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大连商品交易所2026-03-25聚丙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）聚丙烯中储股份 26 26 0 青州中储 26 26 0 聚丙烯尖峰供应链 100 100 0 聚丙烯常州奔牛港 550 550 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江明日（八三七） 220 220 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 843 843 0 聚丙烯东华张家港 2 0 -2 聚丙烯东华宁波 550 0 -550 聚丙烯中化化销（青州中储） 400 400 0 聚丙烯金能化学 5,829 5,765 -64 聚丙烯甘肃龙昌（青州中外运） 160 160 0 聚丙烯浙江明日（青州中外运） 3,000 3,000 0 聚丙烯京博聚烯烃 1,500 0 -1,500 聚丙烯常州化轻 607 514 -93 聚丙烯常州化轻（奔牛港） 740 515 -225 聚丙烯小计 15,727 13,293 -2,434

99qh03-25 16:16

地缘溢价退潮油化或将暴跌？

空判断，重点关注原油、乙二醇、苯乙烯、聚丙烯等核心能化品种的做空机会。二、原油上涨复盘，纯属地缘驱动 1.美伊冲突引爆供应恐慌，溢价非理性推升 2026年3月以来，美伊局势持续升级，市场担忧霍尔木兹海峡通航受阻、中东原油供应中断，叠加资金投机情绪升温，国际原油价格出现脉冲式暴涨，WTI原油、布伦特原油短期快速冲高，国内SC原油期货同步跟随大涨，完全脱离了全球原油真实供需格局。从供应端来看，霍尔木兹海峡承担全球约20%的原油海运量，是中东原油出口核心通道，冲突升级后市场过度交易“供应中断”逻辑，忽视了OPEC+闲置产能、国际能源署战略石油储备投放、全球原油库存处于高位等对冲因素，本轮上涨属于典型的地缘风险溢价驱动的非理性行情，而非供需紧平衡支撑的趋势性行情。 2.上涨行情已见顶，多头动能耗尽近期原油价格已出现明显冲高回落迹象，3月下旬布伦特原油从120美元/桶上方快速回落至90美元/桶下方，国内SC原油期货同步大幅回调，成交量与持仓量同步萎缩，投机资金逐步离场，标志着第一波暴力上涨行情彻底结束。从市场情绪来看，前期多头获利盘了结意愿强烈，市场对地缘冲突的恐慌情绪逐步降温，美伊双方已释放对话缓和信号，短期进一步升级的概率大幅下降，原油价格失去持续上涨的核心引擎，后续走势将由基本面与风险溢价消退节奏主导。三、地缘溢价消退+供需基本面双重利空 1.美伊冲突缓和预期强化，地缘溢价加速回落当前美伊局势已出现明确缓和信号，双方开启外交对话，美方暂停对伊朗能源设施的打击计划，地缘风险快速降温，这是压制原油价格的核心利空。历史经验反复验证，地缘政治对原油价格的影响均为短期脉冲式，一旦冲突消除或局势缓和，前期累积的风险溢价会快速回吐，甚至出现超跌行情。若美伊冲突彻底消除，霍尔木兹海峡通航恢复正常，中东原油供应回归稳定，市场将彻底回归理性，原油价格将逐步回吐全部地缘溢价，重新回归至冲突爆发前的价格中枢，实现“涨多少、跌多少”的修复走势，这是本轮看空的最核心依据。 2.全球原油供需基本面宽松，无持续上涨支撑供应端上看，OPEC+此前自愿减产力度逐步弱化，2026年4月已宣布小幅增产，美国页岩油产量维持高位，俄罗斯原油出口稳步恢复，叠加国际能源署此前投放的战略石油储备持续入市，全球原油供应端整体宽松，不存在实质性供应缺口。需求端上看，全球宏观经济复苏乏力，欧美制造业PMI持续处于荣枯线下方，国内工业端需求复苏不及预期，成品油消费旺季效应不明显，航空、交通运输等原油下游需求增速放缓，供需两端双重宽松，无法支撑原油价格维持高位，下跌动能持续累积。 3.油化工板块基本面孱弱，下跌确定性高油化工板块作为原油的直接下游，自身基本面持续偏弱，完全依赖原油价格上涨带动，缺乏独立走强逻辑，一旦原油走弱，板块将迎来加速下跌。下游需求持续低迷：塑料、化纤、橡胶等能化终端制品需求疲软，房地产、家电、纺织服装等下游行业复苏缓慢，终端企业拿货意愿低，订单量持续不足，能化产品产销率长期偏低。行业库存高企，去库压力大：多数能化品种厂家库存、社会库存均处于历史中高位，下游企业备货谨慎，库存消化周期拉长，库存压力持续压制产品价格，企业被动降价去库成为常态。行业利润持续倒挂：前期原油暴涨导致能化企业生产成本大幅攀升，而终端产品价格涨幅滞后且乏力，多数油化工品种出现成本与售价倒挂，企业开工意愿下降，供需矛盾进一步加剧，基本面持续恶化。四、关键影响因素 1.溢价消退速度：冲突平息越快，原油与化工期货回调越急，通常1-4周完成主要回落。 2.库存与持仓：前期获利盘集中平仓会放大短期波动，回调后逐步回归供需逻辑。 3.宏观与供需：若全球原油库存回升、OPEC+增产或释放战略储备，会加速油价回落。若需求端若保持稳健，回落幅度会更温和。五、结论与建议本轮原油及能化板块的暴涨行情，是地缘风险驱动的短期脉冲行情，第一波上涨已彻底结束，核心驱动逻辑已发生逆转。随着美伊冲突缓和预期持续强化，地缘溢价将加速消退，叠加全球原油供需宽松、油化工板块基本面持续孱弱，原油及能化板块期货中期将开启回落行情。布伦特原油中期目标可能回落至65-70美元/桶区间，WTI原油可能同步回落至60-65美元/桶区间，完全回吐本轮地缘冲突带来的溢价。国内SC原油期货主力合约中期目标或将回落至500-550元/桶区间，跌破前期冲突爆发前的起涨点。乙二醇、苯乙烯、聚丙烯、聚乙烯等油化工品种，受原油成本下移+自身基本面利空双重压制，中期跌幅将同步甚至大于原油，其中乙二醇、苯乙烯因库存压力更大、需求更弱，下跌空间更为可观，期货价格将逐步回归行业成本线下方。投资者可以把握中期做空机会，逢高布局原油及弱势能化品种空单，严控仓位与止损，顺应地缘溢价退潮、基本面回归的核心趋势，规避盲目抄底风险，聚焦空头趋势行情。六、风险提示 1.防范中东冲突再次升级。 2.霍尔木兹海峡出现实质性通航中断。 3.OPEC+是否会宣布大幅加码减产。 4.宏观经济超预期复苏，全球原油需求大幅回暖。来源：期货日报网

期货日报网03-25 15:30

大连商品交易所2026-03-24聚丙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）聚丙烯中储股份 26 26 0 青州中储 26 26 0 聚丙烯尖峰供应链 100 100 0 聚丙烯常州奔牛港 550 550 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江明日（八三七） 220 220 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 843 843 0 聚丙烯东华张家港 2 2 0 聚丙烯东华宁波 550 550 0 聚丙烯中化化销（青州中储） 400 400 0 聚丙烯金能化学 5,829 5,829 0 聚丙烯甘肃龙昌（青州中外运） 160 160 0 聚丙烯浙江明日（青州中外运） 3,000 3,000 0 聚丙烯京博聚烯烃 1,700 1,500 -200 聚丙烯常州化轻 607 607 0 聚丙烯常州化轻（奔牛港） 740 740 0 聚丙烯小计 15,927 15,727 -200

99qh03-24 16:17

地缘扰动重构LPG供需基本面

低。中国PDH行业受丙烯利润低迷、下游聚丙烯需求疲软影响，开工率维持在62%～63.2%，部分装置阶段性检修，对原料丙烷的需求偏弱。美国、中东PDH项目投产节奏放缓，新增需求有限。整体来看，化工需求处于弱复苏状态，缺乏爆发式增长动力，对LPG价格的拉动作用有限。全球贸易流向重构中东供给中断引发全球LPG贸易流向重构，库存从累积转向结构性去化，贸易失衡加剧价格波动。2026年3月之前，中东长约货稳定供应中国、韩国等市场。中东冲突爆发后，中东现货几乎断供，长约货交付延迟，亚洲买家被迫转向美国、非洲货源，美国对亚洲出口占比从30%快速提升至40%以上，贸易流向彻底重构。船期数据显示，2026年3月中国LPG到港量预计约267万吨，环比增加33万吨，同比减少28万吨。环比到港增量主要来自美国，中东到港量显著下降。华南地区进口依赖度超80%，中东货源占比高达83%，受冲击最为明显，现货价格领涨全国。全球LPG库存处于中等偏低水平。美国能源信息署（EIA）数据显示，2026年一季度美国丙烷库存低于5年同期均值，消费旺季去库后，补库缓慢，缺乏库存“缓冲垫”。亚洲港口库存方面，截至3月19日，中国国内主要港口LPG样本库存约232.38万吨，环比小幅累积，但低于2024年和2025年同期水平，处于近年中等水平。库存结构呈现“显性库存偏高、流通库存偏低”的特征，进口商捂盘惜售导致现货流通量紧张，下游企业拿货难度增加，库存压力集中在贸易环节，而非终端消费环节。这种结构性紧张令价格波动进一步放大。总结和展望 2026年二季度，LPG市场核心矛盾仍将为中东地缘局势对供给端的扰动，供给端变化将继续主导价格走势，需求端逐步进入旺季，供需格局有望逐步修复。若中东冲突缓和，霍尔木兹海峡恢复通航，沙特、伊朗NGL设施修复，中东LPG出口将快速回升，全球供给缺口收窄，国际价格高位回落，国内进口成本下降，期货价格面临回调压力。若冲突持续升级，能源设施持续受损，全球供给将长期偏紧，价格维持高位震荡。需求方面，二季度后半段，北半球夏季来临，民用燃烧需求平稳，化工需求随下游复工而逐步回暖，PDH开工率有望提升，LPG需求逐步进入旺季，需求端将为价格提供支撑，缓解供给溢价消退后的回调压力。短期来看，中东地缘冲突未缓和，供给溢价仍存，LPG价格维持偏强格局；中长期来看，若供给恢复，受需求淡季拖累，LPG价格将逐步回归基本面。投资者需重点跟踪中东冲突进展、霍尔木兹海峡航运、沙特和伊朗装置修复、美国出口量、国内到港量与库存等核心变量，控制价格波动风险，以波段操作为主。综合来看，2026年3月以来国内LPG价格大幅上行，是全球能源供给格局脆弱性的集中体现。中东地缘冲突、关键设施故障、航运通道受阻三重压力叠加，将LPG市场基本面从宽松推向紧缺，也凸显了中国LPG市场高度依赖国际供给的结构性特征。未来，全球LPG供给格局将持续重构，美国供给占比提升、中东供给风险常态化、贸易流向多元化将成为长期趋势。对国内产业而言，需加强多元化采购、提升库存缓冲能力、利用期货工具对冲风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网03-24 09:30

大连商品交易所2026-03-23聚丙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）聚丙烯中储股份 26 26 0 青州中储 26 26 0 聚丙烯尖峰供应链 100 100 0 聚丙烯常州奔牛港 550 550 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江明日（八三七） 220 220 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 843 843 0 聚丙烯东华张家港 2 2 0 聚丙烯东华宁波 550 550 0 聚丙烯中化化销（青州中储） 400 400 0 聚丙烯金能化学 5,893 5,829 -64 聚丙烯甘肃龙昌（青州中外运） 160 160 0 聚丙烯浙江明日（青州中外运） 3,000 3,000 0 聚丙烯京博聚烯烃 1,700 1,700 0 聚丙烯常州化轻 607 607 0 聚丙烯常州化轻（奔牛港） 800 740 -60 聚丙烯小计 16,051 15,927 -124

99qh03-23 16:16

大连商品交易所2026-03-20聚丙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）聚丙烯中储股份 26 26 0 青州中储 26 26 0 聚丙烯尖峰供应链 100 100 0 聚丙烯常州奔牛港 550 550 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江明日（八三七） 220 220 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 843 843 0 聚丙烯东华张家港 2 2 0 聚丙烯东华宁波 550 550 0 聚丙烯中化化销（青州中储） 0 400 400 聚丙烯金能化学 5,952 5,893 -59 聚丙烯甘肃龙昌（青州中外运） 160 160 0 聚丙烯浙江明日（青州中外运） 3,000 3,000 0 聚丙烯京博聚烯烃 1,700 1,700 0 聚丙烯常州化轻 607 607 0 聚丙烯常州化轻（奔牛港） 800 800 0 聚丙烯小计 15,710 16,051 341

99qh03-20 16:16

大连商品交易所2026-03-19聚丙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）聚丙烯中储股份 26 26 0 青州中储 26 26 0 聚丙烯尖峰供应链 100 100 0 聚丙烯常州奔牛港 550 550 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江明日（八三七） 220 220 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 843 843 0 聚丙烯东华张家港 2 2 0 聚丙烯东华宁波 600 550 -50 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 250 0 -250 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 0 -1,500 聚丙烯金能化学 5,952 5,952 0 聚丙烯甘肃龙昌（青州中外运） 160 160 0 聚丙烯浙江明日（青州中外运） 3,000 3,000 0 聚丙烯京博聚烯烃 1,700 1,700 0 聚丙烯常州化轻 707 607 -100 聚丙烯常州化轻（奔牛港） 800 800 0 聚丙烯小计 17,610 15,710 -1,900

99qh03-19 16:17

大连商品交易所2026-03-18聚丙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）聚丙烯中储股份 26 26 0 青州中储 26 26 0 聚丙烯尖峰供应链 100 100 0 聚丙烯常州奔牛港 550 550 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江明日（八三七） 220 220 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 843 843 0 聚丙烯东华张家港 2 2 0 聚丙烯东华宁波 600 600 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 250 250 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯金能化学 5,952 5,952 0 聚丙烯甘肃龙昌（青州中外运） 160 160 0 聚丙烯浙江明日（青州中外运） 3,000 3,000 0 聚丙烯京博聚烯烃 1,700 1,700 0 聚丙烯常州化轻 767 707 -60 聚丙烯常州化轻（奔牛港） 800 800 0 聚丙烯小计 17,670 17,610 -60

99qh03-18 16:16

大连商品交易所2026-03-17聚丙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）聚丙烯中储股份 26 26 0 青州中储 26 26 0 聚丙烯尖峰供应链 100 100 0 聚丙烯常州奔牛港 550 550 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江明日（八三七） 220 220 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 1,200 843 -357 聚丙烯东华张家港 2 2 0 聚丙烯东华宁波 600 600 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 250 -200 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯金能化学 7,152 5,952 -1,200 聚丙烯甘肃龙昌（青州中外运） 160 160 0 聚丙烯浙江明日（青州中外运） 3,000 3,000 0 聚丙烯京博聚烯烃 1,700 1,700 0 聚丙烯常州化轻 767 767 0 聚丙烯常州化轻（奔牛港） 800 800 0 聚丙烯小计 19,427 17,670 -1,757

99qh03-17 16:16

大连商品交易所2026-03-16聚丙烯仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）聚丙烯中储股份 26 26 0 青州中储 26 26 0 聚丙烯尖峰供应链 100 100 0 聚丙烯常州奔牛港 550 550 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯浙江明日（八三七） 220 220 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚丙烯东华张家港 2 2 0 聚丙烯东华宁波 600 600 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯金能化学 7,152 7,152 0 聚丙烯甘肃龙昌（青州中外运） 160 160 0 聚丙烯浙江明日（青州中外运） 3,000 3,000 0 聚丙烯京博聚烯烃 1,700 1,700 0 聚丙烯常州化轻 767 767 0 聚丙烯常州化轻（奔牛港） 800 800 0 聚丙烯小计 19,427 19,427 0

99qh03-16 16:17

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