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【宏观早评】地产板块受到政策预期提振

：PTA纠缠度47，PVC纠缠度38，聚丙烯纠缠度40。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-17

聚丙烯缺乏持续上涨动能

突破震荡区向下调整最近一个月以来，聚丙烯期货主力合约2409在7500~7700元/吨区间窄幅震荡。随着成本端原油助涨动能弱化，季节性淡季来临，短期聚丙烯期价持续上涨有难度。中长期来看，标品拉丝供应偏紧问题缓解叠加季节性需求走弱，聚丙烯期价或跌破震荡区间而向下调整。 4月中旬以来，布伦特原油期货价格高位回落，地缘溢价持续回吐，原油库存持续积累，美国成品油中汽油和柴油表需低迷，目前布伦特原油期货主力合约2407价格已较前期高点回落约9%。成本端原油的支撑力度弱化得益于国际原油价格的下跌，近期聚丙烯油制工艺利润修复性走强超500元/吨，PDH工艺利润因外盘丙烷沙特CP价大跌而修复性走强约350元/吨。当前外盘丙烷采用沙特5月CP价计算的PDH利润恢复至盈亏线附近，较2月的低点修复接近800元/吨。整体来看，美国原油基本面仍偏弱，2月以来美国柴油裂差持续走弱，而5月以来美国汽油裂差亦明显走弱，由32.8美元/桶下跌至27美元/桶。5月9日公布的美国4月密歇根大学消费者信心指数为67.4（2023年11月以来的最低水平），民众担忧通胀反弹和失业率提升，叠加近期创下新低的4月非农就业数据和4月非制造业PMI指数跌破50荣枯线至49.4，预计美国夏季汽油旺季不旺的概率提升。EIA发布的5月报告将原油市场的供需预期往宽松方向调整，中期原油继续累库的概率增加，预计二季度原油价格仍维持震荡略弱格局，布伦特原油期货主力合约价格运行区间为80~85美元/桶。需关注OPEC+是否有新的原油减产措施以及出现超预期的地缘风险扰动事件，不过市场预估这两个因素发生的概率较低。标品供应紧张局面有望缓解 3月中下旬以来，聚丙烯装置检修较多，装置整体负荷不到八成，其中PDH工艺受利润恶化影响负荷下降明显。数据显示，4月初，PDH工艺制丙烯周度开工为53%，负荷环比下降两成，近期PDH利润修复，开工提升至71%。聚丙烯装置检修在4—5月中旬力度整体较大，且不少拉丝装置检修，后续6—7月检修计划不多，整体力度环比下降。预计5月中下旬起不少装置检修完毕回归复产，涉及产能约250万吨。华东区域有东华宁波、宁波金发，其他区域中科炼化、大连石化、神华包头、镇海炼化、蒲城清洁等装置回归，其中不乏产标品拉丝的装置复产，这将缓解华东区域拉丝供应偏紧的局面。另外，新产能投产亦逐步兑现，泉州国亨45万吨/年产能4月底一次性试车成功，福建中景石化100万吨PDH制聚丙烯于5月12日宣布正式投产，山东金能二期有望6月投产，下半年也有不少装置计划投产，整体来看聚丙烯今年的扩产压力仍比较大。海运费用大涨抑制出口机会塑料制品行业即将进入传统淡季，聚丙烯下游行业平均开工率本周为51.56%，较上周下跌0.6个百分点，占比最大的塑编行业开工率为42.2%，环比下降1.6个百分点，BO聚丙烯行业开工维持低位，不到五成，五一假期期间部分装置检修。节后下游工厂多维持原有订单，新增订单有限，市场对原料刚需有所减弱，部分工厂已经处于累库阶段，制品工厂主动对前期较高的成品库存进行清理去化，对原料需求难有明显增量。无纺布方面，企业开工率为30%左右，开工率较低，进入传统淡季，终端需求相对平淡，企业新增订单降温，需求改善难度较大。另外，今年以来，聚丙烯出口数据较为亮眼，3月出口30万吨，创下历史新高，不过近期海运费大幅上涨，集装箱舱位紧张，聚丙烯出口形势不容乐观。综合来看，偏弱的原油基本面或压制原油上涨的高度，油制聚丙烯装置和PDH装置利润修复刺激装置复产或负荷提升，聚丙烯标品供应偏紧预计逐步缓解。从需求端来看，季节性需求淡季和出口需求预期弱化，叠加未来新装置扩产压力，聚丙烯持续上涨有难度，累库预期或驱动聚丙烯中期回落调整。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-17

大连商品交易所5月16日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯福建中景石化 0 1,298 1,298 聚丙烯金能化学 5,279 5,279 0 聚丙烯东莞巨正源 3 3 0 聚丙烯小计 9,632 10,930 1,298

Elaine2024-05-16

【宏观早评】CPI基本合乎预期，贵金属偏强震荡

：PTA纠缠度47，PVC纠缠度38，聚丙烯纠缠度40。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-16

大连商品交易所5月15日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯金能化学 4,097 5,279 1,182 聚丙烯东莞巨正源 3 3 0 聚丙烯小计 8,450 9,632 1,182

Elaine2024-05-15

【宏观早评】美国PPI超预期，CPI公布前贵金属走势震荡

：PTA纠缠度47，PVC纠缠度38，聚丙烯纠缠度40。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-15

大连商品交易所5月14日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯金能化学 4,097 4,097 0 聚丙烯东莞巨正源 3 3 0 聚丙烯小计 8,450 8,450 0

Elaine2024-05-14

【宏观早评】社融压制有限，股市低开高走

：PTA纠缠度46，PVC纠缠度38，聚丙烯纠缠度36。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-14

大连商品交易所5月13日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯金能化学 4,361 4,097 -264 聚丙烯东莞巨正源 9 3 -6 聚丙烯小计 8,720 8,450 -270

Elaine2024-05-13

大连商品交易所5月10日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯金能化学 4,561 4,361 -200 聚丙烯东莞巨正源 9 9 0 聚丙烯小计 8,920 8,720 -200

Elaine2024-05-10

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