看，近期养殖利润近期下滑后养殖户心态出现松动，出栏积极性大幅增加。另外需求方面今年虽然南方提前在12月初就开始腌腊，但在疫情管控放松后，随着大量居民出现感染，猪肉消费出现下降，实际需求有望不及去年。对于未来的猪价，短期市场情绪出现悲观，下方空间有限。而对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储，消费端恢复后价格有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，长期猪价重心仍将逐步下移。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入。【苹果】苹果：苹果期货今日继续走强。根据我的农产品网统计，截至1月11日，本周全国冷库单周出库量43.41万吨，单周出货量较去年同期（春节前第二周）增加38.7%。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，临近春节，市场备货逐渐进入尾声，短期市场预计以区间波动为主。长期随着防疫政策放松下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：本周市场交易油脂需求不及预期，上周国内豆油表需消费减少，仍然不及疫情之前，且临近春节，贸易商和油厂将会放假，需求好转的预期落空。本周菜油跌幅最多，四川地区菜油轮储，近月菜油供应增多，国内油厂开始申请进口澳大利大菜籽，春节后菜油收储也将结束，菜油和其他油脂的价差将延续回落。但是油脂单边处于区间下沿，从供应端角度看，下方空间有限。【豆菜粕】豆菜粕：本周罗萨里奥交易所下调阿根廷大豆产量1200万吨至3700万吨，周五凌晨美国农业部1月报告超意外的下调美豆新作单产，产量下调幅度大于出口下调，最终库存减少至2.1亿蒲氏耳，美豆新作仍然紧张。阿根廷产量下调400万吨，巴西上调100万吨，总产量比21/22年度增加2510万吨。全球新季大豆需求下调幅度高于产量下调，最终库存小幅增加。现阶段美国农业部调整并不如阿根廷本土机构那么激进，后续降雨仍然至关重要，产量仍然存在调整空间，毕竟阿根廷大豆也就接近播种完毕，处于生长关键期，关注后期天气，盘面谨慎追多。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-01-13

【工业品早评】库存仍处同期低位，黑色原料表现偏强

个月下降，核心CPI年率录得5.7%。美联储紧缩压力预期继续放缓，继前日波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于2月份加息25个基点，昨日美联储哈克表示，美联储是时候将未来加息幅度调整为25个基点了，且没有看到衰退，美元指数再下台阶；国内方面，首轮感染高峰已过，中国需求转好预期较强，矿端存在干扰的背景下，昨日铜价延续震荡偏强表现。供给端，第一量子停产运行风波仍未平息，该公司首席执行官称接近达成巴拿马铜矿交易，但未最终落地，风险依稀存在。冶炼方面，安泰科数据，2022年12月份，22家样本企业合计生产阴极铜77.93万吨,同比下降2.54%，环比下降1.70%。需求端，春节临近，节前需求转弱，现货方面，临近交割，平水铜小幅贴水报价，进口窗口维持闭合，洋山升水低迷。终端消息上，中汽协表示，2022年汽车销量2686.4万辆同比增长2.1%，预计2023年汽车市场呈现3%左右增长；电网方面，2023年电网投资将超5200亿元再创历史新高。美国紧缩预期继续放缓，国内Reopen背景下刺激频出，多地首轮疫情高峰已过，国内需求向好预期加强，且供给端干扰，市场情绪高涨，铜价表现强势，短期或有继续冲高表现，但风险已经较大，多单谨慎持有，不建议追多。二、消息与数据 1、【美国12月未季调CPI年率6.5%，重回“6时代”】美国12月未季调CPI年率 6.5%，预期6.50%，前值7.10%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅。美国12月季调后CPI月率 -0.1%，预期0%，前值0.10%，为2020年5月以来首次录得负值。美国12月未季调核心CPI年率 5.7%，预期5.70%，前值6.00%，创2021年12月以来最小增幅。（金十数据） 2、美联储哈克：预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。美联储可能在2023年再加息几次。美联储是时候将未来加息幅度调整为25个基点了。没有看到衰退，但今年GDP增速应该会放缓到1%。超规模加息的时代已经过去。一旦加息结束，美联储将需要维持一段时间的稳定。核心通胀可能在2023年降至3.5%，2025年将达到美联储2%的目标。最糟糕的通胀飙升现在可能已经结束。(金十数据) 3、【沙特矿业公司将与艾芬豪电气合资勘探铜、镍等矿产】1月12日，沙特阿拉伯矿业公司（Ma'aden）宣布，已与艾芬豪电气（简称：IE）达成协议。根据协议，Ma'aden将以1.26亿美元认购IE新股以获得该公司9.9%的股权。作为协议的一部分，Ma'aden和IE还将成立一家对半持股的合资企业，在沙特阿拉伯勘探铜、金、镍和银。该合作协议于今日签署，预计将于2023年第一季度末完成。（界面新闻） 4、【12月国内铜带（板）总产量下降】铜板带样本企业（总涉及产能357万吨）调研显示，2022年12月紫铜带（板）产量9万吨，黄铜带（板）产量为5.8万吨，锡磷青铜、高铜、白铜等其他合金带（板）产量7.11万吨，12月国内铜带（板）总产量为21.91万吨，环比降2.5%，同比降1.3%；其中大型铜板带企业产能利用率为73.01%，中型铜板带企业产能利用率在72.24%，小型铜板带企业产能利用率在70.14%，综合产能利用率在71.8%，环比降2.6个百分点，同比降4.26个百分点。预计1月铜板带产能利用率或将收窄不足60%。（Mysteel） 5、【国家电网董事长辛保安：2023年电网投资将超5200亿元再创历史新高】国家电网公司董事长、党组书记辛保安表示，2023年随着我们国家经济的整体回升向好，用电量还会有较大的增长。我们的判断是，全网紧平衡，局部有缺口，互济能保供。2023年国家电网的措施有：第一要加大投资，发挥投资对经济社会的拉动作用，2023年电网投资将超过5200亿元，再创历史新高。第二要进一步扩岗稳就业，2023年计划再提供就业岗位超过4万个。国家电网公司还将帮助中小微企业获得低成本融资，深化新型电力系统技术创新联盟作用，持续优化电力营商环境，服务各类经济主体发展壮大。（央视财经） 6、【中汽协：2022年汽车销量2686.4万辆同比增长2.1%】中汽协数据显示，12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。从全年发展来看，2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%，延续了去年的增长态势。(中汽协) 7、【中汽协：预计2023年汽车市场呈现3%左右增长】中汽协表示，2023年，我国将继续坚持稳中求进总基调，大力提振市场信心，实施扩大内需战略，积极推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。我们相信，随着相关配套政策措施的实施，将会进一步激发市场主体和消费活力，我们对于全年经济好转充满信心。加之新的一年芯片供应短缺等问题有望得到较大缓解，预计2023年汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势，呈现3%左右增长。(中汽协) 8、【国内市场电解铜库存统计（20230112）】1月12日国内市场电解铜现货库存12.94万吨，较5日增1.18万吨，较9日增0.63万吨；上海库存8.96万吨，较5日增0.66万吨，较9日增0.41万吨；广东库存0.75万吨，较5日降0.10万吨，较9日降0.12万吨；江苏库存2.60万吨，较5日增0.62万吨，较9日增0.34万吨。春节愈发临近且铜价近期延续涨势，下游市场基本备货完毕，日内谨慎观望，畏高少采甚至不采购；虽周内出口窗口打开缓解冶炼厂发往华东地区现货量，但市场消费难改颓势，库存继续增加。（Mysteel）铝铝 2023.1.13 一、市场点评美国12月CPI环比增速录得32个月来的首次负值，至-0.1%，年率录得6.5%，连续六个月下降，核心CPI年率录得5.7%。美联储紧缩压力预期继续放缓，继前日波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于2月份加息25个基点，昨日美联储哈克表示，美联储是时候将未来加息幅度调整为25个基点了，且没有看到衰退，美元指数再下台阶；国内方面，首轮感染高峰已过，中国需求转好预期较强。欧洲方面，天然气价格不断回落，能源压力缓解，法国敦刻尔克铝业近期已开始复产。需求方面，现实偏弱，临近春节需求减弱，现货库存超季节性累积，需求端，多地首轮疫情高峰已过，且地产段支持政策频出，节后需求回升预期加强，市场情绪良好，超预期累库情况下铝价表现依然顽强，预计沪铝指数维持震荡略强表现，运行区间（17600-19300）。二、消息与数据 1、【巴西于12月恢复向中国出口铝土矿】巴西外贸统计系统Comex Stat数据显示，巴西12月铝土矿出口总量为489406吨，环比涨51.08%，同比涨40%。值得注意的是，当月巴西出口至中国174831吨铝土矿，这是该国自2019年10月以来首次出口铝土矿至中国。此外，12月巴西出口至加拿大21万吨铝土矿，出口至希腊10万吨。2022年巴西铝土矿出口总量同比下滑20.30%至421万吨，其中对乌克兰和爱尔兰的出口量降幅最为明显。（Mysteel） 2、【王古洞铝土矿资源开发利用项目核准批复】河南省发改委发布通知称，同意按照河南省自然资源厅核发的采矿许可证（证号：C4100002022043111000020）建设王古洞铝土矿资源开发利用项目，项目代码2020-411203-09-02-110554。项目单位为三门峡锦江博大矿业有限公司。项目建设地点为三门峡市陕州区王家后乡，矿区面积1.9257平方公里。项目建设3个采区，开采方式为地下开采，开采深度为+792米至+405米标高，形成30万吨/年铝土矿开采能力。详见！（河南省发改委） 3、【法国敦刻尔克铝业近期已开始复产】因法国电价下降和政府对能源密集型产业的支持，法国敦刻尔克铝业（Aluminum Dunkerque）近期已开始复产。该铝厂年产能29万吨，因电力成本飙升，于2022年四季度减产约20%。公司计划2023年5月底恢复至满产运行。（我的钢铁网） 4、【Maaden铝冶炼厂因运营问题减产】据外媒报道，近日沙特阿拉伯矿业公司首席执行官称，该公司在遇到运营问题后减少了其与美国铝业公司共同拥有的铝冶炼厂的产量，但现在正在恢复产量。Maaden是海湾地区最大的矿业公司，该公司首席执行官Robert Wilt周三在利雅得接受采访时表示，由于遇到质量控制问题并希望稳定工厂生产，该公司已将铝冶炼厂部分铝电解槽停运。Maaden铝冶炼厂由2 条电解铝生产线，共计720台电解槽，原铝产能78万吨，使用AP技术。（天下铝讯） 5、【12月电解铝行业利润有所提升】2022年12月中国电解铝行业加权平均完全成本17545元/吨，较11月小幅下降12元/吨。电解铝各成本项中，虽然动力煤价格下降，但据Mysteel调研，核算期内冶炼厂自备电成本环比上升，同时外购电价格受新能源电量贡献波动影响，价格稍有上涨，导致电力成本整体小幅上涨。核算期内氧化铝价格亦有所上涨，但阳极成本环比降幅较大，带动电解铝成本整体环比维持下降趋势。铝价环比上涨叠加成本小幅下降，电解铝12月行业平均利润环比上升288元/吨。（Mysteel） 6、【2022年中国铝杆产量同比减少1.76%】虽2022年市场消费尚可，但铝杆整体供应量不增反减。调研数据显示，2022年中国铝杆产量为307万吨，同比减少1.76%。今年来全年开工率不足一半，2022年全年开工率在46%左右，虽然铝杆产能有所提升，但整体利用率并不高，整体开工率依然处于低位状态。预计2023年国内铝杆线市场在疫情管控放松、国网投资增加、新能源、光伏提振背景下增速明显，尤其是在高端产品线市场增量值得期待。（Mysteel） 7、【中汽协：2022年汽车销量2686.4万辆同比增长2.1%】中汽协数据显示，12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。从全年发展来看，2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%，延续了去年的增长态势。(中汽协) 8、【中汽协：预计2023年汽车市场呈现3%左右增长】中汽协表示，2023年，我国将继续坚持稳中求进总基调，大力提振市场信心，实施扩大内需战略，积极推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。我们相信，随着相关配套政策措施的实施，将会进一步激发市场主体和消费活力，我们对于全年经济好转充满信心。加之新的一年芯片供应短缺等问题有望得到较大缓解，预计2023年汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势，呈现3%左右增长。(中汽协) 锌锌 2023.1.13 一、市场点评美国12月CPI环比增速录得32个月来的首次负值，至-0.1%，年率录得6.5%，连续六个月下降，核心CPI年率录得5.7%。美联储紧缩压力预期继续放缓，继前日波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于2月份加息25个基点，昨日美联储哈克表示，美联储是时候将未来加息幅度调整为25个基点了，且没有看到衰退，美元指数再下台阶；国内方面，首轮感染高峰已过，中国需求转好预期较强。现实需求偏弱，临近春节，终端逐渐走弱，周四现货库存+0.88至6.75万吨，但国内需求预期转好，国内多地首轮疫情高峰已过，节需求回升预期加强，地产端刺激频出，春节后需求尚难证伪，全球库存绝对水平依然偏低，LME锌库存仅2万出头，预计锌价震荡略强运行，预计沪锌指数运行区间23000-24500。二、消息与数据 1、【中汽协：2022年汽车销量2686.4万辆同比增长2.1%】中汽协数据显示，12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。从全年发展来看，2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%，延续了去年的增长态势。(中汽协) 1、【中汽协：预计2023年汽车市场呈现3%左右增长】中汽协表示，2023年，我国将继续坚持稳中求进总基调，大力提振市场信心，实施扩大内需战略，积极推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。我们相信，随着相关配套政策措施的实施，将会进一步激发市场主体和消费活力，我们对于全年经济好转充满信心。加之新的一年芯片供应短缺等问题有望得到较大缓解，预计2023年汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势，呈现3%左右增长。(中汽协) 3、【中金岭南：2023年锌消费传统领域有望从低迷逐渐恢复】中金岭南近日在分析师会议中表示，2022年，中国精矿产量增长艰难，且全球增产情况低于预期，锌精矿的供应上呈现外松内紧的格局，年末锌金属库存降至历史低位。2023年随着中国疫情防控进入新阶段，锌消费传统领域有望从低迷逐渐恢复，新需求也不乏亮点，如光伏支架、风力发电等领域。中金岭南将充分利用好市场机会，全力以赴提高生产能力，降低生产成本，严控市场风险，提高盈利能力，确保公司高质量发展。（界面新闻）镍镍 2023.1.13 一、市场点评美国12月未季调CPI年率录得6.5%，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅，美联储哈克表示是时候将加息幅度调整为25个基点，美元指数下跌，有色金属上涨。基本面方面，电镍进口窗口持打开，现货升水高位。精炼镍增产消息频出，新能源需求增速放缓，电池级硫酸镍价格持续下跌。不锈钢排产下降对镍元素需求下降，1月中国NPI产量预计环比下滑。总体来看，镍元素供给增加，不锈钢产量环比下滑，终端需求未见明显起色，但库存偏低未改，预计镍价偏弱震荡。二、消息与数据 1、中汽协:2022年12月新能源汽车销量81.4万辆同比增长51.8% 据中汽协发布数据显示，2022年12月新能源汽车销量81.4万辆，同比均增长51.8%，市场占有率达31.8%。2022年新能源汽车销量为688.7万辆，同比增长93.4%，市场占有率达到25.6%。（财联社）不锈钢不锈钢 2023.1.13 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，假期将至，库存连续上涨，增速放缓，对价格上方空间有所压制。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行。二、消息与数据 1、全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存 2023年1月12日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存110.77万吨，周环比上升7.07%。其中冷轧不锈钢库存总量68.02万吨，周环比上升8.36%，热轧不锈钢库存总量42.75万吨，周环比上升5.07%。本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存增速较上周稍有放缓，增量主要体现在200系以及300系的冷热轧资源。年前市场贸易商以及加工企业多进入春节假期，部分仅在处理收尾工作，整体出货有所停滞，但钢厂仍有少量的到货，节前库存仍在持续累积。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-13

【年报】镍：繁华落尽终有时，镍价有望向下回归

出现较大幅度波动。年中在高通胀压力下美联储加息抑制通胀决心增加，且国内疫情蔓延，对国内需求形成冲击，防控政策不容动摇，有色金属承压下行。 7月联储紧缩压力缓解，加息预期减弱，镍国内外库存持续回落，叠加印尼官员反复声明将在年内征收镍铁出口税，镍价触底反弹。四季度随着海外加息放缓，国内防疫政策优化，叠加俄镍工厂火灾、印尼中伟工厂爆炸等消息扰动，镍价持续偏强运行。 2 供给：2023年原生镍供给预计增加40万吨，印尼贡献主要增量 2.1 镍矿：红土镍矿占比逐年上升镍矿主要分为硫化镍矿和红土镍矿，硫化镍矿约占镍矿总储量约 40%，由于开采历史久远，硫化矿储量逐步下滑，年产量较稳定。随着 NPI 及镍的湿法中间品需求逐步提升，叠加红土镍矿-高冰镍技术的打通，红土镍矿将逐步替代硫化镍矿，成为镍矿增量的主要方面。全球红土镍矿供给主要来自印尼和菲律宾。受恶劣天气影响2022年菲律宾镍矿产量出现同比下滑，但得益于镍矿价格及美元汇率上涨，采矿收入同比增加，MGB表示政府目标挖掘采矿业潜力，希望于采掘业作为该国长期经济扩张的主要驱动力。菲律宾镍矿品位较低，适合用于湿法冶炼，国内多家动力电池企业于菲律宾总统商务圆桌会议与菲律宾方就中菲在新能源锂电池，关键电池材料矿产，及电池市场投资进行了亲切交流。随着新能源的大力发展，预计2023年菲律宾镍矿产量将出现上升。随着疫情政策的逐步开放，印尼中资企业项目人员跟进及材料运输将更为顺畅，印尼镍项目的不断扩张，对镍矿需求大幅提升，预计2023年镍矿产量增量可基本满足当地镍冶炼的新增产能，其镍矿供给将占全球半壁江山。镍产业链的快速发展导致印尼储采比快速下滑，ESDM指出，由于镍新增产能较多导致1.7%以上的高品位镍矿储量只能维持消耗7到10年，为保证资源的可用性以及满足本国长期发展，印尼政府对于镍矿配额审核更为严格，不合规或者未按照基价贸易的小矿山取消其运营资格，防止过度倾销，以保证后续产业发展尤其是高品位镍矿的有效使用。 2022年1-10月期间，全球矿山镍产量为256.06万吨，较上年同期增加32.6万吨。预计2022年全球镍矿产量将增加至320万吨，同比增18.5%。2023年全球镍矿产量预计将进一步提升，如果印尼镍铁及中间品项目按计划投产，将进一步扩大镍矿需求。预计2023年镍矿产量可达365万吨，同比增速预估为15%。 2.2 2023年NPI与中间品继续扩张 2.2.1 NPI：供给增量主要来自印尼，预计2023年印尼NPI产量138万吨，同比增加20% 2022年全球最大的镍铁生产国印尼镍生铁产量预计全年可达115万吨镍，较2021年增加26万吨，增幅29%，其中出口至中国的镍铁量预计高达54万吨镍。预计2023年总投产数量将达218条以上，产量可增加至138万吨镍，增量23万吨，同比增加20%。海外FeNi产量预计不会出现明显变化， NPI对FeNi的经济性优势显著，其产量的提升挤占了FeNi的需求。印尼NPI产量不断上升，低成本镍铁不断回流，国内生产镍铁经济性不佳，预计2022年我国中高镍铁全年产量为32.58万吨，同比减少8.68%，连续两年负增长。2022年菲律宾仍是我国镍矿主要供应国，其他国家增量有限。印尼镍铁也不断投产爬产，增速大于中印不锈钢投产增速，且对标国内成本优势明显，因此预计国内2023中高镍铁产量较2022年小幅下降。 2.2.2 湿法中间品及高冰镍：预计2023年MHP和高冰镍产量整体增量约16万金属吨 2022年全球新能源汽车产销同比大增，受益于新能源大力发展，硫酸镍的需求不断提升。由于印尼镍矿禁止出口，国内各生产商陆续在印尼建设湿法及高冰镍项目以满足不断增长的高需求。湿法中间品及高冰镍技术的不断进步，产能建设及产能爬坡效率不断提升，在印尼项目顺利投产预期下，2023年全球MHP及高冰镍增量约16万金属吨 2.2.3 电镍产量预计与2022年基本持平 2022年淡水河谷多个精炼镍厂于年中检修完毕，产量逐步恢复，Voisey’s Bay地下项目逐步爬产，诺里尔斯克镍业选矿厂复产，22年整体产量回升，而其表示考虑于2023年减少10%产量，意味着产量将解禁2021年水平；青山表示将用其高冰镍建设年产5万金属吨电解镍产能，因此我们预计2023年全球电解镍产量将将与2022年基本持平。 2.2.4 2023年全球原生镍产量将达359万吨，同比增13%。据WMBS数据，2022 1—10月，精炼镍产量总计237.16万吨，其中中国镍冶炼厂产量同比下降3.96万吨，印尼2022年产量为86.64万吨，同比增加20%。预计2022年全球原生镍产量318万吨，同比增加18%。2023年生产受疫情干扰减小，叠加印尼NPI产能继续释放，高冰镍、湿法中间品项目持续投产，全年原生镍供应量将达359万吨，同比增13%。 3 需求：新能源汽车带动全球镍需求量上升 3.1 消费结构：不锈钢镍消费占比仍然最大，但电池行业用镍占比上升据WBMS数据，2022年1-10月全球原生镍消费量为248.81万吨，INSG数据显示2022年全球原生镍消费量将增至289万吨，2022年将增至322万吨。全球原生镍的消费结构中，不锈钢所占的份额为71%，电池行业占比上升至13%，合金铸造位居第三占比为8%，电镀占比5%。 3.2 不锈钢：2023年全球不锈钢产量预期提升 2022年全球不锈钢产量预计5525万吨，同比减少1.7%。其中2022年中国不锈钢产量预计3156万吨，同比减少2.3%，印尼产量480万吨，同比减少3.6%。中印不锈钢产量占全球不锈钢产量的66%左右。 2023年全球不锈钢增量主要看中囯及印尼，不锈钢需求乐观预期下，中国产量预计稳步增长，印尼后续也将有499万吨的产能预期投产，在中印两国强有力的扩张拉动下，预计2023年全球不锈钢产量同比增加5%至5824万吨。 2022年前三季度抗疫政策相对严格，国内多地经历不同程度封控，导致不锈钢生产受限、需求下滑，四季度防疫政策优化、保交楼提上日程，叠加2022低基数背景下，预期2023年国内GDP增速有望达到5%以上，预计国内不锈钢需求将呈现5-6%的同比增幅。海外制造业PMI下行，不锈钢需求或难以出现明显增长，整体来看全球不锈钢需求仍有韧性。 3.2.1 中国不锈钢粗钢稳步发展预计2022年中国不锈钢产量3156万吨，同比减少2.3%，主要减量在400系不锈钢。其中200系产量997万吨，同比增加2.6%。300系产量1630万吨，同比增加0.2%。400系产量539万吨，同比减少15.6%。 2023年新增产能的释放叠加印尼镍铁投产回流量将有所提升，镍铁逐渐宽松，预计全年不锈钢产量同比增8%至3397万吨。2022年新增对原生镍的消费增量约10.8万吨。 3.2.2 2023年印尼不锈钢产量预计增速12.5% 预计2022年印尼不锈钢产量480万吨，同比减少3.6%。2023年印尼青山产能将继续投放，预计全年产量同比增12.5%至540万吨。2022年新增对原生镍的消费增量约5万吨。 3.3 新能源汽车：2023年新能源汽车将继续保持高景气 3.3.1 全球新能源车销量保持高速增长,2023年增长率或达37%。国内方面，新能源汽车补贴政策虽将于2022年底结束，但目前新能源汽车已经从政策助推需求逐步转向市场需求。国内新能源车产业未来的发展路径为到2025年，新能车销量占总销量的20%左右，到2030年，新能车销量占总销量的40%左右，到2035年，实现汽车产业的电动化转型，节能汽车和新能源汽车销量各占50%，目前已提前完成2025年目标。欧洲方面，欧盟委员会、欧盟议会及成员国达成协议，将从2035年起禁止生产新的燃油车。欧洲很多国家都有对于新能源汽车的补贴。车企方面，福特宣布将在英国默西塞德郡哈雷伍德工厂投入更多资金以大幅增加电动汽车驱动单元产量，且计划在2024年之前向欧洲推出三款新型乘用车和四款新型商用电动车，另外福特计划到2026年每年在欧洲销售超过60万辆电动汽车；大众汽车称将再次加快电动化的转型速度，计划到2030年大众汽车品牌在欧洲市场的新车销量中纯电动汽车的销量占比在70%以上，表明该公司预计届时每年将在欧洲销售超过100万辆电动汽车；法国雷诺汽车的最新发展规划表示将在2030年之前实现在欧洲地区所销售汽车产品的100%纯电动化；此外中国车企比亚迪、蔚来、长城等也在加速进军欧洲市场。美国目标到2030年，电动车的销量占乘用车总销量的50%。2020年美国新能源汽车的渗透率仅为2%，渗透率低意味着有更大的增长空间，新能源汽车的销量在2020年到2030年的年化增长率需要达到43%，才能实现新能源车渗透率50%的目标。22年1-10月美国新能源车销量达80.7万辆，同比增长76%，11月电车渗透率达到7.2%。8月，美国总统拜登签署了IRA法案，包括对新购买电动汽车提供税收抵免，美国多个州也正在通过税收优惠等激励措施向纯电动汽车转型。车企方面，得益于新法案，美国本土正掀起汽车扩产热潮，通用汽车宣布其北美地区电动车年产能计划于2025年突破100万辆，现代汽车计划投资55亿美元在美国建造工厂综合体，福特已计划扩大F-150 Lightning皮卡的产能，特斯拉Cybertruck将在2023年底交付客户，Rivian和Lordstown Motors也都已经推出电动皮卡，麦肯锡预测，到2023年传统汽车制造商和电动汽车初创公司将生产多达400款新车型。预计2023年全球新能源汽车销量可达1360万辆，增长率在37%左右。 3.3.2 全球新能源磷酸铁锂及高镍三元齐头并进中国纯电动车以79%的份额占据新能源车的主导地位，国务院办公厅正式发布的《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》中明确指出，到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流。随着PHEV补贴的退坡以及大型车企BEV车型的推进，全球纯电动新能源汽车份额进一步提升。 2022年11月，我国动力电池产量共计63.4GWh，同比增长124.6%。其中，三元电池产量24.2GWh，占总产量8.2%，同比增长133%；磷酸铁锂电池产量39.1GWh，占总产量61.7%，同比增长119.7%。磷酸铁锂电池凭借其价格优势连续超过三元电池。不仅是用户青睐，车企和电池企业也将目光投向了磷酸铁锂，LG新能源曾以生产三元电池为主，一度称霸动力电池，现宣布计划于2023年起在中国工厂生产磷酸铁锂电池；随着特斯拉部分车型装载磷酸铁锂电池后，国内的大量交付也使得磷酸铁锂份额进一步上升。三元方面，高镍三元能量密度高，续航里程更有优势，主要应用于中高续航车型，高镍三元仍将占据重要低位，且逐步替代地中镍三元份额。2022年国内8系前驱体占比约34%，较2021年上升6%。海外方面，美国《通胀消减法案》引起一波动力电池投资热潮，松下已向特斯拉交付4680电池，并且除了其日本和歌山电池厂准备于明年开始量产4680电池外，松下新动力电池厂也选址于美国堪萨斯州。 3.3.3 新能源汽车增长带动硫酸镍需求近几年我国硫酸镍产量明显增加，2017年仅为6.95万吨金属量，2022年产量将达到38万金属吨。预计2023年国内硫酸镍产量将达45万吨金属量，全球产量预计突破60万吨金属量。其中电池行业用硫酸镍占比由2018年的67%提高至2021年的89%，未来有进一步增加的趋势。 2022年虽遭受到疫情冲击、芯片短缺、地缘危机等影响，全球汽车行业承压，但与此同时新能源汽车表现依旧亮眼，硫酸镍需求旺盛。2022年上半年国内硫酸镍原料中，中间品产量不断提升，而硫酸镍配套消耗产能未能及时跟进，导致仍需采用经济性较低的纯镍作为补充。随着硫酸镍配套产能逐步投产，处理能力不够的压力逐步得到缓解，2023全年来看，原料供给至中企可达近60万吨，国内及海外中企整体原料处理能力可达70万吨，顺利投产预期下暂不存在瓶颈。 3.3.4 2022年全球新能源车领域镍消费增量约16万吨，同比增53% 综合全球新能源车销量、动力电池装机量、三元材料占比及三元高镍的发展趋势，预计2023年镍消费量同比增38%。 3.4 全球原生镍需求预计同比增长11.5%至346万吨综合而言2022年预计全球原生镍消费量同比增长6.9%至310万吨。不锈钢方面，乐观预期下，2023年国内不锈钢将保持大基数的中速增长，印尼不锈钢在新产能释放下也将有显著增长。新能源汽车势不可挡，虽有磷酸铁锂强烈竞争，但在高镍三元份额的不断提升下，新能源耗镍增量依旧令人瞩目。随着国内疫情政策调整，消费预期复苏，镍其他传统消费领域也将稳步增长，整体需求预计同比增长101.5至346万吨。 4 供需平衡与结论：2023年过剩不仅只是二级镍 2023年镍价有望回归理性，过剩由二级镍逐步转向一级镍，重心预期下移。供给端，2023年延续2022年节奏，印尼产能将继续释放，NPI、湿法中间品、高冰镍均有大量计划投产，印尼镍铁关税暂未达成最终协议，此外印尼已经在起草暂停/停止对rkef投资的政策对已有规划产能不会造成影响。2023年全球镍元素供应预计同比增13%至363万吨。需求端，2023年新能源需求增量对镍元素拉动或将超越不锈钢。中国和印尼不锈钢潜在计划投产较多，国内疫情常态化带来的消费复苏预期，对不锈钢需求预期将有所拉动。新能源汽车强劲增长势头大概率保持，预计2023年镍需求增速11.5%。随着湿法中间品、高冰镍的投产以及配套硫酸镍产能建设，新能源汽车对纯镍的需求增速预期放缓或出现下滑，2023年纯镍需求主要看合金及电镀，原生镍需求的增长主要体现在二级镍而非一级镍。从平衡上看，镍元素全年存在过剩预期，且逐步从二级镍过剩转向全面过剩。2022年镍价多次脱离基本面波动影响下游产业发展，预计2023年镍价有望回归理性，纯镍-NPI价差收窄，LME镍全年运行区间（18000，28000）美元/吨。2024年后，印尼政府对于镍项目建设政策存在变数，且在新能源汽车继续蓬勃发展的预期下，镍过剩或逐步收窄。工业品组｜花朵 F03087658 英国埃克斯特大学工学硕士，混沌天成研究院镍不锈钢分析师。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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