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昨夜原糖重新走强

球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-11

夜盘铜价上涨，受美国CPI数据回落支撑

5%，低于6月的9.1%，使得市场预期美联储加息加息节奏未来可能放缓。目前市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济进一步回落及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供应端矿产量略有下降及需求端新能源支撑。由于美国就业数据良好，虽然7月CPI回落，但仍高于联储目标，美联储加息仍会持续。短期铜价可能回落，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价上涨，跟随有色集体走强，同时受欧洲因能源价格上涨减产支撑。上周嘉能可声称受欧洲能源价格上涨而削减欧洲产量，并且将导致全球锌产量将明显下降，该事件实际四月份已被市场知晓。美联储会议宣布加息后，市场关注焦点重回供求关系上。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡。建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价反弹回落。宏观影响减弱，铝下游消费淡季特征突显。产业上，8月08日国内电解铝社会库存68.7万吨，再度垒库0.6万吨，下游需求订单持续趋弱。供应端，7月电解铝增产积极性下降，广西复产项目进展缓慢，但总运行产能依然处于高位水平。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下滑至65.6%，终端新增订单持续低迷。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议轻仓逢高抛空为主。【镍】镍：镍价再度反弹。海外市场印尼镍矿和镍铁等产能快速提升，近期精炼镍进口盈利窗口持续打开，国内电解镍供应存宽松预期。7月国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于绝对地位。此外，海外镍矿的恢复缓解偏紧局面，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游不锈钢由于减产的实施，高库存经历一定去化，但整体需求仍不及预期。整体上，镍供需趋于宽松，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价小幅反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，缅甸进口矿存在一定偏紧预期。国内冶炼厂一个月检修逐步结束，云南江西两省冶炼厂稳步复产，开工率继续反弹。7月下游焊料企业开工率维持低位，企业采购原料意愿不足，需求疲软下锡锭去库幅度减少。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-11

数据公布后金银冲高，不过随后收回大部分涨幅

情绪，金银表现偏强，但短期内市场可能对美联储边际鸽派立场的计价过于迅速，金银转入盘整。尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银上行空间需看到更多通胀受控证据。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-11

10年期国债活跃券收益率下行0.3bp至2.735%

就业人口增加52.8万，好于市场预期，美联储9月加息75个基点的预期大幅提振，美债收益率上行。经济数据低于预期和资金面宽松利多在期债价格上已经有所体现，随着疫情逐步得到控制，避险情绪缓和，期债价格存在一定的调整压力，操作上建议暂时观望或轻仓试空。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-11

油脂延续豆油强棕榈油弱格局

强劲，但下方支撑已经较为明显。近期随着美联储加息落地以及美豆开始天气炒作，油脂反弹力度明显增强。一方面，美联储加息落地。本次美联储加息的幅度略低于市场预期。由于目前美国通胀压力巨大，因此此前市场普遍预期最少加息75个基点，甚至加息100个基点，最终结果是加息75个基点，在市场预期的范围之内，相当于市场已经提前消化了加息的影响。本次加息之后，下次加息时间要到9月，也就意味着接下来的8月暂时没有加息压力，因此宏观面开始回暖，对商品市场整体形成利好影响，尤其是金融属性较强的油脂类品种受到的影响更大。另一方面，美豆开始天气炒作。今年新季美豆生长初期情况较为理想，生长优良率高达70%。美国农业部（USDA）在6月、7月的供需报告中预测今年美豆单产高达51.5蒲式耳/英亩，是仅次于2016年的历史第二高水平。不过从7月开始，美豆主产区断断续续出现高温干燥天气，再加上美豆此时尚未处于关键生长期，因此市场反应并不明显。直到近期美豆主产区再现高温干燥天气且预计持续时间较长，由于8月是美豆灌浆结荚的关键生长期，因此不利天气或影响美豆最终的单产。最新的USDA作物生长报告也验证了这一点，截至8月7日，美豆生长优良率为59%，较美豆生长初期下调了11个百分点。因此，近期市场开始炒作美豆的天气题材，作为美豆的下游产品豆油以及相关油脂也随之走强。接下来要关注8月12日公布的USDA8月供需报告，市场预计本次报告中美豆单产有望明显下调。综上所述，受宏观面回暖以及美豆开始天气炒作的影响，预计油脂在8月相较7月将有一轮明显的反弹。具体品种看好豆油，美豆的天气炒作对其影响更为直接，而棕榈油受制于东南亚供应增加，反弹力度可能会偏弱，整体上继续维持目前豆油强棕榈油弱的格局。来源：期货日报

Jupiter2022-08-10

夜盘铜价高开低走

业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济进一步回落及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供应端矿产量略有下降及需求端新能源支撑。由于美国就业数据良好，未来美联储加息节奏可能与市场预期出现差距。短期铜价可能回落，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价上涨，受欧洲因能源价格上涨减产支撑。上周嘉能可声称受欧洲能源价格上涨而削减欧洲产量，并且将导致全球锌产量将明显下降，该事件实际四月份已被市场知晓。美联储会议宣布加息后，市场关注焦点重回供求关系上。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡。建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价冲高回落。宏观影响减弱，铝下游消费淡季特征突显。产业上，8月08日国内电解铝社会库存68.7万吨，再度垒库0.6万吨，下游需求订单持续趋弱。供应端，7月电解铝增产积极性下降，广西复产项目进展缓慢，但总运行产能依然处于高位水平。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下滑至65.6%，终端新增订单持续低迷。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议轻仓逢高抛空为主。【镍】镍：镍价小幅反弹。海外市场印尼镍矿和镍铁等产能快速提升，近期精炼镍进口盈利窗口持续打开，国内电解镍供应存宽松预期。7月国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于绝对地位。此外，海外镍矿的恢复缓解偏紧局面，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游不锈钢由于减产的实施，高库存经历一定去化，但整体需求仍不及预期。整体上，镍供需趋于宽松，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价小幅反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，缅甸进口矿存在一定偏紧预期。国内冶炼厂一个月检修逐步结束，云南江西两省冶炼厂稳步复产，开工率继续反弹。7月下游焊料企业开工率维持低位，企业采购原料意愿不足，需求疲软下锡锭去库幅度减少。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-10

昨夜金银高位震荡

向何时结束本轮加息，但短期内市场可能对美联储边际鸽派立场的计价过于迅速。此外地缘政治风险支撑避险情绪。金银短期或转入盘整，未来反弹空间需看到更多通胀受控证据。本周重点关注美国7月CPI表现。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-10

涨跌不一，10年期国债活跃券收益率持平至2.74%

就业人口增加52.8万，好于市场预期，美联储9月加息75个基点的预期大幅提振，美债收益率上行。经济数据低于预期和资金面宽松利多在期债价格上已经有所体现，随着疫情逐步得到控制，避险情绪缓和，期债价格存在一定的调整压力，操作上建议暂时观望或轻仓试空，关注今日公布的物价数据。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-10

纽约黄金期货周二收高0.4% 创六周来最高收盘价

的最新消费者价格指数（CPI），以判断美联储为遏制通胀飙升的下一步行动信息。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价额上涨7.10美元，涨幅为0.4%，收于每盎司1812.30美元。按照最活跃合约计算，这是自6月29日以来黄金期货的最高收盘价。此前黄金期货价格已录得连续三周上涨，使其在2022年的跌幅收窄至3%左右。在周三的最新消费者价格指数（CPI）公布之前，美国股市走低，ICE美元指下跌，令黄金期货价格得到支撑。来源：新浪财经

Jupiter2022-08-10

上海金属网早评8.10

元/吨，涨幅0.18%。宏观方面，近日美联储部分官员继续释放鹰派言论，因美国利率政策或根据经济数据调控，美国7月非农就业人数高于预期，美元指数受益反弹，短期或抑制铜价上行动力。基本面看，上周国内电解铜社会库存去幅放缓，但整体来看因近期进口窗口时有打开，导致进口铜清关数量维持高位，然而国内社会库存依旧保持去化节奏利多铜价。现货市场方面，上周电解铜现货升水维持偏强态势，听闻下游线缆行业需求较此前有明显复苏，广东社会库存不足5.5千吨，上海地区库存亦降至5万吨左右，整体来看低库存或在一定程度上利好铜价，但技术性压力逐步显现。现货市场方面，铜价居高不下抑制下游消费，目前合约基差依旧高于300以上，叠加近期进口持续流入，料现货升水或难见明显上升。铝昨日铝价继续震荡运行。伦铝最高上探2507.5美元/吨，收盘于2472美元/吨；沪铝主力合约最高上探18830元/吨，收盘于18660元/吨。宏观面，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点，至2.25%—2.5%之间，符合市场预期。海外能源问题尚存，俄罗斯对欧洲能源的供给存在不决定性，导致近期欧洲天然气和电力价格上涨，需关注海外炼厂的生产情况。基本面，国内依旧维持供强需弱格局。下游开工在需求淡季背景下难有明显回升，现货市场下游按需采购，整体来看市场交投表现偏弱。库存方面，上周铝锭小幅累库，关注后续库存变动情况。短期内预计铝价短期继续区间运行。铅昨日LME三个月期铅上午交易时段弱势整理，午后强势拉涨，夜间继续破位上行涨幅扩大，最高价2184.5美元/吨，尾盘有所回落涨幅收窄，报2165美元/吨，涨22美元/吨，涨幅1.03%。夜间沪期铅主力2209合约震荡整理，最新收报15320元/吨，较上一交易日结算价跌25元/吨，跌幅0.16%。夜间成交17366手，持仓64833手，增加351手。库存方面，LME最新铅锭库存38800吨，减少75吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅升水有所收窄，最新报13美元/吨。国内现货市场贴水有所扩大，上海地区对2209合约贴水50元/吨左右，河南地区贴水200元/吨。相对外盘重心持续抬升，沪铅涨幅相对有限，下游面对高价普遍观望，对价格走高形成拖累。预计日内现货价格较昨日持平。锌昨日LME三个月期锌大幅上行，站上三千五整数关口，最终收报3525美元/吨，涨97.5美元/吨，涨幅2.84%。夜间沪期锌主力2209合约跳空高开，之后继续拉涨于高位震荡整理，最新收报24705元/吨，较上一交易日结算价涨495元/吨，涨幅2.04%。夜间成交110162手，持仓124028手，增加3125手。库存方面，LME最新锌锭库存73275，减少275吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水再次扩大，最新报127美元/吨。国内上海市场昨日现货升水虽有小幅松动，但整体依然坚挺，部分品牌锌锭升水报价甚至有所上调。主流交易时段国产普通品牌对2209合约升水430元/吨，白银升水440元/吨，双燕升水480元/吨。海外能源问题引发的欧洲供应问题继续对锌价形成提振，内外期锌再次走高。国内当前消费表现略显疲软，价格上行之后日内或观望情绪升温，预计今日现货对2209合约升水380至440元/吨。锡因为美国和头号金属消费国中国的经济数据强于预期，令需求前景改善，美元汇率走软，进一步提振工业金属期价走高。伦锡走势随势震荡收阳，最后收报每吨24400美元，盘中跌幅为0.4%或115美元。尽管美国再次加息可能提振美元，但是周二美元汇率继续回落，这使得以美元计价的金属对其他货币持有者来说更加便宜，这可能会提振需求。国内方面，夜盘沪期锡震荡上行，尾盘再度收于短期均线之上。最后收报每吨196350元，上涨2480元或1.28%。中美经济数据再次利好，美元继续走软，市场避险情绪进一步减弱，均为多数金属品种带来提振；同时市场也继续看好国内出台更多刺激政策来提升经济成长。国内锡价行情小幅抬升，目前整体需求尚未完全恢复，市场仍多保持偏谨慎的思路。镍受益于中美经济数据强劲，美元疲软的提振，隔夜多数基本金属走势继续上行，不过镍价依旧表现偏弱，再度震荡收跌。最后LME三个月期镍盘中下跌0.1%，收报每吨21655美元。此前镍价在创下历史低位以后出现一定比例的反弹高度，主要因为头号金属消费国中国出现复苏希望，但是镍价仍比年初历史峰值偏低。对此有分析人士指出，就短期而言经济数据改善意味着可以排除出现更严重的经济衰退。随着投资者风险偏好改善，支持工业金属出现补涨走势。国内期市，夜盘沪镍先跌后涨，最后小幅收阳，不过盘中反弹力度不强。最后盘中涨幅为0.32%或530元，收报每吨168170元。宏观市场继续趋缓，为投资者风险偏好带来支撑，而镍价目前仍多维持震荡；本周现货交易似有趋好态势，但需求尚待提升，市场不少仍维持谨慎偏空的观点。

Elaine2022-08-10

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