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“威廉指标之父”Larry Williams 8·29亲临南京共话美联储政策、风险管理与AI投研
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由FX168财经集团主办的“美联储议息前瞻·大师论道｜SFFE2030可持续金融峰会·南京站”将于2026年8月29日在南京盛大举行。“威廉指标”（W%R）创始人Larry Williams将亲临现场，与《十年一梦》《澄明之境》作者青泽、量化金融与人工智能研究专家秦攀科博士同台分享，并参与“论道金陵·大师面对面”圆桌论坛。本次峰会恰逢美联储9月议息会议前的重要政策窗口。近期，美国就业、通胀与利率预期持续变化，30年期美债收益率一度突破5.3%，全球市场对下一阶段货币政策路径及资产定价变化保持高度关注。在此背景下，论坛将围绕宏观政策、市场周期、技术分析、风险管理及人工智能等议题，通过主题演讲与圆桌对话，为投资者和财经爱好者提供多元的市场研究视角。江泰：从全球视野出发，共启思想盛宴峰会开场环节，FX168财经集团董事长兼CEO江泰将发表主办方致辞。江泰将结合当前全球宏观环境与金融市场变化，介绍SFFE2030可持续金融峰会持续搭建国际化、专业化财经交流平台的初衷，并围绕全球政策变化、市场研究新趋势及投资者教育等议题分享观察。作为本次南京站的主办方代表，江泰还将从媒体与行业平台视角，阐述在政策预期反复、市场波动加剧及AI快速发展的背景下，财经媒体如何更好地连接全球市场经验、本土投资实践与新技术研究，为参会者提供更具前瞻性与多元化的交流场景。 Larry Williams：跨越50年的市场生存法则 Larry Williams拥有50余年金融市场研究与交易实践经验，是Williams %R等技术分析指标的开发者。本次南京站，他将带来长达一小时的主题演讲：《周期之眼：跨越50年的市场生存法则——在不确定时代守住本金、捕获确定性》。演讲将结合其长期经历的不同市场周期，从市场规律、周期观察及风险控制等角度分享经验，探讨在不确定性不断增加的市场环境中，如何更加理性地认识机会与风险。青泽：从《十年一梦》到《澄明之境》国内资深市场研究者青泽将带来主题分享：《建立自我，追求无我——从“十年一梦”到“澄明之境”》。青泽长期参与国内股票和期货市场研究与实践，其著作《十年一梦》《澄明之境》受到众多市场参与者关注。本次分享将结合其长期市场经历，从认知、纪律与风险等角度，探讨交易者如何认识市场，也认识自己。秦攀科：AI时代的投研与交易随着人工智能快速进入金融研究领域，AI如何改变传统投资研究方法，也成为本次峰会的重要议题。量化金融与人工智能研究专家秦攀科博士将发表主题演讲：《AI时代的投研与交易——可信、智能、全域协同》。他将从人工智能与量化研究视角，分享AI、数据与模型在金融研究中的发展趋势，以及新技术为投研方法带来的变化。 “论道金陵”：三位嘉宾现场面对面峰会最后将举行“论道金陵·大师面对面”圆桌论坛，由聚贤交易学院创始人张聚贤主持，Larry Williams、青泽、秦攀科博士共同参与。三位来自不同研究和实践背景的嘉宾，将围绕宏观经济、美联储政策、市场周期、风险管理以及AI时代的投资研究等热点展开交流，并与现场观众进行互动。从跨越数十年的全球市场经验，到中国本土交易思考，再到AI与量化金融的新研究范式，三种不同的方法论将在南京同台碰撞。 8月29日，相约南京活动名称：美联储议息前瞻·大师论道｜SFFE2030可持续金融峰会·南京站活动时间：2026年8月29日 13:30—17:30 活动地点：南京主办单位：FX168财经集团从全球政策变化到市场周期，从交易认知到AI量化，8月29日，江泰、Larry Williams、青泽、秦攀科将齐聚南京，从不同视角展开一场关于市场、风险与未来投资研究方法的深度交流。目前活动报名已经开启，席位有限，欢迎报名参加：https://www.fx168cfh.com/activity/72
FX168活动资讯08-24 09:58
债市预计9月短暂调整
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，国债收益率趋势性上行动力不足。另外，美联储年内不加息的概率提升，外围市场的掣肘有望减弱。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网
期货日报网08-21 14:40
7月中证商品期货指数窄幅震荡
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，但能源板块的整体收益仍显著领跑市场。美联储7月议息会议有3位委员支持加息，高利率、强美元的组合持续压制贵金属、有色金属估值。国内方面，在二季度财政支出力度边际走弱的背景下，7月重要会议释放了财政加大力度提振消费和投资的信号。 [指数对比分析] 图为中证商品指数不同板块指数对比 7月商品市场走出“能化强势领涨，黑色、农产品走弱”的结构性行情。分板块来看，能源化工全线走强，中证能源化工产业期货指数月度上涨12.93%，其中能化产成品、有机化工品指数分别上涨11.35%、9.07%。原油成为全市场正向收益贡献最高的品种，单月贡献2.11%，甲醇、铝同步录得正向收益贡献。反观地产产业链持续承压，中证监控钢铁、建材期货指数分别下跌3.47%、1.70%，铁矿石、纯碱成为拖累指数的核心空头品种，月度贡献均为-0.36%。农产品板块整体走弱，中证监控中国农产品期货指数月度下跌0.75%。白糖受供应宽松拖累，月度贡献为-0.31%。能化板块 7月三大能化细分指数走势共振，整体呈现“震荡上行、高位小幅回调”的行情，全线录得显著月度涨幅，扭转了5月以来震荡走弱的格局。中证能源化工产业期货指数全月上涨12.93%，中证能化产成品期货指数上涨11.35%，中证有机化工品期货指数上涨9.07%。图为中证能化板块指数走势板块内部强弱分化，原油成为整个产业链的核心驱动。7月初中东地缘冲突扰动再起，航运通道通行不确定性上升，原油价格快速拉升，带动能化产业链品种同步走强。之后虽阶段性出现冲突缓和预期，指数小幅回调，但供给收缩的中长期担忧并未完全消散。地缘溢价持续存在，支撑能化指数维持高位运行。下游化工品跟随原油走强，有机化工、化工产成品充分受益于原料涨价逻辑。需求端形成阶段性支撑。7月下游化工行业季节性需求回暖，企业补库意愿小幅提升，同时外需订单阶段性改善。这缓解了库存高企的压力，一定程度上对冲了地缘局势缓和带来的价格回调风险。全月来看，能化板块在地缘供给逻辑主导下不断上行，仅在下旬因和谈乐观预期小幅回落。三大指数涨幅逐级递减，上游能源化工涨幅领跑，下游有机化工品涨幅相对温和。钢铁板块 7月中证监控钢铁期货指数下跌3.47%，指数先震荡反复，月末大幅跳水，整体运行重心持续下移。7月上中旬指数窄幅震荡，市场阶段性博弈稳地产政策预期，叠加钢厂阶段性减产带来短期支撑，盘面多次出现小幅脉冲反弹。进入下旬，指数在铁矿石价格带动下走出单边快速下行行情，月末跌幅显著放大。基本面持续偏弱，地产产业链仍是核心压制因素。终端地产销售、新开工数据延续低迷态势，建材类钢材实际消费季节性走弱。即便板材出口保持小幅韧性，也无法对冲国内建材需求的大幅收缩。供应端钢厂主动检修、限产影响有限，整体钢材供给收缩幅度不及需求下滑幅度，厂库、社会库存去化节奏放缓，供应宽松格局持续为价格增添下行动力。建材板块 7月中证监控建材期货指数下跌1.70%，指数先区间宽幅震荡，月末加速走弱，整体运行重心持续下移，弱势格局延续。上旬市场博弈地产利好政策预期，指数多次冲高试探上方压力，中旬一度录得全月高点。但政策红利仅带来短期脉冲行情，终端地产销售、开工、竣工数据始终未见实质性回暖，需求端疲软的现实难以扭转。建材需求与地产竣工端绑定程度高于钢铁，且缺乏出口缓冲，价格向上弹性更小，多头信心逐步消退。进入下旬，政策预期充分消化，弱需求现实重新主导盘面，指数震荡回落，月末跌幅进一步扩大。基本面维持宽松格局。建材终端刚需持续走弱，即便上游原料阶段性减产带来供给收缩，也无法对冲终端消费的持续低迷，行业库存去化节奏缓慢。同时，成本端缺乏持续支撑，地产复苏预期持续降温，板块上行动力严重不足。品种方面，纯碱月度收益贡献为-0.36%，成为拖累建材板块走弱的关键品种。农产品板块 7月中证监控中国农产品期货指数下跌0.75%，整体呈现先震荡冲高、月末快速回落的走势。7月上旬和中旬，市场围绕天气和需求预期展开博弈，指数震荡上行。但多头题材缺乏持续性，随着利好逐步兑现，叠加宽松基本面的约束，下旬指数从高点持续回落，月末跌至全月低位。板块内部分化明显，白糖成为拖累板块下行的核心品种，月度收益贡献-0.31%。全球糖市供应宽松，国内库存持续累积，消费端缺乏旺季增量，糖价持续承压。油脂油料方面，国内豆油、棕榈油库存高企，仅菜油价格相对坚挺；国外市场呈现宽幅震荡走势，美豆产区7月初高温少雨，中旬干旱加剧推动价格冲高，月末随着降雨预期改善，此前积累的天气升水完全回吐。棉花方面，国内干旱影响有限，实际供给充足，叠加国家开展抛储，价格整体维持震荡格局。 [指数收益贡献分析] 图为中证商品指数各品种收益贡献能化是7月唯一具备持续性多头逻辑的板块，原油单月贡献2.11%，为全市场最高正向收益。地缘紧张局势加剧原油供给收缩担忧，成本端强势上行带动整个化工产业链品种走强。甲醇、PTA同步录得正向贡献，天然橡胶小幅拖累盘面。有色板块整体偏强，多个品种实现正向收益。铝以0.22%的贡献位列第三，铜、镍、锌分别贡献0.17%、0.13%、0.05%，制造业需求预期与持续存在的供给约束为有色板块提供了底部支撑。仅有白银走弱拖累盘面，单月贡献值为-0.07%。贵金属受美联储高利率预期压制，整体表现平淡。农产品仅豆粕小幅走强，白糖表现偏弱，油脂、棉花整体偏弱运行，板块整体缺乏上涨动力。黑色系品种均录得负贡献。受终端需求低迷、库存高企的持续压制，铁矿石、螺纹钢等品种走弱，带动钢铁、建材指数同步下跌。整体来看，7月市场整体缺乏大级别逻辑主线，指数小幅上涨依靠原油、甲醇、铝、豆粕等少数强势品种拉动。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网
期货日报网08-21 13:50
利多共振铜中长线上涨逻辑依然成立
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现温和，通胀未对货币政策形成额外压力，美联储9月加息的概率从50%以上回落至25%，美元指数回落至99一线，以美元计价的大宗商品迎来估值修复窗口。我国政策同样释放出积极信号。7月底中共中央政治局会议定调更加积极财政政策与适度宽松货币政策，明确推进“两重”建设与“两新”工作，市场对基建、电网及新能源领域投资加码的预期升温，为铜的终端需求托底。供给刚性是支撑铜价强势的底层逻辑。全球铜矿资本开支不足的长周期矛盾持续兑现，智利、秘鲁等传统产铜大国产量增长乏力。秘鲁6月铜产量同比下滑4.7%。智利极端天气、冶炼厂设备故障等突发事件频发，加剧了铜精矿的紧缺局面。截至8月14日，进口铜精矿粗炼费（TC）已跌至-175.37美元/干吨的历史低位，矿石供给紧张问题直观显现。近期智利国家铜业公司宣布关停两座核心矿山，强化了市场对供给收缩的预期。与此同时，刚果（金）的政策波动折射出全球“资源民族主义”抬头的趋势，直接影响全球供需平衡预期，推高了全球铜矿供应链的不确定性，也推动铜矿贸易格局逐步向区域化、本土化方向演变。美国关税预期重塑资源流向当前国际铜市最显著的特征是COMEX与LME市场的结构性分化，而背后驱动正是美国加征精炼铜关税预期，COMEX与LME铜价差值走扩，跨市套利促使全球可交割铜资源向美国转移。 LME市场此前一度面临严峻的仓单风险。5月底以来，LME铜库存持续去化，8月中旬降至20万吨，累计跌幅近50%，注销仓单占比更是处于50%以上的高位。现货方面也出现极端结构，LME铜现货对3个月期铜升水曾触及434美元/吨，创下2021年10月以来的新高。不过，自8月17日起，LME铜库存结束连续42天的下降态势，回升至22万吨，注销仓单占比回落至44%，市场逐渐回归理性。与LME去库形成鲜明对比的是COMEX的累库。在美国加征精炼铜关税预期的虹吸效应下，全球铜资源逐渐流入美国。截至8月18日，COMEX铜库存攀升至73.85万短吨的历史新高。在关税预期兑现前，这种跨市价差与库存分化的格局难以彻底扭转，非美地区的现货流动性将持续承压，这也为铜价底部提供了有力支撑。总结整体而言，当前铜市的核心矛盾并未发生根本性变化：矿端供给约束难以快速消解，全球库存的结构性错配格局持续存在，叠加宏观流动性预期改善，铜价中长期上行的逻辑依然成立。短期的价格回调，主要源于高位获利盘了结、现货需求乏力，以及地缘局势反复带来情绪波动。需要注意，在此过程中，铜价面临多重因素的影响。其一，美国关税政策的落地节奏与力度。若税率低于市场预期或执行力度不佳，可能引发跨市价差收敛、库存流向反转，进而导致铜价阶段性调整。其二，美联储政策预期反复。美联储沟通框架的调整使得市场对经济数据的敏感度提升，通胀、就业数据的波动可能加大利率预期波动。其三，美国中期选举临近，贸易与地缘政策的不确定性可能阶段性压制市场风险偏好。来源：期货日报网
期货日报网08-21 13:35
基本面支撑仍在股指短期不确定性加大
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、财政赤字压力、地缘风险三重因素挤压，美联储货币政策偏紧，美联储官员“鸽派”程度不及市场预期，曾对国内外市场产生较大利空影响。但近期该因素的影响已经明显减弱。美国联邦基金利率期货隐含的美联储年内加息预期已经从此前的接近2次下降至不足1次，市场对美联储政策的计价难以带来新的利空影响。这将给股指乃至商品等大类资产带来潜在利多支撑。从经济基本面看，今年以来，国内经济呈现两大特征：一是名义增长速度大于实际增长速度；二是经济分化，需求端外需强、内需弱，产出端K型分化。上述逻辑引领上半年的市场走势，体现为股指市场重心抬升，但行业分化较大，科技板块上涨、消费板块下跌。从下半年的市场情况看，名义经济增长的改善步伐放慢，企业营收、利润改善预期将减弱，不利于后期指数加速上行。从另一个角度看，与二季度相比，三季度和四季度经济增速将有所提升，基本面存在一定支撑。因此经济基本面对市场的影响主要是利多减弱而非利空。同时，长期叙事、资本开支逻辑松动，半导体、科技行业热度消退，行业分化程度或有所下降。笔者认为，基本面对市场上行的支撑仍在，但与上半年相比，支撑力度或有所减弱。图为美联储年内加息预期先升后降从国内政策角度看，市场的“政策底”较为明确。7月底召开的中共中央政治局会议要求“宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度”，提出“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”，为三季度财政政策提速、货币政策跟进打开了时间窗口。事实上，我们已经看到7月政府债务放量，将为后续财政支出和内需稳定带来支撑。从市场情绪和资金角度看，7月两融余额骤降，8月初有所回补，总体呈现温和反弹的特征，但回补力度暂时不足。公募基金、社保、保险及北向资金等中长期配置力量在市场调整过程中有换仓迹象，并未大规模离场。此前“国家队”资金在3800点附近有抄底动作。因此，下方的“资金底”是较为坚实的，只是增量资金观望情绪有所加大，难以形成上行动力。从技术层面看，上证综指在接近4000点时出现明显调整，意味着该位置存在较大压力。交易者需关注阶段性低点（3750~3800点）附近的支撑情况。中长期看，股指仍将以宽幅震荡走势为主。股指期货标的指数整体将跟随上证综指走势运行。但与此前不同的是，上半年的极致分化行情难以延续，大小盘指数的比价将从回落转为上升态势。策略方面，短线多头可适度减仓，等待市场有企稳迹象后再入场。同时，现货头寸可采用空单对冲，减少组合亏损的风险。中期看，持有底仓、高抛低吸压低成本策略不变。期现套利方面，IM远期合约年化贴水率继续扩大，反套策略和超额收益空间持续位于10%以上，存在做多远月合约的机会窗口，后期抄底也可以优先选择远月合约，博取超额收益或更厚的安全垫。跨期价差策略方面，近期2612合约和2609合约、2703合约和2612合约的价差出现下行，预计未来重回上行趋势的概率较大，可持有或适度加仓反套头寸。跨品种策略方面，近期IH、IF对IC、IM的比价回落后明显反弹，暂时以观望为主，等待中长期方向明确，预计下半年存在趋势性做多机会。期权和期货组合策略方面，可选择持有远月期货合约并滚动卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，增厚利润。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网08-21 09:30
黄金维持偏强震荡格局
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月非农数据意外“爆冷”、通胀持续降温，美联储加息的可能性偏低，美元指数和美债收益率上行的动力减弱。叠加全球央行持续购金的刚性需求托底，贵金属回调行情基本结束。短期来看，贵金属价格上行空间将受限，大概率维持偏强震荡格局。中期来看，随着配置资金回流，贵金属价格有望逐步回升。地缘局势反复当前美伊双方表态分歧显著，地缘局势未来发展方向仍不明朗。8月15日，特朗普表示，美国将在经济上对伊朗实施严厉打击，很快将宣布霍尔木兹海峡成为“美国领土”。特朗普称，美国对伊朗封锁“势不可挡”，是一道“钢铁之墙”。美国已经做好应对伊朗的充分准备，不会允许伊朗继续相关行动，也不会允许伊朗拥有核武器。伊朗方面态度依然强硬。8月16日，伊朗外长阿拉格齐表示，美国必须满足相关条件，霍尔木兹海峡航运才能恢复。伊朗无意延长与美方停火协议，且尚未决定是否重启与美国谈判。阿拉格齐指出，美国已违反伊美谅解备忘录，战火已重燃，不存在所谓的“延长停火协议”。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗和阿曼已就“航运地图”达成一致，这是管理霍尔木兹海峡交通更广泛协议的一部分。整体而言，当前地缘风险边际降温，但反复性较强，能源供给风险依旧是市场核心关注焦点。若后续外交斡旋失效，相关风险可能重新成为推动油价上涨的重要因素。美国通胀降温美国7月CPI同比上涨3.4%，前值为3.5%；核心CPI同比上涨2.5%，前值为2.6%。两项数据双双小幅回落，基本符合市场预期。当前通胀延续降温趋势，但回落幅度偏温和。核心通胀仍处于2.5%的水平，尚未回到2%的政策目标，通胀黏性依然存在。 7月PPI同比涨幅降至4.7%，前值为5.5%。叠加核心CPI同比增速回落至2.5%的近4年低位，上下游领域价格走势共同确认了通胀降温的趋势。本次数据在市场预期区间内，并未给美联储进一步宽松或收紧政策提供明确信号，进一步巩固美联储“数据依赖、单向偏紧”的政策基调。此外，美国上周初请失业金人数为20.9万人，4周均值稳定在19.9万人低位，裁员市场整体保持稳定。当前美国经济整体呈现“通胀降温+就业不弱”的格局：通胀回落为货币政策调整打开了空间，但劳动力市场的韧性让美联储缺乏立即宽松的紧迫性。短期来看，美联储更有可能维持利率不变，既不加息也不降息。美联储内部分歧加大近期美联储官员的公开表态分歧明显，内部围绕下一步货币政策走向的分歧已进一步公开化。克利夫兰联储主席哈马克重申加息立场，认为当前应当采取行动，同时警示了美债杠杆、AI泡沫等金融稳定风险。里士满联储主席巴尔金则支持维持利率不变，他认为本轮通胀主要源于临时性冲击，但也警告AI投资与供应链变动可能带来持久价格压力。地缘政治局势是影响美联储政策预期的关键因素，当前局势有所降温，国际油价回落，通胀反弹风险下降，美联储加息预期已有所修正，但仍需警惕地缘局势反复的可能性。展望后市，虽然美联储预防式加息概率上升，但基准情形仍然是2026年下半年维持利率不变。美联储主席沃什明确表示，不会就未来利率路径提供前瞻指引，因此未来经济数据表现和美联储官员的态度就显得尤为重要。考虑到就业市场后续大概率有所降温，同时油价回落、关税影响消退、住房和工资增速维持低位都有利于压低通胀，9月议息会议前美联储将维持利率不变。12月加息概率接近50%，当前基准预判为2027年将加息两次。美元和美债收益率回落近期受美联储维持利率不变、日本当局干预外汇市场影响，叠加地缘局势反复波动、国际油价回调，通胀反弹风险有所下降，美联储政策收紧预期降温，美元指数出现调整。当前美国通胀数据有所回落，货币紧缩预期随之降温。叠加日元持续贬值，日本政府干预汇市的预期升温，短期美元大概率维持震荡偏弱运行。中长期来看，美国经济韧性与货币政策维持偏紧的预期会对美元上行形成支撑。但需要注意的是，随着高油价对经济的负面冲击不断显现，美元上行压力将逐步增大，整体将呈现区间震荡格局。图为美元指数和国际金价虽然美联储在7月议息会议中未调整政策利率，但按揭利率等由市场决定的利率已经上行。这说明即便美联储没有采取行动，美国金融市场环境实际上也趋于收紧。中期来看利率仍具备上行基础：财政赤字高企、长债供给量大、通胀仍具黏性、期限溢价上行，叠加美联储“更高更久”的政策预期升温，推动长端利率定价逐步向“高利率稳态”靠拢。综合来看，当前宏观因素主导黄金行情，在地缘局势反复、油价波动加剧、美联储政策预期修正背景下，短期黄金价格以偏强震荡为主，但仍需警惕地缘局势升温带来的风险。长期来看，由于大国博弈的底层逻辑并未发生实质性改变，黄金作为核心配置资产，仍适合中长期持有。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网08-18 13:00
股指底部支撑不断夯实
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剪刀差维持相对高位海外风险正在下行。美联储年内加息预期持续回落，但长端美债收益率的波动风险仍需持续跟踪。美、韩科技板块的去杠杆进程已过半，海外市场对A股形成的系统性冲击有所减弱，后续更多体现为尾部扰动。海外AI产业的资本开支周期并未结束，云厂商资本开支仍维持高位，但当前市场的估值定价框架已经发生迭代，投资评价的重心从单纯关注资本开支规模，转向AI业务的收入转化能力、盈利水平与自由现金流回报。AI产业行情由此告别普涨式估值扩张，进入由订单落地、产品涨价与业绩兑现主导的结构性演绎阶段，产业链价值分配也逐步由GPU向存储、先进封装、高速互联硬件、AI配套能源设施等环节扩散。不过美伊地缘博弈仍在持续，中短期将继续扰动原油价格，而流动性改善则是本轮反弹行情启动的核心要素。从广义流动性的视角来看，随着全球科技大厂自由现金流转弱，科技企业对外部融资的依赖度明显抬升，当前科技股对金融条件的敏感度已和此前大不相同。一旦全球金融环境持续收紧，带来的影响将是双重的：一是直接抬升科技企业的融资成本，挤压资本开支的回报空间；二是或将促使市场下调对于 AI 领域诞生爆款产品的预期。这一逻辑已有过往市场表现佐证：2022年处于流动性紧缩周期，科技领域投融资活跃度降至冰点，行业内几乎没有现象级应用诞生，ChatGPT是少有的特例；2024年降息周期开启后，风投资金重回活跃，Coding、Agent等应用方向接连涌现、多点开花，视频生成等赛道也在这一阶段迎来资本的追捧。在利率维持高位、融资环境收紧的背景下，寄望应用层持续诞生爆款产品，成功率恐怕并不高。短期来看，市场需要重点关注两个关键节点：一是8月底的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会，二是9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开前公布的美国8月通胀与就业数据。如果经济与通胀数据呈现持续放缓态势，市场对实际利率与政策利率的预期将会显著下行，进而给长端利率带来下行牵引，这或将成为流动性迎来转机的起点。图为美元指数与原油价格指数综合来看，短期股指受风险偏好提升，叠加7月跌幅较大、跌速较快的影响，存在反弹动能。但当前市场整体仍处于盈利修复尾声与政策发力初期的交织阶段，建议以布局成长赛道超跌反弹行情为主，同时适度进行组合再平衡。真正意义上的趋势性企稳回升，仍有赖于中下游盈利预期出现实质性扭转，以及更大体量长线资金持续入市。在此之前，预计股指仍将维持震荡格局。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网
期货日报网08-18 10:30
利好共振 A股有望延续震荡回升走势
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当前美联储加息预期已经有所降温，后续如果美国通胀和就业数据进一步回落，高利率对市场的压制将进一步减轻，A股估值修复的空间有望打开。国内货币政策维持适度宽松基调，流动性环境为A股提供了有力支撑，预计市场将延续震荡回升走势。上周A股走势分化，中小成长板块相对占优，大盘蓝筹与科创板块出现调整。主要指数涨跌互现：创业板指上涨1.77%，中证1000上涨1.18%，深证成指上涨0.30%，中证500上涨0.13%；上证指数下跌0.33%，沪深300下跌0.61%，上证50下跌1.50%，科创50下跌1.51%。行业层面，消费与成长板块领涨，综合、通信、医药生物、房地产、食品饮料涨幅位居前列，有色金属、美容护理、非银金融、交通运输、基础化工跌幅位居前列。上周A股日均成交额小幅缩量至2.35万亿元，融资余额持续回升，市场情绪延续修复态势。美联储加息预期降温美国7月通胀数据延续回落态势，符合市场预期，短期内有效缓解了市场对物价超预期反弹的担忧，美联储9月加息预期也随之降温。7月美国CPI同比上涨3.4%，为3月以来的最低水平；核心CPI同比增长2.5%，为2月以来的最低水平。从分项数据来看，房租价格韧性较强，能源则成为本月通胀的主要拖累项。能源价格环比下行1.5%，其中汽油价格环比大跌2.9%。受7月非农就业数据不及预期和通胀延续回落的双重影响，美联储9月加息预期明显降温，带动短端利率小幅回落。然而，美债长端利率仍维持高位，利率期限结构进一步陡峭化。长端利率主要受美债财政风险与美联储公信力受损等因素支撑，期限溢价持续抬升。展望9月议息会议，仍存在潜在加息风险，不排除美联储出于修复抗通胀公信力考量，落地预防性加息。但若8月通胀与就业数据继续走弱，加息预期有望进一步降温。届时高利率对风险资产的压制将有所缓解，权益资产的估值修复空间有望打开。流动性预计维持宽松格局 7月社融增量主要依靠政府债券、企业债券融资拉动，实体信贷数据偏弱。当月新增社融14017亿元，同比多增2710亿元。分项来看，企业债券增加4536亿元，同比多增1788亿元。政府债券增加13176亿元，同比多增694亿元。这两项贡献了当月的主要增量。信贷方面，实体融资需求偏弱。7月人民币贷款减少3400亿元，同比多减2900亿元。居民端信贷同比小幅改善，但整体仍处于净收缩区间。其中中长期贷款同比继续走弱，反映购房需求仍待修复。企业端融资需求不佳，票据冲量现象仍然明显。企业中长期贷款持续偏弱，部分融资需求可能转向债券渠道。货币层面，M2增速回落、M1增速持平，资金活化程度仍有待提升。7月M1同比增长4.0%，与前值持平；M2同比增长7.7%，较前值回落0.3个百分点；M2与M1的剪刀差收窄0.3个百分点，至3.7%。M2增速回落或受两方面因素影响：一是政府债券发行缴款形成财政存款，但7月财政支出进度偏慢，资金大量沉淀在财政体系；二是信贷投放收缩削弱了存款派生能力。7月非银行业金融机构存款增加11100亿元，反映市场短期调整并未显著影响增量资金的入市节奏。展望后市，结合7月国内重要会议的政策定调，货币政策适度宽松的方向十分明确，年内仍有降准降息的可能，流动性预计维持宽松格局。对A股而言，流动性宽松构成了估值端支撑，叠加居民配置金融资产的意愿仍在，增量资金值得期待。财政政策方面，存量政策有望加快落地，将对内需板块的基本面形成阶段性支撑。整体来看，当前美联储加息预期已经有所降温，后续如果美国通胀和就业数据进一步回落，高利率对市场的压制将进一步减轻，A股估值修复的空间有望打开。国内货币政策维持适度宽松基调，流动性环境为A股提供了有力支撑，预计市场将延续震荡回升走势。从结构层面来看，科技板块前期的拥挤度已经有所消化，迎来超跌修复窗口。全球AI产业处于上行周期，资本开支维持高位，叠加国内产业政策持续加码，板块景气度始终处于高位。随着半年报进入密集披露期，产业高景气度与业绩确定性将形成双重支撑，科技板块的反弹有望延续。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网08-17 08:15
长端期债市场持续走强
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市场预期。就业疲软和通胀放缓改变市场对美联储货币政策的预判，此前市场普遍押注美联储9月开启加息进程，但疲软的就业数据打消了美联储短期内收紧货币政策的动力。市场预期美联储大概率推迟9月加息计划，美国货币政策收紧节奏将放缓。展望后市，7月中共中央政治局会议明确下半年要实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，综合运用并适时调整货币政策工具，降准降息工具随时可用，流动性合理充裕，托底债市。近期多地中小银行下调中长期存款利率，银行负债成本、净息差压力改善，显著提升长端债市配置价值。 8月以来，资金面维持宽松格局，短端债市走势稳健。不过政府债集中发行分流资金，中东地缘局势、美债收益率波动影响外资流向，中外利差倒挂持续扰动利率市场走势。整体看，受益于银行负债端利率下调和市场流动性充裕，配置盘持续逢低布局，期债价格重心稳步抬升，上行趋势有望延续。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网08-14 18:00
碳酸锂强现实、弱预期格局延续
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盐厂检修、社会库存去化等因素支撑，叠加美联储加息预期降温，碳酸锂期现货价格自低位反弹，8月13日2609主力合约收于151420元/吨，较低点累计上涨11.70%。原料到货不及预期国产方面，SMM的数据显示，6月，国内样本矿山产量为26850吨碳酸锂当量（LCE），环比回落0.7%。其中，锂云母14600吨LCE（环比增加 4.3%），锂辉石12250吨LCE（环比减少 6.1%）。7月，锂精矿供需矛盾更多体现在进口端，而非国内矿山端。进口方面，锂精矿进口到货不及预期。7月，澳大利亚周度平均发运锂精矿6.95万～6.98万吨，整体处于正常水平。此外，中矿资源在7月21日表示，“公司津巴布韦锂精矿尚未规模到港”，这与此前“7 月底津巴布韦锂精矿集中到港”的主流预期偏离，同时也导致其锂盐厂被迫停产检修。可以看出，锂精矿供应偏紧向锂盐厂传导。预计津巴布韦锂精矿在8月底集中到港，加之澳大利亚发运正常，8月至9月，我国锂精矿月度进口量可能回升至65万吨，从而缓解矿石紧缺状况。不过，若津巴布韦锂精矿到港情况继续偏离预期，则8月至9月，我国锂精矿月度进口量仍可能处于55万吨的偏低水平。年内产量首度收缩 7月，国内碳酸锂产量年内首次环比回落，结束了上半年连续高增的态势。当月，碳酸锂产量为10.52万吨，环比减少8.8%，同比增加29%。分工艺看，锂辉石制碳酸锂产量为5.60 万吨，环比减少16.1%，同比增加24.9%；锂云母制碳酸锂产量为1.29 万吨，环比减少7.1%，同比减少28.6%；盐湖提锂产量为2.25 万吨，环比增加9.4%、同比增加82%；回收碳酸锂1.39 万吨，基本与上月持平。7月，锂精矿冶炼产能攀升至16.55 万吨，但开工率由62%降至55%。随着锂精矿进口的恢复、锂盐厂检修的结束，以及锂云母工艺的复产，8月，碳酸锂产量中枢预计在11.2万吨，锂精矿到港节奏及装置检修仍是主要影响因素。消费仍有韧性 7月是汽车传统消费淡季。中汽协的数据显示，7月，国内汽车产销分别完成257.3万辆和258.4万辆，环比分别下降6.8%和8%。其中，新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，新能源汽车月度渗透率达到60%。储能方面，7月，国内储能电芯产量为85.95GWh；新型储能中标规模为18.4GW/51.2GWh，其中储能系统中标规模同比扩大288.4%，设计、采购、施工一体化的承发包服务（EPC）中标规模同比扩大233.6%。在“抢装 + 旺季”双重驱动下，储能需求正快速增长。储能已从“补充需求”成长为与动力并驾齐驱的锂电主引擎之一，且8月排产仍处于增长态势。综合分析，8月碳酸锂消费仍有韧性。社会库存下降截至8月6日，碳酸锂社会库存为79410吨，较6月底下降17%。结构上，冶炼厂由去库转为累库，而下游由累库转为去库，体现出碳酸锂价格持续下跌后下游补库意愿下降、上游挺价惜售。预计短期市场延续去库状态。总体来看，碳酸锂市场强现实与弱预期并存，价格将在近端库存下降、需求具有韧性的支撑下与远端供应放量的压制下宽幅震荡。近期盘面反弹后底部略微抬升，但进一步上行的难度较大。持续关注锂精矿到港情况与下游补库情况。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网08-14 08:10

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